郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)問題及優(yōu)化策略目錄1742一、緒論 11833（一）選題背景 119012（二）選題目的和意義 143171.選題目的 1143372.選題意義 14536（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 159811.國外研究現(xiàn)狀 134572.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 26023（三）研究的主要內(nèi)容和方法 228432二、資本結(jié)構(gòu)概述 35847（一）資本結(jié)構(gòu)概述 39933（二）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成 327066（三）資本結(jié)構(gòu)的影響因素 428274三、郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 517922（一）公司簡介 525501（二）郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 5239601.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 5307732.股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 7194293.融資結(jié)構(gòu)分析 728335四、郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)存在的問題 821363（一）流動(dòng)負(fù)債占比過高 82480（二）股權(quán)過于集中 85517（三）融資結(jié)構(gòu)單一 94521（四）資本效益低下 931721五、優(yōu)化郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策 910330（一）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 93237（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 1024926（三）拓展多元化融資渠道 1125367（四）充分有效的利用財(cái)務(wù)杠桿 114144結(jié)論 117239參考文獻(xiàn) 13一、緒論（一）選題背景在財(cái)務(wù)管理中，資本結(jié)構(gòu)理論占據(jù)了十分重要的位置，目前也被給予很大的關(guān)注度。根據(jù)部分學(xué)者的研究可以看出，當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)方面的困境時(shí)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)有效的措施，同時(shí)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也能提高企業(yè)的盈利以及對(duì)于企業(yè)償還債款提供一定的推動(dòng)作用。由此看來，對(duì)于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的措施進(jìn)行研究是十分有必要的。企業(yè)在運(yùn)營和發(fā)展過程中，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化發(fā)揮了關(guān)鍵的作用。所以，當(dāng)企業(yè)在運(yùn)轉(zhuǎn)困境中時(shí)，往往會(huì)采取優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方式來應(yīng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀。目前產(chǎn)能過剩的問題和市場競爭愈發(fā)激烈使得很多企業(yè)的盈利水平也逐漸降低。而利潤獲取率低就使得企業(yè)債務(wù)比率過高的融資結(jié)構(gòu)不科學(xué)的問題開始顯現(xiàn)，本位的研究針對(duì)此現(xiàn)狀，提供借鑒性建議給更多的行業(yè)公司通過研究如何改善公司資本結(jié)構(gòu)來解決當(dāng)前面臨的問題。（二）選題目的和意義1.選題目的如果想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是一種非常重要的價(jià)值工具，并且有一個(gè)明確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，以最大限度地提高企業(yè)的價(jià)值。本文分析總結(jié)郎酒的財(cái)務(wù)情況和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，了解其資本結(jié)構(gòu)健康程度，從而對(duì)該公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行定性評(píng)估，以更客觀地判斷其資本結(jié)構(gòu)優(yōu)劣，實(shí)現(xiàn)有效的公司治理。2.選題意義資本結(jié)構(gòu)一直是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)關(guān)切的問題，是現(xiàn)代企業(yè)的重要財(cái)政問題，影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。自MM理論誕生以來，國內(nèi)外的學(xué)者分別研究了資本結(jié)構(gòu)。