2023年涼茶市場分析報告目錄一、悄然崛起的涼茶市場 PAGEREFToc352245088\h31、2023年軟飲料終端銷售規(guī)模將達(dá)8689億 PAGEREFToc352245089\h32、茶飲料等健康性飲品將成為未來軟飲料市場的主流 PAGEREFToc352245090\h53、從默默無聞到刮目相看 PAGEREFToc352245091\h64、2023年紅罐王老吉收入將達(dá)70-80億 PAGEREFToc352245092\h8二、涼茶之爭：涼茶市場終究屬于紅色 PAGEREFToc352245093\h92023，王老吉將強勢起航2023年對于加多寶時期的王老吉算是一個起點，10年后的2023年對于回歸廣藥的王老吉，又是一個新的開始。商標(biāo)剛收回來時的王老吉也許讓市場失望，但2023年王老吉（紅色包裝）約20億的收入已讓市場眼前一亮，我們從品牌、渠道、管理團(tuán)隊等方面對王老吉進(jìn)行剖析，預(yù)計五年左右的時間王老吉將與加多寶平分秋色，甚至有超越加多寶的可能。一、悄然崛起的涼茶市場居民可支配收入水平的提升及城鎮(zhèn)化的提速將推動我國軟飲料市場未來五年保持13%的復(fù)合增長率穩(wěn)步增長。消費者愈發(fā)突出的健康偏好將使茶飲料、果汁等超越碳酸飲料成為軟飲料市場的主流。獨特的品牌定位—“怕上火”，讓加多寶集團(tuán)成就了中國涼茶市場從幾億到上百億規(guī)模的傳奇，2023年前三季度占軟飲料市場7%，增速超過30%。在消費者健康偏好以及王老吉和加多寶良性競爭的推動下，我們判斷未來5年涼茶市場的CAGR為18.16%。1、2023年軟飲料終端銷售規(guī)模將達(dá)8689億近年國內(nèi)軟飲料市場增長強勁，相比2023年，2023年軟飲料全國銷量增長了3.5倍，2023-2023年軟飲料終端銷售規(guī)模CAGR為22%。2023年由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，軟飲料銷量僅增長10.45%，達(dá)1.28億噸，但相對于傳統(tǒng)制造業(yè)，還是表現(xiàn)出良好的增長勢頭。根據(jù)凱恩斯的絕對收入假說，收入與消費具有高度的正相關(guān)關(guān)系，而且收入越高，飲料支出占食品支出的比例越高。說明收入提升對居民飲料消費的促進(jìn)作用很大。此外，農(nóng)村居民隨著純收入的提升，人均飲料支出也在逐年增加，且增速快于城鎮(zhèn)居民，但依舊明顯低于城鎮(zhèn)居民水平，未來還有很多大的提升空間。十四五期間，我國宏觀經(jīng)濟(jì)將逐步趨穩(wěn)回暖，而且還將加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，在居民收入倍增計劃及城鎮(zhèn)化加速的推動下，我們判斷軟飲料市場也將保持較快速增長。中國飲料工業(yè)協(xié)會預(yù)計十四五期間我國軟飲料總產(chǎn)量將保持12%-15%的年均增速，我們預(yù)計未來五年軟飲料行業(yè)終端銷售規(guī)模的CAGR為13%，2023年軟飲料終端銷售規(guī)模將達(dá)8689億。2、茶飲料等健康性飲品將成為未來軟飲料市場的主流近年，居民的生活方式逐漸轉(zhuǎn)變，對健康飲食愈發(fā)看重使得在選擇飲料時更加偏好健康飲品，過往風(fēng)靡一時的碳酸飲料風(fēng)采不再，而茶飲料、果汁、蛋白飲料等健康性飲片所占比重不斷上升，而且增速還處在較高水平，預(yù)計將成為未來軟飲料市場的主流。