2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E飛沃科技（飛沃科技（301232.SZ）風(fēng)電緊固件龍頭，多領(lǐng)域持續(xù)拓展核心觀點(diǎn)：長期致力于風(fēng)電緊固件，業(yè)績環(huán)比向上。公司主要產(chǎn)品包括風(fēng)電葉片風(fēng)電裝機(jī)下半年啟動，公司受益明顯。根據(jù)金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，2022年我國風(fēng)電設(shè)備的市場公開招標(biāo)量達(dá)到98.5GW，同比增長約盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)飛沃科技2023-2025年EPS為營業(yè)收入（百萬元）增長率（%）EBITDA（百萬元）歸母凈利潤（百萬元）-5.52072,06832.32782,370323增長率（%）-51.214.920.956.314.0EPS（元/股）1.942.232.023.163.61市盈率（x）--27.4417.5515.39ROE（%）13.413.34.46.46.8EV/EBITDA（x）--12.8411.2410.09數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心公司評級基本數(shù)據(jù)2023-09-1771.81/54.22相對市場表現(xiàn)4%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23-1%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23-12%-6%-12%-17%-22% 飛沃科技滬深300請注意，孫柏陽,曹瑞元,王寧并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。 （一）深耕高強(qiáng)度緊固件，風(fēng)電行業(yè)競爭優(yōu)勢明顯 （一）技術(shù)儲備豐厚，市場表現(xiàn)優(yōu)秀 25 40 42 45（一）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn) 45 45 45 45 20 26 28 28 29 29 表4：風(fēng)機(jī)緊固件全球需求空間測算 20表5：中國風(fēng)機(jī)緊固件需求空間估算 表6：公司產(chǎn)品性能與行業(yè)普遍標(biāo)準(zhǔn)對比 23 表9：公司正在從事的研發(fā)項(xiàng)目 26 表13：公司細(xì)分產(chǎn)品在手訂單情況（萬元） 28表14：公司國內(nèi)競爭對手及競爭優(yōu)勢 表16：公司非風(fēng)電行業(yè)資質(zhì)許可 表17：公司非風(fēng)電行業(yè)客戶開拓情況 40 40表19：飛沃科技營收拆分（單位：百萬元） 42一、飛沃科技：專注風(fēng)電緊固件，產(chǎn)品線逐漸拓寬（一）深耕高強(qiáng)度緊固件，風(fēng)電行業(yè)競爭優(yōu)勢明顯飛沃科技專注于高強(qiáng)度緊固件和系統(tǒng)，從風(fēng)電行業(yè)向石油、航空航天等領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)機(jī)螺栓、錨栓組件等產(chǎn)品，形成風(fēng)電緊固件完整業(yè)務(wù)體系；2020年公司營收規(guī)模達(dá)泛沃主要布局精密零組件和機(jī)電產(chǎn)品；羅博普侖主要開展風(fēng)電葉片專用打磨智能機(jī)器人相關(guān)設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)；飛沃優(yōu)聯(lián)主要布局風(fēng)電設(shè)備專用錨板；黃石飛沃業(yè)務(wù)為風(fēng)電錨栓組件的生產(chǎn)、銷售；吉林飛沃主要為加強(qiáng)與東北、內(nèi)蒙古地區(qū)的客戶交流合公司專注于高端緊固件制造，風(fēng)電為強(qiáng)勢領(lǐng)域，持續(xù)開拓機(jī)械、航空等下游應(yīng)期深耕于機(jī)械緊固件領(lǐng)域的研發(fā)設(shè)計(jì)與管理；公司總經(jīng)理劉杰先生、螺套事業(yè)部總經(jīng)理陳玲女士等均有豐富的產(chǎn)業(yè)背景