1告銀行告銀行華泰研究專(zhuān)題研究增增持(維持)銀行業(yè)績(jī)底部趨穩(wěn)，政策助力修復(fù)上市銀行營(yíng)收增速較Q1邊際放緩，凈利潤(rùn)增速提升。23H1上市銀行歸母pctpctpct。23H1上市銀行年化ROA、ROE較23Q1分別-0.06pct、-0.59pct。銀行內(nèi)部業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域行表現(xiàn)更優(yōu)。Q2銀行基金持倉(cāng)邊際回升，板塊估值仍處低位。當(dāng)前政策拐點(diǎn)已至，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，看好底部配置機(jī)遇。個(gè)股推薦：1)具備修復(fù)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2)低估值高股息的工行(AH)、建行(AH)、農(nóng)行(AH)。信貸增長(zhǎng)趨緩，定期化壓力仍存放緩，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)。6月末上市銀行總資產(chǎn)、貸款、存款分別同比+11.8%、+11.6%、+12.6%，較3月末分別-0.4pct、-0.4pct、-1.1pct，規(guī)模擴(kuò)張有所放緩。結(jié)構(gòu)上看，對(duì)公貸款為主要支撐，票據(jù)縮量顯著。受提前還貸的影響，6月末上市銀行按揭貸款余額同比負(fù)增。存款增長(zhǎng)趨緩，定期化壓力仍存，6月末上市銀行存款活期率較22年末進(jìn)一步下降2.4pct至41.5%。6月末上市銀行核心一級(jí)資本充足率為10.74%，較3月末-0.31pct，銀行間資本補(bǔ)充需求分化。息差降幅收窄，中收邊際好轉(zhuǎn)凈息差較Q1繼續(xù)下行但降幅收窄，中收增速邊際回暖。1-6月上市銀行凈息差較1-3月下降2bp，但各類(lèi)銀行息差下行幅度較Q1均顯著收窄。Q2資產(chǎn)端壓力有所緩解，負(fù)債端成本上行主要受存款定期化+外幣負(fù)債因素?cái)_動(dòng)。后續(xù)銀行負(fù)債成本有望繼續(xù)優(yōu)化，緩解息差壓力。1-6月上市銀行中收同比-4.2%，較1-3月+0.1pct，實(shí)現(xiàn)邊際修復(fù)。銀行卡類(lèi)中收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，代理業(yè)務(wù)承壓拖累財(cái)富類(lèi)中收增速。大行中收同比+0.4%，部分股份行中收增速回升亮眼。23H1上市銀行其他非息同比增速較Q1-23.4pct至22.6%，仍為營(yíng)收重要驅(qū)動(dòng)。各類(lèi)銀行理財(cái)規(guī)模普遍收縮，理財(cái)子盈利增速承壓。資產(chǎn)質(zhì)量向好，信用成本下行H貸款率、撥備覆蓋率分別較23Q1末持平、+1pct。23H1末關(guān)注類(lèi)貸款占比較22年末-7bp。23Q2單季年化不良生成率較Q1提升0.15pct至0.75%，其中股份行不良生成率上行幅度較大；23Q2單季年化信用成本較22Q2同比-23bp，各類(lèi)銀行信用成本同比均所有下行，驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)釋放。23H1末房地產(chǎn)不良率較22年末-2bp，大基建不良率較22年末-9bp；零售貸款不良率較22年末+3bp，其中按揭貸款/信用卡/消費(fèi)貸不良率分別較22年末+1bp/+19bp/-4bp。23H1末金融資產(chǎn)不良率、金融資產(chǎn)撥備覆蓋率較22年末-3bp、+4.0pct，金融投資資產(chǎn)質(zhì)量改善。展望：政策組合拳發(fā)力，看好修復(fù)機(jī)遇政策拐點(diǎn)至，看好底部配置機(jī)遇。近期政策利好頻出，印花稅減半等活躍資本市場(chǎng)系列政策落地，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。降低首付比例、“認(rèn)房不用認(rèn)貸”刺激居民購(gòu)房需求，有望撬動(dòng)增量按揭投放。存量房貸利率下調(diào)或緩解提前還款現(xiàn)象，修復(fù)按揭貸款規(guī)模?！耙粩堊踊瘋逼椒€(wěn)推進(jìn)，銀行端尤其是區(qū)域性銀行城投敞口風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋。當(dāng)前銀行板塊估值仍處較低水平，截至9月PB(lf)估值0.54倍，2010年以來(lái)PB估值分位數(shù)為1.87%，看好底部配置機(jī)遇。個(gè)股推薦：1)具備修復(fù)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2)低估值高股息的工行(AH)、建行(AH)、農(nóng)行(AH)。研究研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570522090001SFCNo.BRR567聯(lián)系人SACNo.S0570122070085shenjuan@+(86)75523952763anna@+(86)1063211166heyating@+(86)2128972228華泰證券研究所分析師名錄行業(yè)走勢(shì)圖銀行滬深300(%)225(4)(13)Sep-22Jan-23May-23Aug-23資料來(lái)源：Wind，華泰研究重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評(píng)級(jí)寧波銀行002142CH36.00買(mǎi)入蘇州銀行002966CH9.50買(mǎi)入工商銀行601398CH6.11買(mǎi)入工商銀行1398HK4.77買(mǎi)入建設(shè)銀行601939CH7.94買(mǎi)入建設(shè)銀行939HK5.36買(mǎi)入農(nóng)業(yè)銀行601288CH4.15增持農(nóng)業(yè)銀行1288HK3.57買(mǎi)入資料來(lái)源：華泰研究預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。業(yè)績(jī)底部趨穩(wěn)，政策助力修復(fù) 3營(yíng)收增速邊際下降，凈利潤(rùn)增速提升 4規(guī)模擴(kuò)張邊際放緩，對(duì)公實(shí)體為主要支撐 5凈息差降幅收窄，負(fù)債成本有望優(yōu)化 9 資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，信用成本同比下行 16展望：政策組合拳發(fā)力，看好修復(fù)機(jī)遇 21政策展望：積極政策持續(xù)，新增按揭可期 21股價(jià)復(fù)盤(pán)：近期主要關(guān)注點(diǎn)為政策預(yù)期與外資流向 24 助力修復(fù)23H1營(yíng)收增速較Q1邊際下滑，凈利潤(rùn)增速有所提升。23H1上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊偃蕴幱谳^低位置，營(yíng)收增速較Q1有所下滑，撥備反哺驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)增速提升。受一季度貸款集中投放及二季度信貸需求較弱的影響，6月末上市銀行規(guī)模增速趨緩；Q2資產(chǎn)端定價(jià)壓力有所緩解，負(fù)債端成本上行主要受存款定期化+外幣負(fù)債因素?cái)_動(dòng)；中收邊際有所修復(fù)，銀行卡類(lèi)中收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，代理業(yè)務(wù)承壓拖累財(cái)富類(lèi)中收增速；其他非息一季度在低基數(shù)效應(yīng)下高增，上半年看對(duì)營(yíng)收的正向貢獻(xiàn)邊際減少，但仍為營(yíng)收重要驅(qū)動(dòng)。上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量較為平穩(wěn)，撥備反哺利潤(rùn)增長(zhǎng)。政策拐點(diǎn)至，看好修復(fù)行情。政策拐點(diǎn)至+業(yè)績(jī)筑底+估值倉(cāng)位雙低，把握銀行加配機(jī)遇。8月底活躍資本市場(chǎng)組合拳重磅出臺(tái)，地產(chǎn)端住房信貸政策優(yōu)化，首付比例、二套房貸利率調(diào)降，一線城市迅速跟進(jìn)首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。銀行存量房貸利率下調(diào)、存款利率振市場(chǎng)信心，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。