1元業(yè)務布局助力長遠發(fā)展報告摘要重整完畢引入國資控股，業(yè)務轉型聚焦“機場+免稅”。2021年，公司順利完成重整，控股股東變更為海南省屬最大的國資平臺海南控股；2023年6月，海南控股擬將所持全部股份協議轉讓給海南機場集團(海南控股100%控股)。重整后，公司資本結構大幅優(yōu)化，負債率降至60%以下，財降至2023Q1的8.3%，重歸健康狀態(tài)。司機場業(yè)務遭受疫情沖擊，2023年隨著防控措施優(yōu)化，機場業(yè)務快速回司機場業(yè)務毛利率有望從2022年的1.99%恢復至35%左右的正常水平，拉動機場業(yè)績強勢反彈。公司參控股、管理11家機場，其中三亞鳳凰機場貢獻約8成機場業(yè)務收入，仍為絕對核心；以宜昌三峽機場為代表的其他中小機場航空業(yè)務恢復潛力同樣巨大，非航業(yè)務發(fā)展亦有亮點。免稅業(yè)務：K型復蘇下需求持續(xù)旺盛，免稅店擴建增加供給，供需兩旺配合高毛利提供業(yè)績彈性。免稅業(yè)務是公司的第二大支柱，主打高端消費。需求側，2023年放開后機場客流量快速恢復至疫前水平，五一免稅銷售數據同比大增，符合K型復蘇態(tài)勢。供給側，三亞鳳凰機場免稅店、美蘭機場免稅店均在擴建，其中三亞鳳凰機場二期法式花園預計今年內投入運營，建成后經營面積將擴大近3倍。2021和2022年，公司免稅業(yè)務分別貢獻利潤4.4、2.4億，毛利率高達89.5%、90.6%，利潤占比為27.8%、13.8%，相比競對機場50%-70%的免稅業(yè)務利潤占比有極大提升潛力。其他業(yè)務：傳統(tǒng)地產業(yè)務順利退出，轉型臨空經濟整合上下游產業(yè)鏈，前景可期。重整后，公司堅持“去地產化”戰(zhàn)略，2021、2022年均無新增開工面積，著力推動存量地產銷售和臨空產業(yè)轉型。公司擁有多家臨空產業(yè)園，與政府共建合作平臺，以機場航空為中心，整合物流、配套服務、產業(yè)園等業(yè)態(tài)，發(fā)揮協同效應。此外，公司擁有海南最大物業(yè)企業(yè)海南物管，利潤貢獻持續(xù)穩(wěn)定，未來有望進一步提升市場競爭力。報告日期數據總股本流通市值379.9億473.2473.2億總市值23.55PE(TTM23.55PEPE(動)50.84毛利率毛利率.030資產負債率56.85%險提示航空出行恢復不及預期風險；國際局勢擾動風險；房地產政策調整風。21.海南機場：重整完畢煥發(fā)新生，構建“一本兩翼雙引擎”格局1.1公司概況大驅動引擎的“一本兩翼雙引擎”業(yè)態(tài)新格局。3 跨越，構成多元業(yè)務雛形 (2)重組轉型(2016-2020)：更名“海航基礎”，轉向基建業(yè)務，深度參與自業(yè)4項園拓展。 聚焦“機場+免稅”月，原海航集團正式宣布進入重整，公司被拆分為“航空”“機海南控股)。公司于2021年12月更名為“海南機場設施股份有限資委，海南機場集團成為公司控股股東。1.3業(yè)務概況店飛訓等)五大板塊，業(yè)務概況如下： 航5 的店、海南海航中免開展免稅業(yè)務取得的投資收益。 (3)物業(yè)管理業(yè)務：專注于航空機場產業(yè)園(三亞鳳凰機場)、政府企事業(yè)單位(?？谑兄嗅t(yī)院)、住宅商業(yè)寫字樓(海航豪庭小區(qū)、海南大廈)等業(yè)態(tài)。截 空地大廈、?？貒H廣場等，主要為持有租賃。 在機場和免稅兩大板塊，其他業(yè)務協同并進。9來將繼續(xù)降低地產業(yè)務比重。相關收入成本，2022年將持有型物業(yè)租賃升通道。71.4財務概況8虧為盈。公91.5政策支持本、金融等多個產業(yè)良性發(fā)展。未來有望承擔更多綜合職能，成為自貿港國際航空樞紐。表1:《海南自由貿易港建設總體方案》摘要類要總體目標到2025年，初步建立以貿易自由便利和投資自由便利為重點的自由貿易港政策制度體系；為我國開放型經濟新高地；到本世紀中葉，全面建成具有較強國際影響力的高水平自由貿易港貿易政策在實現有效監(jiān)管的前提下，建設全島封關運作的海關監(jiān)管特殊區(qū)域。對貨物貿易，實行以“零關稅”為基本特征的自由化便利化制度安排。對服務貿易，實行以“既準入又準營”為基本特征的自由化便利化政策舉措。金融政策投資自由便利。大幅放寬海南自由貿易港市場準入，強化產權保護，保障公平競爭，打造公開、透明、可預期的投資環(huán)境，進一步激發(fā)各類市場主體活力；促進跨境資金流動自由便利，堅持金融服務實體經濟，重點圍繞貿易投資自由化便利化，分階段開放資本項目，有序推進海南自由貿易港與境外資金自由便利流動。