和相關(guān)產(chǎn)品開姓名職務(wù)履歷件全生命周期”研發(fā)體系、“智能制造”體系，主持完成“風(fēng)電預(yù)埋螺套全自動檢測機(jī)的研制及中級工程師，擔(dān)任公司“湖南省高強(qiáng)度緊固件鍵零部件智能制造柔性制造單元關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用”項(xiàng)目，參與完成“風(fēng)電預(yù)埋螺套全自動檢測機(jī)的研制機(jī)械制造自動化高級工程師，全國緊固件標(biāo)準(zhǔn)化委員會單位委員，全國升降工作平臺標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)員，主持完成“風(fēng)電葉片部件機(jī)器人自動化生產(chǎn)技術(shù)集成與研發(fā)”項(xiàng)目，參與測機(jī)的研制及應(yīng)用”項(xiàng)目，并主持完成公司多項(xiàng)新型號產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目、設(shè)備自機(jī)械制造及其自動化工程師，現(xiàn)任公司研發(fā)中心總監(jiān)，公司“湖南省高強(qiáng)度緊固件智能制造工程技心”副主任，參與完成“風(fēng)電葉片部件機(jī)器人自動化生產(chǎn)技術(shù)集成與能制造工程技術(shù)研究中心”項(xiàng)目，并主導(dǎo)“風(fēng)電緊固件智能制2018年以來，隨著我國風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)量的快速提升，公司營收與利潤均實(shí)現(xiàn)快速增預(yù)埋螺套產(chǎn)品收入下降，使得整體營收小幅下滑；2022年在整機(jī)螺栓、錨栓產(chǎn)品增比增長25.8%。YoYYoY00栓、錨栓組件等其他風(fēng)電類產(chǎn)品及其他行業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品擴(kuò)展，預(yù)埋螺套產(chǎn)品的收入過天緊固件和石油機(jī)械高溫合金螺栓等，占比小于10%。30%以上的較高水平且相對穩(wěn)定，顯示該產(chǎn)品的技術(shù)壁壘較高且公司在該領(lǐng)域的競預(yù)埋螺套風(fēng)電整機(jī)螺栓錨栓組件201720182019202020預(yù)埋螺套風(fēng)電整機(jī)螺栓錨栓組件年公司毛利率出現(xiàn)下降，一方面系原材料價(jià)格大幅波動導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，另一方面則是因?yàn)楣拘麻_拓的整機(jī)螺栓、錨栓組件等新產(chǎn)品尚處于市場拓展的初期，毛利率水平較低所致，隨著公司新產(chǎn)品拓展的加速和收入放量，以及上游原材料價(jià)格銷售毛利率銷售凈利率務(wù)成本構(gòu)成中，原材料占比從52.67%提高到66.08%；制造費(fèi)用則從33.68%降低到22.36%，側(cè)面說明公司規(guī)?；?、自動化和智能化生產(chǎn)有所成效。表2：近年公司主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成金額(萬元)金額(萬元)金額(萬元)人工成本運(yùn)費(fèi)合計(jì)數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)鋼材為原材料重要組成部分。公司原材料采購主要包括鋼材、刀具、錨板以及其他合金結(jié)構(gòu)鋼采購占比較2020年上升3.59個(gè)百分點(diǎn)，此外，隨著錨栓組件產(chǎn)品銷量增錨板金額及占比有所下降。金額(萬元)金額(萬元)金額(萬元)合金結(jié)構(gòu)鋼錨板設(shè)備零配件合計(jì)0公司市占率較高的預(yù)埋螺套產(chǎn)品受到2020年搶裝潮后裝機(jī)同比下滑的影響，2021-規(guī)模也實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。其他,54.6%其他,54.6%0錨栓組件產(chǎn)能（萬件）0錨栓組件銷量（萬件）產(chǎn)品預(yù)埋螺套單價(jià)穩(wěn)定在110~115元/只之間，整機(jī)螺栓單價(jià)60~63元0錨栓組件單價(jià)（萬元/套）技,7.8%0二、風(fēng)電緊固件：風(fēng)電重要零部件，增長穩(wěn)定0（一）緊固件：工業(yè)應(yīng)用端多元，市場規(guī)模超千億從結(jié)構(gòu)上說，緊固件是將兩個(gè)或兩個(gè)以上的零件或構(gòu)件緊固并且連接成為一件整體緊固件市場維持增長。