策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1策略·專題反彈關(guān)注小盤股的彈性機(jī)會(huì)性、風(fēng)險(xiǎn)分散的小盤指數(shù)中證2000指數(shù)(代碼：932000.CSI)反映我國(guó)小市值上市公司的整體股票價(jià)格表現(xiàn)，重點(diǎn)覆蓋供了更好的風(fēng)險(xiǎn)分散能力。為基點(diǎn))、23年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)65%(以有盈利預(yù)測(cè)的個(gè)股口徑計(jì)算)，均顯著高于其他寬基指占優(yōu) 有望充分享受經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)爆發(fā)紅利而迎來逆襲的機(jī)會(huì)。彈性。3.專精特新企業(yè)占比較高，成為中證2000景氣度另一支撐中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、科技創(chuàng)新的重要載體，近年來產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)向中小型創(chuàng)新企精整體上有不錯(cuò)的收益。證券研究報(bào)告2023年08月31日劉晨明分析師SACS0516090006ngtfzqcom李如娟分析師SACS10518030001qcom師SACS0518070006xuxiangzhentfzqcom趙陽分析師SACS10519090002angtfzqcom分析師SACS0520090003逸昕分析師SACS0522080002yixin@報(bào)告要什么樣的政策跟蹤(下)——兩會(huì)前要什么樣的政策跟蹤(上)——二中前因此，中證2000作為市場(chǎng)上專精特新占比最高的寬基指數(shù)，未來其成分股有更高的可能性被更多納入接下來幾批專精特新名單之中，在政策與產(chǎn)業(yè)紅利的雙重支撐下，中證2000的高景進(jìn)一步延展。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外疫情風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21.中證2000：高成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)分散的小盤指數(shù) 32.從美股經(jīng)驗(yàn)看，22年下半場(chǎng)小盤風(fēng)格可能依然占優(yōu) 42.1.美股50年，大小盤風(fēng)格如何演變？ 42.2.大小盤風(fēng)格背后，美股超額收益由什么決定？ 52.3.什么環(huán)境有利于小盤，什么環(huán)境有利于大盤？ 72.4.下半年，小盤股的空間可能繼續(xù)優(yōu)于大盤 93.專精特新企業(yè)占比較高，成為中證2000景氣度另一支撐 104.華夏中證2000ETF基金：緊密追蹤中證2000指數(shù)的ETF 12圖1：中證2000指數(shù)中，機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子醫(yī)藥權(quán)重占比居前(%) 3圖2：中證2000指數(shù)中小盤風(fēng)格顯著 3圖3：中證2000指數(shù)集中在新興成長(zhǎng)行業(yè)，且權(quán)重分配合理 3圖4：中證2000指數(shù)年化收益率高且23年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高 4圖5：美股1990-2019年，年初市值分組與每組漲幅(中位數(shù)) 5圖6：美股1970-2019年，漲幅分組與每組凈利潤(rùn)增速(中位數(shù)) 6圖7：美股1970-2019年，【動(dòng)蕩年代】的小盤風(fēng)格與【舒適年代】的大盤風(fēng)格 7圖8：美股【科技行業(yè)】1970-2019年，年初市值分組與每組漲幅(中位數(shù)) 8圖9：300非金融股債收益差再度跌回-2X之下 9圖10：主要景氣成長(zhǎng)板塊在產(chǎn)業(yè)周期中的調(diào)整表現(xiàn)回溯 10圖11：專精特新“小巨人”企業(yè)申報(bào)條件 11圖12：主要寬基指數(shù)專精特新公司數(shù)量占比 11圖13：“專精特新”企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn) 12圖14：華夏中證2000ETF基金產(chǎn)品信息 12策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3中證2000指數(shù)(代碼：932000.CSI)選取市值規(guī)模較小且流動(dòng)性較好的2000只證券作為指數(shù)樣本，主要反映小市值個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)。行業(yè)分布方面，中證2000指數(shù)行業(yè)分布廣泛，重點(diǎn)覆蓋機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥、電新、化工等行業(yè)，成長(zhǎng)性良好。截至2023年8月28日，中證2000指數(shù)成分覆蓋除了銀8.78%、8.35%,；此外，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥、電新、通信、傳媒等行業(yè)權(quán)重合計(jì)接近40%。