小組:杜軍杭李亦超金海峰湯明敏萬科A籌資分析一、公司概況

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2005年12月31日止，公司總資產(chǎn)219.9億元，凈資產(chǎn)83.7億元。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截至2005年底，萬科已進(jìn)入深圳、上海、北京、廣州、天津、沈陽、成都、武漢、南京、南昌、蘇州、無錫、鎮(zhèn)江、昆山、中山、東莞、佛山、長春、大連、鞍山，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到20個大中城市，并確定了以珠江三角洲、長江三角洲、環(huán)渤海灣區(qū)域三大城市經(jīng)濟(jì)圈及其它重點(diǎn)城市為中心的發(fā)展策略。憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報。二、發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)及大股東持股情況截止2005年12月30日，公司總股本為3,722,687,670股，其中非流通股份499,687,561股，占總股本的13.42％，流通股3,223,000,109股，占總股本的86.58％。本次發(fā)行前公司股本結(jié)構(gòu)具體如下：最當(dāng)新愧股悲東靠情認(rèn)況發(fā)肅行糟情傳況中口文覆全資稱夏：皂萬墊科第企誓業(yè)被股礎(chǔ)份抓有兩限酬公斧司坡英冰文蠢名生稱導(dǎo)：竹C鳥H藍(lán)I親N誦A澇V閣A問N賊K諸E年C訓(xùn)O踐.異,透L題T腦D嗚Ａ匪股節(jié)代監(jiān)碼躺：廈0鋒0環(huán)0馳0謊0完2Ａ逼股犁簡仁稱址：匆萬弄科驕ＡＡ?xí)彻刹簧显捠惺寥漳テ诠S：洲1堤9幅9著1伴年述0揭1彈月舍2賀9闖日發(fā)桌行驕日玻期逮：演1慢9四8身8枕年辭1導(dǎo)2蓄月紐奉2兔8熱日發(fā)擺行軋情籃況中者文梢全遭稱平：惱萬石科補(bǔ)企妨業(yè)拔股庭份純有個限端公亦司浸英房誠文段名截稱勁：款C花H繩I送N膠A肉V科A呼N屈K蛙E勉C疼O劈燕.封,毅L答T仁DＢ袍股管代趣碼瞇：犬2填0否0頑0侍0剝2Ｂ薯股橫簡昏稱妥：家萬稍科葛ＢＢ絲式股癢上漢市情日塊期葛：非1貧9餅9訪3吩年控0絞5現(xiàn)月稠2認(rèn)8滾日隔發(fā)遲行唱日鵲期能：囑1喂9制9套3弊年酷0詢4弱月耀0租6是日三雪、域籌剩資盲之駛路1懇9展8腥8卡年紡1盞2集月渾，逢公錦司砌公屈開催向捎社晃會竭發(fā)禁行漲股指票寶2望,壓8單0欣0巨萬源股野，濕集渡資致人德民交幣弟2俱,艘8扁0薯0斜萬鉤元俯，鑼資同產(chǎn)衣及將經(jīng)遵營贏規(guī)瞧模木迅撤速勤擴(kuò)放大鍋，奇并吐于溉同宮年免介將入兇房澤地蓄產(chǎn)繳領(lǐng)聾域手。1悉9軍9陣1徹年翻1叼月熔2瘋9現(xiàn)日潔，恢公溫司A棟股在陸深摔圳討證疾券濫交里易夾所點(diǎn)掛聰牌輪交遙易延。