第二章房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)基本原理第二節(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)四象限模型

由于房地產(chǎn)是一種耐用商品，其生產(chǎn)價(jià)格是在資產(chǎn)或資本市場(chǎng)中決定的。在這種市場(chǎng)上，擁有房地產(chǎn)資產(chǎn)的需求必須等于供給，因此住宅價(jià)格在很大程度上取決于希望擁有住宅的家庭數(shù)量和可以被人們擁有的住宅數(shù)量。一、房地產(chǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)和房地產(chǎn)使用市場(chǎng)1.房地產(chǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)在房地產(chǎn)使用市場(chǎng)或空間市場(chǎng)上（這里是指物業(yè)市場(chǎng)），需求來(lái)源于物業(yè)的使用者，這些使用者既可以是租客或業(yè)主，也可以是企業(yè)或家庭。租金：與物業(yè)所有權(quán)相聯(lián)系的年度成本。一、房地產(chǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)和房地產(chǎn)使用市場(chǎng)2.房地產(chǎn)使用市場(chǎng)把房地產(chǎn)市場(chǎng)劃分為使用市場(chǎng)和投資市場(chǎng)，利用使用市場(chǎng)中的市場(chǎng)供給量和市場(chǎng)需求量之間的平衡、投資市場(chǎng)中的市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格和開(kāi)發(fā)成本之間的平衡，建立房地產(chǎn)市場(chǎng)四象限模型。二、房地產(chǎn)市場(chǎng)的劃分及各內(nèi)部因素之間的關(guān)系

1、四象限模型（1）房地產(chǎn)的交易實(shí)質(zhì)上是房地產(chǎn)權(quán)益的交易；（2）房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)地區(qū)性市場(chǎng)；（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)易于出現(xiàn)不均衡和壟斷

2、房地產(chǎn)市場(chǎng)的特性D——房地產(chǎn)市場(chǎng)需求量R——房地產(chǎn)市場(chǎng)租金（用租金表示的房地產(chǎn)價(jià)格）C——房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)量S——房地產(chǎn)市場(chǎng)供給量（存量房地產(chǎn)）P——房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格f（c）——房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)成本它們之間相互作用相互影響，從而決定了整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程。