1從財(cái)務(wù)能力分析看上市公司的投資價(jià)值股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。當(dāng)股市紅紅火火的時(shí)候，忠告被掛在墻上，當(dāng)股市持續(xù)多年低迷，大多數(shù)投資者損失慘重，甚至血本無(wú)歸時(shí)，悔之已晚。究竟怎樣才能選準(zhǔn)股票，穩(wěn)健、合理地進(jìn)行投資呢？專家學(xué)者各有高見(jiàn)，筆者在此表述一點(diǎn)粗淺看法。一、投資基本理念投資獲得回報(bào)，是資本的內(nèi)涵，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，是投資到價(jià)值規(guī)律。投資由多種方式，儲(chǔ)蓄、債券、股票、房產(chǎn)、保險(xiǎn)等等，相對(duì)而言，股票因其價(jià)格波動(dòng)頻繁而風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，選擇股票投資本身就期望能獲得高于其他投資方式得回報(bào)。就股市本身而言，因上市公司所處行業(yè)、生命周期的不同，而體現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，如成熟行業(yè)因業(yè)績(jī)穩(wěn)定，分紅固定而受社?；稹⒅欣夏耆怂刨?，新興產(chǎn)業(yè)因其高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)而為年輕人所青睞?？偠灾?，投資者總想“打敗市場(chǎng)”，獲得高于平均回報(bào)的機(jī)會(huì)，但要找到比整個(gè)股市長(zhǎng)期的平均水平好得多的股票并不容易。從長(zhǎng)期來(lái)講，大多數(shù)投資者僅能指望平均的回報(bào)，但卻存在由于判斷失誤而造成的低于平均回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。格雷厄姆在《證券分析》一書中建議投資者與其尋找產(chǎn)生高于平均回報(bào)的方法，不如使用一個(gè)能夠減少錯(cuò)誤判斷風(fēng)險(xiǎn)的方法。本文正是想利用上市公司公開的財(cái)務(wù)信息，通過(guò)分析其財(cái)務(wù)能力進(jìn)而判斷其投資價(jià)值，幫助投資者降低“觸雷”風(fēng)險(xiǎn)。因此不涉及投資組合、市場(chǎng)有效性分析等內(nèi)容。二、股票價(jià)格的影響因素股票價(jià)格的影響因素很多，既有外部因素，如政府政策變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、物價(jià)、稅率、匯率變動(dòng)以及人為操縱等等；也有內(nèi)部因素，如企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、重大技術(shù)突破、兼并、重組題材等等。外因是影響所有股價(jià)的共性因素，對(duì)每支個(gè)股都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。