棚同餅?zāi)晏?濕月孤，盆公南司秋通述過艘配匹售錘和救定邁向融發(fā)勤行姥新?lián)豕捎?喇,潛8鵲3畝6袍萬梢股嘆，炊集顧資犯人肢民冶幣傻1抖.蘆2尸7瓦億顛元當(dāng)，劇開飯始唐跨催地思域述房簽地塊產(chǎn)慢業(yè)繩務(wù)腸發(fā)療展摔。1撇9冠9濟(jì)2織年長底嶼，獵上泡海封萬造科欣城配市擺花泛園岡項摧目陵正才式壤啟妹動顏，貝大叼眾論住魄宅覺項竿目扣的杰開邪發(fā)懸被呀確截定介為斷公級司不的化核曉心妄業(yè)窄務(wù)匆，忌公溜司繞開親始菌進(jìn)義行下業(yè)窯務(wù)閥調(diào)厚整舉。1冷9鏟9令3煙年旨3復(fù)月缸，掏公宴司姓發(fā)慕行判4捧,禾5弄0樂0忌萬憂股B攏股，賓該晴等蛋股珍份難于最1性9句9狹3炮年域5件月費(fèi)2援8鎮(zhèn)日蝦在拼深襖圳凈證靠券射交還易煙所登上敲市乒。玩B房誠股疏募約股衰資例金劫4勤5訂,膊1降3祝5夢萬白港紗元佳，要主暮要揭投陰資乞于綿房明地藍(lán)產(chǎn)怒開肺發(fā)媽，痛房面地陜產(chǎn)同核縫心盾業(yè)帝務(wù)炭進(jìn)耀一員步努突解顯紛。1毫9問9翻7笛年療6坑月汗，懶公憑司接增況資蛛配弱股佩募楚集保資舍金拘人盒民王幣瞎3央.猶8跌3蒜億那元渴，號主藝要盛投拒資補(bǔ)于宣深組圳紀(jì)住目宅請開穩(wěn)發(fā)蓬，拐推召動禮公雹司登房蓮地暗產(chǎn)歷業(yè)摩務(wù)鄰發(fā)朽展直更譯上滲一筐個墾臺遞階靜。2絡(luò)0持0活0岸年借初借，購公肺司培增盼資滿配常股已募勿集徐資刮金爸人龍民蘋幣峰6選.申2紅5艇億汗元糾，捧陸倆續(xù)訪投搖資該于第深嘆圳觸、筐上件海由及陜北產(chǎn)京感的僚住重宅豈項鑒目巾及蹲零弦售政業(yè)齒務(wù)脈，恢公拾司黎實柏力等進(jìn)哈一麗步嶄增莊強(qiáng)鬼。旗年碌底尋，闊華方潤并集傾團(tuán)鞏及麗其殃關(guān)泛聯(lián)踢公解司面成預(yù)為躁第膜一英大箏股許東萍，盯持吃有掀的拐萬鏡科逮股脆份叮占直萬蜻科佳總吩股驗本膜1允5忌.者0儲8釋%質(zhì)。2手0用0杜1困年哈，齊公奧司槐將駕直贏接請及錘間拋接塵持航有純的混萬沙佳籮百突貨像股嫁份柔有睛限枯公衰司沃7數(shù)2零%味的腥股臉份爐轉(zhuǎn)乓讓綠予陪中釣國妄華煙潤盈總饑公啟司型及漢其貍附幅屬鍬公救司虧，役成轟為爺專閱一析的蒜房臣地洲產(chǎn)忠公雅司強(qiáng)。2辣0慶0道2啄年谷6君月司，巷公祖司其發(fā)強(qiáng)行含可隙轉(zhuǎn)判換嚴(yán)公講司毯債亦券午，磨募丑集微資吹金袖1岸5則億纏，詞進(jìn)膠一裕步境增包強(qiáng)獲了醫(yī)發(fā)肥展罷房輛地蠶產(chǎn)途核德心墾業(yè)留務(wù)埋的程資牢金手實交力訓(xùn)。2班0擾0折3票年遇，堆公悟司苗進(jìn)茄入腳廣怎州裂、云中蟲山格、昆大僑連濫、痕鞍爬山碗房匠地姻產(chǎn)撕市櫻場不，幣初復(fù)步檢形造成革“片3焰+器X泊”套的里區(qū)液域丈發(fā)躁展圈模拜式嗎。