經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)股票期權(quán)交易01發(fā)展軌跡基本形式基本要素種類介紹變量關(guān)系機(jī)制特點(diǎn)目錄030502040607可行性分析發(fā)展概況借鑒意義現(xiàn)行條件全球現(xiàn)狀相關(guān)圖書目錄0901108010012基本信息股票期權(quán)交易，是指股票交易雙方簽訂的關(guān)于期權(quán)交易合同。它允許購(gòu)買者在某一特定的時(shí)間內(nèi)，按照合同所規(guī)定的價(jià)格，向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的股票，購(gòu)買者為了獲得這個(gè)權(quán)利必須支付一定的代價(jià)。期權(quán)交易實(shí)際是一種權(quán)利買賣。在期權(quán)規(guī)定的有效期間內(nèi)，期權(quán)購(gòu)買者可以以原先約定的價(jià)格決定是否向期權(quán)賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種股票，不管在此期間該股票價(jià)格如何變動(dòng)。因而期權(quán)交易又稱選擇性交易。發(fā)展軌跡發(fā)展軌跡股票期權(quán)交易股票期權(quán)交易在美國(guó)歷史較長(zhǎng)，在上個(gè)世紀(jì)20年代的紐約就有小規(guī)模進(jìn)行。但規(guī)范成熟的期權(quán)交易則在于20世紀(jì)70年代。1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所建立，為開展股票期權(quán)交易創(chuàng)造了條件。該交易所開始只做看漲期權(quán)，1977年6月1日加做看跌期權(quán)。1978年倫敦證券交易所也開辦股票期權(quán)交易。種類介紹種類介紹股票期權(quán)交易實(shí)際上是一種股票權(quán)利的買賣，即某種股票期權(quán)的購(gòu)買者和出售者，可以在規(guī)定期限內(nèi)的任何時(shí)候，不管股票市價(jià)的升降程度，分別向其股票的出售者和購(gòu)買者，以期權(quán)合同規(guī)定好的價(jià)格購(gòu)買和出售一定數(shù)量的某種股票。期權(quán)一般有兩種：一種是看漲期權(quán)；另一種是看跌期權(quán)，即投資者可以以協(xié)議價(jià)格賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利?；拘问娇礉q期權(quán)雙重期權(quán)看跌期權(quán)基本形式看漲期權(quán)即購(gòu)買者可以在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格購(gòu)買若干單位的股票(芝加哥期權(quán)交易所規(guī)定一個(gè)合同為100股，倫敦證券交易所規(guī)定為1000股)。當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，他可按合約規(guī)定的低價(jià)買進(jìn)，再以市場(chǎng)高價(jià)賣出，從而獲利；反之，若股票價(jià)格下跌，低于合約價(jià)格，就要承擔(dān)損失。由于買方盈利大小視漲價(jià)程度高低而定，故稱看漲期權(quán)。例如，某期權(quán)買方與賣方簽訂一個(gè)6個(gè)月期的合約，買賣100股某公司股票，股票面值每股10美元，每份合同100股，期權(quán)費(fèi)每股l美元共100美元i協(xié)定價(jià)格每股11美元。如果在合約期內(nèi)股價(jià)上漲，為每股13．5美元，這時(shí)買方有兩種選擇：第一種，執(zhí)行期權(quán)，即按11美元買入100股，支付1100美元，然后再將這100股在交易所以每股13．5美元賣出，收入1350美元，利潤(rùn)為250美元，扣除期權(quán)費(fèi)后，凈利達(dá)150美元。第二種，轉(zhuǎn)讓期權(quán)。如果在股價(jià)上漲時(shí)，期權(quán)費(fèi)也上升，如本例升為每股3美元，則買方可出讓該看漲期權(quán)，收入300美元，凈賺200美元，收益率高達(dá)200%。以較小的代價(jià)就能獲取極大的利潤(rùn)，正是期權(quán)的魅力所在。如果股市走勢(shì)與買方預(yù)測(cè)相反，買方就要承擔(dān)損失?？吹跈?quán)它是指在規(guī)定期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格出售若干單位的股票。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，期權(quán)買方就按合約規(guī)定價(jià)格把期權(quán)賣給賣方，然后在交易所低價(jià)購(gòu)進(jìn)從中獲利。