深入思考，就會(huì)明白，外因作用的發(fā)揮，是通過(guò)影響上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等財(cái)務(wù)因素而最終影響股價(jià)的。而內(nèi)因更是由于企業(yè)本身財(cái)務(wù)能力或?qū)ω?cái)務(wù)能力的良好預(yù)期而影響股價(jià)的。從中長(zhǎng)期的角度看，股票價(jià)格是由其財(cái)務(wù)能力（包括盈利能力、成長(zhǎng)性等）決定的。陰三、隊(duì)如何狡通過(guò)挑財(cái)務(wù)蹦能力幻分析伸判斷紅投資蹦價(jià)值妨企業(yè)周生存象發(fā)展可的基猜礎(chǔ)是頓盈利糖，目俯的是韻成長(zhǎng)依，關(guān)槐鍵是漁可持涼續(xù)，蛇三者逼缺一藥不可月。這突三者焰是企壯業(yè)財(cái)指務(wù)、么管理尖、研尚發(fā)、色生產(chǎn)葬、營(yíng)劑銷和辦協(xié)調(diào)環(huán)等諸盾多能撞力的猶綜合冰結(jié)果叼，而摘財(cái)務(wù)慶能力債也正很是企宿業(yè)諸部多能帝力的咱綜合顏反映非與直等接表菊現(xiàn)。減企業(yè)限財(cái)務(wù)桶能力逼包括拿盈利應(yīng)能力練、償架債胳能力均、運(yùn)頑營(yíng)能奇力、挽成長(zhǎng)響能力還等多追個(gè)方半面獻(xiàn)。那領(lǐng)么，難究竟掛怎樣偵從財(cái)奪務(wù)能哪力分呈析來(lái)通評(píng)價(jià)番上市住公司湊的投滅資價(jià)杜值呢唱？下戚面慣運(yùn)用作財(cái)務(wù)席能力絞分析房，通購(gòu)過(guò)案陪例演增示，透讓投柱資者氏更客賓觀評(píng)藍(lán)價(jià)上產(chǎn)市公撿司的殿投資釘價(jià)值盈。友（一脊）眨財(cái)務(wù)鞏能力苗分析伏的主爬要內(nèi)語(yǔ)容午1、瞞企業(yè)弄的盈柿利能亭力有題多大記誰(shuí)企業(yè)單的盈與利能觀力水屠平的姜高與堅(jiān)低是亦決定洪能否三給投夾資者既帶來(lái)達(dá)高投困資回榮報(bào)的濕物質(zhì)治基礎(chǔ)障。從芹投資柔者角敬度看餃，在績(jī)關(guān)注慚利潤(rùn)撤率市指標(biāo)立的同魔時(shí)，頑還要透看收庭益質(zhì)棵量的漿高低桐，劉寨姝威企就是炎通過(guò)芳收益控質(zhì)量球分析帆，幾懶百字鍛扳到撫藍(lán)田陵股份喇。具濫體指啦標(biāo)可窯以通般過(guò)漢凈利倉(cāng)潤(rùn)喘率且、凈菠資產(chǎn)鈴收益捎率、泡銷售組的營(yíng)括業(yè)現(xiàn)級(jí)金收兔率傷等指柄標(biāo)評(píng)撫價(jià)其程優(yōu)劣歐。丑2、缸企業(yè)炮的流飛動(dòng)性拾如何奇企業(yè)挽的流隨動(dòng)性脅我們史選取庭資產(chǎn)拳負(fù)債叼率、拼流動(dòng)菊比率笨、速趕動(dòng)比傲率等落指標(biāo)繭來(lái)評(píng)礎(chǔ)價(jià)，買以反泥映企巷業(yè)的蜘債務(wù)嫂風(fēng)險(xiǎn)跌及償罷債能謊力。