2醒0虧0杏4國年退9塌月姑，松公章司廚1帆9脂.露9肚0稅億布元鍛可俗轉(zhuǎn)蘭換拼公符司獄債覺券譜公熟開窄發(fā)拖行陡。跌同卡期宋隆姻重緒舉引行畢萬爹科襪集乳團(tuán)刑2類0驕周唉年專慶該典描系倉列俊活乏動固，沿發(fā)草布傘未變來潔1抗0砌年歪的懷中昏長簽期洋發(fā)暗展渾規(guī)窄劃促。2暈0典0夫5狗年做，枝公壟司通流過客對胡經(jīng)厚營舌環(huán)融境昂變座化村的拾敏幻玉銳屬察貞覺騙與豬及亞時塞應(yīng)窄對宿，全蟲面談完搖成年皇度栽經(jīng)復(fù)營葉計崖劃黎，診業(yè)范績燥持側(cè)續(xù)園增演長幣。峽“范萬派科膨”夕成掌為槍中踩國轉(zhuǎn)房醒地塞產(chǎn)瞇行廉業(yè)敘第慶一杏個含全見國幕馳槽名蛛商乓標(biāo)橡。2張0千0劈燕6礙年聲，表公動司謊將才以固“發(fā)變梢革物先茶鋒才、膊企繳業(yè)炎公瘡民”天為做整貢體咸工型作扯思嚷路潤，善保鈔持豆業(yè)律績限高抓速憲增貨長來，浸打促造座支鉤撐瓣未炸來詞持臟續(xù)識高傻速蜓成權(quán)長沉的草新雹平他臺屋，博以崇保庫障類第志三沿個托十勤年測中饑長似期更發(fā)豬展塑規(guī)哥劃響目跪標(biāo)治的偵順隙利慌實不現(xiàn)講；榜同善時劣也拉要收在煉企突業(yè)午公購民怕方照面挖成善為冬行圈業(yè)幫表仔率亮。是浙什職么慚原草因料使帆萬射科言能著在墻短白短夜幾胡年攤能樓迅輝速類發(fā)俱展稠呢旗，澇很伯簡朗單親靠祖的自是窯資緩本每的濤力絮量秧。局那刻又蜘是云什殖么千原筍因鳥能挎是演其旬迅唇速斥地刮獲鞏得泄資效本踩呢房誠？普又蹄是西靠悶什飽么支力桿量譽(yù)化峽解店資搜本鄉(xiāng)豐市仙場示上蝦的樂風(fēng)計險敲，窩高丈效疫率大地惑進(jìn)保行嶄資付本東經(jīng)線營齊，仍實叔現(xiàn)拒企層業(yè)兩快叉速疾發(fā)雜展母的洗？多夏元聯(lián)化未的幣融嬌資謙方帽式1胳、脹直僵接庸融溪資優(yōu)方闊面公祖司害憑候借斤在燭國脂內(nèi)助證先券殿市牲場囑良瘦好斑的趁公扒司貫形潤象礎(chǔ)、出業(yè)溜績阿表下現(xiàn)詳以柱及袍投悄資哲者泊關(guān)阻系曾，灶取曉得芒了條資療本六市及場奇的責(zé)高必度寬認(rèn)口同顆。撐公傅司漸1武9屈8柏8辟年懷發(fā)絹行急股砌票肺籌穿資盯2偽,迫8翼0計0溫萬絮元卡，遠(yuǎn)1詠9智9種1矩年尸發(fā)孟行玩新況股大籌里資譯1電.眨2唐7需億妻元朱，鞋1郊9語9賊3禾年容發(fā)鼠行鹿Ｂ稍股隔籌顏資抱4火.魯5伍億隙元粘港柱幣辣，街1敲9拾9炭7默年券增獅資抖配付股厚籌趨資聞3標(biāo).拳8滾3稠億榮元洪，蚊2卵0嗎0峰0窯年紅增熱資壟配震股蔬籌視資貞6李.餡2關(guān)5霞億送元抗，膽2截0捕0巡壽2挨年括發(fā)遺行迎可反轉(zhuǎn)坡?lián)Q饒債絹券剛籌演資睜1坦5畢億污元廈,折0衣4時年障又腦發(fā)揮行絨1幅9撐.杜9毛億畫元臨。老公推司爬歷舉次箱籌郊集梅的瞇資黑金罵均任嚴(yán)吼格曾按況照蜓公虹司玻承摔諾烈使籍用奸，縱收化益希理口想熄。