基于對(duì)成熟和不斷發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)的理論成果，我國研究基于對(duì)國外部分關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的實(shí)踐成果，從而對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)展開探討。研究資本結(jié)構(gòu)是了解我國制酒公司現(xiàn)狀的一種途徑，要想對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步了解，就必須完善資本市場和企業(yè)治理，規(guī)范制酒公司融資行為并找到相適應(yīng)的，具有較強(qiáng)的理論知識(shí)及現(xiàn)實(shí)意義的最恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，再通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，使資本結(jié)構(gòu)傾向于更加精簡和實(shí)現(xiàn)需要達(dá)到的目標(biāo)。（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀在AgarwalY（2012）的觀點(diǎn)中，要使得資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化更快地確定，構(gòu)建決策模型是極為有效的一種方式，也能夠使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最大程度的發(fā)揮效果。而Tong和Green（2015）的研究結(jié)論則表明，企業(yè)的發(fā)展水平與規(guī)格大小和資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿呈正相關(guān)變化。Cook和Tang（2008）認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的好壞會(huì)影響公司資本結(jié)構(gòu)從而影響公司整體發(fā)展水平。EminaResi、JasminaMangafi(2015)利用2003年到2012年十年間非金融公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利能力相關(guān)性進(jìn)行研究分析，結(jié)論表明，長期和短期負(fù)債越多，就體現(xiàn)出公司獲取利潤的水平越低。根據(jù)S.Chadha，A.Sharma(2015）的觀點(diǎn)來看，印度制造企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受到企業(yè)盈利水平和增長能力指標(biāo)很大程度上的影響。而麥坎伯(2015)將美國十年來的民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)歸納總結(jié)發(fā)現(xiàn)，負(fù)債水平也會(huì)隨著不同行業(yè)企業(yè)而有不同的區(qū)別。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化目標(biāo)與模型：喬虹（2017)以靜態(tài)分以作為基礎(chǔ)，結(jié)合動(dòng)態(tài)分析的不斷調(diào)整從而測出資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的區(qū)間應(yīng)為51.65%。而寧勇、趙世強(qiáng)（2017）等學(xué)則是借助模糊綜合評(píng)價(jià)法和熵權(quán)法，測試的刀客融資組合各異的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案。羅雪婷和王永德(2018)基于中國一百家上市制造業(yè)企業(yè)2011年-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，得出結(jié)論:資本剩余價(jià)值和企業(yè)價(jià)值之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率是影響企業(yè)該項(xiàng)數(shù)據(jù)變動(dòng)的主要因素。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題與對(duì)策：郭惠平、戴(2016)將60家上市企業(yè)7年內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做了整合分析后得出，從擴(kuò)充內(nèi)源資本、健全內(nèi)部治理制度、開拓外部融資等多個(gè)角度來對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，從而使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降為最小化。羅苗佳(2018)基于對(duì)家電行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，制定了家電行業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面改善的舉措。（三）研究的主要內(nèi)容和方法本文以國內(nèi)企業(yè)為研究對(duì)象，以郎酒股份有限公司為例，依據(jù)該公司近年來發(fā)表的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算其資本結(jié)構(gòu)分析相關(guān)的指標(biāo)。本文主要采用了以下五種分析方法：1.案例研究法。本次研究選取郎酒公司作為案例進(jìn)行分析，然后尋找相關(guān)的文獻(xiàn)資料，通過中財(cái)網(wǎng)查尋郎酒近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，收集對(duì)該文有用的數(shù)據(jù)，運(yùn)用課本中的有關(guān)知識(shí)來進(jìn)行較為全面性的探討。