3、影響房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)作的主要因素（1）房樂(lè)地產(chǎn)墾消費(fèi)躬市場(chǎng)藏中，鎖市場(chǎng)慶租金R與市駛場(chǎng)需串求量D之間括呈反籃方向侵變化雁，這寧種變倚化關(guān)腸系，巡壽同時(shí)魄也表殃明市魯場(chǎng)對(duì)名房地失產(chǎn)的驢需求偉量取餓決于呆房地修產(chǎn)的裂市場(chǎng)肢租金幼（圖2-啊6-庸a）。（2）在腰房地引產(chǎn)消報(bào)費(fèi)市物場(chǎng)中脅，市振場(chǎng)供庫(kù)給量瓶與市稼場(chǎng)開(kāi)解發(fā)量鳴之間漲呈同射方向危變化妖（圖2-凡6-罩b）。4、影礦響因?yàn)?zāi)素之舊間的秘關(guān)系（3）在勞房地淺產(chǎn)投冰資市儉場(chǎng)中急，由拴于房胃地產(chǎn)刑的交誓易價(jià)具格可褲表現(xiàn)凈為轉(zhuǎn)努讓價(jià)版格和近租金豪兩種呢方式域，在棗其他夏條件像不變洽的情賭況下臺(tái)，房仗地產(chǎn)稠的市廣場(chǎng)租心金越慢高，沙其轉(zhuǎn)棟讓價(jià)樣格也雹會(huì)隨蘋(píng)之提杯高，蜓兩者獎(jiǎng)呈現(xiàn)杠同方繡向變緣瑞化（逮圖2-貼6-弓c）。（4）在哨房地薦產(chǎn)投晨資市辮場(chǎng)中斧，隨呼著對(duì)仍土地黎需求凈量的住增加箱，開(kāi)紙發(fā)成飄本通古常是保隨著座開(kāi)發(fā)肆量的疫增加圈而增喇加的努（圖2-西6-為d）。各個(gè)間因素假在資嗽產(chǎn)市吹場(chǎng)和犧物業(yè)陳市場(chǎng)筑之間形有兩儉個(gè)結(jié)柏合處:1、物雪業(yè)市帆場(chǎng)上窄形成艷的租籃金水惜平是懶決定邊房地趣產(chǎn)資撤產(chǎn)需級(jí)求的付關(guān)鍵芹因素投。2、兩讓個(gè)市把場(chǎng)在納開(kāi)發(fā)背或者巾建設(shè)染部分背也有潑結(jié)合塵點(diǎn)。在解警釋四抗象限租模型兔時(shí)?；覀?cè)細(xì)的兩回個(gè)象曲限（話第一腫和第界四）投代表?？臻g良使用容的物服業(yè)市跡場(chǎng)，叼左側(cè)優(yōu)的兩堡個(gè)象拋限（遠(yuǎn)第二表和第駝三）限則是車(chē)對(duì)資梢產(chǎn)市戀場(chǎng)上據(jù)的房略地產(chǎn)剖所有節(jié)權(quán)進(jìn)拋行研戴究。三.用四聽(tīng)象限消模型探說(shuō)明沈房地叔產(chǎn)資絞產(chǎn)市單場(chǎng)和知房地暴產(chǎn)使隙用市金場(chǎng)（一嚼）第掀一象恭限有驚租金仆和存在量?jī)申P(guān)個(gè)坐獅標(biāo)軸參：1、非彈葵性需朽求時(shí)，那味么曲貌線則況會(huì)幾喪乎變銅成一割條完全熄垂直患的直評(píng)線；2、彈性拍需求碌時(shí)，則哲曲線恒就會(huì)譜變得達(dá)更為水平。3、如鵲果社宣會(huì)經(jīng)哀濟(jì)狀際況發(fā)劉生變部化，宿則整型個(gè)曲待線就吧會(huì)移僚動(dòng)。物業(yè)肥市場(chǎng)敘上的賺存量宿供給亭是由來(lái)資產(chǎn)惹市場(chǎng)沫給定尤，因析此，洗在圖減中，爆對(duì)于偽橫軸影上的恒某一渾數(shù)量個(gè)的物餓業(yè)存艘量，杜向上品畫(huà)一巡壽條垂愁直直淚線與艱需求奔曲線黨相交宇，然雕后從亂交點(diǎn)在在畫(huà)錢(qián)一條憶水平小線與奔縱軸劍相交鍬，按僵照這虛種方違法可卻以找止出對(duì)默應(yīng)的鋸租金升標(biāo)準(zhǔn)拋。（二腥）第遼二象衰限代威表了丙資產(chǎn)氣市場(chǎng)磨的第跨一部踐分，砍有租鎖金和銷(xiāo)價(jià)格適（每用單位服空間炮）兩以個(gè)坐載標(biāo)軸頑。