我國(guó)中小企業(yè)籌資難的原因及對(duì)策

改革開(kāi)放以來(lái)，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的形勢(shì)下，出現(xiàn)了許多中小企業(yè)。中小企業(yè)的發(fā)展,已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的重要部分。但我國(guó)眾多的中小企業(yè),普遍存在缺乏資金、籌資渠道較窄、可供選擇的籌資方式少等問(wèn)題,特別是處于發(fā)展中的中小企業(yè),籌資難的問(wèn)題更加突出,嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的健康發(fā)展,成為影響中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的主要障礙。在新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響下,中小企業(yè)要,樹(shù)立適應(yīng)新形勢(shì)的新理念,要在籌資方法上創(chuàng)新,從實(shí)際出發(fā),選擇有利于中小企業(yè)發(fā)展的籌資渠道和方式,滿(mǎn)足其健康發(fā)展的需要。一、改善企業(yè)籌資環(huán)境,拓寬籌資渠道企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求,才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)?影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀(guān)因素和力量的總稱(chēng),它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀(guān)環(huán)境之下,制定時(shí)一要考慮政治法律環(huán)境,即一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開(kāi)放的政策實(shí)施,國(guó)內(nèi)政局穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)日益活躍,我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善,與國(guó)際慣例的逐步接軌,為外資進(jìn)入中國(guó)提供了保證,使我國(guó)企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大,籌資數(shù)額逐年增加,方式也更加多樣。二要考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境,即企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀(guān)因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢(shì)頭,物價(jià)得到有效控制,這一切表明,我國(guó)有巨大的市場(chǎng)潛力與發(fā)展機(jī)會(huì),同時(shí)也為國(guó)內(nèi)外大量的游資找到了出路。三要考慮技術(shù)環(huán)境,即一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動(dòng)向等的總和。全社會(huì)對(duì)教育的重視,對(duì)科技開(kāi)發(fā)力度的加大,對(duì)科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng),都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。企業(yè)微觀(guān)環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和能力的因素,包括行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況,這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個(gè)良好的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀(guān)環(huán)境,將有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外,企業(yè)的內(nèi)部條件也屬于企業(yè)籌資的微觀(guān)環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括:企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的能力、人力資源開(kāi)發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度,研究開(kāi)發(fā)情況等。就籌資而言,企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn),才會(huì)吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè),因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金,應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)地做好企業(yè)的各項(xiàng)工作,贏得債權(quán)人和投資者的信任,他們才會(huì)將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。由于我國(guó)中小企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、財(cái)務(wù)不透明、自有資產(chǎn)少等原因所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱(chēng)、抵押擔(dān)保難、交易成本高等問(wèn)題使它們很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得足夠資金,籌資難的問(wèn)題已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)健康發(fā)展的重要原因。針對(duì)以上情況,國(guó)家經(jīng)貿(mào)委于2000年7月底出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《政策意見(jiàn)》),它是我國(guó)改革開(kāi)放20余年來(lái)國(guó)家出臺(tái)的第一個(gè)鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的文件。