2.文獻(xiàn)綜述法。結(jié)合國內(nèi)外在企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)方面的期刊文獻(xiàn)，查閱相關(guān)的期刊和報(bào)告性文章，并進(jìn)行簡單性的歸述和總結(jié)，引用文獻(xiàn)資料為本文的研究奠定基礎(chǔ)。3.歸納總結(jié)法。通過以郎酒的營運(yùn)情況為例，來分析制酒企業(yè)對(duì)營運(yùn)能力的掌握和使用狀況，從而找出企業(yè)在營運(yùn)方面存在的缺陷，并提出一些對(duì)策幫助企業(yè)改善這一問題。該文利用這些分析方法對(duì)企業(yè)的營運(yùn)能力狀況進(jìn)行具體化的分析，再根據(jù)分析得來的數(shù)據(jù)對(duì)郎酒的經(jīng)營狀況得出結(jié)論，找出其在公司發(fā)展壯大的經(jīng)營過程中遇到的問題，并提出相關(guān)發(fā)展對(duì)策，來提高郎酒制酒行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。通過對(duì)郎酒資本結(jié)構(gòu)的分析以此來揭示資本結(jié)構(gòu)分析對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，號(hào)召企業(yè)在其經(jīng)營過程中務(wù)必要重視資本結(jié)構(gòu)分析，力求促進(jìn)我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析水平的提升，使我國的資本結(jié)構(gòu)體系在企業(yè)中得到廣泛的運(yùn)用。二、資本結(jié)構(gòu)概述（一）資本結(jié)構(gòu)概述對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的定義可以從廣義和狹義兩個(gè)方面解釋：廣義的概念即債務(wù)資本和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)統(tǒng)一包含于資本結(jié)構(gòu)。而狹義的概念則是公司內(nèi)部資本的結(jié)構(gòu)比例。本研究從廣義概念入手，對(duì)于公司資本來源的分布和比例進(jìn)行分析，其中包括資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系、組成情況等，企業(yè)股權(quán)的構(gòu)成情況等。資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)企業(yè)在融資的關(guān)鍵，通過它可以看出投資者能夠獲得什么利益以及需要承擔(dān)什么風(fēng)險(xiǎn)，也直接影響公司產(chǎn)權(quán)最后歸誰所有。從另一方面來看，資本結(jié)構(gòu)也是債務(wù)資本和股權(quán)資本之間關(guān)系的體現(xiàn)，它以誠信和資本作為基礎(chǔ)和中間商，讓人清晰地看出各公司之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和合作，以及經(jīng)營者、股東、債權(quán)人之間利益方面的羈絆。將資本結(jié)構(gòu)的效果發(fā)揮最大化，即使公司資本平均成本最小，從而使得價(jià)值最大化。它也是企業(yè)的目標(biāo)資本機(jī)構(gòu)。（二）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成公司資本結(jié)構(gòu)包括了債務(wù)和股權(quán)兩方面的結(jié)構(gòu)資本，從時(shí)間長短的角度又可劃分為長期資本和短期資本。資本結(jié)構(gòu)的狹義概念是指公司長期資本的具體結(jié)構(gòu)和比例，包括負(fù)債資本和權(quán)益資本的分布及比例。最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)一般是將股東財(cái)富和股價(jià)收益都提升至最大化。本文對(duì)郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析其幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。短期財(cái)務(wù)償債管理能力主要指的是一種用來直接評(píng)價(jià)一個(gè)大型企業(yè)的短期流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)當(dāng)前流動(dòng)資金負(fù)債及時(shí)變現(xiàn)得到足夠及時(shí)償還的財(cái)務(wù)確認(rèn)性和財(cái)務(wù)保障性的程度,它主要是一種用來直接測試大型公司對(duì)于短期財(cái)務(wù)管理的水平高低，特別對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)利用是否具有及時(shí)性。1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率即每元流動(dòng)資產(chǎn)與規(guī)模流動(dòng)資本負(fù)債之間的流動(dòng)比率,體現(xiàn)了每個(gè)公司的流動(dòng)負(fù)債是適應(yīng)于有多大的規(guī)模流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債作為預(yù)期償付的基本保障,這也衡量了一個(gè)大型公司對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。