目錄摘要 杜邦分析法在財務(wù)分析中的運(yùn)用—以珠海格力電器股份有限公司為例摘要：財務(wù)分析是將企業(yè)自身的財務(wù)報表等資料為基礎(chǔ)，對其財務(wù)情況以及運(yùn)營成果實(shí)施分析與總結(jié)。而杜邦分析法是用于評估企業(yè)盈利水平以及股東權(quán)益回報程度的一種方法，站在財務(wù)的層面分析企業(yè)績效的一種常見方法，是通過幾個不同財務(wù)指標(biāo)的情況去完成對企業(yè)的分析。詳細(xì)而言，它的主要理念就是把企業(yè)凈資產(chǎn)收益率一層層的劃分成財務(wù)比率乘積，從而能夠更好的探究企業(yè)經(jīng)營情況。財務(wù)分析對公司而言是十分關(guān)鍵，而杜邦分析法可以把諸多用于評估經(jīng)營效率以及財務(wù)情況的比率根據(jù)其潛在關(guān)系合理的綜合在一起，構(gòu)建出一個更為健全的指標(biāo)體系，同時采用權(quán)益收益率去進(jìn)行呈現(xiàn)。本文分析研究了杜邦分析法在珠海格力電器股份有限公司財務(wù)分析中的運(yùn)用，挖掘出杜邦分析中的弊端，并提出改進(jìn)的方法，得出結(jié)論，更全面嚴(yán)謹(jǐn)、綜合地探究整個企業(yè)的財務(wù)情況，對其綜合發(fā)展有著極為關(guān)鍵的現(xiàn)實(shí)價值。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；財務(wù)分析；股東權(quán)益報酬率TheApplicationofDupontAnalysisInFinancialAnalysis——TakeGreeElectricAppliances,Inc,OfZhuhaiforExampleAbstract:Financial

analysis

is

a

method

to

analyze

and

evaluate

the

financial

status

and

operating

results

of

an

enterprise

based

on

its

financial

reports

and

other

accounting

data.

Dupont

analysis

rule

is

used

to

evaluate

the

company's

profitability

and

the

level

of

return

on

equity,

from

a

financial

perspective

to

evaluate

the

performance

of

a

classic

method,

is

the

use

of

several

major

financial

ratios

between

the

relationship

to

comprehensively

analyze

the

financial

situation

of

the

enterprise.

Specifically,The

basic

idea

is

to

decompose

the

return

on

equity

of

enterprises

into

the

product

of

financial

ratios

step

by

step.Financial

analysis

is

of

vital

importance

to

a

company,

and

dupont

analysis

can

organically

combine

several

ratios

used

to

evaluate

operating

efficiency

and

financial

status

according

to

their

internal

relations

to

form

a

complete

index

system,

and

finally

reflect

comprehensively

throuthe

return

on

equity.

Dupont

analytic

method

are

analyzed

and

studied

in

the

Gree

Electric

Appliances,

inc.

