SelectedExchangeRates,SelectedExchangeRates,1970-SwissFranc,GermanMark(DM),andJapanese3SelectedExchangeRates,SelectedExchangeRates,1970-AustralianDollar,CanadianDollar,BritishPoundSterling,andItalianLira4匯率預(yù)測(cè)的必要外匯率預(yù)測(cè)的必要外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決5影響匯率的主要因政治局勢(shì)：國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)變化對(duì)影響匯率的主要因政治局勢(shì)：國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)變化對(duì)匯率有很大影響，局勢(shì)穩(wěn)定一國(guó)經(jīng)濟(jì)各方面綜合效應(yīng)的好壞，是影響本國(guó)貨幣匯率最直接和最要的因素。其中主要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹戰(zhàn)爭(zhēng)、局部沖突、暴亂等將造成某一地區(qū)的不安全，對(duì)相關(guān)地區(qū)以政府的財(cái)政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對(duì)匯率起著非常重要外匯市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，嚴(yán)重影響著匯率的走向投機(jī)交易國(guó)際游資，對(duì)沖方式，如量子基金阻擊英鎊、泰珠，使其匯率在短會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理形成影響，如911事件使美元在短期內(nèi)大幅貶值等6一、匯率預(yù)測(cè)方技一、匯率預(yù)測(cè)方技術(shù)預(yù)測(cè)基本預(yù)測(cè)混合預(yù)測(cè)7基本預(yù)基本預(yù)測(cè)法又稱因素基本預(yù)基本預(yù)測(cè)法又稱因素分析預(yù)測(cè)法，是根影響匯率變動(dòng)的基本因8基本預(yù)基本預(yù)b1到bn-回歸系X1到Xn-影響匯率的各種因9市場(chǎng)預(yù)根據(jù)當(dāng)前的即市場(chǎng)預(yù)根據(jù)當(dāng)前的即期匯率預(yù)測(cè)未來匯根據(jù)當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)未來的即期匯二、自由浮動(dòng)匯率制度下的預(yù)二、自由浮動(dòng)匯率制度下的預(yù)外匯市場(chǎng)是充分發(fā)達(dá)和完全開放的，匯完全自由浮動(dòng)，即完全沒有政府的干預(yù)此時(shí)有一系列理論通過通貨膨脹率、解釋理PPeiP不同地區(qū)生產(chǎn)的同不同地區(qū)生產(chǎn)的同一商品是同質(zhì)不存在價(jià)格粘性美國(guó)鋼鐵的價(jià)格100美元/噸兩國(guó)貨幣在國(guó)內(nèi)外購(gòu)買兩國(guó)貨幣在國(guó)內(nèi)外購(gòu)買力相等時(shí)的匯率是兩國(guó)貨相對(duì)購(gòu)買力平?套購(gòu)活動(dòng)—兩國(guó)匯率等于其物價(jià)水平或購(gòu)買力的比值，即套購(gòu)活動(dòng)—兩國(guó)匯率等于其物價(jià)水平或購(gòu)買力的比值，即兩國(guó)貿(mào)易任何可貿(mào)易商品，一價(jià)定理成立兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占權(quán)重相同∑apie∑ipie=本國(guó)貿(mào)易品的加權(quán)平均價(jià)格/外國(guó)貿(mào)易品的加權(quán)平均價(jià)格*意義：匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買力之比。任何兩個(gè)國(guó)家的會(huì)調(diào)整到反映兩個(gè)國(guó)家之間的價(jià)格水平的變化由于存在這產(chǎn)品差異、貿(mào)易障礙、信息成本等因素，現(xiàn)實(shí)中難成上例中，1美元=100日元，如果日本鋼鐵的日元價(jià)格為11000日元噸，美國(guó)的價(jià)格為100美元/噸，匯率上升為1美元=110日元，兩國(guó)格水平之比上升10%，美元升值10%。由此，ppp理論認(rèn)為，如果國(guó)價(jià)格水平相對(duì)于另一國(guó)價(jià)格水平上升，該國(guó)貨幣貶值p/p*p/ 1e 1011p/p/p*p/ 1e 1011p//e00010E(e1)1E(1E(E(e)E(e1)e01E(1E()E(E()E(11E(i(1i(1r)[1E()]1rE()E(irE(ii*E()E(在一定時(shí)間內(nèi)，在一定時(shí)間內(nèi)，即期匯率與兩國(guó)利率差異呈現(xiàn)大相等、方向相反的變E(e)ii*E()E(例：A、B例：A、B兩國(guó)現(xiàn)在的即期匯率為01A=8B,兩國(guó)實(shí)質(zhì)利率r3%預(yù)期通貨膨脹率分別A5%；P,預(yù)測(cè)A、B兩國(guó)的將來的即期匯率是多少？例：A、B兩國(guó)現(xiàn)在的即期匯率為例：A、B兩國(guó)現(xiàn)在的即期匯率為01A=8B,兩國(guó)實(shí)質(zhì)利率r3%預(yù)期通貨膨脹率分別A5%；,預(yù)測(cè)A、B兩國(guó)的將來的即期匯率是多少？國(guó)際費(fèi)雪國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)（三）利率平價(jià)（三）利率平價(jià)假設(shè)美元存款利率為5%，同期人民幣的存款利率為310×（1+5%）10.510.5663假設(shè)美元存款利率為5%，同期人民幣的存款利率為310×（1+5%）10.510.566360×（1+3%）61.8外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)即期外匯為St，r貨幣市場(chǎng)報(bào)價(jià)，本幣投資的有效收益率tS1 外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)即期外匯為St，r貨幣市場(chǎng)報(bào)價(jià)，本幣投資的有效收益率tS1 f套利成本（本幣1tttt1ft1 1fttt1 1ftttSt1S1 1ftttt1Ftt1rtT練練（1）根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，兩國(guó)的名義利率將是多少（2）假定目前美元對(duì)英鎊的匯率為$1.23/￡，購(gòu)買力平價(jià)理論，一年后的即期匯率是多少資產(chǎn)市場(chǎng)說的假定前提資產(chǎn)市場(chǎng)說的假定前提條件根據(jù)本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代性不同，資產(chǎn)場(chǎng)說分為貨幣分析法（完全可替代）和資產(chǎn)組分析法Frenkel1976，主張匯率決定于兩國(guó)貨幣存量Frenkel1976，主張匯率決定于兩國(guó)貨幣存量?????