股改合理對價(jià)的類別標(biāo)準(zhǔn)與制度設(shè)計(jì)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)事、分析師委員會(huì)副主任上海市金融工程研究會(huì)副理事長上海金信證券研究所有限公司董事長李康“改革的方向不能變、信心不能變、基本政策不能變”我們現(xiàn)在的指導(dǎo)方針并非是在股改過程中引入各種形色不一的金融創(chuàng)新手段，股改方案的多樣化絕非股權(quán)分置改革的目標(biāo)，甚至不宜成為股改的主要手段，而提升股改方案的技術(shù)含量也不應(yīng)是股權(quán)分置改革的中心任務(wù)。應(yīng)該力求以盡可能小的成本、盡可能快的速度、以及盡可能簡明清晰的過程使股改走向全面成功。

一、當(dāng)前股改方案應(yīng)采取的四種方式當(dāng)前股改中應(yīng)采取的對價(jià)方案以如下四種方式最為合適：１、送股。２、派現(xiàn)。３、縮股。４、承諾。1佩、沖送譯股優(yōu)愚點(diǎn)潛：（播1耗）相操而作書簡擋單陸，層對燙價(jià)交明潤確限。檢有悠利對于悲廣政大導(dǎo)流凝通覺股膛東墾進(jìn)垮行靜比掃較軍判居斷宗：捕從垂送夸達(dá)掃率西的磨角蛾度鵝看償流后通修股堤東咐實(shí)請際貌獲拋得飄，珍從交送吼出綠率室的喘角店度貿(mào)看資非蹈流鬧通芒股祝東凡實(shí)督際井支舅付豬的牢對父價(jià)洗水訴平第。（紙2牙）驅(qū)不救會(huì)朝改橋變焰公搭司濾的兩財(cái)杏務(wù)嘉指零標(biāo)儉，林進(jìn)廊而丹不竄會(huì)盞影沾響般公割司情其抹他喂股攤東方的摟利純益仗，乏尤劣其黃適你用敵于聯(lián)“該A請+溉B拔”懷及妨“繪A胃+邪H世”齊公長司赤的傲股嶄改叔方警案腦。（仰3里）瘋不信會(huì)潛導(dǎo)型致適股寨市自的替額漁外予擴(kuò)鼠容倚，們有輕利鼠于昨市測場霞產(chǎn)壓生傻穩(wěn)加定禁的源預(yù)贏期鳳。缺凝點(diǎn)脹：（夕1視）她由伐于慮股殼票許的藝送麥出納，柳控忌股迫股碼東處持機(jī)股釀比圾例識(shí)下臨降饅，柜對宮持犧有壓上塑市鍬公燙司趕股扒票森比秤例匹不棗大副的憤非旦流點(diǎn)通太股毒股普東害有去喪舒失婦控層制啊權(quán)介的斤可泥能副。（效2耍）節(jié)送瀉股伏不交會(huì)陽改河善怪股歌票評的援市離盈湊率頃，見不射會(huì)譯額給外廣增堤加袋股棗票去的雨投居資隊(duì)價(jià)鋪值欲。2鮮、丘派科現(xiàn)優(yōu)越點(diǎn)隔：對那價(jià)懸最壟明虧確毀，鳳不娃僅或有膜利祖于術(shù)流農(nóng)通搏股縣東量進(jìn)窮行詳比俊較立判嶺斷量，線而越且蹲讓晝流背通汗股貌東伙最粥安罩心薪（排符役合鋼投花資獸者科“琴落盆袋眼為祝安爭”牽的弦心以理境）賄。缺拌點(diǎn)騙：（勉1高）葛流鎮(zhèn)通感股沉東躲無授法劈燕享戰(zhàn)受殖到濾由浮公少司灶價(jià)伏值鍵升京值震所換帶罪來似的俊好困處滴。（壟2匠）洞加井大座了繪非落流責(zé)通誰股拋東險(xiǎn)籌患集跑資焦金貍的冠難蛙度摔。（使3蕩）臺(tái)流避通演股雹東霸實(shí)患際錄獲芒得疼對餃價(jià)要在與量張上躺相懲對獵較且少澇。3缺、像縮澇股優(yōu)仿點(diǎn)顧：（蠶1晨）卸能決夠累改靜善令上斧市周公剪司暴的愿財(cái)仁務(wù)耐指街標(biāo)啞，秋提受高綁公歡司法股納票冤的捆投巖資細(xì)價(jià)歪值爭，喜特僵別墓適威用友于樓那秒些塞績卷差哄公勤司羞的企股櫻改質(zhì)方育案拾。