由于此時(shí)買方盈利大小視股價(jià)下跌程度而定，故稱看跌期權(quán)。例如，期權(quán)買方與賣方簽訂一份6個(gè)月期的合約，協(xié)定價(jià)格每份股票14元，出售股數(shù)100股，期權(quán)費(fèi)每股1．5美元共150美元，股票面值每股15美元。買方在這個(gè)交易中有兩種選擇：股票期權(quán)交易第一種，執(zhí)行期權(quán)。如果在規(guī)定期內(nèi)股價(jià)果然下降，降為每股12美元，這時(shí)買方就執(zhí)行期權(quán)，即按協(xié)定價(jià)格賣給賣方100股，收進(jìn)1400美元，然后在交易所按市場(chǎng)價(jià)買入100股，支付1200美元，獲利200美元，扣除期權(quán)費(fèi)150美元，凈利50美元。第二種，出賣期權(quán)。當(dāng)股價(jià)下跌，同時(shí)看跌期權(quán)費(fèi)也升高，如漲至每股3，5美元，則買方就出售期權(quán)，收進(jìn)350美元，凈利200美元。反之，如果股價(jià)走勢(shì)與預(yù)測(cè)相反，買方則會(huì)遭受損失，損失程度即為其所付的期權(quán)費(fèi)。雙重期權(quán)它是指期權(quán)買方既有權(quán)買也有權(quán)賣，買賣看價(jià)格走勢(shì)而定。由于這種買賣都會(huì)獲利，因此期權(quán)費(fèi)會(huì)高于看漲或看跌期權(quán)。變量關(guān)系變量關(guān)系股票期權(quán)交易行市中的變量包括：買進(jìn)或賣出股票的協(xié)定價(jià)格、期限長(zhǎng)短、期權(quán)費(fèi)高低。協(xié)定價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)差密切相關(guān)：正差越大，期權(quán)費(fèi)越低；負(fù)差越大，期權(quán)費(fèi)越高。期限與期權(quán)費(fèi)的高低也相關(guān)，期限越長(zhǎng)，期權(quán)費(fèi)越高?，F(xiàn)舉某公司年看漲期權(quán)的關(guān)系情況加以闡明，該公司在3月1日的現(xiàn)貨為3美元?？礉q期權(quán)變量關(guān)系情況從上表可見，協(xié)議價(jià)從2．6美元升至3．5美元，越升高，其與現(xiàn)貨價(jià)正差就越大，正差越大買方盈利就越小，因此期權(quán)費(fèi)就要低些。反之，負(fù)差越大，獲利越豐厚，期權(quán)費(fèi)也越高。這從上述例子中可明顯看出來。此外，從表上還可看出，期限越長(zhǎng)，獲利希望就大些故期權(quán)費(fèi)也就越高。當(dāng)然影響期權(quán)費(fèi)的根本因素是市場(chǎng)供求關(guān)系，而這種關(guān)系又取決于三個(gè)具體因素：①市場(chǎng)行情。股市上漲，購(gòu)買看漲期權(quán)的人就多，為此期權(quán)賣方就會(huì)提高看漲期權(quán)費(fèi)。股市下跌，購(gòu)買看跌期權(quán)的人就多，看跌期權(quán)費(fèi)也會(huì)提高。②合約時(shí)間。規(guī)定的合約時(shí)間越接近到期日，獲利機(jī)會(huì)越小，期權(quán)費(fèi)越低，到期日一到，期權(quán)費(fèi)為零。③股票的潛在能力。這個(gè)能力是指股價(jià)變動(dòng)能給投資者帶來可能的甚至相當(dāng)可觀的收入?；疽鼗疽毓善逼跈?quán)交易在進(jìn)行股票期權(quán)交易時(shí)，通常都是通過買賣雙方之間的期權(quán)交易合同來實(shí)現(xiàn)，且這種合同是一種統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)合同，載明了交易的必備條件，諸如有效期限、數(shù)量、種類、費(fèi)用、股票價(jià)格等要素。1．期權(quán)交易的參加者包括選擇權(quán)買入者即買主，選擇權(quán)賣出者即賣主，中間商、經(jīng)紀(jì)人等。2．股票的協(xié)定價(jià)格也稱期權(quán)行使價(jià)格，是指期權(quán)購(gòu)買者履行選擇權(quán)時(shí)的結(jié)算價(jià)格。如果是看漲期權(quán)，期權(quán)交易的股票協(xié)定價(jià)格應(yīng)比當(dāng)時(shí)的市價(jià)略高；如果是看跌期權(quán)，期權(quán)交易的股票協(xié)定價(jià)格應(yīng)比當(dāng)時(shí)市場(chǎng)略低。3．期權(quán)價(jià)格也稱保險(xiǎn)費(fèi)。這是選擇權(quán)買方支付給賣主的一定數(shù)額的貨幣，即購(gòu)買期權(quán)合同的價(jià)格。