違3、皮企業(yè)談資產(chǎn)疏的使易用效渠率如淘何忠企業(yè)物資產(chǎn)追使用必效率憐的高箭與低潮，反組映企乳業(yè)議資產(chǎn)勿的利子用效暑率醬，并炒可據(jù)時(shí)以判界斷公洗司經(jīng)耕營(yíng)管他理水交平的蘭高低故，通歷常說(shuō)躁來(lái)，諒企業(yè)泄資及產(chǎn)使周轉(zhuǎn)固得越容快，默說(shuō)明控資貫產(chǎn)腫利用贊效率布越高燭，企蹄業(yè)管吉理水既平也址就越輛高杰，企部業(yè)效戚益也期就會(huì)蠟越好的。謊4.山企業(yè)督的成懇長(zhǎng)性納如何手投資潔者決語(yǔ)心購(gòu)講買一抬個(gè)企牲業(yè)的味股票橡進(jìn)行矛長(zhǎng)期洲投資降，往甚往是蔽看其榆末來(lái)內(nèi)的發(fā)血展。搬若一踐個(gè)企丘業(yè)能筑保持瑞較高石的增拘長(zhǎng)速數(shù)度，蔥那它榮的管縮理水干平，冤盈利感能力暑和規(guī)懇模以歉及經(jīng)醒營(yíng)狀法況無(wú)狡疑是府優(yōu)良棉的。把從投經(jīng)資者武角度職來(lái)講依，幾午年前沫投入銜的資類本，萍幾年建后翻輸若干淋倍，另這無(wú)送疑是像投資我者最括大的幣愿望賽。贈(zèng)我們娃可以算從誼自我離可持種續(xù)增捐長(zhǎng)能曾力以雜及撓資產(chǎn)盈總額相、中凈利曬潤(rùn)的辭增加秘情況虛來(lái)考討查企哀業(yè)的圖成長(zhǎng)憤性。跟5、宋企業(yè)擺是否飄創(chuàng)造棄價(jià)值赤資本限費(fèi)用幕不構(gòu)坐成企橫業(yè)的磁實(shí)際出支出唐，在妥傳統(tǒng)坐會(huì)計(jì)需核算乓中按具實(shí)現(xiàn)撞原則社不予斯反映咳，但樸在現(xiàn)切實(shí)經(jīng)氧濟(jì)生耐活中志資本段費(fèi)用訂確實(shí)紐存在低。濱經(jīng)濟(jì)蟲增加塌值邊彌補(bǔ)篩了傳禽統(tǒng)核榨算中劍的缺窗陷，發(fā)從稅笑后利僻潤(rùn)中膨扣除食資本楊費(fèi)用蒸，真捕正反岡映了敞生產(chǎn)些經(jīng)營(yíng)逗盈利地和新茫增加瓶的經(jīng)敏濟(jì)價(jià)惜值，估取得園了全鐘面、巴準(zhǔn)確宮評(píng)價(jià)星企業(yè)杠經(jīng)濟(jì)膜效益降的核歐算效泉果，憤并為際企業(yè)銀保值胖增值熊提供厲了客情觀衡該量標(biāo)她準(zhǔn)。己上述連五個(gè)角方面恥是我屠們從服財(cái)務(wù)洞角度盞判定善一個(gè)擁公司鐵是否習(xí)具有廚投資饑價(jià)值墊的標(biāo)鈔準(zhǔn)，呆而投嗽資價(jià)象值最闖終應(yīng)式該體太現(xiàn)在悉股票辮價(jià)格壁上，錯(cuò)從短訪期看慮，這冶種體咳現(xiàn)可小能表世現(xiàn)為導(dǎo)一種父無(wú)序紛；但懶從中少長(zhǎng)期找看，粥股票神的價(jià)粱格一頸定會(huì)則是價(jià)廉值的儲(chǔ)體現(xiàn)竄。至品于財(cái)編務(wù)冒能力徐分析廟的具歐體內(nèi)惱容和商方法氣，將招在下護(hù)面的忍案例悲分析哭中得竭以運(yùn)奏用和坡體現(xiàn)糕。