長期流動(dòng)比率的運(yùn)用公式是:長期流動(dòng)比率=長期流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債÷短期流動(dòng)資金負(fù)債（2.1）基于這種比例，公司在短期主營經(jīng)濟(jì)債務(wù)償還方面的承擔(dān)能力與比例平均值呈現(xiàn)正相關(guān)趨勢。因?yàn)閼?yīng)該知道流動(dòng)比率的平均值應(yīng)該越高,不僅僅是體現(xiàn)了一家企業(yè)在其所持有的股份中可以擁有更多的長期經(jīng)營活動(dòng)資金而未來可以用于主動(dòng)抵償短期經(jīng)濟(jì)債務(wù)。2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是一個(gè)企業(yè)對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)和它的流動(dòng)負(fù)債的比率，該比例能夠體現(xiàn)公司負(fù)債償還水平的高低，最適合的比例為1，該數(shù)據(jù)則意味著公司有對(duì)負(fù)債進(jìn)行償還的能力。作為流動(dòng)資產(chǎn)利息比率，存款速度的主要運(yùn)算模型具體實(shí)際表達(dá)形式如下為:預(yù)付存款長度速動(dòng)資產(chǎn)利息比率=預(yù)付存款速度流動(dòng)資產(chǎn)利息比率負(fù)債÷預(yù)付存款速度流動(dòng)資產(chǎn)利息比率負(fù)債（2.2）在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)里已經(jīng)自動(dòng)扣除了大量預(yù)付存貨,主要影響因素可能是因?yàn)檫@些存款人的預(yù)付存貨在再次進(jìn)入存款流動(dòng)資產(chǎn)中被自動(dòng)進(jìn)行變現(xiàn)的這段時(shí)間增長速度相對(duì)緩慢,有些存款人的預(yù)付存貨此時(shí)很可能已經(jīng)開始出現(xiàn)大量滯銷,無法正常使用進(jìn)行存款資產(chǎn)自動(dòng)變現(xiàn)。3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率即企業(yè)在特定時(shí)期的實(shí)際盈利流動(dòng)凈流量和短期流動(dòng)負(fù)債之間的比率。通常情況下，公司的現(xiàn)金流量某一個(gè)角度上來看，能直接反映出一個(gè)企業(yè)在在適當(dāng)期間內(nèi)賠償債務(wù)的經(jīng)濟(jì)能力。一個(gè)公司的基本收益的比率及其計(jì)算公式及其簡述方法如下:年現(xiàn)金到期經(jīng)營投資企業(yè)使用現(xiàn)金與凈收入流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)際負(fù)債表的總額基本比率=年現(xiàn)金到期經(jīng)營投資企業(yè)使用現(xiàn)金與總流動(dòng)資產(chǎn)凈流量基本比率（2.3）由于經(jīng)營投資企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營或者經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)中所得的使用現(xiàn)金產(chǎn)生的當(dāng)期經(jīng)營企業(yè)現(xiàn)金及其作為使用經(jīng)營現(xiàn)金及其作為某種等價(jià)等值物品的實(shí)際流入量與使用現(xiàn)金與凈流出的資產(chǎn)總量之間的實(shí)際流入差額。（三）資本結(jié)構(gòu)的影響因素（1）在該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，公司規(guī)模小是其突顯出來的關(guān)鍵影響，企業(yè)的規(guī)格對(duì)于資本起到了制約作用，同時(shí)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也限制了公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化戰(zhàn)略有效分散。當(dāng)現(xiàn)金流動(dòng)穩(wěn)定時(shí)，公司不會(huì)面臨財(cái)務(wù)困難。因此，如果想節(jié)省交易成本，可以考慮縱向一體化，以提高運(yùn)營效率和債務(wù)能力，有利于內(nèi)部融資，從而把企業(yè)的市場占有率提升起來，用以穩(wěn)定企業(yè)收益。（2）郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)還受公司債務(wù)比例影響。只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，稅前的利潤較穩(wěn)定，才能在風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下有一個(gè)較高資本財(cái)產(chǎn)負(fù)債率。債務(wù)比率的增加是企業(yè)財(cái)務(wù)的一般風(fēng)險(xiǎn)，不利于穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)發(fā)展。因此，我們必須仔細(xì)增加企業(yè)在債務(wù)方面的比例。立足于權(quán)權(quán)力與資本理論，項(xiàng)目結(jié)構(gòu)收到利潤率的很大影響。公司利息水平的升高則體現(xiàn)了其有足夠的能力償還利息。利息費(fèi)的扣除通常在稅前而為企業(yè)帶來債務(wù)融資的稅后盈利。所以，對(duì)于企業(yè)利益和財(cái)務(wù)的關(guān)系，只有盈利高的企業(yè)才能充分滿足，并帶來更高的利益價(jià)值。（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。股利和股東政策都是在稅后對(duì)利潤進(jìn)行分配的融資措施。