信用衍生產(chǎn)品及其交易機制

2010-10-20用常識認知金融危機著名經(jīng)濟學(xué)家高鴻業(yè)教授曾說：“經(jīng)濟問題不可能偏離常識”。這是我們正確理解復(fù)雜經(jīng)濟問題的鑰匙。由信用衍生產(chǎn)品引發(fā)的的美國金融危機，如何解析？美國金融機構(gòu)發(fā)明“次級貸款”降低了消費門檻，誘惑了大批本無力購房的低收入或收入不穩(wěn)定的人參與了住房消費市場。這些人畢其終身精力，也無法償還“天價”房款。次貸不出問題條件：一是低收入家庭的收入能夠快速增長；二是房價能夠持續(xù)大幅度上升，也可以使借款人進行所謂的“再融資”，借新還舊。華爾街金融專家卻不這么看，他們夸口“通過金融創(chuàng)新產(chǎn)品即信用衍生產(chǎn)品，可以化解這一金融風(fēng)險，有效防止金融危機”。然而，正是由于信用衍生產(chǎn)品（CDO，CDS)，導(dǎo)致危機的爆發(fā)。風(fēng)險是不能消滅，只能轉(zhuǎn)移，這是現(xiàn)代金融理論的基本常識。2010-10-20次貸、CDS與杠桿、危機對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題，然而次貸總共不過1萬來億，而美國政府救市資金早已到了上萬億，為什么危機還是看不到頭？專家指出危機的根源是金融機構(gòu)采用“杠桿”交易；另一些專家指出金融危機的背后是62萬億的信用違約掉期（CreditDefaultSwap,CDS）。次貸，杠桿（30－40倍杠桿

）和CDS通過什么樣的相互作用產(chǎn)生了今天的金融危機，應(yīng)該引起高度重視。2010-10-20風(fēng)險傳遞2010-10-20濫用了信用的危機？人們普遍認為美國次貸危機都是衍生品惹的禍，把金融衍生品認定為“壞孩子”。連股神巴菲特也認為金融衍生品是國際金融界的“大規(guī)模殺傷性武器”。事實上，美國金融市場上信用衍生品與信貸資產(chǎn)證券化這兩個缺乏監(jiān)管的場外金融衍生品(OTC)，竊取了金融誠信的基石，從而惹出了全球金融危機的大禍。誠信是現(xiàn)代市場經(jīng)濟和金融業(yè)發(fā)展的基石。然而，在一個信用制度最健全的國度是如何濫用了信用，最終導(dǎo)致了次貸危機?？梢?，信用衍生產(chǎn)品及其交易機制，不能不引發(fā)我們反思。2010-10-20信用衍生品先驅(qū)從摩根大通辭職

信用衍生品領(lǐng)域的先驅(qū)布萊斯?馬斯特斯已從摩根大通辭職。在此之前馬斯特斯已在該行工作了27年。信用衍生品是導(dǎo)致金融危機的元兇之一。45歲的馬斯特斯在上世紀90年代曾是開發(fā)信用衍生品的先驅(qū)，她因創(chuàng)造了一種新的風(fēng)險緩解工具而聞名于世。不過在金融危機爆發(fā)后，有人指責(zé)她設(shè)計了一種“大規(guī)模殺傷性武器”。2010-10-20

馬斯特斯的朋友表示這種指責(zé)太過簡單化：馬斯特斯開發(fā)了這種金融產(chǎn)品，但該產(chǎn)品的創(chuàng)意卻不是她發(fā)明的，而且她在2008年按揭證券衍生品造成市場崩潰前幾年就已停止了在該領(lǐng)域的工作——盡管她后來確實扮演了行業(yè)倡導(dǎo)者的角色。作為華爾街最耀眼的女性之一，馬斯特離職的消息是摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙(JamieDimon)及投行部門主管丹尼爾?平托(DanielPinto)在一份內(nèi)部備忘錄中宣布的。2010-10-20一、信用衍生產(chǎn)品及其交易原理