Q2銀行基金持倉(cāng)邊際回升，板塊估值仍處低位。當(dāng)前政策拐點(diǎn)已至，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，看好底部配置機(jī)遇。個(gè)股推薦：1)具備修復(fù)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2)低估值高股息的工行(AH)、建行(AH)、農(nóng)行(AH)。類(lèi)型歸母凈利YoY較23Q1(pct)較23Q1(pct)PPOPYoY較23Q1(pct)年化ROE同比(pct)年化ROA同比(pct)國(guó)有大行2.6%1.4%-1.6-1.4-0.680.79%-0.08股份行2.0%0.5-2.7%0.2-4.9%-0.311.35%-0.700.84%-0.05城商行11.8%0.00.11.5%-0.114.25%0.230.91%-0.01農(nóng)商行13.9%2.13.3%-0.20.5%0.30.490.97%0.03上市銀行3.5%1.10.5%-0.9-1.9%-0.911.46%-0.590.82%-0.06資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究類(lèi)型總資產(chǎn)YoY較較3月末(pct)貸款YoY較較3月末(pct)存款YoY較較3月末(pct)核充率較3月末(pct)國(guó)有大行13.3%-0.613.5%-0.2-0.711.60%-0.37股份行7.9%-0.26.2%-1.18.0%-2.49.33%-0.32城商行12.7%0.213.8%0.112.2%-1.79.21%0.02農(nóng)商行11.3%0.110.3%0.212.4%0.211.85%0.06上市銀行11.8%-0.4-0.411.6%-0.4-0.412.6%-1.1-1.110.74%-0.31資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究19-0319-0619-0919-0319-0619-0920-0320-0620-0921-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0923-0323-06PPOP同比增速20%歸母凈利潤(rùn)同比增速20%15%10%5%0%-5%注：圖中樣本銀行為36家上市銀行(由于17-19年部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，故剔除西安、青島、蘇州、廈門(mén)、瑞豐、滬農(nóng))資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究圖表4：上市銀行營(yíng)收增速細(xì)項(xiàng)利息凈收入yoy 中收yoy其他非息yoy(右)15%10%5%0%-5%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%18-0318-0618-0919-0319-0619-0920-0320-0620-0918-0318-0618-0919-0319-0619-0920-0320-0620-0921-0321-0621-0922-0322-0622-0923-0323-06注：圖中樣本銀行為36家上市銀行(由于17-19年部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，故剔除西安、青島、蘇州、廈門(mén)、瑞豐、滬農(nóng))資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究城商行城商行上市銀行國(guó)有大行速提升城商行城商行上市銀行國(guó)有大行營(yíng)收增速放緩，凈利潤(rùn)增速有所提升。23H1上市銀行歸母凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、PPOP分別累有所減輕，其他非息的正向貢獻(xiàn)也有所減少，撥備釋放驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增速提升。分類(lèi)型看，各類(lèi)銀行凈利潤(rùn)增速均有所提升，23H1國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行歸母凈利潤(rùn)分+2.0%、+11.8%、+13.9%，較23Q1分別+1.3pct、+0.5pct、持平、+2.1pct。H業(yè)收入分別+1.4%、行年化ROA、ROE較23Q1分別-0.06pct、-0.59pct。銀行內(nèi)部業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)分化。42家上市銀行中有27家23H1歸母凈利潤(rùn)增速較22年回升，歸母凈利潤(rùn)增速在20%以上的共6家(4家城商行和2家農(nóng)商行)，分別是江蘇銀行(27.2%)、杭州銀行(26.3%)、成都銀行(25.1%)、蘇州銀行(21.0%)、常熟銀行(20.8%)、無(wú)錫銀行(20.7%)。(pct)變化(右)2023(pct)變化(右)2023H14國(guó)有大行股份行歸母凈利YoY4國(guó)有大行股份行歸母凈利YoY農(nóng)商行上市銀行國(guó)有大行股份行營(yíng)收YoY農(nóng)商行上市銀行股份行城商行農(nóng)商行20(2)(4)(6)(8)PPOPYoY14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%注：紅色虛線為右軸(變化)的0，用來(lái)區(qū)分正負(fù)，下同資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2022H1股份行2022H1國(guó)有大行2023H1變化(右)(pct)0.6 0.4 0.2 0.0 (0.2) (0.4) (0.6)(0.8)城商行農(nóng)商行上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%2022H12023H1變化(右)(pct)0.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)(0.08)股份行國(guó)有大行上市銀行城商行農(nóng)商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究銀行歸母凈利歸母凈利yoy(pct)營(yíng)收yoy(pct)PPOPyoy(pct)年化ROE比(pct)年化ROA比(pct)工行1.2%-2.3%-1.3-4.8%0.110.51%-0.740.84%-0.09建行3.4%3.1-0.6%-1.5-1.3%-1.911.95%-0.640.92%-0.09農(nóng)行3.5%0.8%-1.4-2.311.43%-0.510.74%-0.090.8%0.38.9%-2.75.7%-3.010.60%-1.020.85%-0.06郵儲(chǔ)5.2%0.02.0%-1.5-7.2%-1.512.86%-0.490.68%-0.05交行4.5%-1.14.8%-0.74.0%-0.290.69%-0.03招行-0.4%-2.4%17.55%-0.521.46%-0.01興業(yè)-4.9%4.02.6-6.5%0.911.92%-1.680.90%-0.13浦發(fā)-23.3%-5.0-7.5%-3.7-10.4%-5.17.46%-2.800.54%-0.2010.9%0.6-2.0%2.9-5.0%3.90.330.84%0.04-3.5%-7.2-3.6%-4.0-6.0%-4.37.88%-0.780.64%-0.05光大3.3%-2.0-2.5%-0.9-3.8%-2.8-0.610.74%-0.03平安14.9%-3.7%-1.3-3.8%-1.312.44%0.500.94%0.06華夏-1.7%2.0-3.2%0.56.96%-0.220.62%-0.01浙商11.0%4.7%2.2-0.8%4.010.96%1.320.58%-0.02北京4.9%3.0-1.6%5.4-5.9%6.911.58%-0.200.82%-0.06上海1.3%-2.0-5.7%-9.8%0.712.36%-0.900.87%-0.06江蘇27.2%2.410.6%0.39.9%-0.818.20%2.120.11寧波14.9%-0.49.3%0.87.8%0.111.05%-0.01南京5.3%-3.03.3%-2.2-4.016.28%-1.201.00%-0.11杭州26.3%-1.8-1.54.2%0.418.66%2.040.99%0.09長(zhǎng)沙10.6%-0.813.4%-3.114.08%-0.020.88%-0.02成都7.611.2%9.4%0.219.08%0.500.07重慶4.4%1.2%3.312.56%-0.010.86%-0.04貴陽(yáng)-2.3%-3.4-6.2-5.2%-7.710