PAGEPAGE4第三章籌資管理習(xí)題答案一、單選題1．某債券面值為1000元，票面利率為10%，期間為5年，每半年支付一次利息。若市場(chǎng)利率為10%，則其發(fā)行價(jià)格將(C)。A.高于100元B.低于100元C.等于1000元D.無法計(jì)算2．利用商業(yè)信用籌集方式籌集的資金只能是(B)。A.銀行信貸資金B(yǎng).其他企業(yè)資金C.居民個(gè)人資金D.企業(yè)自留資金3．下列各種籌資渠道中，屬于企業(yè)自留資金的是(C)A.銀行信貸資金B(yǎng).非銀行金融機(jī)構(gòu)資金C.企業(yè)提取的折舊D.職工購(gòu)買企業(yè)債券的投入資金4．根據(jù)我國(guó)有關(guān)規(guī)定，股票不得（C）A.平價(jià)發(fā)行B.市價(jià)發(fā)行C.折價(jià)發(fā)行D.溢價(jià)發(fā)行5．某公司按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為(D)。A.8% B.8.5% C.9% D.9.4%6．某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行投資，債券票面金額為100元，票面利率12%，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，則該公司債券的參考發(fā)行價(jià)格應(yīng)為(D )。A.93.22元B.l00元C.105.35元D.107.58元7．資金成本較低的籌資方式為（C）A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券C.長(zhǎng)期借款D.留存收益8．普通股股東具有的公司管理權(quán)不包括(A)。A.分享盈余權(quán) B.投票權(quán) C.查賬權(quán) D.阻止越權(quán)的權(quán)利9．商業(yè)信用條件為“3/10，n/30”，購(gòu)貨方?jīng)Q定放棄現(xiàn)金折扣，則使用該商業(yè)信用的成本為(A)。A.55.8％B.51.2％C.47.5％D.33.7％10．公司擬籌集能夠長(zhǎng)期使用、籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小且易取得的資金，以下融資方式較適合的是（A）。A.發(fā)行普通股B.銀行借款C.商業(yè)信用融資D.發(fā)行長(zhǎng)期債券11.固定增長(zhǎng)型普通股成本率的計(jì)算公式是(C)。A.B.C.D.12.12.留存收益資本成本的計(jì)算方法與普通股基本相同，只是不考慮(A)。A.籌資費(fèi)用B.資金占用費(fèi)C.預(yù)計(jì)以后每年股利增長(zhǎng)率D.所得稅稅率13．企業(yè)將其資金結(jié)構(gòu)中資本成本最低的資金數(shù)額增加，則綜合資本成本為（A）。A.一定下降B.一定上升C.沒有變化D.不能確定14．某企業(yè)本期息稅前利潤(rùn)為3000萬元，本期實(shí)際利息為1000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(D )。A.3 B.2 15．某公司發(fā)行總面額1000萬元、票面利率為7%、償還期限4年、發(fā)行費(fèi)用率3%的債券，該債券發(fā)行價(jià)為1200萬元，所得稅率33%，則債券的資本成本為(C )。A.3.85% B.5.21% C.4.03% D.4.52%16．財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的(B)A.財(cái)務(wù)費(fèi)用B.息前稅前利潤(rùn)C(jī).稅前利潤(rùn)D.稅后利潤(rùn)17．下列籌資方式中，資本成本最高的一種是（A）。A.普通股B.優(yōu)先股C.長(zhǎng)期債券D.長(zhǎng)期借款E.留存收益18．某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增加（D）。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍19．經(jīng)營(yíng)杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是指（C）。A.成本上升的風(fēng)險(xiǎn)B.利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)C.銷售量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)發(fā)生更大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)D.業(yè)務(wù)量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)同比例變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)20.下列說法錯(cuò)誤的是（C）A.一定長(zhǎng)度的負(fù)債有利于降低企業(yè)資本成本B.負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用C.負(fù)債資金會(huì)縮小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)21.公司由于破產(chǎn)進(jìn)行清算，優(yōu)先股的索賠權(quán)應(yīng)位于（C）的持有者之前。A.債券B.商業(yè)匯票C.普通股D.各種有價(jià)證券22.下列各項(xiàng)中不屬于商業(yè)信用的是（D）。A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C.預(yù)收賬款D.應(yīng)付工資二、多選題1．與優(yōu)先股相比，普通股所具有的特點(diǎn)是(AD)。A.普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)B.公司破產(chǎn)時(shí)，普通股股東有優(yōu)先求償權(quán)C.普通股股利固定D.在公司增發(fā)新股時(shí)，有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)2．股票籌資的優(yōu)點(diǎn)是(ABC )。A.提高公司信譽(yù)B.在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)中不需償還C.