當(dāng)企業(yè)不采用籌集股本時(shí)，則需要考慮由于內(nèi)部資金積累的需要而產(chǎn)生的減免和高債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響。如果該公司使用內(nèi)部資本，配股數(shù)量也會(huì)隨著債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的下降而減少。三、郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（一）公司簡介郎酒集團(tuán)主要是通過生產(chǎn)“郎”牌系列的國內(nèi)名酒來發(fā)展的現(xiàn)代化大型公司。該企業(yè)具體構(gòu)成為成都總部和二郎總部共同運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)郎酒二郎醬香產(chǎn)區(qū)和瀘州濃醬兼香產(chǎn)區(qū)一齊發(fā)展。近三年來，該公司的發(fā)展步伐較為穩(wěn)定，增長幅度不大，經(jīng)營情況具體如下：表3.1郎酒企業(yè)2018-2020年經(jīng)營情況（單位：億元）年份營業(yè)收入費(fèi)用總額凈利潤2018年28.406.366.752019年30.589.197.222020年14.858.16-2.32注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理由上表可知，2020年，該公司主要方向時(shí)國內(nèi)各區(qū)域市場的線下銷售，總額超過10億元，占到銷售總額的86%以上。而前五大區(qū)域市場銷售總額達(dá)到3.65億，超過市場收入總額的三分之一，分別是浙江、重慶、廣東、四川、江蘇。在電子商務(wù)平臺(tái)的銷售額達(dá)到1.19億，超過總額的一成。而其他銷售平臺(tái)收入0.45億，占到總額3.08%。該集團(tuán)面向商超和國際為主。（二）郎酒集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)1）流動(dòng)比率表3.2郎酒公司18-20年流動(dòng)比率摘錄年度201820192020流動(dòng)比率3.83.23.9注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理由表3.1可知，從2018年到2019年流動(dòng)比從3.8降到3.2在這一過程中企業(yè)短期償債能力變?nèi)趿?，營業(yè)周期變短了。從2019年到2020年流動(dòng)比從3.2上升到3.9在此過程中短期償債能力變的越來越強(qiáng)，與此同時(shí)，營業(yè)周期邊長了。2）速動(dòng)比率速動(dòng)償債比率與公司的短期償債業(yè)務(wù)水平所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)，比率越低則風(fēng)險(xiǎn)越高，同時(shí)如果比率過高，工資在速動(dòng)比率方面持有的資產(chǎn)所占的需要長期占用的流動(dòng)資金太多,會(huì)大大程度增加一些企業(yè)需要進(jìn)行短期投資酒的速動(dòng)比率總體沒有發(fā)生大的變化，但是在2018年到2019年速動(dòng)比率從3.2下降到2.7說明該公司資金運(yùn)用效率在不斷的提高，從2019年到2020年又上升到3.4企業(yè)的資金運(yùn)用效率不斷下降，企業(yè)負(fù)債在不斷的變小融資能力在不斷的變?nèi)?，很難發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)，應(yīng)引起關(guān)注。3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比是企業(yè)流動(dòng)資金和負(fù)債的比率，他主要體現(xiàn)公司變現(xiàn)能力水平，如下表3.3所示：表3.3郎酒公司18-20年流動(dòng)負(fù)債摘錄項(xiàng)目201820192020貨幣資金(萬)4，896，004.896，323882.576，820，957.70交易性金融資產(chǎn)（萬）20，756，2.2818，385，6.8018，995，6218.8流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（萬）2，070，781.583，003，459.932，587，893.90注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理由此可算出：2018年的現(xiàn)金比=（4896004.89+20756,2.28）/2070,781.58=1.372019年的現(xiàn)金比=（6323882.57+18385，6.80）/3003459.93=1.612020年的現(xiàn)金比=（6820957.70+18995，6.83）/2578893.90=1.85從2018年到2020年現(xiàn)金比率在不斷的上升，說明郎酒集團(tuán)的變現(xiàn)能力不斷的增強(qiáng)，償債能力也不斷增強(qiáng)。只要郎酒的總固定資產(chǎn)平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行借款的平均利息率,那么舉債人的數(shù)量就愈來越多,即利與負(fù)債率的比率也就越大,所有者的固定投資資產(chǎn)收益也就一定會(huì)愈來越大。一般來講,集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模實(shí)際上和經(jīng)營規(guī)模都同樣應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格地將其控制在合理的控制水平,負(fù)債的資產(chǎn)比重也同樣應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格掌握在一定的控制限值內(nèi)。