β2，粘性貨幣分析法（超調(diào)模型2，粘性貨幣分析法（超調(diào)模型1，基本模型假定前提1，基本模型假定前提購(gòu)買力平價(jià)短期不成立總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的???2，超調(diào)模型中的平衡調(diào)整過程假定其他條件不變（收入、利率），貨幣供給一次增加①經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平在長(zhǎng)期，價(jià)格可以充分調(diào)整，可借助貨幣模型分析各種變?的調(diào)整過程貨幣供給一次增加，在其他條件不變情況下，價(jià)格水平將?漲，本幣貶值?政治方面的因四、匯率預(yù)測(cè)中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解四、匯率預(yù)測(cè)中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解利就業(yè)人數(shù)(美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口國(guó)民生產(chǎn)總值生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)貿(mào)易平消費(fèi)者信心指新屋開利率利率在貨幣市場(chǎng)中，這些人是在貨幣市場(chǎng)中，這些人是非常重要的，為他們身處中央銀行的要職，他們的演或談話反映出了中央銀行對(duì)利率政策的調(diào)。因此，聽他們的講話或采訪是非常要的。當(dāng)他們發(fā)表演講時(shí)，往往市場(chǎng)會(huì)此做出反映9月18日美9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基9月18日美9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基9月18日美9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基9月18日美9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基通貨膨脹指標(biāo)通貨膨通貨膨脹指標(biāo)通貨膨脹指整體物價(jià)水平上通貨膨脹指標(biāo)包括CPI增加表明通貨膨脹上漲，中央銀行為英國(guó)6月英國(guó)6月CPI指英國(guó)6月英國(guó)6月CPI指利率、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)利率、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)的關(guān)就業(yè)指就業(yè)指標(biāo)是反映有就業(yè)指就業(yè)指標(biāo)是反映有工作的人占全部勞動(dòng)就業(yè)指標(biāo)包在就業(yè)指標(biāo)中，美國(guó)非農(nóng)業(yè)薪金指數(shù)是重要的，也是對(duì)外匯市場(chǎng)影響最大的，次才是失業(yè)非農(nóng)業(yè)薪金指每個(gè)月的非農(nóng)業(yè)薪金指每個(gè)月的第一周，周5早上8點(diǎn)半發(fā)布(美東部時(shí)間)，北京時(shí)間的晚上7點(diǎn)半或8點(diǎn)非農(nóng)指標(biāo)是就業(yè)指數(shù)，用來衡量勞動(dòng)力場(chǎng)強(qiáng)為什么非農(nóng)重要8月3日非8月3日非農(nóng)業(yè)薪金指8月3113賺到44點(diǎn)，1手歐元為例：44x9月7日美9月7日美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人歐元/美元漲75點(diǎn)9月7日美9月7日美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人歐元/美元漲75點(diǎn)零售業(yè)銷售指零售業(yè)銷售指標(biāo)，反映了消費(fèi)需求強(qiáng)度和消費(fèi)者的信加拿大零售業(yè)指加拿大零售業(yè)指 40x$10=$400加拿大零售業(yè)指加拿大零售業(yè)指 40x$10=$400其他經(jīng)濟(jì)指其他經(jīng)濟(jì)指貿(mào)易平衡(Trade經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)間20點(diǎn)3012點(diǎn)30221點(diǎn)30321點(diǎn)30421點(diǎn)3013、14、155經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)間20點(diǎn)3012點(diǎn)30221點(diǎn)30321點(diǎn)30421點(diǎn)3013、14、15523點(diǎn)006723點(diǎn)821點(diǎn)30921點(diǎn)3021點(diǎn)3021.30/23每月16-1921點(diǎn)30六、消息發(fā)布時(shí)間六、消息發(fā)布時(shí)間與匯率預(yù)消息發(fā)布前交vs消息發(fā)布時(shí)交&vs在消息發(fā)布前交財(cái)經(jīng)日歷的在消息發(fā)布前交財(cái)經(jīng)日歷的三個(gè)數(shù)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，根據(jù)預(yù)期值就發(fā)生變化，如果預(yù)期值跟真實(shí)值比較近，市場(chǎng)有可能并不發(fā)生很大變化，因交易已經(jīng)在消息公布前發(fā)這種情況在市場(chǎng)預(yù)期和前值相差較大出9月7日9月7日到9月18日歐元/美9月7日9月7日到9月18日歐元/