中證2000指數(shù)小盤風(fēng)格顯著。截至8月28日，中證2000指數(shù)樣本總市值中位數(shù)為38.8億元，72%的成分股市值小于50億，接近99%的個(gè)股市值小于100億，小盤風(fēng)格突出。機(jī)械設(shè)備,11.85其他,32.34計(jì)其他,32.34電子,8.35建筑裝飾,3.37傳媒,建筑裝飾,3.37傳媒,3.55通信,4.01基礎(chǔ)化工,7.7電力設(shè)備,汽車,汽車,5.56資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所。截至2023年8月28日指數(shù)中小盤風(fēng)格顯著80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%72.40%占比72.40%26.20%26.20%1.40%0-50億50-100億0-50億50-100億資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所。截至2023年8月28日橫向?qū)Ρ戎饕獙捇笖?shù)，中證2000指數(shù)行業(yè)更聚焦于高景氣新興產(chǎn)業(yè)，且權(quán)重相對(duì)更分散，風(fēng)險(xiǎn)分散能力較好。對(duì)于前十大權(quán)重行業(yè)，中證2000主要集中在計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥、電新、傳媒、通信等新興成長(zhǎng)行業(yè)，滬深300、中證800則在消費(fèi)、金融風(fēng)格賦予了較高權(quán)重。此外，作為同樣聚焦成長(zhǎng)風(fēng)格的指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指前三大權(quán)重行業(yè)的占比超過60%，相比之下，中證2000的行業(yè)權(quán)重分配較為均衡，前三大行業(yè)權(quán)重不到30%，這為中證2000提供了更好的風(fēng)險(xiǎn)分散能力。0指數(shù)集中在新興成長(zhǎng)行業(yè)，且權(quán)重分配合理中證2000滬深300證800創(chuàng)業(yè)板指序行業(yè)名稱權(quán)重%行業(yè)名稱權(quán)重%行業(yè)名稱權(quán)重%行業(yè)名稱權(quán)重%1機(jī)械設(shè)備11.85食品飲料11.89電力設(shè)備10.11電力設(shè)備36.412計(jì)算機(jī)8.78行食品飲料9.5醫(yī)藥生物18.838.35電力設(shè)備10.64非銀金融9.469.394醫(yī)藥生物8.24非銀金融10.1銀行8.76非銀金融6.495基礎(chǔ)化工7.77.648.07計(jì)算機(jī)5.016電力設(shè)備6.25醫(yī)藥生物6.44醫(yī)藥生物7.5機(jī)械設(shè)備4.937汽車5.56計(jì)算機(jī)4.93計(jì)算機(jī)4.83農(nóng)林牧漁4.1184.01有色金屬3.56有色金屬4.46通信3.529傳媒3.55汽車3.45汽車3.38國(guó)防軍工2.89建筑裝飾3.37交通運(yùn)輸3.2基礎(chǔ)化工3.29美容護(hù)理2.07權(quán)重總計(jì)67.66權(quán)重總計(jì)72.84權(quán)重總計(jì)69.36權(quán)重總計(jì)93.62資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所。截至2023年8月28日策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4中證2000指數(shù)長(zhǎng)期收益及成長(zhǎng)性俱佳。中證2000指數(shù)年化收益率近7%(以2012年1月1日為基點(diǎn))、23年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)65%(以有盈利預(yù)測(cè)的個(gè)股口徑計(jì)算)，均顯著高于其他寬基指數(shù)，表明中證2000長(zhǎng)期收益較好的同時(shí)，還具備優(yōu)秀的成長(zhǎng)能力。年化收益率高且23年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高70.0%64.60%E(%)%)10.0%60.0%9.0%8.0%50.0%45.23%7.0%40.0%30.0%6.0%5.0%4.0%20.0%3.0%中證1000滬深300上證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所。截至2023年8月28日拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，在美股過去50年歷史中，一共有4次明顯的小盤股行情。第1次：1975-1979年的滯脹年代(經(jīng)濟(jì)回落+通脹高企)，持續(xù)5年。背景是高通脹、高利率、兩次石油危機(jī)、地緣戰(zhàn)爭(zhēng)等極端宏觀環(huán)境。75-83年：平均CPI為8.2%；平均10Y國(guó)債為10%；平均GDP%為2.6%。第2次：1992-1993年的動(dòng)蕩年代(增長(zhǎng)放緩+戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊)，持續(xù)2年。1990年第三次石海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、1992年歐洲貨幣危機(jī)等。