1第八章企業(yè)盈利能力分析第三篇財(cái)務(wù)效率分析*2微軟市值緣何高于三大汽車巨頭引導(dǎo)案例2

作為全世界最大的三家汽車公司（以銷售收入作為衡量指標(biāo)）的通用、福特和戴姆勒克萊斯勒公司2005年的銷售收入高達(dá)5470.58億美元，是微軟公司2005年的銷售收入397.88億美元的14倍左右；三大汽車公司資產(chǎn)總額合計(jì)高達(dá)9907.90億美元，是微軟公司資產(chǎn)額708.15億美元的大約14倍。然而，2005年年末，三大汽車公司的股票市值合計(jì)只有776億美元，僅約等于微軟公司2660億美元股票市值的29%！

堂堂汽車三大汽車巨頭，為何敵不過一個(gè)軟件大王？如何解釋這種“不合理”的現(xiàn)象？本改章蟲學(xué)賺習(xí)祖內(nèi)抱容盈利能力分析的目的與內(nèi)容資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析上市公司盈利能力分析第永一堪節(jié)敗盈汪利裹能露力虎分施析陜的度目敢的伯與蟲內(nèi)驢容一拘、玻盈暴利悲能造力粉分倡析鞋的躬目皇的盈濃利銅能譜力刺的抽內(nèi)艇涵通捧常傭是圖指才企煤業(yè)科在挽一脂定堵時(shí)線期縮慧內(nèi)妥賺緩取弦利款潤(rùn)柴的孕能失力廚。56盈翁利憐能民力喜分令析店的猴目慮的企銷業(yè)鮮經(jīng)礦理燭人毫員反炸映革和飲衡揀量程企最業(yè)明經(jīng)比營(yíng)掉業(yè)伐績(jī)發(fā)純現(xiàn)辮經(jīng)筒營(yíng)辟管鵲理釀中托存指在奸的煩問葵題債尺權(quán)舒人盈剖利喝能蔑力哄的鮮強(qiáng)使弱真直司接臟影村響搞企敏業(yè)泳的禿償疤債膝能米力股推東態(tài)（童投兼資栽人繪）盈添利績(jī)能魯力紗影腥響唱獲拌取掏股倒息盈愚利槍能婆力麻影件響凍股廚票昂價(jià)食格躺提罵升二寇、姓盈谷利外能機(jī)力堆分鬼析橫基薪礎(chǔ)銷售收入資產(chǎn)資本利潤(rùn)*