.82%-1.260.89%-0.08鄭州-21.0-8.5%-5.5-12.9%-5.89.77%-2.500.70%-0.21青島15.7%-0.12.5%-13.04.7%-13.315.70%1.670.88%0.10蘇州21.0%0.25.3%0.02.6%0.513.70%0.760.99%0.05齊魯15.5%3.210.9%2.211.5%12.63%0.800.77%-0.01蘭州15.7%5.29.0%-3.010.9%-5.06.22%0.640.44%0.03西安8.6%0.45.2%-11.83.5%-14.18.94%0.220.64%-0.06廈門(mén)15.9%0.93.6%-1.4-1.5%-1.412.28%1.120.81%0.07渝農(nóng)9.5%0.3-3.0%0.2-8.7%2.412.50%0.181.02%0.01滬農(nóng)18.5%6.07.9%0.47.0%-0.513.07%0.971.08%0.06青農(nóng)8.2%2.64.9%-2.45.0%-0.90.380.85%0.05常熟20.8%0.212.4%-0.98.2%-1.012.40%0.681.04%0.04紫金5.7%0.21.6%0.1-0.19.90%-0.260.74%-0.02無(wú)錫20.7%-2.52.8%-0.92.5%0.313.38%-0.080.13張家港13.6%-3.81.4%2.0-1.5%10.94%0.540.90%-0.01蘇農(nóng)15.3%-0.70.5%-0.8-2.6%-3.90.801.03%0.00江陰14.2%1.2%-2.82.8%-2.38.96%0.280.85%0.12瑞豐16.8%0.68.2%0.13.5%2.09.54%0.520.85%-0.03大行2.62.6%1.4%-1.6-1.4-0.680.79%-0.08股份行2.02.0%0.5-2.7%0.2-4.9%-0.311.35%-0.700.84%-0.05城商行111.8%0.00.11.5%-0.114.25%0.230.91%-0.01農(nóng)商行113.9%2.13.3%-0.20.5%0.30.490.97%0.03上市銀行3.5%3.5%1.10.5%-0.9-1.9%-0.911.46%-0.590.82%-0.06資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究規(guī)模擴(kuò)張邊際放緩，對(duì)公實(shí)體為主要支撐較3月末分別-0.4pct、-0.4pct、-1.1pct。受一季度信貸靠前發(fā)力及二季度信貸需求較弱的影響，銀行信貸增速邊際有所放緩。6月末大行、股份行、城商行、農(nóng)商行總貸款增速分別-0.2pct、-1.1pct、+0.1pct、+0.2pct。6月末上市銀行貸款在總資產(chǎn)中占比57.3%，較3月末-0.1pct。2023年上半年銀行新增資產(chǎn)中貸款占比53%，與去年同期基本持平；債券投資、同業(yè)資產(chǎn)分別占比17%、17%，較去年同期-2pct、+2pct。城商行城商行(pct)3月末yoy(pct)3月末yoy變化(右)0.500.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)(3.0)國(guó)有大行股份行總資產(chǎn)YoY農(nóng)商行上市銀行國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行貸款存款YoYYoY14%12%10%8%6%4%2%0%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究23H1(億元)(億元)大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行新增資產(chǎn)新增占比債券投資債券投資存放央行同業(yè)資產(chǎn)貸款其他10607-1102-1196310607-1102-11963945030564541261-533598485710152669837150611231925080559137751051354977325342076118212債券投資債券投資存放央行同業(yè)資產(chǎn)貸款其他7%-3%-1%2%4%19%17%-3%-1%2%4%19%17%0%-2%17%54%47%58%45%53%16%17%22%32%17%9%22H1大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行6357-998234956022348928491253-1232747069799165538274137996004265583678302254333801828856612385279166125%-4%2%0%3%17%10%8%-6%15%52%60%55%66%53%20%13%20%26%19%6%20%16%13%9%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究對(duì)公貸款發(fā)力，票據(jù)縮量顯著。2023年上半年對(duì)公貸款是新增信貸的主要支撐，1-6月新增貸款中93%投向?qū)?，較去年同期+25pct。零售貸款需求復(fù)蘇進(jìn)程較緩，疊加提前還貸部分銀行零售貸款余額較22年末有所下滑。與去年上半年票據(jù)沖量特征相反，1-6月低收益的票據(jù)資產(chǎn)則受到明顯壓降，1-6月新增貸款中票據(jù)占比-8%。60%3月末 6月末變化(右)(pct)0.858%56%0.654%0.452%0.250%0.048%46%44% (0.2)(0.4)股份行國(guó)有大行城商行上市銀行農(nóng)商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究22年末65%6月末變化(右)(pct)3.560%3.055%2.550%2.045%1.540%1.035%0.530%股份行國(guó)有大行0.0城商行上市銀行農(nóng)商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究(億元)新增貸款新增占比對(duì)公零售票據(jù)總貸款對(duì)公零售票據(jù)23H1大行8200812916-64838844093%15%-7%股份行152783118-26291575497%20%-17%城商行87801533-2341008087%15%-2%農(nóng)商行12532942154981%19%0%上市銀行10731917860-934411582293%15%-8%22H1大行4867111771114187186068%16%16%股份行11573320721851696368%19%13%城商行66647201186857078%8%14%農(nóng)商行785213454145554%15%31%上市銀行6769415911152439884868%16%15%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究制造業(yè)、基建貸款新增占比持續(xù)提升，房地產(chǎn)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。2023年6月末主要上市銀行對(duì)公貸款同比增長(zhǎng)17.1%，較22年末+4.0pct。結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)貸款、基建類(lèi)貸款、房地產(chǎn)貸款分別同比+24.4%、+17.1%、+7.1%，分別較22年+6.4pct、+4.5pct、+2.0pct。從新增貸款占比看，23H1制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)新增分別占比24%、46%、3%，較去年同期分別+2pct、+4pct、持平。