2008年金融危機(jī)解析貿(mào)易三班 ：

宋越2008年國(guó)際金融危機(jī)主要內(nèi)容：一、08年金融危機(jī)的產(chǎn)生及發(fā)展二、08年金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

三、08年金融危機(jī)帶來(lái)的影響四、針對(duì)08年金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施五、08年金融危機(jī)帶來(lái)的啟示六、金融危機(jī)的預(yù)測(cè)一、08年金融危機(jī)的產(chǎn)生及發(fā)展2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。不但房地產(chǎn)泡沫終于破滅，美國(guó)還陷入了自20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的金融危機(jī)，并且這場(chǎng)危機(jī)席卷全球，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重重一擊。金融危機(jī)蔓延過(guò)程金融危機(jī)的四個(gè)發(fā)展階段

：第一階段：流動(dòng)性危機(jī)。（2007年2月-2008年5月）該階段的主要特點(diǎn)是美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)支付危機(jī)，金融市場(chǎng)中一切以次級(jí)按揭貸款為基礎(chǔ)的證券及其在這些證券之上進(jìn)一步衍生出的新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)了嚴(yán)重貶值，大量的、同時(shí)的、恐慌性的資產(chǎn)拋售導(dǎo)致了金融市場(chǎng)流動(dòng)性急劇凝固，至此，支付危機(jī)終于演變成為流動(dòng)性危機(jī)，而流動(dòng)性危機(jī)反過(guò)來(lái)引發(fā)金融資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步暴跌，銀行出現(xiàn)大量壞賬。第二階段：信用違約危機(jī)。（2008年6月-2009年上半年）其主要標(biāo)志是信用違約掉期（CDS，CreditDefaultSwap）等金融衍生品市場(chǎng)即將出現(xiàn)全面危機(jī)。這個(gè)階段，我們會(huì)一直看到信用衍生品違約的問(wèn)題，包括銀行的爛賬，金融衍生品市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越糟糕。據(jù)測(cè)算，08年的金融風(fēng)暴對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的沖擊大概是07年次貸危機(jī)的三倍。金融衍生產(chǎn)品：是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征的金融產(chǎn)品。信用違約掉期：是1995年由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品，它可以被看做是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)。第三階段：利率市場(chǎng)危機(jī)利率市場(chǎng)出現(xiàn)更大的問(wèn)題，這時(shí)候主要以美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)為代表的事件，導(dǎo)致美國(guó)債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)出現(xiàn)混亂，從而引爆美元的危機(jī)。美國(guó)最大的兩家政府間接擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)是房利美和房地美出現(xiàn)重大危機(jī)，很大程度上打擊了人們對(duì)美國(guó)國(guó)債的信心。第四階段：美元地位危機(jī)美國(guó)國(guó)債和房利美、房地美債券的信心危機(jī)導(dǎo)致世界范圍內(nèi)對(duì)美國(guó)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售和美元的失控性暴跌，美元地位受到?jīng)_擊，但由于美元世界儲(chǔ)備貨幣的地位和全球貿(mào)易的70%以美元結(jié)算的客觀現(xiàn)實(shí)，美元的危機(jī)推動(dòng)全球金融危機(jī)的爆發(fā)。