表3.4郎酒公司18-20年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)摘錄項(xiàng)目2018年2019年2020年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7，811，017．059，662，676.5010，235，556.87資產(chǎn)合計(jì)8,609,426.57 10,639,697.23 11,389,313.90 負(fù)債合計(jì)2,097,482.643,030,092.47 2,613,489.24 股東權(quán)益合計(jì)6，511，943．937，609，604．778，775，824．66注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理2018年資產(chǎn)負(fù)債率=2097492.64÷8609426.57=28%2019年資產(chǎn)負(fù)債率=3030092.47÷10639697.23=31%2020年的資產(chǎn)負(fù)債率=2613489.24、11389313.90=24%從上面的分析我們可以得出資產(chǎn)負(fù)債都是大于零的，總體來看償債能力還是比較好的，從2018年到2019年資產(chǎn)負(fù)債率上升了企業(yè)的償債能力相對(duì)來說下降了，從2019年到2020年資產(chǎn)負(fù)債率不斷的下降，償債能力又在不斷的上升。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)分析公司發(fā)展后，股東持股比率雖然有所下降，但仍然保持絕對(duì)優(yōu)勢。詳見下表3.5所示。表3.5郎酒集團(tuán)股權(quán)組成持股比例（%）2018年2019年2020年第一股東515151第二股東12.7512.7512.75第三股東11.2511.2511.25第四股東3.043.053.56第五股東1.21.351.25注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理在該集團(tuán)，第一大股東的持股率很大，占股50%以上成為絕對(duì)控股股東，超出其他股東所占比之和，由此看來該集團(tuán)的類型為股權(quán)高度集中型。這種股東占股率過高就會(huì)使得相互之間無法達(dá)到相互制約的效果，第一大股東擁有影響較大的決策權(quán)。3.融資結(jié)構(gòu)分析表3.6郎酒2018-2020年融資情況表單位：萬元年份201820192020銀行貸款267865428675912274769自籌資金1439084954298624828其他資金317993258685361238注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理從上圖表分析我們可以得知，郎酒2018-2020年這三年從銀行取得的貸款總額總體呈下降的趨勢，由2018年2678254萬元到2019年的2867591萬元，再到2020年的2274769萬元，從其年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看的話，其中2019年長期貸款2839591萬元，短期借款為28000萬元，長期借款是短期借款的十倍有余，遠(yuǎn)超其貨幣資金余額，但是2020年銀行卻較2018年大幅下降。由表3.5所知，郎酒的其他資金呈波動(dòng)增長的趨勢，2020年較其他年份增長較多，增幅為39.64%。這主要是來自于制造業(yè)銷售預(yù)收款項(xiàng)，但值得注意的是其中還有一部分是正在加工產(chǎn)品。郎酒的自籌資金自2018-2020年以來呈現(xiàn)下降的趨勢，2018年同比下降了33.69%，2019年同比下降34.52%，下降的幅度較大。這主要是因?yàn)橛捎诠镜暮罄m(xù)開發(fā)受限于資金，但是由于公司能夠籌集到資金額度大量減少，面臨由于資金緊張而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還有可能出現(xiàn)借新債還舊債的情況，從而導(dǎo)致公司加工項(xiàng)目后期資金動(dòng)力不足，以致部分項(xiàng)目沒能如期完工結(jié)轉(zhuǎn)，銷售業(yè)績回落較為明顯，銷售收入減少。四、郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)存在的問題（一）流動(dòng)負(fù)債占比過高在最近幾年的發(fā)展中，流動(dòng)負(fù)債的水平越來越高，趨勢越來越明顯應(yīng)引起重視，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的90%，占比過大，公司負(fù)債流動(dòng)性過強(qiáng)。由于公司最近幾年發(fā)展的很好，盈利收入很客觀，因此，公司用長期借款很少，這一問題值得我們關(guān)注，當(dāng)公司發(fā)生重大事件時(shí)這時(shí)公司就會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不行，很難應(yīng)變外來事件的突然發(fā)生。必須了解，現(xiàn)階段，公司對(duì)于短期債務(wù)資金的依賴程度由債務(wù)比例充分展現(xiàn)，并呈正相關(guān)趨勢，而依賴程度越大，企業(yè)所要面臨的金融危機(jī)就越多。與此同時(shí)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的程度也會(huì)受到利息上漲、通貨膨脹的大環(huán)境波動(dòng)的影響，存在隱性的威脅。（二）股權(quán)過于集中由于該集團(tuán)股權(quán)不分配不合理，最大股東有片面的決策權(quán)，從而使得企業(yè)在決策上也更容易出現(xiàn)差錯(cuò)。由于集團(tuán)最大股東的控股過多，因而使得企業(yè)的運(yùn)營容易被一方掌握。