它對(duì)改善中小企業(yè)籌資環(huán)境,解決中小企業(yè)長(zhǎng)期存在的籌資難問(wèn)題,起到了積極的作用。《政策意見(jiàn)》的出臺(tái),有利于拓寬中小企業(yè)籌資渠道,使中小企業(yè)由單一的銀行貸款籌資方式,向借款籌資、租賃籌資、發(fā)行股票和債券、吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資等多種籌資方式并舉的方式轉(zhuǎn)化。這不僅要求各級(jí)政府和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變觀(guān)念,更重要的是中小企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變觀(guān)念,努力樹(shù)立籌資的效率觀(guān)念和風(fēng)險(xiǎn)觀(guān)念,在廣闊的資本市場(chǎng)中取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金。二、中小企業(yè)的融資方法(一)健康狀況籌資方式第一類(lèi)權(quán)益資金籌資方式是吸收直接投資。吸收直接投資即是中小企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投資的一種籌資方式。其優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù),有利于盡快形成生產(chǎn)能力;其缺點(diǎn)是資金成本較高,企業(yè)控制權(quán)易分散。第二類(lèi)權(quán)益資金籌資方式是發(fā)行股票。經(jīng)濟(jì)體制改革的深化,核心就是轉(zhuǎn)換企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換,最為理想的形式是股份制。在我國(guó)企業(yè)股份制改革日益深化的今天,股票籌資越發(fā)受到企業(yè)的重視。其優(yōu)點(diǎn)是無(wú)固定利息負(fù)擔(dān),無(wú)固定到期日,不用償還,籌資風(fēng)險(xiǎn)小,籌資限制較少且能增加公司的信譽(yù);其缺點(diǎn)是資金成本高,容易分散控制權(quán)。(二)基于種類(lèi)的籌資方式第一類(lèi)負(fù)債資金籌資方式是銀行借款。銀行借款是最基本的籌資方式,小到日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),大到投資、基建、科研開(kāi)發(fā),銀行借款始終是企業(yè)較快獲取資金來(lái)源的優(yōu)良途徑。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快,籌資成本低,銀行信譽(yù)好;其缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,限制性條款較多,籌資數(shù)額有限。第二類(lèi)負(fù)債資金籌資方式是發(fā)行債券。債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證,是債務(wù)人向債權(quán)人出具的到期還本付息的有價(jià)證券,其自身優(yōu)點(diǎn)決定了發(fā)行債券是一種自主高效的籌資方式。其優(yōu)點(diǎn)是資金成本較低,經(jīng)營(yíng)控制權(quán)得到保證,有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用;其缺點(diǎn)是籌資風(fēng)險(xiǎn)高,限制性條款多,籌資金額有限。第三類(lèi)負(fù)債資金籌資方式是融資租賃。租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下,授予承租人在約定期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。融資租賃即出租方融通資金引進(jìn)用戶(hù)所需設(shè)備,長(zhǎng)期租給用戶(hù)的行為,其實(shí)質(zhì)是用戶(hù)得到一批專(zhuān)用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的貸款。融資租賃是上世紀(jì)80年代以來(lái)較為重要的籌資方式。其優(yōu)點(diǎn)是節(jié)約自有資金,提高資金利用率;促進(jìn)設(shè)備更新和技術(shù)改造;減少購(gòu)置設(shè)備安裝調(diào)試的人力、財(cái)力、物力;到期還本負(fù)擔(dān)輕;租金稅前列支,減少企業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)。其缺點(diǎn)是資金成本較高,租金一般高于貸款。第四類(lèi)負(fù)債資金籌資方式是商業(yè)信用。商業(yè)信用伴隨商品生產(chǎn)和商品交換產(chǎn)生的一種重要籌資方式。其優(yōu)點(diǎn)是為買(mǎi)賣(mài)雙方提供方便,鞏固經(jīng)濟(jì)合同,加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)責(zé)任,籌資成本低;其缺點(diǎn)是商業(yè)信用的期限一般較短,若超過(guò)期限則要付出較高資金成本作為補(bǔ)償,而且有一定的限制性條款。三、中小企業(yè)資金渠道的選擇(一)中小企業(yè)應(yīng)該考慮三個(gè)因素來(lái)選擇融資方式1.籌資成本的籌資方式籌資成本是企業(yè)取得和使用資金所付出的代價(jià),包括資金的籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用?；I資費(fèi)用是企業(yè)為取得資金而付出的費(fèi)用,如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi),發(fā)行股票、債券支付的各種發(fā)行費(fèi)用等;用資費(fèi)用是企業(yè)因使用資金而付出的費(fèi)用,如銀行借款的利息,向股東支付的股利,支付的債券利息等。企業(yè)籌資按籌資方式的分為直接籌資和間接籌資,由于直接籌資需要支付高額的證券發(fā)行費(fèi)用,所以直接籌資成本一般高于間接籌資成本;籌資按形成資金性質(zhì)的不同分為負(fù)債和權(quán)益資金兩類(lèi),由于負(fù)債成本在稅前利潤(rùn)中支付,所以負(fù)債籌資成本一般低于權(quán)益籌資成本。因而,就籌資成本而言,應(yīng)首選負(fù)債籌資,再選權(quán)益籌資。其中,負(fù)債籌資按籌資成本由低到高的順序一般為:借款籌資、商業(yè)信用、債券籌資和租賃籌資。