2008年6、7、8月、2009年3月、2010年9月、2011年8月是次貸危機(jī)全面升級(jí)的危險(xiǎn)時(shí)段。其中

2008年6、7、8月和2011年8月對(duì)世界金融市場(chǎng)的沖擊將最為劇烈。二、08年金融危機(jī)產(chǎn)生的原因一、直接原因：美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅，大量次級(jí)房貸違約。基準(zhǔn)利率上升和房地產(chǎn)價(jià)格下降引爆了危機(jī)。二、深層次原因：（一）美政府宏觀政策失?。ǘ┙鹑诒O(jiān)管缺失，金融產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)度（三）國(guó)際因素（四）美國(guó)文明、文化（五）根本原因：資本主義本質(zhì)（一）美政府宏觀政策失?。旱谝弧⒚绹?guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策。上世紀(jì)末期開始，在貨幣政策寬松、資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快的情況下，“兩房”的隱性擔(dān)保規(guī)模迅速膨脹。尤其是在“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破滅后，房地產(chǎn)成為布什政府推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段。但是,有錢人都早已買了房，因此，那些收入偏低、收入不固定甚至是沒(méi)有收入的人成為了房地產(chǎn)消費(fèi)的新動(dòng)力。次級(jí)貸款應(yīng)運(yùn)而生，并紅極一時(shí)。美國(guó)成百上千個(gè)抵押貸款公司、商業(yè)銀行把各自放出去的次貸，打包賣給“兩房”，在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),又獲得了重新放貸的資金。而“兩房”直接持有和擔(dān)保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長(zhǎng)到2007年年底的4.9萬(wàn)億美元。在迅速發(fā)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，“兩房”忽視了資產(chǎn)質(zhì)量，這就成為次貸危機(jī)爆發(fā)的“溫床”。第二、金融衍生品的“濫用”。兩房”通過(guò)購(gòu)買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過(guò)資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)購(gòu)買，而投資銀行利用“精湛”的金融工程技術(shù)，再將其進(jìn)行分割、打包、組合并出售。在這個(gè)過(guò)程中，最初一元錢的貸款可以被放大為幾元、甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品，從而加長(zhǎng)了金融交易的鏈條，最終以至于沒(méi)有人再去關(guān)心這些金融產(chǎn)品真正的基礎(chǔ)價(jià)值，這就進(jìn)一步助長(zhǎng)了短期投機(jī)行為的發(fā)生。但投機(jī)只是表象，貪婪才是本質(zhì)。以雷曼兄弟為例，它的研究能力與金融創(chuàng)新能力堪稱世界一流，沒(méi)有人比他們更懂風(fēng)險(xiǎn)的含義，然而自身卻最終難逃轟然崩塌的厄運(yùn)，其原因就在于雷曼兄弟管理層和員工持有公司大約1/3的股票，并且只知道瘋狂地去投機(jī)賺錢，而較少地考慮其他股東的利益。第三、美國(guó)不當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策。次級(jí)抵押貸款危機(jī)的源頭是其前期寬松的貨幣政策。在新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經(jīng)濟(jì)衰退，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國(guó)政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵(lì)投資和消費(fèi)。從2000年到2004年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，聯(lián)邦基金利率從6.5%一路降到1%，貸款買房又無(wú)需擔(dān)保、無(wú)需首付，且房?jī)r(jià)一路盤升，房地產(chǎn)市場(chǎng)日益活躍，這也成就了格林斯潘時(shí)代晚期的經(jīng)濟(jì)繁榮。提供次級(jí)抵押貸款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。對(duì)一般個(gè)人家庭來(lái)說(shuō)，低利率和房產(chǎn)價(jià)格一路飆升，編織出一幅美好的前景，投資住房成為巨大的誘惑，于是大量居民進(jìn)入房貸市場(chǎng)。金融危機(jī)救助政策缺乏連貫性和穩(wěn)定性。2008年3月美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貝爾斯登收購(gòu)案給予擔(dān)保支持，金融市場(chǎng)一度恢復(fù)了平靜。9月中旬雷曼兄弟在缺乏足夠救援的情況下倒閉，打擊了市場(chǎng)信心，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的連鎖反應(yīng)不斷向縱深發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)金融局勢(shì)急劇惡化。第四，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)超出了本國(guó)生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)不堪重負(fù)的增長(zhǎng)；另一方面，美國(guó)把巨額的歷史欠賬通過(guò)美元的儲(chǔ)備貨幣地位和資本市場(chǎng)的價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜?。這增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)烈的對(duì)外依賴性，動(dòng)搖了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的信心。第五，美國(guó)政府出臺(tái)一系列限制進(jìn)出口的法政策次貸危機(jī)爆發(fā)之前，美國(guó)政府出臺(tái)的一系列限制進(jìn)出口的法案和政策，是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱的重要因素。在進(jìn)口方面對(duì)發(fā)展中國(guó)家制造各種

貿(mào)易壁壘，在出口方面又對(duì)技術(shù)性產(chǎn)品設(shè)限，這些政策直接推動(dòng)了美

國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)的上升，減少了美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)，抑制了國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新