第3次：2001-2004年的動(dòng)蕩年代(經(jīng)濟(jì)下行+戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊)，持續(xù)3年。2001年科網(wǎng)泡沫破滅、911事件、安然事件、阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，2002年世通事件，2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等。第4次：2009年的金融危機(jī)，持續(xù)1年。次貸泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)崩潰、量化寬松成常態(tài) 總結(jié)來說： 如1975年-1979年、1992年-1993年、2001-2004年，宏觀經(jīng)濟(jì)和大企業(yè)盈利陷入泥潭，未來經(jīng)濟(jì)前景具有強(qiáng)烈的不確定性，此時(shí)中小盤股因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)或事件驅(qū)動(dòng)，容易出現(xiàn)趨勢(shì)性跑贏大盤股的情形。 (2)在事件危機(jī)的年份：宏觀經(jīng)濟(jì)和大企業(yè)均受波及，此時(shí)中小盤股一般也會(huì)更活躍，但是否有明顯的風(fēng)格區(qū)分，取決于事件沖擊程度的大小。風(fēng)格無趨勢(shì)性影響的情況，比如1987年的“黑色星期一”(利率快速上行沖擊)、1997年的東南亞金融危機(jī)；風(fēng)格階段性轉(zhuǎn)為小盤行情的，比如09年的次貸危機(jī)、20-21年的新冠疫情。 (3)在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展或繁榮階段(穩(wěn)定增長(zhǎng)、通脹較低)：通常大盤藍(lán)籌股業(yè)績(jī)占優(yōu)，股價(jià)也持續(xù)領(lǐng)跑。典型的比如1994-2000年、2010-2019年。策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5 (4)長(zhǎng)期來看，只要經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向上，大盤藍(lán)籌是勝率更高的方向。美股50年，大盤藍(lán)籌股的勝率為75%，小盤股勝率為25%(刨掉風(fēng)格不明顯的4年)。每每組漲幅(中位數(shù))高)最低)每組漲幅(中位數(shù))高)%%%%%最低)每組漲幅(中位數(shù))高)%%最低)資料來源：WRDS，天風(fēng)證券研究所從美股1970-2019年這50年來看，漲跌幅的高低與凈利潤(rùn)增速的高低基本上也呈現(xiàn)線性正相關(guān)，市場(chǎng)對(duì)于中短期增速的偏好，不管是A股，還是港股、美股，都有相通之處。因此，我們?cè)诿媾R難辨行業(yè)生命周期、難辨大小盤風(fēng)格的困惑時(shí)，也可選擇淡化風(fēng)格，而去關(guān)注對(duì)年度漲跌幅影響更顯著的凈利潤(rùn)增速的相對(duì)高低(長(zhǎng)期維度則是關(guān)注ROE的高低和穩(wěn)定性)，選擇當(dāng)年相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)占優(yōu)或高增長(zhǎng)的行業(yè)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6每組凈利潤(rùn)增速高)%%%%%最低)每組凈利潤(rùn)增速高)%%%%%%%最低)每組凈利潤(rùn)增速高)%%%%最低)每組凈利潤(rùn)增速高)%%%%最低)每每組凈利潤(rùn)增速高)%%%%%%最低)資料來源：WRDS，天風(fēng)證券研究所策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7宏觀層面，市值風(fēng)格往往取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)格局的變化。我們復(fù)盤過去50年美股風(fēng)格切換的規(guī)律，總結(jié)有利于大盤藍(lán)籌、小盤題材的環(huán)境如下：資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所第一，有利于大盤藍(lán)籌股的環(huán)境： (1)最有利于大盤藍(lán)籌股的宏觀組合是“溫和增長(zhǎng)+溫和通脹”。這是最理想的組合，此時(shí)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，又無政策快速收縮擔(dān)憂。美股80年代之后，多數(shù)年份表現(xiàn)為大盤股 (2)事件危機(jī)的年份是否會(huì)有明顯的風(fēng)格切換，取決于事件沖擊程度的大小。小事件則延續(xù)大盤風(fēng)格，大事件則階段切換小盤風(fēng)格。風(fēng)格不變(大盤)的情形，比如87年“黑段性轉(zhuǎn)為小盤行情的情形，比如09年次貸危機(jī)、20-21年新冠疫情。