如何建立盈利預(yù)測模型1提示本報告大致適用于一般工業(yè)行業(yè)，盈利模式特殊行業(yè)〔金融、商業(yè)、傳媒、旅游等〕有其自己的盈利預(yù)測方法；本報告大致適用于一般上市公司；具體到某個上市公司，需要結(jié)合其特點進(jìn)行分析；本報告內(nèi)容僅供參考，需要不斷完善。2盈利預(yù)測是上市公司研究的核心在目前市場普遍遵從的估值體系下，EPS和PE是兩大估值指標(biāo)；EPS綜合反映公司的盈利能力；通過在盈利預(yù)測中對公司業(yè)務(wù)的細(xì)分分析，使得對公司的研究深入一個層次；通過在盈利預(yù)測中對公司細(xì)分業(yè)務(wù)的定量分析，使得對公司的研究從模糊的定性階段深入到精確的定量階段。3盈利預(yù)測根底數(shù)據(jù)的來源歷史數(shù)據(jù)：公司定期報告、臨時公告等，一般參考2-3年；公開資料：數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、媒體數(shù)據(jù)等，需鑒別核實；調(diào)研數(shù)據(jù)：最有價值的局部，要在盈利預(yù)測及報告中重點突出及分析；預(yù)測數(shù)據(jù)：根據(jù)行業(yè)、公司開展進(jìn)行的預(yù)測，一般預(yù)測2-3年。4建立盈利預(yù)測模型的一般過程收入預(yù)測成本預(yù)測費(fèi)用預(yù)測非經(jīng)常性項目預(yù)測所得稅、少數(shù)股東權(quán)益預(yù)測凈利潤51、收入預(yù)測各塊業(yè)務(wù)必須細(xì)分；決不能拍一個總體收入的增長率算是進(jìn)行了收入預(yù)測；細(xì)分到什么程度？總公式：收入=銷量*含稅售價/增值稅率；產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量預(yù)測：主要通過調(diào)研，加上合理預(yù)測；市場價格、銷售價格、均價預(yù)測：通過研究行業(yè)景氣走勢、調(diào)研，加上合理預(yù)測；增值稅率：一般公司年報、中報中都有披露。62、本錢預(yù)測對應(yīng)于收入預(yù)測，進(jìn)行業(yè)務(wù)細(xì)分；能進(jìn)行各塊本錢分別預(yù)測的，盡量分別預(yù)測〔本錢的一般組成：原材料本錢、燃料能源本錢、輔料本錢、折舊、工資、各種租金等〕；不能分塊預(yù)測本錢的，可用毛利率進(jìn)行預(yù)測；關(guān)注歷史毛利率的變動和影響毛利率變動的因素〔價格、本錢等〕；以上兩個方法要相互照應(yīng)，相互印證。73、費(fèi)用預(yù)測銷售費(fèi)用：經(jīng)營環(huán)節(jié)產(chǎn)生；包括運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險費(fèi)、展覽費(fèi)和廣告費(fèi)及銷售機(jī)構(gòu)的工資、福利費(fèi)、業(yè)務(wù)費(fèi)等；管理費(fèi)用：組織管理環(huán)節(jié)產(chǎn)生；內(nèi)容復(fù)雜，包括無形資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、待攤費(fèi)用攤銷；車船使用稅、土地使用稅、印花稅；工會經(jīng)費(fèi)、待業(yè)保險費(fèi)、勞動保險費(fèi)、董事會費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)、提取的壞帳準(zhǔn)備等；財務(wù)費(fèi)用：籌集資金過程產(chǎn)生；包括利息支出、匯兌損失以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等；一般情況下公司的三費(fèi)/主營收入比例相對穩(wěn)定，可用此法進(jìn)行預(yù)測；收入基數(shù)提高，比例會有所降低；特別關(guān)注將發(fā)生突然變化的工程，要在盈利預(yù)測中表達(dá)；調(diào)研等了解。