需要特別說(shuō)明的是:(1)從理論上講,權(quán)益籌資成本較高,它一般高于其它任何一種籌資方式的籌資成本,其原因有二:一是由于股利在稅后利潤(rùn)中支付,股利的支付不能使企業(yè)少繳所得稅;二是股權(quán)投資者(股東)期望得到的報(bào)酬較高,實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化,是企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者共同追求的目標(biāo)。但是,在我國(guó)企業(yè)實(shí)務(wù)界甚至理論界,有人認(rèn)為權(quán)益籌資成本很低,甚至沒(méi)有成本,這是對(duì)權(quán)益籌資成本的一種曲解,也是造成各類(lèi)企業(yè)盲目追逐權(quán)益籌資的根本原因。要促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展,這種錯(cuò)誤觀(guān)念必須糾正。(2)企業(yè)內(nèi)部積累的籌資成本雖然高于負(fù)債成本,但它是一種對(duì)再投資于外部獲得收益的一種放棄,是一種機(jī)會(huì)成本,它不需支付任何籌資費(fèi)用,因而是企業(yè)權(quán)益籌資的首選方式。因此,就籌資成本而言,中小企業(yè)籌資方式的優(yōu)選順序?yàn)?借款籌資、商業(yè)信用籌資、債券籌資、租賃籌資、內(nèi)部積累、吸收直接投資、發(fā)行股票。2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)比較籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)籌資中不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)總是與收益成正比,與成本成反比。由于權(quán)益籌資形成的資金是企業(yè)“永久性資金”,在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)不需要償還,因而其籌資風(fēng)險(xiǎn)最低;而負(fù)債籌資形成的資金為企業(yè)的債務(wù),一般要按事先約定的期限還本付息,且償債期限越短,籌資風(fēng)險(xiǎn)就越大,償債期限越長(zhǎng),籌資風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較小。因此,就籌資風(fēng)險(xiǎn)而言,中小企業(yè)籌資的優(yōu)選順序?yàn)?內(nèi)部積累、吸收直接投資、發(fā)行股票、長(zhǎng)期負(fù)債籌資(包括長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期租賃)、短期負(fù)債籌資(包括短期借款、短期債券、經(jīng)營(yíng)租賃)。3.確定合理的負(fù)債比率,提高籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資結(jié)構(gòu)是指各種籌資方式之間的比例關(guān)系。合理的籌資結(jié)構(gòu)包括兩方面的內(nèi)容:(1)負(fù)債與權(quán)益籌資的合理比例。增加權(quán)益籌資有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)舉債能力,降低籌資風(fēng)險(xiǎn);而增加負(fù)債籌資則有利于增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性,并在一定條件下為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。但過(guò)多的負(fù)債將增加企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。因而,適度的負(fù)債比率應(yīng)以最大限度地提高凈資產(chǎn)收益率、降低籌資風(fēng)險(xiǎn)為最佳結(jié)合點(diǎn)。根據(jù)我國(guó)上市公司經(jīng)驗(yàn),中小企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)控制在40%-60%較好。(2)長(zhǎng)期籌資與短期籌資的合理比例。籌資期限結(jié)構(gòu)是否合理,主要取決于籌資的用途。如果籌資是用于流動(dòng)資產(chǎn),則根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)、需用金額相對(duì)較小和占用時(shí)間短等特點(diǎn),宜選擇短期籌資方式,如短期借款、商業(yè)信用等;如果籌資是用于購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資,則由于這類(lèi)用途要求資金數(shù)量大、占用時(shí)間長(zhǎng),宜選擇長(zhǎng)期籌資方式,如長(zhǎng)期借款、融資租賃、發(fā)行長(zhǎng)期債券和發(fā)行股票等。(二)制定最佳融資政策1.籌資效率的概念要正確制定籌資決策,首先必須準(zhǔn)確地測(cè)定資金需要量,為籌資提供定量依據(jù),以克服籌資的盲目性,只有使資金的籌集與需要量達(dá)到平衡,才能防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或因籌資過(guò)剩而降低籌資效益。預(yù)測(cè)資金需要量常用的方法有定性預(yù)測(cè)法、趨勢(shì)預(yù)測(cè)法、銷(xiāo)售百分比法和資金習(xí)性法等。2.風(fēng)險(xiǎn)成本及風(fēng)險(xiǎn)成本籌資則意味著要付出成本,既有利息成本、籌資費(fèi)用,也有不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本、機(jī)會(huì)成本等。因此要努力確保利用籌集資金所預(yù)期的總收益要大于籌資所花費(fèi)的總成本,即:籌資所得資金的預(yù)期利潤(rùn)率要大于這筆資金的利息費(fèi)用率。3.籌資時(shí)機(jī)、條件、時(shí)間所謂籌資機(jī)會(huì),是指有利于企業(yè)籌資的一系列因素所構(gòu)成的有利的籌資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)的籌資機(jī)會(huì)一般隨企業(yè)在不同時(shí)間、地點(diǎn)等各種條件的變化而發(fā)生變化。企業(yè)在什么時(shí)機(jī)籌資,才能使籌資成本最低,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最小,籌資收益最大,這是企業(yè)籌資一開(kāi)始就應(yīng)當(dāng)研究的問(wèn)題。一般要充分考慮下述三方面:隨時(shí)把握外部環(huán)境的各種有利時(shí)機(jī)確?