推（二威）財(cái)沖務(wù)能兵力分撫析案濃例誤——潮青島蜘海爾集(6偶00涼69掃0)兆和深普康佳蒜Ａ（眠00浸00跪16雨）誓年度或財(cái)務(wù)覽報(bào)告宮案例翻分析炸青島堆海爾弓(6節(jié)00搭69潛0)卷和深準(zhǔn)康佳刺Ａ（絨00帥00獎(jiǎng)16奴）主堆營(yíng)業(yè)皮務(wù)均茫為電畏視、肆稅等機(jī)爹電產(chǎn)每品，浸在行川業(yè)內(nèi)販屬于鹿有影鋪?lái)懥θ傅钠蟛蕵I(yè)。氧根據(jù)湖兩家鹽公司筑20算03瞇、2丟00葛4價(jià)年湯經(jīng)過(guò)拾審計(jì)栽的吐財(cái)務(wù)英報(bào)表框，體進(jìn)行涼多角揚(yáng)度財(cái)夕務(wù)能罰力分笛析，沫評(píng)價(jià)圾其投鑄資價(jià)未值的移大小浮。巡Ⅰ森、糠財(cái)務(wù)量比例完分析極與因吼素分確解分蕉析肢財(cái)務(wù)貫指標(biāo)從(萬(wàn)圾元)態(tài)青島過(guò)海爾激60捉06魚90碌深康輛佳Ａ掉00薄00陪16斑20錯(cuò)03藥20豐04債20歐03沿20境04膀一、斃盈利斥能力麗達(dá)叮朵砌代1、膊凈利川潤(rùn)率遵3.艱16現(xiàn)%累2.拼41答%哥0.嶺79哄%罷1.碼05粘%逝垂2、火RO清A薪5.運(yùn)00舞%蕉5.邊20咐%慨1.醉05移%春1.先47柄%混板3、蝶RO溪E肺6.孝85錘%鞋6.誓46掛%鄙3.液31捐%調(diào)4.垃41帳%噸劍4、博銷售問(wèn)的營(yíng)池業(yè)現(xiàn)臂金收惜益率貓3.蝶62跑%笨4.圖83軟%燥2.默74弓%磚-2午.8怒0%黨二、炕流動(dòng)胳性盤差課膜卻準(zhǔn)1、默流動(dòng)容比例艦2.獻(xiàn)89骨嫂5.紅05今袖1.燕28岔津1.嶄32享鄉(xiāng)霧2、剛速動(dòng)廚比例醒1.慈13盤渡1.講85檔近0.梢68雄宰0.谷60回華肚3、裙資產(chǎn)寒負(fù)債餅率鋼26縣.9湊1%稀19冤.5斷4%橋68停.3芝2%酷66扔.7佳2%捎三、稀資產(chǎn)感使用浴烤巡款丙浙1、岡總資方產(chǎn)周工轉(zhuǎn)率方1.葵59膀標(biāo)2.賄15莫撓1.陡33然嫁1.憶39僑禁強(qiáng)2、另固定火資產(chǎn)庫(kù)周轉(zhuǎn)命率假3.面49賊述4.放86聯(lián)碎8.川56梯谷9.帥07戀程宗3、套應(yīng)收桶款周訊轉(zhuǎn)率誘6.蛋34催扁9.樸25發(fā)看24界.5哀1猶16請(qǐng).0屠9軍傳4、球存貨肉周轉(zhuǎn)刮率到19污.2始7犁17命.9先7栗3.慮87鋸旬3.哄73論青四、昂價(jià)值役創(chuàng)造膛鴉后披纏君1、紀(jì)稅后酸投入貴資本婆收益譯率盜7.瓦82真%盲8.嘩13修%谷4.遭03出%涌4.正83泄%亭朗2、僅EV敘A僅3,腎31恨2盲3,塊53阻8霜-6滾,4忍92斬橡-4拴,0鵲38些平Ⅱ穩(wěn)、聽(tīng)因素系分解昏分析騙一、在盈利哄能力攜的影當(dāng)響因余素們RO獻(xiàn)E勸營(yíng)業(yè)龍利潤(rùn)患率源投入靜資本代周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率寬籌資毯成本餓財(cái)務(wù)判杠桿熔稅收蘇效應(yīng)羊青島授海爾攀20份03素年致7.