2010-10-20信用衍生產(chǎn)品的概念信用衍生產(chǎn)品是以貸款或債券的信用作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融衍生工具，其實質(zhì)是一種雙邊金融合約安排，在這一合約下，交易雙方對約定金額的支付取決于貸款或債券支付的信用狀況。兩種方式，即期權(quán)或互換。信用狀況一般與違約、破產(chǎn)、信用等級下降等情況相聯(lián)系，一定是要可以觀察到的。2010-10-20信用通衍生鉆產(chǎn)品鍛的發(fā)落展信用幸風(fēng)險放是金軋融市豪場最陷古老商的風(fēng)常險之墾一，氏同時夢也是尿一種鈔很難半進行朽定量丸分析盆和管所理的鈴風(fēng)險幼。正董因為紗如此醬，信限用風(fēng)就險管噴理領(lǐng)恩域一鑄直缺色乏一弊種與折利率堤風(fēng)險船管理鋒工具織類似榜的風(fēng)賊險對瓶沖工貼具。土直到19爪92年在餓巴黎育舉行到的IS每DA這(國際遠互換并與衍能生品醋協(xié)會)年會縱上才楚首次是正式脹提出葉了一簡種可員以用肅作分氣散、花轉(zhuǎn)移太、對忍沖信植用風(fēng)川險的印創(chuàng)新副產(chǎn)品——信用挨衍生鏈產(chǎn)品(C拆re率di則t畢De螺ri羽va薦ti蠶ve拆s)。19襪93年完己成第注一筆秀交易棋以來寇，其傻發(fā)展舟速度冊驚人電。20當(dāng)10季-1祝0-浪20按照IS耳DA的定承義，晶信用烏衍生粗產(chǎn)品樂是一云系列腳從基洽礎(chǔ)資練產(chǎn)上渡剝離巾、轉(zhuǎn)樂移信袍用風(fēng)陪險的棚金融泳工程艦技術(shù)悅及其充成果較的總起稱。交易菜雙方倚通過眠簽署饑有法牌律約歸束力千的金急融契敞約，政使得咳信用那風(fēng)險椅從依潤附于靜貸款劣、債顯券上袍的眾命多風(fēng)新險中州獨立飄出來鎖，并陶從一茂方轉(zhuǎn)涌移到傲另一巖方。舉其最胃大的桶特點謹就是襖將信低用風(fēng)拜險從思其它果風(fēng)險印中分軍離出擇來并膽提供籮轉(zhuǎn)移截的機敲制。20頓10安-1蒙0-育20信用課衍生蘿產(chǎn)品丑發(fā)展辯的主導(dǎo)要原役因1銀行信用風(fēng)險過于集中2信用風(fēng)險管理技術(shù)的發(fā)展和監(jiān)管傾向的改變3克服防范信用風(fēng)險的工具的效率不足流動性不足問題傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品的盈利率普遍下降20緩10拜-1員0-更20信用衍生產(chǎn)品信用違約互換

總收益互換

信用聯(lián)系票據(jù)

信用期權(quán)

信用利差期權(quán)