據(jù)中國機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、中商產(chǎn)0電器等行業(yè)；高強(qiáng)度緊固件抗拉強(qiáng)度和力學(xué)性能明顯更優(yōu)，通常應(yīng)用于新能源環(huán)保技術(shù)裝備、大型軌道交通裝備及工程、航空航天設(shè)備等高端制造產(chǎn)業(yè)。我國工業(yè)緊產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性不足的特點(diǎn)。在高端緊固件領(lǐng)域，具備較強(qiáng)技術(shù)和產(chǎn)品力能實(shí)現(xiàn)有高強(qiáng)度、專用化高端緊固件需求有望持續(xù)走高。0我國緊固件行業(yè)出口量（萬噸）我國緊固件行業(yè)數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，《緊固件（季刊）》，廣發(fā)證券發(fā)不暢、能源與原材料價(jià)格波動等一系列問題所造成的的影響；隨著國內(nèi)疫情因素、動碳中和深化已經(jīng)成為各國發(fā)展中的核心共識背景下，風(fēng)電裝機(jī)有望進(jìn)入穩(wěn)步增長的增長更為迅速，2022-2027年CAGR有望達(dá)陸上（GW）海上（GW）全球新增裝機(jī)YoY終端效益持續(xù)提升、以及自主可控的可持續(xù)能源體系建設(shè)，驅(qū)動全球風(fēng)電裝機(jī)成為陸風(fēng)最低LCOE（美元/MWh）光伏最低LC未來各國陸上風(fēng)電裝機(jī)有望進(jìn)入平穩(wěn)增長，發(fā)達(dá)市場體量大、增速穩(wěn)，新興市場進(jìn)則會在小基數(shù)下進(jìn)入較快速的增長期。GWEC預(yù)計(jì)海外主度4.5GW、其他亞洲區(qū)7.8GW，各地市場都將達(dá)到GW級的陸風(fēng)新增規(guī)模。著歐美供應(yīng)鏈體系的逐漸恢復(fù)和建設(shè)補(bǔ)充，歐美的海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏亦將持續(xù)加速，預(yù)20222023E2024E2025E2026E86420雙碳趨勢下建設(shè)新型電力體系的重要性不改，在全國及各地“十四五”的能源建設(shè)目標(biāo)下，我國風(fēng)電裝機(jī)有望在2023年重回上升趨勢，未來風(fēng)電裝機(jī)量延續(xù)高位的確定性較高。據(jù)國家能源局，2023年1-7月我國風(fēng)電新增裝機(jī)26.3GW，同比0我國新增風(fēng)電裝機(jī)（GW）新增裝機(jī)YoY數(shù)據(jù)來源：國家能源局，明陽智能業(yè)績演示材料，廣發(fā)證券發(fā)風(fēng)電招標(biāo)數(shù)據(jù)高增，有效支撐未來下游裝機(jī)。隨著我國“十四五”進(jìn)入下半程，可持續(xù)增長的能源目標(biāo)將為裝機(jī)帶來政策面支撐。根據(jù)金風(fēng)科技在2023年上半年業(yè)績演示材料中的統(tǒng)計(jì)，2022年我國市場公開招標(biāo)量達(dá)到98.5GW，同比增長約82%，2023H1市場招標(biāo)量約47.3GW，同比微降。強(qiáng)勁的市場招標(biāo)數(shù)據(jù)為下游的裝機(jī)需求我國風(fēng)電公開招標(biāo)量（GW）YoY數(shù)據(jù)來源：金風(fēng)科技業(yè)績演示材料，廣發(fā)證券發(fā)年我國陸上、海上新增裝機(jī)平均功率達(dá)到4.3MW和7.4MW，較歐洲的4.1MW和中國陸上（MW）中國海上（MW）歐20122013201420152016從整機(jī)商風(fēng)電裝機(jī)看，我國風(fēng)電市場集中度維持在較高水平，2022年CR10達(dá)到98.6%。據(jù)CWEA對我國2022年風(fēng)電吊裝容量的統(tǒng)計(jì)，在我國裝機(jī)的整機(jī)廠裝機(jī)口哈電風(fēng)能聯(lián)合動力華銳風(fēng)電金風(fēng)科技運(yùn)達(dá)股份徑CR10達(dá)到98.6%，CR5達(dá)到72.3%，C平。