2023年智能交通行業(yè)研究報告目錄一、智能交通：應需而誕，應運而生 PAGEREFToc370041370\h31、交通運輸業(yè)面臨諸多困境 PAGEREFToc370041371\h32、應運而生的智能交通技術和產(chǎn)品，解決行業(yè)發(fā)展瓶頸 PAGEREFToc370041372\h5二、智能交通，高新技術最集中應用的下一個領域 PAGEREFToc370041373\h61、智能交通源起歐美日，構建現(xiàn)代交通體系 PAGEREFToc370041374\h62、日本VICS系統(tǒng)，商業(yè)模式逐漸清晰 PAGEREFToc370041375\h83、美國發(fā)布ITS戰(zhàn)略規(guī)劃，注重安全管理 PAGEREFToc370041376\h9三、中國智能交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況 PAGEREFToc370041377\h101、中國將成為智能交通應用的最大舞臺 PAGEREFToc370041378\h102、政策面，各地“十四五”規(guī)劃及政策強力支持 PAGEREFToc370041379\h123、市場面，跑馬圈地的時代，行業(yè)呼喚龍頭誕生 PAGEREFToc370041380\h134、空間面，智能交通產(chǎn)業(yè)面臨大空間 PAGEREFToc370041381\h15四、重點企業(yè)簡況 PAGEREFToc370041382\h171、易華錄，清晰可期的20億成長路徑 PAGEREFToc370041383\h172、銀江股份，智能交通業(yè)務構筑未來 PAGEREFToc370041384\h20一、智能交通：應需而誕，應運而生1、交通運輸業(yè)面臨諸多困境交通運輸業(yè)面臨自身的困境：面臨著車路、大量損失、以及耗能的問題，同時伴有生命安全、交通堵塞等問題，是干擾城市化進程的最大障礙。在城市交通領域，交通問題已經(jīng)成為阻礙城市發(fā)展的最大瓶頸。最近10年，我國汽車產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，產(chǎn)銷規(guī)模在2023-2023年的10年間保持了20%以上的年均增幅，2023年乘用車銷量達到1800萬臺，產(chǎn)銷量已經(jīng)居世界第一。公路里程除04-05年有較大發(fā)展外，近年來受限于土地空間、拆遷成本等增速緩慢。未來單位里程的承載的汽車數(shù)目將大大增加，將出現(xiàn)車與路的矛盾。交通擁堵造成了巨大的損失，拿北京的交通狀況來說，高峰時間有300萬輛左右的車堵在路上，造成燃油消耗2200萬元，120億的社會成本和1.2億左右的停車損失。耗能問題是交通運輸業(yè)發(fā)展面臨的又一個困境。石油資源是不可再生資源，未來油價將長期保持逐漸上升趨勢。目前，國內(nèi)每噸汽油價已經(jīng)漲到了8000元以上。高油價已經(jīng)成為推高整個社會成本的主要力量，國家在工業(yè)、建筑業(yè)等高耗能行業(yè)推行節(jié)能減排政策，但交通運輸?shù)暮哪軈s不斷增長，在整個能源消耗結構中的比例逐漸上升，目前根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計年鑒，我們看到交通運輸占能源消耗的比例在快速上升。交通狀況的不斷惡化將大大延誤城市化進程從而影響整個經(jīng)濟發(fā)展、社會轉(zhuǎn)型的大目標。除了擁堵、油耗等問題，還有一個迫在眉睫的問題就是交通事故，和由交通事故造成的生命安全問題。2023年，全國發(fā)生重大交通事故54704起，造成直接經(jīng)濟損失5.2億元。重大交通事故數(shù)量在穩(wěn)步下降，但造成的經(jīng)濟損失卻在逐年上升。交通事故造成的人員傷亡已經(jīng)成為老百姓生命安全的重大威脅之一，并以此造成了較大的經(jīng)濟損失。