動(dòng)力，這也是金融危機(jī)爆發(fā)的重要誘因。（二）金融監(jiān)管缺失，金融產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)度作為當(dāng)今世界最為龐大的經(jīng)濟(jì)體，虛擬經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占的份量很重，而處于核心地位的金融，虛擬經(jīng)濟(jì)中最重要的部分，也隨著世界經(jīng)濟(jì)虛擬化和金融管制的放松而變得越來(lái)越自由。然而，這種新自由主義的脆弱也在最近的金融風(fēng)暴中淋漓精致的展現(xiàn)出來(lái)?！般y行業(yè)危機(jī)總是跟隨著金融自由化而出現(xiàn)。”美國(guó)放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問(wèn)題。金融衍生品發(fā)生裂變，價(jià)值鏈條愈拉愈長(zhǎng)。美國(guó)在金融發(fā)展的同時(shí)并沒(méi)有掌握好金融發(fā)展與金融秩序之間的平衡，造成了、金融創(chuàng)新失衡和金融監(jiān)管缺位。而由于金融秩序與金融發(fā)展

之間的失衡，金融監(jiān)管缺位也反映出了金融生態(tài)的問(wèn)題。在次貸危機(jī)

中所表現(xiàn)出的社會(huì)信用惡化、監(jiān)管缺失、市場(chǎng)混亂、信息不對(duì)稱、道

德風(fēng)險(xiǎn)等等行為，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問(wèn)題的重要表現(xiàn)。（三）國(guó)際因素全球經(jīng)濟(jì)一體化，世界金融市場(chǎng)的融合和管制的放松，加大了資金在國(guó)際間的流動(dòng)，危機(jī)的規(guī)模和影響范圍都呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。金融危機(jī)的

發(fā)生不再是一個(gè)孤立的、局部的事件，不再局限在某一市場(chǎng)或某一國(guó)

家，而是呈現(xiàn)出國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)，一國(guó)金融危機(jī)常常具有很深的國(guó)際

背景，并且在缺乏有效控制的時(shí)候會(huì)蔓延到其他國(guó)家。也因此，這次

美國(guó)的次貸危機(jī)會(huì)如此迅速的影響到全球，并引發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī)。金融危機(jī)的根本原因歸結(jié)為布雷頓森林體系

（金本位貨幣制度）崩

潰后世界貨幣體系的缺失。在金本位下,由于世界貨幣發(fā)行受到黃金儲(chǔ)備數(shù)量的約束,因此即使是向世界提供貨幣來(lái)源的國(guó)家,最多只能在承擔(dān)世界貨幣發(fā)行功能的同時(shí)收取數(shù)量有限的“鑄幣稅”。但在管理紙幣本位制度下,由于世界貨幣的供應(yīng)沒(méi)有黃金儲(chǔ)備的約束,所以世界貨幣的供應(yīng)國(guó)以通過(guò)增加貨幣發(fā)行量來(lái)謀求本國(guó)利益,當(dāng)世界貨幣供應(yīng)國(guó)超額增加貨幣發(fā)行量時(shí),就必定會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)的泡沫化。本次全球金融市場(chǎng)創(chuàng)新過(guò)度歸根結(jié)底在于美元發(fā)行機(jī)制的變化所引起的世界貨幣供應(yīng)量的增加,以及由此成的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的膨脹。（四）美國(guó)文明、文化1、美國(guó)低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式。由于美國(guó)的生活消費(fèi)習(xí)慣原因，借錢（貸款）消費(fèi)是普遍的生活方式。同時(shí)美國(guó)人的儲(chǔ)蓄率歷來(lái)很低。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。2、經(jīng)濟(jì)管理思想。自上世紀(jì)70年代發(fā)生經(jīng)濟(jì)“滯漲”以

后，凱恩斯主義的“國(guó)家干預(yù)”政策遭到新古典自由主義

的強(qiáng)烈批評(píng)，此后，新自由主義思潮受到追捧。80年代的“華盛頓共識(shí)”所倡導(dǎo)的“經(jīng)濟(jì)自由、私有化、減少管制”成為指導(dǎo)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向的主要道具。（五）根本原因：資本主義本質(zhì)資本主義的基本矛盾既生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有制的矛盾，直接表現(xiàn)為生產(chǎn)供需之間的矛盾。08年的金融危機(jī)則是由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的的虛擬經(jīng)濟(jì)崩潰導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)崩潰今兒引發(fā)了國(guó)際金融危機(jī)。生產(chǎn)過(guò)剩是由資本主義經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)決定的，而生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可避免的危機(jī)。三、08年金融危機(jī)帶來(lái)的影響第一，造成其他國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的損失，從而影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。美國(guó)是世界的金融中心，世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)大量持有美國(guó)的金融資產(chǎn)。美國(guó)金融資