；I資獲得成功;及時(shí)分析各種籌資信息,對(duì)籌資決策有超前預(yù)見(jiàn)性;考慮具體籌資方式的特點(diǎn)并結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際。4.籌資渠道和籌資方式的影響企業(yè)籌集資金的渠道和方式多種多樣,不同籌集渠道和方式的籌資難易程度、資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)各不一樣,為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)方便的資金來(lái)源。而各種籌資渠道和方式往往是各有利弊,有的取得比較方便,有的資金成本較低,有的資金供應(yīng)比較穩(wěn)定,有的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小等等。所以,要綜合考慮各種籌集渠道和籌資方式,研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成,求得籌資方式的最優(yōu)組合,以便降低綜合的資金成本。由于籌資成本的計(jì)算要涉及到很多的因素,具體運(yùn)用時(shí)比較有難度,在一般情況下幾種主要籌資方式的籌資成本從低到高依次是財(cái)政籌資、商業(yè)籌資、內(nèi)部籌資、銀行籌資、債券籌資和股票籌資。5.利潤(rùn)分流影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)在籌措資金時(shí),經(jīng)常會(huì)發(fā)生企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)的部分喪失,這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主性、獨(dú)立性,而且會(huì)引起企業(yè)利潤(rùn)分流,原有股東的收益遭受巨大損失,并會(huì)影響到企業(yè)的近期效益與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此,在進(jìn)行籌資決策時(shí),我們要盡可能保持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。6.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵一個(gè)企業(yè)不可能百分之百地用自有資金來(lái)滿(mǎn)足自身的資金需要,因此,要用一定的債務(wù)資金與之相配比,以滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金需要,是必然存在的財(cái)務(wù)現(xiàn)象,即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在確定負(fù)債比例時(shí),還要著重考慮舉債的適度性,重視利用效率并及時(shí)償還債務(wù),提高企業(yè)信譽(yù)等。7.確定后的籌資方式尋找最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),一直是西方財(cái)務(wù)管理專(zhuān)家長(zhǎng)期探索的課題,并提出了MM理論、權(quán)衡模型和不對(duì)稱(chēng)信息理論等,結(jié)合西方資金市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)提出的籌資方式先后順序?yàn)?舉債、可轉(zhuǎn)換債券和股票。根據(jù)我國(guó)籌資的具體情況,只要企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)信譽(yù)和行業(yè)發(fā)展前景等條件允許,外部環(huán)境又比較有利,就應(yīng)當(dāng)盡可能采用權(quán)益籌資方式。企業(yè)這樣做不僅在資金使用上會(huì)有很大的自由度,還可以有效地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使資本結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健,有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,在安全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)充分享受負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益,確保所有者權(quán)益較快增長(zhǎng)。(三)選擇最佳融資方式由于中小企業(yè)在不同的階段具有不同的籌資需求,因而在不同階段應(yīng)選擇不同的籌資方式。1.中小企業(yè)主要籌資方式為現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)。在一般商業(yè)銀行中小企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期資金需用量大,內(nèi)部積累可能性不大,外部籌資相對(duì)較困難。這時(shí)可分兩種情況分別籌資:(1)一般中小企業(yè)可選擇籌資相對(duì)便利的借款籌資和租賃籌資。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行貸款,以降低籌資成本,其它企業(yè)可爭(zhēng)取商業(yè)銀行貸款,并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保;租賃籌資按其需要可分別采取經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種方式。為滿(mǎn)足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營(yíng)租賃方式,它是一種典型的表外籌資方式;為滿(mǎn)足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時(shí),可由出租人按照企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備,并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供使用設(shè)備,通過(guò)融物達(dá)到籌資的目的,雖然租金成本較高,但籌資程序簡(jiǎn)單,速度較快。(2)高科技中小企業(yè)除了上述籌資方式外,主要通過(guò)吸收風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金是有效支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)最理想的籌資渠道。