專題小結：企業(yè)上市關注十大問題簡析(2023-05-1512:44:29)博注：所整理之問題都很小兒科，但是又是在跟客戶初步接觸時經(jīng)常聊到的，提早做一點準備，了解一些數(shù)據(jù)整理一個思路，首先給客戶一個好印象，體現(xiàn)投行從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)。呵呵。一、知識小貼士：何為IPO？IPO是InitialPublicOffering的簡稱，即首次公開發(fā)行股票，也就是國內(nèi)屬稱的上市。IPO是公司實現(xiàn)多渠道融資的一種手段；公司通過IPO可以一次性地獲得股權性資金以支持企業(yè)的發(fā)展。IPO是公司發(fā)展到一定階段的重要選擇：PO是公司從私人公司走向公眾公司的一個過程；IPO是公司、股東及高管價值實現(xiàn)的最佳方式，凈資產(chǎn)不再是衡量公司及股東價值的標準，公司市值將成為衡量價值的標準。根據(jù)法律規(guī)定，IPO就是在公司現(xiàn)有股本的基礎上，增量向廣大投資者發(fā)行占發(fā)行后總股本不低于25%的股份（如果股本超過4億股，可以不低于10%），發(fā)行的股份為可以在證券市場自由流通，公司股東以前持有的股份在鎖定一段時間之后也可以全部流通，這樣就完成公司的上市過程。IPO是大多數(shù)企業(yè)選擇的上市方式，對于公司利益除了攤薄每股收益之外沒有其他損害。二、一個經(jīng)典的追問：上市的利與弊（一）有利方面：從公司、股東、管理層與員工等多個層面來理解1、從公司層面來看：1）幫助企業(yè)低成本募集大量資金，成倍放大企業(yè)融資能力，壯大公司資金實力。2）有助于企業(yè)建立順暢的融資渠道，通過實施定向增發(fā)等再融資手段、重組收購等資本運作，使企業(yè)獲得巨大的發(fā)展和擴張能力。3）有助于企業(yè)規(guī)范治理結構和提升管理水平，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。4）有助于提升企業(yè)公眾形象，擴大市場影響力，實施品牌戰(zhàn)略，更容易獲得經(jīng)銷商和客戶的認可。5）有助于企業(yè)增強抗風險能力。2、從股東層面來看：1）公司現(xiàn)有股東所持股權在鎖定一定期限后可以上市流通，為股東提供了具有充足流動性的股份交易場所，公司股東財富將大幅度增值。為2）討確立屢企業(yè)厭的市至場價橫值，盞實現(xiàn)功股東隆價值討的最趨大化苦，成這倍提鉤升了蹈股東弱持股子的財哲富價渣值。悼3）饒?zhí)嵘j個人票聲譽藥和自擋我實唯現(xiàn)的理價值叛。板3、社從管牙理層雨和員吉工層迫面來敢看：厭1）老有利讀于實休施股圈權激挨勵和挽員工培持股設等現(xiàn)來代管耍理手達段，記有利叢于管姿理團疲隊的荷穩(wěn)定卷，發(fā)堵?lián)]更肚大積肅極性捉。秩2）龜增強水管理宗層和鞠員工魚的安損全感潔、歸器屬感孟和榮嘴譽感繪。妹（二我）不社利方蒙面：挎盡管址上市腦對公愚司、胳股東突、管蜓理層節(jié)與員賀工有卵著上句述種絡種益歐處，斬但我字們必仁須指撕出，酒上市陜并非逝百利唯無弊撈。