證券研究報(bào)告2023年2月7日杠杠資金流入，北上資金流出——全球流動(dòng)性觀察系列2月第1期報(bào)告摘要市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)：1）市場(chǎng)“賺錢能力”回升：本期A股收益中位數(shù)為2.91%，80%股票收漲。

2）市場(chǎng)交易熱度邊際回升。滬深兩市成交額邊際回升。從換手率歷史分位看，消費(fèi)者服務(wù)、綜合金融、通信板塊換手率分位數(shù)居高位，分別達(dá)97.9%、94.0%、85.6%，投資分歧明顯。其中汽車、機(jī)械板塊明顯邊際上升，分別上升45.0%和44.8%；非銀行金融板塊換手率分位數(shù)下降3.00%。從成交額來(lái)看，電子、電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和機(jī)械成交額居前。3）本期三大指數(shù)擁擠度上行，而行業(yè)和個(gè)股集中度邊際回落。0102內(nèi)資微觀交易行為：1）公募基金：新成立基金份額下降；從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，上周偏股型基金收益中位數(shù)為-0.17%，47.5%基金實(shí)現(xiàn)上漲。本期倉(cāng)位普遍下調(diào)，均衡類減幅度最大（-2.11%）；2）私募基金：發(fā)行數(shù)量邊際回升；3）銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行，“破凈”比例邊際回升，贖回壓力回升；4）兩融資金：融資凈買入393億元，主要流入電新、電子、計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊；6）ETF：ETF資金小幅流出8.86億元，其中寬基綜合類凈流出最多。外資微觀交易行為：1）資金流入：北上資金凈流入341.79億元，但北上資金流入額逐日減少，最后一個(gè)交易日資金凈流出42億元。分資金類型來(lái)看，配置型資金持續(xù)流入，周凈買入達(dá)393億元，而博弈型資金轉(zhuǎn)入為小幅流出。2）配置結(jié)構(gòu)：本期科技板塊獲北上資金最大凈流入，行業(yè)層面大幅流入新能源、非銀金融和汽車等行業(yè)。偏配置型主要增持電新和食品飲料，偏博弈型主要增持汽車和銀行。0304資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模邊際回升，定增規(guī)模邊際回落，解禁規(guī)模回落，產(chǎn)業(yè)資本凈減持邊際回落。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊超預(yù)期、全球疫情形勢(shì)超預(yù)期惡化

、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行加速、地緣政治不確定性2/CONTENTS目錄宏觀流動(dòng)性——市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期邊際抬升1）海外流動(dòng)性：人民幣升值，美債利率、美元指數(shù)邊際回升012）國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：國(guó)債利率、SHIBOR邊際回落市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)——市場(chǎng)交易熱度邊際抬升1）市場(chǎng)表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為2.91%，79.87%股票上漲2）行業(yè)成交額：計(jì)算機(jī)、非銀行金融成交額邊際抬升3）行業(yè)換手率：消費(fèi)者服務(wù)換手率分位數(shù)超90%024）交易擁擠度：三大指數(shù)擁擠度上行5）交易集中度：行業(yè)、個(gè)股集中度均邊際回落6）調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際回升，集中于電新，醫(yī)藥、銀行等行業(yè)3

//CONTENTS目錄03投資者微觀交易行為——杠桿資金加速流入1）公募基金：新成立基金份額下降，基金整體加倉(cāng)2）私募基金：

12月私募基金倉(cāng)位回升3）銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例回落4）兩融資金：融資凈買入46億元，流入電新、電子、計(jì)算機(jī)5）北上資金：資金凈流入，科技板塊凈流入最大6）ETF：ETF資金凈流出，寬基綜合凈流出最多7）資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模邊際回升，定增規(guī)模邊際回落04

外圍市場(chǎng)——海外各主要指數(shù)普漲，VIX指數(shù)回落1）海外各主要指數(shù)普漲，VIX指數(shù)回落2）美/港股行情表現(xiàn)：美股非必需消費(fèi)領(lǐng)漲，港股電訊業(yè)領(lǐng)漲05

風(fēng)險(xiǎn)提示4

/01市

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6資料：Wind，證券研究月度資金供需觀察：12月處增量博弈格局6資料：Wind，證券研究。注，12月私募權(quán)益凈流入、交易印花稅月數(shù)據(jù)暫未披露，交易印花稅月數(shù)據(jù)為擬合所得：2022年前十一月交易印花稅與A股成交額比值的均值*A股成交額01宏觀流動(dòng)性——市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期邊際抬升7

/01市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期邊際回升

本期（1.30-2.3）市場(chǎng)隱含的加息預(yù)期邊際回升。1月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)51.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。失業(yè)率降至3.4%，為1969年以來(lái)的新低，勞動(dòng)參與率也繼續(xù)抬升至62.4%，體現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需兩端的改善。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)提升了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率及高利率持續(xù)時(shí)間的預(yù)期，從聯(lián)邦基金期貨隱含的加息次數(shù)上看，市場(chǎng)加息預(yù)期邊際回升，預(yù)期2023年下半年仍會(huì)持續(xù)加息。本期（1.30-2.3）加息預(yù)期邊際回升本期（1.30-2.3）美債利率邊際回升聯(lián)邦基金期貨隱含的加息累計(jì)次數(shù)美國(guó):國(guó)債收益率:2年國(guó)債期限利差(10Y-2Y,%,RHS)美國(guó):國(guó)債收益率:10年2023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062.41.95.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02.01.51.00.50.0-0.5-1.01.91.91.61.61.41.31.31.11.10.90.80.90.70.40.40.2-0.1-0.6-0.42021/01

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2023/012023-032023-052023-062023-072023-092023-112023-128資料：Wind，Bloomberg，證券研究02海外流動(dòng)性：人民幣升值，美債利率、美元指數(shù)邊際回升

