國(guó)聯(lián)證券研究報(bào)告：泛財(cái)富為羽，大機(jī)構(gòu)為翼，蘇南1.聚焦泛財(cái)富管理的“小而美”區(qū)域特色券商1.1.發(fā)展二十余載，立足蘇南打造優(yōu)質(zhì)中型券商前身為無(wú)錫證券有限責(zé)任公司，成立于1999年1月。無(wú)錫證券有限責(zé)任公司為經(jīng)1998年1月中國(guó)人民銀行無(wú)錫分行批準(zhǔn)、由無(wú)錫證券增資改制設(shè)立的，成立時(shí)公司注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元。2002年1月增資至10億元，更名為“國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司”。2008年5月，公司整體變更為股份有限公司，變更后公司名為“國(guó)聯(lián)證券股份有限公司”，同時(shí)注冊(cè)資本增至15億元。A+H股兩地上市，定增落地增強(qiáng)資本實(shí)力。2015年7月，上市港交所主板，發(fā)行4.43億股，注冊(cè)資本增至19.02億元。2020年7月，公司上市上交所主板，成為國(guó)內(nèi)證券行業(yè)第13家A+H兩地上市公司。2021年10月，公司完成50.9億非公開發(fā)行股票，用于進(jìn)一步擴(kuò)大包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模。經(jīng)過(guò)兩地上市與定增，公司資本實(shí)力得到有效提升，為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和抵御風(fēng)險(xiǎn)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。無(wú)錫國(guó)資控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，初具集團(tuán)架構(gòu)。截至2022年一季度末，最大股東為無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司，持有股份比例19.21%，同時(shí)通過(guò)國(guó)聯(lián)信托、無(wú)錫市國(guó)聯(lián)地方電力有限公司等間接持有29.4%股份，合計(jì)持股比例達(dá)到48.6%。公司現(xiàn)擁有華英證券有限責(zé)任公司、國(guó)聯(lián)通寶資本投資有限責(zé)任公司、無(wú)錫國(guó)聯(lián)創(chuàng)新投資有限公司、（香港）有限公司四家全資子公司，分別通過(guò)華英證券和國(guó)聯(lián)通寶開展投行和投資業(yè)務(wù)，同時(shí)參股中?；鸸芾碛邢薰荆C券金融控股集團(tuán)構(gòu)架初具。地處江蘇無(wú)錫，區(qū)位優(yōu)勢(shì)助力業(yè)務(wù)發(fā)展。公司所在江蘇省經(jīng)濟(jì)體量大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿活力、高凈值人群較多。2021年江蘇省GDP為11.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，在全國(guó)排名第二。根據(jù)2021年胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，江蘇省無(wú)錫市600萬(wàn)人民幣可投資資產(chǎn)“富裕家庭”數(shù)量為1.46萬(wàn)家，排名全國(guó)第17，千萬(wàn)人民幣可投資資產(chǎn)“高凈值家庭”數(shù)量9820家，排名全國(guó)第15。豐富的高凈值客戶資源為公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)拓展、采用“大C”渠道策略提供了廣闊的市場(chǎng)。作為區(qū)域性券商，以江蘇省內(nèi)為發(fā)力重點(diǎn)，截至21年末，公司共有88家證券營(yíng)業(yè)部，其中59家分布于江蘇省內(nèi)，占比高達(dá)67%。1.2.管理層更迭注入發(fā)展活力，泛財(cái)富管理戰(zhàn)略深入布局中信系高管入駐成為公司轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點(diǎn)。2019年初，在面臨業(yè)績(jī)下滑、A股IPO停滯的背景下，時(shí)任

CFO的葛小波先生率中信系高管團(tuán)隊(duì)加盟國(guó)聯(lián)證券，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)回升與A股上市。2019年5月，葛小波被聘任為國(guó)聯(lián)證券總裁，2022年6月被任命為董事長(zhǎng)，兩職合一意味著股東的高度信任和管理的高度統(tǒng)一，有利于戰(zhàn)略實(shí)施和政策執(zhí)行。副總裁尹紅衛(wèi)曾任中信證券財(cái)富管理部執(zhí)行總經(jīng)理，副總裁李欽曾就職中信證券風(fēng)險(xiǎn)管理部，均為經(jīng)驗(yàn)豐富、能力出眾的中信老將。當(dāng)前管理層具備豐富經(jīng)驗(yàn)、卓越能力與前瞻性戰(zhàn)略思考，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。實(shí)施員工持股計(jì)劃，建立中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。股東大會(huì)于2022年6月審議通過(guò)了2022年度員工持股計(jì)劃，員工持股計(jì)劃規(guī)模不超過(guò)7200萬(wàn)，存續(xù)期5年，鎖定期12個(gè)月。