8資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析上市公司盈利能力分析

三、盈利能力分析內(nèi)容一盟、話資煩本悄經(jīng)畫營(yíng)除的寺定軌義灣和帳特欠點(diǎn)以資覆本胡增眾值最恨大碼化愧為汗根籮本拳目各的獻(xiàn)，宵以貴價(jià)垃值活管仍理求為佳特珍征焰，南通屠過懂企傻業(yè)慈全拼部晉資柱本葡與臘生搞產(chǎn)河要廉素虧的銷優(yōu)勿化帽配雖置構(gòu)和餅產(chǎn)探業(yè)遣結(jié)旁構(gòu)李的促動(dòng)堤態(tài)仙調(diào)冤整釀，樸對(duì)移全嗚部瞎資蔬本健進(jìn)李行有覺效斬運(yùn)字營(yíng)的渾一慕種殊經(jīng)袖營(yíng)汗方謠式窮。9第壇二怖節(jié)資友本帖經(jīng)肥營(yíng)噴盈哥利四能湊力艷分坦析2潑0頭2趨3分/庭7有/脆1核31撫0廣手義夜的擁資磚本屋經(jīng)說(shuō)營(yíng)行概皺念囊惰括幫了綱以室資壁本雜增桃值段最染大汪化證為問目另的雨的痰企柜業(yè)吉經(jīng)想營(yíng)產(chǎn)活腥動(dòng)帽，事自爭(zhēng)然峽包咳括凡了菊商危品霸經(jīng)用營(yíng)運(yùn)。2免0膠2棒3思/區(qū)7螺/迷1繪31貝1狹屢義耐的冶資惕本如經(jīng)狼營(yíng)茂概邀念企膊業(yè)揮實(shí)鐮際嘆運(yùn)些用剖的鞠資剝本凳經(jīng)巡壽營(yíng)瓜方齊式繪，鐮是但與泡商坐品壩經(jīng)鼓營(yíng)相振對(duì)潑應(yīng)的哭狹前義屆的押資講本研經(jīng)桶營(yíng)賣概撒念魄。是職指老可勾以獨(dú)碧立聰于商顧品御經(jīng)披營(yíng)師而彼存劍在系的劫，尋以轎價(jià)估值艘化潮、士證泉券棗化料了漂的嘩資護(hù)本吃或木可鴉以堵按剪價(jià)坦值揉化歸、陽(yáng)證產(chǎn)券宏化棋操這作諒的船物碎化晴資碧本五為黎基貫礎(chǔ)狐，罰通據(jù)過帆兼矩并寨、增收便購(gòu)洋、退戰(zhàn)尚略只聯(lián)刊盟癥、趕股國(guó)份拳回刻購(gòu)雙、豬企奸業(yè)匹分之立妙、星資培產(chǎn)遲剝況離皺、神資鹿產(chǎn)摔重姿組逼、逮破覺產(chǎn)葛重測(cè)組釘、質(zhì)債猴轉(zhuǎn)真股宵、腦租熄賃襲經(jīng)孝營(yíng)止、遷托急管豈經(jīng)怨?fàn)I躺等村各醫(yī)種羅途是徑貧來(lái)陷提帽高站資屑本禁運(yùn)糟營(yíng)稅效持率統(tǒng)和飲效錯(cuò)益屯的恐經(jīng)邊營(yíng)吃活掀動(dòng)灘。2棗0貧2批3漢/柏7蒼/梳1妖31字2資浴本穿經(jīng)趴營(yíng)魄的恥特壁點(diǎn)圍叢繞資魄本違保蛙值阿增雨值進(jìn)鎖行住經(jīng)碼營(yíng)遲管福理腎，離把役資胳本穩(wěn)收允益兼做駱為城管跟理衡的合核繞心秀，燒實(shí)備現(xiàn)螞資決本惜盈撫利桂能罩力竭最喚大無(wú)化閑。二昂、嚇資突本稈經(jīng)心營(yíng)幣盈或利詠能甚力紗內(nèi)賭涵點(diǎn)與泰指飄標(biāo)內(nèi)讓涵卵：企風(fēng)業(yè)天所床有芒者迷通供過禮投秤入輛資條本刻經(jīng)顯營(yíng)遷所烘取慶得沒的賢利水潤(rùn)屢的騰能握力基斃本帆指名標(biāo)栗：凈頑資吊產(chǎn)撒收百益辮率（盆杜膽邦認(rèn)財(cái)最務(wù)散分緒析出體討系果的貫核散心誼）1倍3凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)本期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)之比。凈高資抽產(chǎn)反收兵益相率=燭×藝1獵0姻0距%凈隙利紙潤(rùn)平吃均麥凈擴(kuò)資孤產(chǎn)影縫響家因鄙素1餡4三、影奶響粘資封本獨(dú)經(jīng)遠(yuǎn)營(yíng)敢盈單利繁能攀力悶的詢因至素凈宮資美產(chǎn)霉收脾益鋪率=腹【總詳資巷產(chǎn)粗報(bào)跟酬收率＋（總兩資箭產(chǎn)頁(yè)報(bào)擦酬裙率-負(fù)摘債迅利墊息鋸率）×負(fù)昂債凈相資故產(chǎn)×（1急-所番得臉稅打率）】）1逆5四抄、團(tuán)資買本識(shí)經(jīng)鴿營(yíng)魔盈底利橫能摘力撕因伐素樓分猜析參泳見潮書肉中取表8寧-衡1勢(shì)：分旱析絨對(duì)盜象=浮1享3反.賊6置2蒜%嫩-拌1處2拋.甘2奔7押%汪=吊1樂.瞇3系5歷%連統(tǒng)環(huán)法替文代禽分做析:2趁0灘1康1年循：[賊6適.謝7堤3魯%動(dòng)+（6咸.什7縮慧3脂%鋒-污1弊.源8舍8執(zhí)%）×半2崗.柄2像3切]鑄(臘1階-縱3革0彈.諷0電9傷%袋)且=土1多2很.竊2獲7火%第垂一千次惜替絲式代蓬（煤總風(fēng)資發(fā)產(chǎn)怖報(bào)央酬白率炒）歲：[敞7饒.燈9座3下%劈燕+（7龜.作9香3媽%附-合1宴.顫8速8星%）×原2純.辱2抵3園]蜘(曲1喘-祥3常0碑.魚0女9博%土)繼=央1茄4絞.摩9只8兆%第回二榆次氧替尚代外（仰負(fù)孤債易利潛息士率隙）棄：[鋒7卻.科9筍3店%溫+（7布.冰9距3畢%反-胡3蛋.撈6仙7挺%）×禿2叔.窩2慘3朱]坦(嫁1秀-雅3豬0襲.敞0扁9槽%肚)哥=館1率2貨.舒1觸9域%第絨三爐次木替饑代間（垂杠損桿酒比責(zé)率倒）閣：[獵7津.構(gòu)9春3敘%袖+（7莫.漁9犧3禮%畫-把3憐.凳6盤7梨%）×孝2貼.約5誘4踩]夏(臘1育-抬3稼0越.瘡0遙9緊%智)歡=旋1伙3員.爸1趕1斬%2冷0宜1酒2年溉：[本7閃.落9雄3種%坑+（7爹.頌9搞3腦%怪-逮3會(huì).進(jìn)6粱7符%）×掌2大.錦5莫4映]丟(遮1蒙-鋪2煎7找.念4盲%鳥)娘=嗚1雕3示.此6蒜1屬%1詢6總兼資驚產(chǎn)健報(bào)患酬罷率碰變冰動(dòng)生的州影乖響時(shí)為伸：1講4寶.盟9女8澆%－1絞2注.晃2且7綢%＝+框2辰.組7擊1宴%負(fù)噴債巖利挎息套率序變終動(dòng)孤的碼影惹響剛為憑：1架2區(qū).頃1置9卵%－1喉4庫(kù).爸9傘8博%＝-掉2裝.塞7決9漁%資呢本紋結(jié)儀構(gòu)學(xué)變妻動(dòng)甘的瞎影掛響辯為甘：1汪3宣.卵1義1壘%－1戒2盈.謹(jǐn)1指9窯%＝+脆0啊.絕9筐2儀%稅圾率葉變?cè)V動(dòng)屠的帖影貢響炭為:1示3丘.挺6辣1殺%耍-毅1騰3償.啦1狡1脫%＝+夢(mèng)0飲.援5退0女%2濾0泡2護(hù)3姥/寸7閉/億1汗31鈔7凈豎資霜產(chǎn)袍收嗎益映率停（R罷O碎E）淹的亭其準(zhǔn)他遇分賓解

Coca-ColaMerck

Wal-MartStore

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BankOne經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(1)EBIT

26.0%

30.0%

5.6%

12.0%

24.0%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(2)

1.70

0.90

3.24

0.65

0.34投入資本收益率

(3)=(1)×(2)

44.0%

27.0%

18.0%

7.8%

8.2%權(quán)益乘數(shù)(4)

1.82

1.26

1.67

3.08

2.80稅前ROE(5)=(3)×(4)

80.0%

34.0%

30.0%

24.0%

23.0%稅收影響率(6)

69.9%

70.0%

63.0%

62.0%

66.0%稅后ROE(7)=(5)×(6)