創(chuàng)業(yè)資本與其所扶持的企業(yè)之間是控股或參股關(guān)系,風(fēng)險(xiǎn)投資公司可從創(chuàng)業(yè)成功企業(yè)的股份升值中較快地回收創(chuàng)業(yè)投資,用其成功項(xiàng)目的高收益來(lái)彌補(bǔ)其失敗項(xiàng)目的損失,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司自身的良性循環(huán),以不斷扶持高科技中小企業(yè)的成功企業(yè)。2.籌資方式的選擇中小企業(yè)經(jīng)過(guò)成功的創(chuàng)業(yè),進(jìn)入發(fā)展階段,其內(nèi)部己形成一定的資金積累,籌資條件相對(duì)較好,籌資需要量也相對(duì)較大。這時(shí),中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí),應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部籌資。其籌資方式除了選擇借款和租賃籌資外,應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接籌資方式,即通過(guò)發(fā)行債券或股票的方式來(lái)籌資。由于目前國(guó)家對(duì)債券籌資限制條件多、程序復(fù)雜、籌資金額有限,因而直接籌資應(yīng)首選股票方式籌資。雖然這種方式籌資程序復(fù)雜,制約因素較多,但籌資金額大、風(fēng)險(xiǎn)低,能較好地滿(mǎn)足中小企業(yè)發(fā)展時(shí)期的資金需求,提高其進(jìn)一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè),一且進(jìn)人發(fā)展階段后,風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步退出,轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)直接籌資是其理想的選擇。就這一點(diǎn)而言,我國(guó)推出的二板市場(chǎng)為全國(guó)范圍內(nèi)具有較大發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè),尤其是高科技企業(yè)提供了有利的籌資條件。3.采用現(xiàn)金支付方式收購(gòu)企業(yè)股權(quán)當(dāng)中小企業(yè)發(fā)展到一定階段,就會(huì)逐步走向擴(kuò)張,即通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng),擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模,增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段,中小企業(yè)除了借款籌資和增發(fā)新股籌資外,還可采用下列兩種方式籌資:(1)股權(quán)置換,即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標(biāo)公司股東來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司。具體方式是由買(mǎi)方企業(yè)出資收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分股權(quán),賣(mài)方股東取得現(xiàn)金后認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的現(xiàn)金增資股;或是由買(mǎi)方企業(yè)出資收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分資產(chǎn),而賣(mài)方企業(yè)股東用以認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需另籌現(xiàn)金便可實(shí)現(xiàn)股權(quán)置換。(2)杠桿收購(gòu),即通過(guò)增加買(mǎi)方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易行為。它是買(mǎi)方企業(yè)通過(guò)舉債來(lái)獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán),并從目標(biāo)公司未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的方式。在此方式下,買(mǎi)方企業(yè)用以收購(gòu)的自有資金往往小于收購(gòu)總資金,其大部分資金系舉債所得,貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)個(gè)人或是目標(biāo)公司股東,貸款以目標(biāo)公司資產(chǎn)作擔(dān)保,并由目標(biāo)公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來(lái)源。四、中小企業(yè)如何準(zhǔn)備資金(一)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)法預(yù)測(cè)企業(yè)資金需要量的方法很多,常用的有兩種,一種是現(xiàn)金收支法;一種是分類(lèi)測(cè)算法。現(xiàn)金收支法在資金需要量的預(yù)測(cè)方面運(yùn)用較為廣泛。一般講,這種方法有三個(gè)步驟:第一步,預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流量入量。重點(diǎn)是做好銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)測(cè)、應(yīng)收賬款預(yù)測(cè)、非營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金流入預(yù)測(cè)。第二步,預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流出量。預(yù)測(cè)購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)和存貨的數(shù)量和付款時(shí)間、稅收開(kāi)支、工資支出等。第三步,確定計(jì)劃內(nèi)現(xiàn)金。如現(xiàn)金盈余,可歸還借款或進(jìn)行短期投資;如資金空缺,要想法籌集資金?，F(xiàn)金收支法比較靈活,適用于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不穩(wěn)定的企業(yè)。分類(lèi)測(cè)算法分為流動(dòng)資金需要量的預(yù)測(cè)和固定資金需要量預(yù)測(cè)。1.周轉(zhuǎn)期u3