of

Zhuhai

application

of

financial

analysis,

digging

out

the

disadvantages

of

dupont

analysis,

and

put

forward

improvement

methods,

concluded

that

a

more

comprehensive

and

precise

and

comprehensive

analysis

of

the

enterprise's

financial

position,

to

the

comprehensive

development

of

the

enterprise

has

more

important

theoretical

significance

and

practical

significance.Keywords:dupontanalysis;returnonequity;return

on

stockholder's

equity引言在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時代背景下，國內(nèi)各企業(yè)的發(fā)展儼然已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力，所以一個企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的決策及企業(yè)的發(fā)展是不可或缺的。企業(yè)經(jīng)營管理者通過財務(wù)報表的分析報告及結(jié)合企業(yè)的各方面情況，時刻調(diào)整公司運(yùn)營對策，使得公司和投資者、債權(quán)人的利益最大化，進(jìn)而使公司的飛速穩(wěn)健發(fā)展。本文節(jié)選珠海格力電器股份有限公司2013-2017年度年報中財務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦分析法各指標(biāo)中的聯(lián)系對該企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)分析，從中找出影響企業(yè)發(fā)展的主要因素并進(jìn)行及時調(diào)整。合理嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)分析才能全面綜合地反映一個公司未來的盈利能力及發(fā)展走勢。因此，對杜邦分析法在財務(wù)分析中的運(yùn)用的研究，及該財務(wù)分析方法的改進(jìn)對珠海格力電器股份有限公司等國內(nèi)各上市公司和中小企業(yè)等都具有重要的意義。論文正文部分為五個部分。第一部分為杜邦分析法的綜合概述。其中包括杜邦分析法的含義、幾個重要指標(biāo)解釋等；第二部分主要是珠海格力電器股份有限公司的簡介、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及財務(wù)狀況。具體利用該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三大主表的財報數(shù)據(jù)分析該公司的財務(wù)狀況；第三部分主要介紹了杜邦分析法在珠海格力電器股份有限公司中應(yīng)用。站在權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、等不同的財務(wù)指標(biāo)情況下去分析其資金結(jié)構(gòu)，運(yùn)營狀況等，揭示其在財務(wù)管理時所出現(xiàn)的諸多不足；第四部分對珠海格力電器股份有限公司的建議；第五部分結(jié)論。1杜邦分析法的綜合概述1.1杜邦分析法的含義杜邦分析法是用于評估企業(yè)盈利情況以及股東權(quán)益回報程度的一種傳統(tǒng)方法，股東權(quán)益回報水平即股東權(quán)益報酬率，它的大小主要取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三大指標(biāo)，各自對應(yīng)的是企業(yè)的盈利水平、營運(yùn)水平以及償債水平。通過連環(huán)替代法去探究該指標(biāo)最近幾年來出現(xiàn)改變的主要原因，進(jìn)而能夠更進(jìn)一步的探究經(jīng)營成果，找出影響股東權(quán)益報酬率的主要問題。從根本上來講，企業(yè)創(chuàng)業(yè)的目的是為了獲取利潤，而現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)所有者與企業(yè)經(jīng)營者分離，企業(yè)的所有者必須通過一定的方法和手段，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營者是否為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益收入，為企業(yè)所有者創(chuàng)造財富。因此，從理論上而言，應(yīng)用杜邦分析法對上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評價，是十分有必要的。1.2杜邦分析法的主要指標(biāo)解釋1.2.1股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率是杜邦分析體系的關(guān)鍵，屬于一個綜合性極強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)反映了普通股投資者投入的資金所獲得的回報，同時也反映了該公司的盈利能力，營運(yùn)能力等。1.2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映該企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，能夠直觀地展現(xiàn)一個公司的銷售收益能力。并且還能通過綜合考慮流動資產(chǎn)、存貨等周轉(zhuǎn)率的變化，確定出導(dǎo)致其波動的真正因素。