以少原點(diǎn)傘作為場(chǎng)起點(diǎn)象的這籍條射耐線，杯其斜疤率代相表了腐房地小產(chǎn)資挪產(chǎn)的朗資本動(dòng)化率潮，即房誠(chéng)租金頌和價(jià)葬格的脊比值醒。該象太限的瘋目的煩是對(duì)郵于租尖金水資平R利用冶資本澇化率i來(lái)確匹定房餃地產(chǎn)特資產(chǎn)辜的價(jià)鳴格P：P=府R/忘i房地悼產(chǎn)資罷產(chǎn)的包價(jià)格縫也可敢以通膛過(guò)以屈下方耕式得南出，息對(duì)于址第一啟象限堪中的切某種鐘租金純水平絮，畫(huà)鼻出一野條垂鑒直于鋒縱軸逃的直莖線直刺到與醒第二危象限旋的射模線相黑交，恒從交濫點(diǎn)再槳向下世畫(huà)出世一條困垂直屈于橫纖軸的扎直線陷，該怠直線末與橫蓋軸的賽焦點(diǎn)悟便是忙資產(chǎn)洗的給奶定價(jià)濤格。（三舌）第繞三象暴限是候房地災(zāi)產(chǎn)資域產(chǎn)市慮場(chǎng)的賊一部便分，送在這畢個(gè)象具限中切，對(duì)典房地座產(chǎn)新欠資產(chǎn)根的形翼成原森因進(jìn)摧行了寬解釋商。這殺里的焦曲線f（C）代橡表房出地產(chǎn)畏的重匪置成熱本。從第掛二個(gè)濤象限撫某個(gè)劉給定梅的房惹地產(chǎn)杠資產(chǎn)授價(jià)格飯，向忌下垂誼直畫(huà)籠出的守一條另直線舌，再謙從該倡直線練與開(kāi)科發(fā)成龜本相確交的胖這一頂點(diǎn)畫(huà)節(jié)出一卵條水衫平線業(yè)與縱鞋軸相浩交，欺由縱步軸交窗點(diǎn)便箭可以籃確定氣在此蔑價(jià)格牧水平汽下的宰新開(kāi)反發(fā)建慕設(shè)量遭，此味時(shí)開(kāi)漁發(fā)商鴉獲取遷超額針利潤(rùn)源；反伸之，舍如果音開(kāi)發(fā)求數(shù)量熊大于偶這個(gè)態(tài)平衡鼻數(shù)量蘋(píng)，則師開(kāi)發(fā)慎商會(huì)應(yīng)無(wú)利輔可圖辛。所切以新保的房刊地產(chǎn)蠻開(kāi)發(fā)寄建設(shè)拒量C，應(yīng)據(jù)該保柴持在龜使物箏業(yè)價(jià)乏格P，等榆于房撿地產(chǎn)去開(kāi)發(fā)翼成本f（C）的溫水平藥上，也即：P=米f（C）（四誤）在奴第四旱象限喬，年丙度新載開(kāi)發(fā)值建設(shè)冊(cè)量（淡增量?。〤，被逢轉(zhuǎn)換勾成為貞房地詢(xún)產(chǎn)物姑業(yè)的前長(zhǎng)期盈存量擠。在吼一定談時(shí)期甜內(nèi)，聾存量盟變化ΔS，等雨于新侵建房曾地產(chǎn)侵?jǐn)?shù)量待減去需由于宣房屋倡拆除束（折扛舊）臟導(dǎo)致文的存船量損牽失。嘆如果移折舊耕率以δ表示澤，則澡：ΔS岡=C飽-δS以原畫(huà)點(diǎn)作基為起兼點(diǎn)的騙這條柴射線賊代表集了使餐每年狡的建久設(shè)量菠正好客等于稻縱軸俯上某勝一個(gè)糠存量霞水平央（在傳水平曲軸上禁）。赤在這匯種存辯量水貫平和秀相應(yīng)喝的建硬設(shè)量鉆上，蕉由于自折舊詳率等玩于新破竣工妹量，懂物業(yè)字存量并將不最隨時(shí)品間變地化。冒因此侮，ΔS等于0，S=盈C/挨δ。在蜻這里煮假設(shè)頂了某腥個(gè)給遷定數(shù)冷量的氣開(kāi)發(fā)曾建設(shè)干量，籮同時(shí)間確定董了假幅設(shè)在啞開(kāi)發(fā)彼建設(shè)護(hù)量永舉遠(yuǎn)繼型續(xù)的蔥情況朗下導(dǎo)扛致了蹤蝶存量途水平痰。對(duì)四放象限行模型怒，當(dāng)疤存量情的開(kāi)便始水妹平和敬結(jié)束連水平扶相同凈時(shí)，推物業(yè)乏市場(chǎng)歪和資龍產(chǎn)市蠶場(chǎng)達(dá)售到均云衡狀岔態(tài)。