本期（1.30-2.3）10年期美債名義利率、實(shí)際利率、美元指數(shù)邊際回升。本期（1.30-2.3）10年期美債名義利率邊際回升5BP至3.53%，實(shí)際收益率邊際回升6BP至1.31%；美元指數(shù)邊際回升100BP至103.00。

人民幣升值，中美利差倒掛幅度擴(kuò)大。本期（1.30-2.3）人民幣升值，美元兌人民幣中間價(jià)由6.77下調(diào)至6.74；本期（1.30-2.3）中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，中美利差10Y下行至-63.10BP。本期（1.30-2.3）人民幣升值本期（1.30-2.3）美債利率、美元指數(shù)邊際回升美元指數(shù)中間價(jià):美元兌人民幣年初至今變化跟蹤指標(biāo)2023/2/33.532023/1/203.48上周變化

近兩周變化

2023/1/3120115110105100957.47.27美國(guó)國(guó)債名義收益率:10年期

（%）0.050.06-0.031.000.040.000.010.833.791.53-0.26-0.22-0.216.86.66.46.2美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率:10年期（%）1.311.2590匯率中間價(jià)美元指數(shù)6.746.776.9585103.00102.00104.67-1.679資料：Wind，證券研究02海外流動(dòng)性：10年期美債隱含的通脹預(yù)期走低

10年期美債收益率和TIPS債券收益率隱含的通脹預(yù)期走低。本期（1.30-2.3）10年期美債隱含的通脹預(yù)期邊際回落至2.22%，相比上期（1.23-1.27）的2.33%回落了11BP。本期（1.30-2.3）10年期美債隱含的通脹預(yù)期走低美國(guó):國(guó)債收益率:10年美國(guó):國(guó)債實(shí)際收益率:10年期美國(guó):隱含通脹預(yù)期:10年期5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.010資料：Wind，證券研究0210年期美國(guó)國(guó)債利率、USD

SWAP

SPREAD邊際回升

本期（1.30-2.3）10年期美國(guó)國(guó)債利率、USD

SWAP

SPREAD邊際回升，

LIBOR-OIS3M

、FRA-OIS3M邊際回落。美元流動(dòng)性監(jiān)測(cè)當(dāng)前美元流動(dòng)性整體邊際寬松Libor-OIS

3M（BP）FRA-OIS

3M（BP）美國(guó)債互換利差（10YR，右）跟蹤指標(biāo)2023年2月3日2023年1月20日15.69上周變化-5.91-6.603.582022年12月

月度變化

2022年11月504540353025201510530252015105LIBOR-OIS（3M，BP）9.7720.5920.23-2.863.63-10.82-9.432.7432.7843.240.14FRA-OIS（3M，BP）10.8017.400USD

SWAPSPREAD（10Y，BP）-5-0.13-3.71-10-15-20美國(guó)國(guó)債利率（10Y，%）3.523.480.05-0.113.8702021-01

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2023-0111資料：Bloomberg，證券研究02高收益?zhèn)跈?quán)市場(chǎng)、投資級(jí)債期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際回落

美國(guó)高收益?zhèn)跈?quán)市場(chǎng)、投資級(jí)債期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際回落。從最新數(shù)據(jù)看，截至本期周五（2月3日），美國(guó)高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差為3.85%（上期4.13%，1月平均4.20%，12月平均4.50%

）邊際回落；美國(guó)投資級(jí)債券期權(quán)調(diào)整利差為1.26%（上期1.30%，1月平均1.36%，12月平均1.42%）邊際回落。從周度層面上看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級(jí)債期權(quán)調(diào)整利差較上期邊際回落；從月度層面看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級(jí)債期權(quán)調(diào)整利差較1月均值均邊際回落。美國(guó)高收益?zhèn)庞靡鐑r(jià)邊際回落美國(guó)投資級(jí)債信用溢價(jià)邊際回落北美高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差(%)北美投資級(jí)債期權(quán)調(diào)整利差(%)111094.03.53.02.52.01.51.00.50.02023年02月03日

3.85%2023年01月27日

4.13%2023年1月平均

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日2023年1月平均8765432102018-01

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2023-0112資料資料：Bloomberg，：Bloomberg，證券研究，注：高收益?zhèn)u(píng)級(jí)低于BBB（如BB，B，CCC等），投資級(jí)債券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）證券研究02流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際回落

本期（1.30-2.3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際回落。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由上期（1.23-1.27）的0.21邊際回升至本期（1.30-2.3）的0.24，信用風(fēng)險(xiǎn)由上期（1.23-1.27）的0.26邊際回落至本期（1.30-2.3）的0.17，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由上期（1.23-1.27）的0.40邊際回落至本期（1.30-2.3）的0.30。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)邊際回落美銀美林金融壓力指數(shù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)3.22.41.60.80.0-0.8-1.62021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-0213資料：Bloomberg，證券研究02全球資本流動(dòng)邊際擴(kuò)張

全球資本流動(dòng)邊際擴(kuò)張。1月大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際回落，由12月末的0.36回落至1月末的0.25。全球資本流動(dòng)邊際擴(kuò)張，GFSI

FLOW指數(shù)（MA3）由12月底的0.49下降至1月底的0.26。大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期繼續(xù)回落，全球資本流動(dòng)邊際擴(kuò)張跨資產(chǎn)隱含宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期全球資本流動(dòng)（RHS，三期平滑，向下代表擴(kuò)張，向上代表收縮）1.21.00.80.60.40.20.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6201120122013201420152016201720182019202020212022202314資料：Bloomberg，證券研究03國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：貨幣凈回籠10680億元

本期央行貨幣凈回籠10680億元。本期（1.30-2.3）央行公開(kāi)市場(chǎng)貨幣凈回籠10680億元。本期（1.30-2.3）公開(kāi)市場(chǎng)貨幣凈回收10680億元公開(kāi)市場(chǎng)操作:貨幣凈投放(億元）本期（1.30-2.3）無(wú)MLF操作MLF凈投放（億元）2500020000150001000050001500010000500000-5000-10000-15000-20000-5000-10000-10,68015資料：Wind，證券研究03國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：國(guó)債利率、SHIBOR邊際回落

本期（1.30-2.3）國(guó)債利率、SHIBOR邊際回落。截至2月3日，SHIBOR3M較上期（1月20日）小幅回落至2.