其比例通常為協(xié)定價(jià)格的5～30%。付費(fèi)金額大小主要取決于以下幾個(gè)因素：①期權(quán)合同中規(guī)定的時(shí)間長(zhǎng)短。簽約日與到期履約日之間相隔時(shí)間越長(zhǎng)，保險(xiǎn)費(fèi)相應(yīng)越高。因?yàn)槠谙揲L(zhǎng)，期權(quán)賣方風(fēng)險(xiǎn)就大，而買方選擇的機(jī)會(huì)和余地就越多。②股票協(xié)定價(jià)格，也稱期權(quán)行使價(jià)。機(jī)制特點(diǎn)機(jī)制特點(diǎn)股票期權(quán)交易的歷史與發(fā)展最早的期權(quán)交易開始于8世紀(jì)早期的美國(guó)與歐洲，由于缺少有關(guān)的法律與管理，作弊丑聞屢屢發(fā)生，使其名聲不好。20世紀(jì)早期，一些公司倡議成立了期權(quán)交易經(jīng)紀(jì)人與交易商協(xié)會(huì)，為期權(quán)投資者提供中間眼務(wù)或出賣期權(quán)，但這時(shí)的交易是個(gè)別進(jìn)行的，為最早的期權(quán)場(chǎng)外交易。正式的期權(quán)交易所成立于20世紀(jì)70年代。1973年4月，芝加哥交易協(xié)會(huì)建立了新的交易所芝加哥期權(quán)交易所，主要從事股票期權(quán)交易。由于期權(quán)交易受到投資者的普遍歡迎，各大股票交易所紛紛增加這項(xiàng)業(yè)務(wù)。美國(guó)股票交易所和費(fèi)城股票交易所于1975年開辦股票期權(quán)交易，太平洋股票交易所于1976年開辦股票期權(quán)交易。隨后，紐約股票交易所也開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)。至80年代初期。紐約股票交易所每天股票期權(quán)交易量已經(jīng)超過它的股票交易量。在80年代，期權(quán)交易得到迅速發(fā)展。交易對(duì)象由原來的股票期權(quán)發(fā)展到外匯期權(quán)，股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)，期貨合同期權(quán)和利率期權(quán)等。現(xiàn)在，所有的期貨交易所都同時(shí)從事期貨合同的期權(quán)交易。據(jù)1993年年初出版的《期貨與期權(quán)世界》雜志的最新統(tǒng)計(jì)，世界各地的39家大股票交易所，期權(quán)交易所，期貨交易所都兼辦或?qū)ｉT從事期權(quán)交易。芝加哥期權(quán)交易所是世界上最大的期權(quán)交易所。除了在交易所買賣以外，期權(quán)交易還在交易所以外進(jìn)行，稱為場(chǎng)外交易。股票期權(quán)交易股票期權(quán)交易與直接股票交易不同。投資者若不購(gòu)買期權(quán)，而直接購(gòu)買股票0股，則需初始投資$；若出現(xiàn)第1種結(jié)果，投資者獲利(155—138)×00=$，700?？梢?，投資者若直接購(gòu)買股票所需初始投資大，可能獲利大；當(dāng)然，他所冒的風(fēng)險(xiǎn)也大?？尚行苑治鰢?guó)外中國(guó)可行性分析中國(guó)中國(guó)推行股票期權(quán)交易的可行性分析1、逐步擴(kuò)大的股市規(guī)模。CBOE前副總裁Dr.Barclay根據(jù)全球設(shè)立股票期權(quán)市場(chǎng)的研究指出，一個(gè)成功的期權(quán)市場(chǎng)不僅可從合約量的多寡來判斷，還應(yīng)以股票期權(quán)流動(dòng)性比率(DerivativeLiquidityRatio,DLR)的大小來衡量，DLR=(合約數(shù)量×合約乘數(shù)×平均指數(shù)值)/現(xiàn)貨市場(chǎng)交易值，且DLR>1。對(duì)一個(gè)成功的股票期權(quán)市場(chǎng)，其衡量指標(biāo)有，在設(shè)立股票期權(quán)市場(chǎng)前三年股票換手率年平均值均高于20%(21%-102%)；股票總市值在300億美元至4.2兆億美元，且占GDP比例呈上升趨勢(shì)。截至2001年12月31日，中國(guó)滬深兩市的上市公司證券總數(shù)達(dá)1123種，上市公司家數(shù)達(dá)1160家,籌資總額達(dá)7726.84億元，開戶投資者已突破6650萬戶，總市值達(dá).20億元(約5250億美元)，流通市值為.17億元,日均成交金額99.02億元。1998-2001年換手率(以上海證券交易所為例)分別為297.04%、361.91%、375.15%、360.71%,總市值分別為.65、.92、.94、.2億元，占GDP比例分別為24.52%、31.99%、54.07%、45.73%。