艙上市航也會尋給企包業(yè)帶菠來如議下弊臣端或打成本欠：烘1）濱上市歪公司涉嚴格連的信辦息披嘴露制糧度將把使公創(chuàng)司的庫經(jīng)營編與財芝務等放情況離充分仿公開惠，一擋些非翅規(guī)范盾的經(jīng)嘴營手雪段難抬以采澤用，抄或許椒在一膏定程艦度上拒會影以響公肉司經(jīng)虧營業(yè)贈績。熄2）嫌重大襪事項覺需根絡據(jù)章軋程提領交公算司董矮事會瓶、股浸東大棄會審小議通宵過，載影響魚公司遺決策用效率裹。勾3）雄原有泡股東幣股權文將被降稀釋橫，并絕增大客了因睬被他遞人惡抹意收灣購而燃喪失得公司場控制貸權的芽可能姥性。廊4）泡整個占上市潮過程經(jīng)會給肅企業(yè)斬增添美額外混的初損始費瘋用和治維持懲成本促，比園如持店續(xù)信纖息披嘗露和母投資餓者關侵系管攻理。木5）訊上市愿公司經(jīng)管理蘿層和秩控股懼股東年將承切擔更陶多的儉責任遮，行田為將奴受到泡嚴格國監(jiān)管廁。混6）研市場扣投資典者將略會要畝求公伏司經(jīng)嘩營層旁努力銀提高挎經(jīng)營鉆業(yè)績膠，增帥加投陜資回集報，額公司賢經(jīng)營勵層面?zhèn)z臨更析大的竟經(jīng)營坡壓力裳。乏7）泡稅收驢政策姐更加仙規(guī)范為，稅稻負可博能會但有所廚增加猾。承8）仍證券肅市場盆的波近動一尖定程訂度會幼影響隔企業(yè)凈的經(jīng)劇營策悼略。被三、閘企業(yè)競并不飲缺錢遠是否慰有必見要上鏟市筒1、屬融資糠僅僅減是資祝本市帖場為植企業(yè)拘服務暴的一搞個功壩能，浩除融延資效紙應外史，還薯有品躺牌效飾應、防人才拔效應煙、財杯富效綢應和個規(guī)范株約束雕效應累、創(chuàng)獨新激鞭勵效賴應等蛙。婆2、哈資本僻市場場可以蠢為企石業(yè)進拐行定劫價，鴿從而搜為企朵業(yè)的鬼下一百步收嘗購兼劃并、成股權鼠激勵捧、風愁險投郵資退獸出奠誓定基棕礎。蹄3、陸企業(yè)完是否向缺錢際也是緣一個偶相對翼的概悔念，芽企業(yè)灰在一尺個較孩低的椅戰(zhàn)略旺高度號可能充并不豐缺錢負，但異是在宋資金歸充裕嚇的情柄況下淺，企概業(yè)可姿以借遭助資叉本市肆場的駛功能妻更大夠提高誰自己璃的戰(zhàn)凳略高草度。閱4、厭當然喜，我遵們也絡并不紐否認采，企手業(yè)如療果資匯金充遍裕會似引起步發(fā)審給會對誼上市陰必要區(qū)性的諷關注紀，但扶是只懇要企臺業(yè)能芒對未翅來業(yè)刮務發(fā)班展和磚戰(zhàn)略雄規(guī)劃膊有一距個合顫理判多斷和博清晰坦認識嫌，我浙們認桐為不皮會成俱為上距市實雅質性伍障礙丸。糧四、絮IP甜O前顆可否眠通過富私募以（定雄向增間發(fā)）朗引入烏戰(zhàn)略制投資望者？鄭1、下IP嶼O辦淚法取騰消了姓首次腥公開直發(fā)行喚上市且前1態(tài)2個糖月內(nèi)膚不得另增資限擴股鬼的有荷關規(guī)鐘定。贊2、臥規(guī)則煤規(guī)定轉,發(fā)商行人姨在刊弦登招搏股說廉明書疤之前頓十二蘿個月消內(nèi)進滿行增擺資擴擱股的悠，新綿增股悅份的靈持有剛人應貧當承錘諾自匠完成稍增資喉擴股晝工商受變更利登記朽手續(xù)里之日唐起三停十六特個月沿內(nèi)，混不轉煉讓其先持有裙的該膏部分嘗新增蹲股份奧。久3、欄戰(zhàn)略虧投資腳者的虜引入乏可以勇幫助毯企業(yè)成募集蝕部分炊急需抗資金陪，或辜者是泊完成宣新項醫(yī)目獲厘得更擊好的爆收益墨以得單到更李高的斜估值介（取車得好踩的發(fā)狹行價遙格）謎。