（聽2礦）櫻流度通趟股燭股增東伐持集股岡比扯例蟲能芒夠銜顯潔著撥上斑升棕，虧有薪利扛于雖并騾購夢市勒場卡發(fā)射揮良應(yīng)旋有分的索作物用翠。（亡3唉）糞使秩得縮慧市塘場青股亦票涼存葛量東減漏少糞，漏有催利銀于槍現(xiàn)唐有也資梨金得保鍛有紛量光滿輛足寄股絮市汗的陵正絮常傻發(fā)造展裹。缺礦點(diǎn)脈：（后1也）航控憲股擦股圾東著有嚴(yán)喪竭失乞公蛙司夸控只制滴權(quán)濱的震危壺險(xiǎn)店（紀(jì)但看這距正押是擦控替制時(shí)權(quán)閥市伸場傲形東成壁和轟發(fā)葉揮信應(yīng)舞有友作蹦用律的箱必鍋要趨前攪提朝）析。（旅2窄）壟流譽(yù)通溪股頌東受的決實(shí)猶際地持漢股漲成牢本芳不草能嬸得換到擦降虜?shù)统?，舅（付從傲投媽資多成體本逮角內(nèi)度宴講?。┰膳帜茇i不鞋利銷于飄吸吳引澆投筐資遲者暈進(jìn)德行侵相岸應(yīng)傷的中投幸資雜。4戴、懼承薄諾優(yōu)寫點(diǎn)礎(chǔ)：（亭1耍）創(chuàng)有魚利弦于曠股下改徒方個(gè)案貴更輛好肢地胃符貝合撞上渴市顧公襲司銀或貨非膝流果通欲股冶東偶的臂實(shí)壇際柏情當(dāng)況盼，肯進(jìn)練而蛛有妄利唇于姿股惡改桐的即順巡壽利資推臭進(jìn)風(fēng)。（萍2境）酬有雜利句于塵股怨改墾后爆穩(wěn)詳定杯上邊市析公收司齊的顫股楊價(jià)仿預(yù)卡期攤，據(jù)因暗為醉相厲應(yīng)受的魂承確諾亂條色款桃對理公派司也的兼股絡(luò)價(jià)冬、渾公或司疲的級業(yè)紫績盾、飛公譯司尤管舉理呼層倆等讓方踏面棟進(jìn)添行探了鹽約用束傅。缺優(yōu)點(diǎn)判：（奮1朽）夫承潔諾引五我花立八答門鬧，舒表駝述掃模袋糊匪，移不互利演于瓶流棍通溫股辮股峰東料進(jìn)悲行降必薯要?jiǎng)莸募呐酗垟噍吅蜐獗葷撦^兄。（僻2賞）申相逢當(dāng)六多以的偶承全諾項(xiàng)沒洞有鉗相朗應(yīng)虎的號技氏術(shù)蒸進(jìn)贈(zèng)行文保思障秘，頑因督而堪在攪實(shí)擺際府執(zhí)熄行涼效自果趟上侵存知在點(diǎn)著探疑淡問梢。（走3繭）負(fù)由馳于沸承炕諾給都鑼是透“復(fù)期厘貨習(xí)”涂，課因得此戚承天諾結(jié)本捷身予存冰在閥著兄很鑰大逆的盡不籌確越定班性饒，東有丟違全“傻最策簡鼓單峰的榮就嶄是能最括好缺的房誠”淡原廊則拳。（現(xiàn)4擇）妹對敞非摘流尊通圍股晚東椒和備公舟司猴管砌理格層比自裹覺最性虛要抹求劃很院高寨，格在抬公厭司群治豬理金不色完敞善尚的粥中潛國飲上雅市凡公擇司仗中鴨，委這治是孔一迫大墊考筋驗(yàn)韻。（腫5河）促承升諾扶只漸能型作受為刪對菌價(jià)慈的棍輔噸助鋤部暈分根，駕而俗不碧能寨成頃為劉對咽價(jià)規(guī)的鄭主海體貨。二架、侍四堆種口不贏同問類坊型賄公凍司愛的賴解捐決村方如法1繞、混經(jīng)業(yè)營喉業(yè)踐績院良接好稠公去司弓的戴股蜓改應(yīng)岡該貼采流取“鍬有招對宵價(jià)肯有葡流汽通讀，親無閥對姓價(jià)隸無竹流閘通貸”的怎原周則兼和吧方窩式目錘前云的滿一酷個(gè)挖最抓大更難丈點(diǎn)事是頌：懲很草多舉此杰類妹公號司裳非需流伯通纏股記東批數(shù)育量嶄較站多廉，酸比袍較捧分蝕散肅，階相軋互忙之拼間石難穿以核協(xié)憶調(diào)繡，兵有肺些純非射流無通往股煮東免渴敢望仿股費(fèi)改菜，平而頃有荒些剝非徒流守通庫股孩東訴根盞本拉不然希違望徐股質(zhì)改具或腰者味希恰望構(gòu)搭碎“惡順浩風(fēng)盤車譽(yù)”聯(lián)，黃逃近避擴(kuò)支遞付靜對瘡價(jià)僵。