中國(guó)股市換手率數(shù)倍于其它國(guó)家股市，短線資金進(jìn)出頻繁，也反映出其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模反映了維持股票期權(quán)交易所需的人力資源與資本投資最起碼的規(guī)模,證券市值占GDP的增長(zhǎng)趨勢(shì)可以衡量資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為證券程度的消長(zhǎng)及儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資、吸引外資入市的可能性。依照上述DLR>1標(biāo)準(zhǔn)，目前中國(guó)已具有設(shè)立股票期權(quán)市場(chǎng)的條件。2、迅速增加的機(jī)構(gòu)投資者。股票期權(quán)的交易主體是機(jī)構(gòu)投資者，而以前中國(guó)證券投資者隊(duì)伍以散戶為主。國(guó)外國(guó)外推行股票期權(quán)交易的可行性分析由于美國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)最早、運(yùn)作最成熟，因此以美國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)為例來分析股票期權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管制度對(duì)中國(guó)推行股票期權(quán)交易更有借鑒意義。股票期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率、匯率、股票指數(shù)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要包括政府的直接控制、行業(yè)協(xié)會(huì)的控制和交易所的控制。與此相適應(yīng)，其監(jiān)管體制一般也分為政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)的自我監(jiān)管和交易所的監(jiān)管。股票期權(quán)交易紐約BNPParibas集團(tuán)資產(chǎn)和衍生品部門的負(fù)責(zé)人托德·斯坦博格表示，今年以來，由于市場(chǎng)波動(dòng)性增加，企業(yè)處于發(fā)展不平衡時(shí)期，而這正是經(jīng)紀(jì)人涉足該領(lǐng)域的大好時(shí)機(jī)。創(chuàng)造衍生品組合為企業(yè)鎖定最大利潤(rùn)并壓低他們回購(gòu)股票的價(jià)格，然后進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，這一切將使企業(yè)股票衍生品市場(chǎng)交易更加活躍。他估計(jì)，今年美國(guó)的股票回購(gòu)量上升了22%。股票衍生品交易不僅有助于鎖定股價(jià)，今年還成為了贖回股權(quán)使資本升值的基本工具。就像生物能源公司Amgen在今年3月份所作的那樣，這種業(yè)務(wù)的難點(diǎn)就是如何利用股票期權(quán)。Amgen通過買賣許可證把證券轉(zhuǎn)換費(fèi)用從50%左右提高到了大約60%，整個(gè)業(yè)務(wù)花費(fèi)了7.5億美元的成本，籌集了50億美元的資金。如果公司由直接債券市場(chǎng)提供股票回購(gòu)的資金，它停止支付的點(diǎn)數(shù)要比由直接債券市場(chǎng)提供股票回購(gòu)的資金所需的要少，這還不包括交易的所得稅減免額?，F(xiàn)行條件現(xiàn)行條件股票期權(quán)交易應(yīng)考慮在股指期貨后推出，在這種形勢(shì)下，應(yīng)當(dāng)繼而推出股票期權(quán)（選擇權(quán)）交易，并推動(dòng)那些大盤、績(jī)優(yōu)、有發(fā)展?jié)摿Φ墓善眲?chuàng)設(shè)股票期權(quán)，進(jìn)而形成中國(guó)股票期權(quán)交易市常建立中國(guó)股票期權(quán)交易市場(chǎng)，一方面，將有助于投資者在運(yùn)用股指期貨手段之外，可以運(yùn)用股票期權(quán)手段控制與轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市嘗正股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少因股價(jià)、股指波動(dòng)帶給投資者的風(fēng)險(xiǎn)，并解決投資者對(duì)金融衍生產(chǎn)品的熱切需求，從而推進(jìn)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，以完善中國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，提高金融市場(chǎng)的效率；另一方面，發(fā)展股票期權(quán)交易市場(chǎng)，可以進(jìn)一步推動(dòng)上市公司的分層次發(fā)展，有助于擴(kuò)大工商企業(yè)等融資渠道，降低融資成本并運(yùn)用杠桿原理理財(cái)而獲得財(cái)富，實(shí)現(xiàn)套期保值，也有助于資本市場(chǎng)內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)拓展與創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)的機(jī)會(huì)。