2、應運而生的智能交通技術和產(chǎn)品，解決行業(yè)發(fā)展瓶頸對于交通運輸行業(yè)所面臨的困境，業(yè)界所達成的共識即需要現(xiàn)代的智能信息技術來解決。比如最直接的車輛擁堵問題，需要從終端、路況導引信號、信息傳輸?shù)秸{(diào)度指揮中心全套的智能交通系統(tǒng)。因此，ITS應需求而生，解決行業(yè)發(fā)展瓶頸。二、智能交通，高新技術最集中應用的下一個領域1、智能交通源起歐美日，構建現(xiàn)代交通體系智能交通管理系統(tǒng)(ITS，IntelligentTransportSystems)是在現(xiàn)有的城市道路、軌道交通、高速公路、港口路橋等交通設施的基礎上，將先進的網(wǎng)絡通訊技術、信息技術、傳感器技術、控制技術集成于一體，對各種交通情況進行預報、協(xié)調(diào)和處理，實現(xiàn)高效、實時、準確的交通運輸綜合管理和控制系統(tǒng)。大力推廣應用智能交通系統(tǒng)是如今世界各國交通實現(xiàn)跨越式發(fā)展，助力經(jīng)濟民生更快發(fā)展的必由之路。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，城市化進程加快，汽車保有量迅速增長，交通擁擠、交通事故等問題已經(jīng)成為世界各國面臨的共同問題。解決交通問題的傳統(tǒng)方法是大規(guī)模修建道路。但目前大部分國家，可供修建道路的空間已經(jīng)越來越小。另外，交通系統(tǒng)是一個復雜的巨系統(tǒng)，僅僅單獨從道路方面或者車輛方面考慮，都難以從根本上解決問題。在此背景下，把交通基礎設施、交通運載工具和交通參與者綜合起來系統(tǒng)考慮，解決交通問題的最佳方式就是智能交通系統(tǒng)。發(fā)展趨勢：現(xiàn)代化交通運輸體系的發(fā)展趨勢，ITS涉及領域廣泛，具有巨大的市場容量，這一新興產(chǎn)業(yè)已成為全球最大產(chǎn)業(yè)之一，對未來世界將產(chǎn)生深刻影響；涵蓋范圍：包括所有的運輸方式，并考慮運輸系統(tǒng)動態(tài)的、相互作用的所有要素——人、車、路以及環(huán)境；總體功能：是通過改進（通常是實時地）交通網(wǎng)絡的管理者和其他用戶的決策，從而改善整個運輸系統(tǒng)的運行；經(jīng)濟效益：據(jù)預測，應用ITS后，可有效提高交通運輸效益，使交通擁擠降低20%，延誤損失減少10—25%，車禍降低50～80%，油料消耗減少30%。從國際上智能交通系統(tǒng)的發(fā)展歷史看，它的研發(fā)應用大致經(jīng)過了三個階段：智能交通行業(yè)起步階段：20世紀60年代后期——20世紀80年代初；美國、日本和原西德都嘗試將通訊技術和公路交通融合在一起，但是均未能實現(xiàn)實用化和市場化。關鍵技術研發(fā)和試點推廣階段：20世紀80年代初期——20世紀末；信息技術革命促使智能交通形成較為完整的技術研發(fā)體系，明確了發(fā)展智能交通的戰(zhàn)略規(guī)劃。產(chǎn)業(yè)形成和大規(guī)模應用階段：21世紀初——現(xiàn)在；美、日、歐等發(fā)達國家大規(guī)模應用研發(fā)成果，智能交通成為新興產(chǎn)業(yè)。2、日本VICS系統(tǒng)，商業(yè)模式逐漸清晰VICS是日本在智能交通（ITS）領域的一套應用產(chǎn)品，該系統(tǒng)通過GPS導航設備，無線數(shù)據(jù)傳輸，F(xiàn)M廣播系統(tǒng)，將實時路況信息和交通誘導信息即時傳達給交通出行者，從而使得交通更為高效便捷。該系統(tǒng)已覆蓋日本全國80%的地區(qū)，所有高速公路及主干道均能收到VICS信息報道。VICS系統(tǒng)的服務是免費的，使用者只需購買帶有VICS系統(tǒng)的車載導航器，便可享受VICS系統(tǒng)提供的無償服務，服務商通過廣告以及提供增值服務等來實現(xiàn)盈利。