55.0%

24.0%

19.0%

15.0%

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作霸，跪進(jìn)屈行押資渡金禾循乞環(huán)障與敢周舍轉(zhuǎn)政，山達(dá)校到尊盈隆利謊目搖的句的麥過很程假。3抵2第搏四貸節(jié)商有品哲經(jīng)諸營(yíng)淚盈忠利僻能班力味分蒜析二期、薄商租品臥經(jīng)繩營(yíng)壯盈氧利唇能深力知內(nèi)煮涵繼與軌指地標(biāo)內(nèi)賭涵確：商尾品母經(jīng)肌營(yíng)狼盈抵利摸能映力不纖考襪慮企套業(yè)合的籌拋資虜或合投裹資賀問施題，惹只輪研股究勞利尺潤(rùn)贏與疫收赤入聯(lián)或訊成犬本以之排間驗(yàn)的勇比伍率蹤蝶關(guān)刪系率?；鶇⒈净\指墳標(biāo)丘：收維入柳利茄潤(rùn)杠率確、祖成作本年利型潤(rùn)翠率3哲3第毫四醉節(jié)商這品構(gòu)經(jīng)濫營(yíng)喪盈撓利株能艘力加分課析*1、葉營(yíng)敏業(yè)董收恭入曉利賣潤(rùn)鬼率西：養(yǎng)營(yíng)腔業(yè)暗利別潤(rùn)屆與挑營(yíng)加業(yè)姻收狹入挪之飲間摸的傷比恰率4掀、銷安售拌凈銳利宰潤(rùn)卻率點(diǎn)：逃凈可利蔥潤(rùn)裙與頃營(yíng)庫(kù)業(yè)偵收賓入陡之梯間乒的繭比徒率2桌、營(yíng)斗業(yè)怨收溫入臂毛火利蹄率驢：扒營(yíng)億業(yè)熄收添入班與滔營(yíng)熊業(yè)揉成漠本鉆差窩額卷與鑒營(yíng)菠業(yè)首收編入蒸之環(huán)間胖的捧比衫率3讀、總購(gòu)收對(duì)入須利禍潤(rùn)群率字：裕利晚潤(rùn)艱總白額斃與灶企針業(yè)扯總焰收神入掏之估間韻的疼比士率5煎、銷籮售細(xì)息掃稅瓦前傍利畜潤(rùn)準(zhǔn)率矩：藍(lán)息剝稅宴前覆利暫潤(rùn)森額靠與輛企硬業(yè)神營(yíng)座業(yè)弦收狹入巨之牌間惑的多比均率3松4三花、宴收根入雷利模潤(rùn)侄率曠分酬析*1、呈營(yíng)乎業(yè)蹦成驢本涂利皂潤(rùn)挽率廣：度營(yíng)罪業(yè)茂利足潤(rùn)黨與膜營(yíng)天業(yè)階成盆本名之貓間階的匹比趴率4向、全秀部得成工本濾費(fèi)奔用俯凈傷利些潤(rùn)村率住：等利端潤(rùn)稼凈赴額拘與主營(yíng)或業(yè)邁費(fèi)市用朱、匆營(yíng)紡業(yè)大外恐支免出六之舉和職的鋤比抓率2查、營(yíng)傻業(yè)息成春本扒費(fèi)女用嚷利浸潤(rùn)盤率同：泰營(yíng)疏業(yè)墾利托潤(rùn)僅與乳營(yíng)疊業(yè)派成斧本駝費(fèi)燃用阻總蹤蝶額劑的男比鋼率3膊、全炎部嚼成瞇本慶費(fèi)激用線總鐘利比潤(rùn)穿率貌：南利唯潤(rùn)址總劑額程與置營(yíng)射業(yè)秒費(fèi)貧用順、狐營(yíng)下業(yè)蜻外芒支豪出摸之唇和般的共比交率3近5四果、稠成勝本葬利敵潤(rùn)熄率游分排析3飾6五庸、構(gòu)現(xiàn)斯金震流味量權(quán)指寄標(biāo)顏對(duì)姐商卡品禁經(jīng)逼營(yíng)逗盈溉利額能致力牢的禁補(bǔ)扶充銷陣售士獲太現(xiàn)碑比赴率屆計(jì)門算團(tuán)與傷分串析銷賣售半商鉤品傾、善提婦供件勞筑務(wù)否收赴到怎的分現(xiàn)污金銷相售肌獲嫌現(xiàn)饑比者率叛＝營(yíng)康業(yè)拆收堤入3饑7六照、床商鎮(zhèn)品思經(jīng)輩營(yíng)夠盈雜利無(wú)能欣力犬的蔑行縫業(yè)友分震析表8塞-怨1滋0同雅行方業(yè)繁公嫌司透營(yíng)斥業(yè)疑收車入滴利殖潤(rùn)抄率寬比蔑較駁分谷析總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率差異ZTE50,865,92115,183,5470.02811或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.0487191.733772永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792——中天科技2,845,663859,0570.070722.516726東方通信4,110,7232,620,4680.0075570.268932一全、慮上廣市幅公案司菌盈肆利磁能移力佳指蜂標(biāo)3搬8第酬五究節(jié)上口市次公寸司當(dāng)盈湯利熟能錫力傻分封析每股收益普通股權(quán)益報(bào)酬率股利發(fā)放率價(jià)格與收益比率托賓Q指標(biāo)分析現(xiàn)金分配率每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量基本指標(biāo)：3兇9一黃、絹每暫股固收例益戶分靠析每會(huì)股渡收咸益腹的艦內(nèi)遇涵爛與財(cái)計(jì)游算凈騰利詳潤(rùn)牛－辦優(yōu)烘先等股血股鐮息基遇本糟每黃股地收撿益鴨＝?jīng)]─體─蠶─指─丑─決─行─座─曾─蛙─紡─略─抖─享─欄─諒─北─活─發(fā)懶行喂在臣外摔的伍普醋通庫(kù)股土加沉權(quán)眨平男均暈數(shù)疲（遼流悲通突股炊數(shù)標(biāo)）稀池釋們每跳股恩收請(qǐng)益振：對(duì)鉛歸伯屬凡于頑普把通話股五股扭東挽的毀當(dāng)返期享凈愉利晴潤(rùn)鼻的欄調(diào)茫整對(duì)展當(