產(chǎn)貶值將造成各國(guó)金融機(jī)構(gòu)的損失。歐洲的金融機(jī)構(gòu)與美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)存在

著密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，它們?cè)谶@場(chǎng)危機(jī)中遭受的損失最大。第二，造成美國(guó)信貸收縮，從而對(duì)別的國(guó)家的資金供給造成不利影響，從而對(duì)別的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成不利影響。如美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)以后，美國(guó)資金撤離烏克蘭和匈牙利，結(jié)果造成這兩個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備急劇減少，貨幣匯率大幅度

貶值，股票價(jià)格下跌，引發(fā)這兩個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)。第三，美國(guó)的金融危機(jī)將通過(guò)減少美國(guó)進(jìn)口即別的國(guó)家出口對(duì)別的國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。美國(guó)市場(chǎng)是我國(guó)第二大出口市場(chǎng)，美國(guó)的金融危機(jī)將通過(guò)這

個(gè)渠道對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。美國(guó)：房地產(chǎn)投資的萎縮嚴(yán)重拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)；消費(fèi)的下滑加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落的速度；經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的劇變帶來(lái)了美國(guó)人心理上的改變，他們?cè)絹?lái)越失去安全感。歐洲：歐洲經(jīng)濟(jì)下降趨勢(shì)清晰，歐洲房貸市場(chǎng)抽緊，歐洲制造業(yè)已出現(xiàn)自2001年以來(lái)的首次衰退。日本26年來(lái)首現(xiàn)月度貿(mào)易逆差，經(jīng)濟(jì)已陷衰退。由于美日聯(lián)系緊密，美國(guó)金融風(fēng)暴不僅直接對(duì)日本金融市場(chǎng)造成影響，而且通過(guò)對(duì)日本出口造成較大負(fù)面影響。非洲國(guó)家受到的影響，東非最大經(jīng)濟(jì)體肯尼亞股市和撒哈拉以南非洲第二大股票市場(chǎng)尼日利亞股市，現(xiàn)在這兩大股市持續(xù)數(shù)月的呈下跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交易少了許多。對(duì)中國(guó)的影響：負(fù)面：大量的外國(guó)資本的外流，造成短期流動(dòng)資金不足，導(dǎo)致過(guò)高的有形資產(chǎn)價(jià)格無(wú)法維持，如房地產(chǎn)的價(jià)格，鋼鐵的價(jià)格等等。通貨膨脹，物價(jià)走高，政府只能通過(guò)物價(jià)管制來(lái)控制物價(jià)，但是對(duì)物價(jià)影響巨大的原材料價(jià)格確居高不下，此外由于美元的繼續(xù)貶值，直接導(dǎo)致大宗商品期貨價(jià)格大幅走高。經(jīng)濟(jì)衰退，出口受挫，企業(yè)減產(chǎn)、企業(yè)虧損，失業(yè)上升，居民收入下降。美國(guó)金融危機(jī)造成我國(guó)的財(cái)富量縮水。美元持續(xù)走低，中國(guó)持有美國(guó)大量美國(guó)國(guó)債，

我國(guó)存在為美國(guó)金融危機(jī)埋單的嚴(yán)重危險(xiǎn)。同時(shí)也造成中國(guó)金融業(yè)動(dòng)蕩，證券市場(chǎng)低迷。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者及投資者的信心造成一定程度的負(fù)面沖擊。對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀，保守消費(fèi)。正面：房?jī)r(jià)飛漲的勢(shì)頭得到控制。投資國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的國(guó)際熱錢在金融危機(jī)的影響下，撤離中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)消費(fèi)者受到美國(guó)房?jī)r(jià)暴跌的影響，買房的熱情和信心受到打擊，處于持幣觀望狀態(tài)。四、針對(duì)08年金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施實(shí)施積極地就業(yè)促進(jìn)政策，加大對(duì)小企業(yè)扶持力度避免大幅裁員。高頻率大幅度降低利率直接向金融機(jī)構(gòu)注資，給商業(yè)銀行提供擔(dān)保幫助中小企業(yè)融資，救助傳統(tǒng)制造業(yè)，培育清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)搞活消費(fèi)信貸，發(fā)放現(xiàn)金等消費(fèi)補(bǔ)助加強(qiáng)國(guó)際金融合作。加大政府投資支出。大規(guī)模減免稅費(fèi)。加強(qiáng)資金使用監(jiān)管千方百計(jì)保護(hù)國(guó)有市場(chǎng)中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施：1.積極的財(cái)政政策與寬松的貨幣政策：我國(guó)政府于2008年11月9日宣布對(duì)財(cái)政和貨