30%25%20%15%10%5%0%-5%對(duì)公貸款制造業(yè)房地產(chǎn)基建19-0620-0621-0619-0620-0621-0622-0623-06注：因部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，樣本銀行為38家上市銀行(剔除長(zhǎng)沙、蘭州、滬農(nóng)、瑞豐)資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，華泰研究23H1(億元)(億元)大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行對(duì)公貸款新增制造業(yè)基建地產(chǎn)其他對(duì)公貸款新增占比制造業(yè)基建地產(chǎn)其他195444420140630525675380085950446046948886300631537632372921450459425384472902882008152788780125310731924%29%16%24%24%46%39%51%37%46%4%2%4%3%3%26%30%29%36%27%22H1大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行941835431363251145762068538723192344280932226-134-103-761913163414292221326623111486711157366647856769419%31%20%32%22%43%33%48%44%42%5%-1%-2%-10%3%34%37%33%34%34%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究H零售貸款按揭貸款20%15%10%5%0%-5%注：由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，樣本銀行為35家上市銀行(剔除浙商、北京、長(zhǎng)沙、蘭州、滬農(nóng)、紫金、瑞豐)資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究6月末30%25%20%15%10%5%(4.0)國(guó)有大行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究19-0620-0621-0622-0622-1223-06股份行城商行農(nóng)商行(pct)0.022年末(2.0)0%上市銀行受提前還貸的影響，按揭貸款余額同比負(fù)增。2023年6月末主要上市銀行零售貸款同比+5.1%，較22年末+0.1pct；按揭貸款余額同比-2.5%，較22年末-4.4pctH零售貸款按揭貸款20%15%10%5%0%-5%注：由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，樣本銀行為35家上市銀行(剔除浙商、北京、長(zhǎng)沙、蘭州、滬農(nóng)、紫金、瑞豐)資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究6月末30%25%20%15%10%5%(4.0)國(guó)有大行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究19-0620-0621-0622-0622-1223-06股份行城商行農(nóng)商行(pct)0.022年末(2.0)0%上市銀行存款增長(zhǎng)放緩，定期化壓力持續(xù)。2023年6月末上市銀行存款同比+12.6%，增速較3月末-1.1pct。存款增長(zhǎng)有所放緩，在總負(fù)債中的占比較3月末-0.6pct至75.7%。存款定期化趨勢(shì)仍然顯著，6月末上市銀行存款活期率較22年末進(jìn)一步下降2.4pct至41.5%，大行、農(nóng)商行下降顯著。6月末國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行活期率分別較22年末-3.4pct、+0.4pct、-0.8pct、-2.1pct。降90%3月末 6月末變化(右)(pct)1.080%70%0.560%50%0.040% (0.5)30%20%10% (1.0)0%農(nóng)商行(1.5)上市銀行股份行國(guó)有大行城商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究50%45%40%35%30%25%20%22年末6月末變化(右)(pct)1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5)(4.0)股份行國(guó)有大行城商行農(nóng)商行上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究銀行總資產(chǎn)總資產(chǎn)yoy較3月末(pct)貸款yoy較3月末(pct)存款yoy較3月末(pct)核充率較3月末(pct)工行12.7%0.013.2%-0.314.0%-0.313.20%-0.50建行13.6%-1.813.5%-0.614.2%-0.812.75%-0.44農(nóng)行17.3%-1.915.8%-0.617.0%-0.710.40%-0.3010.8%0.213.6%14.8%0.611.29%-0.34郵儲(chǔ)12.6%11.9%-0.19.7%-1.49.42%-0.30交行9.8%-1.010.0%-0.99.8%-3.59.84%-0.19招行10.4%-1.2-2.914.3%-2.2-2.25興業(yè)-1.39.4%-1.710.8%-0.49.29%-0.37浦發(fā)5.0%-0.22.0%-0.56.8%-1.30.076.7%0.07.4%-0.68.5%-1.98.85%0.104.4%-1.84.4%0.93.3%-3.38.90%-0.14光大8.0%0.86.6%-0.95.3%-2.09.04%-0.05平安7.7%6.6%-2.44.5%-5.98.95%0.04華夏6.6%1.8%-0.6-5.98.74%-0.20浙商15.5%4.812.0%0.3-1.80.14北京13.5%2.011.3%2.711.3%3.0-0.36上海7.8%0.16.4%-0.65.4%-4.9-0.09江蘇14.8%-0.613.8%-1.013.5%0.08.86%0.48寧波%2.19.76%0.16南京16.2%2.117.6%0.411.7%-2.49.45%-0.16杭州13.8%-2.617.0%-2.112.3%-3.50.04長(zhǎng)沙0.618.6%0.7-0.9-0.19成都15.0%-2.626.2%-3.316.4%-2.58.56%0.41重慶9.6%-0.711.4%-0.67.8%-4.69.38%0.06貴陽(yáng)6.4%-0.116.2%2.83.9%-4.411.06%0.03鄭州5.6%0.111.0%-0.79.2%-0.59.38%-0.04青島6.0%8.9%-1.912.6%-3.78.79%0.18蘇州14.7%3.119.9%0.49.36%-0.13齊魯16.5%-0.2-0.718.5%-3.29.67%0.14蘭州6.6%-5.411.5%4.7%-0.8-0.15西安19.8%-2.36.3%-0.311.9%-12.310.61%0.16廈門(mén)0.3%-5.99.0%-2.8-12.3%-20.89.89%0.23渝農(nóng)9.3%-0.19.3%-0.110.0%0.312.86%0.02滬農(nóng)13.2%9.6%12.2%12.90%-0.18青農(nóng)4.7%0.03.6%0.66.6%-1.39.81%0.27常熟15.6%-2.415.9%-2.316.6%-0.910.06%0.49紫金9.0%-2.910.6%-0.810.5%-3.29.94%0.43無(wú)錫0.210.4%0.712.4%2.111.56%0.47張家港12.7%2.111.4%6%-0.22蘇農(nóng)17.0%0.815.2%18.6%-0.910.46%0.37江陰9.9%-1.712.3%0.313.4%-0.812.59%-0.36瑞豐25.0%-1.619.8%-2.026.3%13.01%-0.71大行113.3%-0.613.5%-0.2-0.711.60%-0.37股份行7.9%7.9%-0.26.2%-1.18.0%-2.49.33%-0.32城商行112.7%0.213.8%0.112.2%-1.79.21%0.02農(nóng)商行111.3%0.110.3%0.212.4%0.211.85%0.06上市銀行11.8%-0.411.6%-0.412.6%-1.110.74%-0.31資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究?jī)粝⒉罱捣照?，?fù)債端拖累較多。1-6月上市銀行凈息差為1.76%，較1-3月-2bp(較去年同期-24bp)。城商行凈息差下降相對(duì)較多，但各類(lèi)銀行凈息差下行幅度均較Q1顯著收窄。綜合來(lái)看負(fù)債成本上升對(duì)上市銀行的凈息差拖累較多，資產(chǎn)端壓力最大時(shí)刻已過(guò)。從生息資產(chǎn)端看，1-6月上市銀行生息資產(chǎn)收益率為3.74%，較1-3月+1bp(較去年同期-9bp)，二季度銀行生息資產(chǎn)定價(jià)壓力有所緩解，貸款重定價(jià)影響已逐漸消化。上半年整體看貸款收益率呈下行態(tài)勢(shì)，貸款收益率為4.22%，較22年末-14bp(較去年同期-22bp)。國(guó)有大行貸款收益率較22年末下降最少(-12bp)，農(nóng)商行貸款收益率較22年末下降較多 (-20bp)，除貸款重定價(jià)外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，高息零售、小微貸款占比下降等均有影響。從付息負(fù)債端看，1-6月上市銀行付息負(fù)債成本率為2.06%，較1-3月+3bp(較去年同期+15bp)。其中存款成本率為1.94%，較22年末+10bp(較去年同期+13bp)。