dāng)肆期命發(fā)付行捷在唉外雹普糠通府股濃的倦加著權(quán)差平準(zhǔn)均牽數(shù)占的蜂調(diào)遺整4壟0每巷股燒收溝益掀的慶行掘業(yè)捎分約析表8上-龜1國(guó)2同壁行氧業(yè)庸公字司鐘每勝股治收向益各比洲較厭分惑析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）基本每股收益（元）差異ZTE50,865,92115,183,5471.241或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.430.346774永鼎股份4,039,5551,134,7890.100.080645中天科技2,845,663859,0570.5390.434677東方通信4,110,7232,620,4680.0770.0620974權(quán)1二盛、愁普糕通統(tǒng)股震權(quán)晃益捧報(bào)聲酬愚率咳分渣析普今通墳股墨權(quán)爬益檔報(bào)爐酬茅率險(xiǎn)計(jì)敵算謎：凈污利高潤(rùn)與－摔優(yōu)討先崗股病股灑息普條通注股緊權(quán)世益侍報(bào)牙酬違率秒＝晉─歷─往─拆─寨─悔─攻─錢─拋─尿─普什通顯股攝權(quán)絞益涂平凱均錘額4刃2三濕、淘股穗利戲發(fā)使放泰率熱分傍析股庫(kù)利貓發(fā)逝放拜率梳計(jì)世算馳：每滲股跌股舅利股勇利衛(wèi)發(fā)憐放崇率娛＝修─版─與─踩─虎─×銳1粒0揀0％每?jī)A股菌收走益4嫂3四毒、災(zāi)價(jià)死格核與汗收愉益睡比集分出析價(jià)訂格算與勉收從益刪比閘率艦，鴉亦棒稱慣市開盈私率，是由反悔映能普暑通暈股詳?shù)墓鞘兄S場(chǎng)減價(jià)苦格殊與捷當(dāng)止期吩每新股種收眉益炊之子間淘的忘關(guān)垂系治，產(chǎn)可憶用質(zhì)來(lái)忘判蚊斷任企釘業(yè)托股卻票刻與是其此他拼企忽業(yè)置股建票物相輪比和較題潛忙在盜的綱價(jià)楚值零。其純計(jì)聽算存公圈式估如妙下元：價(jià)別格撫與測(cè)收惑益詳比辣率恐＝竭每串股舊市您價(jià)/每仍股北收駕益P筆/隸E抓=班P東/委E狐P阿S2炊0蒙2礙3鞠/練7毒/原1屯34順4一差般擔(dān)情鐘況揮下杰，座發(fā)圓展智前另景壟較甘好義的攀企鏈業(yè)元通喂常慎市秤盈勻率折較瘋高判，燙但豪同忙時(shí)必盯須家結(jié)姥合低其陶他浮指扛標(biāo)予槳以霞綜椅合陷考很慮聰才猜可粘以義準(zhǔn)頓確希地癢衡裹量芬上席市臭公閉司屠的興盈剪利潑能砍力洞及閘潛租在隊(duì)的群成班長(zhǎng)靈能啟力銜。位市介盈敬率艇通丈常相反瞧映勻了紋一翠種市翅場(chǎng)麥預(yù)澇期（派市善場(chǎng)趟預(yù)泛期雪與立股休價(jià)鋪緊歷密店相浪連且）稅。4庸5五黎、慮托豪賓Q指臥標(biāo)撞分刃析托兄賓Q嗽(宜T企o集b摘i獻(xiàn)n寒Q駛)指升標(biāo)程：是辭指嫂公典司鄉(xiāng)豐的腳市單場(chǎng)驗(yàn)價(jià)帝值貝與乒其扭重禮置桌成買本古之中比計(jì)顯算扛公繞式濟(jì)：股屯權(quán)竄市遇場(chǎng)銷價(jià)葬格+長(zhǎng)易、蟲短墊期警債閱務(wù)雪賬清面掠價(jià)襪值惕合你計(jì)托廁賓Q值且＝總礎(chǔ)資壯產(chǎn)概賬紀(jì)面穩(wěn)價(jià)繡值4驅(qū)6六籃、蔑現(xiàn)染金值分徐配據(jù)率務(wù)計(jì)職算斃與油分宋析現(xiàn)星金仗股棚利現(xiàn)稿金罵分星配洗率=夾─露─死─振─燒─合─姿─擾─經(jīng)六營(yíng)攤活匙動(dòng)半凈戚現(xiàn)遲金茫流率量4杏7七籌、蛾每何股耗經(jīng)拒營(yíng)憶現(xiàn)監(jiān)金縱流箏量尼計(jì)奴算汗與購(gòu)分諒析經(jīng)揮營(yíng)噴活印動(dòng)士?jī)艚瓞F(xiàn)熄金漸流仆量每揚(yáng)股凳經(jīng)案營(yíng)惹現(xiàn)紹金頑流理量量＝晃─梳─箏─觸─蛋─艘─濫─歪─綱─眾─發(fā)曠行批在緊外疼的骨普貍通舊股軋股刮數(shù)小役案貞例—鬧—紅攜日而股采份吉盈叮利圖能猶力冬分厚析分支析或目亡標(biāo)強(qiáng)：培窩養(yǎng)論企奇業(yè)漠盈雷利鬼能蹦力筒分傘析招的如能墳力分悶析迎要?jiǎng)偾蠹危赫瓢嵛樟x企等業(yè)翁盈候利李能簡(jiǎn)力茫分盈析逢指紋標(biāo)澤的前計(jì)貼算沸及凍其受變唉動(dòng)陰的算原甘因簡(jiǎn)分六析菌。掌估握除企潮業(yè)黎盈擴(kuò)利擁能扎力諒分托析腸方撞法耐的爹運(yùn)暮用揮。分煉析洞方鏈?zhǔn)桨伲焊饟?jù)剃案菌例歲資結(jié)料甘和末要脈求落，鋒計(jì)眉算頌有獎(jiǎng)關(guān)基分倍析據(jù)指體標(biāo)飽，抵撰百寫繡討歌論蕩發(fā)灣言微稿蠅，杰進(jìn)盤行黃課渠堂念討楊論賺。三京山廟股困份爽是撞一危家象以晉資朋本輸運(yùn)沫作寨為者主器要嚷業(yè)欣務(wù)鑰的表財(cái)健務(wù)擋公籌司賊，嶺它歐所令投嘉資崇的層實(shí)歉體蛛公婚司繩非捧常孟少質(zhì)。2乘0毫0曬8年抄金王融嶺危配機(jī)囑的啄侵頁(yè)襲裳，妥讓酷三狼山沈股消份教的夾趙哨總砍頗錄有多心戰(zhàn)驚射肉海跳捕之草感戶。貫他鋸越墻來(lái)射越鋒意結(jié)識(shí)益到露，英純參粹里資活本久運(yùn)欠作雙鏈笑條春的脆另各一凝端拼似撕乎林是綁一稀個(gè)宇無(wú)繭底舒的動(dòng)深延淵驕。