沒有固定的利息負(fù)擔(dān)D.籌資成本高3．債券發(fā)行價(jià)格的高低，取決于(CD)。A.債券發(fā)行日B.債券到期日C.債券利率D.市場(chǎng)利率4．企業(yè)自有資金籌資方式有(AC)。A.企業(yè)內(nèi)部積累B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.商業(yè)信用5．補(bǔ)償性余額的約束使借款企業(yè)所受的影響有(AB)A.減少了可用資金B(yǎng).提高了籌資成本C.減少了應(yīng)付利息D.增加了應(yīng)付利息6．優(yōu)先股的“優(yōu)先權(quán)”主要表現(xiàn)在(AC)A.優(yōu)先分配股利B.管理權(quán)優(yōu)先C.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)D.決策權(quán)優(yōu)先7．下列各項(xiàng)中，可以籌措自有資金的方式有(CD)A.融資租賃B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.吸收直接投資8．上市公司的不利之處有(ABC)A.信息公開可能暴露商業(yè)秘密B.公開上市需要很高的費(fèi)用C.會(huì)分散公司的控制權(quán)D.不便于籌措資金9．在企業(yè)借款利息的支付方式中，會(huì)使企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率高于名義利率的利息支付方式有(AD)A.貼現(xiàn)法B.補(bǔ)償性余額C.收款法D.加息法10．吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括(CD)A.有利于降低企業(yè)資金成本B.有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制C.有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力D.有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)11.復(fù)合杠桿的作用在于(BC)。A.用來估計(jì)銷售變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響B(tài).用來估計(jì)銷售變化對(duì)每股利潤(rùn)造成的影響C.揭示經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系D.揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響答案：(1)EBIT=140萬(2)EPS=5.36(3)應(yīng)選擇負(fù)債籌資方案5．某公司年銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70%,全部固定成本和費(fèi)用合計(jì)20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均資本成本8%，假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高凈資產(chǎn)收益率同時(shí)降低總風(fēng)險(xiǎn)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。(1)若所需資金均以發(fā)行股票取得，計(jì)算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。(2)若所需資金以發(fā)行年利率為10%的債券取得，計(jì)算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。答案：(1)目前情況：凈資產(chǎn)收益率=（100-100×70%-20-50×40%×8%）（1-40%）/50（1-40%）=16.8%DOL=（100-70）/（100-70-20）=3DFL=（100-70-20）/（100-70-20-50×40%×8%）=1.119DTL=3.57(2)增資方案：凈資產(chǎn)收益率=（120-120×60%-20-5-50×40%×8%）（1-40%）/﹝50（1-40%）+40﹞=18.34%DOL=（120-120×60%）/（120-120×60%-25）=2.09DFL=（120-120×60%-25）/（120-120×60%-25-50×40%×8%）=1.07DTL=2.24(3)借入資金方案：凈資產(chǎn)收益率=（120-120×60%-25-50×40%×8%-4）（1-40%）/50（1-40%）=34.8%DOL=（120-120×60%）/（120-120×60%-25）=2.09DFL=（120-120×60%-25）/（120-120×60%-25-50×40%×8%-4）=1.32DTL=2.76應(yīng)當(dāng)采用借入資金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。6．要求：(1)計(jì)算現(xiàn)條件下該公司綜合資本成本；（以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算）(2)發(fā)行普通股400萬元，每股面值10元，發(fā)行價(jià)格10元每股。計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)；(3)分別計(jì)算上述兩種籌資方式在每股收益無差別點(diǎn)條件下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答案：(1)股票的資本成本＝8%＋1.6(13%－8%)＝16%綜合資本成本＝10%(1-33%)×0.4+16%×0.6=12.28%(2)（EBIT-400×10%－400×12%）（1-33%）/60=（EBIT-400×10%）（1-33%）/100EBIT=160萬(3)DFL＝160/（160-88）=2.22DFL＝160/（160-40）＝1.337．某企業(yè)明年年初有一投資項(xiàng)目，需資金4000萬元，擬通過以下方式來籌集：發(fā)行債券600萬元，成本為12%；長(zhǎng)期借款800萬元，成本為11%，普通股為1700萬元，成本為16%；保留盈余900萬元，成本為15.5%。試計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。答案：Kw=8．某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資