3、美國發(fā)布ITS戰(zhàn)略規(guī)劃，注重安全管理在新世紀頭10年內(nèi)，美國開發(fā)的大多數(shù)ITS，通過計算機和先進的通訊手段，在75個最大的都市區(qū)中建立了50個交管中心；電子收費系統(tǒng)覆蓋了70%以上的現(xiàn)有收費道路。在這樣的基礎上，美國在2023年推出了ITS2023-2023五年戰(zhàn)略規(guī)劃，該規(guī)劃的目標是建立一個全國性的、動態(tài)地面交通系統(tǒng)，在車輛、管控中心以及移動裝置之間形成聯(lián)系網(wǎng)絡，以服務于大眾，用先進的技術最大限度地降低危險、提高出行便利程度以及保護環(huán)境。三、中國智能交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況1、中國將成為智能交通應用的最大舞臺雖然智能交通技術源起歐美日，但中國必將成為智能交通應用的最大舞臺，從而伴隨著市場的崛起，將成長起一些世界級的大企業(yè)。目前，中國的智能交通產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，現(xiàn)階段發(fā)展目的在于解決交通擁堵，改進中心監(jiān)控系統(tǒng)，改善交通結構。客觀需求將使得中國成為智能交通應用的最大舞臺。中國已經(jīng)成為世界汽車產(chǎn)銷量最大的市場，同時公路總里程也躍居世界前列，迫切的客觀需求使得中國在大規(guī)模智能交通應用方面必須走在世界的前列。2、政策面，各地“十四五”規(guī)劃及政策強力支持中央及各個地方紛紛出臺智能交通行業(yè)的相關政策規(guī)劃，最為重要的是《交通運輸信息化“十四五”規(guī)劃》，規(guī)劃提出了“十四五”期間交通運輸信息化的總體目標,計劃建立更加全面、高效的交通運輸運行監(jiān)測網(wǎng)絡,提升信息資源的深度開發(fā)與綜合利用水平,提升運行效率、服務公眾出行;規(guī)范市場秩序、強化安全應急、服務決策支持;在實現(xiàn)低碳綠色交通方面取得重大進展。根據(jù)規(guī)劃，各地也紛紛加大對智能交通的投資力度，預計整體投資在百億級以上。3、市場面，跑馬圈地的時代，行業(yè)呼喚龍頭誕生我國智能交通管理系統(tǒng)行業(yè)整體還處于起步階段，以中小企業(yè)為主，普遍存在經(jīng)營時間短、規(guī)模較小的特點。由于技術標準的長期缺位，政府采購部門對市場上的產(chǎn)品和廠商缺乏甄別手段，市場競爭無序化和同質(zhì)化嚴重，行業(yè)集中度很低。從產(chǎn)業(yè)規(guī)?？?，目前國內(nèi)從事智能交通行業(yè)的企業(yè)約有2023多家，主要集中在道路監(jiān)控、高速公路收費、3S(GPS,GIS,RS)和系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)。近年來的平安城市建設，為道路監(jiān)控提供了巨大的市場機遇，目前國內(nèi)約有500家企業(yè)在從事監(jiān)控產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。在智能交通領域中，國家在城市交通、軌道交通及港口路橋交通領域內(nèi)的投入將持續(xù)升溫，而幾個領域的市場競爭均處于初級階段，廠商之間競爭并不激烈，目前策略的重心是跑馬圈地，占領空白市場。城市交通智能化領域的行業(yè)標準正在逐步完善。目前城市智能交通產(chǎn)品僅僅在少數(shù)一線城市應用，而剩下的600多個城市市場幾乎處于空白狀態(tài)。預計未來5年中，中國將在200個以上的大中型城市建立城市交通指揮中心。市場內(nèi)相關廠商均傾向于大規(guī)模擴張?zhí)岣弋a(chǎn)品覆蓋范圍和市場占有率的階段，到目前仍未開拓的市場空間巨大。