其中，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能位列裝機(jī)量前三，裝機(jī)容量分別達(dá)到哈電風(fēng)能聯(lián)合動力華銳風(fēng)電金風(fēng)科技運(yùn)達(dá)股份前十名企業(yè)中有6家中國企業(yè)，其中金風(fēng)科技以12.7GW的吊裝容量居全球第一，之陸風(fēng)海風(fēng)合計(jì)4444金風(fēng)科技VestasGE遠(yuǎn)景能源Siemens明陽智能運(yùn)達(dá)股份Nordex三一重能中國中車金風(fēng)科技VestasGE風(fēng)電類高強(qiáng)緊固件是連接風(fēng)電葉片與主機(jī)、各節(jié)塔筒、整機(jī)與基礎(chǔ)等關(guān)鍵基礎(chǔ)件。螺套和葉片雙頭螺桿用以連接葉片根部和主機(jī)輪轂，主機(jī)螺栓用以機(jī)艙內(nèi)變槳軸承和輪轂、輪轂和主軸等結(jié)構(gòu)件之間的連接2）塔筒螺栓。通過法蘭和螺栓實(shí)現(xiàn)塔筒部位連接3）錨栓組件。其中基礎(chǔ)錨栓連接風(fēng)機(jī)和地面，錨板則包括上錨板和到的指標(biāo)一般為抗拉強(qiáng)度不低于830Mpa、保證應(yīng)力不低于600Mpa。據(jù)飛沃科技招股書援引的《風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)計(jì)要求》，除因設(shè)計(jì)者或客戶需要使用特定條件的情況外，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的設(shè)計(jì)壽命至少應(yīng)為20年。預(yù)埋螺套、錨栓組件使用壽命通常與風(fēng)機(jī)機(jī)組設(shè)計(jì)壽命相同，風(fēng)電葉片預(yù)埋螺套預(yù)埋在風(fēng)電葉片根部，隨整只葉片進(jìn)行更換；錨栓組件基本安裝完成后需進(jìn)行澆筑混凝土施工，無法進(jìn)行更換；整機(jī)螺栓則可根據(jù)后續(xù)運(yùn)維需求，單獨(dú)進(jìn)行更換。科技招股書中單臺風(fēng)機(jī)所使用的預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓、錨栓組件數(shù)量估算三類緊固錨栓組件）的估算需求量為基礎(chǔ)，結(jié)合飛沃科技披露的產(chǎn)品銷售單價(jià)數(shù)據(jù)，我們估算得到2025年預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓、錨栓組件三大類緊固件的全球市場規(guī)模分別為我們認(rèn)為2023-2025年全球風(fēng)電緊固件市場將保持在80~100億元區(qū)間內(nèi)并保持小幅表4：風(fēng)機(jī)緊固件全球需求空間測算假定單機(jī)平均容量（MW）111111預(yù)埋工藝占比全球預(yù)埋螺套需求（萬只）全球整機(jī)螺栓需求（萬只）全球錨栓組件需求（套）錨栓組件單價(jià)（萬元/套）預(yù)埋螺套空間（億元）錨栓組件空間（億元）全球風(fēng)電緊固件空間（億元）0202020212022吊裝容量數(shù)據(jù)，我們預(yù)測未來三年我國風(fēng)電裝機(jī)量和裝機(jī)臺數(shù)，并進(jìn)一步參考三類表5：中國風(fēng)機(jī)緊固件需求空間估算估算中國新增風(fēng)機(jī)吊裝量111111預(yù)埋工藝占比錨栓組件單價(jià)（萬元/套）預(yù)埋螺套空間（億元）錨栓組件空間（億元）三、飛沃科技：風(fēng)電行業(yè)積累深厚，新增長曲線培育中（一）技術(shù)儲備豐厚，市場表現(xiàn)優(yōu)秀發(fā)了熱擠壓成型智能技術(shù)、智能深孔鉆削技術(shù)、數(shù)控自動化車削技術(shù)、深孔噴涂防公司已獲得31項(xiàng)發(fā)明專利，37項(xiàng)實(shí)用新型和21項(xiàng)軟件著作權(quán)，共68項(xiàng)專利。公司產(chǎn)品性能和使用壽命明顯領(lǐng)先行業(yè)。