2023/9/21第七章 營(yíng)運(yùn)能力分析2023/9/22理解企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的含義；掌握流動(dòng)資產(chǎn)管理效果分析的一般方法掌握固定資產(chǎn)利用效果分析的一般方法掌握總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析的一般方法理解不同財(cái)務(wù)分析技術(shù)的局限性知識(shí)要點(diǎn)2023/9/23本章內(nèi)容第一節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力概述第二節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)管理效果分析第三節(jié) 固定資產(chǎn)利用效果分析第四節(jié) 總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析2023/9/24第一節(jié) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力概述企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的概念企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的2023/9/25一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的概念企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿能力以外的企業(yè)運(yùn)作能力，反映一個(gè)企業(yè)在沒(méi)有新的股權(quán)或者債權(quán)籌資前提下，對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率。2023/9/26需要注意的是，在上式中分子“流量指標(biāo)”是由分母“存量指標(biāo)”衍生的，例如即某項(xiàng)特定的資產(chǎn)存量所能創(chuàng)造的相關(guān)的流量的大小?！澳芰Α本褪菍?duì)資產(chǎn)的利用效率，單位資產(chǎn)存量創(chuàng)造的流量越大，則對(duì)該資產(chǎn)的使用效率就越大，其相關(guān)的“能力”也就越大2023/9/27二、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的從企業(yè)的外部來(lái)講，權(quán)益投資人時(shí)刻關(guān)注其所投資的資產(chǎn)質(zhì)量很有必要；債權(quán)人需要關(guān)注債務(wù)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。并且一般而言，債務(wù)人償付利息的能力來(lái)源于其獲利的能力，而獲利的能力又主要取決于其營(yíng)運(yùn)的能力，2023/9/28從企業(yè)的內(nèi)部來(lái)講，企業(yè)的管理層需要對(duì)本企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析就是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的再加工，是綜合考察企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況的有力工具；企業(yè)的管理層需要通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中的問(wèn)題和不足2023/9/29第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理效果分析流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)在現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等短期資產(chǎn)上的投資。特點(diǎn)周轉(zhuǎn)周期短變現(xiàn)能力強(qiáng)2023/9/210現(xiàn)金和有價(jià)證券的分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速率分析存貨周轉(zhuǎn)速率分析2023/9/211一、現(xiàn)金和有價(jià)證券的分析現(xiàn)金是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。特點(diǎn)普遍的可接受性和其他的流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)相比，現(xiàn)金本身不具有營(yíng)運(yùn)意義上的增值能力，有的只是以銀行利率為報(bào)酬率的時(shí)間價(jià)值2023/9/212企業(yè)持有現(xiàn)金的原因交易需要意外需要投機(jī)需要現(xiàn)金本身不具有營(yíng)運(yùn)意義上的資產(chǎn)增值性對(duì)于現(xiàn)金的評(píng)價(jià)重點(diǎn)并不在于企業(yè)對(duì)現(xiàn)金利用率的高低，而在于判斷企業(yè)是否合適的持有和利用現(xiàn)金。