36%，銀行間流動(dòng)性邊際擴(kuò)張；1年期國(guó)債收益率較上期（1月20日）邊際回落2BP至2.14%，10年期國(guó)債收益率較上期（1月20日）邊際回落3BP至2.90%。中國(guó)主要資金利率參考跟蹤指標(biāo)逆回購(gòu)利率（7天，%）2023年2月3日2023年1月20日2022年12月2022年11月2.002.002.002.00貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)利率（14天，%）SHIBOR（3M，%）2.152.361.604.412.142.902.152.381.604.412.162.932.152.201.604.412.142.872.151.752.084.411.752.67理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率（3M，%）理財(cái)市場(chǎng)債券市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率（1Y，%）國(guó)債收益率（1Y，%）國(guó)債收益率（10Y，%）16資料：Wind，證券研究本期（1.30-2.3）短端國(guó)債利率走低本期（1.30-2.3）中美利差10Y下行至-63.10BP國(guó)債收益率(1Y,%)國(guó)債收益率(10Y,

%)中美利差10Y

(BP)3.53.02.52.01.51.00.50.0250.0200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.0-150.0-200.0本期（1.30-2.3）信用利差邊際邊際回落本期（1.30-2.3）

3個(gè)月SHIBOR小幅回落信用利差(中位數(shù)):全體產(chǎn)業(yè)債信用利差(中位數(shù)):全體城投債（BP）SHIBOR(3M，%）3.12.92.72.52.32.11.91.71.5180.0160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.017資料：Wind，證券研究；注：藍(lán)色虛線為均值加減一倍標(biāo)準(zhǔn)差，均值與標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算區(qū)間為2021年1月至今。國(guó)慶節(jié)期間除SHIBOR均沒(méi)有交易數(shù)據(jù)02市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)——市場(chǎng)交易熱度邊際抬升18

/01

市場(chǎng)表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為2.91%

80%股票上漲，

本期（1.30-2.3）A股收益中位數(shù)為2.91%，80%股票上漲。春節(jié)后首周，多數(shù)股票收漲，個(gè)股收益主要集中于-2%至6%區(qū)間。本期A股股票表現(xiàn)分布圖（2023.1.30-2.3

）19資料：Wind，證券研究；02成交額：市場(chǎng)交易熱度邊際回升

近期滬深兩市成交額、上證綜指換手率邊際回升。滬深兩市成交額均值由上期（1.16-1.20）的7422億元邊際回升至本期（1.30-2.3）的9841億元。從換手率上看，上證綜指換手率周均值從0.57回升至0.75。本期（1.30-2.3）兩市成交額邊際回升本期（1.30-2.3）上證綜指換手率均值邊際回升換手率:上證綜合指數(shù)換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù)換手率:上證50指數(shù)換手率:中小板指數(shù)上證所:A股:總成交金額:周深交所:A股:總成交金額:周上證綜合指數(shù)（周；RHS）3.53.02.52.01.51.00.50.018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00003,700.003,500.003,300.003,100.002,900.002,700.002,500.0020資料：Wind，證券研究注：2021年4月6日起，“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，簡(jiǎn)稱“中小100”。02行業(yè)成交額：汽車、鋼鐵、有色金屬、計(jì)算機(jī)和機(jī)械邊際大幅抬升

從成交額上看，一級(jí)行業(yè)成交額前五分別為電子、電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和機(jī)械。二級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)軟件、半導(dǎo)體和電源設(shè)備成交額居前。

從邊際成交額變化率看，一級(jí)行業(yè)汽車、鋼鐵、有色金屬、計(jì)算機(jī)和機(jī)械等行業(yè)成交額邊際大幅抬升。行業(yè)周度成交額一覽行業(yè)成交額邊際變化率一覽中信行業(yè)周度成交額邊際變化2023年2月3日中信行業(yè)周度成交額一覽表一級(jí)行業(yè)成交額前5名電子2023年2月3日一級(jí)行業(yè)成交額邊際變化前5名日均成交額（億元）478.45成交額邊際變化率73.89%67.63%65.42%57.24%55.09%-成交額邊際變化率54.97%52.19%47.19%45.54%43.66%42.66%39.39%34.39%34.13%31.77%-日均成交額（億元）917.45成交額占比9.34%汽車鋼鐵76.07電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)醫(yī)藥878.37870.57767.16672.778.94%8.86%7.81%6.85%有色金屬548.56計(jì)算機(jī)870.57機(jī)械合計(jì)（前5名）一級(jí)行業(yè)成交額邊際變化6-15名建筑672.77機(jī)械合計(jì)2646.42日均成交額（億元）195.374106.32日均成交額（億元）572.2741.79%成交額占比5.82%二級(jí)行業(yè)成交額前10名計(jì)算機(jī)軟件半導(dǎo)體266.12396.14391.03341.01332.24302.80298.08292.64283.234.03%3.98%3.47%3.38%3.08%3.03%2.98%2.88%傳媒農(nóng)林牧漁326.01187.07電源設(shè)備其他化學(xué)制品Ⅱ稀有金屬證券Ⅱ基礎(chǔ)化工635.25通信276.57187.56專用機(jī)械酒類房地產(chǎn)石油石化94.05電氣設(shè)備其他醫(yī)藥醫(yī)療合計(jì)電力設(shè)備及新能源輕工制造878.37143.17278.163487.612.83%35.50%合計(jì)（前15名）8482.3921資料：Wind，證券研究消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)換手率分位數(shù)達(dá)97.90%03