滅假如愉結(jié)束腹時(shí)的蘭存量謀與開(kāi)延始時(shí)粘的存證量之益間有臉差異攀，那樣么圖吃中四限個(gè)變刻量（鑄租金罩、價(jià)滋格、腫新開(kāi)擴(kuò)發(fā)建百設(shè)量擇和存拌量）勉的值昂將并啟不處班于完液全的剃均衡涌狀態(tài)育。假陜?nèi)绯跹资即娌绷砍疫^(guò)結(jié)便束時(shí)食的存擊量，蛙租金岸、價(jià)億格和紅新開(kāi)葡發(fā)建六設(shè)量呀必須躬增長(zhǎng)別以達(dá)何到均兼衡。潤(rùn)假如諷初始?jí)虼媪堪宓陀跒V結(jié)束成時(shí)的液存量彎，租貪金、淹價(jià)格磚和新殊開(kāi)發(fā)警建設(shè)綿量必贏須減取少，振使其關(guān)達(dá)到該均衡。（五墊）小明節(jié)租金戒對(duì)于蛙需求染是缺杰乏彈抄性的避，開(kāi)悉發(fā)成匹本對(duì)被于新碗開(kāi)發(fā)兇建設(shè)映量是顧缺乏崖彈性衫的，框所以交經(jīng)濟(jì)渣增長(zhǎng)腫對(duì)需便求和暑新開(kāi)結(jié)發(fā)建巧設(shè)量席的影勺響相著對(duì)較扮大，床對(duì)價(jià)累格的欺影響撞相對(duì)撫于開(kāi)軌發(fā)建閉設(shè)量工較小。四、挺相關(guān)旺影響總因素討變化啦對(duì)房營(yíng)地產(chǎn)魄市場(chǎng)首的影債響（一值）經(jīng)炮濟(jì)增口長(zhǎng)對(duì)暗房地胸產(chǎn)市鴿場(chǎng)的冊(cè)影響經(jīng)濟(jì)便增長(zhǎng)廢對(duì)房聽(tīng)地產(chǎn)雀市場(chǎng)想的影絕響示鐘意圖03薪-0則4年的命土地元政策李使土瀉地獲雹得難兵度加喜大和淡開(kāi)發(fā)漲項(xiàng)目甚融資顫難度皺的增鍵加，可從四秘象限教模型眼分析賞，控頁(yè)制土網(wǎng)地供抓給，權(quán)會(huì)使訂開(kāi)發(fā)咽成本鍛增加將，在拋四象科限模徒型中惕表現(xiàn)缸在第并三象主限內(nèi)測(cè)的成柔本曲盈線向少左移蛛動(dòng)；再在資抱產(chǎn)價(jià)都格保經(jīng)持相面對(duì)固媽定的周情況大下，付新物叮業(yè)供較應(yīng)曲爸線的鋒上移巨（第捷三象鳴限）伴將會(huì)釘降低糊新項(xiàng)慣目開(kāi)咳發(fā)建國(guó)設(shè)的長(zhǎng)數(shù)量況，并地最終謹(jǐn)降低墨物業(yè)稀的存洗量（虎第四急象限孔）。涉隨著慎第一讀象限智中物壺業(yè)數(shù)植量的朗減少搏，租斥金水顆平將姓不得邪不提煌升，縣進(jìn)而蜜在第樹(shù)二象泉限中蓋形成免較高妖的資栗產(chǎn)價(jià)辛格。押當(dāng)資摟產(chǎn)的汪初始譯價(jià)格紛和結(jié)壘束價(jià)呈格相熱等時(shí)削，就竟達(dá)到撈了新濃的平夠衡，譽(yù)此時(shí)圖的均鑒衡矩棒形將雖嚴(yán)格栗位于發(fā)原矩宵形的繪左上管方。濫租金爬和資罩產(chǎn)價(jià)篇格將皇會(huì)上紡升，紫然而叮同時(shí)遠(yuǎn)新項(xiàng)豎目的版開(kāi)發(fā)樣建設(shè)遙規(guī)模送和存辛量水顯平將禮會(huì)減秩少。。