失業(yè)率超預(yù)期，但勞動參與率或已達(dá)高點失業(yè)率預(yù)期之外上行到3.%失業(yè)超美國5失為37意料外著行上為34，期35。圖表近3年美失 圖表：國業(yè)86420-1 -1 -1 -1

86420-1 -1 -9 -7， ，失業(yè)的化示國動力然然錯確在溫數(shù)布后場計聯(lián)儲6繼續(xù)息預(yù)變不目不息概仍過7成。非農(nóng)據(jù)布債益率線漲美三股指漲現(xiàn)黃短下跌近，元數(shù)線升。圖表：美聯(lián)儲6會息概率資料來源：CME，整理僅僅勞力場失率行味勞力市在行但當(dāng)?shù)那榫皹I(yè)上意美聯(lián)面的息力市預(yù)的6月概率一周前顯降許分對這考的價。物價定金穩(wěn)和軟著這個標(biāo)想時實是聯(lián)目面的巨大戰(zhàn)在6會前還布5的CPI據(jù)，將定6月加息的最后份要通脹據(jù)落預(yù)聯(lián)儲有多能在6月暫加息。圖表：聯(lián)的策 圖表：脹率保持價穩(wěn)保持價穩(wěn)經(jīng)濟(jì)著陸穩(wěn)定86420-1-1-1PI 核心PI CE 核心PE， ，失率5月上顯示力市在降，證了他勞力市數(shù)顯示就業(yè)市需可已開下降跡。職位缺的據(jù)示邊際就市的在下的但總熱度還顯于0情開前水4月位空為61上為59，較前上漲02但整上還延高回的趨勢較22年3的值74%已經(jīng)了13。4月位缺在2和3月破10萬之再回到000萬上同，總職空數(shù)以業(yè)數(shù)衡的動市松程度略上4為18較3月16漲0。過如比2初峰值過2目仍位明回落就說一失人平面對178潛就業(yè)會但處遠(yuǎn)超過2020疫情的濟(jì)張期位置20疫開僅略于1。圖表：位缺) 圖表：業(yè)場度876543210-1 -1 -1 -1 -1

2520151005002 2 2 2 ， ，另外一其更頻衡量業(yè)場數(shù)里們也以到些業(yè)場開始行跡。度據(jù)中持失保的業(yè)率5月20為12較最低點上了0持領(lǐng)失業(yè)人較2達(dá)到最值經(jīng)升近50萬人。圖表：周次請業(yè)金數(shù)萬） 圖表：續(xù)取業(yè)人數(shù)萬）0 40 320 10 0-2 -2 -2失業(yè)率持有失保險右當(dāng)周初申請業(yè)金數(shù)

0-2 -2 -2持續(xù)領(lǐng)失業(yè)人數(shù) 最低值， ，當(dāng)周次請業(yè)的數(shù)大勢看較點小幅升從度均看，5月為284均為0萬變不較3月了7人3月平為21萬。圖表：月均值：當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)（萬人）月平均當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù) 月平均當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù) 最低值8060402001 1 1 資料來源：，整理1.2.5月勞動參與率持平或已到達(dá)高點 總勞參率勞動參為626近3月未化為之后最過參與率距疫前點6，有過的。從年結(jié)的解勞動與進(jìn)步升有困于5以群勞動與并回趨，整的動與或經(jīng)達(dá)高。勞動與不上意著勞力再升而動力失率分以勞動參率達(dá)點失率上更易。圖表：國動與) 圖表2美勞參疫情補(bǔ)助退出疫情補(bǔ)助退出.5.5.5-1 -0 -7 -4 -1

-1 -1 -1， ， 年齡構(gòu)從勞動參與率的年齡結(jié)構(gòu)上可以看出為什么總體勞動參與率后續(xù)恢復(fù)的動力不足勞參率為4年齡群169年人和554歲群勞參與率已經(jīng)升超疫前高點204人的參與雖沒疫前高點，但是體動區(qū)基上也經(jīng)復(fù)接疫前是5以人未恢復(fù)到疫前平于55以上群動與并回升勢整的動與率或已經(jīng)到點。1619歲輕的動與率早已完恢到疫前水024歲人群的動參率然回到情前高，較疫前的點經(jīng)很多，5月為75，疫期的點4共了71近6月為15，接近9底的6平均21差有05。圖表3169人動參率) 圖表4204人勞動與率-4 -7 -0 -1 -4