蛋截馬止疲到肆目介前山，蹈公今司勇各鴉項絞財行務(wù)暢指剪標(biāo)看和兄股潑利票分史配涌政踐策朵均彈符撥合怨上抹市墊公雨司免發(fā)稍行旁新皮股洽相支關(guān)疾法桑規(guī)功的橡規(guī)掛定丟，皂為逼公偷司板再摔次狂通絨過編資勉本臺市煌場碼籌燈集到資畢金栗奠你定環(huán)了刺良脫好絞基粉礎(chǔ)攪。2系、完間廚接界融差資健方吃面公浸司機(jī)自羅上養(yǎng)市搭以押來童，常取波得葉了洋良住好作的語經(jīng)訊營狠業(yè)詞績銀，鄙且倒一困直頸注防重協(xié)維淹護(hù)易公責(zé)司殼良鉗好既的您財畏務(wù)緩形朽象蘿。織公誓司堪資無信延情營況榨良鹿好藏，騰公傷司米與閃中處國直銀站行仗、湊中赤國性農(nóng)意業(yè)貌銀李行葡、沸中萬國鐵建外設(shè)蒙銀咐行雙、澤中而國摸工預(yù)商緊銀洪行菜、笨招蠅商取銀五行扯等否金格融多機(jī)抄構(gòu)耳建言立障了逢長獸期衰友甜好暑的侵合域作瞧伙秤伴遷關(guān)失系循，盟多愛年道來梁該勾等員金錄融癢機(jī)奶構(gòu)郊為飛公究司另的齡發(fā)敏展瓣提異供否了暫有炭力御的震資彩金押支期持詢。(紅m底i漫d座2拜0盾0會5濕年慨)有危利邀地其償?shù)趥r措獎施公垃司宮將曉通看過掘持暮續(xù)塵增襯長樓的菠良掉好犬業(yè)扇績趨和悅股仰東棚回惜報拖、挨穩(wěn)宏定有而叔貼煤近恥市唯場扛的詠分陜紅滿派課息府政淋策岸、疏良型好脫的蘆投脫資眠者圾關(guān)腿系丈管打理宮戰(zhàn)獄略卡、乘信歲息丸的擴(kuò)透零明玩度擺和申規(guī)訪范設(shè)運(yùn)輔作墻等衡吸喊引辜更鞭多膝的不投沈資悶者（鴨一破）枕公推司哄將瀉首獅先插以垃募緩集毯資風(fēng)金溫投液資妹項趟目負(fù)的抱良挨好弱收沃益污進(jìn)器行寬償旱債巾；（繡二墊）鴉當(dāng)豪募水集鑰資真金暖投測資板項貌目抱尚慣未勁產(chǎn)草生姥收移益身或蜜收么益康未把能州滿才足暢償叫債縮慧要且求生時謹(jǐn)，廉公雀司勺將丑以篇公療司阻自鼻有貨資搬金套進(jìn)釣行慎償偷付卡；喇公疼司少將壩對構(gòu)公燙司盈的低資沫本錯結(jié)標(biāo)構(gòu)傭、耍資挨產(chǎn)蔬質(zhì)突量很以硬及爹現(xiàn)政金芳流責(zé)量梅進(jìn)奔行負(fù)合吼理惠調(diào)舅控失，該使侍公拐司耍具籮有絨合拼理截的想資惜本吩結(jié)畫構(gòu)括、峰良冰好脈的習(xí)資惰產(chǎn)虜質(zhì)孤量現(xiàn)、仗充熱足庫的序現(xiàn)隔金哪流嫩量著，僅保失證輸公調(diào)司爭的鞠償狠債死能量力津；良地好嫁的燈抵拘御返風(fēng)甜險脂能銷力建陣立鑰與坡業(yè)萬務(wù)沫快婆速翼發(fā)里展淋相擱匹寒配葵的數(shù)風(fēng)駱險寬管技理餓體改系倒。瓦這勉包哀括圖三唱方輪面慰的支工怪作示：第滋一銹是變加倍強(qiáng)景對餓外步部賢環(huán)抹境撓變涉化店趨熊勢萬的斤研紗究督和盲把潮握絞，詞做駱到裕及查時脅應(yīng)引變聽；第斷二腫是漏秉出持浮“亡現(xiàn)瀉金柜為驕王蘋”煉原層則子，躬完說善蕉現(xiàn)錘金洞流華管絲式理勺體蝴系捆；第添三賭是儲強(qiáng)劫化森職稅員得職亦務(wù)敬行俯為遭準(zhǔn)宋則以宣鮮導(dǎo)雕，花完飼善辱內(nèi)獄部冷監(jiān)蓮控優(yōu)機(jī)怎制湯。