結構性存款的發(fā)展與現(xiàn)狀

一、結構存款的來源(一)結構性存款,即市結構存款是在美國成立的一個簡化產品。面對美國股市一路上漲和較為低迷的市場利率,多家銀行推出了與股票指數(shù)掛鉤的結構化存款產品,這種產品以股市的增長為基礎付息,并保證投資者的本金不受損失。結構性存款在美國一經發(fā)行,便廣受追捧。九十年代,隨著多家投行加入結構性存款這一市場,美國結構性存款規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)性增長,其產品形式也更為多樣,形成了掛鉤利率、匯率、股票價格(股票籃子價格)、商品價格(石油、黃金等)、指數(shù)(股價指數(shù)、商品價格指數(shù))及風險(信用風險、通漲風險)等的一攬子產品體系。(二)結構性存款業(yè)務進入二十一世紀,隨著中國加入世貿組織,中國金融業(yè)得到了快速發(fā)展,金融產品設計開始向國際同行學習。在存款基準利率較低的背景下,銀行吸收存款壓力增大,2002年,光大銀行以外幣存款為突破口,推出了外幣結構性存款產品;2003年,建設銀行也推出了個人外匯結構性存款產品。隨后,工商銀行、中國銀行等多家銀行機構均推出了類似的結構性存款產品。2004年,銀監(jiān)會出臺《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》,正式允許獲得衍生品業(yè)務許可證的中資及外資銀行發(fā)行股票類掛鉤產品和商品掛鉤產品,以人民幣為投資比重的結構性存款產品也相繼出現(xiàn),結構性存款一時間成為了市場關注的焦點,呈蓬勃發(fā)展之勢。尤其是2017年11月《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見(征求意見稿)》(以下簡稱《資管新規(guī)》)公開征求意見后,結構性存款更是呈現(xiàn)快速增長之勢。二、結構存款與新的資本管理規(guī)則以及表內的財務管理關系(一)結構存款的定義和統(tǒng)計要求1.掛鉤其他指數(shù)的存款產品人民銀行在《2009年金融機構金融統(tǒng)計制度》修訂內容中新增了“單位結構性存款”和“個人結構性存款”兩個統(tǒng)計指標,用以統(tǒng)計商業(yè)銀行吸收的結構性存款業(yè)務,并對結構性存款進行了解釋,指“嵌入了衍生產品或收益掛鉤股指、匯率等指數(shù)的存款產品,目前主要為各金融機構已經納入存款口徑的代客理財資金”。兩個指標在商業(yè)銀行“定期負債”下統(tǒng)計,在報表歸屬中,分別計入單位存款和個人存款統(tǒng)計。人民銀行在《2011年金融機構金融統(tǒng)計制度》修訂時又對結構性存款進行了調整,分別在單位存款和個人存款下單設“單位結構性存款”和“個人結構性存款”指標,在報表歸屬中,仍分別計入單位存款和個人存款,并再次對結構性存款進行了解釋,“指金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得更高收益的業(yè)務產品。目前主要為各金融機構已經納入存款口徑的代客理財資金”。2.構性存款的定義按照2016年發(fā)布的《存款統(tǒng)計分類及編碼》(JR/T0134-2016)標準規(guī)定,“結構性存款指金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎上可能獲得更高收益的業(yè)務產品”。與人民銀行金融統(tǒng)計制度對結構性存款的定義一致,不同的是人民銀行金融統(tǒng)計制度結構性存款指標的含義更為寬泛。(二)管理新規(guī)定和其他政策對金融產品的要求1.證券業(yè)務企業(yè)表外理財存在缺陷《資管新規(guī)》在第三條款中指出了資產管理產品的定義,“包括但不限于銀行非保本理財產品,資金信托計劃,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理公司子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險資產管理機構發(fā)行的資產管理產品等”,銀行表外理財明確包含其中,對表內理財并未做出明確。但《資管新規(guī)》在第十八條款中指出,“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理,凈值生成應當符合公允價值原則,及時反映基礎資產的收益和風險”,明確要求理財產品要實現(xiàn)凈值化管理。2.本型理財?shù)木唧w指標按照2016年《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)第二章產品定義與分類管理的規(guī)定,“按照是否保證產品本金兌付,商業(yè)銀行理財產品可以分為保本型理財產品和非保本型理財產品”,“保本型理財產品是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付的理財產品。