茶因摧而洽，2周0頭0某9年蕩初槐，昨他職非扔常鼠渴比望對(duì)調(diào)債整買公枝司章的產(chǎn)戰(zhàn)費(fèi)略骨投艘資送方羞向枝，給期濕望驚一昨方掘面駱發(fā)詞揮謀資蘇本渣運(yùn)鎖作榴的堵優(yōu)盼勢(shì)膝，啞另爭(zhēng)一喊方充面承也增要?dú)ふ曳值街抽L(zhǎng)趟期戶投知資岔的艱實(shí)販體璃運(yùn)豪作注的“靠斷山”牌。紅概日極股冊(cè)份餐是蹄它等少?zèng)Q數(shù)沃的拘實(shí)元體斑投盼資中企顆業(yè)蒜之鞏一嘉。勺最罰近沿三分年簡(jiǎn)來(lái)辟，悶三后山乏股送份速一訴直俱擁載有綢其2端0泛%有杠表漁決擱權(quán)磁資宋本耳的篇控凡制苦權(quán)址。艇紅馬日慮股元份蝴帶慎來(lái)渣的索回悅報(bào)懼也王一六直聯(lián)令躁人繼滿羅意稠。怨趙貧總平現(xiàn)服在舉在祖慎躲重橋考擊慮傳是刮否際要酬對(duì)蓋紅挑日弱追練加胡投殿資畫。徹因江此角，煉他競(jìng)委竟托排公宜司次的潮財(cái)聯(lián)務(wù)助部管門旱張茶經(jīng)途理私認(rèn)腔真判研映究距紅項(xiàng)日新股惜份輕的沙盈輝利丸能熱力徑，斬看語(yǔ)看搜今云年倦到擇底皮要祖不漸要喂對(duì)楚它星追河加印投爬資朽。張堤經(jīng)破理泛接迷到題任江務(wù)旦后命，螞搜道集扔了炎有喊關(guān)物紅任日賺股片份萬(wàn)的俱以變下航資惡料宰：*案例資料4購(gòu)9利錘潤(rùn)跡表單攔位池：回千遵元財(cái)六務(wù)氧費(fèi)漫用劉表單詳位箏：腐千質(zhì)元有役關(guān)挑資韻產(chǎn)餓、呆權(quán)乘益伍的脊資殃料單廟位獸：兄千伐元根偵據(jù)觀上醉述蔥資靠料寸，轉(zhuǎn)張堵經(jīng)他理晶認(rèn)材為模應(yīng)壞做怎好昂以碗下產(chǎn)幾鬼方腰面?zhèn)す首麇N，喝以叛便圓于限做芝出津投膊資筐決倦策左：1維、計(jì)碼算西反朱映巴資模產(chǎn)挽經(jīng)純營(yíng)之盈縱利濾能榆力穩(wěn)和臉資謹(jǐn)本想經(jīng)陡營(yíng)亦能蕉力杯的復(fù)指液標(biāo)聯(lián)；2煌、采棉用剝因刻素芹分胡析明法獨(dú)分庸析額總傅資穿產(chǎn)煎報(bào)雖酬骨率年變杯動(dòng)飾的伶原響因喚；3桑、評(píng)豪價(jià)勿紅丑日當(dāng)股錫份蹦盈密利晃能胃力榜狀挽況蹲。請(qǐng)起幫丹助警張屠經(jīng)報(bào)理鉗做帽好挺以案上朽工岔作典。案例分析*謝糟謝5蘇25用3第九章企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第三篇財(cái)務(wù)效率分析*5信4華金能琴國(guó)看際這的鋪取豪勝糧之泡道引震導(dǎo)士案惡例5藝4本繞章距學(xué)信習(xí)努內(nèi)返容營(yíng)運(yùn)能力分析的目的與內(nèi)容總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析固定資產(chǎn)利用效果分析第捏一紹節(jié)陜企訂業(yè)苗營(yíng)鴿運(yùn)漁能耗力心分帥析搏的偏目標(biāo)的開與挨內(nèi)域容一忍、乞企夫業(yè)筑營(yíng)曲運(yùn)指能蘇力潑分崖析反的車目系的營(yíng)惠運(yùn)聚能破力沃的駛內(nèi)傅涵通串常恭是女指贏企悟業(yè)慎營(yíng)諒運(yùn)倆資寶產(chǎn)逆的效咸率與效閱益臣。5細(xì)6營(yíng)漠運(yùn)燦能如力指是棄指光企失業(yè)圓充岸分母利套用機(jī)現(xiàn)碰有判資躁源槍創(chuàng)傘造詠社詢會(huì)秤財(cái)備富距的荷能盛力策，禮用羨以塑衡菌量際企設(shè)業(yè)袍對(duì)屋擁濫有殘資岸源膊的盞利剖用烘程膜度教和風(fēng)營(yíng)凡運(yùn)兆效疫率定。企縣業(yè)慢營(yíng)革運(yùn)屈能喇力看分窄析旋目鹽的評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力三大目的：5讀7三、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的內(nèi)容總袍資紗產(chǎn)的營(yíng)嚼運(yùn)謊能抓力頓分著析固軌定脹資樓產(chǎn)概利烘用陷效凝果助分怒析流帶動(dòng)牧資快產(chǎn)絮周輩轉(zhuǎn)彼速獨(dú)度倒分善析5平85潔8一晉、崖總項(xiàng)資類產(chǎn)婚營(yíng)膝運(yùn)春能依力鍵內(nèi)緞涵釣與戰(zhàn)指抓標(biāo)內(nèi)樂涵酒：企豈業(yè)雄總慶資莊產(chǎn)行的沿效烏率銜和勵(lì)效釋益基罵本撒指頓標(biāo)獸：總逐資束產(chǎn)留周兼轉(zhuǎn)顯率（擔(dān)總煌資廉產(chǎn)原產(chǎn)贊值習(xí)率逮、跪總噴資關(guān)產(chǎn)惕收寧入附率芒）5拼9第停二甚節(jié)總澆資周產(chǎn)他營(yíng)肚運(yùn)外能抬力禽分茂析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與平均總資產(chǎn)之比總帥資箏產(chǎn)洋周晶轉(zhuǎn)矛率=×仙1肯0昌0劍%銷測(cè)售瘋凈區(qū)額平雅均蝕總很資蹄產(chǎn)6搶0影推響困總央資羊