84、非經(jīng)常性工程預(yù)測投資收益：特別關(guān)注新會計準(zhǔn)那么股權(quán)投資收益確認(rèn)方法的變化；補(bǔ)貼收入：政府補(bǔ)貼等；營業(yè)外收入：與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入，包括固定資產(chǎn)盤盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)再次評估增值〔減值轉(zhuǎn)回〕、債務(wù)重組收益、罰款凈收入、確實無法支付而轉(zhuǎn)作營業(yè)外收入的應(yīng)付款項等。營業(yè)外支出：與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項支出，如固定資產(chǎn)盤虧、處理固定資產(chǎn)凈損失、資產(chǎn)評估減值、債務(wù)重組損失、罰款支出、捐贈支出、非常損失等；非經(jīng)常性工程一般占比不大，重要性不高；常可以按照延續(xù)一個歷史趨勢或者按照主營收入的一個比例進(jìn)行預(yù)測；同樣特別關(guān)注將發(fā)生突然變化的工程，通過調(diào)研等了解。95、所得稅及少數(shù)股東權(quán)益預(yù)測所得稅：當(dāng)前執(zhí)行稅率會在報表中披露，稅率變化需通過調(diào)研了解；關(guān)注優(yōu)惠稅率或所得稅抵免工程：西部開發(fā)優(yōu)惠、東北開發(fā)優(yōu)惠、高技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠、外資或合作背景優(yōu)惠；購置國產(chǎn)設(shè)備所得稅抵免、資源循環(huán)利用產(chǎn)品所得稅抵免等；少數(shù)股東權(quán)益：一般按照每一塊盈利資產(chǎn)少數(shù)股東所占比例*該塊資產(chǎn)的盈利計算該塊資產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益，然后加和；新會計準(zhǔn)那么少數(shù)股東權(quán)益科目處理的變化。106、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表預(yù)測重要程度稍低，應(yīng)把主要精力放在盈利表預(yù)測上；一般公司的資產(chǎn)負(fù)債各科目將保持相對穩(wěn)定，資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益規(guī)模按一定速度增長；關(guān)注有特殊意義的科目：存貨、賬齡較長的應(yīng)收工程、股權(quán)投資、固定資產(chǎn)投資〔引起折舊變化〕、負(fù)債〔關(guān)系到財務(wù)費(fèi)用〕、股本變動等；重大公司事項〔資產(chǎn)并購、拆離、整合、新建工程、股本變動等〕將引起資產(chǎn)負(fù)債表的大幅變動，此時應(yīng)具體分析；但分析這些事項對盈利表的影響更加重要；現(xiàn)金流量表應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)營性現(xiàn)金流是否健康，收入確認(rèn)方法等。11盈利預(yù)測的調(diào)整因影響EPS預(yù)測的因素非常多，模型初步計算出來的EPS一般不會準(zhǔn)確，必須參考其他因素進(jìn)行調(diào)整；一般參考以下因素進(jìn)行調(diào)整：1〕調(diào)研時和公司的交流；2〕行業(yè)和公司的開展方向；3〕業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測；4〕經(jīng)驗和直覺；調(diào)整時可以調(diào)整任何外生變量，但應(yīng)該追求調(diào)整后的所有變量都在合理的范圍內(nèi)，都盡量追求客觀、準(zhǔn)確；調(diào)整后要再仔細(xì)檢查整個模型。12完整的盈利預(yù)測盈利預(yù)測假設(shè)：必須明確寫出進(jìn)行盈利預(yù)測的關(guān)鍵假設(shè)：產(chǎn)量、價格、本錢、費(fèi)用、所得稅率、股本等；盈利預(yù)測本身；敏感性分析：假設(shè)關(guān)鍵指標(biāo)變動〔1000元/噸，10%〕，會造成收入、利潤、EPS變動多少〔多少元，？%)；投資者