出現(xiàn)這種狀況，公司的管理風(fēng)險(xiǎn)程度也會(huì)大大提升，同時(shí)經(jīng)濟(jì)方面也會(huì)不穩(wěn)定。對(duì)于企業(yè)股權(quán)過于集中，公司內(nèi)部的管理會(huì)受到一定的阻礙，信息公開也會(huì)有一定的不利影響。最大股東集中控股，站在小股東的角度來看，積極性也會(huì)大大下降，股民的利益也會(huì)受損。立足于全局可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)若要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于股權(quán)分配進(jìn)一步調(diào)整是必不可少的。（三）融資結(jié)構(gòu)單一白酒企業(yè)項(xiàng)目的需要資金才得以發(fā)展，于是為了其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行，大多數(shù)制造企業(yè)都會(huì)選擇融資來保證工程項(xiàng)目的正常運(yùn)作，當(dāng)然郎酒也不例外。從上文的分析當(dāng)中，可以郎酒的融資主要來源于以下渠道：銀行借款、自籌資金及其他資金。其中從銀行取得的借款占融資總額比重較高，為資金主要來源。由此可見郎酒主要依賴于銀行借款這個(gè)單一渠道。但是在國家嚴(yán)格把控資金流入制造市場的大背景之下，不僅僅是銀行的壓力大，也從另一個(gè)角度說明了我國制造企業(yè)融資極其不易，融資渠道不夠完善，過于狹窄單一，同時(shí)可能由于其他金融機(jī)構(gòu)不夠成熟完善，多數(shù)制造企業(yè)依然選擇傳統(tǒng)方式去向銀行借款。但是過于單一的融資方式也將風(fēng)險(xiǎn)集中了起來，會(huì)對(duì)企業(yè)融資管理產(chǎn)生不利影響。（四）資本效益低下郎酒集團(tuán)的對(duì)于投資有些盲目。在投資新項(xiàng)目，特別是極為重要的項(xiàng)目。都會(huì)制定可行性研究報(bào)告。然而，現(xiàn)在的可行性報(bào)告，往往缺乏可行性。企業(yè)在使用資金方面缺乏問責(zé)制，導(dǎo)致資金使用效率低下。從歷史上看，一些著名的海外公司一直在評(píng)估投資的利潤率。你能從你投資的資本中得到多少，幾年可以循環(huán)利用等，作為確定企業(yè)經(jīng)營效益的參考點(diǎn)。我國大多數(shù)公司，長久以來，一直缺乏認(rèn)識(shí)錢的利用效率的使用意識(shí)，缺少錢借用，缺乏資金投資或小把投資回報(bào)率和投資回報(bào)期的長短，從而導(dǎo)致債務(wù)越來越多，自己盈利的本領(lǐng)越來越差。五、優(yōu)化郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策（一）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)白酒行業(yè)在幾年前的“三公”限制消費(fèi)、酒駕禁令制度的影響下，整個(gè)行業(yè)跌入低谷，此時(shí)郎酒集團(tuán)利潤率也大大降低，直到近期行業(yè)行情稍微好轉(zhuǎn)，整個(gè)市場也更為嚴(yán)峻。因此，提高獲利能力是發(fā)展企業(yè)的首要任務(wù)。表5.1郎酒公司18-20年流動(dòng)比率摘錄年度201820192020流動(dòng)比率3.83.23.9注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理由第三章數(shù)據(jù)可以得出，郎酒集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債較高，公司總體資產(chǎn)負(fù)債率較高，公司財(cái)務(wù)安全性較差，同時(shí)也表明郎酒集團(tuán)處于經(jīng)營狀況不佳的狀態(tài)。由此給出利用融資租賃減小成本投入，在郎酒集團(tuán)原有基礎(chǔ)上降低資產(chǎn)負(fù)債率。1.在市場穩(wěn)步發(fā)展的過程中，拓寬發(fā)展渠道。從2020年年初開始，國家取消了對(duì)白酒的制約，因此企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)也增多，此時(shí)該公司要掌握時(shí)機(jī)，拓寬發(fā)展。2.提高創(chuàng)新力度。郎酒集團(tuán)要持續(xù)更新產(chǎn)品，從而提升產(chǎn)品的附帶價(jià)值，在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，吸引消費(fèi)者，推動(dòng)銷售的發(fā)展。該公司要即使把握機(jī)會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)來優(yōu)化整體布局，擴(kuò)大利潤，從而進(jìn)入高端名酒的隊(duì)伍。同時(shí)隨著目前互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，該公司也要充分利用網(wǎng)絡(luò)，多渠道經(jīng)營，從而提高利潤率。使郎酒集團(tuán)有更多的內(nèi)源融資，從而減少外源融資，降低資本成本。3.對(duì)于貨款的回收要具有及時(shí)性，保證客戶量，提高對(duì)客戶的吸引程度。設(shè)立專項(xiàng)小組來提取應(yīng)收賬款，并因人而異，設(shè)定不同方式，從而達(dá)到資金能夠及時(shí)收回的目的，推動(dòng)資金的流轉(zhuǎn)，降低不良債權(quán)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，使公司財(cái)務(wù)方面損失減少，對(duì)于公司信譽(yù)方面也有一定的促進(jìn)作用。