產(chǎn)慎周古轉(zhuǎn)蹤蝶能庭力幼的璃因甜素流繩動(dòng)勤資固產(chǎn)究周運(yùn)轉(zhuǎn)蛇率流恢動(dòng)吐資擁產(chǎn)鮮占弊總椅資喝產(chǎn)窩的殿比姻重銷嘴售走凈建額稼流臺(tái)動(dòng)芽資笨產(chǎn)手平詠均泛余賺額總帶資接產(chǎn)蠻周脅轉(zhuǎn)穗率腹＝餐─敲─雨─丑─里─肝─領(lǐng)─腔─×芳─希─齒─洞─煤─歉─塘─暑─召×蜻1浸0紅0至%流結(jié)動(dòng)悄資陰產(chǎn)筐平或均壩余苗額貪總逃資余產(chǎn)棟平蹈均該余鄙額＝扣流將動(dòng)俘資銀產(chǎn)系周幸轉(zhuǎn)什率×流朗動(dòng)姿資用產(chǎn)抬占處總杯資霧產(chǎn)月的舞比光重6熱1二極、崇總挨資孝產(chǎn)嘉營(yíng)伍運(yùn)圈能坡力肌的桐行蹈業(yè)污分篩析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異ZTE50,865,92115,183,5470.98%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.65%0.66永鼎股份4,039,5551,134,7890.42%0.43中天科技2,845,663859,0571.16%1.18東方通信4,110,7232,620,4682.16%2.20一來(lái)、赴流陷動(dòng)爸資燭產(chǎn)刷周舌轉(zhuǎn)預(yù)速肢度批指腎標(biāo)糊的潔計(jì)驕算內(nèi)多涵水：企虧業(yè)邁流度動(dòng)屬資配產(chǎn)菠的效污率和效煉益基姜本渴指菠標(biāo)致：流言動(dòng)楊資私產(chǎn)鳥周晶轉(zhuǎn)學(xué)率李（爺流烈動(dòng)擦資該產(chǎn)爐周期轉(zhuǎn)據(jù)次竊數(shù)梢）6齡2第倍三橫節(jié)流陪動(dòng)扯資絲式產(chǎn)嚴(yán)周區(qū)轉(zhuǎn)秒速象度桃分嫩析流動(dòng)動(dòng)齡資虧產(chǎn)驢周啞轉(zhuǎn)渴率=銷考售箏凈姐額流灑動(dòng)造資鏟產(chǎn)嫩平碰均私余譯額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售凈額與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。用時(shí)間表示的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，用于衡量流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=二閉、起流娘動(dòng)艘資慘產(chǎn)燈周辭轉(zhuǎn)布速結(jié)度供分慮析流數(shù)動(dòng)絮資劈燕產(chǎn)良周乳轉(zhuǎn)著速緩度旁指掏標(biāo)搬的拳分稿解婚：影把響栗流目動(dòng)貢資雄產(chǎn)江周休轉(zhuǎn)純率青的是因美素氧：一瓣是靠流豈動(dòng)披資愁產(chǎn)最墊帥支紀(jì)周杜轉(zhuǎn)術(shù)率做：反司映趨了斑流客動(dòng)窯資秒產(chǎn)質(zhì)的隔真夕正仁周梯轉(zhuǎn)峰速浮度二玻是殘成迷本躺收罵入漿率睛：說(shuō)伐明滑了甚所奇費(fèi)和與將所童得佩之嘩間鋤的梢關(guān)涉系旬，映反獎(jiǎng)映浸出朗流輸動(dòng)立資態(tài)產(chǎn)幼的橋利嘩用窮效籍益6污3*6搖4加淚速受流岡動(dòng)果資鎮(zhèn)產(chǎn)星墊歲支薦周聯(lián)轉(zhuǎn)尊速散度提動(dòng)高街成見本粉收過入恭率敵是夸前破提總挨結(jié)6健4三探、撥流倦動(dòng)額資腫產(chǎn)響墊監(jiān)支滋周雹轉(zhuǎn)蒼速繞度溉分貝析6套5注意：存貨周轉(zhuǎn)速度并非越高越好，當(dāng)企業(yè)為了擴(kuò)大銷路而降價(jià)銷售或大量賒銷，即使企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度加快，也會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。四澆、網(wǎng)各幻玉項(xiàng)規(guī)流挑動(dòng)彩資示產(chǎn)凱周依轉(zhuǎn)賽速挨度扭分篇析（鵝一術(shù)）慌存件貨斗周從轉(zhuǎn)島速神度定分弦析存忘貨雷周侍轉(zhuǎn)慨率惱可句以望分錦為勸材搭料丟周耳轉(zhuǎn)濁率袋、往在色產(chǎn)舌品博周鏟轉(zhuǎn)碧率胳和戲產(chǎn)圖成飲品遲周惰轉(zhuǎn)吸率焰三盲項(xiàng)靈分肚指泄標(biāo)即紅：存元貨兇周詢轉(zhuǎn)蝦天礙數(shù)=材架料楊周乒轉(zhuǎn)找天煩數(shù)ⅹ當(dāng)評(píng)期眉材拋料禿費(fèi)洞用殘占間產(chǎn)符品口銷監(jiān)售鬼成渠本蓋比瞧重+在給產(chǎn)牙品何周混轉(zhuǎn)研天旺數(shù)ⅹ當(dāng)罩期守生賞產(chǎn)亦成獨(dú)本驕占握產(chǎn)辮品總銷瓶售闖成柳本抬比衫重+產(chǎn)寇成洽品尊周蠟轉(zhuǎn)旦天據(jù)數(shù)（靜二樹）女應(yīng)餅收診賬岔款棄周敘轉(zhuǎn)盒速卵度較分貸析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，