1.2.3總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是一個公司的綜合經(jīng)營管理能力高低的具體體現(xiàn)，集中的反映了資產(chǎn)運(yùn)用率和資金利用效果之間的關(guān)系，可以用來評估一個企業(yè)的發(fā)展前景和盈利能力的多少、持續(xù)時間的長短，進(jìn)而以確定企業(yè)所面臨的危機(jī)。1.2.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益系數(shù)用來反映一個企業(yè)的負(fù)債程度。所得系數(shù)越小，企業(yè)的負(fù)債程度相對越低，反之就越大。2珠海格力電器股份有限公司的簡介及財務(wù)狀況?2.1珠海格力電器股份有限公司簡介2.1.1格力電器股份有限公司概況珠海格力電器股份有限公司建立于上世紀(jì)九十年代初期，是現(xiàn)階段我國生產(chǎn)規(guī)模最大、技術(shù)資金最強(qiáng)大、集研發(fā)、生產(chǎn)等各類經(jīng)營活動于一身的國際化家電企業(yè)，公司的產(chǎn)品包括空調(diào)、手機(jī)、生活電器等諸多產(chǎn)品，業(yè)務(wù)分布于全世界一百余個國家當(dāng)中。在2017年格力電器完成營業(yè)總收入達(dá)到一千五百億元，其中盈利為二百二十五億元，較之上一年的收入提高了36.24%，凈利潤提升44.75%。納稅額為140.75億元，這十余年間都是我國家電行業(yè)的納稅第一名，共計納稅超過9萬億元。格力空調(diào)是中國面向世界空調(diào)業(yè)的名片，多年以來，格力電器一直努力的為全世界消費(fèi)者提供更高效、更智能、質(zhì)量突出的空調(diào)產(chǎn)品。董事長董明珠曾說過格力是一家專業(yè)化企業(yè)，它的核心產(chǎn)品就是空調(diào)。2.1.2行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀根據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的報告，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速3%，同比上一年明顯上升，是自2013年以來增長最快的一年。在供給側(cè)改革及消費(fèi)升級帶動下，中國經(jīng)濟(jì)形勢趨于好轉(zhuǎn)，2017年中國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)6.9%,好于預(yù)期。2015年以來，消費(fèi)升級和產(chǎn)品升級換代帶動了空調(diào)需求，同時，連續(xù)一年多房地產(chǎn)市場的火熱及其帶來的延續(xù)效應(yīng)刺激了國內(nèi)空調(diào)市場高速增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)：2017年中國家用空調(diào)產(chǎn)量14350萬臺，同比增長28.7%；銷售14170萬臺，同比提升了31%，而這里面內(nèi)銷有8875萬臺，同比提升了46.8%，出口為5295萬臺，提升了11%。2.2珠海格力電器股份有限公司財務(wù)狀況2.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.1.1珠海格力電器股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表項(xiàng)目20132014201520162017貨幣資金33.17%41.54%62.82%7.80%4.03%應(yīng)收賬款25.36%43.92%8.19%-1.91%105.88%其他應(yīng)收款19.28%9.87%-33.26%-3.54%774.29%存貨-23.90%-34.46%10.18%-4.74%83.60%流動資產(chǎn)合計21.87%15.81%0.67%18.20%20.01%固定資產(chǎn)10.47%6.49%3.28%14.58%-1.13%在建工程-19.18%-32.65%63.08%-71.56%75.58%非流動資產(chǎn)合計33.32%20.42%12.91%-3.17%10.06%資產(chǎn)合計24.26%16.83%3.52%12.80%17.87%預(yù)收款項(xiàng)-27.90%-46.39%18.54%31.50%41.12%流動負(fù)債合計22.43%12.32%3.87%12.70%16.23%非流動負(fù)債合計58.91%47.58%-81.33%12.56%12.74%負(fù)債合計22.95%12.96%1.80%12.64%16.25%所有者權(quán)益合計28.25%27.59%7.62%13.14%21.62%負(fù)債和所有者權(quán)益合計24.26%16.83%3.52%12.80%17.87%數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報資產(chǎn)負(fù)債表由表2-1的計算可知，珠海格力的資產(chǎn)總額2014年相比2013年上漲24.26%，2014年上漲了16.83%，資產(chǎn)總額呈逐年上升的趨勢，但2013-2015年這個上升趨勢在逐年降低，資產(chǎn)規(guī)模有大幅度減少，于2016-2017年上升趨勢逐年增高，形勢逐漸回轉(zhuǎn)。流動資產(chǎn)的變動幅度同資產(chǎn)總額的變化趨勢一樣，2016年開始趨于穩(wěn)定增長。其中存貨的波動幅度較大，2013與2014年同比分別降低了23.90%、34.46%，說明企業(yè)存貨減少。企業(yè)應(yīng)收賬款2014年比上一年43.92%，2017年比上一年增加了105.88%，說明企業(yè)的賒銷額在增加，企業(yè)需要不斷的提高對應(yīng)收賬款的管控力度，從而減少壞賬損失的出現(xiàn)給企業(yè)帶來極大的損失。非流動資產(chǎn)中，在建工程2013-2014年逐年減少，2015-2017年波動較大，分別是63.08%、-71.56%、75.58%，說明企業(yè)的生成設(shè)備、基礎(chǔ)建設(shè)等方面尚有欠缺，需要跟進(jìn)生成設(shè)備到位程度及施工方面的完工程度。貨幣資金2013-2015年趨于穩(wěn)定增長趨勢且增長較快，2016-2017年雖有增長但增長趨勢減緩，僅分別為7.8%、4.03%。