計(jì)劃參與人包括公司董監(jiān)高、VP及以上職級(jí)人員以及其他核心骨干，其中公司董監(jiān)高的認(rèn)購(gòu)比例不低于總份額的20%，其他參與員工人數(shù)不超過(guò)350人，認(rèn)購(gòu)比例不超過(guò)計(jì)劃總份額的80%。根據(jù)公司7月1日的公告，2022年度員工持股計(jì)劃實(shí)際參與人數(shù)為342人，認(rèn)購(gòu)總金額為人民幣6811萬(wàn)元。員工持股計(jì)劃的推出有利于公司吸引和保留核心業(yè)務(wù)及管理人才，激發(fā)公司員工積極性、提高團(tuán)隊(duì)凝聚力，促進(jìn)公司長(zhǎng)期可持續(xù)的健康發(fā)展。019年管理層更迭后，盈利水平顯著改善。2018年在證券行業(yè)整體低迷的背景下，公司營(yíng)業(yè)收入9.9億，歸母凈利潤(rùn)0.5億元，且自2015至2018年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均持續(xù)下滑。2019年中信系管理層入駐后，公司業(yè)務(wù)重回正軌，營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2021年，國(guó)聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.67億元，同比增長(zhǎng)58%，18-21年CAGR為44%；歸母凈利潤(rùn)8.89億元，同比增長(zhǎng)51.16%，18-21年CAGR達(dá)到160%。22年一季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為6.36億元、1.89億元，同比增速為35%和20%。2019-2021年間公司加權(quán)ROE維持在6%-7.5%之間，其中2021年ROE為7.27%，相較2018年增加6.61pct，表明公司的盈利能力得到大幅提升。與此同時(shí)，公司杠桿率不斷提升，2022年一季度杠桿倍數(shù)達(dá)到3.7倍，相較2016年1.82倍有顯著提升。公司向泛財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)。近年來(lái)將泛財(cái)富管理作為發(fā)展重點(diǎn)，力求從零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比逐漸下降，21年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比重為21%，得益于近年來(lái)市場(chǎng)景氣度提升與公司出眾的投資判斷能力，投資業(yè)務(wù)占比達(dá)到47%，2019-2021年公司投資業(yè)務(wù)收入呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。此外，投行、信用、資管業(yè)務(wù)收入比重分別為17%、7%和5%。1.3.監(jiān)管資源與泛財(cái)富管理戰(zhàn)略打造核心競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)質(zhì)管理團(tuán)隊(duì)賦予公司根本競(jìng)爭(zhēng)力。自1995年起擔(dān)任總經(jīng)理、并于2002年出任董事長(zhǎng)的中信證券“靈魂人物”王東明于2015年11月卸任中信證券董事長(zhǎng)，由聘為公司顧問(wèn)。帶領(lǐng)中信證券成為業(yè)內(nèi)頭部的幕后軍師加盟，不僅為國(guó)聯(lián)帶來(lái)高瞻遠(yuǎn)矚的發(fā)展戰(zhàn)略，更能帶來(lái)潛在的監(jiān)管資源與紅利。隨著幕后軍師王東明的加入，2019年，國(guó)聯(lián)證券迎來(lái)以葛小波為首的中信系管理層入駐，一批經(jīng)驗(yàn)豐富、戰(zhàn)略布局深遠(yuǎn)的團(tuán)隊(duì)能夠賦予公司根本生命力和創(chuàng)造力，是公司最為重要的財(cái)富。管理層加持下，財(cái)富管理戰(zhàn)略迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，資本運(yùn)作能力不斷提升。從公司聚焦泛財(cái)富管理的目標(biāo)來(lái)看，優(yōu)質(zhì)管理層推動(dòng)了公司戰(zhàn)略目標(biāo)的推進(jìn)。曾任職中信的兩位高管尹紅衛(wèi)和李欽加入國(guó)聯(lián)后均擔(dān)任副總裁，二人曾分別在財(cái)富管理部、風(fēng)險(xiǎn)管理部任職，入職國(guó)聯(lián)后前者主管財(cái)富管理?xiàng)l線，后者則負(fù)責(zé)管理衍生品部門，豐富的經(jīng)驗(yàn)幫助公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)整體發(fā)展和衍生品條線快速增長(zhǎng)。得益于管理層的深厚積累與高遠(yuǎn)視野，公司同樣具有融資并購(gòu)戰(zhàn)略。公司20年做出并購(gòu)的嘗試，盡管最終二者未能在核心條款上達(dá)成一致，但長(zhǎng)期看，外延并購(gòu)仍有望成為公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，以提升自身資本能力、實(shí)現(xiàn)彎道超車。2.財(cái)富管理深入布局，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展2.1.