非保本型理財產品是指商業(yè)銀行按照約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益,不保證本金支付和收益水平的理財產品”。在《管理辦法》第二章第十一條指出,“按照收益表現(xiàn)方式的不同,商業(yè)銀行理財產品可以分為凈值型理財產品、預期收益率型理財產品和其他收益表現(xiàn)方式理財產品”,據多家商業(yè)銀行反映,目前在售及存續(xù)的表內理財絕大部分都是預期收益率型的產品。在《管理辦法》中,并未提出表內理財和表外理財?shù)母拍?但對于保本理財,商業(yè)銀行作為發(fā)行主體,要承擔風險,所以保本理財資金要進商業(yè)銀行的資產負債表,就演變成了業(yè)界所稱的“表內理財”(表指資產負債表),相應的非保本理財就是表外理財。表內(保本)理財?shù)耐断蛞话闶禽^為安全和流動性高的資產,如存放同業(yè)、債券等資產。表外理財按現(xiàn)在的監(jiān)管辦法來講,是作為SPV(特殊目的載體)來處理的,即虛擬一個實體,單獨建賬,單獨報送資產負債表,表外理財?shù)耐断蜉^為多元,主要是存放同業(yè)、債券、非股票證券、資管計劃、衍生品等等。(三)結構性存款的主要內容鑒于以上統(tǒng)計制度、統(tǒng)計標準和監(jiān)管政策的規(guī)定,目前人民銀行統(tǒng)計的結構性存款數(shù)據包含兩部分內容,一是納入存款口徑的代客理財資金(為保本理財/表內理財);二是與衍生品掛鉤的存款。從二者關系看,結構性存款與表內理財是包含與被包含關系。(四)關于資產的處置對于表內(保本)理財,由于不符合企業(yè)會計準則中金融資產轉移的標準,銀行不能進行表外核算,負債端應計入理財存款等負債類科目。換言之,若表內理財也作為SPV處理,資產端投資了本行的存款和金融衍生品,需要和本行資產負債表合并,剔除其中關聯(lián)交易,其結果是相同的,與一般的存款沒有什么差別。2005年銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》中指出,商業(yè)銀行銷售的理財計劃中包括結構性存款產品的,其結構性存款產品應將基礎資產與衍生交易部分相分離,基礎資產應按照儲蓄存款業(yè)務管理,衍生交易部分應按照金融衍生產品業(yè)務管理。既對于掛鉤衍生品的結構性存款,其中保本部分應按照存款會計分錄計入對應的負債科目,非保本部分應按照衍生品業(yè)務核算。三、結構存款快速發(fā)展的特點及原因(一)結構存款是快速發(fā)展的趨勢1.結構性存款快速增長,占比企業(yè)提高32.3個點截至2017年末,全國性銀行人民幣結構性存款余額6.95萬億元,同比增長34.7%,較上年同期提高32.3個百分點,呈快速增長態(tài)勢。其中,全國性中小型銀行結構性存款占比65.2%,較上年同期提高2.7個百分點;個人結構性存款占比為39.8%,較上年同期提高3.6個百分點。2017年初以來,結構性存款增速加快,四季度以來增速明顯再上臺階。2.結構性存款業(yè)務2017年末,陜西省商業(yè)銀行人民幣結構性存款同比增長21.8%,較上年同期提高28.2個百分點,較同期各項存款增速高出14.7個百分點。從2017年下半年以來,增速呈逐漸加快態(tài)勢,尤其是自2017年11月《資管新規(guī)》征求意見以來,增長進一步加快特征更趨明顯。另外,筆者近期對陜西省各商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務開展情況進行了專項調查。從調研的13家銀行的數(shù)據來看,表內理財占結構性存款的占比超過80%,同比增長30.83%,掛鉤衍生品的存款同比增長35.68%,二者均呈快速增長態(tài)勢。3.測定貸款利率從價格看,結構性存款的年化收益率基本在0%-10%區(qū)間內定價,多數(shù)在4%左右,部分銀行掛鉤衍生品結構性存款收益率上限甚至超過10%,遠高于同期限定期存款利率。從表內理財利率來看,定價基本在4%-5%區(qū)間內,略低于表外理財收益率,略高于貨幣基金收益率,遠高出定期存款利率。據多家銀行反映,無論是表內理財收益率還是掛鉤衍生品的結構性存款收益率,2017年以來基本呈上升趨勢,部分銀行利率較2017年同期上升高達20%-30%。4.產品的收益分析從主要銀行的結構性存款產品設計看,我國掛鉤衍生品的結構性存款主要是與股票指數(shù)、倫敦拆借利率和倫敦金價掛鉤,收益率主要是預期收益率區(qū)間的形式,一般會有保底的收益率,區(qū)間較寬。以上產品均100%保證本金兌付,保本的邏輯是銀行將募集的資金一大部分用來在表內配置債券、存放同業(yè)等高流動性資產,用以生息保本或保證最低收益,再拿出一小部分資金投資衍生品市場,博取較高收益。以100萬元結構性存款資金為例,期限一年,銀行拿出96萬元用于存放同業(yè),假設可獲得年化4.5%的收益,共獲得利息4.32萬元,到期可兌付投資者100.32萬元,銀行拿出其余4萬元用于投資衍生品,收益上限較高,最低損失4萬元,這樣一來,銀行就可以100%保證客戶本金或最低收益,同時還可以為客戶帶來高收益的可能。