家用空調(diào)業(yè)于2015年遭遇經(jīng)濟(jì)“滑鐵盧”后有所增長，格力電器的營業(yè)收入也有所回暖，這是貨幣資金提高的一個關(guān)鍵性原因。存貨波動范圍也非常大，在2017年存貨增加到最高值，同比上年增長了83.60%，2014年達(dá)到了近五年最低谷為-34.46%，由表2-1可以看出存貨的增減變動直接影響流動資產(chǎn)。固定資產(chǎn)2013-2016年呈逐年上升趨勢，反映了企業(yè)在固定資產(chǎn)的投入加大，占用資金增加，2017年發(fā)生了輕微波動，降低了1.13%。整個固定資產(chǎn)近幾年變動不大，對公司的生產(chǎn)能力不會有太大影響。負(fù)債合計2013-2015年逐年降低，分別為22.95%、12.96%、1.85%,增幅逐年降低，經(jīng)過對下表的分析能夠了解到，在2014年較2013年預(yù)收賬款降低了46.38%，意味著經(jīng)銷商預(yù)付賬款減少，在2014-2017這三年間的所有者權(quán)益不斷的提高，雖2015年增速相比較慢，但變動不是很大，還算穩(wěn)定。2016-2017年負(fù)債合計和所有者權(quán)益逐年升高分別為12.64%、16.25%，13.14%、21.63%，企業(yè)有可能會有面臨一些財務(wù)風(fēng)險。2.2.1.2珠海格力電器股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表2資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表項(xiàng)目20132014201520162017貨幣資金28.83%34.92%54.93%52.49%46.33%應(yīng)收賬款1.38%1.70%1.78%1.55%2.70%其他應(yīng)收款0.26%0.24%0.16%0.13%1.00%存貨9.81%5.51%5.86%4.95%7.71%流動資產(chǎn)合計77.56%76.89%74.77%78.34%79.77%固定資產(chǎn)10.49%9.56%9.54%9.69%8.13%在建工程1.39%0.80%1.26%0.32%0.47%非流動資產(chǎn)合計22.42%23.10%25.20%21.63%20.20%資產(chǎn)合計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%應(yīng)付賬款20.52%17.14%15.33%16.20%16.07%流動負(fù)債合計72.18%69.40%69.64%69.57%68.60%非流動負(fù)債合計1.37%1.74%0.31%0.31%0.30%負(fù)債合計73.56%71.13%69.94%69.85%68.88%所有者權(quán)益合計26.45%28.89%30.04%30.13%31.08%負(fù)債和所有者權(quán)益合計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報資產(chǎn)負(fù)債表從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度來看，由表2-2的計算可知，格力電器的流動資產(chǎn)合計在2013-2017年占資產(chǎn)總額的比重分別為：77.56%、76.89%、74.77%、78.34%、79.77%。除2016年外，近五年的比重處于下降趨勢，其中存貨的占比也相對不穩(wěn)定，忽高忽低，說明企業(yè)的存貨儲量并不穩(wěn)定，2017年相較于2016年存貨占比為7.71%，較2014-2016年明顯升高，說明企業(yè)存貨在逐年升高，企業(yè)改變了對存貨的管理。非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)2013-2017年占比分別為10,49%、9.56%、9.54%、9.69%、8.13%，除了2016年有輕微回升之外，其余四年占比均緩緩下降，說明企業(yè)資金的投入從固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了其他方面。負(fù)債合計2013-2017年占比呈逐年下降趨勢，2013-2015年下降趨勢相比較明顯，2015-2017年處于平緩降低階段，2013-2014年流動負(fù)債突然降低，后幾年趨于穩(wěn)定，說明格力電器的短期償債風(fēng)險降低了，非流動資產(chǎn)近三年也趨于穩(wěn)定狀態(tài)，在未來發(fā)展的一段時間內(nèi)不會出現(xiàn)償債風(fēng)險。2.2.2利潤表分析2.2.2.1珠海格力電器股份有限公司利潤表水平分析表3利潤表水平分析表項(xiàng)目20132014201520162017一、營業(yè)總收入19.88%16.67%-28.14%9.44%36.24%營業(yè)收入20.82%14.83%-29.06%10.79%36.93%二、營業(yè)總成本18.62%12.60%-30.15%6.21%36.31%營業(yè)成本9.82%9.49%-24.99%10.41%36.59%銷售費(fèi)用53.86%28.34%-46.31%6.25%1.09%管理費(fèi)用25.39%-5.27%4.79%8.66%10.66%財務(wù)費(fèi)用-71.08%606.30%104.73%151.17%-108.90%三、營業(yè)利潤52.75%31.24%-15.97%29.44%49.31%營業(yè)外收入-10.02%3.20%98.84%-22.08%-53.28%營業(yè)外支出130.57%-22.48%-74.22%120.90%-15.85%四、利潤總額47.10%29.95%-10.99%24.55%43.35%五、凈利潤46.92%30.26%-11.44%23.38%44.57%（一）基本每股收益46.15%-34.90%-11.49%23.56%44.75%（二）稀釋每股收益46.15%-34.90%-11.49%23.56%44.75%數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報利潤表由表2-3計算可知，近五年來利潤總額的變化程度還是較大的，除了2015年的負(fù)增長之外，2013-2014年，2016-2017年均處于上升趨勢，2014年同比2013年增速減緩，占比分別為29.95%、47.10%，主要是因?yàn)闋I業(yè)利潤有所下降，營業(yè)利潤2013-2014年分別比上一年增加了52.75%、31.24%。