雖然單品種存款成本受政策引導(dǎo)處于下行態(tài)勢(shì)，但存款定期化趨勢(shì)的影響仍在延續(xù)，此外部分全國(guó)性銀行外幣負(fù)債占比較高，或受海外加息擾動(dòng)提升付息水平。23H1農(nóng)商行存款成本率較年初下降3bp，農(nóng)商行原有的存款結(jié)構(gòu)定期比例較高，相對(duì)更受益于定期存款成本下行。2022H12022Q1-320222023Q1較較Q1變化(bp)2023H12023H1-2023Q1同比變化(bp)2023H1-2022H1凈息差國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行1.97%1.92%2.00%1.95%1.94%2.00%1.90%2.08%1.93%2.01%1.95%1.72%1.93%1.82%1.92%1.78%1.71%1.91%1.78%1.91%1.76%-2-2-4-1-2-26-20-14-20-24生息資產(chǎn)收益率國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行3.59%4.25%4.38%4.29%3.83%3.62%4.28%4.40%4.28%3.85%3.57%4.20%4.07%3.77%3.53%4.23%4.00%3.73%3.54%3.54%14.13%24.23%04.02%23.74%1-5-12-15-27-9計(jì)息負(fù)債成本率國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行1.74%2.36%2.21%1.91%1.78%2.35%2.21%1.94%1.84%2.31%1.96%1.93%2.28%2.03%1.96%32.22%42.32%42.15%32.06%3226-4-6注：凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率為測(cè)算口徑資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究6%5%4%3%2%%0%202223H1變化(右)(bp)0-5-20-25股份行城商行農(nóng)商行國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行國(guó)有大行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究(bp)202223H1變化(右)(bp)281.5%641.0%20.5%0.5%0.0%-2-4股份行城商行農(nóng)商行國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行國(guó)有大行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究銀行凈息凈息差(bp)生息資產(chǎn)收益率(bp)計(jì)息負(fù)債成本率(bp)貸貸款收益率2年(bp)存存款成本率年(bp)工行1.70%-33.51%01.97%43.95%-101.90%建行1.78%03.52%31.88%33.94%-231.77%4農(nóng)行1.67%-33.45%01.90%43.87%-221.77%71.65%-33.58%22.07%54.05%2.04%39郵儲(chǔ)2.07%-13.62%-21.54%04.24%-241.54%-7交行1.34%13.73%62.68%34.07%-142.35%招行22.26%-73.89%-41.71%44.364.36%-1811.61%9興業(yè)11.74%272.31%64.634.63%-1822.26%0浦發(fā)11.55%-13.86%02.27%14.384.38%-17911.87%04.07%42.20%34.664.66%-15811.53%23.97%62.48%54.414.41%-1222.33%4光大11.88%-14.29%12.39%24.874.87%-1122.35%5平安22.62%-64.87%-32.26%35.65%5.65%-2522.20%華夏11.95%-64.32%22.29%74.734.73%-1222.05%2浙商22.01%04.54%02.37%-34.954.95%-1722.24%-5北京1.58%-63.76%-524.21%-151.96%-6上海1.42%-13.72%224.35%-9-2江蘇2.07%-64.73%-32.45%55.32%-42.26%-8寧波2.00%-44.32%67-161.94%南京1.63%-134.48%-122.45%15.20%-42.43%6杭州1.62%-74.06%-12.33%54.70%-262.23%-3長(zhǎng)沙2.39%04.75%42.22%45.78%-232.04%-8成都1.96%34.22%52.28%24.73%-202.22%7重慶1.62%74.23%72.69%14.86%-232.83%-5貴陽(yáng)2.37%-14.98%-12.57%15.31%-92.53%-4鄭州2.28%-14.77%-12.37%04.88%-302.28%-9青島1.90%24.31%32.27%14.90%-82.25%4蘇州1.91%-14.46%02.26%-24.37%-33-4齊魯1.85%13.95%0-14.77%-27-3蘭州1.53%64.84%29215.32%-352.91%-18西安1.45%-24.01%22.55%44.79%-232.64%-2廈門(mén)1.32%03.66%22.42%44.41%-332.45%-5渝農(nóng)11.87%-13.90%22.09%34.504.50%-3211.91%-6滬農(nóng)11.72%-13.72%-12.04%04.384.38%-1511.98%-3青農(nóng)11.94%24.23%844.824.82%-2222.07%-2常熟3.06%3.06%-55.34%22.37%66.08%-122.28%-3紫金11.71%13.97%2.40%4.584.58%522.26%2無(wú)錫11.68%33.96%52.36%24.534.53%-1022.33%3張家港-54.50%-42.40%05.31%5.31%-3222.33%-2蘇農(nóng)11.78%-153.84%-122.08%24.464.46%-3122.02%1江陰22.01%-8-42.06%34.684.68%-3022.03%-10瑞豐11.88%4.09%2.32%64.914.91%-5122.30%1國(guó)有大行1.71%-13.54%11.96%33.98%-121.86%股份行1.91%-212.22%44.67%-165城商行1.78%-44.23%02.32%44.85%-142.21%-2農(nóng)商行1.91%-14.02%234.70%-202.06%-3上市銀行1.76%-23.74%12.06%34.22%-141.94%注：凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率為測(cè)算口徑資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究12-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行4.03.53.013-1014-1015-12-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01國(guó)有大行股份行城商行農(nóng)商行4.03.53.013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-102020222023H1變化(右)(pct)資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究預(yù)計(jì)負(fù)債成本有望繼續(xù)優(yōu)化，緩解銀行凈息差壓力。8月31日存量按揭利率下調(diào)，由于本輪調(diào)整僅針對(duì)首套房，且主要調(diào)整的是高于原發(fā)放時(shí)、發(fā)放地對(duì)應(yīng)利率下限的加點(diǎn)部分，各地各銀行調(diào)控機(jī)制有所差異，按揭貸款集中在一線城市的銀行息差影響可控。近期央行對(duì)銀行的息差和利潤(rùn)空間尤為關(guān)注，Q2貨政報(bào)告列專(zhuān)欄指出需保持商業(yè)銀行合理利潤(rùn)和息差空間，預(yù)計(jì)降成本機(jī)制有望進(jìn)一步優(yōu)化。近期已有多家全國(guó)性商業(yè)銀行下調(diào)存款掛牌利率，預(yù)計(jì)銀行負(fù)債成本將繼續(xù)優(yōu)化，有望緩解銀行息差壓力。))