行業(yè)換手率：消費(fèi)者服務(wù)換手率分位數(shù)超90%消費(fèi)者服務(wù)收盤價(jià)消費(fèi)者服務(wù)換手率（%）右20,00018,0006543210

行業(yè)換手率：消費(fèi)者服務(wù)換手率分位數(shù)超90%，汽車行業(yè)換手率分位數(shù)上升最高。中信一級(jí)行業(yè)中，消費(fèi)者服務(wù)、綜合金融、通信板塊換手率分位數(shù)居高位，分別達(dá)

16,00014,00097.90%、94.00%、85.61%，投資者分歧明顯。邊際維度上，本期行業(yè)換手率分12,000位數(shù)漲多降少，其中汽車、機(jī)械板塊明顯上升，分別上升44.98%和44.83%；僅非

10,0008,000銀行金融板塊板塊交易熱度下降，換手率分位數(shù)下降3.00%。6,0004,0002,0000消費(fèi)者服務(wù)換手率分位數(shù)超90%當(dāng)

前

所

處

分

位

數(shù)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%消

費(fèi)

者

服

務(wù)綜

合

金

融通

信本期（1.30-2.3）汽車行業(yè)換手率分位數(shù)上升最高汽

車計(jì)

算

機(jī)傳

媒商

貿(mào)

零

售石

油

石

化機(jī)

械分位數(shù)較上期變化（%）50%40%30%20%10%0%建

筑非

銀

行

金

融食

品

飲

料有

色

金

屬輕

工

制

造房

地

產(chǎn)銀

行綜

合電

力

設(shè)

備

及

新

能

源煤

炭家

電鋼

鐵醫(yī)

藥農(nóng)

林

牧

漁紡

織

服

裝電

力

及

公

用

事

業(yè)電

子交

通

運(yùn)

輸建

材基

礎(chǔ)

化

工-10%資料：Wind，證券研究

注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計(jì)算得到。上證指數(shù)擁擠度上行0.3604交易擁擠度：上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度均上行擁擠度(RHS)上證指數(shù)收盤價(jià)3.5339003700350033003100290027002500

本期（1.30-2.3）從交易維度來(lái)看，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度均上行?；谖覀兊难芯匡@示，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證指數(shù)分別上行0.36、0.25、0.28。2.521.51滬深300指數(shù)擁擠度上行0.250.50擁擠度（RHS）滬深300指數(shù)收盤價(jià)600055005000450040003500300042020-01

2020-04

2020-07

2020-10

2021-01

2021-04

2021-07

2021-10

2022-01

2022-04

2022-07

2022-10

2023-013.53中證500指數(shù)擁擠度上行0.28擁擠度（RHS）中證500指數(shù)收盤價(jià)8000750070006500600055005000450040003.02.52.01.51.00.50.02.521.510.502020-01

2020-05

2020-09

2021-01

2021-05

2021-09

2022-01

2022-05

2022-09

2023-012020-01

2020-04

2020-07

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2021-01

2021-04

2021-07

2021-10

2022-01

2022-04

2022-07

2022-10

2023-01資料：Wind，證券研究05交易集中度：本期行業(yè)集中度、個(gè)股集中度邊際回落

本期行業(yè)集中度、個(gè)股集中度邊際回落。從行業(yè)成交額集中度看，一級(jí)行業(yè)、二級(jí)行業(yè)成交額集中度邊際回落。從個(gè)股成交額集中度看，本期成交額前100和前200個(gè)股占A股總成交額比重邊際回落。行業(yè)層面：一級(jí)行業(yè)前五成交額集中度邊際回落個(gè)股層面：成交額集中度邊際回落成交額前200占比

成交額前100占比一級(jí)行業(yè)前五成交額占比二級(jí)行業(yè)前十成交額占比70%65%60%55%50%45%40%35%30%50%45%40%35%30%25%20%70%60%50%40%30%20%10%55%50%45%40%35%30%25%20%成交額前100占比2023年2月3日2023年1月20日2023年1月平均一級(jí)行業(yè)前五成交額占比2023

02

03

41.79%2023年01月20日

42.34%2023年1月平均

41.93%2022年12月平均

41.75%21.95%25.34%25.47%年月

日2022年12月平均

23.21%2021-01

2021-04

2021-07

2021-10

2022-01

2022-04

2022-07

2022-10

2023-012021-012021-072022-012022-072023-0124資料：Wind，證券研究06調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際回升，集中于電新、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)

從調(diào)研次數(shù)看，本期（1.30-2.3）調(diào)研次數(shù)為185次，較上期（1.16-1.20）調(diào)研次數(shù)的170次邊際回升。從行業(yè)上看，調(diào)研集中于電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)，而綜合金融、、傳媒等行業(yè)上市公司調(diào)研次數(shù)為0。本期（1.30-2.3）調(diào)研次數(shù)邊際回升上期（1.16-1.20）本期（1.30-2.3）3530272425201510517161512987765553332222111110000025資料：Wind，證券研究03投資者微觀交易行為——杠桿資金加速流入26

/01

公募基金重倉(cāng)股凈值：本期重倉(cāng)股普跌，前50重倉(cāng)股領(lǐng)跌根據(jù)2022年年報(bào)基金重倉(cāng)股持股名單按照持股市值排序，分別取前50、前100、前300、前500重倉(cāng)股樣本考察市場(chǎng)表現(xiàn)，并與創(chuàng)業(yè)板、滬深300以及上證指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，可發(fā)現(xiàn)：

本期（1.30-2.3）重倉(cāng)股普跌，前50重倉(cāng)股領(lǐng)跌。前50重倉(cāng)股、前100重倉(cāng)股、前300重倉(cāng)股、前500重倉(cāng)股跌幅分別為1.66%、1.44%、0.52%、0.01%。

