研究報告ResearchReport27Sep2023中國科技戰(zhàn)略ChinaTechnologyStrategy華為全連接大會聚焦智能化目標，秋季發(fā)布會全場景設備再升級HUAWEICONNECT2023FocusedonIntelligentGoals,All-scenarioDevicesFurtherUpgradedatAutumnLaunchConferenceBarneyYao KaiWang,CFAbarney.sq.yao@ k.wang@FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)事件2023920-22日，華為于上海舉辦全連接大會，華為副董事長、輪值董事長、CFO孟晚舟于大會開幕式發(fā)表有關智能化目標的演講，強調華為致力于打造中國算力底座，為國產(chǎn)大模型提供算力、平臺和開發(fā)工具等支持。925日華為秋季新品發(fā)布會發(fā)布多款智能產(chǎn)品及全新技術，“1+8+N”全場景戰(zhàn)略再出發(fā)。點評AIIIntelligence全面智能化目標三大板塊指引下打造堅實算力底座，推進千行萬業(yè)智能化轉型，以人才為本實現(xiàn)產(chǎn)教融合?！八袑ο罂陕?lián)接”包括物理實體及邏輯虛擬概念、傳統(tǒng)終端和裝置、數(shù)字化設備；“所有應用可模型”通過大模型范式加速智能應用服務用戶及社會；“所有決策可計算”的核心為通過算力的覆蓋激發(fā)數(shù)據(jù)潛力的疊加及釋放。大模型時代下AI技術的實用性及運用周期大幅優(yōu)化，華為將持續(xù)提升“軟硬芯邊端云”的融合能力，通過在計算、存儲、網(wǎng)絡、能源等領域的領先優(yōu)勢，有望改變傳統(tǒng)的服務器堆疊模式，以系統(tǒng)架構創(chuàng)新思路打造AI集群，實現(xiàn)算力、運力、存力的一體化設計，突破算力瓶頸，為各行各業(yè)提供可持續(xù)算力，鼓勵每個組織自行訓練開發(fā)行業(yè)大模型。華為堅信以“技術為根，人才為本”2600多所高校共建ICT11000人，每年培2072所高校深化"智能基座"160050多萬學生，未來將通過"創(chuàng)新2.0機制”與高校聯(lián)合創(chuàng)新，支持理論研究和前沿探索，實現(xiàn)技術突破和人才涌現(xiàn)。盤古汽車大模型縮短自動駕駛學習周期至2天內，賦能多個業(yè)務場景，實現(xiàn)智能化再加速。21日在大會發(fā)布盤古NLPCV實現(xiàn)多模態(tài)轉換，即將在礦山、政務、氣象、汽車、軟件開發(fā)等場景逐步落地。其中汽車大5括設計標準文檔問答、多模態(tài)內容理解與生成、多任務理解、代碼生成/補全、智能化軟件交互集成，致力于讓每位車企員工擁有“屬于自己的專家助手”；大模型有望解決乘用車自動駕駛領域各類難題，通過構建數(shù)字孿生空間，CornerCase22天內；一汽解放已將盤古汽車行業(yè)大模型與現(xiàn)有業(yè)務深度融合，重塑人機協(xié)同新型生產(chǎn)關系。盤古汽車大模型在商專車場景下可模擬環(huán)境揚塵、上下長坡、大曲率轉彎等場景并加以自動標注，4人月即可對新的重卡車型完成適配，華為商專車600.2米、精準?？空`差小0.1業(yè)生態(tài)，解決客戶各類難題。F5G創(chuàng)新產(chǎn)品方案賦能AI行業(yè)運用，攜手客戶及合作伙伴助力智能化升級。921F5G峰會上，華為發(fā)布F5G2.0XGS-PONPro12.5G/25G到房間、2.5G/10GAP、2.5G到桌面，旨在建立綠色、萬兆級全光網(wǎng)絡，加速園區(qū)智能化進程；同時推出電力和交通行業(yè)的小型化ONTOSU10倍，簡化網(wǎng)絡規(guī)劃和運維復雜度，降低建設成本；此外，華為還發(fā)布了光視聯(lián)動多維感知周界防護方案，結合光視聯(lián)動技術和安全系統(tǒng)，提升周界防護能力。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofdisclaimer)全連接大會核心產(chǎn)品亮點圖1智慧工廠解決方案資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際

圖2F5G全光園區(qū)2.0解決方案資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際圖3昇騰計算軟硬件平臺資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際

圖4鯤鵬通用計算平臺資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際圖5盤古系列–汽車大模型解決方案資料來源：公司官博，海通國際

圖6高品質萬兆工業(yè)園區(qū)網(wǎng)絡資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際秋季新品發(fā)布會核心亮點鴻蒙原生系統(tǒng)將全面啟動，“1+8+N”全場景戰(zhàn)略再出發(fā)，以手機為中心技術向端、管、云、芯構筑全場景智慧生態(tài)。軟件方面，華為宣布即將發(fā)布鴻蒙系統(tǒng)的下一HarmonyOSNEXT，標志著鴻蒙原生應用的全面啟動。同時，華為還宣布已經(jīng)有超過六千萬設備安裝了HarmonyOS4.0，成為迄今升級速度最快的版本。與此同時，華為決定不再兼容安卓應用程序，這意味著華為的軟件生態(tài)系統(tǒng)正在逐漸脫離安卓平臺，加速邁向獨立發(fā)展的道路。這一舉措將進一步推動華為軟件生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，為用戶提供更加獨特和優(yōu)化的應用體驗。硬件方面，華為圍繞“8”進行全場景設備全面更新，包括車機、音箱、耳機、手表/手環(huán)、平板、大屏、PC、AR/VR。自研芯片為全場焦點，重寫華為產(chǎn)品定義能力。自研芯片方面，華為首發(fā)麒麟A2藍牙芯片和鴻鵠900電視芯片。900CPU性能方面提升了81%GPU119%NPU212%，使電視在處理復AIA2主要應用于手表、耳機等穿戴產(chǎn)品，DSP50%25%88%，高清空間音WatchGT4FreeBudsPro3搭載，是既GT手表藍牙主控芯片由外采恒玄BES2500LA1后華為自研藍牙主控芯片9000SA2發(fā)布，標志著華為芯片自主可控能力全面提升，有望進一步強化供應鏈安全和韌性，保持軟硬件協(xié)同發(fā)展，為“1+8+N”全場景戰(zhàn)略保駕護航。智界S7正式亮相，旗艦SUV問界M9計劃12月上市。華為智選系列首款轎車智界S7正式亮相，該車由華為與奇瑞合作打造，定位為高能大空間智能轎跑，計劃S7首搭HarmonyOS4.0智能座艙和華為ADS2.0高級智能駕駛輔助系統(tǒng)，S7ModelSSUV問界M912月上市。余承東表示，問界M91000萬以內最佳的SUV，SUVGLS和路虎攬勝的有力競爭對手。高端自主設計品牌“非凡大師”發(fā)布Mate60RS大師設計版、首款黃金智能腕表。