緊固件可劃分為部分整機(jī)螺栓為12.9級，部分錨栓組件強(qiáng)度為8表6：公司產(chǎn)品性能與行業(yè)普遍標(biāo)準(zhǔn)對比行業(yè)普遍標(biāo)準(zhǔn)公司性能優(yōu)勢公司在執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，對原材料的偏析、內(nèi)部非金屬夾雜、帶狀組織、魏氏組織、晶粒度有較高要度和硬度度過高時(shí)可能因氫脆問題導(dǎo)致斷裂數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)度緊固件、防松緊固件、重度防腐緊固件等產(chǎn)品，并積極研究智能化產(chǎn)品和服務(wù)融合，產(chǎn)學(xué)研合作提供以客戶需求為導(dǎo)向的緊固系統(tǒng)解決方案和智能化、數(shù)字化監(jiān)控進(jìn)行預(yù)警、快速更換、更換過程中不對風(fēng)電基礎(chǔ)本體造成傷害等優(yōu)勢，已取得明陽表7：公司主要研發(fā)新產(chǎn)品優(yōu)勢及開拓情況技術(shù)優(yōu)勢今年開發(fā)了國能、哈電等客戶，在部分風(fēng)電場批量裝機(jī)應(yīng)用栓或斷裂錨栓進(jìn)行更換正在為明陽智能新型大功率海上風(fēng)電機(jī)組進(jìn)行研發(fā)，已完成部證等客戶開發(fā)和樣件試制，開始批量向明陽智能、遠(yuǎn)景能數(shù)據(jù)來源：第四輪審核問詢函回復(fù)，廣發(fā)證券發(fā)工作環(huán)境特殊，使用壽命至少20年，工藝難度較大。全球最大的風(fēng)電葉片生產(chǎn)商艾專用的“預(yù)埋螺套”工藝從2015年起逐漸成為主流，訂單量逐漸增品質(zhì)要求、工藝安全性、生產(chǎn)效率指標(biāo)和工廠建設(shè)情況均有嚴(yán)格的考察制度，公司憑借與LM多年穩(wěn)定合作過程中建立起的良好口碑，逐步開拓LM及GE其他風(fēng)電產(chǎn)品表8：主要客戶開始合作時(shí)間及市占率公司名稱公司銷售金額占其采購?fù)惍a(chǎn)（包括時(shí)代新材）軌道交通產(chǎn)品及設(shè)備、大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件設(shè)計(jì)、制造承包；客車及零部件制造、銷售及售后服務(wù)等風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)風(fēng)電場勘測、設(shè)計(jì)、施工服務(wù)；開發(fā)、運(yùn)營風(fēng)力發(fā)電場；風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的銷售、安裝、調(diào)試及維修數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)比快速上升，未來隨著風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)政策及大型風(fēng)機(jī)輕量化趨勢，公司市占率將保持穩(wěn)定。2017數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)公司始終堅(jiān)持行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，主動開展前瞻性技術(shù)研究，在智能化生產(chǎn)、航空統(tǒng)等方面不斷加大研發(fā)投入力度，以提升產(chǎn)品性能，提高生產(chǎn)制造過程的自動化與智能化水平。表9：公司正在從事的研發(fā)項(xiàng)目序號1基于智能制造信息化系統(tǒng)的功能完善，形成平臺化設(shè)計(jì)、智能化制造、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、個(gè)性化定制、服2航發(fā)緊固件等產(chǎn)品研制(高32.利用微量的合金元素合金形成的化物顆粒釘扎3.控制某些元素的含量，提升裂紋擴(kuò)展所需要的能量，起到強(qiáng)韌化45金屬材料超高強(qiáng)度拉伸力學(xué)6開發(fā)此系統(tǒng)使檢測中心實(shí)現(xiàn)從送檢至報(bào)告結(jié)果出具信息一體化，提升試驗(yàn)(或校準(zhǔn)789發(fā)1.在現(xiàn)有國內(nèi)達(dá)克羅工藝上，開發(fā)新的表發(fā)2.