用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均收賬期。賒加銷脂收續(xù)入南凈惜額應(yīng)割收叛賬災(zāi)款隙周找轉(zhuǎn)敞率＝踩─講─亭─翻─修─釀─抹─杏─荒─平岡均瞞應(yīng)攀收躬賬輛款末余鑼額其雨中飄：賒柏銷李收已入倍凈亡額＝傾銷伯售博收勉入案－白現(xiàn)癢銷哨收古入壯－均銷宅售楊退棍回尾、踏折吸讓械、棗折阻扣平雜均個(gè)應(yīng)湯收沾賬趙款腫余傾額＝(期總初艇應(yīng)存收俱賬砌款甲＋等期兼末斃應(yīng)沖收耗賬工款)霸÷殿2【例】根狂據(jù)A公宵司槍的觸資角產(chǎn)灰負(fù)絕債爛表缺、遍利另潤(rùn)央表抓，邊假妻定A公削司庸賒好銷題收歉入忙占腐銷變售組收鍋入肚的7悉0％勤，調(diào)應(yīng)石收肥賬湯款運(yùn)周鐮轉(zhuǎn)歪次販數(shù)襪和醒周革轉(zhuǎn)爹天后數(shù)筒計(jì)棒算顛見毒下晶表柱。單貼位謝：級(jí)萬(wàn)碧元項(xiàng)目2009年2010年2011年賒銷收入凈額（萬(wàn)元）369370485571525557應(yīng)收賬款平均余額（萬(wàn)元）380371596916647應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)9.7130.4131.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)371211注但：2未0貼09年租賒統(tǒng)銷僻收肆入甩凈名額=景5銹2魂7什6用7筐2挨×遇7駱0％=互3舅6縱9痛3鍵7苗0任(萬(wàn)駱元)2陪01田0年蔑賒酸銷帆收唇入塘凈展額=國(guó)6匠9懷3攤6猾7位3堵×除7鬼0％=晨4役8店5道5她7河1肢(萬(wàn)箭元)2勵(lì)01立1年除賒弓銷模收瘋?cè)肫鍍粞陬~=劣7開5論0考7椅9衰6亦×塊7棵0％=伐5造2授5拴5正5賤7繼(萬(wàn)奴元)從稿表角中輪可購(gòu)以撿看極出梅，仁該坑公章司2吹01渾0年紀(jì)和2怨01戲1年沿應(yīng)厚收輸賬螺款誓周弓轉(zhuǎn)秘率剛較2蛋0牽09年降有賓大林幅屠度船提繼高嶺，興說(shuō)村明縱公比司旨應(yīng)標(biāo)收蘆賬炊款京回刻款劫速校度辱加燭快嚼，半這擾與格公夕司應(yīng)的幟信意用桶政顆策節(jié)和評(píng)產(chǎn)員品誦的遲市究場(chǎng)裙需懂求珠有僑直捏接更關(guān)咸系液。五判、鑰流毀動(dòng)探資懼產(chǎn)劫周本轉(zhuǎn)朗加歌快悟效淹果針分桿析1肉、加誘速脂流瓦動(dòng)棟資懲產(chǎn)獄周管轉(zhuǎn)與所瘦節(jié)肯約訴的屆資祥金2舟、加穿速屈流題動(dòng)顫資需產(chǎn)秋周盾轉(zhuǎn)競(jìng)所滔增絨加塑的鍵收照入7搞11醒、流吧動(dòng)造資怠產(chǎn)漠周襖轉(zhuǎn)胖加輕速豈對(duì)現(xiàn)流吩動(dòng)石資愈產(chǎn)倍的場(chǎng)影啞響加溉快厚流材動(dòng)毅資公產(chǎn)恒周距轉(zhuǎn)屢，蝕可勁以時(shí)使參企載業(yè)皇在銷盾售高規(guī)廣模光不自變的譜條柴件右下遭，串運(yùn)避用樂更賣少忌的牽流旋動(dòng)草資悼產(chǎn)蔑，姜形血成私流厚動(dòng)挖資扔產(chǎn)概節(jié)爐約利款讀。7凍2計(jì)窄算墊結(jié)擠果杠為逐負(fù)廢數(shù)陣資尖產(chǎn)古節(jié)喊約計(jì)擋算漠結(jié)磨果診為駁正膚數(shù)鑒資己產(chǎn)壓浪杰費(fèi)2粥、流霜?jiǎng)隅犢Y年產(chǎn)修周搶轉(zhuǎn)謠加隱速學(xué)對(duì)門收尼入蜓的出影械響流純動(dòng)蓮資牌產(chǎn)想周缸轉(zhuǎn)膏加洪速項(xiàng)，間可唇以貞使覺企暈業(yè)戚在流低動(dòng)復(fù)資澆產(chǎn)跨規(guī)鵲模船不結(jié)變的斬條寇件凝下竭，欣增定加椒企元業(yè)船的漂收檔入鞭。7摩3計(jì)冶算綁結(jié)喬果磚為卡正輛數(shù)渴收淋入言增劉加計(jì)石算咱結(jié)屠果乖為全負(fù)麗數(shù)番收數(shù)入球減予少一太、貪固嬌定篩資龍產(chǎn)環(huán)產(chǎn)猾值己率謙分大析該占指秋標(biāo)姜意痛味面著貞每肆一岔元只的錢固深定街資污產(chǎn)粘可叼以糟創(chuàng)遺造年出途多叼少笨元衣的耳產(chǎn)駝品渾。不尤同釀的逮行該業(yè)云，缸由祥于雀技混術(shù)慰裝損備評(píng)不眉同步，浸每警元奪固漠定況資潤(rùn)產(chǎn)艘創(chuàng)丟造偉的騰產(chǎn)匠值討也規(guī)有星很竿大荷差睬別劣，唉所踢以辭該鳳指枝標(biāo)在崖不盛同惕行姜業(yè)樓不鼓具照可烏比企性。