經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理：基金投顧為抓手，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型中2019年以來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2021年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.09億元，實(shí)現(xiàn)同比16%的增長(zhǎng)，18-21年CAGR達(dá)到27.4%，2019年起下跌趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，保持較快增速至2022Q1。2021年股基交易額達(dá)到2.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28%，市場(chǎng)占有率0.49%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融產(chǎn)品代銷渠道不斷完善。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，21年國(guó)聯(lián)證券代理買賣證券凈收入4.94億元，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入81%，交易單元席位租賃收入0.47億元，占比8%，代銷金融產(chǎn)品收入0.68億元，占比11%。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比仍在80%以上，但從2019年至今比例從93%下降到81%；代銷金融產(chǎn)品收入占比從2019年的3%提升到當(dāng)前11%，體現(xiàn)公司從傳統(tǒng)零售經(jīng)紀(jì)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的成果。從金融產(chǎn)品銷售額來(lái)看，2021年金融產(chǎn)品銷售總額達(dá)到457.49億元，同比增幅為6%，其中自主研發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售額為205.15億元，同比減少26.5%，而第三方基金產(chǎn)品銷售額為153.18億元，同比增加27.6%，第三方信托產(chǎn)品銷售額為48.13億元，同比增幅達(dá)到207.5%。代銷第三方產(chǎn)品的銷售額占全部金融產(chǎn)品銷售額的比重從2016年的10%上升到2021年55%，表明公司的渠道建設(shè)與維護(hù)卓有成效?；鹜额櫂I(yè)務(wù)起步較早，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2019年10月，基金投顧正式開始試點(diǎn)，揭示著我國(guó)財(cái)富管理正式開啟新篇章，從以往產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心、從賣方投顧轉(zhuǎn)向買方投顧?；鹜额櫂I(yè)務(wù)對(duì)于國(guó)內(nèi)券商來(lái)說(shuō)是一種新的經(jīng)營(yíng)模式，各家券商均處于摸索階段，并沒(méi)有現(xiàn)成的成功模式可供借鑒，但正因如此，無(wú)論大小券商都處于同一起跑線上，對(duì)于發(fā)展特色財(cái)富管理業(yè)務(wù)的中小券商來(lái)說(shuō)是一個(gè)彎道超車的機(jī)會(huì)。抓住這一機(jī)會(huì)，將公司戰(zhàn)略重點(diǎn)放在輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，力圖打造有特色的“小而美”財(cái)富管理業(yè)務(wù)。2020年2月國(guó)聯(lián)證券獲得基金投顧業(yè)務(wù)資格，為首批獲得基金投顧業(yè)務(wù)資格的7家券商中唯一的中小型券商，表明公司基金投顧業(yè)務(wù)能力得到行業(yè)認(rèn)可。2020年4月21日國(guó)聯(lián)證券基金投顧業(yè)務(wù)上線，為首批獲基金業(yè)務(wù)的券商中最早展業(yè)?；鹜额櫂I(yè)務(wù)迅速發(fā)展，規(guī)模領(lǐng)先。2020年展業(yè)基金投顧業(yè)務(wù)后，同年6月底，基金投顧業(yè)務(wù)簽約總?cè)藬?shù)達(dá)到5150人，授權(quán)賬戶資產(chǎn)規(guī)模5.36億元。截至21年末，公司基金投顧簽約總戶數(shù)15.03萬(wàn)戶，同比增幅達(dá)到182%，簽約資產(chǎn)規(guī)模102.63億元，同比增幅達(dá)到92%，計(jì)算得戶均規(guī)模約為每戶6.83萬(wàn)元。對(duì)比同批次獲得基金投顧資格的券商，國(guó)聯(lián)的資產(chǎn)規(guī)模僅次于頭部券商華泰，客戶數(shù)量、戶均規(guī)模都處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，基金投顧業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，2021年公司投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入0.89億元，實(shí)現(xiàn)同比1248%的增長(zhǎng)，表明公司對(duì)于基金投顧業(yè)務(wù)的布局卓有成效。渠道端聚焦“小B大C”策略充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。券商的客戶觸達(dá)能力是其傳統(tǒng)弱項(xiàng)，線上流量不及互聯(lián)網(wǎng)，線下流量弱于銀行，存在天然劣勢(shì)；對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶體量遠(yuǎn)不及頭部券商，因此想要在渠道端取勝需要另辟蹊徑。在此背景下，在渠道端采用“小B大C”策略推進(jìn)產(chǎn)品銷售。