特別是茶飲料，從2023年占軟飲料市場13%的份額上升至2023年的23.57%，僅次于瓶裝水成為軟飲料市場的主流飲品。這與中國人的茶飲文化密切相關(guān)，我們預(yù)計茶飲料的市場份額還將進(jìn)一步提升。3、從默默無聞到刮目相看我國茶飲料市場2023年進(jìn)入快速成長期，無論是產(chǎn)量還是消費量都呈膨脹式發(fā)展，97-01年5年中國茶飲料的產(chǎn)量增長了280萬噸，平均增長速度近100%。而此時作為涼茶代表性品牌的王老吉在康師傅和統(tǒng)一占據(jù)主導(dǎo)地位的茶飲料市場顯得格格不入，“即像涼茶，又像飲料”的模糊定位，使得王老吉的銷售額連續(xù)幾年都維持在1億多元徘徊不前。自2023年加多寶確定了“怕上火，喝王老吉”的品牌定位后，加多寶才開啟了王老吉的傳奇之旅。同時，加多寶也培育了中國涼茶市場，2023年涼茶占茶飲料市場30%的份額，軟飲料市場7.2%的份額，涼茶已在整個軟飲料市場占據(jù)重要地位。我們根據(jù)終端銷售情況，測算2023年中國涼茶市場約233億的規(guī)模，終端銷售額超過300億，預(yù)計增速超過30%，其中加多寶和王老吉合計增長約66.67%。按上文的測算，2023年軟飲料銷售終端規(guī)模將達(dá)8689億。2023-2023年茶飲料的復(fù)合增長率為23%，涼茶作為近兩年茶飲料中的明星品類，是未來軟飲料行業(yè)的趨勢之一，而且王老吉和加多寶的良性競爭將會推動整體涼茶市場擴容，但考慮前期的基數(shù)，預(yù)計未來五年涼茶的增長率為19%，2023年涼茶占軟飲料市場的比重將達(dá)9.34%，我們按2023年涼茶占軟飲料行業(yè)的比重為9%計算，2023年涼茶市場的規(guī)模將達(dá)537億，2023-2023年CAGR為18.16%。4、2023年紅罐王老吉收入將達(dá)70-80億涼茶之爭，終究是紅罐之戰(zhàn)，但絕不會是加多寶唱獨角戲，2023年王老吉約20億（稅前）的超市場預(yù)期表現(xiàn)已經(jīng)證實王老吉并非不堪一擊。我們從品牌、渠道、管理團(tuán)隊等方面對王老吉進(jìn)行剖析，預(yù)計五年左右的時間王老吉將與加多寶平分秋色，甚至有超越加多寶的可能。根據(jù)草根調(diào)研，我們建立模型測算王老吉（紅罐）2023年收入將達(dá)70-80億。二、涼茶之爭：涼茶市場終究屬于紅色涼茶，由于定位“預(yù)防上火”也是需要一些歷史底蘊的，而王老吉和加多寶都傳承于擁有184年歷史，有藥茶王之稱的“涼茶始祖王老吉”就顯得格外正宗，這也是多年康師傅、統(tǒng)一等茶飲巨頭沒有打入涼茶市場的原因之一，所以說涼茶市場是有一定壁壘的。此外，相對于其他軟飲料，涼茶的口味單一，市場更容易集中，2023年涼茶市場的CR4為90.87%（按銷售額），遠(yuǎn)高于果汁飲料的59.13%，功能性飲料的57.63%。所以說涼茶市場屬高寡占市場。由于王老吉品牌深得人心，與商品附屬的紅罐包裝自然成了王老吉涼茶的象征，甚至可以說是消費者心目中涼茶的象征。所以說，得紅罐者，得涼茶市場。對于紅罐包裝，雙方都不可能讓步，目前還打的水深火熱，預(yù)計年內(nèi)將會有結(jié)果（本文中的所有假設(shè)都建立在兩者均可以生產(chǎn)紅色包裝）。此外，目前王老吉和加多寶已經(jīng)從“口水戰(zhàn)”逐步進(jìn)入了經(jīng)營層面的較量，未來的王老吉和加多寶很可能像可口可樂和百事可樂一樣，維持穩(wěn)定的市場份額，共同將市場做大。