——宏觀專題報告——宏觀專題報告今年下半年以來，中國出口同比增速明顯低于韓國、越南，引發(fā)部分投資今年下半年以來，中國出口同比增速明顯低于韓國、越南，引發(fā)部分投資滑；但展望未來，我們認(rèn)為，中國出口份額表現(xiàn)可能好于預(yù)期。國的出口份額則出現(xiàn)了一些提升。市場有觀點(diǎn)擔(dān)憂，下半年我國出口的增針對部分投資者擔(dān)憂的美國及其盟友對中國供應(yīng)鏈“斷鏈脫鉤”的擔(dān)憂，國市場的份額保持在15.5%左右，在美國盟友和部分新興經(jīng)濟(jì)體市場的份及其盟友“斷鏈脫鉤”措施的沖擊已經(jīng)完全顯現(xiàn)，但是我們認(rèn)為從最新的宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題2請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 3 3 32.下半年以來中國出口全球份額整體保持平穩(wěn) 5 5 6 9 9 4.未來中國出口的全球份額或好于預(yù)期 3 4 4 5 6 6 7 7 8 8 8 9 圖表1：中國、韓國、越南出口增速0中國:出口金額:當(dāng)月同比韓國:出口總額:同比4請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表2：中國、韓國出口規(guī)模（季調(diào)，億美元）2018-022018-102019-0 圖表3：中國、越南出口規(guī)模（季調(diào)，億美元）2018-022018-102019- 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題考慮到在全球出口份額的官方指標(biāo)僅有年度數(shù)據(jù)，難以追蹤月度出口份額的變圖表4：主要國家與地區(qū)出口：中國的份額9%--主要國家與地區(qū)出口:中國占比（季調(diào)）麥、德國、俄羅斯、厄瓜多爾、法國、菲律賓、芬蘭、哥倫比亞、馬來西亞、美國、秘魯、摩洛哥、墨西哥、南非、挪威爾瓦多、塞浦路斯、斯洛伐克、斯洛文尼亞、泰國、突圭、西班牙、希臘、新加坡、新西蘭、匈牙利、以色列、 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題6請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明圖表5：主要國家與地區(qū)出口：中國份額的季節(jié)變化98761月2月3月4月5月6月7月8月9月10月*11月12月20232015-2019平均值圖表6：主要國家與地區(qū)出口：韓國的份額圖表7：主要國家與地區(qū)出口：越南的份額圖表8：韓國出口中的主要拉動項(xiàng)2023-062023-072023-082023-092023-10更集中，汽車出口的高增對總出口增速的拉動就更為明顯。8請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10圖表9：中國與韓國汽車出口同比增速-202021-122021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11中國:出口金額:汽車包括底盤:當(dāng)月同比韓國:出口金額:汽車:當(dāng)月值:同比圖表10：中國與韓國出口中，汽車的占比86420中國:汽車出口金額占比韓國:汽車出口金額占比拉動總出口增速3個百分點(diǎn)，其次運(yùn)輸工具及其圖表11：越南出口中的主要拉動項(xiàng)2023-062023-072023-082023-092023-10宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題圖表12：中國在美國及其盟友進(jìn)口中的份額 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題10圖表13：中國在美國進(jìn)口中的份額圖表14：中國在美國盟友進(jìn)口中的份額 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題圖表15：中國在美國盟友進(jìn)口中的份額圖表16：主要國家與地區(qū)：中國出口份額宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題12其次，對美國盟友出口份額仍然顯著高于疫情前水平還會出現(xiàn)趨勢性下行，也需要觀察——有可能好于市場一致預(yù)期。圖表17：對美國及其盟友：中國出口份額21.3%21.3%19.4%19.4%19.3%19.4%19.4%19.3%19.2%18.5%18.4%18.5%18.5%18.4%-17.4% 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題13圖表18：對美國：中國出口份額21%20%19%18%17%16%15%14%13%圖表19：對美國盟友：中國出口份額24%23%22%21%20%19%18%17%16%23.3%22.6%20.9%20.8%21.0%最后，對于主要新興經(jīng)濟(jì)體國家5，中國在其進(jìn)口中的份額則圖表20：對主要新興市場地區(qū)：中國出口份額27.2%27.2%25.6%25.2%25.5%20.7%21.0%19.6%19.7%21.7%17.8%15.9%13.1%13.0%14.1%11.2%25.9%12.5% 宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題14如果全球供應(yīng)鏈恢復(fù)對中國出口的影響已經(jīng)基本顯現(xiàn)，那么我們可以說中國通過開拓新興市場的努力，彌補(bǔ)了而且可能超額彌補(bǔ)了美國對華關(guān)稅等一系列貿(mào)易摩圖表21：美國及其盟友、新興市場地區(qū)占中國出口的比重總體而言，今年下半年以來的幾個月，中國出口份額的數(shù)據(jù)是中國防疫優(yōu)化、且積壓物資出口造成的扭曲已經(jīng)消退之后產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，反映出了后疫情時代常態(tài)化宏觀經(jīng)濟(jì)│宏觀專題1516對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評級相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~本報告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件但國聯(lián)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征