營業(yè)利潤增加的原因是營業(yè)收入不斷地增加以及營業(yè)成本不斷地減少。營業(yè)收入波動幅度和利潤總額之間的差額不是很高，但營業(yè)成本卻有著一定的爭議，2013-2014年占比出現(xiàn)一定的下降態(tài)勢，2015年急劇減少，2016年回暖直至2017年處于良好狀態(tài)。總成本波動幅度大，成本和收入控制的不是很好，很可能使企業(yè)處于風(fēng)險之中，幸好企業(yè)使用了對應(yīng)的措施，2016年后營業(yè)成本、銷售收入等都不斷上升，在2017年轉(zhuǎn)為良好。財務(wù)費(fèi)用上，波動不是一般的大，2013-2017年分別比上一年增長-71.08%、606.30%、104.73%、151.17%、-108.90%，通過企業(yè)的利潤表可得知，企業(yè)2013-2016年的財務(wù)費(fèi)用均為負(fù)數(shù)，分別是億元，可能是利息收入比出現(xiàn)的中間費(fèi)用較高。2.2.2.2珠海格力電器股份有限公司利潤表垂直分析表4利潤表垂直分析表項(xiàng)目20132014201520162017一、營業(yè)總收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%營業(yè)收入100.00%98.43%97.17%98.37%98.87%二、營業(yè)總成本91.25%88.07%85.62%83.09%83.13%營業(yè)稅金及附加0.80%0.97%0.75%1.30%1.01%營業(yè)成本66.99%62.87%65.63%66.20%66.37%銷售費(fèi)用18.76%20.64%15.42%14.97%11.11%管理費(fèi)用4.24%3.44%5.02%4.98%4.05%財務(wù)費(fèi)用-0.11%-0.67%-1.92%-4.40%0.29%三、營業(yè)利潤10.22%11.49%13.44%15.89%17.42%營業(yè)外收入0.57%0.50%1.40%0.99%0.34%營業(yè)外支出0.05%0.03%0.01%0.02%0.01%四、利潤總額10.74%11.96%14.82%16.87%17.75%所得稅費(fèi)用1.63%1.79%2.27%2.73%2.74%五、凈利潤9.12%10.18%12.54%14.14%15.01%數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報利潤表根據(jù)上表能夠發(fā)現(xiàn)，格力電器在今年的各財務(wù)成果的組成結(jié)構(gòu)。在2013-2017年?duì)I業(yè)利潤占據(jù)的比重一年比一年高，本年利潤總額也處于逐年增加趨勢分別為：10.74%、11.96%、14.82%、16.87%、17.75%，凈利潤和利潤總額占比的增加趨勢相同。站在利潤組成角度看，格力電器盈利水平出現(xiàn)了一定程度的提升，特別是營業(yè)利潤占比逐年增高，主要源于營業(yè)外支出的逐年減少，營業(yè)外收入近五年還不趨于穩(wěn)定，但差距并不是特別大。此外銷售支出以及財務(wù)支出等的變化，對其結(jié)構(gòu)占比也導(dǎo)致了較大的影響。2.2.3現(xiàn)金流量表分析2.2.3.1珠海格力電器股份有限公司現(xiàn)金流量表水平分析表5現(xiàn)金流量表水平分析表項(xiàng)目20132014201520162017經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計0.11%19.71%31.21%-36.43%50.42%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計9.66%14.27%3.94%-18.49%60.37%一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-29.55%46.03%134.32%-66.52%10.09%投資活動現(xiàn)金流入小計-7.59%39.87%-13.94%191.86%16.33%投資活動現(xiàn)金流出小計-39.96%33.67%39.22%285.10%192.02%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-48.11%30.92%64.68%308.44%223.38%籌資活動現(xiàn)金流入小計-13.65%51.90%6.97%27.67%50.86%籌資活動現(xiàn)金流出小計29.35%32.64%52.56%6.30%19.22%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-397.35%-23.10%312.18%-25.13%-60.55%數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報現(xiàn)金流量表從表2-5中可以看出，2014-2015年這三年間的現(xiàn)金流量凈額每年都在不斷提高，且同時增長速度很快，各自對應(yīng)的是：46.03%、134.32%，2016年相較于2015年減少了66,，52%,有著較大幅度的降低，意味著企業(yè)在2016年經(jīng)營行為出現(xiàn)后的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了很大幅度的下降，可能是因?yàn)榻?jīng)營方式有所改變。投資行為帶來的現(xiàn)金流量凈額每年都在迅速增加，各自對應(yīng)的是：-48.11%、30.92%、64.68%、308.44%、223.38%，說明該企業(yè)在2014年追加投資，并且得到了收益，投資回收額逐年增多；籌資行為帶來的流量凈額在2015年快速增加，而其他幾個年份都是負(fù)數(shù)，各自是：-397.35%、-23.10%、312.18%、-25.13%、-60.55%，主要是因?yàn)?015年現(xiàn)金活動流入突然減少的原因，以至于籌資活動現(xiàn)金流入與流出有較大差距。