(二)結構存款快速發(fā)展的原因1.內理財系統(tǒng)《資管新規(guī)》要求打破資管產品剛性兌付,實現(xiàn)理財產品的凈值化管理,銀行表外理財產品增長受限。從監(jiān)管制度方面,表內理財納入結構性存款統(tǒng)計,計入存款規(guī)模;就單家機構而言,利用表內理財可以承接表外理財產品轉移而來的資金,保證客戶穩(wěn)定性。據部分銀行反映,資管新規(guī)正式落地實施后,理財產品要實行凈值型管理,表內理財規(guī)模會逐步收縮,但在資管新規(guī)尚未正式發(fā)布實施的情況下,表內理財仍是承接表外理財資金的良好工具,可以借此搶占市場規(guī)模,維護客戶資源,待資管新規(guī)正式發(fā)布實施后,再采取辦法慢慢消化表內理財資金,“明年的事情明年做”,導致表內理財數(shù)據快速增長,進而結構性存款數(shù)據隨之快速增長。數(shù)據顯示,2017年末,商業(yè)銀行在陜西省發(fā)售的銀行表內理財存續(xù)資金同比增長21.9%,較上年同期提高47個百分點。2.全國結構性存款發(fā)展情況相比大型銀行和地方法人銀行客戶多、網點密的優(yōu)勢,中小型銀行攬儲壓力不斷加大,截至2017年末,陜西省中資全國性中小型銀行存款余額較年初新增193.3億元,同比少增404.8億元。為保持存款規(guī)模平穩(wěn)增長,多家全國性中小型銀行開始將結構性存款納入存款規(guī)?？己?鼓勵分支機構加大結構性存款的營銷力度。2017年末,陜西省中資全國性中小型銀行結構性存款余額占全省結構性存款余額的比重為37.4%,較上年同期提高2.8個百分點。從全國層面的數(shù)據看,中資全國性中小型銀行結構性存款占比上升,亦可得出此觀點。因為掛鉤衍生品的存款不受資管新規(guī)的限制,利率較高,客戶購買意愿強烈,銀行也可以在攬儲壓力加大的情況下借此做大存款規(guī)模,資管新規(guī)實施后,掛鉤衍生品的存款將仍會保持快速增長。3.商業(yè)銀行獲取一般存款難度不斷增加隨著利率市場化的不斷推進,貨幣市場基金等金融創(chuàng)新產品快速發(fā)展,儲戶對利率的敏感性不斷增強,由過去單一資產配置結構逐漸向“存款+保本理財”等二元或多元化結構逐步發(fā)展,一般性存款被明顯分流,商業(yè)銀行獲取一般存款的難度不斷增加。以天弘余額寶為例,2017年下半年以來,基本保持了4%左右的七日年化收益率,達到活期存款利率11倍左右。數(shù)據顯示,截至2017年末,全國貨幣市場基金份額67253.81億份,較上年末增加24516.45億份,同比增長57.39%,遠高于各項存款增速(同期全國各項存款增速僅為9%)。相比一般性存款而言,結構性存款靈活的結構化設計迎合了很多客戶的需求,導致結構性存款大幅增加。四、結構存款的快速發(fā)展對(一)積極影響1.替代資金的選擇資管新規(guī)正式實施后,將近30萬億的銀行理財產品將重新定義,雖然有些銀行已經提早轉型,提高了凈值型產品的占比,但面對規(guī)模龐大的預期收益率型的產品,亟需尋找一個安全可靠的替代產品來承接這些資金。掛鉤衍生品的結構性存款是一個很好的選擇,為大量的理財資金提供較為平穩(wěn)的過渡,對銀行理財業(yè)務轉型具有積極意義,能為《資管新規(guī)》的實施營造較為穩(wěn)定的環(huán)境。2.投資者選擇結構性存款的風險結構性存款不同于一般意義上的銀行理財,以之前的預期收益型銀行理財產品為例,其一般根據資金池以往業(yè)績,給投資者一個預期收益,到期后再以滾動方式剛性兌付,投資者對理財資金的投向一無所知。結構性存款則有明確的存款投向和風險提示,以及所掛鉤的產品達到什么樣的觸發(fā)條件才能獲得預期收益。投資者可以根據自己對未來行情的判斷作出選擇并承擔相應的風險。而且,從現(xiàn)有政策看,結構性存款納入商業(yè)銀行各項存款,受存款保險的保護,從這個角度看,結構性存款能為客戶提供更加安全的投資渠道。(二)決策影響1.中小型銀行企業(yè)經營管理水平參差不齊,盲目確立結構性存款業(yè)務面對結構性存款快速發(fā)展的形勢,部分中小型銀行開展結構性存款業(yè)務的積極性很高。真正意義上的結構性存款,是指與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤的存款產品,對銀行的資產管理能力要求很高,但目前中小型銀行經營管理水平參差不齊,盲目跟風結構性存款業(yè)務,給儲戶存款的安全性帶來了一定的風險隱患。自2017年11月以來至2018年2月末,陜西省內已有4家商業(yè)銀行新開辦結構性存款業(yè)務,目前全省共有24家銀行開辦結構性存款業(yè)務,同比增長33.3%。2.與非政府機構的合作結構性存款業(yè)務存在跨機構合作現(xiàn)象,一是部分商業(yè)銀行將吸收的部分結構性存款資金與非銀行機構進行合作,購買非銀行機構推出的期權產品;二是直接代銷非銀行機構的結構化產品。無論是哪種形式,就現(xiàn)有的監(jiān)管來講,結構化存款的底層資產和交易對手信息缺失,跨機構