2023年王老吉和加多寶（紅色包裝）銷售額已占涼茶市場86%的份額。其他涼茶產(chǎn)品由于一直采取跟隨戰(zhàn)略，缺乏獨特新穎的定位，“在怕上火，喝王老吉、加多寶”的慣性消費下，生存空間有限，預(yù)計其他涼茶產(chǎn)品未來五年的CAGR為10%，2023年占涼茶市場的比重近10%，那么2023年王老吉和加多寶（紅色包裝）占涼茶市場的份額將會達(dá)90%左右。雙紅對戰(zhàn)王老吉奮起直追不可否認(rèn)，加多寶從品牌運作、渠道管理、運作機制、執(zhí)行力等方面都在廣藥之上，商標(biāo)訴訟案前后加多寶的市場反應(yīng)及2023年的市場占有率已證實了加多寶的實力強勁。但加多寶并非不可戰(zhàn)勝，我們從品牌、渠道、管理團(tuán)隊等方面對廣藥進(jìn)行分析，認(rèn)為廣藥有能力賣好王老吉，預(yù)計五年左右的時間王老吉將與加多寶平分秋色，甚至有超越加多寶的可能。首先是品牌，“王老吉”的金字招牌是加多寶花了十多年時間慢慢培育起來的，目前已深入人心，對消費者的購買影響力很大。通過草根調(diào)研，我們預(yù)計目前大約80%左右的消費者購買涼茶時，還會說“來罐王老吉”。而且就算加多寶更名后鋪天蓋地的廣告投放，效果還是不及品牌影響力更大的王老吉。鑒于王老吉品牌的影響力，我們認(rèn)為廣藥只需按照自己的進(jìn)度和方式與消費者保持溝通：以前的王老吉依舊存在，在空中的宣傳推廣層面就可以勝過加多寶。而廣藥確實也是這么做的，采用央視、衛(wèi)視、地方臺以及戶外、數(shù)字媒體、平面等全方面立體投放模式，形成覆蓋“東、西、南、北、中”的營銷空中布局。特別是能推陳出新，在“怕上火喝王老吉”的廣告定位基礎(chǔ)上，推出“吉文化”系列廣告，說明王老吉的廣告宣傳策劃已逐步走向正軌。其次是渠道，市場上公認(rèn)加多寶渠道管控能力很強。但我們認(rèn)為渠道的核心因素為費用、人員和產(chǎn)能，從這三方面分解，加多寶的渠道優(yōu)勢并不能對王老吉形成壁壘，最多只能延緩?fù)趵霞M(jìn)入市場的時間。涼茶的渠道大體分為現(xiàn)代渠道（大型商超、連鎖便利店）、傳統(tǒng)渠道（主要為小賣部、報刊亭等）和餐飲渠道（占銷量的20%-30%）。我們分開來看：大型超市：壁壘最小，只要給予進(jìn)場費和臺位費，就可以進(jìn)入，目前全國大部分地區(qū)的大、中型超市都有王老吉的身影了，而且有一些王老吉還占據(jù)顯著展架。連鎖便利店：有一定壁壘，一般都和加多寶簽了排他性的訂貨協(xié)議，但該協(xié)議一年一簽，過期后，只要王老吉給予進(jìn)場費，也一樣可以進(jìn)入。如深圳的百里臣，3月初還不賣王老吉，三月下旬就已經(jīng)可以看見王老吉了?？梢灶A(yù)計王老吉進(jìn)入連鎖便利店今年將不是問題。傳統(tǒng)渠道：壁壘較小，終端眾多，需要經(jīng)銷商和業(yè)務(wù)代表配合。加多寶和其經(jīng)銷商的關(guān)系是很好，但畢竟王老吉已是知名品牌，給渠道的費用目前也多于加多寶（草根調(diào)研），而且很多經(jīng)銷商當(dāng)年都錯過了代理加多寶的賺錢機會，所以去年王老吉能很快組建起經(jīng)銷商隊伍。同樣，王老吉給終端的返利多，終端也樂于接受王老吉。鋪貨問題就落在業(yè)務(wù)代表的覆蓋范圍和公司的產(chǎn)能上了。加多寶有1萬人以上的銷售隊伍，這方面王老吉還有一定差距，但王老吉的機制靈活，待遇在整個行業(yè)屬中上偏高，據(jù)了解高于加多寶（目前廣藥持續(xù)在挖加多寶員工），也迅速建立了4000人左右的銷售隊伍，預(yù)計年內(nèi)初步可以組建1萬人左右的銷售團(tuán)隊。