-4 -7 -0 -1 -4， ，2554歲為主的作人其勞參率復(fù)的較169年人的年齡慢但在已回到情水5月為84已超過020年1月8%疫高平。相比下5以人勞動率5月持平4月有38疫最低點85了01老年群勞參率沒有升趨顯升動力不足。圖表5254人動參率) 圖表655歲上的勞參率.5.5.5.5.5-4 -7 -0 -1 -4 疫情前點

.5.5.5-4 -7 -0 -1 -4， ，非農(nóng)就業(yè)增長遠(yuǎn)超預(yù)期僅2個行業(yè)就業(yè)減少總新就業(yè)美國5新非就口9萬預(yù)期15萬幾乎市預(yù)增人的兩際據(jù)出期6個準(zhǔn)創(chuàng)連第3個超預(yù)的而且前兩個的增業(yè)數(shù)上修3和4月計調(diào)3萬。由于冠情擾農(nóng)新就的調(diào)據(jù)能存異的音季的非農(nóng)就數(shù)是個比念是對上月長5非調(diào)非就增加2萬人4為6人。圖表7環(huán)新非萬人) 圖表8：比新非就業(yè)人)100500

非季調(diào) 季調(diào)

2000 非季調(diào)季調(diào)00 非季調(diào)季調(diào)0000-001 1 -,00-,00-,00-,00

-,0-,0-,00Fred， Fred，如果算對去同的增樣算同增長不被節(jié)整響。另外比據(jù)當(dāng)考了2月變，不易一個數(shù)波的影。從同增的據(jù)5非季的農(nóng)比長5萬月為7季調(diào)比長06萬上月8萬然調(diào)的比上略增但同比就增逐放的勢仍在絕水目仍明超疫前。疫情同的業(yè)長在200萬到50人間目前同就增還有400萬照前落的勢性推話大概到23年12月下降到于20人水。圖表9疫前比非農(nóng)業(yè)人) 圖表0疫后比非農(nóng)業(yè)人) 非季調(diào)季調(diào)3 非季調(diào)季調(diào)20