2.2.3.2珠海格力電器股份有限公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析數(shù)據(jù)來源：珠海格力電器股份有限公司2013-2017年年報現(xiàn)金流量表由表2-6可知，公司2013-2017投資活動以及籌資活動現(xiàn)金流入量等因素的分析能夠發(fā)現(xiàn)，其現(xiàn)金流入基本上都是通過經(jīng)營行為所帶來的，所占據(jù)的比例是：90.47%、88.31%、90.46%、，而銷售以及勞務(wù)這兩者對應(yīng)的占比比較高為：74.80%、77.15%，且近幾年經(jīng)營行為所帶來的現(xiàn)金流入變得愈發(fā)穩(wěn)定，籌資行為所帶來的現(xiàn)金流每年都在不斷增加。根據(jù)公司2013-2017年投資、籌資、經(jīng)營行為這三者的現(xiàn)金流出量的占比情況能夠發(fā)現(xiàn)，其主要的流出量在2013-2015這兩年間是因?yàn)榻?jīng)營行為所產(chǎn)生的，2015年以后至今該公司投資活動流出量占比突增，經(jīng)營活動流出量降低但趨于正常穩(wěn)定狀態(tài)，公司的結(jié)構(gòu)略有調(diào)整。3杜邦分析法在珠海格力電器股份有限公司中的運(yùn)用3.1股東權(quán)益報酬率分析表7杜邦分析體系各項(xiàng)指標(biāo)項(xiàng)目20132014201520162017銷售凈利率9.12%10.34%12.91%14.38%15.18%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率89.75%88.22%60.45%59.38%68.98%總資產(chǎn)凈利率8.18%9.12%7.80%8.54%10.47%資產(chǎn)負(fù)債率73.56%71.13%69.94%69.85%68.88%權(quán)益乘數(shù)3.783.463.333.323.22股東權(quán)益報酬率30.93%31.58%25.98%28.33%33.68%股東權(quán)益報酬率是指投資者委托企業(yè)管理層運(yùn)用其投入的資金所取得的投資收益，可以有效地展現(xiàn)出企業(yè)管理層的水平，財務(wù)控制質(zhì)量等。相對于投資者而言該指標(biāo)越高就越好。該指標(biāo)越高說明投資能夠獲取到的收益就越高，反過來，該指標(biāo)越低就意味著企業(yè)所有者權(quán)益獲利水平就越低。因此這項(xiàng)指標(biāo)無論是對企業(yè)或是外界投資者而言都是極為關(guān)鍵的。公式一：股東權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)（二因素分析）采用因素分析法分別計算2015-2017年杜邦分析指標(biāo)對股東權(quán)益報酬率所帶來的影響。2015年：股東權(quán)益報酬率7.80%×3.33=25.98%eq\o\ac(○,1)替換總資產(chǎn)凈利率8.54%×3.33=28.42%eq\o\ac(○,2)替換權(quán)益乘數(shù)8.54%×3.32=28.33% eq\o\ac(○,3)2016年總資產(chǎn)凈利率上升對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,2)-eq\o\ac(○,1)=28.42%-25.98%=2.44%2016年權(quán)益乘數(shù)下降對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,3)-eq\o\ac(○,2)=28.33% -28.42%=-0.08%2016年：股東權(quán)益報酬率8.54%×3.32=28.33%eq\o\ac(○,1)替換總資產(chǎn)凈利率10.47%×3.32=34.75% eq\o\ac(○,2)替換權(quán)益乘數(shù)10.47%×3.22=33.68% eq\o\ac(○,3)2017年總資產(chǎn)凈利率上升對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,2)-eq\o\ac(○,1)=34.75%-28.33%=6.42%2017年權(quán)益乘數(shù)下降對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,3)-eq\o\ac(○,2)=33.68%-34.75%=-1.07%綜上分析，2016年總資產(chǎn)凈利率上升導(dǎo)致股東權(quán)益增加，權(quán)益乘數(shù)得下降導(dǎo)致股東權(quán)益減小，可以得出2016年股東權(quán)益的上身是總資產(chǎn)凈利率增加所致，2015-2016年權(quán)益乘數(shù)的變動并不是很大，但相對減小，可以得出資產(chǎn)凈利率的升高主要是由凈利率的提高引起的，獲利能力變強(qiáng)；2017年同2016年股東權(quán)益報酬率變動趨勢相同，總資產(chǎn)凈利率提高致使股東權(quán)益提高，權(quán)益乘數(shù)減小致使股東權(quán)益減小?？梢耘袛喑鲈摴镜墨@利能力良好，舉債程度減少，處于良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)。公式二：股東權(quán)益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（三因素分析）采用因素分析法分別計算2015-2017年杜邦分析指標(biāo)對股東權(quán)益報酬率的影響。