高端品牌方面，華為結束與保時捷設計的長期合作，并推出全新自主設計品牌“ULTIMATEDESIGN非凡大師”HUAWEIMate60RS11999元起，相比普通版采用陶瓷稀土工藝和傳奇星鉆設計，并提供律師咨詢等尊享權益。Mate60余承東表示華為正全力恢復手機生產(chǎn)及供應。手表方面推出首款黃金智能腕表HUAWEIWATCHUltimateDesign618k黃金金條，支持雙向北斗21999元。全新平板MatepadPro13.2英寸搭載麒麟9000S支持星閃技術產(chǎn)品。華為在8月份的開發(fā)者大會上發(fā)布了近距離無線連接技術“星閃”，該技術具有低功耗、快速、低時延、穩(wěn)定連接和廣覆蓋等優(yōu)點。華為在此次發(fā)布會上展示了支持星閃技術的產(chǎn)品，包括華為MatePadPro13.2英寸平板電腦和新一代手寫筆HUAWEIM-Pencil。華為MatePadPro13.25199OLED360Hz觸控采樣144Hz5805.588W有線快充9000S處理器。作為全球首款采用星閃技術的終端產(chǎn)品，華為第三代HUAWEIM-Pencil配合全新MatePadPro最高可支持萬級壓感，寫出的線條粗細0ms，連接更快更穩(wěn)定。新一代智能電視V5Pro搭載鴻鵠900電視芯片，創(chuàng)新交互方式帶來突破性智能化體驗。華為新一代智慧屏旗艦V5Pro正式發(fā)布，搭載全新鴻鵠900芯片，采用SuperMiniLED面板，支持4K分辨率和120Hz刷新率，85/98英寸版本售價價分別為24999/36999元。V5Pro引入全新“華為靈犀隔空遙控”，實現(xiàn)創(chuàng)新交互方式，用戶可以900算力加持下，可實現(xiàn)“1080P4K”HUAWEISOUND智慧音響系統(tǒng)，音畫體驗全面升級。搭載鴻蒙HarmonyOS4智能設備操作系統(tǒng)，支持設備協(xié)同交互豐富體驗，實現(xiàn)“巨幕手機”。麒麟A2芯片賦能“1+8+N”穿戴設備全場景生態(tài)。TWSFreebudsPro3A2L2HC3.021.5MbpsCD2.0樂學院首席調音團專業(yè)調音，降噪、音質功耗全面升級，售價1499元。HUAWEIWatchGT4A2HarmonyOS4，首發(fā)科學減脂塑形和女性周期智能預測功能，搭載脈搏波房顫和早搏提示軟件，可實現(xiàn)更精確的軌跡記錄能力及健康監(jiān)測能力，46/41mm1588/14882、Eyewear2HarmonyOS4，支持手機、平板自動連接，同時配備智慧播報和頸椎健康檢測等人工智能功能；新一代路由BE3ProWi-Fi73600Mbps。圖7HUAWEIMate60RS非凡大師版資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際

圖8HUAWEIWATCHULTIMATEDESIGN非凡大師黃金智能腕表資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際圖9問界M9資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際

圖10智界S7資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際圖11HUAWEIMatepadPro13.2資料來源：公司官博，海通國際

圖12HUAWEIV5Pro智能電視資料來源：公司官網(wǎng)，海通國際APPENDIX1SummaryEventFromSeptember20to22,2023,HuaweiheldHuaweiConnect2023inShanghai.HuaweiViceChairman,RotatingChairman,andCFOMengWanzhoudeliveredaspeechonthegoalsofintelligenceattheopeningceremonyoftheconference,emphasizingthatHuaweiiscommittedtobuildingChina'scomputingpowerbase,providingenhancedcomputingplatform,developmenttoolsandothersupportfordomesticlargemodels.OnSeptember25,Huawei’sautumnnewproductlaunchconferencereleasedavarietyofsmartproductsandnewtechnologies,andthe“1+8+N”all-scenariostrategyrenewed.CommentsAIIIntelligencebuildsasolidcomputingpowerbaseundertheguidanceofthethreemajorsectorsofcomprehensiveintelligencegoals,acceleratestheintelligenttransformationofthousandsofindustries,andrealizestheintegrationofindustryandeducationbasedontalents."Allobjectscanbeconnected"includesphysicalentitiesandlogicalvirtualconcepts,traditionalterminalsanddevices,anddigitalequipment;"Allapplicationscanbemodeled"accelerateintelligentapplicationstoserveusersandsocietythroughthelargemodelparadigm;thecoreof"Alldecisionscanbecalculated"isthroughthecoverageofcomputingpowerstimulatingthesuperpositionandreleaseofdatapotential.Intheeraofbigmodels,thepracticalityandapplicationcycleofAItechnologyhavebeengreatlyoptimized.Huaweiwillcontinuetoimprovetheintegrationcapabilitiesof"software,hardware,edge,andcloud".Throughitsleadingadvantagesincomputing,storage,network,energyandotherfields,HuaweiisexpectedtochangethetraditionalserverstackingmodelusinginnovativesystemarchitectureideastobuildAIclusterstoachieveintegrateddesignofcomputingtransportationcapacity,andstoragecapacity,tobreakthroughcomputingpowerbottlenecks,providesustainablecomputingpowerforallwalksoflife,andencourageeachorganizationtotrainanddevelopindustryleadersontheirownmodel.Huaweifirmlybelievesin"technologyastheroot,talentasthefoundation".Ithasco-builtICTcollegeswithmorethan2,600universities,morethan11,000teachers,andtrains200,000studentseverythesametime,Huaweiisdeepeningthe"smartbase"projectwith72universitiesinChina.Ithasopenedmorethan1,600courses,coveringmorethan500,000students.Inthefuture,itwilljointlyinnovatewithuniversitiesthroughthe"Innovation2.0Mechanism"tosupporttheoreticalresearchandcutting-edgeexplorationtoachievetechnologicalbreakthroughsandtheemergenceoftalents.Pangulargeautomobilemodelshortenstheautonomousdrivinglearningcycletotwodays,empowersmultiplebusinessscenarios,andacceleratestheprocessofintelligentization.ThePangulargemodelwasreleasedattheconferenceonthe21st,realizingmulti-modalconversionfromNLPtoandwillbegraduallyimplementedinscenariossuchasmining,governmentaffairs,meteorology,automobiles,andsoftwaredevelopment.Amongthem,thelargecarmodelcoversmultiplebusinessscenariossuchascardesign,smartcabin,after-salesmaintenance,businessmanagement,productionandmarketing,R&D,etc.Thelargemodelcoversfivemajorskills,includingdesignstandarddocumentquestionandmulti-modalcontentunderstandingandgeneration,andmulti-tasking.Understanding,codegeneration/completion,andintelligentsoftwareinteractiveintegrationarecommittedtoallowingeverycarcompanyemployeetohave"theirownexpertassistant";largemodelsareexpectedtosolvevariousproblemsinthefieldofautonomousdrivingofpassengercars,bybuildingadigitaltwinspace,automaticallygeneratesvariouscomplexscenesamplesandlearnsfromthem,shorteningtheself-drivingCornerCaselearningcyclefrommorethan2weekstolessthan2days;JiefanghasdeeplyintegratedthePanguAutomobileindustrymodelwithexistingbusinesstoreshapeanewtypeofproductionrelationshipofhuman-machinecollaboration.Pangulargeautomobilemodelcansimulateenvironmentaldust,longupanddownslopes,largecurvatureturnsandotherscenariosincommercialandprivatevehiclescenariosandthenautomaticallylabelthem.Itcancompletetheadaptationtonewheavytruckmodelsin4-man-month.Huawei'scommercialandprivatevehicleautonomousdrivingcloudservicecurrentlyhasbeenputintouseintheopen-pitcoalminesinJiangna(Xinjiangprovince)andYimin(InnerMongolia).Thelateralerrorofthe60-tonheavytruckislessthan0.2meters,andthepreciseparkingerrorislessthan0.1meters,allowingunmannedheavytruckstoworkefficientlyandsafelyincomplexenvironments.lookforwardtotheapplicationandcommercializationofPangu'slargemodel,reshapingthedownstreamindustryecologyandsolvingvariousproblemsforcustomers.F5GinnovativeproductsolutionsempowertheAIindustryandworkwithcustomersandpartnerstopromoteintelligentupgrades.theF5GSummitonSeptember21th,HuaweireleasedtheF5Gall-opticalcampus2.0solutionforcampusscenarios,usingXGS-PONProtechnology,withtransmissionratesashighas12.5G/25Gtotheroom,2.5G/10Gtothe2.5Gtothedesktop,aimingtobuildagreen,10Gall-opticalnetworktoacceleratetheprocessofcampusintelligence;italsolaunchedminiaturizedONTsolutionsforthepowerandtransportationindustries,usingOSUtechnologytoincreasebandwidthbymorethan10timesandsimplifynetworkplanningandoperation,dimensioncomplexityreducesconstructioncosts;Huaweialsoreleasedalight-visionlinkagemulti-dimensionalsensingperimeterprotectionsolution,whichcombineslight-visionlinkagetechnologyandsecuritysystemstoimproveperimeterprotectioncapabilities.Thesmartfactoryhasbeenupgradedtoversion2.0,andindustry-leadingcloudserviceshavebuiltacloudbasefortheAIera.ThefutureoftheICTindustrychainispromising.WangZhiya,COOofHuaweiManufacturingandLargeEnterpriseCorps,introducedsolutionsandconsultingcapabilitiesforlargeenterprises.Theoperatingefficiencyoftheone-stopR&Dplatformhasincreasedbymorethan50%,thetotalR&Dresourceshavedroppedby40%,andsoftwarevulnerabilitysecurityhasbeengreatlyimproved.thesametime,HuaweihasupgradeditsSmartFactory2.0solution.Basedonthearchitectureofonecloud,onenetwork,oneplatform+Napplications,cloudservicecapabilitiessuchasAscendandKunpengwillimprovetheAIalgorithmtraininganddeploymenteffectsinscenariossuchasfactoryqualityinspectionandproductionscheduling,andacceleratetheleveloffactoryintelligence;Huaweihasproposedafull-stackindustrialAIplatformsolution,applyingHuawei'scomputingalgorithms,andintelligentplatformcapabilitiestointelligentproductinnovationinindustriessuchasautomobiles,software,andhomeappliancesthroughanopenarchitecture.meettheneedsofenterprisedigitalizationandtransformation,Huaweiprovidestrainingandconsultingservicecapabilitiessuchasdigitalleadershiptraining,digitaltransformationworkshops,anddigitaltransformationandICTtechnologyconsulting.thesametime,Huaweico-sponsoredtheinitiativewithmanufacturingcompanies,artificialintelligencecompanies,universityresearchinstitutions,andalliancethinktanksandotherorganizations.The"ManufacturingAIApplicationInnovationConsortium"wasestablished,aimingtoacceleratetechnologicalinnovationandindustrializationinthemanufacturingindustry,andpromotewidespreadapplicationandvaluedevelopment.TheintelligenceofICTinfrastructureisgraduallymovingtowardtheintelligenceofmultiplescenariossuchasR&Dandinnovation,productionsupply,andsalesservices,whichisexpectedtoopenupanewstageofproductintelligencetransformation.theautumnnewproductlaunchconference,theKirinA2chipwaslaunched,andtheHarmonyOSNEXToperatingsystemfullylaunched,andthefull-scenariostrategyrenewed.HiSiliconKirinA2Bluetoothchipislaunchedforthefirsttimeandisusedinwearableproductssuchaswatchesandheadphones.ItadoptsadualDSParchitecture,computingpowerroseby50%,latencyreducedby25%,resolutionaccuracyincreasedby88%,andcomprehensivelyimprovethehigh-definitionspatialaudioexperience;MatepadPro13.2isexpectedtobeequippedwithKirin9000schip;thefirstair-to-airtouchTVsmartscreenV5ProisequippedwithHonghu900chip,andultra-smallantenna,Lingxispatialpositioningandotherself-developedtechnologies.Itisthefirstlargescreentosupportabsolutepointinginteraction.TheLuxeedS7isequippedwithHarmonyOS4smartcabinandHuawei'shigh-endsmartdrivingandwillbeofficiallyreleasedinlateNovemberthisyear;Huawei'sflagshipSUVAITOM9andHarmony'soperatingapplicationswillbereleasedinChengdong,ManagingDirectorofHuawei,CEOofBG,andChairmanofSmartCarSolutionsBU,saidthatHuaweiisfaraheadinthefieldofhigh-endintelligentdriving,andthefulllaunchofHarmonyoperatingapplicationswillbringahistoricupsurge.HuaweistrivestobecomeagiantinmobileapplicationsandonparwithAppleandGoogle.RiskProductlinesupplyrecoveryfellshortofexpectations,policyimplementationfellshortofexpectations,technologicaldevelopmentfellshortofexpectations.