駕32授%帳4.乏40段%邪2.表23冒切96幅.0嗽3%流97篩.4撇8%懂79部.8某4%油青島項(xiàng)海爾純20跳04吳年扒6.攔94仔%之3.找38把%蒸3.澡09盛后98鞋.5確9%址86重.6織3%暖77短.8廳7%愛(ài)深康巾佳Ａ籃20揭03攪年逝3.街76侄%諷1.蠅18鑰%歇3.銳78驚待84井.1園6%伶11區(qū)0.辨85爺%慢90封.1改9%殼深康烤佳Ａ稼20呆04蜜年嫩5.姓02瞞%洽1.工33紹%兄3.線87談沫96營(yíng).0票5%殖10惹8.送22病%平93辨.9永1%積二、辜自我分可持反續(xù)增燥長(zhǎng)率沸影響裳因素茂RO是E受留存打收益見(jiàn)比例活自我虎可持雜續(xù)增潑長(zhǎng)率抹營(yíng)業(yè)吩利潤(rùn)重率夏投入哲資本喪周轉(zhuǎn)鎖率沙籌資嘗誕成本期財(cái)務(wù)射躬杠桿曾稅收豈賓效應(yīng)躺青島稅海爾領(lǐng)20舅03皂年浩4.糧40貪%述2.玉23脅青96叉.0飼3%汪97杏.4棄8%恰79冶.8鞭4%康0.負(fù)94敞鹽6.街88壟%梳青島糠海爾休20績(jī)04捉年李3.簡(jiǎn)38諒%墊3.姜09式尼98起.5舉9%誠(chéng)86請(qǐng).6具3%陽(yáng)77兩.8言7%大1.傳06育椒7.松34魚%則深康們佳Ａ氣20敵03爬年備1.覆18彼%竿3.夸78稀冤84制.1盲6%屠11異0.棕85膽%建90漁.1廚9%機(jī)-5米.0朵6射-1司9.柏05敢%浩深康趁佳Ａ逮20宗04肌年卵1.快33誓%版3.區(qū)87盡劉96誦.0打5%刃10殺8.均22即%著93頑.9璃1%男-2稻.6秘7形-1帖3.礎(chǔ)40哭%刮三、岔價(jià)值營(yíng)創(chuàng)造林的影碧響因妹素脫營(yíng)業(yè)爬夜利抗?jié)櫬世钔度胪Y本故周轉(zhuǎn)淘率乳稅收殺辱效應(yīng)吳稅后陣RO偏I(xiàn)C膛WA睬CC誦投入族稿資本遮EV穿A勸青島血海爾胞20標(biāo)03賀年隔4.號(hào)40屋%理2.營(yíng)23弟蹤79交.8晶4%垮7.割82慎%忙7.標(biāo)19角%榆52輝5,云31藥2扛3,享31錫2嚇青島柴海爾撤20威04杯年朗3.春38領(lǐng)%統(tǒng)3.督09漏訴77塞.8掀7%冒8.阻13脹%女7.舞41睜%親49場(chǎng)5,潮39燦2果3,他53耐8間深康閱佳Ａ案20濁03虹年深1.參18被%匆3.槍78膚淋90古.1活9%懂4.僻03災(zāi)%眉5.逗95跳%拔33偶8,去49腹4滑-6的,4影92伐六深康西佳Ａ妹20柜04制年壓1.蝶33侍%冷3.卻87言屋93映.9也1%迫4.毅83士%島6.搖00爺%閱34傳5,與64覆0注-4厚,0宣38跪請(qǐng)Ⅲ蛇、崇財(cái)務(wù)套能力屠對(duì)比亮分析怎丸康1泳、盈破利能省力：圾 涌（燈1傾）從驕凈愧利潤(rùn)雞率看芒，拉青島到海爾扇大大氣高于癢深康勢(shì)佳Ａ融；袖 番（蛙2坊）從哀資產(chǎn)征收益昂率（巴RO馬A努）典看，負(fù)青島壞海爾稠比深駱康佳宗A高納出喉3耳-5辟倍濫；項(xiàng) 泥（軋3雀）從膏凈資悶產(chǎn)收掏益率趕（舉RO烏E迷）嘴看，孫青島繼海爾越比深跑康佳賺A高算出1盒-2全倍勿；債 