動態(tài)信用互換

信用鄭衍生蜘產(chǎn)品極分類20擔(dān)10唉-1牌0-歡20歐盟銜：花取旗等父銀行嬸違反尖信用缸衍生展品業(yè)腔務(wù)反展壟斷溫規(guī)定據(jù)華勁爾街皂日報武中文撫網(wǎng)報適道，莊歐洲臺反壟吊斷機欣構(gòu)判軌定，撇13牌家投失資銀歪行串脫通一盟氣妨頑礙交姥易所纖進入戴全球舉信用封衍生脫品交立易市勒場。歐盟權(quán)委員堵會周嶼一稱妖，已魂針對勺這些摸銀行啟在2搞00涼6年強至2梨00邀9年素期間鎮(zhèn)的相碑關(guān)活塵動向涼其發(fā)督出了棍初步丟指控斗。20始10知-1東0-季20歐盟拘委員纏會稱晌，這越些銀克行包畜括：牛美銀梨美林督、巴櫻克萊歷、摩盤根大堆通、姿貝爾常斯登棉、法迅國巴壤黎銀陷行、辭花旗邀集團甩、瑞謀士信竹貸、摸德意按志銀星行、隔高盛袋、匯搶豐銀題行、哪摩根洪士丹資利、討蘇格查蘭皇冒家銀哨行和渠瑞士斯銀行扎。歐盟渴委員傷會還窗向國舉際掉腳期業(yè)攪務(wù)及摟衍生道投資踏工具鈴協(xié)會乘(I煙nt畏er蔬na報ti膠on旗al泰S尤wa朱ps賽a扁nd奸D效er嫩iv春at星iv挪es恒A騾ss汽oc灘ia快ti良on不)發(fā)賓出了謀上述繼指控傳。20雖10脆-1康0-襲20信用侍違約必互換信用罩違約姨互換軍是一獻種雙攔邊金沖融合祝約,一方(信用偽保護慈購買消方)付出激定期央的費鎮(zhèn)用,通常裁按標(biāo)驅(qū)明金林額的帶固定找基點拆計算,在一猶個參困考實鼓體的斑信用普事件純發(fā)生棒后,信用渣保護充的出蓮售方教向保蕉護購底買方字賠付茄違約悅事件存給其午帶來生的損較失作按為回怎報。20仗10燦-1恢0-某20信用娃互換懼的特錯點在違喉約互蝴換交遍易中,互換英購買賭方定露期向贊互換呈售出想方支旨付費臂用。評一旦蓮債券腎出現(xiàn)糟違約,互換奪購買詠方將紅有權(quán)展利以漂面值滴將違棕約債魂券賣龍給互敵換售靈出方薯。它在慶保留飄資產(chǎn)土的前狗提下衰，將淘貸款噴或債好券等街資產(chǎn)鄭的信午用風(fēng)鏟險剝倍離出法來，穩(wěn)經(jīng)過趟市場霞定價京后轉(zhuǎn)遠移給翁愿意它承擔(dān)砌風(fēng)險畝的投級資者壩。信溝用違彎約互型換的袍出現(xiàn)禮為長牌期以援來只政能依每靠內(nèi)麗部管嘩理或漢多樣碰化來凡分散惑信用本風(fēng)險慰的金示融機柳構(gòu)提托供了言一種綿新的鄉(xiāng)豐對沖熱工具各，從婚根本蒙上改腦變了桿信用造風(fēng)險銀管理難的傳景統(tǒng)特慶征。通過假信用概違約嫂互換梯，金六融機嫩構(gòu)可花以將端持有耳的具瓶有信豬用風(fēng)似險的瞇資產(chǎn)思中的鮮信用覺風(fēng)險傘進行運轉(zhuǎn)移趟，同辱時保故留對滋該資奧產(chǎn)的壇所有盲權(quán)。20右10械-1矩0-爆20信用軌違約猜互換撓（CD窩S）的坑交易干流程忍如下利圖零付規(guī)返定期吹付費c%停止詢付費賠償叨損失CD樓S出售躺方公司CCD園S購買唯方公司ACD睡S購買秀方公司ACD因S出售覽方公司C圖1信用握事件稠發(fā)生麥之前圖2信用盲事件改發(fā)生污時（夢實物矛結(jié)算鐵）20錄10乏-1稈0-饅20CD虛S本質(zhì)京上是育一份某針對全具有罩違約眼風(fēng)險衫債券舞的保辮險合依約假設(shè)瘋公司A持有產(chǎn)公司B發(fā)行悶的一繁份公異司債刪券，歉于是撫它就半面臨極著公納司B違約蒸而帶晉來的佛信用殃風(fēng)險釀。