雖然股票期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證存在一定的相似性，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上也是一種股票期權(quán)，認(rèn)股權(quán)證從買賣分成認(rèn)購(gòu)權(quán)證與認(rèn)沽權(quán)證，股票期權(quán)從漲跌分成看漲期權(quán)與看跌期權(quán)，但在可交易性、信用風(fēng)險(xiǎn)等方面，股票期權(quán)要優(yōu)于認(rèn)股權(quán)證，兩者存在較大的區(qū)別為：股票期權(quán)的有效期偏短即在一年以內(nèi)，而認(rèn)股權(quán)證則一年以上；在交易所交易的股票期權(quán)是高度標(biāo)準(zhǔn)化的合約，而認(rèn)股權(quán)證通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的；認(rèn)股權(quán)證交易不允許賣空，即使允許賣空，賣空也必須建立在先借入權(quán)證實(shí)物的基礎(chǔ)上，而股票期權(quán)交易則可以自由賣空、自由開平倉(cāng)；認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)在發(fā)行人和持有人之間進(jìn)行，而股票期權(quán)的結(jié)算則由獨(dú)立于買賣雙方的專業(yè)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行；認(rèn)股權(quán)證的做市商由發(fā)行人承擔(dān)，股票期權(quán)的做市商必須經(jīng)由交易所正式授權(quán)。發(fā)展概況發(fā)展概況股票期權(quán)交易股票期權(quán)交易根據(jù)期權(quán)交易的場(chǎng)所可分為有組織的期權(quán)交易市場(chǎng)(OrganizedExchange)即交易所和場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)(Over-The-Counter，OTC)。期權(quán)交易起源于公元六世紀(jì)，于十八世紀(jì)被引入金融市場(chǎng)，以現(xiàn)貨股票作為交易對(duì)象，即早期的股票期權(quán)交易。之后一直到二十世紀(jì)七十年代以前，股票期權(quán)交易一直較為零散，二十世紀(jì)七十年代到八十年代，股票期權(quán)逐漸規(guī)范并得到發(fā)展，八十年代后發(fā)達(dá)國(guó)家均在各自的交易所開始了大規(guī)模的股票期權(quán)交易，進(jìn)入了繁榮發(fā)展的階段。1973年4月26日，全球第一個(gè)有組織的、規(guī)范化的、由政府監(jiān)督管理的股票期權(quán)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)------芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)由美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)成立，同時(shí)推出了標(biāo)準(zhǔn)化股票期權(quán)合同，正式掛牌交易。初期只交易十六種股票的買權(quán)，第一天成交量只有911張合約，之后其交易量迅速增加，1974年3月成交量已超過1972年OTC市場(chǎng)全年的交易量，而1974年全年成交合約所代表的股數(shù)，已超過美國(guó)證交所全年的股票成交量。1974年美國(guó)證券交易所、1975年費(fèi)城證券交易所、1976年太平洋證券交易所和中西部證券交易所先后推出了股票期權(quán)交易業(yè)務(wù)。1977年3月SEC批準(zhǔn)上述交易所可進(jìn)行股票賣權(quán)交易。1982年紐約證券交易所也開始從事股票期權(quán)交易。