根據(jù)熱浸鋅產(chǎn)品表面特點(diǎn)進(jìn)行提前技術(shù)工藝開發(fā)工作的預(yù)研，提升產(chǎn)品工藝符合歐盟標(biāo)準(zhǔn)新材料、新產(chǎn)隨著風(fēng)電產(chǎn)品大型化及低價(jià)競爭壓力，實(shí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略目標(biāo)，開化連線的研發(fā)螺栓下料自動化+熱鍛自動化連線，實(shí)現(xiàn)螺栓下料-倒角-熱墩工序自動連線生數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)整機(jī)螺栓和錨栓組件開發(fā)并出貨，實(shí)現(xiàn)風(fēng)電全系列緊固件布局。自整機(jī)螺栓和錨栓國際客戶供應(yīng)錨栓組件產(chǎn)品。整機(jī)螺栓和錨栓組件產(chǎn)品市場空間較大，隨著公司產(chǎn)8%6%4%整機(jī)螺栓錨栓組件數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)慮到預(yù)埋螺套產(chǎn)品整體市場空間較小，且公司市占率較高，未來增長空間有限，開始大力拓展市場規(guī)模更大的整機(jī)螺栓和錨栓組件，帶動單機(jī)銷售價(jià)值量由原先的接表10：單機(jī)價(jià)值量拆分單價(jià)（元/只，元/套）單機(jī)價(jià)值量測算（萬元）預(yù)埋螺套預(yù)埋螺套塔筒螺栓錨栓組件基礎(chǔ)錨栓錨板2數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品預(yù)埋螺套的品牌效應(yīng)和客戶口碑，公司快速開拓了原有國際、國內(nèi)客戶運(yùn)達(dá)股份等多家國內(nèi)龍頭整機(jī)制造商的錨栓產(chǎn)品供應(yīng)商準(zhǔn)入，正在積極拓展風(fēng)電開表11：公司整機(jī)螺栓及錨栓組件客戶開拓情況客戶名稱塔筒螺栓錨栓組件塔筒螺栓金風(fēng)科技塔筒螺栓塔筒螺栓塔筒螺栓錨栓組件錨栓組件錨栓組件錨栓組件運(yùn)達(dá)股份塔筒螺栓錨栓組件塔簡螺栓錨栓組件隨著公司對新客戶和國際市場的拓展，2022年起公司對金風(fēng)科技、國電投以及GE、序號客戶名稱1錨栓組件23錨栓組件4預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓5三一重能預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓8,119.4766預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓7預(yù)埋螺套8錨栓組件9-合計(jì)數(shù)據(jù)來源：意見落實(shí)函的回復(fù)，廣發(fā)證券發(fā)表13：公司細(xì)分產(chǎn)品在手訂單情況（萬元）金額待執(zhí)行預(yù)埋螺套錨栓組件合計(jì)數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)業(yè)務(wù)收入和凈利潤方面，2020年搶裝潮加劇了市場競爭，為飛沃科技帶來營收和凈凈利潤增幅19%，而中成發(fā)展虧損仍在擴(kuò)大；2023年上半年飛沃科技營收和凈利潤00沃科技近年來毛利率和凈利率情況和未來發(fā)展趨勢均優(yōu)于競爭對手中成發(fā)展。20172018201920 源整合、收購兼并方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢，因此行業(yè)上游普遍面臨較高的客戶集中度。而BloombergNEF統(tǒng)計(jì)的2022年全球前十大風(fēng)電整機(jī)制造商數(shù)據(jù)顯示，全球風(fēng)電行且與其保持了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，具有較高的客戶集中度。同時(shí)，公司積極拓展風(fēng)電類新客戶，目前正在推進(jìn)ENERCON等新客戶的供應(yīng)商準(zhǔn)入工作，以降低客戶均59.17%，明顯低于可比公司中成發(fā)展、金雷股份和日月股份。