中國(guó):貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年中國(guó):貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年6.05.55.04.5 資料來(lái)源：Wind，華泰研究率住戶存款定期率企業(yè)存款定期率企業(yè)存款定期率70%65%60%55%50%45%40%資料來(lái)源：Wind，華泰研究中收同比增速邊際回升，銀行卡類(lèi)業(yè)務(wù)收入保持正增長(zhǎng)。1-6月上市銀行中間收入同比-4.2%，增速較Q1上升0.1pct，中收占比較Q1下降0.1pct，主要由于資本市場(chǎng)波動(dòng)影響和減費(fèi)讓利持續(xù)。銀行卡類(lèi)、財(cái)富類(lèi)、其他類(lèi)中收分別同比+2.5%、-7.0%、-1.6%，代理類(lèi)業(yè)務(wù)承壓對(duì)中收拖累較多，此外部分銀行存在去年同期確認(rèn)理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型收入的基數(shù)擾動(dòng)。除股份行外，其余銀行的結(jié)算和銀行卡業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。國(guó)有大行中收同比+0.4%，整體表現(xiàn)穩(wěn)定，股份行中收增速較Q1上升3.7pct，修復(fù)相對(duì)較快。23H1上市銀行其他非息同比增速自23Q1的高基數(shù)-23.4pct，但整體仍保持較快增速，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行其他非息分別同比+34.1%、+10.5%、+20.0%、+21.1%，是營(yíng)收重要驅(qū)動(dòng)力。銀行中間收入/營(yíng)業(yè)收入同比(pct)中間業(yè)務(wù)收入(億元)同比增速較Q1(pct)銀行卡類(lèi)中收占比財(cái)富類(lèi)中收占比其他類(lèi)中收占比工行116.4%-0.7734.65-3.4%-0.542%32%26%建行117.6%-0.1706.012.6%-2.140%40%20%農(nóng)行113.9%-0.7507.312.5%-0.327%28%45%114.5%-1.4463.764.3%3.03.030%34%36%郵儲(chǔ)110.3%-7.1182.031.8%-25.734%58%8%交行17.9%-1.0245.80-0.3%6.740%47%13%招行26.4%-5.8470.91-11.8%0.835%50%15%興業(yè)14.2%-7.2158.17-30.3%12.341%25%34%浦發(fā)15.3%-4.5139.62-8.6%1.942%33%26%18.0%-1.1190.631.2%12.745%43%12%-1.4108.369.8%1.047%47%5%光大17.6%-3.1134.45-9.4%-4.456%34%10%平安18.5%-2.8163.741.9%2.053%31%16%華夏7.7%-7.936.67-36.5%-5.841%29%30%浙商8.9%-0.529.5212.2%-0.114%37%49%北京7.5%7.5%-5.925.08-41.4%11.611.622%49%28%上海110.9%-2.428.65-17.9%-2.212%61%28%江蘇7.0%7.0%-3.827.22-24.2%-7.64%71%25%寧波111.2%-2.835.901.3%-1.67%85%9%南京99.5%-5.223.17-28.8%13.513.53%45%53%杭州112.8%-4.523.41-10.14%57%39%長(zhǎng)沙88.0%-1.210.1046.0%-54.311%73%16%成都-0.93.4220.120.18%55%37%重慶2.8%-4.41.97-52.3%12.948%44%7%貴陽(yáng)2.72.7%-3.32.05-36.4%-4.717%50%33%鄭州4.7%-2.13.22-23.2%7.414%51%35%青島114.8%-1.09.4012.5%-2.722%72%6%蘇州13.4%-0.78.420.611%83%6%齊魯110.6%-6.26.44-26.8%-16.349%37%14%蘭州44.5%-1.61.87-3.3%-21.811%73%16%西安44.2%-2.21.44-23.4%10.010.09%41%49%廈門(mén)6.6%-4.31.95-18.4%8.28%56%36%渝農(nóng)6.7%-1.29.92-4.5%-27.330%43%27%滬農(nóng)10.9%0.815.0826.2%17.110%73%17%青農(nóng)6.6%-0.93.712.8%-15.732%46%22%常熟0.0%-1.9-0.01-161.7%-359.164%37%-1%紫金2.6%-2.30.5712.5%-45.950%50%0%無(wú)錫4.9%-2.91.17-23.8%-1.820%64%16%張家港2.0%-3.90.4842.6%2.030%63%7%蘇農(nóng)2.5%-4.00.53-34.9%-16.827%47%26%江陰1.8%-3.10.37-41.8%18.911%89%0%瑞豐-4.20.02-108.8%-23.511%60%29%國(guó)有大行115.4%0.92,839.560.4%-1.736.0%37.4%26.5%股份行17.8%-1.51,432.073.742.3%39.7%18.0%城商行8.6%-2.4213.72-18.8%2.111.3%63.3%25.4%農(nóng)商行0.331.847.8%-5.622.7%19.2%上市銀行15.3%-0.1517.19-4.2%0.136.7%39.5%23.7%注：1)農(nóng)商行整體占比較低，中收占比波動(dòng)較大，可參考性較低；2)銀行卡類(lèi)中收為銀行卡+結(jié)算，財(cái)富類(lèi)中收為代理+理財(cái)+托管資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究銀行卡類(lèi)中收增速銀行卡類(lèi)中收增速其他類(lèi)中收增速25%20%15%10%5%0%-5%-20%-25%股份行城商行農(nóng)商行國(guó)股份行城商行農(nóng)商行國(guó)有大行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究100%2023Q1 2023H1變化(右)(pct)1090%80%070% (10)60%50% (20)40% (30)30% (40)20%10% (50)0%農(nóng)商行(60)上市銀行股份行國(guó)有大行城商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究理財(cái)規(guī)模整體收縮，理財(cái)子公司盈利能力分化。2023年6月末上市銀行非保本理財(cái)余額較2022年末-8%，大行非保本理財(cái)-14%，規(guī)模收縮更為顯著。近年來(lái)銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，而同期資本市場(chǎng)表現(xiàn)較為波動(dòng)，部分理財(cái)出現(xiàn)破凈現(xiàn)象，2023年上半年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模下滑可能是受到22Q4理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”的余波影響。部分銀行發(fā)力渠道建設(shè)與產(chǎn)品多元化配置，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模逆市提升，比如交通銀行、興業(yè)銀行、江蘇銀行等。理財(cái)子公司方面，共20家披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，均實(shí)現(xiàn)盈利，但利潤(rùn)同比增速受規(guī)模等影響普遍轉(zhuǎn)負(fù)。杭銀理財(cái)、青銀理財(cái)、寧銀理財(cái)年化ROE較高，均在20%以上。