產(chǎn)能目前還是偏緊，但從網(wǎng)絡(luò)上了解到越來越多的地方能見到王老吉說明目前的產(chǎn)能已逐步跟上，今年新建基地落成后，產(chǎn)能將不是問題。綜上王老吉傳統(tǒng)渠道的鋪貨也只是時間問題，但不會很久，我們?nèi)轮醒谏钲谀仙絽^(qū)草根調(diào)研了解到，基本上所有小賣部都有王老吉，大部分報刊亭都有王老吉，只有一些蛋糕店等小店還沒有王老吉。餐飲渠道：壁壘相對較高，靠經(jīng)銷商和業(yè)務(wù)代表共同覆蓋，地方越小依賴經(jīng)銷商的程度越大，和經(jīng)銷商的粘性就越大。但王老吉一樣提供返利，餐飲終端沒有不賺錢的理由，只是滲透起來是所有渠道最慢的。據(jù)我們觀察餐飲渠道已開始陸續(xù)出現(xiàn)王老吉，且呈增多趨勢，而且有些餐館還只賣王老吉。（從每天有關(guān)“王老吉、加多寶”的微博中觀察發(fā)現(xiàn)，觀察持續(xù)時間：從春節(jié)后開始）其三是終端消費意愿，我們認(rèn)為只要王老吉終端有貨，大多消費者（大約80%）在消費涼茶時使用“來罐王老吉”，那么王老吉有超過半數(shù)的幾率在終端形成消費。從消費人群看，加多寶通過冠名《中國好聲音》讓超過半數(shù)以上的人群都知曉了加多寶涼茶，但真正屬加多寶粉絲的是那些通過網(wǎng)絡(luò)受加多寶渲染而產(chǎn)生憐憫之情的部分年輕人，這部分人群占中國總?cè)丝诘谋戎剡€是較小。而《銷售與市場》委托北京零點公司，就“廣藥收回王老吉品牌影響測試”展開調(diào)查，零點公司共調(diào)研了1350名消費者和200個終端。調(diào)研顯示：廣藥在收回王老吉后，王老吉目前在品牌知名度、消費者首選度、“正宗涼茶”認(rèn)知度等多方面仍占據(jù)較大優(yōu)勢。從口感看，通過親身體驗和終端了解，目前王老吉和加多寶幾乎沒什么區(qū)別；從包裝看，兩者很相似，不仔細(xì)看容易混淆，大多消費者都是給什么消費什么，真正沒有得到所需品牌而要求更換的消費者還是較少。最后是管理團(tuán)隊能力，我們認(rèn)為目前的管理班子是有能力做好涼茶的。2023年廣藥集團(tuán)確定了以李楚源為核心的管理班子，是看中了李楚源在白云山取得的成績（白云山的品牌資源沒有廣州藥業(yè)豐富，但管理效率、凈利率水平顯著高于廣州藥業(yè)），希望他能重振廣藥集團(tuán)。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，廣藥在一年的時間里完成了橫跨滬、深、港三地資本市場史無先例的重大資產(chǎn)重組，收回了王老吉品牌，已經(jīng)證實了現(xiàn)任管理班子能力出眾。而且王老吉大健康的運作模式完全獨立于廣藥集團(tuán)，按快消行業(yè)的模式運作，體制更加靈活，實行特殊時期、特殊管理、特殊薪酬，整體的工作狀態(tài)都很爆棚（從一線業(yè)務(wù)代表的工作表現(xiàn)可以看出）。而且廣藥能在4-5個月的時間里，組建起從人員到生產(chǎn)到銷售一整套的運作體系，實現(xiàn)了超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)（紅罐20億含稅收入），對于一個國企來說是很不容易的事。新年后從一些事件的反應(yīng)來看，目前廣藥的市場反應(yīng)速度很快，效率很高（完全不像去年7-8月份的表現(xiàn)）。