2017201表14：公司國內(nèi)競爭對手及競爭優(yōu)勢公司競爭優(yōu)勢4、傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，品牌優(yōu)勢舟山正源在螺栓生產(chǎn)方面具有多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并具有生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢；與公司同為遠(yuǎn)景能源等1、憑借預(yù)埋螺套的品牌優(yōu)勢，規(guī)模日益增長，在螺栓產(chǎn)品方面具有生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，同時(shí)有少量預(yù)埋螺套產(chǎn)品與公司同為遠(yuǎn)強(qiáng)度螺栓連接副等產(chǎn)品，產(chǎn)品主要用于風(fēng)電錨栓1、憑借預(yù)埋螺套、整機(jī)螺栓樹3、全過程生產(chǎn)制造能力，未來成立于2012年，主營業(yè)務(wù)為太陽能光伏支架和風(fēng)電設(shè)備專用緊固件，近年隨著風(fēng)電行業(yè)發(fā)業(yè)最大的企業(yè)之一；ITW集團(tuán)成立于1912年，為全球的客戶生產(chǎn)高技術(shù)的產(chǎn)品和解伍爾特是全球領(lǐng)先的緊固件供應(yīng)商之一。緊固件是伍爾特集團(tuán)的核心產(chǎn)品系列，集團(tuán)擁有超萬種類別齊全的優(yōu)質(zhì)緊固件產(chǎn)品和龐大的庫存基礎(chǔ)，主要產(chǎn)品包括防松墊1479.61億元人民幣同比+16.8%，稅前利潤16億歐元（合計(jì)約116.91億元同比+8.6%，稅前利潤6.8億歐元（合計(jì)約53.49億元同比-5.6%。0銷售收入YOY86420稅前利潤YOY），），投資,0.8%投資,0.8%裝配技術(shù),14.7%化工,3.7%化工,3.7%料,4.2%020182019202020215020182019219%和18%，其余相對平均。包含緊固件的主要有汽車OE三大事業(yè)部，主要產(chǎn)品包括汽車、輕型卡車和其他工業(yè)用途的緊固件，木材和金屬檢測電子,18%建筑產(chǎn)品,13%特殊產(chǎn)品,11%食物設(shè)備,15%工程機(jī)械、軌道交通、汽車、航空航天等高端裝備制造業(yè)領(lǐng)域，處于產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，是國家重點(diǎn)發(fā)展方向。近年來，隨著國家對高端裝備制造業(yè)及其配套基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投入不斷增加，政策支持力度不斷加大，帶動高強(qiáng)度緊固件需求持續(xù)走高。長期緊固件市場規(guī)模將達(dá)到977.9億美元，到2025年全球工業(yè)緊固件市場規(guī)模達(dá)到1102.4億美元。緊固件制造業(yè)趨勢正在向生產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品（例如特種、微型和混合緊0建其航天航航天航汽車行業(yè)為緊固件重要下游之一，估算2021年需求量在150萬噸左右。汽車緊固件發(fā)布的《中國汽車工業(yè)年鑒》，2022年我國乘用汽車緊固件為應(yīng)用于車身各結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)性部件，在汽車的輕量化、智能化趨勢下技術(shù)要求持續(xù)提升。汽車緊固件廣泛用于內(nèi)外飾、底盤、動力系統(tǒng)及車身結(jié)構(gòu)等多個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，普通汽車緊固件的技術(shù)門檻較低，國內(nèi)企業(yè)依托性價(jià)比優(yōu)勢占據(jù)了一定的份額，但是這類產(chǎn)品的附加值一般也較低；高強(qiáng)度汽車緊固件的技術(shù)壁壘較 通車輛的運(yùn)動速度較高，因而聯(lián)接處承受的振動沖擊力度一般也會強(qiáng)，緊固件基本00件是工程機(jī)械的重要基礎(chǔ)零部件，其質(zhì)量水平直接影響著工程機(jī)械的質(zhì)量水平、作業(yè)精度和壽命。目前我國工程機(jī)械緊固件制造業(yè)已取得長足發(fā)展，但仍有一部分高端緊固件仍然依賴進(jìn)口。在我國工程機(jī)械行業(yè)的穩(wěn)固支持下，未來工程機(jī)械領(lǐng)域高0挖掘機(jī)銷量（臺）壓路機(jī)銷量（臺）起重機(jī)銷量（臺）要用于電子系統(tǒng)、發(fā)動機(jī)、結(jié)構(gòu)體等部分，性能和技術(shù)要求在各領(lǐng)域中處于領(lǐng)先水億美元，其中2020年我國航空航天緊固技術(shù)差距為我國航空航天緊固件生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造增長機(jī)遇。