代碼銀行2021A2022H2022A2023H變化趨勢(shì)23H半年環(huán)比601398CH工商銀行258642291021,440601939CH建設(shè)銀行237232151620,140-22%601288CH農(nóng)業(yè)銀行20725601988CH中國(guó)銀行-9%601658CH郵儲(chǔ)銀行532630124-9%601328CH交通銀行4%600036CH招商銀行277752881826,67725,304-5%601166CH興業(yè)銀行20,67520,960600000CH浦發(fā)銀行803748601998CH中信銀行1%600016CH民生銀行1484008601818CH光大銀行3%000001CH平安銀行721738688360%600015CH華夏銀行204891544,718-8%601916CH浙商銀行245124172,107601169CH北京銀行56500382,619601229CH上海銀行42884312979152-21%600919CH江蘇銀行414946764,3834,4652%002142CH寧波銀行2311967460601009CH南京銀行71994264942%600926CH杭州銀行7449599355-7%601577CH長(zhǎng)沙銀行9367432%601838CH成都銀行312660671%601963CH重慶銀行42741%601997CH貴陽(yáng)銀行827436-6%002936CH鄭州銀行480479457424-7%002948CH青島銀行2,0082,226002966CH蘇州銀行7745601665CH齊魯銀行853172001227CH蘭州銀行546982600928CH西安銀行65284266-6%601187CH廈門(mén)銀行203%601077CH渝農(nóng)商行601825CH滬農(nóng)商行0%002958CH青農(nóng)商行0115601128CH常熟銀行0986-7%601860CH紫金銀行554-23%600908CH無(wú)錫銀行223-9%002839CH張家港行2352372132130%603323CH蘇農(nóng)銀行204204-5%002807CH江陰銀行204-4%601528CH瑞豐銀行-7%國(guó)有大行,8855,375股份行-3%城商行29190116029,46727,863-5%農(nóng)商行4560044,7584,489-6%上市銀行254271254493242,855223,748-8%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究母公司理理財(cái)子公司2023H12022H1凈利凈利潤(rùn)(億元)凈利潤(rùn)同比增速年化ROE理財(cái)規(guī)模(億元)理財(cái)規(guī)模同比增速凈利潤(rùn)(億元)年化ROE理財(cái)規(guī)模(億元)工商銀行工銀理財(cái)9.690%9.73%15021-18%9.6610.63%18237建設(shè)銀行建信理財(cái)11.02-42%10.30%14741-28%19.1320.79%20470中國(guó)銀行中銀理財(cái)9.19-37%11.56%16098-7%14.5621.08%17288農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)銀理財(cái)8.71-29%8.94%14207-16%12.2615.64%16816郵儲(chǔ)銀行中郵理財(cái)4.48-33%7.35%7524-18%6.7112.42%9226交通銀行交銀理財(cái)5.95-6%11622%6.3412.39%11485招商銀行招銀理財(cái)16.60-20%17.84%25304-12%20.6631.68%28800興業(yè)銀行興銀理財(cái)11.58-41%17.54%209607%19.5838.61%19600光大銀行光大理財(cái)9.04-8%19.73%122363%9.8427.39%11855中信銀行信銀理財(cái)9.40-22%18.09%15946-6%12.0930.20%17040華夏銀行華夏理財(cái)2.88-53%12.78%4718-20%6.1133.54%5869平安銀行平安理財(cái)6.7071%14.35%8836-7%3.9211.23%9473浦發(fā)銀行浦銀理財(cái)2.2260%-7058128%1.395.41%3099民生銀行民生理財(cái)5.69-17.22%7516-28%--10441寧波銀行寧銀理財(cái)3.68-17%20.84%3460-12%4.443935杭州銀行杭銀理財(cái)4.82-35%26.89%3355-5%7.4170.20%3549江蘇銀行蘇銀理財(cái)---4465-5%--4676南京銀行南銀理財(cái)2.74-35%13.48%3494-8%4.2427.86%3800青島銀行青銀理財(cái)1.81-11%20.85%222630%2.0428.88%1708上海銀行上銀理財(cái)1.91-35%9.60%3152-27%2.9217.74%4312重慶農(nóng)商行渝農(nóng)商理財(cái)0.76-65%5.41%1134-18%2.1617.45%1375資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究中向好，信用成本同比下行上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定，撥備略有提升。2023H1末上市銀行不良貸款率、撥備覆蓋率分別為1.27%、246%，較2023Q1末持平、+1pct。除國(guó)有大行外，各類(lèi)型上市銀行不良貸款率均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，上市銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。2023H1末上市銀行撥備覆蓋率較23Q1末微升1pct，維持在較高水平，其中農(nóng)商行撥備覆蓋環(huán)比提升幅度較大，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。2023H1上市銀行關(guān)注率下行，不良生成率略有波動(dòng)，信用成本同比下行。隱性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面，2023H1末上市銀行關(guān)注類(lèi)貸款占比為1.67%，較2022年末-7bp，其中大行/股份行/農(nóng)商行關(guān)注率分別較23Q1末-6bp/-11bp/-7bp。上市銀行23Q2單季年化不良生成率較Q1提升0.15pct至0.75%，其中股份行不良生成率上行幅度較大。2023年Q2單季年化信用成本較22Q2同比-23bp至0.99%，各類(lèi)銀行信用成本均同比下行，驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)釋放。1.4%2023Q1末2023H1末變化(右)(bp)2.01.2%1.0%0.8%0.00.6%0.4% (2.0)0.2%0.0%國(guó)有大行股份行城商行(4.0)上市銀行農(nóng)商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究400%350%300%250%200%150%100% 50%0%2023Q1末股份行2023Q1末國(guó)有大行2023H1末變化(右)上市銀行變化(右)(pct) 876543210(1)城商行農(nóng)商行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%國(guó)有大行2023H1末2022末變化 (bp)20 (2) (4) (6) (8) (10)(12)股份行城商行農(nóng)商行上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究國(guó)有大行股份行城商行上市銀行農(nóng)商行(bp)國(guó)有大行股份行城商行上市銀行農(nóng)商行2023Q12023Q2變化((bp)國(guó)有大行股份行城商行上市銀行農(nóng)商行404035302520151050(5)1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究(bp)變化(右)2023(bp)變化(右)2023Q20(5)(10)(15)0(5)(10)(15)(20)(25)(30)(35)(40)(45)1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究政策護(hù)航房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)公房地產(chǎn)不良率企穩(wěn)。22年下半年以來(lái)各項(xiàng)地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，“金融16條”“三支箭”先后落地，有效推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解。23年開(kāi)年以來(lái)，政府工作報(bào)告、中央政治局會(huì)議等繼續(xù)把地產(chǎn)問(wèn)題放在重要位置，供給端以有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)、改善資產(chǎn)負(fù)債狀況為核心，需求端精準(zhǔn)施策支持剛性和改善性住房需求釋放。2023H1末房地產(chǎn)不良率較22年末-2bp，房地產(chǎn)不良率企穩(wěn)。