第二，兩種有利于小盤題材股的情形： (一)危機(jī)模式下的困境反轉(zhuǎn)，相對(duì)業(yè)績(jī)占優(yōu)一般來說，極端動(dòng)蕩的年代或是事件危機(jī)之后，由于基數(shù)作用或流動(dòng)性過剩，中小盤股票在一段時(shí)間內(nèi)盈利修復(fù)彈性更大，因而會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性跑贏大盤股的情形，包括： (1)事件危機(jī)之后(持續(xù)半年-1年)：低基數(shù)帶來的小盤股業(yè)績(jī)階段占優(yōu)，多出現(xiàn)于事件危機(jī)之后的年份，一般也會(huì)疊加財(cái)政和貨幣刺激帶來的流動(dòng)性過剩效應(yīng)。比如金融危機(jī)之后的2009年，比如新冠疫情之后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)下半程(2020年底-2021年上半年)。 (2)極端動(dòng)蕩年代(持續(xù)2-5年)：經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)間停滯甚至衰退，市場(chǎng)往往由小盤題材行情主導(dǎo)。背后多數(shù)有新興產(chǎn)業(yè)催化，如70年代中后期的計(jì)算機(jī)、90年代初期的互聯(lián)網(wǎng)。 (3)資產(chǎn)大泡沫破滅之后(持續(xù)3-5年)：政策緊縮刺破泡沫，伴隨經(jīng)濟(jì)下滑，高估值資產(chǎn)殺估值，持續(xù)時(shí)間視具體宏觀環(huán)境。如70年代中后期、00年代初期。 (二)新興產(chǎn)業(yè)周期上行，相對(duì)業(yè)績(jī)占優(yōu)另一種小盤股出現(xiàn)階段性占優(yōu)的情形是政策、產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易環(huán)境催化的增量經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，隨著經(jīng)濟(jì)體或產(chǎn)業(yè)蛋糕不斷被做大，中小公司有望充分享受經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)爆發(fā)紅利而迎來逆襲的機(jī)會(huì)。策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明8比如70-80年代初美股【通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)】，IC、PC等科技浪潮處于初始階段，很多現(xiàn)在的美國(guó)科技巨頭都是在這個(gè)時(shí)間創(chuàng)立，如微軟(75年創(chuàng)立)、蘋果(76年)、甲骨文(77年)等，該階段科技行業(yè)明顯偏向于中小盤風(fēng)格。隨著產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟期，如2005年之后，科技巨頭可以充分享受行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)及集中度提升紅利，盈利能力持續(xù)性和穩(wěn)定性也更強(qiáng)，中小企業(yè)機(jī)會(huì)相對(duì)不大，因而股市也持續(xù)表現(xiàn)為大盤股風(fēng)格。每組漲幅(中位數(shù))高)%%%%%%最低)每組漲幅(中位數(shù))高)%%%%最低)%22.4%每組漲幅(中位數(shù))高)%%%最低)每組漲幅(中位數(shù))高)%%-11.0%%-13.2%-11.7%%%最低)每組漲幅(中位數(shù))高)%%%%策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9最低)資料來源：WRDS，天風(fēng)證券研究所2.4.下半年，小盤股的空間可能繼續(xù)優(yōu)于大盤對(duì)于下半年的A股，宏觀環(huán)境與行業(yè)格局可能仍然指向中小盤，特別是小盤風(fēng)格占優(yōu)的第二種產(chǎn)業(yè)周期上行情形。6月，在表征大盤風(fēng)格的300非金融指數(shù)股債收益差跌破-2X之后，我們對(duì)市場(chǎng)的判斷轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀——即在-2X附近有支撐，但在復(fù)蘇的路徑更清晰之前，反彈的空間可能也有限。對(duì)順周期板塊的判斷，我們總結(jié)為跌破-2X之后的【三步走】：1、三步走第一步：-2x到-1.5x，會(huì)議和部分基本面數(shù)據(jù)企穩(wěn)提供了契機(jī)(300漲幅10%)。2、三步走第二步：-1.5x到-1.0x，按照過去經(jīng)驗(yàn)需要有能夠大幅扭轉(zhuǎn)預(yù)期的政策落地(300漲幅20%)。3、三步走第三步：向均值甚至均值以上回歸，需要有重大需求引擎形成ROE主升浪(順周期板塊的牛市)。6月以來的市場(chǎng)也大致印證了我們的判斷，6月滬深300、上證50以及港股、商品同時(shí)企穩(wěn)；7月末會(huì)議之后，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了一個(gè)小高潮。過去一周市場(chǎng)又集中定價(jià)了一些負(fù)面因素(碧桂園虧損和債務(wù)問題、信托產(chǎn)品逾期、拜登簽署“對(duì)華投資限制”等)，上證指數(shù)再度跌破3200點(diǎn)，抹去了724政治局會(huì)議以來的大部分漲幅，市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)冷。對(duì)于順周期屬性較強(qiáng)的大盤風(fēng)格，我們還是維持之前的判斷，今年先看第一步，修復(fù)至-1.5X對(duì)應(yīng)的上漲空間大約在10%左右。