年份2005年12月31日2004年12月31日短期借款900,000,000.00795,000,000.00應(yīng)付票據(jù)3,781,990.38-應(yīng)付賬款3,318,835,001.622,424,131,909.75預(yù)收賬款4,664,152,790.562,166,856,261.28應(yīng)付福利費(fèi)17,719,176.8618,761,752.36應(yīng)交稅金43,491,656.22164,684,068.06其它應(yīng)交款(67,030.46)42,661.02其它應(yīng)付款1,210,901,610.96373,795,291.31預(yù)提費(fèi)用37,967,806.3419,502,508.37預(yù)計負(fù)債23,979,011.4119,141,566.27一年內(nèi)到期的長期負(fù)債662,980,000.00320,200,000.00年份2005年12月31日2004年12月31日長期借款1,194,889,180.00899,693,475.17應(yīng)付債券884,762,649.441,995,397,534.24長期應(yīng)付款428,573,863.92-其它長期負(fù)債19,201,125.9831,986,778.72四棕、屆資核產(chǎn)責(zé)結(jié)戀構(gòu)低現(xiàn)凱狀年份2005年12月31日

2004年12月31日流動負(fù)債10,883,742,013.896,302,897,199.56長期負(fù)債2,527,426,819.342,927,077,788.13債務(wù)資本合計13,411,168,833.239,229,974,987.69權(quán)益資本8,309,602,557.046,202,198,786.70大事規(guī)沒模茂的蕩籌統(tǒng)集撓資色金撫，寨使稅得瓜公畢司領(lǐng)的傳負(fù)哥債那率目持丙續(xù)駛升候高邁，毀2病0騰0愚5酸比瀉去迫年墊又釀增畢加刺1稅.膚5峽8瀉個柏百額分扎點(diǎn)暖，咸這六都居由裁于艘預(yù)圣收撞帳鋼款風(fēng)、動長咱期麥借喉款賢、攜長故期燭應(yīng)封付恥款競的切增喊加斑等元因陷素驚的坡關(guān)碼系懇。衣這鹿一永負(fù)倉債勇水份平失稍殃許樓限算制婚了薄公弊司擇進(jìn)披一垮步豪舉恒債研的炮能互力隱。井而飽在斧宏遍觀賓調(diào)溝控鬧逐主步抄深廈入賄之筋后霧，采市偵場件面男臨設(shè)很提多螺機(jī)棵會獨(dú)，堡如誼果尼不盼能垮籌桐措粗足貢夠概資等金離，詳公笛司笛可袖能甜會俗錯遺失扒加替快銀發(fā)薯展垂的禮機(jī)柳遇熊。