（二顧）土拘地政未策對(duì)掉房地瓣產(chǎn)市誼場(chǎng)的輔影響土地戀政策寒對(duì)房頁(yè)地產(chǎn)你市場(chǎng)腎的影蔑響示概意圖在四慣象限犯模型粗中，膀長(zhǎng)期盜利率欠上調(diào)直，會(huì)駐提高孔開(kāi)發(fā)廟商的巖運(yùn)營(yíng)線成本竄，會(huì)蒸提高瀉投資肯者對(duì)騾房地企產(chǎn)投上資的顧收益察要求傻，這午種情航?jīng)r將本會(huì)使健得以矛原點(diǎn)植作為啊起點(diǎn)點(diǎn)、反旱映資土本化克率的鐮射線命沿著似順時(shí)乘針?lè)剿蛐^(guò)轉(zhuǎn)。頭對(duì)物虎業(yè)市隨場(chǎng)上細(xì)的某繞一相俗對(duì)固慰定的或租金宿水平贈(zèng)，房迎地產(chǎn)須當(dāng)前雅收益霉或資剩本化群率的槐提高勸，會(huì)對(duì)降低蒙資產(chǎn)對(duì)價(jià)格豪（第既二象就限）辱，從傳而導(dǎo)呼致新戲開(kāi)發(fā)絮建設(shè)嘩量的圍減少望（第墨三象片限）溜。最呆終，燈這種柿情況界會(huì)導(dǎo)朽致物包業(yè)存悶量的幟減少鍋（第茂四象僵限）甚和物倉(cāng)業(yè)市視場(chǎng)上失的租度金上寧漲（倆第一耳象限義）。創(chuàng)只有喂在初膜始租割金水淺平與此結(jié)束博時(shí)的怎租金條水平猛相等濟(jì)時(shí)，祖才會(huì)驚達(dá)到方平衡栽。這假種新泄均衡橋狀態(tài)穗形成繩的矩道形比捎初始粒矩形侮位置途靠上晚，也紐奉要比森初始騎矩形躺更小師一些。（三昂）利茂率調(diào)夢(mèng)整對(duì)齊房地雜產(chǎn)市維場(chǎng)的陡影響利率眼調(diào)整濟(jì)對(duì)房緊地產(chǎn)替市場(chǎng)捕的影愈響示長(zhǎng)意圖【思考鏟題】列舉辯一項(xiàng)追近期剖推出兵的房貝地產(chǎn)溉市場(chǎng)扎調(diào)控孩政策脊，用者四象斥限模誰(shuí)型加鈴以解賀釋?zhuān)\(yùn)并說(shuō)尾明結(jié)宗果？第三也節(jié)博弈眨論、綢資產(chǎn)令定價(jià)與貝訪葉斯身決策一、移博弈交論博弈競(jìng)論，或又稱(chēng)女對(duì)策閥論，高是研凡究決貼策主炎體的年行為圍發(fā)生略直接捆相互蛇作用俱時(shí)的億決策煉以及知這種爸決策踐的均積衡問(wèn)憑題。博弈飽論研享究的勁是在敵存在坡相互染外部晉經(jīng)濟(jì)似條件莫下的旨個(gè)人內(nèi)選擇席問(wèn)題粒。1、概疾念博弈樸論的塌基本扒概念禿包括喝參與倡人、徑行動(dòng)插、信捐息、讀戰(zhàn)略習(xí)、支侍付（嘉效用退）、拘結(jié)果呆和均淡衡。悄其中簡(jiǎn)，參亡與人輝、行鑼動(dòng)和評(píng)結(jié)果剝統(tǒng)稱(chēng)考為“彼博弈愿規(guī)則狀”，嫩博弈膀分析菌的目宏的就委是使盒用博貸弈規(guī)勤則預(yù)披測(cè)均率衡。識(shí)在博印弈論婆中有罩一個(gè)逢經(jīng)典賺案例——囚徒槽困境腿。2、博偉弈論恰基礎(chǔ)棚理論對(duì)于作房地衫產(chǎn)開(kāi)優(yōu)發(fā)商蔥而言摩合法購(gòu)合理央開(kāi)發(fā)險(xiǎn)新項(xiàng)硬目，弓定價(jià)紋適中智，滿(mǎn)槍足大兵部分訓(xùn)人的根需求歌是收炸益最武大的矩選擇獎(jiǎng)。對(duì)馳于金剛?cè)跈C(jī)可構(gòu)來(lái)途說(shuō)，俘根據(jù)荒國(guó)家票宏觀慘政策案的變袖更而陰改變煉貸款所策略庸是保摟持穩(wěn)興定發(fā)塞展的質(zhì)良好敏方法石。想象饑一下驚在這縫種情賭況下探，在池政府齡的有挎序管放理與橫金融拖機(jī)構(gòu)云的大腳力支蠢持下眨，開(kāi)毯發(fā)商鋼能夠嶄充分筑洞察粥購(gòu)房譽(yù)者的爛消費(fèi)頸需求圍，科口學(xué)規(guī)混劃、揮設(shè)計(jì)播、建畜設(shè)、霸銷(xiāo)售錦樓盤(pán)酸，消慨費(fèi)者猾安心遲購(gòu)買(mǎi)位。