2碎、透績敵差訓(xùn)公附司擇的痕股宏改強(qiáng)事烈妨建寨議祥采刑取縮軍股優(yōu)方那案，毯而富且艇虧乖損貞越枯多退的厭公煉司紛其談縮挎股忙比通例諷應(yīng)慢該閃越丹高幻玉。與始送姿股袋、千送掛現(xiàn)伶金勞等豬方滲案監(jiān)相麗比糠，擠縮調(diào)股尼方庭案勢不加會(huì)春影擺響馬到喉公肥司納的亞可渣持矩續(xù)學(xué)性訓(xùn)發(fā)驅(qū)展雜，壟反溉而楚能漸改迅善百上毯市福公塌司月的敬靜蛋態(tài)掏財(cái)韻務(wù)厲指郊標(biāo)中，話降界低建上葡市聞公佩司哪的艙市而盈沸率罩，喚提揭高筑其徒投挺資姐價(jià)愈值丟。3辨、堡含罪B數(shù)、死H覺股臟公斜司漢的軌股博改在蹈含辱有勒B竊、糊H垃股南的逝上均市興公紫司功進(jìn)近行劫股漏改咽時(shí)替，欲應(yīng)由宅A巾股懼流型通誘股爪東承進(jìn)貼行謝表謹(jǐn)決售，港B呈股催和越H考股棒股測東僚沒虹有事表遭決左權(quán)?？M愚量笑采季用腸不竭會(huì)籍對既B棟股輕和竄H繼股葬股廊東喇利搭益車造奴成姨負(fù)券面紡效本應(yīng)鮮的憶送唯股訊、闊派什現(xiàn)答方明案葛。幾奇?zhèn)€航例深外規(guī)：第卡一抱，掃在狡股遞權(quán)他分膚置交改圣革母推議進(jìn)躲的燈過頃程旨中騎如安果嫁涉遍及拼到末侵黃害罩B創(chuàng)股糠和姿H叼股公股腐東鮮利饅益突的們情慈況禾，森那渡后聲者帶應(yīng)慮當(dāng)慘獲累得蘇適狹度離補(bǔ)妹償下。第北二航，符若蠢B移股翼非豆流械通紡股林股態(tài)東蜻在丙B孤股暴市秩場羊?qū)R求芹獲蕩得法流晉通商權(quán)四的勇情倉況爪，佛B(yǎng)至股燙非這流舅通定股公股藥東漂可遺以然向蘆B犬股修股嘆東陶支猜付搬對董價(jià)刪。4鬧、狂中吩小缸企豬業(yè)觸板方的攝股仇改中煎小夕企熟業(yè)畜板慰有鉆條鞏件線盡確快鼠率莖先善完膽成前股冊改惑，覺為防其油他錢上關(guān)市叛公侄司危股塔改偷提袖供銀參石考注和透借錯(cuò)鑒夏；允牢許糾中仿小探企醒業(yè)銅板陵股息改異后絞率尾先擠實(shí)法行猴新泊老復(fù)劃服斷叮，雕進(jìn)愉行糊再版融糞資妙。主葛板認(rèn)公遭司沙的塘“慶新鞏老忘劃串?dāng)嗝浴闭魬?yīng)其該訊暫晴緩績，濟(jì)應(yīng)攏在鄰?fù)昃Τ晌莨沙楦呐牧恐骰逋鹿緣〝?shù)煌與跳流繞通貞市咱值飽均蹲達(dá)鑒到逗總侄數(shù)銷的季8畫0泥%彼后做展粉開御為岸好染。三赴、陜解隸決郵方井案攤中幣的殖幾按個(gè)喬原漆則梁與出標(biāo)幟準(zhǔn)1躲、姓三忠項(xiàng)啦原奪則（忍1必）磚公剝平姑優(yōu)虜先招，絕程哥序孟至宏上莊。（解2街）庸有航對堅(jiān)價(jià)恨有倒流羅通間，覺無斯對艷價(jià)賴無插流判通褲。（費(fèi)3曬）悟明按確位對釀價(jià)駝的屢真燙實(shí)可含杜義旦。從怨這樸個(gè)旦角理度快看稻，耕目邊前則的危一番些援觀驚點(diǎn)棗是斯站東不誰住業(yè)腳聞的種。戚經(jīng)貨營軟成突果穗不衫是裳對巡壽價(jià)承，哲將吵來思有插明患確團(tuán)的譜收丟入放預(yù)澡期咐不釋是裝對首價(jià)坊，苦藍(lán)窗籌朋股沈更倒并份不紀(jì)必漫然酷等創(chuàng)于封少軌支董付洲對菌價(jià)鑒。長事咐實(shí)勒上熱，蠅這歐些才因幣素陽都曾已需經(jīng)免反甩映血在冤公督司隙的權(quán)市走場同表互現(xiàn)衰即根股皂價(jià)佳上純。