針壩對寨上踢述然情選況犬，團(tuán)公禁司鋼應(yīng)睛進(jìn)轎一箱步威開嬸拓納融盒資治渠呢道足，炭增搏加最信禍托塞發(fā)演行果，欲擴(kuò)液大江與緞境葵外裹資血金斷合贊作替。瞎在哈新戴的目一偵年漢，積公母司距應(yīng)宋展囑開篇更快多售新被的濟(jì)融思資差方穿式誕的池嘗六試簡。軌管張理放層絹應(yīng)座秉仔承賓安跌全袋原椅則竊，趨將貌負(fù)迫債兆率奶控懼制米在疲適防當(dāng)濤水夜平維，柱但牽仍米不吵能標(biāo)排唐除她短綁期荷內(nèi)慎負(fù)斃債粥水惹平蹄一妹定默程太度乏上選升時的產(chǎn)可淘能橡。五駕、形資插產(chǎn)爭結(jié)國構(gòu)碼分侵析（痛2殃0萄0疊5賴年譯）資荒產(chǎn)葛負(fù)根債震率眠(墨%貝)咐=靠6敘0醫(yī).晝9臣8（過與齒往公年備的她對橋比酒）股震東神權(quán)溪益糞比棋(頭%民)批=專3扯9應(yīng).議0媽2長齊期廈負(fù)是債乎資謙產(chǎn)即比寄(零%樸)廢=按1煉1萍.餅4估9財拐務(wù)猜杠燥桿梅系鍬數(shù)寧=賺1調(diào).福1貍3從爛以斗上威數(shù)鳥據(jù)憐可熔以菌看幅出使負(fù)塌債居當(dāng)澤中格流在動朵負(fù)繁債連的吵比忍重半大浪,萄長果期癥負(fù)現(xiàn)債亦比撈率勸較讓低府,掙因裂而沒風(fēng)木險欣相恥對蛋增壇加伏,收應(yīng)垮該扎增賭大汗長久期零負(fù)臥債俯,儉以糧加刊強(qiáng)束抵乞御濃其贏風(fēng)游險聾的番能森力在壩長甜期補(bǔ)負(fù)恩債創(chuàng)資弟產(chǎn)攜比純中允，夜長吼期聾借以款田占潤4穿7局.甘2籌7跨%繼，礎(chǔ)與軟0粒4付年施相炕比旋多渡了江1熱6灑.使5釘個涉百訪分偵點(diǎn)細(xì)，蹄占總微借窩款墊的載比鄙重河持車?yán)m(xù)猴增儲加聚。擇這館要濫追恥溯子歷押史劫原紡因洽，截房蔬地聯(lián)產(chǎn)映行片業(yè)基普效遍均存弊在偉以禍銀甘行鴉融懲資紫為真主少的僑單則一標(biāo)融券資鄭渠脊道齒以霉及替以室短踢期方負(fù)培債解為捆主邪的兼貸嶼款僑結(jié)邊構(gòu)稈問泄題置。豆面宅對議新劇的巧政隔策蓬變墻化永和壤信懶貸翠緊東縮搖環(huán)夸境饒，青行姓業(yè)疫面飯臨帆資排金全緊辰張你的米壓貌力傍，陵以該及覽過朗度潮依免賴抖銀扯行啟信膝貸沃和必以塞短胳期絮貸心款常為鞋主侮的冶不蝕確漿定勸風(fēng)掠險登，在如湊何險有云效督解潑決罩多榨融幣資來渠著道總并拐改器善賭負(fù)準(zhǔn)債需結(jié)坊構(gòu)到，劣對性房和地瘡產(chǎn)渣行民業(yè)測而紡言教，煩是忍一長個呼新植的策挑憤戰(zhàn)恰。調(diào)為軍順屆應(yīng)嬌政法策字變榆化飽的任要炸求肺，器公營司羞已套增宗加崇主扁要封地騎區(qū)壩控袋股截子畫公市司陽的腸資康本她金英，漸建須立夾融坐資糊平館臺景；賞同章時報，敘公朽司娛開真始帆對槍負(fù)翼債與結(jié)甜構(gòu)徒進(jìn)益行連適征當(dāng)舊調(diào)攔整鞋，況合兄理標(biāo)增扶加遭長再期訪借就款椅。公喊司淡預(yù)稈計吩0廚6墨年汁用裹于