稅收政策按照零關稅、低稅率、簡稅制、強法治、分階段的原則，逐步建立與高水平自由貿易港相適應的稅收制度。產業(yè)政策大力發(fā)展旅游業(yè)、現代服務業(yè)和高新技術產業(yè)，不斷夯實實體經濟基礎，增強產業(yè)競爭力有望帶動客貨吞吐量雙增長。2.機場業(yè)務：疫后反彈趨勢確定，三亞鳳凰機場為核心資產室等都屬于非航空性業(yè)務。營口蘭旗機場(51.89%)、滿洲里西郊機場(57.94%)，其中瓊海博鰲機場委托稱級吞吐量(萬人次)客吞吐量 (萬人次)場場4C級中國國內軍民合用支線機場機場34.6機場8.5機場9.04股機場4.2場7.142.87客吞吐量分別為7.39萬架次、951萬人次，僅為2019年同期的游出行快速復蘇，機場業(yè)務上半年明顯回暖。上架數在為期62天的暑運(7月1日至8月31日)中，海南機場集團旗下?？诿捞m機，業(yè)務疫后強勢復蘇T2(中國國內)及新擴建投入使用的國際航站樓，面積共計10.76萬平方米，其務數據客流量(萬人)貨運量(萬噸)8.919.518.006.33起架次數(萬架)7.65營業(yè)收入(億元)9.38凈利潤(億元)5.962.72-2.77-29.523.22客量機場收入結構具有重要的戰(zhàn)略意義。2.2其他機場:疫后反彈可期，宜昌三峽機場非航業(yè)務逆勢增長圖18：海南機場旗下各機場旅客吞吐量(萬人)干湖機場、三沙永興機場指相應機場管理公司，其余為機場公司他部分機場情況如下：吐量為平，國際航線持續(xù)修介人免稅消費場景，促進機場免稅收入提升。3.免稅業(yè)務：參股經營+場地租賃，供需兩旺配合高毛利打造第二增長曲線 (離島免稅)、海南海航中免50%股權(口岸免稅)；采用自持物業(yè)提供場地租賃形式的免稅業(yè)務包括：中免?？谌赵聫V場免稅店、?？厝蚓??？?免稅放量，為公司提供第二成長動能。0免稅店/提貨點持股比例免稅面積(㎡)租金收入/投資收益經營情況參股經營海口美蘭機場免稅店 (T1、T2)T1、T2免稅店合計經營面積為三亞鳳凰機場免稅店三期免稅店1000未來擬開設二期法式花園5000㎡海南海航中免海南海航中免擁有?？诿捞m國際機場、鳳凰國際機場2家機場口岸免稅店和7家機上免稅店，覆店有序經營，復航的國際航線已恢復機上免稅相關業(yè)務自持物業(yè)免稅店租賃中免?？谌赵聫V場免稅店經營國家批準的45類免稅商品，涵蓋400余個國際知名高端品牌?？厝蚓访舛惓且?guī)劃免稅店經營面積37500平米三亞鳳凰機場免稅店自持物業(yè)提貨點租賃三亞鳳凰機場提貨點瓊海博鰲機場提貨點海口日月廣場返島提貨點免稅市場：線下消費修復疊加免稅店擴張，K型復蘇促進免步加快。1凰機場參股(49%)免稅店并為其提供相關場地租賃業(yè)務，獲取租金收入及投資工作。2面積，增厚三亞鳳凰機場租金收入和投資收益。購銷單價增長可期。加免稅面積擴3，屬于非經常性事件。較續(xù)保持高速增長。4情況加密至每周16班，曼谷航線已加密，利好海南旅游消費。免稅經營面積擴張潛力充足,實際經營面積持續(xù)增長。美蘭機場擁有國內最大的大離島免稅店海口日月廣場卡位都市核心商圈，容納?？厝蚓访舛惓呛秃？厝蚓访夥e5免。中免日月廣場免稅店?？厝蚓访舛惓墙洜I面積開業(yè)時間20開業(yè)二期2019.6.1開業(yè)31開業(yè)二期2021.8.30開業(yè)三期2022.10.26開業(yè)(部分)銷售額約35億(2022年)約38億元(2022年)扣點率3%(蘋果等3C數碼產品外的其他品經營品類采取線上、線下兩種經營模式，經營國家批準的45類免稅商品，涵蓋600余個國際知名高端品牌采取線上、線下兩種經營模式，經營國家批準的45類免稅商品，涵蓋近600個國際知名高端品牌子公司海南海島商業(yè)(公司免稅及商業(yè)業(yè)務主要經營主體)與全球精品(?？?金市場活力，促進規(guī)模提升，長期看實現以價換量。64.其他業(yè)務：“去地產化”順利進行，發(fā)力臨空、物業(yè)等新業(yè)態(tài)海航基礎設施投資集團股份有限公司”變更為“海航基礎設施投資集團股份有7南自由貿易區(qū)(港)發(fā)展建設和自身機場資源，完善臨空產業(yè)綜合服務，協助核基地，配套寫字樓、商鋪、公寓、倉儲、酒店等。8業(yè)心(B型)、美蘭空港一站式飛機維修基地(參股)等，覆蓋航空基地，配套寫字倉儲、酒店等，不斷完善上下游航食、貨運產業(yè)鏈。2018年11月地產公司由海航地產集團有限公司變更為海南海島臨空產業(yè)集團有020年6月航技術進行增資021年9月海南省首家保稅物流中心(B型)