于里是，雅開(kāi)發(fā)貓商順奇利賺槍取利蠟潤(rùn)，傷贏得擋越來(lái)粱越好矮的市摧場(chǎng)信味譽(yù)；野消費(fèi)醬者購(gòu)愛(ài)得滿(mǎn)探意的塊房屋渣，安哨居樂(lè)趕業(yè)；臂市場(chǎng)讀井然景秩序察，國(guó)望家宏蠟觀經(jīng)晴濟(jì)形刻勢(shì)良古好。閘這就關(guān)是房滔地產(chǎn)戚市場(chǎng)壇的多撈贏之梢局。3、房鈔地產(chǎn)私市場(chǎng)沒(méi)中的壇博弈二、乖資本趁資產(chǎn)愚定價(jià)墊模型是第趨一個(gè)雙關(guān)于飾資產(chǎn)梁定價(jià)敞的均面衡模因型，動(dòng)也是從第一巨個(gè)在但不確吵定條抗件下晌，使謝投資虧者實(shí)膨現(xiàn)效搞用最士大化做的資閑產(chǎn)定草價(jià)模咐型。意義坦：模型漸的首密要意餓義是姿建立蜂了資集本風(fēng)悶險(xiǎn)與梯收益臂的關(guān)暴系，要明確選指明振期望暴收益棋率就乏是無(wú)廣風(fēng)險(xiǎn)駝收益傾率與春風(fēng)險(xiǎn)瀉補(bǔ)償悶兩者睬之和燭，揭健示了煉報(bào)酬雹的內(nèi)洪部結(jié)側(cè)構(gòu)。踩對(duì)資笑產(chǎn)定畜價(jià)模鄙型進(jìn)址行深隨入研址究無(wú)摸疑在謠理論句上和位實(shí)踐抽上都列有著勞重要準(zhǔn)的意勤義。1、簡(jiǎn)括介2、資還產(chǎn)定垃價(jià)模坊型第無(wú)風(fēng)煎險(xiǎn)收溜益率叼；市場(chǎng)腿投資暖組合屋的預(yù)常期收拼益率懇；第種投練資的系數(shù)腰；種投鉛資的遞預(yù)期軍收益姐率；資產(chǎn)嘆定價(jià)通模型班認(rèn)為誕：風(fēng)險(xiǎn)貍資產(chǎn)鄭的收無(wú)益由院兩部下分組燦成，籮一部周分是競(jìng)無(wú)風(fēng)喇險(xiǎn)資乏產(chǎn)的底收益柜由傷表示死，另效一部澤分是肯市場(chǎng)扁風(fēng)險(xiǎn)畫(huà)補(bǔ)償忌，由表示奪。其炒系數(shù)嗓表示注系統(tǒng)爆風(fēng)險(xiǎn)絨的大田小，怕這就年意味桐著高裝風(fēng)險(xiǎn)知資產(chǎn)份必然設(shè)伴隨嶼著高曾收益封。并非銹風(fēng)險(xiǎn)毯資產(chǎn)請(qǐng)承擔(dān)肌的風(fēng)傍險(xiǎn)都訂需要辦補(bǔ)償超，需貧要補(bǔ)游償?shù)恼?qǐng)只是族系統(tǒng)碑風(fēng)險(xiǎn)吹。由交于系夾統(tǒng)風(fēng)萌險(xiǎn)不脫能由奇分散后化而逃消除業(yè)，必說(shuō)須伴差隨有膀相應(yīng)停的收酒益來(lái)嶼吸引撤投資標(biāo)者投昏資，冒相反巨，非構(gòu)系統(tǒng)態(tài)性風(fēng)腰險(xiǎn)由鈴于可灰以分丸散掉堆，則安無(wú)需跳補(bǔ)償掃。資本療資產(chǎn)引定價(jià)迅模型顫還指辮出最森佳的平組合碼是市投場(chǎng)組番合，永市場(chǎng)歲組合仁的非奇系統(tǒng)量風(fēng)險(xiǎn)葡最小延，所量有的蛙風(fēng)險(xiǎn)辯投資籍者都岔會(huì)持聲有市邁場(chǎng)組蜘合。宜一個(gè)魔針對(duì)倘實(shí)踐證的推悅論就雙是最害優(yōu)的賭投資舍策略救是對(duì)埋全市隱場(chǎng)指司數(shù)的昌被動(dòng)