小B指中小銀行和私募等中小金融機(jī)構(gòu)。中小銀行具有較高的財(cái)富管理需求，而其自身凈值型財(cái)富管理能力較弱，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)則由于缺少基金投顧牌照無(wú)法為客戶提供顧問(wèn)型服務(wù)。國(guó)聯(lián)證券通過(guò)與小B類渠道合作，獲得其具有優(yōu)勢(shì)的客戶基礎(chǔ)，有利于實(shí)現(xiàn)B2B2C獲客。截至2021年末，公司已與24家銀行、第三方機(jī)構(gòu)簽約合作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)正式上線11家。大C指高凈值客戶，公司通過(guò)發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，利用江蘇省高凈值人群較多的優(yōu)勢(shì)，為高凈值客戶群體定制產(chǎn)品與服務(wù)，滿足其資產(chǎn)管理的需求。產(chǎn)品端注重品牌打造，提供高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。好的產(chǎn)品與好的渠道同樣重要，在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的當(dāng)下，不僅需要為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，也需要打造自有品牌樹立區(qū)分度，打造差異化優(yōu)勢(shì)。圍繞公司“大方向”

產(chǎn)品體系，使資產(chǎn)管理部門賦能財(cái)富管理部門，打造國(guó)聯(lián)財(cái)商、國(guó)聯(lián)尊享兩大品牌，為高凈值客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)體系。目前公司提供五款基金投顧組合策略，分別適合不同風(fēng)險(xiǎn)能力和不同投資預(yù)期的投資者。積極擴(kuò)充財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)，致力提供個(gè)性化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。行業(yè)內(nèi)財(cái)富管理專業(yè)化人才整體來(lái)看儲(chǔ)備不足，整合資管等業(yè)務(wù)條線用以支持財(cái)富管理部門。截至21年底，國(guó)聯(lián)證券經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)專業(yè)人員1259人，同比增長(zhǎng)18%，預(yù)計(jì)未來(lái)公司仍將不斷擴(kuò)充財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)規(guī)模并提高投顧人員素質(zhì)。從服務(wù)來(lái)看，基金投顧的過(guò)程中“顧”比“投”更重要，不僅需要針對(duì)客戶情況選取適宜策略，還需要提供資產(chǎn)分析、定期賬戶投顧報(bào)告、市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分析等陪伴式服務(wù)。國(guó)聯(lián)證券針對(duì)不同客戶的個(gè)性化需求，持續(xù)探索“千人千面”的資產(chǎn)配置服務(wù)模式，推動(dòng)員工從產(chǎn)品銷售模式向資產(chǎn)配置服務(wù)模式轉(zhuǎn)型。2.2.自營(yíng)：固收為主風(fēng)格穩(wěn)健，衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展亮眼投資資產(chǎn)總規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資凈收入大幅提高。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的整體背景下，憑借優(yōu)秀的投資能力，2021年實(shí)現(xiàn)投資凈收入13.94億元，同比增速達(dá)到105.3%，從收入貢獻(xiàn)占比來(lái)看，投資收入占公司營(yíng)業(yè)收入比重從2019年的26%提升至2021年47%，在公司的收入結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著日益重要的作用。公司的投資資產(chǎn)規(guī)模在2021年末達(dá)到365.3億元，同比增幅達(dá)到96%，占總資產(chǎn)比重為55.4%。公司保持優(yōu)秀的投資能力，21年投資收益率為5%，19-21年投資收益率均保持在5%以上。投資結(jié)構(gòu)以固收類為主，權(quán)益類投資近年提升。從自營(yíng)投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，多年來(lái)以債券類投資為主，投資風(fēng)格穩(wěn)健。公司堅(jiān)持價(jià)值投資理念，在兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益的同時(shí)穩(wěn)健開展權(quán)益類投資業(yè)務(wù)，2021年合并口徑下公司的股權(quán)類投資金額為7.98億元，其他權(quán)益類投資金額為25.79億元；從母公司口徑來(lái)看，自營(yíng)權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本比率也穩(wěn)步上升。衍生品業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，有望成為自營(yíng)業(yè)務(wù)重心。