但奏是對甲于暫刪時并危不缺褲少資經(jīng)金的瘡企業(yè)零來說杰，更峰重要事的是介合理衰確定級募集咐資金掛投資艦項目委。仙4、甩除募晝集資沿金之犁外，啄更重狗要的握是引得入知拔名投繡資機碧構可醋以利葉用其倚專業(yè)弊的資桑本運勾作和修企業(yè)書管理支經(jīng)驗衡，幫貍助企照業(yè)提舉升管奮理水另平和杏公司劈治理席水平飼，有顧利于怕發(fā)行殃成功帶和取師得更境好的漲發(fā)行辛價格吼。食五、擾外資斜企業(yè)福上市竊及境趁外戰(zhàn)就略投葉資者知資金察問題笨1、市中小攪板上義市公稀司成稱霖股節(jié)份（大00析20帳47輪）屬奪臺資綁控股肉企業(yè)僑，G惡lo奮be示U轟ni塌on慣I偽n槐Du妹st偷ri鹽al綁(B始vi罰)C震op括r持畫有公爽司4殼2.她90炒%，粘慶津昌有限鏟公司迫持有碧公司把29襯.8梅9%兄；中催小板洋上市垃公司壓中還臟有海征鷗衛(wèi)竄浴、孫信隆摔實業(yè)軋等為模外資待控股蝕，永季新股養(yǎng)份、鞭偉星凝股份嚴、中密捷股撤份等駝公司元有外甩資參胃股；愿2、袍新頒怎布的效《外源國投某資者繩對上浩市公野司戰(zhàn)嬸略投縮資管固理辦罵法》值規(guī)定講，海翼外戰(zhàn)統(tǒng)略投請資者氏通過太A股伏市場及將所煩持上車市公計司股眨份出針讓，焰可以涌向上會市公膝司注搭冊所常在地吐的外孟匯局劑申請搖購匯址匯出摸。披3、擱中捷奶股份樹于2途00繁4年唯7月植份在職中小手企業(yè)匙板發(fā)柴行上呼市，奔外資蔬股東洽佐藤揭秀一層持有較0.節(jié)56宰%的味股份假，已儀于2澡00惱6年宗12捆月通鋪過中節(jié)小板大市場威售出馳。全舒流通奔條件請下，銹外商壽投資賴企業(yè)浙進退守無礙袖，外布資參筆股企土業(yè)境仰內(nèi)上株市最之大顧洪慮消號除，詳且能菌分享遵人民殊幣升肺值的劇收益珍；介表：緊外資蝶股份狀占比肯較大探上市食企業(yè)股統(tǒng)計耕表

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失【說捷明：冬上市犬外資增控股雕參股帝公司摘外資姑股東想均為無港臺命資本熟，小蛋兵尚缺未看威到其露他外銀資控角股或珍重大泰參股計案例式，希寸望大袋家多痰多交嘉流。決】宗六、責上市液是否覆容易兵喪失話控制租權？潮1停、控惜制權葡是一蘭個相撥對的隊概念割，意元味著予股權豪分散礎化趨敬勢與慰杠桿早效應紫；淋2、剃根據(jù)臺現(xiàn)在刮法律壓規(guī)定臭和具討體時珍間，稼公開絹發(fā)行腔比例丸一般頑為法勸律規(guī)脆定最測低比嫁例上臂下。計公開敞發(fā)行任股份應占發(fā)通行后脾總股凡本的勇比例源不低椅于2格5%踏，如平果發(fā)杰行后腔股本上總額議超過德人民舌幣4暗億元應的，如公開幕發(fā)行屠股份并的比撿例為塑10才%以巷上。腹首先枕可以慎判斷耀，如聾果單微純從邪IP保O的肆角度復來講龜，老里股東波股權舒稀釋膛率為設75蟲%，財也就偏是說弓，只女要是醋上市遵前股珍權相塞對集黃中，慧IP豪O不悅會導西致控創(chuàng)制權甩轉移告。洲3、吐公司啄上市涼之后孤的資狀本運桑作，吸如定顫向增劑發(fā)、饒發(fā)行筐可轉封換債乏券等柜可能倦對導毅致控沉制權當轉移正，但斃是只塞要比濫例控右制得蹦當，解方案鞭設計架合理揀，完長全可艦以規(guī)費避這青種問適題，迅4、復當然券，我裕們也蝦并不長能否竄認，尺股份葬全流慘通之叉后會陷存在古因惡厲意收抄購而碗喪失圖控制很權的虹情形誰。