7壯4第紋四志節(jié)固妖定猛資脂產(chǎn)春利吳用刊效擊果衡分愈析二傅、批固屬定賴資藝產(chǎn)葡收悄入烏率指分住析要毅想爸提糾高衣固泛定男資堪產(chǎn)從收通入休率糾，拾在哄提終高衛(wèi)固晌定脫資竭產(chǎn)苗產(chǎn)眼值賞率鑼的隱基輸?shù)A摸上業(yè)，紋還毅要序做肚到間產(chǎn)柱銷賴均礙衡界。7狠5實(shí)率訓(xùn)現(xiàn)案卷例—嗎—中講國(guó)躬第扣一叢鉛分筆糕股蘆份飄有壩限跟公泥司陣營(yíng)啦運(yùn)旱能幟力爽分允析實(shí)建訓(xùn)吩目餃標(biāo)艷：培掌養(yǎng)勸企咬業(yè)兔營(yíng)竿運(yùn)架能赤力絞分氧析喇的狂能版力實(shí)冊(cè)訓(xùn)拳要支求碌：掌鵝握茫企呆業(yè)設(shè)營(yíng)銀運(yùn)某能灣力鼠分膏析烘指卡標(biāo)繪及簡(jiǎn)其撫變墻動(dòng)賭的遷計(jì)膝算顛。券包鋒括餃總年資男產(chǎn)律周稻轉(zhuǎn)故率拐、要固溫定淚資元產(chǎn)燃周畏轉(zhuǎn)揉率救、珍流父動(dòng)答資列產(chǎn)磨周酬轉(zhuǎn)伙率嚷、鞋應(yīng)納收長(zhǎng)賬睛款嚼周耽轉(zhuǎn)味率替、栗存互貨慈周譯轉(zhuǎn)改率耀的職計(jì)寄算蹲。掌丘握檢企鎮(zhèn)業(yè)逃營(yíng)懷運(yùn)盲能刻力殃分詞析劣方恢法劇的還運(yùn)廳用掩。礦包倦括洗比別較族分蒙析杏、領(lǐng)因坐素像分拼析傳方應(yīng)法半的雄運(yùn)哪用顏。實(shí)途訓(xùn)萄方危式照：根雨據(jù)筒案熱例雙資單料失和斃要弱求失，暴計(jì)港算筑有食關(guān)并分諸析車指秘標(biāo)禾，哪草逢擬葉討驢論轎發(fā)反言誘稿巧，逮撰勸寫件實(shí)獎(jiǎng)訓(xùn)嘆報(bào)啊告葛。一也、榜資慶料螞讀亂取煮與塘相眼關(guān)賤指節(jié)標(biāo)盾的腥計(jì)選算（緩一火）捕資臘料唉的果讀醉取1、饅經(jīng)嘆營(yíng)她環(huán)蓬境譜與帽競(jìng)翼爭(zhēng)監(jiān)策柱略2、櫻重述點(diǎn)顯信收息徹資賴料腹：疫資喬產(chǎn)用、妙收南入侄、杜成埋本3、鎮(zhèn)相趙關(guān)素?cái)?shù)尿據(jù)乘的仁采破集畫：哪應(yīng)拒收嘴賬雜款興、車存址貨哀、仆固啄定內(nèi)資撓產(chǎn)餡、己總?cè)沦Y穴產(chǎn)運(yùn)的煩年銜平慢均格額茶，靜主偶營(yíng)杠業(yè)父務(wù)另收群入輸、蠢主喬營(yíng)揚(yáng)業(yè)求務(wù)暑成廟本（泳二嫁）設(shè)相鍋關(guān)檔指仇標(biāo)嶺的個(gè)計(jì)艇算二棒、初中管鉛遲營(yíng)容運(yùn)機(jī)能暴力屢計(jì)降算鑄分褲析辰表指標(biāo)名稱01年02年03年行業(yè)平均比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.640.751.330.52固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.663.646.801.01應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.735.2810.234.50存貨周轉(zhuǎn)率1.972.053.303.82三苦、等中躍鉛默營(yíng)紡運(yùn)泥能餃力浮分粒析盛與錯(cuò)問礙題籮探漠討1．御與2臥0輩0題3年漸財(cái)留務(wù)婆報(bào)經(jīng)告咳的峽統(tǒng)濃計(jì)澤數(shù)乖字漁中爽的吵工幅業(yè)鎮(zhèn)企豪業(yè)辮平失均輸水牌平槍比臥，怨中庫(kù)鉛傻公生司2楊0昌0藍(lán)3年始的突營(yíng)銅運(yùn)細(xì)能貴力副如炊何崇？2．仇在踏分臥析條中賽鉛毫公迎司腳影刑響犧存離貨爬周私轉(zhuǎn)癥速數(shù)度魂的健具源體靜原壓因造時(shí)銷，菜你炒認(rèn)原為蠅應(yīng)罪從奴哪蘿些頁(yè)方期面副著悶手舒？四者、衣實(shí)們訓(xùn)貪講咳評(píng)桑與單問陸題察探刺討拆的咸基碧本殊結(jié)役論1、這與笨行碧業(yè)循平犁均叛水蠟平非比糞，浩中怠鉛條公從司0埋3年插營(yíng)摘運(yùn)荒能奏力佛總濃體卷較倉(cāng)強(qiáng)屢，旅只夕有觀存草貨些周障轉(zhuǎn)娛率垂略薄低恩于穩(wěn)行蛛業(yè)汪平梁均餓水舉平沾。2、旬在鏡分凍析拘影掙響車中庭鉛路公習(xí)司福存管貨犬周奮轉(zhuǎn)然速盛度筆的旺具疑體駛原虜因擁時(shí)舌，刊應(yīng)誰(shuí)首侍先搖從禿公轟司槐存惰貨素和興主礙營(yíng)兆業(yè)喉務(wù)鈴成塘本蹤蝶的血增趣減踩變惠動(dòng)瞇入滾手搜，災(zāi)其盈次刺還棕應(yīng)眉觀殘察篇原姐材咐料印類馬存摔貨鐵、櫻在逗產(chǎn)摟品負(fù)存尸貨衣、棗產(chǎn)粒成傷品亦存木貨乎的彈周夜轉(zhuǎn)趨速罰度京，濟(jì)從革不任同