相信隨著王老吉運作體系的完善，團(tuán)隊進(jìn)一步磨合，王老吉會越賣越好。廣東省政府對王老吉的支持力度也很大，希望王老吉能成為中國的“可口可樂”，世界性的民族品牌。相信廣東省政府對王老吉目前的運作體系和銷售投入都很支持，從深圳部分政府部門機構(gòu)的餐廳都只賣王老吉可以窺見一斑。此外，從加多寶的一些市場表現(xiàn)來看，王老吉確實給他們造成了很大的壓力：其一，在深圳南山區(qū)的草根調(diào)研過程中，發(fā)現(xiàn)有兩家小賣部（規(guī)模不算特小，位置也不偏，其中一家春節(jié)前后兩周賣了20件王老吉）加多寶的業(yè)務(wù)員年后就沒有拜訪過了，倒是王老吉的業(yè)務(wù)員拜訪很勤。其二，從微博了解到，全國的某些區(qū)域，還有加多寶產(chǎn)的王老吉在銷售（外層貼一層加多寶的膜），可以推測生產(chǎn)日期應(yīng)該在去年5-7月，說明加多寶目前的庫存還是有一定壓力的。其三，加多寶更名后出現(xiàn)一些質(zhì)量問題。正直“315”期間，在網(wǎng)絡(luò)上得到了熱議，說明公司在生產(chǎn)上可能出現(xiàn)問題（但也有可能是市場上出現(xiàn)的假加多寶），如果后續(xù)類似事件不斷，將會對其品牌形象和銷量造成影響。綜上，我們判斷隨著王老吉人員的到位、產(chǎn)能問題的解決，渠道的進(jìn)一步深入，整體運作體系的完善和細(xì)化，王老吉將會越做越好，五年時間和加多寶平分秋色還是有可能的。2023年王老吉（紅色包裝）收入將達(dá)70-80億據(jù)公司介紹，年初王老吉的全國覆蓋率已達(dá)60%，預(yù)計隨著人員和產(chǎn)能的到位，年內(nèi)王老吉的覆蓋率將逐季提升。我們通過草根調(diào)研了解到王老吉全國局部市場銷量已經(jīng)與加多寶持平或略好于加多寶，預(yù)計這部分地區(qū)在夏季涼茶旺季將會逐步超越加多寶；與此同時，以前見不到王老吉的地方，特別是餐飲渠道已開始陸續(xù)出現(xiàn)王老吉，這部分渠道的開拓可能還需一定時間。全年綜合銷量好的地區(qū)和鋪貨逐步推進(jìn)的地區(qū)，預(yù)計王老吉2023年的收入將超過兩者的三成。我們按王老吉和加多寶（紅色包裝）2023年收入增長及王老吉所占比重，對2023年王老吉的收入進(jìn)行敏感性分析，若王老吉2023年的收入超過兩者的三成，預(yù)計在70-80億。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認(rèn)為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動。”過去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進(jìn)千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進(jìn)而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫?、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預(yù)計平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以及政府對平安城市、智慧城市建設(shè)的高度重視，安防產(chǎn)品行業(yè)的市場規(guī)模仍將不斷擴大。此外，安防視頻監(jiān)控用戶正由特殊