幣政策進(jìn)行重大調(diào)整，由穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為積極的財(cái)政政策和

適度寬松的貨幣政策。積極的財(cái)政政策包括大規(guī)模增加政府支出和實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅。四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。自2008年7月以來(lái)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)局已4次提高出口退稅率，一系列新的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目已獲得批準(zhǔn)等等。寬松的貨幣政策包括高頻度降息和增加銀行體系流動(dòng)性。自2008年9月15日至12月25日，僅僅3個(gè)多月就5次下調(diào)基準(zhǔn)利率，并下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。制定了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃：大范圍實(shí)施產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，大幅度提高社會(huì)保障水平為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃相繼出爐。在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，制定重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃，一方面著眼短期目標(biāo)，即要通過(guò)扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的局勢(shì)，為實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)、保就業(yè)的目標(biāo)作貢獻(xiàn)；一方面著眼長(zhǎng)期目標(biāo)，希望通過(guò)對(duì)各個(gè)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行梳理、重組，并借助財(cái)政、稅收政策等，形成長(zhǎng)久的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。。統(tǒng)籌好國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，是中央應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的重要方針。擴(kuò)大內(nèi)需是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方針，而穩(wěn)定外需對(duì)于

增加就業(yè)、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、進(jìn)而拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)具有重要作用，也為調(diào)整經(jīng)濟(jì)

結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式創(chuàng)造有利條件。協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展，優(yōu)化生產(chǎn)力布局，也是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議優(yōu)先決策的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展，重慶市統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革和發(fā)展，上海加快發(fā)

展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)、建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心，加快建設(shè)

海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等區(qū)域振興重要舉措相繼推出。加強(qiáng)國(guó)際合作，中國(guó)在實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的過(guò)程可謂盡心盡力。2009年2月起，中國(guó)陸續(xù)在歐洲采購(gòu)超過(guò)人民幣150億元（合22億美元）的商品，以刺激貿(mào)易和投資活動(dòng)。正如英國(guó)萊斯特大學(xué)經(jīng)

濟(jì)學(xué)教授、世界銀行顧問(wèn)帕尼科·德梅特里亞德在2009年初接受采訪時(shí)說(shuō)的那樣“中國(guó)正在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出特殊的貢獻(xiàn)，并將在應(yīng)對(duì)此次危機(jī)中發(fā)揮