附錄APPENDIX重要信息披露本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司(HTIRL)，HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(HSIPL)，HaitongInternationalJapanK.K.(HTIJKK)和海通國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內從事證券活動。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternationalJapanK.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.HTIRL分析師認證AnalystCertification:我，BarneyYao，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會在本3個工作日內交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,BarneyYao,certifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.我，KaiWang，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會在本研3個工作日內交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,KaiWangcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwas,isorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreportandthatIincludingmembersofmyhouseholdhavenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussedIandmyhousehold,whomIhavealreadynotifiedofthis,willnotdealinortradeanysecuritiesinrespectoftheissuerthatIreviewwithin3businessdaysaftertheresearchreportispublished.利益沖突披露ConflictofInterestDisclosures海通國際及其某些關聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務和/或對本研究中的特定股票或公司進行做市或持有自營頭寸。就本研究報告而言，以下是有關該等關系的披露事項（以下披露不能保證及時無遺漏，如需了解及時全面信息，請發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTIandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,thefollowingarethedisclosuremattersrelatedtosuchrelationship(Asthefollowingdisclosuredoesnotensuretimelinessandcompleteness,pleasesendanemailtoERD-Disclosure@iftimelyandcomprehensiveinformationisneeded).杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金目前或過去12個月內是海通的客戶。海通向客戶提供非投資銀行業(yè)務的證券相關業(yè)務服務。杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金is/wasaclientofHaitongcurrentlyorwithinthepast12months.Theclienthasbeenprovidedfornon-investment-bankingsecurities-relatedservices.海通在過去的12個月中從杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金獲得除投資銀行服務以外之產(chǎn)品或服務的報酬。Haitonghasreceivedcompensationinthepast12monthsforproductsorservicesotherthaninvestmentbankingfrom杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強私募證券投資基金.評級定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：海通國際（以下簡稱“HTI”）采用相對評級系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公HTI的評級定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點的完整信息，投資者應仔細閱讀全文而非僅看評級。在任何情況下，分析師的評級和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉）以及其他因素。分析師股票評級優(yōu)于大市12-1810%以上，基準定義如下中性12-18個月內預期相對基準指數(shù)變化不大，基準定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。弱于大市12-1810%以上，基準定義如下各地股票基準指數(shù)：日本–TOPIX,韓國–KOSPI,臺灣–TAIEX,印度–Nifty100,美國–SP500;其他所有中國概念股–MSCIChina.RatingsDefinitions(from1Jul2020):HaitongInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHaitongInternationalResearch.Inaddition,sinceHaitongInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHaitongInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andotherconsiderations.AnalystStockRatingsOutperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.