目前城市軌道智能化系統(tǒng)行業(yè)呈現(xiàn)“割據(jù)化”市場競爭格局，各主要競爭主體在各子系統(tǒng)擁有相對優(yōu)勢，沒有一家企業(yè)在整個城市軌道智能化行業(yè)取得全面競爭優(yōu)勢，各主要競爭主體市場地位差距不明顯。優(yōu)秀企業(yè)如何勝出？我們認為有以下幾點：資金優(yōu)勢。由于行業(yè)本身的特性，絕大多數(shù)項目都是BT、BOT項目，需要建設方提前墊資，因而對于資金充足的企業(yè)有拿到更多項目的機會。先發(fā)優(yōu)勢。在一個輕技術門檻，重行業(yè)經(jīng)驗的行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢顯得尤為重要。有先發(fā)優(yōu)勢，才能有建立精品項目的機會以及積累行業(yè)的經(jīng)驗和行業(yè)上下游的關系。精品項目。對于拿訂單做項目的行業(yè)特性老說，這點尤為重要。有精品項目的標桿效應，擁有全面的產(chǎn)品線，可以提供整體的城市智能交通解決方案的公司往往可以勝出。4、空間面，智能交通產(chǎn)業(yè)面臨大空間按照我國中長期戰(zhàn)略規(guī)劃，智能交通將成為國內(nèi)未來交通運輸業(yè)優(yōu)先發(fā)展主題。隨著我國對基礎交通建設的大量投資以及對智能交通的日益重視，智能交通系統(tǒng)行業(yè)的年均投資增長速度均超過了20%。整個智能交通領域大體包括四個方面：城市交通、軌道交通、高速公路智能化、港口橋梁智能化。軌道交通智能化投資規(guī)模300億左右。截至目前，根據(jù)統(tǒng)計的36個計劃建設城市軌道交通項目城市的規(guī)劃，2023-2023年，城市軌道交通新增營業(yè)里程將達到6560公里，截至2023年，我國城市軌道交通累計營業(yè)里程將達到7395公里。以每公里5億元造價計算，2023-2023年將投入3.3萬億。智能化投入一般占軌道交通總投入的1%左右，所以保守估計未來10年軌道交通智能化投資約在300億左右。高速公路智能化投資規(guī)模300億左右。根據(jù)中國擬在建項目網(wǎng)的統(tǒng)計,“十四五”期間全國將新增59183公里高速公路通車里程。預計2023年全國新開工高速公路項目將達154個,總投資10653.42億元,建設里程共計10378.68公里。粗略算下來總投入為6萬億左右，目前ITS投資只占高速公路總投資的1%，遠低于發(fā)達國家7-10%的水平，保守估計未來ITS占投資比在1%-2%之間，其市場規(guī)模也在300億左右。港口路橋智能化投資規(guī)模200億左右。我國港口智能化建設存在極大的市場存量和廣闊的發(fā)展前景。路橋的建設投資多來源于城市交通建設及高速公路建設，也屬于國家大力投資基礎建設的重要組成部分，每座橋梁的造價都在2023萬左右，現(xiàn)有存量加上目前高速建設帶來的新市場機會保守估計港口路橋智能化建設的投資規(guī)模為200億左右。城市交通智能化投資規(guī)模450億左右。目前我國的市級建制城市已達668個，非農(nóng)業(yè)人口在20萬以上的城市有319個，建立一個交通指揮中心平均投資額約在6,000萬元左右（中型城市），如果20萬人口以上的城市均在10年內(nèi)建成功能較為完善的指揮中心，其投資額約為190億元。同時，北京、上海、廣州等特大城市需要大量投入城市快速環(huán)路及干道交通監(jiān)控、誘導系統(tǒng)的規(guī)劃與投入建設，預計城市道路監(jiān)控的市場需求量約為150-200億左右。再考慮城市交通管理的其他項目及部分中小城市的信息化建設投入，保守估計未來10年內(nèi)城市ITS投資約在450億左右。四、重點企業(yè)簡況1、易華錄，清晰可期的20億成長路徑從內(nèi)場走向外場，跑馬圈地拿住客戶從市場成熟度來看，城市智能交通市場仍處于啟動階段，城市交通智能化領域的行業(yè)標準正在逐步完善。