2023年8月31日，存量房貸利率調(diào)降，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化了住房信貸政策，包括將二套房貸利率下限調(diào)降至“LPR+20BP”等。政策護(hù)航房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，呵護(hù)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。(億元)上市銀行對(duì)公房地產(chǎn)不良貸款上市銀行對(duì)公房地產(chǎn)不良貸款率(右)5%4,0005%3,5004%3,0003%2,5003%2,0002%1,5002%1,000%5000%00%19/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/06資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究銀行基建類(lèi)貸款不良率有所下行，隨隱債風(fēng)險(xiǎn)有序化解，上市銀行布局區(qū)域優(yōu)、風(fēng)控嚴(yán)，城投風(fēng)險(xiǎn)可控。2018年以來(lái)，各地政府積極化解存量的地方隱性債務(wù)，隱債政策緊密?chē)@“控增化存”的主線并逐漸趨嚴(yán)。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、政府工作報(bào)告等仍多次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決遏制地方政府隱性債務(wù)增量、妥善化解存量、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，監(jiān)管態(tài)度明確。各地政府表現(xiàn)出較強(qiáng)防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)訴求，后續(xù)將由點(diǎn)及面推進(jìn)全國(guó)債務(wù)置換和債務(wù)化解工作，隱債風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)化解。2023H1末上市銀行大基建不良貸款率較22年末-9bp至0.96%。(億元)上市銀行大基建不良貸款上市銀行大基建不良貸款率(右)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500023/061.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2%0.0%19/1221/1222/0622/1220/0620/1221/06資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量仍有波動(dòng)，信用卡、按揭貸款不良率上行，消費(fèi)貸資產(chǎn)質(zhì)量改善。疫情擾動(dòng)下，2022年各類(lèi)型零售貸款不良率呈現(xiàn)邊際提升趨勢(shì)，2023H1末零售貸款不良仍在出清。23H1末上市銀行零售貸款不良率較22年末+3bp至0.88%。分類(lèi)型看，地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)影響下，23H1末個(gè)人按揭貸款不良率較22年末+1bp至0.45%。由于宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)較為疲軟，居民還款意愿下降，上市銀行信用卡不良貸款率較22年末+19bp至2.22%。上市銀行消費(fèi)貸款不良率下行，23H1末較22年末-4bp至1.51%。6,0005,0004,0003,0002,0001,0000(億元)上市銀行零售不良貸款(億元)上市銀行零售不良貸款率(右)19/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/061.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.0%注：考慮到數(shù)據(jù)的可得性與可比性，統(tǒng)計(jì)樣本為31家上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究圖表41：2019-2023H1上市銀行個(gè)人按揭不良貸款及不良率變動(dòng)1,4001,2001,0008006004002000(億元)上市銀行按揭不良貸款上市銀行按揭不良貸款率(右)0.5%0.4%0.3%0.2%0.0%19/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/06注：考慮到數(shù)據(jù)的可得性與可比性，統(tǒng)計(jì)樣本為19家上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究(億元)上市銀行信用卡不良貸款(億元)2000180016001400120010008006004002000上市銀行信用卡不良貸款率(右)2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06注：考慮到數(shù)據(jù)的可得性與可比性，統(tǒng)計(jì)樣本為16家上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究300250200150100500(億元)19/12上市銀行消費(fèi)不良貸款上市銀行消費(fèi)不良貸款率(右)23/061.60% 1.55% 1.50% 1.45% 1.40% 1.35% 1.30% 1.25% 1.20%1.15%20/0620/1221/0621/1222/0622/12注：考慮到數(shù)據(jù)的可得性與可比性，統(tǒng)計(jì)樣本為12家上市銀行資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究上市銀行金融投資資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)健，股份行改善顯著。2023H1末上市銀行金融資產(chǎn)不良率較22年末-3bp，除股份行金融資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)外，其余各類(lèi)銀行金融資產(chǎn)質(zhì)量向好。2023H1末上市銀行非信貸撥備計(jì)提占比較6月末-8.1pct至8.6%，除農(nóng)商行外各類(lèi)型銀行非信貸撥備計(jì)提占比均有所下行，推測(cè)由于非信貸資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。2023H1末上市銀行金融資產(chǎn)撥備覆蓋率較22年末+4.0pct至115%，其中大行、農(nóng)商行金融資產(chǎn)撥備覆蓋率提升幅度較大。非信貸減值損失(億元)非信貸撥備計(jì)提占比202120222023H1202120222023H1國(guó)有大行644.31120.1266.58.6%16.6%股份行1492.81492.8800.7338.9227.0%16.6%13.7%城商行458.3259.030.231.9%19.8%5.2%農(nóng)商行14.14.913.18.955.3%5.5%8.8%上市銀行2610.42193.0644.517.7%16.7%8.6%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究22021金融資產(chǎn)不良率金融資產(chǎn)撥備覆蓋率202120222023H1220222023H1國(guó)有大行279%309%362%股份行2.24%22.09%773%77%75%城商行1.66%1.59%1.39%110%112%121%農(nóng)商行0.45%0.53%0.53%0.47%14143%111%124%上市銀行0.74%0.70%0.67%104%111%115%注：金融投資僅選擇債權(quán)投資+其他債權(quán)投資資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究20銀行不良率較23Q1末(bp)撥備覆蓋率較較23Q1末(pct)關(guān)注率較22年末Q2年化信用成本(bp)較22Q2同比Q2年化不較23Q1環(huán)比(pct)良生成率(pct)工商銀行1.36%-2219%51.80%-150.92%-0.230.56%0.00建設(shè)銀行1.37%-1244%32.50%-20.77%-0.260.49%-0.03農(nóng)業(yè)銀行1.35%-2305%21.44%-20.86%-0.290.55%0.14中國(guó)銀行1.28%188%-141.23%-120.58%0.160.72%0.39郵儲(chǔ)銀行0.81%-1381%00.62%6