1月（1.1-1.31）重倉(cāng)股普漲，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板、滬深300、前500重倉(cāng)股、前100重倉(cāng)股、前50重倉(cāng)股、前300重倉(cāng)股、上證指數(shù)漲幅分別為9.97%、7.37%、7.03%、6.78%、6.42%、6.33%、5.39%。本期重倉(cāng)股普跌，前50重倉(cāng)股領(lǐng)跌（1.30-2.3）周度漲跌幅(%)1月重倉(cāng)股普漲，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)（2023.1.1-1.31）月度漲跌幅(%)0.0-1.0-2.012.010.08.0-0.01-0.04-0.239.97-0.52-0.95-1.447.377.036.786.426.335.396.04.02.0-1.660.027資料：Wind，證券研究01

新成立基金份額下降，基金整體加倉(cāng)

新成立基金份額下降，截至2月3日，新成立基金份額減少116.31億份，至16.57億份。新成立基金份額下降新成立偏股型基金份額（億份，周）上證綜合指數(shù)（RHS）160014004400400036003200280024002000

基金整體加倉(cāng)，僅普通股票型減倉(cāng)（-0.14%）。近一周以來(lái)，倉(cāng)位整體

12001000上升，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉(cāng)位環(huán)比800分別變化0.31%/0.11%/-0.14%/0.37%。近一個(gè)月以來(lái)，倉(cāng)位整體下調(diào)，600400靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉(cāng)位環(huán)比分別變化-0.04%/-2.04%/-1.53%/-2.70%。2000本期四類主動(dòng)型基金整體加倉(cāng)四種類型基金股票倉(cāng)位（%）本期基金整體加倉(cāng)，僅普通股票型減倉(cāng)9590858075706560555045相比于上周相比于前兩周相比于上月相比于上季度末2.01.00.0靈活配置型偏股混合型普通股票型平衡混合型-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0402020/1/2

2020/3/26

2020/6/16

2020/9/2

2020/11/25

2021/2/10

2021/5/10

2021/7/26

2021/10/19

2022/1/4

2022/3/28

2022/6/20

2022/9/2

2022/11/25靈活配置型基金（目前2201只）股票投資比例普通股票型（目前749只）股票投資比例偏股混合型基金（目前2832只）股票投資比例平衡混合型（目前38只）股票投資比例資料：Wind，證券研究01

公募基金凈值表現(xiàn)：上周偏股型基金收益中位數(shù)為-0.17%

47.5%基金實(shí)現(xiàn)上漲，

本期（1.30-2.3）偏股型基金凈值整體下跌，中位數(shù)為-0.17%。從凈值變化率分布看，主要集中在-0.17%至1.3%的區(qū)間。本期47.5%的基金凈值實(shí)現(xiàn)上漲。

2023年以來(lái)偏股型基金呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，中位數(shù)為6.17%?；?023年初以來(lái)股票型基金凈值變化率的分布圖，絕大多數(shù)基金呈上漲趨勢(shì)。從凈值變化率分布看，主要集中在3%至9%區(qū)間。本期股票型基金凈值變化率分布圖（2023.1.16-1.20）2023年偏股型基金凈值變化率分布圖（2023.1.1-2.3）29資料：Wind，證券研究01

本期倉(cāng)位普遍下調(diào)，均衡類減倉(cāng)幅度最大

本期各類基金凈值小幅波動(dòng)，新能源車類基金凈值漲幅最大，為0.7%。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看，科技制造、均衡類基金凈值漲幅分別為0.6%/0.1%，醫(yī)藥、消費(fèi)、基建地產(chǎn)/金融類基金凈值跌幅分別為-0.6%/-0.5%/-0.2%。

本期倉(cāng)位普遍下調(diào)，均衡類減幅度最大（-2.11%）。近一周新能源車、醫(yī)藥、消費(fèi)、基建地產(chǎn)、科技制造類基金減倉(cāng)幅度為-0.52%/-0.46%/-0.22%/-0.06%/-0.01%。近一個(gè)月以來(lái)，基金整體減倉(cāng)，均衡類減倉(cāng)幅度最大，為-4.08%，醫(yī)藥類小幅加倉(cāng)，為0.56%。消費(fèi)、新能源車、基建地產(chǎn)、科技制造類減倉(cāng)幅度分別為-3.27%/-2.45%/-2.06%/-0.99%。本期各類基金凈值小幅波動(dòng)，新能源車類基金漲幅最大本期倉(cāng)位普遍下調(diào)，均衡類減倉(cāng)幅度最大新能源車科技制造消費(fèi)醫(yī)藥基建地產(chǎn)金融均衡股票投資比例均值%，右近1周變動(dòng)%近1月變動(dòng)%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%1.00.0848280787674727068-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0相比于上周相比于前兩周相比于上月相比于上季度末新能源車科技制造消費(fèi)醫(yī)藥基建地產(chǎn)均衡若基金第一與第二重倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈不屬于同一基金產(chǎn)業(yè)配置大類的則劃分為均衡型基金，反之相應(yīng)劃分入對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格大類中。30資料：Wind，證券研究01

公募基金：基金贖回壓力下降

本期公募基金呈現(xiàn)凈買入。本期（1.30-2.3）預(yù)估基金平均申贖比為1.070，較上期（1.16-1.20）上升0.320，呈現(xiàn)凈買入。本期（1.30-2.3）基金贖回壓力有所下降預(yù)估基金申贖比2.4近一周均值1.0701.91.40.90.42022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-0231資料：Choice，證券研究；02

私募基金：12月私募基金倉(cāng)位回升

12月私募基金倉(cāng)位回升。從平均股票倉(cāng)位來(lái)看，12月私募資金倉(cāng)位上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。從私募基金發(fā)行數(shù)量來(lái)看，本期（1.30-2.3）私募基金發(fā)行數(shù)量為869只，較上期（1.16-1.20）發(fā)行數(shù)量回升103只。12月私募資金倉(cāng)位回升本期（1.30-2.3）私募基金發(fā)行數(shù)量回升華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)