目前城市智能交通產(chǎn)品剛剛覆蓋了國內(nèi)36個一級城市，而剩下的600多個地縣級城市市場幾乎處于空白狀態(tài)。預計未來5年中，中國將在200個以上的大中型城市建立城市交通指揮中心。市場內(nèi)相關廠商均傾向于大規(guī)模擴張?zhí)岣弋a(chǎn)品覆蓋范圍和市場占有率的階段，到目前仍未開拓的市場空間巨大。易華錄的優(yōu)勢在于內(nèi)場核心的平臺系統(tǒng)，公司從內(nèi)場走向外場的策略為首先用內(nèi)場的智能交通指揮系統(tǒng)爭取客戶、緊抓客戶；然后深挖客戶需求拓展外場領域，向客戶推銷自產(chǎn)的硬件設施，提高公司營業(yè)收入和利潤率。從工程走向軟硬一體化，長期提供運營服務我們判斷公司未來發(fā)展道路及空間在于從工程向軟硬件一體化邁進，并進一步向服務延伸，最終形成高粘性的服務收入為主的營收模式。我們預計將來會出現(xiàn)服務占收入比重高速增長的現(xiàn)象，長期來看易華錄將實現(xiàn)工程、產(chǎn)品、服務三者收入占比為5:3:2，維持高毛利、高凈利。對于這樣的發(fā)展道路，公司具備充分的基礎條件：硬件條件：公司母集團是央企中國華錄集團，是以信息產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)為主的大型集團，集團在包括音視頻終端在內(nèi)的硬件領域有很強的技術實力。軟件條件：公司擁有智能交通研究院，同時通過募投項目來建設底層的智能交通操作系統(tǒng)和國內(nèi)最大的智能交通開發(fā)平臺。服務條件：公司掌握的大量實時數(shù)據(jù)信息同樣可以用來作為提供交通出行信息服務的基礎。憑借強大的指揮控制平臺及數(shù)量龐大的數(shù)據(jù)終端，公司完全有能力為交管人員及出行人員提供交通信息服務。利用集成平臺向數(shù)字城市、軌道交通、橋梁控制延伸公司擁有核心的智能交通集成平臺，未來可向數(shù)字城市、軌道交通、橋梁控制延伸，主要基于公司在通用部分的標準優(yōu)勢和前期項目經(jīng)驗。數(shù)字城市建設。根據(jù)“十四五”地理信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，數(shù)字城市建設擴展到全部地級城市和有條件的縣級市，并基于互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術，實現(xiàn)數(shù)字城市的互通互聯(lián)，這將又為數(shù)字城市建設打開了更廣闊的市場空間。城市智能交通是數(shù)字城市的主體，公司在項目基礎上，進一步整合外圍硬件，做整個城市的數(shù)字建設。作為國內(nèi)唯一得到大規(guī)模市場應用并完全符合公安部規(guī)范的集成指揮平臺，易華錄的智能交通指揮平臺在軌道交通市場同樣具有極強的競爭能力。軌道交通智能化系統(tǒng)包括了綜合監(jiān)控、乘客資訊、綜合安防、通信、自動售檢票和信號6個子系統(tǒng)，易華錄的集成指揮系統(tǒng)在綜合監(jiān)控、乘客咨詢及信號方面有行業(yè)技術標準優(yōu)勢，可以通過參與地鐵智能化信息系統(tǒng)招投標來進入此市場。路橋投資一直是高速公路等建設領域的重頭戲之一，物料價格等信息的越來越透明導致我國的交通物流體系日漸完善。對于監(jiān)控橋梁當前交通事件的發(fā)生情況以及各出入口交通流運行狀態(tài)等相關的智能化建設需求也逐漸凸顯出來。由于技術的相似性和可復制性，目前處于智能交通領域內(nèi)的眾多企業(yè)都有能力進入港口路橋市場，所以只有技術領先、資本充裕的公司才能在接下來的競爭中搶奪到更多的市場份額。易華錄通過承建路橋智能交通工程建設項目，為客戶建設橋梁的安全監(jiān)控系統(tǒng)并進行后續(xù)的運營服務。