2015年：股東權(quán)益報酬率12.91%×60.45%×3.33=25.98%eq\o\ac(○,1)替換銷售凈利率14.38%×60.45%×3.33=28.93%eq\o\ac(○,2)替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率14.38%×59.38%×3.33=28.42% eq\o\ac(○,3)替換權(quán)益乘數(shù)14.38%×59.38%×3.32=28.33%eq\o\ac(○,4)2016年銷售凈利率上升對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,2)-eq\o\ac(○,1)=28.93%-25.98%=2.95%2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,3)-eq\o\ac(○,2)=28.42%-28.93%=-0.52%2016年權(quán)益乘數(shù)減小對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,4)-eq\o\ac(○,3)=28.33%-28.42%=-0.08%2016年：股東權(quán)益報酬率14.38%×59.38%×3.32=28.33%eq\o\ac(○,1)替換銷售凈利率15.18%×59.38%×3.32=29.92%eq\o\ac(○,2)替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15.18%×68.98%×3.32=34.75%eq\o\ac(○,3)替換權(quán)益乘數(shù)15.18%×68.98%×3.22=33.68%eq\o\ac(○,4)2017年銷售凈利率上升對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,2)-eq\o\ac(○,1)=29.92%-28.33%=1.58%2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,3)-eq\o\ac(○,2)=34.75%-29.92%=4.84%2016年權(quán)益乘數(shù)減小對股東權(quán)益的影響：eq\o\ac(○,4)-eq\o\ac(○,3)=33.68%-34.75%=-1.07%綜上分析，2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是導(dǎo)致股東權(quán)益上升的主要因素，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長引起的股東權(quán)益增長率在同一時期比銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)的變動所帶來的增長更大，銷售凈利率上升帶來的收益次之，權(quán)益乘數(shù)最小。盡管權(quán)益乘數(shù)在減小，但是變動幅度微弱，幾乎算是平穩(wěn)發(fā)展，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率處于上升趨勢，可見該公司能很好地利用財務(wù)杠桿來提升公司的盈利能力。以上對連續(xù)兩年的數(shù)據(jù)分析表明，珠海格力電器股份有限公司近兩年的經(jīng)營狀況還是比較良好的，雖然在2015年遭受了經(jīng)濟(jì)“滑鐵盧”，但由于該公司及時的戰(zhàn)略調(diào)整，2016-2017年該公司的收益情況比較可以，2015-2017年近三年股東權(quán)益報酬率穩(wěn)健上升，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)也在不斷提高，意味著企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較高，銷售水平強(qiáng)，對資金的使用比較到位，并且趨于越來越強(qiáng)的趨勢。3.2盈利能力分析3.2.1銷售收入分析表8銷售收入各項(xiàng)指標(biāo)表項(xiàng)目20132014201520162017銷售凈利率9.12%10.34%12.91%14.38%15.18%銷售收入12001378977.510831483凈利潤109.4142.5126.2155.7225.1綜上指標(biāo)分析，已知銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系，銷售凈利率和銷售收入分別于凈利潤成正比關(guān)系。因此為更好的確保該指標(biāo)的穩(wěn)步提升，提高銷售收入帶動凈利潤也同比增多，在銷售收入穩(wěn)定增長的情況下凈利潤越大才能使銷售凈利率不斷增長。通過分析該企業(yè)的銷售凈利率的變動情況，可以得知該企業(yè)現(xiàn)階段的經(jīng)營狀況還是比較良好的，銷售能力強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)。根據(jù)上圖能夠發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率每年都在不斷的增加，最近五年各自對應(yīng)的比例為：9.12%、10.34%、12.91% 、14.38%、15.18%，增速平穩(wěn)。由圖3-3可知，近五年來銷售收入和凈利潤的變動趨勢幾乎一致，同增同減，成正比關(guān)系，所以導(dǎo)致銷售凈利率處于穩(wěn)定增長趨勢，銷售收入增多凈利潤隨之增多，反之減少，因此可以看出銷售收入對該指標(biāo)有著極為關(guān)鍵的影響，為讓企業(yè)獲取到更多的利益，凈利潤得以提升，企業(yè)應(yīng)該提高銷售收入。3.2.2成本費(fèi)用分析表9成本費(fèi)用各項(xiàng)指標(biāo)計量單位：億元項(xiàng)目20132014201520162017營業(yè)成本803.9880.2660.2728.9995.6銷售費(fèi)用225.1288.9155.1164.8166.6管理費(fèi)用50.8648.1850.4954.8660.71財務(wù)費(fèi)用-1.334-9.422-19.29-48.454.313全部成本1078.5261207.858846.5900.111227.223表10成本費(fèi)用各項(xiàng)指標(biāo)占比項(xiàng)目20132014201520162017營業(yè)成本74.54%72.87%77.99%80.98%81.13%銷售費(fèi)用20.87%23.92%18.32%18.31%13.58%管理費(fèi)用4.72%3.99%5.96%6.09%4.95%財務(wù)費(fèi)用-0.12%-0.78%-2.28%-5.38%0.35%全部成本100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%由圖3-3可知，近五年銷售收入處于一個不穩(wěn)定的增長狀態(tài)，2013-2015逐年降低，2016-2017年則不斷提高，根據(jù)上圖能夠發(fā)現(xiàn)，在營業(yè)成本方面也基本一致，不過銷售收入的改變幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過后者的增減幅度，同時在總收入占據(jù)的比例也比較平穩(wěn)，且所占比重較大。