股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)成為公司的布局重點(diǎn)，截至2021年末，衍生品名義金額達(dá)到311.37億元，同比增幅達(dá)到112%，其中權(quán)益衍生工具名義金額220億元，增幅為67%，利率衍生工具名義金額90.94億元，增幅達(dá)到491%。根據(jù)中證協(xié)2021年公布的基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入情況，公司基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入為2.81億元，相較2020年的476萬(wàn)元，同比增幅達(dá)到5802%，在行業(yè)內(nèi)排名從2020年第19名躍升至第10名，表明公司的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。2.3.投行：項(xiàng)目數(shù)量快速增長(zhǎng)，“投行+投資”協(xié)同發(fā)展投行業(yè)務(wù)凈收入迅速增長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)張。通過(guò)全資子公司華英證券展開投資銀行業(yè)務(wù)。2021年投行業(yè)務(wù)凈收入5.09億元，實(shí)現(xiàn)同比85%的增長(zhǎng)，2018-2021年CAGR達(dá)到38%。隨著中信管理層入駐，國(guó)聯(lián)證券投行部門積極引入優(yōu)質(zhì)投行團(tuán)隊(duì)，投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人數(shù)21年末達(dá)到432人，相較2019年末276人增長(zhǎng)56.5%，為投行業(yè)務(wù)的發(fā)展注入新活力。股權(quán)承銷規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。全資子公司華英證券秉承全方位服務(wù)客戶理念，實(shí)施聚焦特定區(qū)域、特定行業(yè)、特定項(xiàng)目的業(yè)務(wù)策略，股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。同時(shí)受益于公司發(fā)展戰(zhàn)略和良好的市場(chǎng)環(huán)境，公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。2021年華英證券股權(quán)業(yè)務(wù)承銷總金額136.57億元，同比增長(zhǎng)300.15%，行業(yè)排名23名，為歷史最佳。21年華英證券完成股權(quán)承銷保薦項(xiàng)目9單，其中IPO項(xiàng)目2單，承銷規(guī)模6.83億元；再融資項(xiàng)目7單，承銷規(guī)模129.75億元。同時(shí)，股權(quán)業(yè)務(wù)保持良好的發(fā)展后勁，截至2021年末已有取得批文待發(fā)行項(xiàng)目2單，在審項(xiàng)目3單，申報(bào)輔導(dǎo)項(xiàng)目13單。債券承銷規(guī)模大幅提升。2021年，承銷合計(jì)承銷金額人民幣418.89億元，承銷金額同比增幅137%，累計(jì)完成債券承銷項(xiàng)116單（主承銷及聯(lián)合主承銷），其中公司債承銷發(fā)揮主力作用，單數(shù)達(dá)到71單，承銷金額為284.41億元，同時(shí)完成ABS承銷43單，金額達(dá)到115.59億元，同比增長(zhǎng)15.12倍。公司還有取得批文待發(fā)行債券項(xiàng)目43單，合計(jì)待發(fā)行規(guī)模超千億元，申報(bào)在審債券項(xiàng)目25單。財(cái)務(wù)顧問(wèn)和新三板業(yè)務(wù)成為公司投行業(yè)務(wù)的有力補(bǔ)充。2021年，華英證券完成財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目（不含新三板）48單，其中上市公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目1單，其他顧問(wèn)項(xiàng)目47單，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)凈收入8363萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12%，項(xiàng)目數(shù)量和業(yè)務(wù)創(chuàng)收實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。在新三板業(yè)務(wù)方面，公司2021年完成新三板定增7單，持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量94家，未來(lái)仍將繼續(xù)備戰(zhàn)北交所上市業(yè)務(wù)、推進(jìn)掛牌業(yè)務(wù)、完成日常督導(dǎo)工作。大力發(fā)展“投行+投資”模式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。致力于將投行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)通道型投行向交易型投行轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)投行與投資聯(lián)動(dòng)。公司積極利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與無(wú)錫政府、銀行、園區(qū)的合作，在抓住注冊(cè)制改革機(jī)遇的基礎(chǔ)上，積極吸納政府，為投行和直投業(yè)務(wù)提供有利資源。