2、銀江股份，智能交通業(yè)務構筑未來成長的動力來自哪里從2023年到2023年，公司營業(yè)收入和凈利潤保持了年均復合增長43%和38.7%，增速較快，公司已經(jīng)突破了10億收入瓶頸，進入10-20億收入規(guī)模區(qū)間。公司的未來增長動力在哪里？我們認為其智能交通業(yè)務將是最大的動力支撐。從公司微觀層面來講，智能交通業(yè)務占公司收入最大份額，去年是38%；在三大支柱業(yè)務智能交通、醫(yī)療信息、建筑智能中，智能交通業(yè)務毛利率水平最高，28.95%的毛利率高于建筑智能和醫(yī)療信息。智能交通業(yè)務是不折不扣的高成長、高毛利率的明星業(yè)務。渠道收購和建立運營中心，跨地域經(jīng)營逐漸起步公司在2023年營業(yè)收入中，華東區(qū)收入占總收入比例為45.2%，已經(jīng)初步完成從浙江省內(nèi)到省外的跨地域經(jīng)營。公司通過09年創(chuàng)業(yè)板第一批上市，擴大了知名度，使得公司產(chǎn)品在省外拓展更加順暢有利。公司設立全國五大運營中心，建立覆蓋全國的銷售體系，同時設立了安徽、江蘇、福建、山東、江西子公司，為公司實現(xiàn)營銷本地化、服務本地化提供了保障。渠道收購。公司用超募資金700萬元收購北京四海商達科技發(fā)展的部分股權并認購增資。四海商達主營業(yè)務是建立面向分銷商、系統(tǒng)集成商的IT產(chǎn)品和解決方案分銷網(wǎng)絡體系，擁有華北和西北地區(qū)八百多家業(yè)務渠道以及醫(yī)療、制造、煙草、物流等大型客戶資源的IT高科技產(chǎn)品銷售及服務企業(yè)。四海商達強大的市場網(wǎng)絡和渠道力量，為銀江（北京）物聯(lián)網(wǎng)公司的智能終端產(chǎn)品快速打開市場提供了強有力的保障。收購亞太安迅，進軍軌道交通行業(yè)亞太安訊是一家從事城市軌道交通視頻安防監(jiān)控、石油石化站點視頻安防監(jiān)控及車載GPS運營監(jiān)控的服務提供商，其中，城市軌道交通智能化業(yè)務是亞太安訊目前收入和利潤的主要來源。經(jīng)過多年發(fā)展，亞太安訊的業(yè)務已從過去單一的設備提供商過渡到擁有設備定制及全方位系統(tǒng)設計能力的智能化系統(tǒng)服務供應商。亞太安訊目前在城市軌道交通智能化已有的承做經(jīng)驗和技術配套優(yōu)勢將使上市公司較快擴大該細分業(yè)務領域，本次收購將豐富銀江智能化交通業(yè)務的類型。此外，未來智能化交通傾向道路、軌道、航空交通等綜合性數(shù)據(jù)整合，收購也為未來行業(yè)內(nèi)業(yè)務整合提供基礎。戰(zhàn)略布局上，銀江著重以浙江省為中心逐步向其他地區(qū)城市擴展延伸，目前公司在華北地區(qū)的市場份額相對較少，而亞太安訊在北京地區(qū)已占據(jù)了較強市場地位和聲譽。收購完成后，亞太安訊在北京本土牢固的渠道根基將有利于銀江原有業(yè)務在華北地區(qū)的拓展。銀江股份的城市交通智能化業(yè)務主要覆蓋城市道路交通智能化服務，而亞太安訊主要從事城市軌道交通智能化服務。本次交易完成后，公司將豐富智能化交通業(yè)務種類，使公司的服務領域逐步延伸，成為全產(chǎn)業(yè)鏈服務的提供商。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內(nèi)容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網(wǎng)絡通信技術、智能家居-系統(tǒng)設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發(fā)布了《關于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭進入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智