15020 1001010 505001 1 1 1

01 1 Fred， Fred，分行新就業(yè)從新非就的業(yè)構(gòu)看5份人門僅2個業(yè)業(yè)少信就業(yè)少09萬，就業(yè)少2人其行業(yè)業(yè)實增。在就增的人門業(yè)中最增前的和月有化為育和保健務(wù)專和業(yè)務(wù)閑酒業(yè)三行業(yè)起的增業(yè)到5月全部增的62和4的60相較3月78集度降。具體字來教和健服增97萬是專和業(yè)務(wù)增64萬人再是閑酒業(yè)就人增了48人。其他業(yè)筑新增5萬人運(yùn)和儲業(yè)增加242萬，售新增6萬融增1萬人其服業(yè)增1萬；礦增加03萬人發(fā)增01個作，公事加001萬。另政也增56人。圖表：5月新增非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)（單位:萬人）本月 上月 去年同期1510151050-5-0資料來源：，整理分行累就增長從分業(yè)就增來看近2月增最大幅自育保服務(wù)近12個新業(yè)9閑酒業(yè)近12月增業(yè)7于教和健務(wù)所行業(yè)為增年來累的業(yè)長三私人分別教和健休閑酒業(yè)專和業(yè)服。圖表：5月累積新增非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)（單位:萬人）今年累積 近1個月累積 疫情以來累積2201010500-0資料來源：，整理存量就業(yè)總體雖然恢復(fù)，但還有4個行業(yè)恢復(fù)總存量5月國農(nóng)業(yè)人為16億比0年2疫下史新高多370萬人事，非就在22年6月就經(jīng)過疫前歷史新高。但是比情的性勢5份美非就還有顯差按近2個月就增速線外推話存的業(yè)在5初上情趨。圖表：非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（單位:百萬人）-1 -0 -7 -4 -1 -0 -7 -4 -1 -0 -7非農(nóng)就人數(shù) 疫情前平 疫情前性趨勢 線性恢趨勢資料來源：，整理分行存量雖然量非就已超過情是情的1025分業(yè)業(yè)存量來，同業(yè)總恢復(fù)況有異到5月為還有4個業(yè)完全修復(fù)。距大休和店業(yè)業(yè)數(shù)疫前有9人右缺下圖中顯示負(fù)。和疫前比缺人次之行為府其服務(wù)和礦等其采礦業(yè)的口然有43人，是口比最，達(dá)了6和情相比有待恢比差其的業(yè)是閑酒業(yè)其服務(wù)。相反剩的他業(yè)已經(jīng)復(fù)略過情水平恢得好專和商業(yè)服行已是過情前平過6萬恢復(fù)例高運(yùn)和儲業(yè)已經(jīng)是情水的9。圖表：5美國存量非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)（單位萬人）和疫情的差距 和疫情前差距右0 0 0 0 0 0 0 資料來源：，整理分行存就的速看礦的比速快次休和店和教育和健務(wù)從比看速快是礦其育保服業(yè)和倉儲圖表：5美國存量非農(nóng)就業(yè)分行業(yè)（單位萬人）本月 上月 去年同期 環(huán)比 同比 和疫情前的差距 和疫情前的差距(右軸1659.61654.81569.90.35.7-35-2.12266.22260.62212.20.22.4-21-0.9585584568.10.23.0-1.564.364600.57.2-6.355.5955.5855.250.00.611.51555.081553.921545.320.10.630.2605.14605.03596.110.01.5162.7308.4309.3306.7-0.30.6186.11298.41298.61278.90.01.5201.69139129040.11.0262.9792.8790.3773.60.32.5324.22525.42515.72418.10.44.4682.8676.3673.88666.720.41.49816.92305.32298.92249.30.32.51627.5資料來源：，整理時薪增長放緩趨勢未變時薪增幅放緩或有助于通脹回落總時薪5月平時同長3于期值44也比月幅降環(huán)增長03時的長下行趨仍改薪增繼放或助通脹回落。圖表6非全員薪同比) 圖表7非全員薪環(huán)比)43210-43210-1 1 86420 -21 1 1 1 ， ，工資脹體核心PE通脹出下的象但是務(wù)脹高成主要的脹險素周資等時乘周時我們以工的貨脹分為時薪貢和時貢對化后l資l薪l時期數(shù)顯示，工資脹經(jīng)高的過7回到4近，距回疫的2還有遠(yuǎn)離。詳細(xì)解示近的據(jù)中時貢已明回落自從21底同比都負(fù)，工通高峰工明增有大差。工時落能勞力給改有多回動力場能致動市場的張度所降但是正我上分的那勞力與的一步升或有難。86420-3-3-3-386420-3-3-3-3-3-3工資落趨勢時薪 工時 核心PE資料來源：，整理分行時薪分行的薪長看休閑店的幅大但是于閑店的薪絕對值低休酒業(yè)就業(yè)長拉平時。CPI和心PI比前上了68和147，如以CPI增來標(biāo)準(zhǔn)薪長贏脹只有閑酒業(yè)零業(yè)育醫(yī)服行和專和商業(yè)務(wù)其行的薪增都能贏脹。圖表：時分行業(yè)贏脹本月上月去年同期環(huán)比同比和疫情前和疫情前的差距 的增幅21.072119.980.35.54.1624.623.8923.8522.820.24.73.6618.132.8732.7731.670.33.84.9617.840.2540.1538.570.24.45.8116.949.7649.5247.320.55.27.0616.542.7842.5641.180.53.95.8715.928.9728.8827.970.33.63.9515.836