平均股票倉(cāng)位發(fā)行數(shù)量（只）85%80%75%70%65%60%55%50%45%40%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050062.58%032資料：華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)，Wind，Choice，證券研究。03

銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例回落

銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”比例回落。本期（1.30-2.3）凈值小于1的銀行理財(cái)子產(chǎn)品占比相比上期（1.16-1.20）回落，市場(chǎng)面臨的贖回壓力回落。銀行理財(cái)子產(chǎn)品破凈率邊際回落單位凈值<1.00占比（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0033資料：Wind，證券研究03

銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行

基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行。用理財(cái)產(chǎn)品股票投資/所有投資類別（周頻數(shù)據(jù)）來(lái)間接考量理財(cái)產(chǎn)品投入到股票的程度，可發(fā)現(xiàn)，從2022年4月開(kāi)始理財(cái)產(chǎn)品對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的參與度明顯抬升，這意味著更多的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)行股票范疇的投資。本期（1.30-2.3）出現(xiàn)回升，基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量占比上行。銀行理財(cái)子產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行-到期）理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行）12%10%8%5.73%6%4%2%3.14%0%-2%34資料：Wind，證券研究04兩融資金：融資凈買入393億元，流入電新、電子、計(jì)算機(jī)

本期融資凈買入393億元。從兩融市場(chǎng)交易余額角度看，截至2月3日兩融余額1.55萬(wàn)億元，較1月20日當(dāng)周兩融余額邊際回升。從交投活躍度看，兩融交易額占A股成交比重邊際回升，2月3日當(dāng)周為8.42%，1月20日當(dāng)周為7.74%

。從配置結(jié)構(gòu)上看，本期兩融交易者買入方向主要為電新、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。本期（1.30-2.3）融資凈買入393億元本期（1.30-2.3）兩融資金大量買入電新、電子、計(jì)算機(jī)融資融券余額(十億元)上證綜指融資凈買入(億元)兩融交易額占A股成交額(%，RHS)本周凈買入額(融資凈買入-融券凈賣出，億元)605040302010013360031002600210016001100600121110987100-400635資料：Wind，證券研究?jī)扇谟囝~/流通市值（%）1月初

周度環(huán)比

月度環(huán)比

2022年6月（23/2/3）

（23/1/20）

（23/1/06）

變化

變化

至今04非銀行金融、房地產(chǎn)等板塊兩融余額/流通市一級(jí)行業(yè)本期上期值邊際抬升非銀行金融房地產(chǎn)1.861.291.761.511.261.181.231.471.221.211.100.921.020.891.121.090.781.050.811.070.830.960.850.560.580.450.790.890.870.260.790.250.750.550.450.540.791.040.850.860.840.771.020.901.141.130.911.251.001.311.081.231.200.931.121.111.491.761.801.471.301.010.571.210.770.820.830.271.150.590.860.881.230.461.551.171.081.081.020.961.891.921.640.771.301.291.180.891.260.991.07

0.561.04

0.291.02

1.190.96

0.300.81

0.490.63

0.360.44

0.410.43

1.200.38

0.080.35

0.610.26

0.240.16

0.050.00

-0.21-0.01

0.43-0.02

-0.43-0.04

-0.07-0.13

-0.30-0.20

-0.03-0.20

-0.22-0.24

0.10-0.25

-1.07-0.27

-0.96-0.35

-0.79-0.37

-0.20-0.55

-0.73-0.66

-0.84-0.69

-0.38-0.87

-0.01-0.93

-0.39-1.21

-0.73綜合金融建筑

本期（1.30-2.3）非銀行金融、房地產(chǎn)等板塊兩融余額/流通市值邊綜合通信際抬升。商貿(mào)零售有色金屬電力設(shè)備及新能源煤炭

從周度環(huán)比來(lái)看，非銀行金融（+1.07%）、房地產(chǎn)（+1.04%）板塊兩融余額/流通市值有所抬升。電子計(jì)算機(jī)鋼鐵機(jī)械

從月度環(huán)比變化來(lái)看，一級(jí)行業(yè)的兩融余額/流通市值月度環(huán)比降多升少。其中，有色金屬（+1.20%）、綜合金融（+1.19%）、煤炭（+0.61%）等板塊兩融余額/流通市值上升明顯，銀行（-1.07%）、交通運(yùn)輸（-0.96%）、建材（-0.

79%）等板塊兩融余額/流通市值下降明顯。電力及公用事業(yè)石油石化醫(yī)藥汽車基礎(chǔ)化工銀行交通運(yùn)輸建材農(nóng)林牧漁食品飲料輕工制造紡織服裝消費(fèi)者服務(wù)傳媒家電36資料：Wind，證券研究04兩融資金：兩融資金成長(zhǎng)板塊凈流入最多，大小市值板塊全部?jī)袅魅?/p>

從大類風(fēng)格看，兩融資金成長(zhǎng)板塊凈流入最多；其中成長(zhǎng)、周期、消費(fèi)、金融、穩(wěn)定板塊凈流入分別為82.76、61.56、51.33、39.73和26.23億元。

從大小風(fēng)格看，大小市值板塊全部?jī)袅魅?；滬?00、中證1000、上證50凈流入分別為166.83、83.90、60.44億元。大類風(fēng)格：兩融資金成長(zhǎng)板塊凈流入最多大小風(fēng)格：大小市值板塊全部?jī)袅魅虢鹑冢▋|元）周期（億元）消費(fèi)（億元）穩(wěn)定(億元，右）成長(zhǎng)（億元）上證50（億元）滬深300（億元）中證1000（億元）1,8001,6001,4001,2001,000800180

33003000成長(zhǎng)82.76↑16014012010080滬深300

166.83↑中證1000

83.90↑270024002100180015001200900周期

61.56↑消費(fèi)