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所小盤方面，成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)的密集催化可能帶來更高的彈性。由于今年處在AI產(chǎn)業(yè)周期、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)周期等科技產(chǎn)業(yè)周期的初期，因此對(duì)板塊業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，市場(chǎng)更多的聚焦在產(chǎn)業(yè)進(jìn)策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10展情況，因此預(yù)期的演繹可能波動(dòng)會(huì)比較大。單就下半年來看，市場(chǎng)的擔(dān)憂可能在于調(diào)整是否到位。從漲跌幅來看，本輪調(diào)整中，人工智能相關(guān)方向基本已經(jīng)達(dá)到了歷史平均調(diào)整幅度(20%左右)，大跌之后調(diào)整的交易日也達(dá)到了歷史均值下限情況(40-60個(gè)交易日)：自6.21大跌調(diào)整、至8月18日的階段性低點(diǎn)，主要TMT方向調(diào)整41個(gè)交易日，達(dá)到了成長(zhǎng)賽道在有產(chǎn)業(yè)周期支撐情況下調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)均值下限；而從調(diào)整幅度來看，人工智能相關(guān)的傳媒(游戲)、計(jì)算機(jī)、光模塊基本滿足了約20-30%左右或以上的調(diào)整幅度，已經(jīng)達(dá)到了主要成長(zhǎng)賽道在有產(chǎn)業(yè)周期支撐中階段性調(diào)整的平均跌幅(20%)；而電子相關(guān)方向在7月中旬附近小幅反彈達(dá)到新高后轉(zhuǎn)入調(diào)整，目前調(diào)整的時(shí)間為30個(gè)交易日以上，跌幅在10%-15%內(nèi)，但從擁擠度來看，半導(dǎo)體處在近一年的絕對(duì)低位，消費(fèi)電子也只有40%的分位數(shù)，板塊擁擠度也不高?？偨Y(jié)而言，當(dāng)前小盤風(fēng)格的核心驅(qū)動(dòng)——TMT板塊調(diào)整的幅度也達(dá)到了歷史均值，調(diào)整的時(shí)間也達(dá)到歷史均值下限，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)方向帶來的催化。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、科技創(chuàng)新的重要載體，近年來產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)向中小型創(chuàng)新企業(yè)傾斜，一個(gè)重要標(biāo)志是19年以來政府多次強(qiáng)調(diào)發(fā)展專精特新企業(yè)。策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明11根據(jù)《關(guān)于開展第三批專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》，專精特新“小巨人”企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項(xiàng)，符合《工業(yè)“四基”發(fā)展目錄》所列重點(diǎn)領(lǐng)域，從事細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)屬于制造業(yè)核心基礎(chǔ)零部件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝和關(guān)鍵基礎(chǔ)材料；或符合制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；或?qū)儆诋a(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及關(guān)鍵領(lǐng)域“補(bǔ)短板”“鍛長(zhǎng)板”“填空白”產(chǎn)品；或圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈開展關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)；或?qū)儆谛乱淮畔⒓夹g(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的創(chuàng)新產(chǎn)品。條件冊(cè)登記、連續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上、具有獨(dú)立法人資格效益于70%?；潭刃履芰ζ髽I(yè)擁有有效發(fā)明專利(含集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)，下同)2項(xiàng)或?qū)嵱眯滦蛯＠?