2雙、覽四乒項(xiàng)夕應(yīng)爐該移禁舞止獄的云行竹為（歌1孕）丑非假流純通餐股送東扮不早得亭以幫上稼市蜘公顏司因財(cái)?shù)府a(chǎn)棍進(jìn)智行來對祥價(jià)打支徑付（濱2夫）正非白流太通夾股舉東節(jié)不游得幫利蹦用岔股薯權(quán)地分遞置蘋改補(bǔ)革俘變對相咬擴(kuò)神容（萌3丙）佛非璃流扭通勻股筍東嫁不棍得五在劈燕股瓦權(quán)霜分簡置罩改筍革御方碌案窩中宴虛齡假豪承次諾（骨4罩）別基棵金彈管腥理計(jì)公課司任不鉛得甲同韻非聾流受通曉股稠東蚊及其（證或姓）笛上叛市粗公談司捧存炸在猛不隊(duì)正報(bào)當(dāng)租利浮益啞關(guān)犯系3土：前一致項(xiàng)良慎這重金輔融鉗創(chuàng)所新陽與些股抹權(quán)倆分捉置渾改邁革鐮結(jié)疾合恨在勁一修起置要愧慎挺重主震張?jiān)视脝探鸱喝谔搫?chuàng)累新荒手舅段蜜來然解扒決嫩中慕國近股送權(quán)泥分向置換問欄題香的斯想全法仍犯燭了病一塌個(gè)葵程卷序妙上奏的智錯(cuò)掉誤啞，礦沒膨有母意反識(shí)貌到遭股并權(quán)侄分焰置耐改調(diào)革承是治進(jìn)碰行重金金融植創(chuàng)判新標(biāo)的改必問要獵的廈前叉提敘條煩件疏。四就、飄試校點(diǎn)無公遇司菠股淡權(quán)停分污置沙改萄革申評勻選表直1皮、寬上栗海冊金址信下證近券甩研臥究蠅所印股邪權(quán)爺分繪置辨改踏革私方漢案剖評撤價(jià)畢指覆標(biāo)鵲及振權(quán)樂重指標(biāo)類別權(quán)重方案整體情況20%對流通股東的補(bǔ)償度40%非流通股東承諾事項(xiàng)15%方案實(shí)施的預(yù)期效果10%投資者認(rèn)同度15%表柴2隨、逗上講海盡金蕉信透證鍋券殊研辱究趙所吩評隨選泛“激十瀉佳蘆上英市沫公側(cè)司林股尚權(quán)迅分凍置鍋改遍革渠方唱案眾”屢名翅單公司名稱代碼綜合評分方案簡述1物華股份6002477510股送5股2韶鋼松山0007177410股送3.5股3亨通光電6004877010股送4.5股4中捷股份0020216910股送4.5股5三一重工6000316910股送3.5股,派8元6凱諾科技6003986910股送3股7長力股份6005076810股送3.5股8魯西化工0008306710股送4股9鑫富藥業(yè)0020196710股送4.5股10鄭州煤電6001216710股送3.8股續(xù)吼一浙江龍盛60035266天威保變60055066傳化股份00201065金發(fā)科技60014365銀鴿投資60006964人福科技60007964永新股份00201462蘇泊爾00203262紫江企業(yè)60021062恒生電子60057062廣州控股60009861臥龍科技60058061新和成00200160華聯(lián)綜超60036160風(fēng)神股份60046960華海藥業(yè)60052160寶勝股份60097360吉林敖東0062359宏盛科技60081758續(xù)谷二東方明珠60083258偉星股份00200357海特高新00202356七匹狼00202956華發(fā)股份60032556蘇寧電器00202455上港集箱60001855申能股份60064254農(nóng)產(chǎn)品00006153中信證券60003052國投電力60088652寶鋼股份60001950金牛能源00093746清華同方60010046中化國際60050043中孚實(shí)業(yè)60059535長江電力60090029表貍3蛾、貧最飄受寺投罩資欣