貧（跨4卷）從著銷售瑞的營(yíng)查業(yè)現(xiàn)灣金收膚率底看，斤青島樹海爾蕉收益扔質(zhì)量妖大大僅高于忍深康酬佳Ａ帝；楊（5筆）從柳盈利抹能力心的影錘響因趣素看償，營(yíng)號(hào)業(yè)利攻潤(rùn)率貞青島壺海爾網(wǎng)高于孝深康堡佳Ａ猛，投倒入資鋸本周誠(chéng)轉(zhuǎn)率張、籌前資成芽本兩潑家相盒差無(wú)瘡幾，株財(cái)務(wù)用杠桿弱、稅鉤收效思應(yīng)深亂康佳曾Ａ優(yōu)如于青己島海紀(jì)爾最；舉評(píng)析豈：紫青島甩海爾嫩盈利準(zhǔn)能力井高于蹦深康晶佳Ａ徹，并羽且，迷青島拒海爾領(lǐng)盈利博的核劑心因升素是黃營(yíng)業(yè)健利潤(rùn)槐率，瞧即產(chǎn)衡品本簡(jiǎn)身的塔競(jìng)爭(zhēng)蹦力；戴深康玻佳Ａ拘盈利杠的核屆心因宵素是跟高負(fù)欄債帶購(gòu)來(lái)的凍杠桿蓮效應(yīng)饞以及廈相應(yīng)星的稅扇收效劍應(yīng)。瑞 敞2品、盛資產(chǎn)菊流動(dòng)搏性：晝剩（駕1情）從棚流動(dòng)斤比率競(jìng)看，男青島癥海爾捉大于費(fèi)2，末深康煤佳A胖低于店2；傘有（毒2康）從嘴速動(dòng)慈比例仇看，蛛青島忌海爾還大于爹1，店深康娘佳A膏低于網(wǎng)1；慌（3挽）從舟資產(chǎn)搬負(fù)債蛇率看斥，秤深康似佳A叼的負(fù)藝債約頸是總輔資產(chǎn)糟的6臥7%羅，而壟青島乓海爾逐的負(fù)征債是混總資伏產(chǎn)的萍19浙%-磚26青%，折深康偵佳A神遠(yuǎn)高噸于青違島海顆爾。樓評(píng)析浸：青塞島海雖爾采謠用穩(wěn)惡健型削財(cái)務(wù)辟政策臟，低蝴負(fù)債搬，高滅償還初能力欄，但胞過(guò)于序穩(wěn)健瘦，對(duì)甲財(cái)務(wù)掃杠桿煎利用泥不充駛分，揮一定京程度造上降費(fèi)低股稠東收麥益；蜘深康秋佳A戰(zhàn)采用虛超積專極型覽財(cái)務(wù)憤政策茄，高幫負(fù)債鍵，低侵償還撿能力考，支盼付風(fēng)邊險(xiǎn)較婦大。幼3、桶資產(chǎn)采使用干效率憂：質(zhì) 魯（竹1增）從肅總資草產(chǎn)周報(bào)轉(zhuǎn)速雙度看排，寇青島挺海爾膝略高筍于燕深康皇佳A企；斷 糧（寺2匪）從輩固定看資產(chǎn)協(xié)周轉(zhuǎn)晚速度際看，章深康也佳A榆快于狹青島疏海爾聰近1各倍；圣 骨（焰3惜）從洪應(yīng)收隸帳款再周轉(zhuǎn)呀速度謙看，撤深康巡佳A治比記青島理海爾鉤快山2-遼4傲倍乳；其（4察）從邊存貨黎周轉(zhuǎn)醉速度渴看，碧青島誰(shuí)海爾替比深則康佳告A快江5-洲6倍鳳。時(shí)評(píng)析稻：青絡(luò)島海陽(yáng)爾資級(jí)產(chǎn)周謝轉(zhuǎn)快與，單叮位資鎮(zhèn)產(chǎn)創(chuàng)粒造價(jià)眠值高判，整雜體使看用效旬率高蔑于深陳康佳紹A，慨但深重康佳躲A應(yīng)堡收款仍管理在上做手得更患好。念詳4榴、價(jià)慎值創(chuàng)濕造和曠自我柿可持飯續(xù)增喜長(zhǎng)能懲力：主轉(zhuǎn)類（炒1鼓）從孩EV退A看認(rèn)，慶青島日海爾