51.33↑金融

39.73↑穩(wěn)定

26.23↑上證5060.44↑600604004060020020300000-200-400-20-40-300-60037資料：Wind，證券研究04

兩融資金：中國(guó)中免、長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)獲最大融資凈買入

融資凈買入數(shù)額最大的個(gè)股為中國(guó)中免、長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)，融資凈買入分別為8.76、7.21、6.39億元。

Top15個(gè)股主要集中于非銀行金融、電新及計(jì)算機(jī)。

融資凈賣出數(shù)額最大的個(gè)股為萬(wàn)華化學(xué)、牧原股份、恩捷股份，融資凈賣出分別為4.03、2.57、2.33億元。Top15個(gè)股主要集中于基礎(chǔ)化工、汽車及電新。融資凈買入/賣出top15個(gè)股（2023.1.30-2.3）融資凈買入top15（億元）8.76期間漲跌幅（%）融資凈賣出top15（億元）4.03期間漲跌幅（%）序號(hào)證券簡(jiǎn)稱中國(guó)中免行業(yè)證券簡(jiǎn)稱行業(yè)12消費(fèi)者服務(wù)1.150.774.786.770.776.991.52-2.905.63-3.37-0.817.18-4.61-0.872.83萬(wàn)華化學(xué)牧原股份恩捷股份基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工0.463.549.527.8511.68-2.016.9516.838.042.670.82-2.9015.745.094.98長(zhǎng)江電力

電力及公用事業(yè)7.216.396.044.613.583.463.433.143.122.952.792.792.692.682.572.331.891.501.361.321.261.241.230.970.950.890.880.793貴州茅臺(tái)東方財(cái)富興業(yè)銀行中國(guó)平安中信證券歌爾股份食品飲料非銀行金融銀行4寧德時(shí)代

電力設(shè)備及新能源5拓普集團(tuán)四川路橋先導(dǎo)智能東方證券江淮汽車興發(fā)集團(tuán)鹽湖股份上海萊士金證股份比亞迪汽車建筑6非銀行金融非銀行金融電子7機(jī)械8非銀行金融汽車9陽(yáng)光電源

電力設(shè)備及新能源科大訊飛

計(jì)算機(jī)大全能源

電力設(shè)備及新能源101112131415基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工醫(yī)藥智飛生物中國(guó)軟件醫(yī)藥計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)汽車東方電纜

電力設(shè)備及新能源通威股份

電力設(shè)備及新能源福萊特

電力設(shè)備及新能源38資料：Wind，證券研究05北上資金：資金凈流入，科技板塊凈流入最大

北上資金凈流入，科技板塊凈流入最大。本期（1.30-2.3）北上資金凈流入A股341.79億元，上期凈流入485.16元。具體而言：本期科技板塊凈流入143.86億元居首，周期板塊凈流入24.37億元，消費(fèi)板塊凈流入102.72億元，金融板塊凈流入77.34億元。北上投資者凈流入以及風(fēng)格配置統(tǒng)計(jì)2020年以來(lái)北上資金的風(fēng)格配置凈買入（億元）周期

消費(fèi)醫(yī)藥

科技成長(zhǎng)

金融跟蹤指標(biāo)2023/2/32023/1/201月合計(jì)12月合計(jì)4000350030002500200015001000500北向投資者凈流入（億元）341.79485.161412.90350.13周期板塊-北上投資者凈流入（億元）24.37102.72143.8677.34127.37101.36184.8670.16261.62371.01476.84315.40-22.62388.1613.16消費(fèi)板塊-北上投資者凈流入（億元）科技板塊-北上投資者凈流入（億元）0-500金融板塊-北上投資者凈流入（億元）80.9739資料：Wind，證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)05

北上資金：近一個(gè)月北上資金集中增持電新、非銀行金融、食品飲料北上投資者近一個(gè)月配置結(jié)構(gòu)（一級(jí)行業(yè)，億元）一級(jí)行業(yè)電力設(shè)備及新能源非銀行金融食品飲料電子近四周合計(jì)284.89204.20186.35135.62117.46114.9669.9661.0256.5550.2546.6739.4336.3029.7226.5619.8414.9011.509.272023/1/642.2229.3627.9615.3833.049.177.461.5015.411.385.812.3610.642.747.79-2.393.075.161.21-6.710.054.912023/1/1372.3678.5369.7037.4535.3038.8312.758.6710.677.5821.6410.3312.345.1611.143.22-4.104.604.086.461.861.150.88-1.100.342023/1/2068.3453.5448.3564.7315.7736.957.3631.5923.1327.2824.4412.393.0510.695.4413.629.332.551.522023/2/3101.9742.7840.3418.0633.3630.0142.3919.257.3414.01-5.2314.3610.2611.142.185.416.61-0.822.474.741.48-2.991.201.140.35趨勢(shì)圖

從近一個(gè)月北上投資者的配置結(jié)構(gòu)看，北上資金集中增持電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、食品飲料，減持煤炭、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸

。排名前五的行業(yè)分別是：電力設(shè)備及新能

源

（

+284.89

億

元

）

、

非

銀

行

金

融（+204.20億元）、食品飲料（+186.35億元

）

、

電

子

（

+135.62

億

元

）

、

銀

行（+117.46億元）。凈流出排名前五的行業(yè)分別為：煤炭（-13.85億元）

、房地產(chǎn)（-12.82億元）、交通運(yùn)輸（-12.76億元）、通信（-5.71億元）、電力及公用事業(yè)（-5.56億元）。銀行有色金屬汽車計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工機(jī)械醫(yī)藥消費(fèi)者服務(wù)傳媒鋼鐵家電石油石化輕工制造商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁紡織服裝建材綜合金融建筑綜合電力及公用事業(yè)通信交通運(yùn)輸房地產(chǎn)煤炭5.154.604.554.221.130.61-5.56-5.710.651.211.480.852.300.323.067.811.29-1.22-0.397.81-4.61-16.560.84-0.043.382.28-3.23-8.99-16.39-12.29-5.71-8.49-10.27-12.76-12.82-13.857.24-1.940.994.4240資料：Wind，證券研究05北上資金：多數(shù)一級(jí)行業(yè)外資持股比例邊際回落外