介七、芬上市見的成侵功率火有多梳大？蠅首先疼我們速了解僚一下牧中國禍曾經(jīng)購經(jīng)歷齒的首鴉發(fā)上犁市審嗓核制眾度：訪1、父發(fā)行禽上市成“背保薦默制秘”寒，給蔬予更擾多市連場化檔選擇跌空間脊，企雞業(yè)與漆中介俱機構維秉承敞商業(yè)斑化多衡贏的位合作河原則鳥；禁2、讓發(fā)審鈴委及島其公累開制沉度，悠增強裹了透丘明度張，使釀企業(yè)割上市草成功摘率更著多地天取決肺于企誰業(yè)自壽身素果質；享3、吵自2桌00的3年地12柔月發(fā)射審委古制度詠重大言改革棕以來創(chuàng)，發(fā)租審委紐會議首未通鑄過企朱業(yè)比民例整辭體呈模下降盯趨勢毯發(fā)行鳥類型溪20高08昂年桿20悅07總年岡20慈06屈年泄20襯05康年警20爬04姥年躁審核趣家次喝28彎4肆35恰4滑15餐9啟16游17嗓7畫通過適家數(shù)蔬25姓0證29咬8備13聰7嘗9蓮11件9跟未通欠過家胡數(shù)兼34狂55膀22臭6嚇58敢占比相11己.9總7歉15宮.5諸4蹤13驕.8略4賄37喝.5貪0率32臘.7燭7愧注：曉20價05抓年股村權分盈置改拆革期持間，飄證券羊發(fā)行笛申請炮審核訪數(shù)量返較少攔，總考體未習通過圾比例漆不具朗有代墨表性污。截4、潔如果快發(fā)行頃申請暑未獲嘆得核爬準，當在證匪監(jiān)會束作出并不予母核準慶決定驕之日禿起6籃個月壟后，螺企業(yè)法可再惠次提友出股旨票發(fā)投行申踏請。憶根據(jù)鴉現(xiàn)有藍資料及統(tǒng)計慈，二橋次提餡請發(fā)印行審禁核的臉企業(yè)五均獲百得通調過。跡八、社上市掩會不轎會捆支住企傳業(yè)的廟手腳屋1、耐監(jiān)管跟是為菜了促選進企租業(yè)規(guī)逮范發(fā)細展，歡規(guī)范受的企蘭業(yè)不咱會擔塑心被笛監(jiān)管蒜。諸2、飾監(jiān)管彼也可脂以創(chuàng)餓造更傭加健基康的袖競爭啄環(huán)境弱，利煮于企狼業(yè)向窯更高子的戰(zhàn)竿略目摧標發(fā)漸展。捕3、托中小性企業(yè)箏上市宅的過僅程，叫也是簡企業(yè)突梳理扇家底冬、明發(fā)確發(fā)澤展方強向、拼完善海公司黨治理搖、夯妄實基茂礎管播理、察轉換關經(jīng)營在機制虛、實墳現(xiàn)規(guī)威范運堂作的族過程描。綁4、唇中小謊企業(yè)事改制成上市菠前，礙要分融析內(nèi)遞外部淚環(huán)境后，評柔價企咐業(yè)優(yōu)擇勢劣巨勢，過找準親定位雖，使禽企業(yè)炸發(fā)展骨戰(zhàn)略恨清晰挎化。揭改制旅過程拘中，秒保薦誼人、吐律師溝事務鄙所和痛會計穩(wěn)師事出務所校等眾葵多專勁業(yè)機欣構為梁企業(yè)構出謀孩劃策閱，通媽過清貓產(chǎn)核渣資等盜一系福列過像程，彈幫助授中小蝕企業(yè)哥明晰區(qū)產(chǎn)權箱關系題，規(guī)吐范納供稅行書為，償完善簡公司牙治理衫、建值立現(xiàn)肆代企成業(yè)制霸度。證同時佛上市赤后的硬退市筒風險貝和被功并購魂的風怎險，撓促使授高管稅人員焰更加羅誠實違信用差、勤丘勉盡維責，劃促使及企業(yè)就持續(xù)拋規(guī)范貨發(fā)展幅。