評級分布RatingDistribution 截至2023年6月30日海通國際股票研究評級分布優(yōu)于大市 中性 弱于大市(持有)海通國際股票研究覆蓋率 89.6% 9.2% 1.1%投資銀行客戶* 4.7% 5.6% 10.0%*在每個評級類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對應我們當前優(yōu)于大市，中性和落后大市評級。只有根據(jù)FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們才將中性評級劃入持有這一類別。請注意在上表中不包含非評級的股票。此前的評級系統(tǒng)定義（直至2020年6月30日）：買入，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)漲幅在10%以上，基準定義如下中性，未來12-18FINRA/NYSE的評級分布規(guī)則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。賣出，未來12-18個月內預期相對基準指數(shù)跌幅在10%以上，基準定義如下各地股票基準指數(shù)：日本–TOPIX,韓國–KOSPI,臺灣–TAIEX,印度–Nifty100;其他所有中國概念股–MSCIChina.HaitongInternationalEquityResearchRatingsDistribution,asofJun30,2023OutperformNeutralUnderperformHTIEquityResearchCoverage89.6%9.2%1.1%IBclients*4.7%5.6%10.0%*Percentageofinvestmentbankingclientsineachratingcategory.BUY,Neutral,andSELLintheabovedistributioncorrespondtoourcurrentratingsofOutperform,Neutral,andUnderperform.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.PleasenotethatstockswithanNRdesignationarenotincludedinthetableabove.Previousratingsystemdefinitions(until30Jun2020):BUY:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.NEUTRAL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.ForpurposesonlyofFINRA/NYSEratingsdistributionrules,ourNeutralratingfallsintoaholdratingcategory.SELL:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.海通國際非評級研究：海通國際發(fā)布計量、篩選或短篇報告，并在報告中根據(jù)估值和其他指標對股票進行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價格。這種排名或建議價格并非為了進行股票評級、提出目標價格或進行基本面估值，而僅供參考使用。HaitongInternationalNon-RatedResearch:HaitongInternationalpublishesquantitative,screeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly.海通國際A股覆蓋：海通國際可能會就滬港通及深港通的中國A股進行覆蓋及評級。海通證券（600837.CH），海通國際于上海的母公司，也會于中國發(fā)布中國A股的研究報告。但是，海通國際使用與海通證券不同的評級系統(tǒng)，所以海通國際與海通證券的中國A股評級可能有所不同。HaitongInternationalCoverageofA-Shares:HaitongInternationalmaycoverandrateA-SharesthataresubjecttotheHongKongStockConnectschemewithShanghaiandShenzhen.HaitongSecurities(HS;600837CH),theultimateparentcompanyofHTISGbasedinShanghai,coversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChina.However,theratingsystememployedbyHSdiffersfromthatusedbyHTIandasaresulttheremaybeadifferenceintheHTIandHSratingsforthesameA-sharestocks.海通國際優(yōu)質100A股（Q100）指數(shù)：海通國際Q100指數(shù)是一個包括100支由海通證券覆蓋的優(yōu)質中國A股的計量產(chǎn)品。這些股票是通過基于質量的篩選過程，并結合對海通證券A股團隊自下而上的研究。海通國際每季對Q100指數(shù)成分作出復審。HaitongInternationalQuality100A-share(Q100)Index:HTI’sQ100Indexisaquantproductthatconsistsof100ofthehighest-qualityA-sharesundercoverageatHSinShanghai.Thesestocksarecarefullyselectedthroughaquality-basedscreeningprocessincombinationwithareviewoftheHSA-shareteam’sbottom-upresearch.TheQ100constituentcompaniesarereviewedquarterly.盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)通免責聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)之前，請務必仔細閱讀本條款并同意本聲明：第一條義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責任公司（以下簡稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評估而成，本公司對信息的準確性及完整性不作任何保證。對公司的評估結果僅供參考，并不構成對任何個人或機構投資建議，也不能作為任何個人或機構購買、出售或持有相關金融產(chǎn)品的依據(jù)。本公司不對任何個人或機構投資者因使用本數(shù)據(jù)表述的評估結果造成的任何直接或間接損失負責。第二條盟浪并不因收到此評估數(shù)據(jù)而將收件人視為客戶，收件人使用此數(shù)據(jù)時應根據(jù)自身實際情況作出自我獨立判斷。本數(shù)據(jù)所載內容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據(jù)日期當日的判斷，盟浪有權在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據(jù)所載內容不一致或有不同結論的數(shù)據(jù)。除非另行說明，本數(shù)據(jù)（如財務業(yè)績數(shù)據(jù)等）僅代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不作為日后回報的預測。第三條本數(shù)據(jù)版權歸本公司所有，本公司依法保留各項權利。未經(jīng)本公司事先書面許可授權，任何個人或機構不得將本數(shù)據(jù)中的評估結果用于任何營利性目的，不得對本數(shù)據(jù)進行修改、復制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網(wǎng)絡傳播、攝制、增加圖標及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔相應的賠償責任，盟浪不承擔責任。第四條如本免責聲明未約定，而盟浪網(wǎng)站平臺載明的其他協(xié)議內容（如《盟浪網(wǎng)站用戶注冊協(xié)議》《盟浪網(wǎng)用戶服務（含認證）協(xié)議》《盟浪網(wǎng)隱私政策》等）有約定的，則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行；若本免責聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的，則以本免責聲明約定為準。SusallWaveFIN-ESGDataServiceDisclaimer:PleasereadthesetermsandconditionsbelowcarefullyandconfirmyouragreementandacceptancewiththesetermsbeforeusingSusallWaveFIN-ESGDataService.FIN-ESGDataisproducedbySusallWaveDigitalTechnologyCo.,Ltd.(Inshort,SusallWave)’sassessmentbasedonlegalpubliclyaccessibleinformation.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyaccuracyandcompletenessoftheinformation.Theassessmentresultisforreferenceonly.Itisnotforanyinvestmentadviceforanyindividualorinstitutionandnotforbasisofpurchasing,sellingorholdinganyrelativefinancialproducts.WewillnotbeliableforanydirectorindirectlossofanyindividualorinstitutionasaresultofusingSusallWaveFIN-ESGData.SusallWavedonotconsiderrecipientsascustomersforreceivingthesedata.Whenusingthedata,recipientsshallmakeyourownindependentjudgmentaccordingtoyourpracticalindividualstatus.Thecontentsofthedatareflectthejudgmentofusonlyonthereleaseday.Wehaverighttoupdateandamendthedataandreleaseotherdatathatcontainsinconsistentcontentsordifferentconclusionswithoutnotification.Unlessexpresslystated,thedata(e.g.,financialperformancedata)representspastperformanceonlyandthepastperformancecannotbeviewedasthepredictionoffuturereturn.TheofthisdatabelongstoSusallWave,andwereserveallrightsinaccordancewiththelaw.Withoutthepriorwrittenpermissionofourcompany,noneofindividualorinstitutioncanusethesedataforanyprofitablepurpose.Besides,noneofindividualorinstitutioncantakeactionssuchasamendment,replication,translation,compilation,re-editing,adaption,deletion,abbreviation,excerpts,issuance,rent,exhibition,performance,projection,broadcast,informationnetworktransmission,shooting,addingiconsandinstructions.IfanylossofSusallWaveoranythird-partyiscausedbythoseactions,usersshallbearthecorrespondingcompensationliability.SusallWaveshallnotberesponsibleforanyloss.Ifanytermisnotcontainedinthisdisclaimerbutwritteninotheragreementsonourwebsite(e.g.UserRegistrationProtocolofSusallWaveWebsite,UserService(includingauthentication)AgreementofSusallWaveWebsite,PrivacyPolicyofSusallwaveWebsite),itshouldbeexecutedaccordingtootheragreements.Ifthereisanydifferencebetweenthisdisclaimandotheragreements,thisdisclaimershallbeapplied.重要免責聲明：非印度證券的研究報告：本報告由海通國際證券集團有限公司（“HTISGL”）的全資附屬公司海通國際研究有限公司（“HTIRL”）發(fā)行，該公司是根據(jù)香港證券及期貨條例（第571章）持有第4類受規(guī)管活動（就證券提供意見）HTISGLHaitongInternational(JapanK.K.（“HTIJKK”）的協(xié)助下發(fā)行，HTIJKK是由日本關東財務局監(jiān)管為投資顧問。印度證券的研究報告：SecuritiesandExchangeBoardofIndia（“SEBI”）監(jiān)管的HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited（“HTSIPL”）所發(fā)BSELimited（“BSE”）和NationalStockExchangeofIndiaLimited（“NSE”）上市公司（統(tǒng)稱為「印度交易所」）的研究報告。HTSIPL于2016年1222日被收購并成為海通國際證券集團有限公司（“HTISG”）的一部分。所有研究報告均以海通國際為名作為全球品牌，經(jīng)許可由海通國際證券股份有限公司及/或海通國際證券集團的其他成員在其司法管轄區(qū)發(fā)布。本文件所載信息和觀點已被編譯或源自可靠來源，但HTIRL、HTISCL或任何其他屬于海通國際證券集團有限公司（“HTISG”）的成員對其準確性、完整性和正確性不做任何明示或暗示的聲明或保證。本文件中所有觀點均截至本報告日期，如有更改，恕不另行通知。本文件僅供參考使用。文件中提及的任何公司或其股票的說明并非意圖展示完整的內容，本文件并非/不應被解釋為對證券買賣的明示或暗示地出價或征價。在某些司法管轄區(qū)，本文件中提及的證券可能無法進行買賣。如果投資產(chǎn)品以投資者本國貨幣以外的幣種進行計價，則匯率變化可能會對投資產(chǎn)生不利影響。過去的表現(xiàn)并不一定代表將來的結果。某些特定交易，包括設計金融衍生工具的，有產(chǎn)生重大風險的可能性，因此并不適合所有的投資者。您還應認識到本文件中的建議并非為您量身定制。分析師并未考慮到您自身的財務情況，如您的財務狀況和風險偏好。因此您必須自行分析并在適用的情況下咨詢自己的法律、稅收、會計、金融和其他方面的專業(yè)顧問，以期在投資之前評估該項建議是否適合于您。若由于使用本文件所載的材料而產(chǎn)生任何直接或間接的損失，HTISG及其董事、雇員或代理人對此均不承擔任何責任。除對本文內容承擔責任的分析師除外，HTISG及我們的關聯(lián)公司、高級管理人員、董事和雇員，均可不時作為主事人就本文件所述的任何證券或衍生品持有長倉或短倉以及進行買賣。HTISG的銷售員、交易員和其他專業(yè)人士均可向HTISG的相關客戶和公司提供與本文件所述意見相反的口頭或書面市場評論意見或交易策略。HTISG可做出與本文件所述建議或意見不一致的投資決策。但HTIRL沒有義務來確保本文件的收件人了解到該等交易決定、思路或建議。請訪問海通國際網(wǎng)站，查閱更多有關海通國際為預防和避免利益沖突設立的組織和行政安排的內容信息。非美國分析師披露信息：FINRA進行注冊或者取得相應的資格，并且不受美國FINRA有關與本項研究目標公司進行溝通、公開露面和自營2241條規(guī)則之限制。IMPORTANTDISCLAIMERForresearchreportsonnon-Indiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),awhollyownedsubsidiaryofHaitongInternationalSecuritiesGroupLimited(“HTISGL”)andalicensedcorporationtocarryonType4regulatedactivity(advisingonsecurities)forthepurposeoftheSecuritiesandFuturesOrdinance(Cap.571)ofHongKong,withtheassistanceofHaitongInternational(Japan)K.K.(“HTIJKK”),awhollyownedsubsidiaryofHTISGLandwhichisregulatedasanInvestmentAdviserbytheKantoFinanceBureauofJapan.ForresearchreportsonIndiansecurities:TheresearchreportisissuedbyHaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),anIndiancompanyandaSecuritiesandExchangeBoardofIndia(“SEBI”)registeredStockBroker,MerchantBankerandResearchAnalystthat,interalia,producesanddistributesresearchreportscoveringlistedentitiesontheBSELimited(“BSE”)andtheNationa