2023/9/2131、最佳現(xiàn)金持有量管理成本分析模式通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，以此來(lái)找到持有成本最低的現(xiàn)金持有量；企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)和三類(lèi)成本相關(guān)：機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本三項(xiàng)成本之和最小時(shí)，其現(xiàn)金的持有量則為一個(gè)企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。2023/9/214存貨模式現(xiàn)金被視為“存貨”，而與之相交換的是有價(jià)證券。在存貨模型中，企業(yè)手持一定的現(xiàn)金和有價(jià)證券，當(dāng)企業(yè)需要的現(xiàn)金超過(guò)手中的現(xiàn)金的時(shí)候就賣(mài)出一定的有價(jià)證券以換回現(xiàn)金，當(dāng)手中的現(xiàn)金過(guò)量的時(shí)候就購(gòu)買(mǎi)一定的有價(jià)證券來(lái)降低機(jī)會(huì)成本。2023/9/215假設(shè)交易成本和交易的次數(shù)唯一相關(guān)，并且：T＝一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)所需的貨幣總量C＝合理的企業(yè)現(xiàn)金持有量F＝每次交易的成本 K＝機(jī)會(huì)成本當(dāng)：交易成本＝機(jī)會(huì)成本時(shí)可求得最佳現(xiàn)金持有量C。即2023/9/216例1：S公司預(yù)計(jì)2008年所需的貨幣總量為700,000,000元，每次交易的成本為2000元，機(jī)會(huì)成本為7％，試求企業(yè)的合理現(xiàn)金持有量。T＝700,000,000F=2000K=7％由公式7－5得：2023/9/217二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映單位賒銷(xiāo)額所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的能力企業(yè)不對(duì)外公布賒銷(xiāo)收入凈額，因此，一般用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額代替2023/9/218從應(yīng)收賬款本身而言，一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大越好；然而，應(yīng)收賬款在本質(zhì)上依然是現(xiàn)金，是尚未收到的現(xiàn)金，本身在營(yíng)運(yùn)的意義上無(wú)增值性；從整個(gè)營(yíng)運(yùn)的角度看，要提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率最好的辦法是在訂立賒銷(xiāo)政策的時(shí)候縮短賒銷(xiāo)期限，但影響銷(xiāo)售額。可見(jiàn)，設(shè)定應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率需要權(quán)衡，而這是由應(yīng)收賬款的現(xiàn)金本質(zhì)所決定。2023/9/219例2：S公司2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5,689,073,060.86元，年末應(yīng)收賬款余額為930,224,843.36元，年初為538,850,342.1按一年360天計(jì)算，計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝5,689,073,060.86÷[(930,224,843.36+538,850,342.1)÷2]＝7.75應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝[(930,224,843.36+538,850,342.1)÷2]×360÷5,689,073,060.86＝46.52023/9/220三、存貨周轉(zhuǎn)速率分析存貨的周轉(zhuǎn)速度通常以存貨平均余額和產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本比率來(lái)表示2023/9/221從價(jià)值流的角度看，是企業(yè)的存貨由于賣(mài)出并得到資本補(bǔ)償?shù)乃俾省臓I(yíng)運(yùn)的效果上看，反映銷(xiāo)售部門(mén)在給定的銷(xiāo)售策略下（包括定價(jià)和賒銷(xiāo)等具體策略）的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。因此，在給定銷(xiāo)售策略的前提下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)銷(xiāo)售部門(mén)把存貨賣(mài)出去的速率越快，銷(xiāo)售部門(mén)的績(jī)效越好。2023/9/222銷(xiāo)售策略的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)，而這種變動(dòng)和銷(xiāo)售部門(mén)人員的客觀努力工作并無(wú)關(guān)系。