貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制分析

制作人：曾琴情大綱：一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的條件三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架1、貨幣政策的經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)過(guò)程該傳導(dǎo)過(guò)程可以表述為：貨幣政策工具—操作目標(biāo)—中間目標(biāo)—最終目標(biāo)再貸款再貼現(xiàn)法定準(zhǔn)備金率公開(kāi)市場(chǎng)操作基礎(chǔ)貨幣基準(zhǔn)利率貨幣供應(yīng)量凱恩斯理論貨幣主義利率總支出投資總產(chǎn)出圖1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)過(guò)程一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架2、貨幣政策的微觀主體傳導(dǎo)過(guò)程該傳導(dǎo)過(guò)程可以表述為：中央銀行—金融市場(chǎng)的微觀主體—金融市場(chǎng)的微觀主體的投資、消費(fèi)、進(jìn)出口—最終產(chǎn)出的商品和勞務(wù)中央銀行金融機(jī)構(gòu)企業(yè)居民企業(yè)與居民的投資和消費(fèi)最終總產(chǎn)出圖2貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的微觀主體傳導(dǎo)過(guò)程一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架3、貨幣政策的傳導(dǎo)渠道（1）通過(guò)投資影響總產(chǎn)出（2）通過(guò)消費(fèi)影響總產(chǎn)出（3）通過(guò)凈出口影響總產(chǎn)出貨幣供應(yīng)通過(guò)投資影響總產(chǎn)出通過(guò)消費(fèi)影響總產(chǎn)出通過(guò)凈出口影響總產(chǎn)出利率渠道托賓Q理論信貸觀點(diǎn)非對(duì)稱信息效應(yīng)耐用消費(fèi)品支出財(cái)富效應(yīng)流動(dòng)性效應(yīng)匯率效應(yīng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值圖3貨幣政策的傳導(dǎo)渠道一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架①貨幣供應(yīng)利率投資產(chǎn)出總產(chǎn)出②貨幣供應(yīng)股票價(jià)格Q投資支出總產(chǎn)出③貨幣供應(yīng)貸款投資(消費(fèi))支出總產(chǎn)出④貨幣供應(yīng)股票價(jià)格逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)貸款投資支出總產(chǎn)出一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般分析框架⑤貨幣供應(yīng)利率耐用消費(fèi)品支出總產(chǎn)出⑥貨幣供應(yīng)股票價(jià)格財(cái)富消費(fèi)總產(chǎn)出⑦貨幣供應(yīng)股票價(jià)格金融資產(chǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)困難的可能性耐用消費(fèi)品支出總產(chǎn)出⑧貨幣供應(yīng)利率匯率凈出口總產(chǎn)出二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的條件1、發(fā)達(dá)而規(guī)范的金融市場(chǎng)是貨幣政策傳導(dǎo)的前提條件2、金融市場(chǎng)的參與者必須是完全市場(chǎng)意義下的主體3、利率市場(chǎng)化能促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)4、居民的行為偏好和收入預(yù)期影響貨幣政策的傳導(dǎo)三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)問(wèn)題一：金融市場(chǎng)的失衡與滯后發(fā)展，影響貨幣政策的傳導(dǎo)輻射解決措施：加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)規(guī)模，規(guī)范資本市場(chǎng)的發(fā)展，這是我國(guó)目前疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道的重要措施之一三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)問(wèn)題二：商業(yè)銀行利益機(jī)制和發(fā)展動(dòng)力問(wèn)題尚未解決解決措施：深化國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革，建立風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)機(jī)制，提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的意愿和風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，疏通儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的主渠道三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)

問(wèn)題三：多數(shù)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債嚴(yán)重，貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)缺乏強(qiáng)有力的微觀支持解決措施：建立起產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度是當(dāng)務(wù)之急三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)問(wèn)題四：利率市場(chǎng)化程度低，弱化了利率政策效應(yīng)解決措施：當(dāng)前，結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)際，選擇漸進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革方式，使利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，中央銀行通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施切入點(diǎn)問(wèn)題五：居民收入預(yù)期低