積極作用?！保ㄎ澹?8年金融危機(jī)帶來(lái)的啟示第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐與投資規(guī)模要相互適應(yīng)。投資規(guī)模過(guò)大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，那么過(guò)分的投資和泡沫的房地產(chǎn)業(yè)，必然導(dǎo)致脆弱的信貸基礎(chǔ)和過(guò)大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。第二，引進(jìn)和利用外資，必須有特定的產(chǎn)業(yè)范圍，不是所有產(chǎn)業(yè)都要改讓外資染足。不是所有外資技術(shù)含量都高，也不是所有領(lǐng)域和行業(yè)都要外資參與，應(yīng)該科學(xué)構(gòu)建外資企業(yè)格局，催進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。第三，信貸規(guī)模、信貸制度應(yīng)該預(yù)防泡沫經(jīng)濟(jì)。容易引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域，要控制信貸制度，嚴(yán)格壓縮信貸額度。第四，盡可能在國(guó)民收入再分配過(guò)程中縮小收入的差距。收入差距過(guò)大，少數(shù)人占據(jù)社會(huì)的絕大部分財(cái)富，還要進(jìn)一步將收入少的人的資源據(jù)為己有，就必須放寬信貸，發(fā)放次級(jí)信貸，放大房地產(chǎn)泡沫，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。第五，外貿(mào)依存度應(yīng)該適度控制。過(guò)分依賴國(guó)外市場(chǎng)與國(guó)際貿(mào)易，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)容易被外部危機(jī)影響和沖擊。第六，要注意經(jīng)濟(jì)周期。投資有一個(gè)周期，固定資產(chǎn)投資有相對(duì)長(zhǎng)的周期，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、信貸規(guī)模設(shè)定、金融體系健全等方面，應(yīng)該避免與經(jīng)濟(jì)周期的某些階段重合。六、金融危機(jī)的預(yù)測(cè)針對(duì)金融危機(jī)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特?恩格爾提出了風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)的幾個(gè)階段和途徑。他主張用新的時(shí)間序列方法來(lái)評(píng)估和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著當(dāng)面臨另一場(chǎng)金融危機(jī)時(shí)，要考慮公司需要多少資本，這些資本是由納稅人提供還是分散到其它方面的問(wèn)題。在恩格爾看來(lái)，危機(jī)和公司的衰退是一個(gè)雙向的過(guò)程，如果有許多經(jīng)營(yíng)較差的公司，就更有發(fā)生危機(jī)的可能性，存在較大資金缺口的公司是危機(jī)的最大導(dǎo)致因素。在宏觀層面上，如果發(fā)生金融危機(jī)，高的SRISK會(huì)演變成螺旋式的金融機(jī)構(gòu)信貸緊縮，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響，進(jìn)而沖擊證券市場(chǎng)，迫使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低杠桿率，最終只能由納稅人買單為金融機(jī)構(gòu)注資。所以銀行需要有足夠的資本金作為緩沖來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)的發(fā)生。相比于美國(guó)SRISK呈下降趨勢(shì)和歐洲居高不下的狀態(tài)，亞洲SRISK近幾年則逐步攀升。中國(guó)在金融危機(jī)時(shí)幾乎不存在SRISK，但近年來(lái)的上升速度令人擔(dān)憂預(yù)測(cè)危機(jī)的途徑在于：通過(guò)歷史數(shù)據(jù)和時(shí)間序列的方法考察公司資產(chǎn)的波動(dòng)性，公司資產(chǎn)與市場(chǎng)的相關(guān)性，以及公司規(guī)定的資本儲(chǔ)備量。瑞士洛桑管理學(xué)院（IMD）金融專業(yè)教授布里斯（Arturo

Bris）日前發(fā)表文章稱，根據(jù)他的數(shù)據(jù)分析，全球最早將在2015年4月經(jīng)歷最新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)預(yù)計(jì)將持續(xù)1年。布里斯提出了誘發(fā)金融市場(chǎng)再次崩潰的八種可能因素：一是股市泡沫：股市在過(guò)去一年中的表現(xiàn)好得不切實(shí)際。在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，這種狀況將會(huì)惡化；二是中國(guó)的銀行業(yè)：中國(guó)影子銀行的擴(kuò)張將引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；三是能源危機(jī)：

如果美國(guó)（全球最大的燃?xì)馍鷱S商）開始出口燃?xì)獾狡渌麌?guó)家，俄羅斯會(huì)感到受威脅，從而導(dǎo)致一輪地緣政治風(fēng)暴；四是另一個(gè)房地產(chǎn)泡沫：巴西、中國(guó)、加拿大或德國(guó)正面臨著房地產(chǎn)泡沫不斷擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)；五是信用評(píng)級(jí)和破產(chǎn)危機(jī)：多數(shù)公司如今正處于債臺(tái)高筑的境地，信用評(píng)級(jí)降至BBB將成為新的常態(tài)；六是戰(zhàn)爭(zhēng)和沖突：地緣政治緊張局

勢(shì)加劇。盡管沒(méi)有爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)，但像當(dāng)前的克里米亞危機(jī)也能觸

發(fā)市場(chǎng)崩潰；七是貧困率上升：世界總體貧困狀況惡化，窮人變得更窮，這會(huì)導(dǎo)致社會(huì)沖突；八是現(xiàn)金及惡性通貨膨脹：中央銀行和公司持有過(guò)多現(xiàn)金可能會(huì)最終損害經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。阿里巴巴的首次公開募股創(chuàng)下史上最高的融資紀(jì)錄。但也有學(xué)者認(rèn)為，阿里巴巴的高估值很可能是個(gè)泡沫，建議英國(guó)投資者遠(yuǎn)離。事實(shí)上，今年以來(lái)，關(guān)于新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫的討論就從未停止。從市場(chǎng)表象來(lái)看，這一輪科技行業(yè)的熱潮與十多年前的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”有頗多相似之處：公司估值高、初創(chuàng)企業(yè)擁有大量活躍用戶——卻并未實(shí)現(xiàn)盈利。于是，在市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高的同時(shí)，投資者的擔(dān)憂也紛至沓來(lái)?？梢宰?/p>