為艘了管答理這織種風(fēng)奇險，龜公司A與公鴨司C簽訂罪一份幟信用肉違約棋互換笑合約洽，并銀定期花向公題司C支付異費用錘，直淘至公棉司B違約拼或持韻有的B公司作債券倡到期屯。當(dāng)B公司逐違約閃時，店公司C將補敲償公懸司A在其祖持有赴的B公司騎債券(R瓜ef醫(yī)er傾en災(zāi)ce妥O傅bl致ig巨at模io荒n)上面咱所遭單受的牛損失暢。信用億違約參互換淺作為券一份利保險五合約拍，它椒涉及視到三切方，打違約娃保險雷的購紐奉買者微公司A，違笛約保埋險的運售出祖者公貿(mào)司C(第Co姻un傲te柔rp抖ar俯ty央)及公遍司債蘭券的只發(fā)行苦者公占司B(訂Re嶺fe航re鍵nc小e逮En餓ti驗ty漁)，公粒司B發(fā)生氧的違雀約稱芒為信姨用事悶件(C草re羅di量t惠Ev烈en肅t)。20譯10襲-1哥0-領(lǐng)20CD屆S的費掙用與泉賠償CD卸S購買你方A需要剛定期族向出效售方C支付講固定拳的費竭用，亦直至呈信用倆事件橋發(fā)生夢時或畏者CD緣瑞S合約退到期劈燕，這芒個費森用一崗般稱高為CD低S遣Sp討re災(zāi)ad。當(dāng)信甩用事恨件發(fā)奔生時問，停粥止支輪付保的費，磁同時CD晌S出售晝方C賠償憤購買雨方A因信榜用事秋件所蒸遭受群的損誼失。女現(xiàn)實糠中有粘兩種供賠償暫方式特：實彩物結(jié)偽算方放式(P湯hy降si服ca掉l各Se角tt姜le王me冬nt慰)和現(xiàn)飛金結(jié)書算方照式(C飾as戀h駛Se殖tt好le塔me暑nt漆)。20負10柴-1綢0-擔(dān)20通過東CD雕S評疏估風(fēng)水險大抵小亞洲億開發(fā)皮銀行品De挺pu屈ty妻H極ea孟d赤麥松范女隆，躬在“南中國泄資本吳市場喘增信編制度咸建設(shè)械論壇嬸”上蘭，發(fā)蘆表《慚信用茅風(fēng)險件、監(jiān)沿管的龍發(fā)展護和風(fēng)鬧險管告理》思為主付題的秋演講妻。他認射為C去DS稱的價巨格完挨全是皆市場?；耐?，所做以能方夠很獲敏捷光地看施得出家來發(fā)診行債禾券或閥者承溫銷債礦券的戀公司喇信用桑有怎追樣的巡壽變化矩。20碧10坊-1現(xiàn)0-倆20信用妄違約劣掉期犧CD維S，浪就像來一種旱擔(dān)保愚一樣浮，大鴉家也第都知半道它身的主排要作化用。歉CD摘S信險用違支約掉儲期有賄點像憶看跌搬期權(quán)旋，有稠買方敘和賣吃方，何很多密情況公下買悄方是將銀行廳，賣硬方是猜保險目公司睜。C毫DS問的定宅價主騎要是但看這葬個發(fā)葵行債診券公星司的柏信用結(jié)，它仆是C墊DS冒公司廊價格廳的指統(tǒng)標(biāo)。如果秩這個普公司些的信爺用下鬧降的幸話，刺CD蓋S的床價格撫就會禮立刻閃反映輪出來亡，同正樣也燃會改畢變市鳥場的棄感知結(jié)，所改以C踏DS謙和其慘它的框工具炎稍微脅有些穩(wěn)不一套樣，比如桿前面泛講的武評級洋機構(gòu)魂給出猜的這估個信千用評眨級是拆不太豪一樣催的，節(jié)信用兔評級值要給命所有繩的投懂資者權(quán)來看會，他漲們看拘的也篩是非牙常全犧面，改決定膝用兩距三個裁禮拜冬來評矛估這芳個事芒件，喇再給底出一陜個綜趙合的雄評級驕，所算以是象比較破滯后對的一能個指與標(biāo)。CD左S的浙價格庫完全索是市煌場化綱的，下所以襲馬上莖就能體夠很割敏捷蘋地看剝得出穴來發(fā)勾行債類券或生者承耽銷債貧券的竊公司逃信用步有怎葵樣的訓(xùn)變化卷。20蒸10烏-1初0-更20用來倒決定錯或有由支付銜是靈語活的,而且嬌是在影交易侍開始勝時通繩過買毛賣雙歐方之棕間的伶協(xié)商童來決季定。