塘5、谷只有餃規(guī)范無的企伍業(yè)才賓能基快業(yè)長刊青，仔因此惡恰當夜的監(jiān)嘆管也恨是企芽業(yè)發(fā)犁展的婦重要水保障裙。尸九、際上市州成本遺－－黑算雜“癥小賬牽”窄還是垂算慘“每大賬懼”莊？鎖1、根中小絡企業(yè)侵板塊騰18爛8家餅上市描公司城發(fā)行月費用殖平均廟為1斃85冶3萬垂元，逗占融串資額恒的加調權平白均比局例為寒僅為恐5.哪7%輸，遠劉低于褲境外答各主繁要市矛場，閃且占牽九成董以上膏的費騾用（辱承銷評費）堪是在射發(fā)行秒成功部后才糕支付緩?；?、預照章斧納稅板、規(guī)賓范運殼作的野企業(yè)哀上市兄后可腔以獲眉得更理大的億回報型，資傍本市青場的倍增值稼定價明功能燒將激輪勵更結多企溜業(yè)主醒動規(guī)垃范。糠十、嗽上市牧地點沃的選驢擇：層國內(nèi)雞還是能境外

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兄國內(nèi)戰(zhàn)A股吧香港擴美國棟優(yōu)勢嶼本土拒市場爪、實莫現(xiàn)全腹流通蠅、發(fā)牽行和突維護釣費用渣低、嫁市盈價率高醒本土固文化四、發(fā)經(jīng)行和服維護格費用祝較低沿、國琴際市鋸場投趴資者勁基礎執(zhí)較好委全球屬市場賭、對耗科技軌企業(yè)劫的估鑄值高王不足冤相對棉不規(guī)省范、霸投機君性強徒、管訓理規(guī)知定多層變瞇國內(nèi)難H股瞇尚未婦實現(xiàn)你全流獎通、迷對制相造業(yè)逗的估畫值不質足御發(fā)行腳和維扔護費恰用高飽適用冒性坡中國棉的所來有企族業(yè)朽有特窗點的奸大型聯(lián)企業(yè)心國際偷化經(jīng)蛛營的東中國泡行業(yè)耍龍頭何企業(yè)物、高寨科技禽企業(yè)

久（一漏）中濫小企膨業(yè)境越內(nèi)上幼市的贊優(yōu)勢少：組1、造發(fā)行燕價格申與再器融資拖優(yōu)勢芹1）盼境內(nèi)宮發(fā)行迷風險辮較低微。境航內(nèi)外正市場斧在供雖求關錢系上板存在努很大園不同擋，在野境內(nèi)局發(fā)行呢的股臥票能拒夠得塔到境債內(nèi)投討資者尺的踴駝躍認堂購。贈尤其按是中數(shù)小企播業(yè)在茅境外煩發(fā)行尺股票事，往弱往存劍在沒把有足礎夠投穗資者吐認購凱的風搬險，藏甚至鋤可能野發(fā)行僵失敗虧。玉2）瘡本土快投資途者對賠公司則的運付作環(huán)乖境和盛產(chǎn)品煩更為炮了解靈，公枯司股仿票的平價值百容易資得到劇真實醋的反黨映。叼3）啞本土邀投資亡者對蔥公司蝶的認鍋知，千有利確于提應高公腦司股會票的您流動調性，伸因而會境內(nèi)脅公司戀股票彎的平嫌均日甜換手叨率遠舒遠高羨于在泰境外塌上市仇的中售國公日司股姐票。屆4）話境內(nèi)漂市場腫中小曬企業(yè)遮發(fā)行氣市盈犬率一喚般在配20把－3香0倍剝左右齒，發(fā)干行價頃格是攝境外孩市場平的2只倍左摔右，廳而且疲因為椒流動傻性強老，中辟小板匠公司腿日均裳換算辨手率正達4有.9臭5%桃，二稈級市刺場市園盈率撈平均廚50胳倍左杜右，耗上市遺公司泡再融天資比兩較容巖易。鏟2、猾成本米優(yōu)勢朝1）餓首次辱發(fā)行咬上市塌成本袋較低旋。按旁照我睛國發(fā)燈行上杏市的宅收費勻標準縮，證攀