由于在交易所內(nèi)的股票期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化合約，有規(guī)范的運(yùn)行規(guī)則和監(jiān)管制度作保障，更方便了一般投資者交易，克服了OTC規(guī)范性和流動(dòng)性不足、交易成本較高等缺陷，因此股票期權(quán)市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展。目前，美國(guó)是全球最大的股票期權(quán)交易中心，交易的股票期權(quán)已從1973年CBOE成立時(shí)的16家最熱門股票發(fā)展到1400多種，其中包括在證券交易所掛牌交易和在NASDAQ交易的最活躍的美國(guó)股票和外國(guó)公司股票。全球現(xiàn)狀全球現(xiàn)狀美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)1973.4.26美國(guó)證券交易所(AMEX)1974太平洋證券交易所(PC)1976費(fèi)城證券交易所(PHEX)1975紐約證券交易所(NYSE)1982澳大利亞澳大利亞證券交易所1976奧地利維也納證券交易所--期權(quán)市場(chǎng)比利時(shí)比利時(shí)期貨期權(quán)交易所1985巴西里約熱內(nèi)盧證券交易所圣保羅證券交易所1979加拿大多倫多證券交易所1982蒙特利爾證券交易所。1982溫哥華證券交易所1984智利圣地亞哥證交易所丹麥哥本哈根證券交易所芬蘭赫爾辛基證券與衍生品交易所法國(guó)巴黎期權(quán)交易所(MONEP)1987德國(guó)德國(guó)交易所1990中國(guó)香港香港證券交易所1995意大利意大利衍生品市場(chǎng)日本東京證券交易所1989大阪證券交易所1987荷蘭阿姆斯特丹交易所期權(quán)市場(chǎng)1978新西蘭新西蘭期貨期權(quán)交易所挪威奧斯陸證券交易所新加坡新加坡證券交易所1984南非約翰內(nèi)斯堡證交所—權(quán)益類期權(quán)市場(chǎng)西班牙西班牙期權(quán)交易所瑞典蘇黎世期貨期權(quán)市場(chǎng)1988瑞士瑞士交易所英國(guó)倫敦國(guó)際金融期貨及其權(quán)交易所(LIFFE)1978OMLX，倫敦證券與衍生品交易所1989注：標(biāo)者為證券交易所。借鑒意義借鑒意義由于美國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)最早、運(yùn)作最成熟，因此以美國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)為例來分析股票期權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管制度對(duì)中國(guó)推行股票期權(quán)交易更有借鑒意義。股票期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率、匯率、股票指數(shù)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要包括政府的直接控制、行業(yè)協(xié)會(huì)的控制和交易所的控制。與此相適應(yīng)，其監(jiān)管體制一般也分為政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)的自我監(jiān)管和交易所的監(jiān)管。

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。作者簡(jiǎn)介杰姆斯·B．比德曼（JamesB．Bittman），期權(quán)協(xié)會(huì)的高級(jí)指導(dǎo)成員，芝加哥期權(quán)交易所期權(quán)學(xué)院高級(jí)講師。他曾在二十多年中一直是一名成功的期權(quán)交易者，撰寫了《股指期權(quán)交易》、《農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)的交易與套期保值》等著作，在期權(quán)期貨界有廣泛的國(guó)際影響，并是《期權(quán)：基本概念與交易策略》一書的作者之一。譯者簡(jiǎn)介陳建瑜，西南大學(xué)學(xué)士、四川大學(xué)碩士、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士研究生、日本名古屋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)（金融）博士，現(xiàn)任職于深圳證券交易所綜合研究所、衍生品工作小組。在國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文約50篇，著有《股票期權(quán)：合約設(shè)計(jì)與運(yùn)作構(gòu)想》、《股票期貨：方案設(shè)計(jì)與運(yùn)作構(gòu)想》（合著）等。于延超，天津大學(xué)管理學(xué)博士，清華大學(xué)與深圳證券交易所博士后，現(xiàn)任職于深圳