信用避事件補通常朋定義偽為破窄產(chǎn)、狡無償哲付能稻力、膽無付憤款能債力等燥?；驐澯兄Ъ哺锻ㄗ锍Ｊ苋脯F(xiàn)金忙結(jié)賬取機制陪影響,設(shè)計萄這種擊機制姑是為蓬了反米映一男個信攔用事腐件后,參考暑資產(chǎn)采的債連權(quán)人圾所遭皂受的恭損失涂。這艘種付縣款是裹由在嚼常態(tài)識下在漸信用柳事件詞后某荒一特頌定點址上參滔考債皆務(wù)價答格在盟標(biāo)準恒之下脖而導(dǎo)輪致的速減少懸來計仗算的腦。信用鐵事件脂和解傻決機午制20賊10洪-1鳥0-州20當(dāng)對暖應(yīng)信跑用是慎銀行迎貸款伴時,賠付捎金額幟等于您貸款情未收?；夭恐i分及蓋相關(guān)繳費用;當(dāng)對藍應(yīng)信莊用是萬債券重時,賠付鹽金額蜜是違煙約后悠在某松一預(yù)垃定日窮期上熔對應(yīng)銳債務(wù)服價格貸低于每票面膜金額遍的差賊價。通過描信用買互換遇出售扭違約鎮(zhèn)保護駐能夠拋避免框信用勵暴露既而不辜會導(dǎo)特致對畢稅收迫或賬偏目的鏡減價劣出售勵，成址為銀瀉行、躬保險撫公司性和其室他機薄構(gòu)投寸資者瓜用來燥資產(chǎn)叛分散洲化的泄工具老。20違10揀-1香0-直20總收析益互爆換總收撐益互懸換是杠指信冒用保董障的學(xué)賣方悉在協(xié)此議期啄間將參照辨資產(chǎn)的總糊收益佳轉(zhuǎn)移鍛給信圣用保儉障的兔買方師，總糊收益國可以造包括落本金接、利頌息、案預(yù)付帶費用栗以及周因資由產(chǎn)價奴格的屢有利罰變化細帶來祝的資磁本利救得；掠作為膨交換吧，保援障買麗方則稿承諾勁向?qū)戏浇怀谈秴f(xié)購議資列產(chǎn)增系殖的華特定判比例埋，通軍常是LI難BO券R加一惱個差勾額，撈以及潤因資槐產(chǎn)價堡格不替利變抓化帶踐來的籮資本捉虧損趁。20易10拒-1違0-績20總收戶益互要換是累按照宰特定協(xié)的固定曠利率或浮動簡利率互換辮支付利率的義快務(wù)。禮在總略收益摟互換窩中，夠信用完保險思買方只或總鏡收益拾支付羊方將責(zé)從信砍貸資茂產(chǎn)或共“參戰(zhàn)照信端用資憤產(chǎn)”腳處獲和得的巨收益款全部肅轉(zhuǎn)移般給交陵易對世手，助即信愚用保哈險賣地方或索總收梳益接秋受方欣，而匪得到交一個谷事先單約定角的利脹率回拼報，汁該利門率可獲以是型浮動單利率綠或者遣固定左利率椒。20速10甚-1鎮(zhèn)0-慈20總收題益互下?lián)Q和信用吵違約球互換最大擋的區(qū)延別在杯于，我總收海益互仆換不眠僅把信用辟風(fēng)險轉(zhuǎn)移圾出去廚，而權(quán)且也遙將其末他風(fēng)供險，并如利率蔽風(fēng)險、匯率樸風(fēng)險等也顫轉(zhuǎn)移廟了。如果憲由于間信用筋事件揪而使獅參照爭信用蘿資產(chǎn)燥的市蹦場價泳值下妙降，帳那么食信用鋼保險慨買方衣就會頁因信地貸資弓產(chǎn)市意場價忘值的污下降剃而遭脅受損糕失。仿但它手在互殼換合濁約中寬所獲聞得利晶率收善入就互有可韻能大謝于其野支付墊的總注收益癥，于殊是兩澡者的才差額霜便可塊以被經(jīng)用于凳沖銷儀它在貨信貸安市場況上的攏損失去。20講10躬-1母0-聰20續(xù)總收鍵益互子換的潑結(jié)構(gòu)總收姥益互趣換在筑不使封協(xié)議您資產(chǎn)宵變現(xiàn)綿的情程況下距，實貪現(xiàn)了信用侍風(fēng)險和市場蒜風(fēng)險的共起同轉(zhuǎn)妻移，慕其結(jié)素構(gòu)如雨下圖好所示泛。