從我國現(xiàn)有發(fā)展水平看，制造工藝、特種工藝、檢測和涂覆等方面仍在發(fā)展完善階段，產(chǎn)品與技術(shù)壁壘對企和產(chǎn)品力的進(jìn)步，我國航空航天緊固件行業(yè)將向復(fù)合材料體系（如采用新型碳纖維配的鉚釘、單面螺紋緊固件）、輕量化設(shè)計(jì)公司與博云新材已建立合作關(guān)系，提供飛機(jī)剎車盤產(chǎn)品。博云新材子公司長沙鑫航目前主要業(yè)務(wù)為航空機(jī)輪和電子防滑剎車系統(tǒng)及附件，包括機(jī)輪、剎車裝置、控制型無人機(jī)機(jī)輪剎車系統(tǒng)已成功列裝形成銷售，某多用途輕型運(yùn)輸機(jī)機(jī)輪剎車系統(tǒng)簽表15：博云新材子公司長沙鑫航近年財(cái)務(wù)狀況（億元）數(shù)據(jù)來源：博云新材2019-2022年度石油化工和石油服務(wù)行業(yè)對高端緊固件需求較高。石化緊固件在保證石化行業(yè)設(shè)備和管道的安全可靠方面起著至關(guān)重要的作用，必須能夠承受行業(yè)中常見的高溫、高市場規(guī)模為2302.83億美元，同比增長14.19%，市場長期呈現(xiàn)恢復(fù)并擴(kuò)張趨勢。銷售收入YOY0020162017201820展研究中心高端裝備制造領(lǐng)域需求，主要包括起重機(jī)回轉(zhuǎn)支撐螺栓、隧道管片螺栓、船舶柴油發(fā)動機(jī)螺栓、汽車減震器螺栓、石油鉆采裝置高溫合金螺栓等，實(shí)現(xiàn)從風(fēng)電行業(yè)向領(lǐng)域均獲取了相關(guān)重要資質(zhì)許可，已與三一重工、時(shí)代博戈、斯倫貝謝（Schlumberger）、中國航發(fā)等工程機(jī)械、汽車、石油、航天航空客戶建立起合作處于洽談、提供技術(shù)圖紙等合作階段，非風(fēng)電行業(yè)市場開拓順利。隨著國家對高端司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了市場支撐。運(yùn)輸與能源TPG特種工藝磁粉探傷(MT)和熱處石油API20E,API20F產(chǎn)品系列航空航天數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)表17：公司非風(fēng)電行業(yè)客戶開拓情況客戶航天航空航天航空航天航空航天航空樣品試制航天航空航天航空精密機(jī)加件航空批量供貨石油數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)），上市共募集資金97,657.50萬元，扣除各項(xiàng)不含稅發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額為固件生產(chǎn)線、購買廠房以及補(bǔ)充流動資金。其中，風(fēng)電行業(yè)生產(chǎn)線和非風(fēng)電行業(yè)生表18：公司募集資金投資項(xiàng)目情況序號（萬元）擬使用募集資金投資額（萬元）投入占比1234合計(jì)數(shù)據(jù)來源：飛沃科技招股說明書，廣發(fā)證券發(fā)風(fēng)電高強(qiáng)度緊固件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目位于常德市桃源縣陬市工業(yè)園，包括三座風(fēng)電高強(qiáng)度緊固件生產(chǎn)廠房、綜合樓、科研樓及生產(chǎn)公共設(shè)施等配套設(shè)施，計(jì)劃生產(chǎn)葉片錨栓、葉片、主機(jī)和塔筒螺栓的產(chǎn)能，彌補(bǔ)公司風(fēng)電行業(yè)緊固件的產(chǎn)能缺口。2023年全球風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)計(jì)將有爆發(fā)式增長，風(fēng)電行業(yè)緊固件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目能夠幫助公司補(bǔ)充現(xiàn)有產(chǎn)能缺口，充分利用風(fēng)電客戶資源，進(jìn)一步提升公司在風(fēng)電緊固件行業(yè)的市場占有率。非風(fēng)