、外觀設(shè)計(jì)儀器設(shè)備條件或環(huán)境(設(shè)立企業(yè)技術(shù)中心、博士工作站等)；企業(yè)在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、管理企業(yè)擁有自主品牌；取得相關(guān)管理體系認(rèn)證，或產(chǎn)品生產(chǎn)執(zhí)行國(guó)際、國(guó)內(nèi)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，或是產(chǎn)品通過發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)品認(rèn)證(國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)行業(yè)認(rèn)證)條件上年度營(yíng)業(yè)收入5000萬元(含)-1億元(不含)，且近2年研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占營(yíng)業(yè)收入比重不低于6%上年度營(yíng)業(yè)收入不足5000萬元，同時(shí)滿足近2年內(nèi)新增股權(quán)融資額(實(shí)繳)8000萬元(含)以上，且研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)3000萬元(含)以上，研發(fā)人員占企業(yè)職工總數(shù)比例50%(含)以上，創(chuàng)新成果屬于本通知“二、重點(diǎn)領(lǐng)域”細(xì)分行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，并有重大突破。資料來源：工信部，天風(fēng)證券研究所在主要寬基指數(shù)中，中證2000的專精特新公司占比22.30%，在主要寬基指數(shù)中排名居首，顯著高于全部A股、特別是大盤風(fēng)格的滬深300。中證2000創(chuàng)業(yè)板指中證1000全部A股中證500滬深300深證成指上證綜指創(chuàng)業(yè)板指全部A股滬深300深證成指證綜指資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所此外，專精特新上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)同樣占優(yōu)。2019年專精特新名單公布以來，涉及到的上市公司整體上有不錯(cuò)的收益，特別是在市場(chǎng)風(fēng)格指向小盤的階段，如2021年。策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明129-109-120-100-121-101-129-109-120-100-121-101-122-102-122020年11月2020年11月2021年7月第二批名單公布第三批名單公布0.40第一批名單公布資料來源：Wind、工信部，天風(fēng)證券研究所后續(xù)來看，我國(guó)制造業(yè)正處于從低附加值行業(yè)向高附加值行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)期，發(fā)展并支持專精特新企業(yè)，對(duì)于我國(guó)高端制造產(chǎn)業(yè)突破歐美封鎖、乃至整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。因此，中證2000作為市場(chǎng)上專精特新占比較高、特征較接近的寬基指數(shù)，未來可能有更多成分股將被納入接下來幾批專精特新名單之中，在相關(guān)政策支持下，中證2000的高景氣周期有望得到進(jìn)一步延展。TF華夏基金成立于1998年4月9日，是境內(nèi)最早成立的公募基金管理人之一，擁有豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，管理規(guī)模持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先。公司定位于綜合型、全能化資產(chǎn)管理公司，服務(wù)范圍覆蓋多個(gè)資產(chǎn)類別、行業(yè)和地區(qū)，構(gòu)建了以公募基金和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為核心，涵蓋華夏基金(香港)、華夏資本和華夏財(cái)富三家子公司的多元化資產(chǎn)管理平臺(tái)。25年來，華夏基金積極順應(yīng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展帶來的變化，不斷定義和創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)，為管理資產(chǎn)創(chuàng)造工具，力爭(zhēng)成為多資產(chǎn)全能投資平臺(tái)。公司旗下管理著923個(gè)產(chǎn)品及組合，其中公募基金353只，企業(yè)年金組合173個(gè)，職業(yè)年金組合76個(gè)，是管理產(chǎn)品及組合最多的基金公司之一華夏中證2000ETF基金(認(rèn)購(gòu)代碼：562663)以緊密追蹤中證2000指數(shù)為目標(biāo)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，為投資者提供一鍵布局中證2000指數(shù)的投資工具，9月1基金名稱華夏中證2000ETF基金認(rèn)購(gòu)代碼基金經(jīng)理亞運(yùn)管理費(fèi)率托管費(fèi)率運(yùn)作方式契約型開放式績(jī)基準(zhǔn)投資目標(biāo)。本基金力爭(zhēng)日均跟蹤偏離度風(fēng)險(xiǎn)收益特征益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所策略報(bào)告|投資策略專題請(qǐng)務(wù)必