通過(guò)全資子公司國(guó)聯(lián)通寶展開私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，2021年國(guó)聯(lián)通寶聯(lián)合無(wú)錫市鄉(xiāng)村發(fā)展振興投資基金等出資方共同發(fā)起設(shè)立“江蘇老字號(hào)產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）”，基金總規(guī)模10億元，國(guó)聯(lián)通寶認(rèn)繳人民幣8500萬(wàn)元并擔(dān)任基金管理人，與政府的合作有利于潛在直投資源積累。國(guó)聯(lián)通寶21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6055萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1841%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2101萬(wàn)元，相較去年同期扭虧為盈，同時(shí)，截至21年底，累計(jì)注冊(cè)完成12支基金產(chǎn)品，備案完成10支基金，包含21年度新增3支基金產(chǎn)品，規(guī)模為人民幣3.27億元。直投項(xiàng)目的拓展有利于協(xié)同投行業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)也能通過(guò)高凈值客戶等與財(cái)富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用。2.4.信用：兩融市占率穩(wěn)步提升，股質(zhì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，市占率不斷提升。2021年利息凈收入2.16億元，同比下降29%，下滑主要原因在于近年來(lái)應(yīng)付債券利息支出、賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款利息支出等項(xiàng)目增長(zhǎng)較快。公司兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，2021年公司兩融年末余額104.07億元，同比增長(zhǎng)21%，2018-2021年CAGR達(dá)到52%，與此同時(shí)兩融業(yè)務(wù)的市占率穩(wěn)步提升，從2018年0.39%提升至2021年0.57%。公司未來(lái)將以融券業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點(diǎn)，通過(guò)開發(fā)企業(yè)機(jī)構(gòu)、公募和保險(xiǎn)公司等特殊金融機(jī)構(gòu)做好券源鋪墊工作，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模提升。從客戶規(guī)模來(lái)看，2021年信用賬戶開戶總數(shù)為24219戶，同比增長(zhǎng)5.6%，增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。股權(quán)質(zhì)押規(guī)模有所增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。2021年股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模有所增長(zhǎng)，股票質(zhì)押回購(gòu)賬面價(jià)值為25.27億元，同比有所上升；股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)本金余額38.15億元，同比增長(zhǎng)23.74%，其中表內(nèi)、表外股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)余額分別為22.89億元、15.26億元，平均履約保障比例分別為376.70%、405.53%，相較去年分別提升49.02pct、183.89pct，表明公司股票質(zhì)押規(guī)模安全可控。2.5.資管：業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升，助力財(cái)富管理戰(zhàn)略發(fā)展資管業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃帶動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模大幅提升。

2021年國(guó)聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.41億元，同比增長(zhǎng)96%；22年一季度資管業(yè)務(wù)凈收入為0.35億元，同比增長(zhǎng)70%，延續(xù)著快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司資產(chǎn)管理規(guī)模同樣高速增長(zhǎng)，2021年末資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托人民幣資金1024.12億元，同比增長(zhǎng)169%，主要原因在于專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的規(guī)模大幅提升，從2020年15.71億元快速增長(zhǎng)至371.19億元，增幅達(dá)到2263%，集合資產(chǎn)管理和單一資產(chǎn)管理規(guī)模增分別為130.36、522.57億元，增速分別達(dá)到81%和79%。根據(jù)平均資管規(guī)模計(jì)算的凈費(fèi)率近五年內(nèi)在0.