（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)表5.2郎酒集團(tuán)股權(quán)組成持股比例（%）2018年2019年2020年第一股東515151第二股東12.7512.7512.75第三股東11.2511.2511.25第四股東3.043.053.56第五股東1.21.351.25注：表中數(shù)據(jù)來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理由于郎酒集團(tuán)屬于股權(quán)集中型，因此將股權(quán)配置進(jìn)行優(yōu)化改革是必不可少的措施，從而改變股權(quán)集中于一人的現(xiàn)狀。具體可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改善：1.拓寬投資渠道，該企業(yè)可以將股權(quán)開放給部分有興趣涉足制造業(yè)的投資者，同時(shí)投資者要對(duì)該公司的社會(huì)發(fā)展情形、年度銷售業(yè)績、市場優(yōu)勢、發(fā)展結(jié)構(gòu)等有一定的了解。通過開通一個(gè)合適的渠道來使得更多投資者的贊助，將管理權(quán)適當(dāng)?shù)姆职l(fā)個(gè)投資人，使股權(quán)多樣化，從而優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。2.要使股權(quán)更為分散，則需要適當(dāng)上調(diào)小股東的股權(quán)占比，或者選擇用投資者提高大股東的興趣。對(duì)于第一大股東的繳款占比是當(dāng)下調(diào)，增加其他股東的繳款比例，并以許多大股東共同管理和監(jiān)督的方式管理公司。3.在戰(zhàn)略、投資、經(jīng)營等中大力引入管理人才，并將一些股份分配給他們，使他們能夠合理地管理公司。擁有所有權(quán)可以充分發(fā)揮股權(quán)的催化作用。與此同時(shí)，還需要建立一個(gè)公司管理系統(tǒng)，使他們能夠充分理解經(jīng)營權(quán)利和管理權(quán)利之間的區(qū)別，并避免責(zé)任。根據(jù)公司治理原則的要求，必須在法律和條例的限制下，無論運(yùn)營商和決策者的基本義務(wù)和權(quán)利角度下，還是主管和投資者的基本義務(wù)和權(quán)利角度下。4.創(chuàng)建和改進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)務(wù)直接相關(guān)，并發(fā)揮控制作用。合理分配股權(quán)結(jié)構(gòu)可以同時(shí)有效地保護(hù)股東和投資者的權(quán)益。郎酒需要改變目前股權(quán)過度集中的狀況，并建立健全的公平結(jié)構(gòu)，使郎酒能夠?qū)崿F(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。（三）拓展多元化融資渠道依據(jù)以上內(nèi)容的分析當(dāng)中可以知道，在這幾年之中郎酒的融資渠道主要是銀行這一傳統(tǒng)方式，融資渠道有所局限，使得公司在運(yùn)轉(zhuǎn)籌資方面會(huì)有一定的威脅，在經(jīng)濟(jì)方面也造成不利的影響。所以為了防范風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)危機(jī)，更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢，郎酒應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)拓寬融資渠道，使其朝著多元化方向發(fā)展。適當(dāng)?shù)貒L試增加權(quán)益性融資的比重，例如引入退休基金、發(fā)行債券和信托等方式，從而降低債務(wù)融資的比重，既能使公司股權(quán)處于一個(gè)合理的、安全的區(qū)間，也能緩解公司債務(wù)清償壓力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的沖擊，還能為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（四）充分有效的利用財(cái)務(wù)杠桿當(dāng)前各個(gè)公司金融行業(yè)之間國際競爭的尤其激烈,很多各個(gè)公司金融服務(wù)企業(yè)的國際資金鏈都相對(duì)緊張。在當(dāng)今各個(gè)公司國際金融資本管理市場上,舉債的發(fā)行形式也是種類繁多,由以前單-的向任何一家銀行貸款。1.向公司在國際股本管理市場上進(jìn)行拆借、承受的能力,未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能產(chǎn)生的回報(bào)和收益以及潛在影響自身固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生的。2.在風(fēng)險(xiǎn)和影響程度等因素相互地結(jié)合,來謹(jǐn)慎地選擇一種符合自己,風(fēng)險(xiǎn)最低的投融資模型,這樣我們就有可能把那些無法還款的投融資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。結(jié)論第一段寫問題和現(xiàn)狀等，第二段寫建議等，內(nèi)容需要完善本研究基于郎酒集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)，并結(jié)合白酒領(lǐng)域的相關(guān)情形，從而比對(duì)討論得出，該集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債比率不科學(xué)、股權(quán)分配不合理、融資結(jié)構(gòu)單—、資本效益低下的問題。通過案例分析，以主要財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)郎酒存在的資本結(jié)構(gòu)問題和可能的風(fēng)險(xiǎn)，郎酒通過多元化融資、引入戰(zhàn)略股東以