無悉論在信用旋違約似互換中，源還是贈在總磁收益齊互換顫中，直風(fēng)險枯的承芬擔(dān)者培都無青須增婆加自紫己的資產(chǎn)嗽負債控表規(guī)模亂，而駕是作痰為表剖外業(yè)丹務(wù)加鞠以處鍛理。20夜10阿-1飾0-假20信用誼利差視期權(quán)信用桿利差層是用夏以向等投資翅者補勿償基飄礎(chǔ)資問產(chǎn)違則約風(fēng)廚險的催、高猾于無緊風(fēng)險夫利率閥的利番差，趴其計帆算公夾式是滋：信用砍利差錘＝貸囑款或斧證券許受益躍－相百應(yīng)的發(fā)無風(fēng)淘險證并券的防受益信用異利差竊期權(quán)疼分為看漲蒙期權(quán)和看跌伸期權(quán)，允璃許到密期時代協(xié)議放的買俗方可喉以單厭方面雷選擇避支付污或不旅支付紙依據(jù)忠相應(yīng)京條款拔而事拉先約倚定的利差。信用悼利差然期權(quán)拳假定確市場疊利率晚變動閉時，液信用測敏感孩性債含券與連無信柄用風(fēng)任險債星券（各如：城國庫亞券等和）的阿收益都率是項同向鑄變動邁的，衰信用鴨敏感華性債芽券與誼無信沖用風(fēng)葡險債仆券之怠間的昂任何痰利差初變動臺必定榴是對雙信用亡敏感四債券幣信用泳風(fēng)險掏預(yù)期饅變化閥的結(jié)球果。信用靈保障漁的買粉方，喉即信桃用利泳差期板權(quán)購悶買者濾，可改以通仇過購脅買利課差期運權(quán)來技防范虜信用蓄敏感機性債悼券由缺于信排用等群級下草降而隱造成紐奉的損躲失。20越10妨-1菠0-景20續(xù)信用啞利差傾期權(quán)奧的結(jié)好構(gòu)20亮10飄-1蒜0-丟20信用瘡聯(lián)系夸票據(jù)這是騙一種捏表內(nèi)她交易劇的工射具,是為尊特定革目的泰而發(fā)與行的疫一種搭融資嘉工具,其特鏟性體蠢現(xiàn)在袋該工爆具在飽發(fā)行竊時往液往注欣明其著本金殖的償缸還和炊利息山的支陣付取丟決于搬約定偽的參崖考資腹產(chǎn)的艙信用膽狀況,當(dāng)參印考資么產(chǎn)出聚現(xiàn)違私約時,該票鍋據(jù)償困還不曬到金判額的泰本金孟。這實姓際是領(lǐng)一個笨普通犬固定擴收益士證券潑和一舞個信死用衍渡生產(chǎn)富品的鄭混合鎖產(chǎn)品極。20每10挺-1弦0-六20動態(tài)捕信用揚互換在衍怒生資小產(chǎn)組甘合中粘，信工用風(fēng)鞏險管妥理的涌難處剝之一乞在于喘一方篩的暴千露隨醋著時型間的煤變化拿和潛傍在市兵場移恩動的飲變化傳而改催變。聽在互已換情折形中,雙方學(xué)都易撕受信概用暴膠露影脹響,這種簽暴露端是即街時互竊換的挨盯市滔和預(yù)潛期替戴代成材本的緩結(jié)合聯(lián)。互換裹方暴開露是渾潛在辭市場蟻波動芒性,遠期呆曲線穩(wěn)和時釣間的攤函數(shù)化。因?qū)O此,潛在列暴露案將被襲加重,如果叨信用朽質(zhì)量答本身伍與市葬場相言關(guān);一個抽在一杯國定就居且并固定暗比率歐的接饑受者,該國島貨幣除已經(jīng)銹經(jīng)歷岸了貶委值,但利賊率在沈漲,他將纏在互拉換上濃用盡旋了錢俘而變催成一搏個信燙用較鏡差的晶人。20活10景-1燙0-新20動態(tài)神信用圈互換豎就是李參考龍互換貪的盯患市或拖互換慮的資蠟產(chǎn)組金合概遺念連橡接起宮來的菊一種膝信用應(yīng)互換括。它魔避免堪了把倆資源趟分到侵規(guī)則肢的盯探市方法或抵扭押協(xié)必議的掩需要減。而且率它提勒供了遵非綁宮定風(fēng)撈險情柳形的贈另一盡種方黑法,而它恒可能毀對關(guān)蘇系原末因或越由于餐潛在眨市場夜的非恐流動綱性會浮造成煙困難野