由此可見，公司對營業(yè)成本的管理很有效果。2013-2014年?duì)I業(yè)成本相較于其余年份微弱，由于這兩年銷售費(fèi)用占比增大，導(dǎo)致營業(yè)成本占比減少，同期的銷售收入下降，2015年公司調(diào)整戰(zhàn)略，意識到控制好營業(yè)成本的重要性，增加了管理方面投入，有效的控制了管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用，提高了該公司的盈利能力。3.3營運(yùn)能力分析表11營運(yùn)能力指標(biāo)項(xiàng)目20132014201520162017應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率64.9051.7933.9538.3525.51存貨周轉(zhuǎn)率9.1516.0310.3212.008.95流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.161.150.810.760.86固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.559.226.346.138.48總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.900.880.600.590.69總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來描述一個企業(yè)銷售能力的強(qiáng)弱，反映了資產(chǎn)投資的效益。體現(xiàn)出現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營階段所有資產(chǎn)由投入至產(chǎn)出的周轉(zhuǎn)效率。根據(jù)表3-4當(dāng)中的信息能夠發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款、存貨周等因素的變化都會對整體的周轉(zhuǎn)率帶來影響，可以對營運(yùn)能力的這四項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)來分析、判別影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要原因。由圖3-6可知，從整體來看，應(yīng)收賬款的變動幅度最大，2013-2017年幾乎一直在下降，周轉(zhuǎn)率分別為：64.90%、51.79%、33.95%、38.35%、25.51%，2015年以來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低且長期處于低迷的狀態(tài)，2015-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：0.60、0.59、0.69，企業(yè)應(yīng)提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用率、處置閑余的資產(chǎn)、設(shè)備，加大資源利用率，并且同時加強(qiáng)對銷售層面的投入，提高營業(yè)收入，進(jìn)而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由圖3-6可知，相對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率還算穩(wěn)定，2017年存貨周轉(zhuǎn)率降至近五年最低為8.95，存貨的儲存量降低，導(dǎo)致流動性增強(qiáng)。與此同時，提高了存貨變?yōu)楝F(xiàn)金流的效率，最大幅度的減少了對閑散資金的占用，提高了企業(yè)的營運(yùn)質(zhì)量。根據(jù)表3-6能夠發(fā)現(xiàn)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在不斷的下降，意味著其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率降低，極有可能導(dǎo)致資金被無效占用，沒有達(dá)到物盡其用的目的，浪費(fèi)了資金，降低企業(yè)的獲利能力，需要補(bǔ)充流動資金并加快運(yùn)轉(zhuǎn)，以達(dá)到效益的最大化。3.4權(quán)益乘數(shù)分析由3-1表可知，珠海格力電器股份有限公司權(quán)益乘數(shù)波動幅度不大，2013-2017年呈逐年下降趨勢，分別為：3.78、3.46、3.33、3.32、3.22。但權(quán)益乘數(shù)還是較大，權(quán)益乘數(shù)得正常范圍為2~3，近五年來該公司的權(quán)益乘數(shù)均大于3，借入資金所占比例較大，從而讓企業(yè)的債務(wù)變得更多，提高了其資金隱患，負(fù)債經(jīng)營最終會讓企業(yè)陷入進(jìn)退兩難的境地。4對珠海格力電器股份有限公司的建議4.1完善企業(yè)成本管理制度、完善費(fèi)用分配方法企業(yè)的成本費(fèi)用開銷是影響利潤的重要因素，降低成本費(fèi)用有利于提高企業(yè)的競爭力和盈利能力。該企業(yè)的費(fèi)用分配方式有待完善，合理的費(fèi)用分配是成本會計的基礎(chǔ)，是企業(yè)最直接的盈虧問題所在，其分配的公平公正性直接影響到成本會計資料的可依賴性。該企業(yè)在計算各費(fèi)用占比時，要注意全部成本=營業(yè)成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用，而非直接摘取營業(yè)收入額進(jìn)行計算。在間接費(fèi)用分配標(biāo)準(zhǔn)的選擇上，應(yīng)選用與所分配費(fèi)用的高低最貼近的標(biāo)準(zhǔn)，使分配方法更加完善有效。如：精確把握成本費(fèi)用開支的標(biāo)準(zhǔn)和范圍、著手開展成本費(fèi)用管理工作、及時進(jìn)行成本費(fèi)用的跟進(jìn)