銷(xiāo)售策略可以分為定價(jià)策略和賒銷(xiāo)策略，考慮這兩個(gè)約束條件后，“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”本身包含了定價(jià)和賒銷(xiāo)的約束條件2023/9/223兩類(lèi)指標(biāo)的選擇當(dāng)企業(yè)銷(xiāo)售部門(mén)沒(méi)有銷(xiāo)售策略的制定權(quán)，同時(shí)在分析期間內(nèi)，沒(méi)有對(duì)銷(xiāo)售策略作大幅調(diào)整，則用前者來(lái)衡量、分析；如果企業(yè)銷(xiāo)售部門(mén)本身具有制定銷(xiāo)售策略的權(quán)限，或者在給定期間內(nèi)銷(xiāo)售策略有較大調(diào)整，則應(yīng)該用修正指標(biāo)、2023/9/224例3：S公司2007年?duì)I業(yè)成本為4,412,308,174.33元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為6,222,524,165.00元，年初存貨為121,054,571.09元，年末存貨為507,928,712.85元。一年按360天算，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)期、修正的存貨周轉(zhuǎn)率和修正的存貨周轉(zhuǎn)期。存貨周轉(zhuǎn)期＝4,412,308,174.33÷[（507,928,712.85＋121,054,571.09）÷2]＝14.03存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝[（507,928,712.85＋121,054,571.09）÷2]×360÷4,412,308,174.33＝25.66修正的存貨周轉(zhuǎn)期＝6,222,524,165.00÷[（507,928,712.85＋121,054,571.09）÷2]＝19.79修正的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝[（507,928,712.85＋121,054,571.09）÷2]×360÷6,222,524,165.00＝18.192023/9/225存貨周轉(zhuǎn)速率分析注意點(diǎn)各種存貨的計(jì)價(jià)方式（如先進(jìn)先出）必須前后一致對(duì)存貨的估價(jià)要謹(jǐn)慎在對(duì)單一指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)注意非企業(yè)可控因素的影響2023/9/226第三節(jié) 固定資產(chǎn)利用效果分析固定資產(chǎn)產(chǎn)值率：將一定時(shí)期按不變價(jià)格計(jì)算的總產(chǎn)值與固定資產(chǎn)平均總值進(jìn)行對(duì)比固定資產(chǎn)收入率：將公司內(nèi)部的“產(chǎn)值”改為經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的“營(yíng)業(yè)收入”用固定資產(chǎn)原值著重分析企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和收入之間的聯(lián)系；使用固定資產(chǎn)凈值時(shí)著重分析企業(yè)的資本規(guī)模和收入之間的聯(lián)系。2023/9/227固定資產(chǎn)比率分析的注意點(diǎn)分析固定資產(chǎn)和分析流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)所用到的比率不同就流動(dòng)資產(chǎn)而言，其營(yíng)運(yùn)過(guò)程有明確的邏輯聯(lián)系：如分析存貨所用指標(biāo)是“營(yíng)業(yè)成本”與“存貨平均余額”之間的比；固定資產(chǎn)產(chǎn)出的流量和資產(chǎn)存量之間的關(guān)系相對(duì)較為間接，例如，固定資產(chǎn)產(chǎn)值率是“總產(chǎn)值”和“固定資產(chǎn)平均總值”之間的比兩類(lèi)比率精確性不同，導(dǎo)致其解釋企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況能力的差異2023/9/228忽略原材料存貨和在產(chǎn)品存貨的影響，如果一個(gè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低，直接原因是什么？當(dāng)一個(gè)企業(yè)固定資產(chǎn)產(chǎn)值率下降時(shí)，能作出直接判斷是企業(yè)的哪個(gè)營(yíng)運(yùn)部門(mén)出了問(wèn)題嗎？2023/9/229固定資產(chǎn)產(chǎn)值率下降可能的原因工廠的開(kāi)工率不高，即生產(chǎn)設(shè)備使用率較低；資本使用效率較低，即生產(chǎn)設(shè)備占有率較低例：長(zhǎng)安福特固定資產(chǎn)的內(nèi)部控制特點(diǎn)2023/9/230第四節(jié) 總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析總資產(chǎn)產(chǎn)值率的計(jì)算和分析總資產(chǎn)收入率的計(jì)算和分析2023/9/231一、總資產(chǎn)產(chǎn)值率的計(jì)算和分析反映企業(yè)總資產(chǎn)與總產(chǎn)值之間的對(duì)比關(guān)系

總資產(chǎn)產(chǎn)值率越高，則單位資產(chǎn)所創(chuàng)造產(chǎn)品的產(chǎn)值就越高；當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模在一定時(shí)期內(nèi)沒(méi)有大幅變動(dòng)時(shí)，其總產(chǎn)值可以認(rèn)為是該段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的總產(chǎn)量。企業(yè)創(chuàng)造每一元的產(chǎn)值，需要占用的資產(chǎn)額，該數(shù)值越小，則該企業(yè)的生產(chǎn)能力越高。2023/9/232二