資

持

股

市

值

占

流

通

市

值

占

比

（

%）2月

初一

級(jí)

行

業(yè)本

期（

2/3）上

期趨

勢(shì)

圖

（

2022年1月

1日

起

）周

度

環(huán)

比

月

度

環(huán)

比（

1/20）（

2/1）家

用

電

器休

閑

服

務(wù)電

氣

設(shè)

備食

品

飲

料建

筑

材

料醫(yī)

藥

生

物有

色

金

屬綜

合11.238.017.145.664.493.873.553.343.223.193.033.013.012.912.812.772.702.592.432.322.112.051.851.841.640.820.710.7011.517.966.995.634.663.943.513.363.223.173.123.003.002.832.772.572.602.572.482.412.202.201.871.881.730.800.680.6711.368.087.115.694.523.903.553.343.193.143.073.053.022.932.792.762.672.632.432.342.122.151.871.861.680.820.720.71-0.280.060.150.03-0.17-0.070.04-0.020.000.02-0.090.010.010.090.040.190.090.01-0.05-0.09-0.09-0.15-0.02-0.05-0.090.030.020.03-0.13-0.070.04

外資持股市值在流通市值占比前五的是家用電器(11.23%)、休-0.03-0.03-0.03-0.01-0.010.03閑服務(wù)(8.01%)、電氣設(shè)備(7.14%)、食品飲料(5.66%)、建筑材料(4.49%)。計(jì)

算

機(jī)傳

媒0.04

從周度環(huán)比看，汽車、電氣設(shè)備、非銀金融分別環(huán)比上升0.19%、0.15%、0.09%。家

用電

器、

建筑

材料

、通

信分

別環(huán)

比下

降0.28%、0.17%、0.15%。機(jī)

械

設(shè)

備銀

行-0.04-0.04-0.01-0.020.02化

工非

銀

金

融電

子汽

車0.01鋼

鐵0.02農(nóng)

林

牧

漁交

通

運(yùn)

輸輕

工

制

造公

用

事

業(yè)通

信-0.04-0.01-0.02-0.01-0.10-0.02-0.02-0.040.00

從月度環(huán)比看，電氣設(shè)備(+0.04%)、傳媒(+0.04%)、計(jì)算機(jī)(+0.03%)的外資持股市值比例邊際抬升；家用電器(-0.13%)、公用事業(yè)(-0.10%)、休閑服務(wù)(-0.07%)的外資持股市值比例邊際下降。建

筑

裝

飾采

掘房

地

產(chǎn)商

業(yè)

貿(mào)

易紡

織

服

裝-0.01-0.0241資料：Wind，證券研究05

北上資金：配置型資金持續(xù)流入，博弈型資金轉(zhuǎn)入為出

配置型資金持續(xù)流入，博弈型資金轉(zhuǎn)入為出。根據(jù)拆分結(jié)構(gòu)看，托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）流出10.88億元，托管于外資銀行的北上資金（偏配置型）流入359.07億元。北上資金托管機(jī)構(gòu)凈流入結(jié)構(gòu)（億元）42資料：Wind，證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)；紅色字體和＋表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化05北上資金：偏配置型凈流入所有板塊，偏博弈型凈流出周期板塊

偏配置型凈流入所有板塊，偏博弈型凈流出周期板塊。從不同的風(fēng)格的資金流入流出來(lái)看，托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型）凈流入TMT、消費(fèi)、周期、金融板塊，分別流入142.63、110.41、53.39、52.50億元；托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）凈流入金融、TMT、消費(fèi)板塊，分別凈流入8.62、5.12、1.65億元，凈流出周期板塊26.11億元。托管外資銀行（偏配置）北上資金的板塊累計(jì)凈流入（億元）托管外資投行（偏博弈）北上資金的板塊累計(jì)凈流入（億元）2023年2月3日TMT

+142.63↑消費(fèi)

+110.41↑周期

+53.39↓金融

+52.50↓2023年2月3日金融

+8.62↓TMT

+5.12↓消費(fèi)

+1.65↓周期

-26.11↓43資料：Wind，證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)；紅色字體和＋表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化北上資金：偏配置型增持電新、食品飲料，偏博弈型增持汽車、銀行05

偏配置型增持電新、食品飲料，偏博弈型增持汽車、銀行。從不同行業(yè)的資金流入流出來(lái)看，本期（1.30-2.3）托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型）增持電力設(shè)備及新能源、食品飲料行業(yè)，分別凈流入96.42、47.78億元，電力及公共事業(yè)、煤炭分別減持4.65、2.73億元；托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）增持汽車、銀行行業(yè)，分別凈流入13.74、7.01億元，通信、醫(yī)藥分別減持7.54、7.39億元。本期（1.30-2.3）偏配置型北上資金增持電新、食品飲料（億元）本期（1.30-2.3）偏博弈型北上資金增持汽車、銀行（億元）44資料：Wind，證券研究北上資金：中資資金流入周期，港投資金流入科技05

中資資金流入周期，港投資金流入科技。托管于中資機(jī)構(gòu)的北上資金中，凈流入周期、TMT板塊5.94、3.39億元，凈流出消費(fèi)、金融板塊，分別凈流出0.71、2.78億元；托管于香港投行的北上資金中，凈流入TMT板塊14.16億元，凈流出消費(fèi)、金融、周期板塊，分別凈流出4.51、6.25、9.52億元。托管于中資機(jī)構(gòu)的北上資金板塊累計(jì)凈流入（億元）托管于香港投行的北上資金板塊累計(jì)凈流入（億元）2023年2月3日2023年2月3日周期

+5.94↑TMT

+3.39↑消費(fèi)

-0.71↑金融

-2.78↓TMT

+14.16↓消費(fèi)

-4.51↓金融

-6.25↓周期

-9.52↓45資料