私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資

PrivateEquity&VentureCapital《公司理財(cái)》第四章PE主要是指非上市公司通過(guò)非公共渠道（市場(chǎng)）的手段定向引入具有戰(zhàn)略價(jià)值的股權(quán)投資人，即引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資者或戰(zhàn)略投資者，股權(quán)融資是除銀行貸款和公開(kāi)上市（包括買殼上市后的再融資）之外的另外一種主要的融資方式，是直接融資的一種。有時(shí)已上市的公司也能通過(guò)PE融資。PE影響與日劇增PE管理資金額占美國(guó)股票市場(chǎng)總市值10%PE控制上市公司市值占美國(guó)股票市場(chǎng)總市值紅杉資本所投資公司的市值占納斯達(dá)克總市值VC《公司理財(cái)》第四章風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapitalInvestment）是指具備資金實(shí)力的投資家對(duì)具有專門技術(shù)并具備良好市場(chǎng)發(fā)展前景，但缺乏啟動(dòng)資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行資助，幫助其圓創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)的投資。投資家投入的資金換得企業(yè)的部分股份，并以日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報(bào)為目的。風(fēng)險(xiǎn)投資的特色在于甘冒高風(fēng)險(xiǎn)以追求最大的投資報(bào)酬，并將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所回收的資金繼續(xù)投入“高風(fēng)險(xiǎn)、高科技、高成長(zhǎng)潛力”的類似高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資金的循環(huán)增值。投資家以籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司、招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理等方法，早日實(shí)現(xiàn)投資收益，降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)?；痤悇e基金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要代表創(chuàng)投基金（VC）種子期（seedcapital）基金初創(chuàng)期(start-up)基金成長(zhǎng)期(expansion)基金Pre-IPO基金

主要投資中小型、未上市的成長(zhǎng)企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險(xiǎn)高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、軟銀紅杉并購(gòu)重組基金（buy-out)MBO基金LBO基金重組基金

以收購(gòu)成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大控股或參股風(fēng)險(xiǎn)、收益中等高盛、美林、凱雷、KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金

主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等具有穩(wěn)定金流的資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益麥格理高盛EOP、領(lǐng)匯越秀REIT其他PE基金PIPE夾層基金問(wèn)題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股權(quán)夾層基金：優(yōu)先股和次級(jí)債等問(wèn)題債務(wù)基金：不良債權(quán)

--夾層基金高盛、黑石部分國(guó)內(nèi)民營(yíng)及外資私募股權(quán)基金弘毅聯(lián)想控股先聲藥業(yè)，中聯(lián)重科，中國(guó)玻璃紅杉中國(guó)紅杉資本51.comIDGVCIDG百度，攜程，3721賽富思科環(huán)球雅思，完美時(shí)空鼎輝GIC,3I,CICC蒙牛，李寧，分眾,雙匯凱鵬華盈KPCB紅孩子，UAA深圳創(chuàng)新投資深圳市政府橡果國(guó)際，濰柴動(dòng)力凱雷CARLYLE徐工新橋NEWBRIDGE深發(fā)展淡馬錫TEMASEK民生，建行，中行英聯(lián)投資ACTIS無(wú)錫尚得10私募融資的作用通過(guò)私募，公司可以迅速獲得用于擴(kuò)張的資金，提升企業(yè)發(fā)展速度，做大規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，提升盈利水平，進(jìn)而提高上市時(shí)估值水平，為企業(yè)下一步發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。PE的意義不僅僅是帶來(lái)金錢幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立激勵(lì)機(jī)制幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，完善管理團(tuán)隊(duì)提高企業(yè)在市場(chǎng)上的國(guó)際化知名度與公信力上市過(guò)程的全程參與，為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件準(zhǔn)備好的商業(yè)計(jì)劃書(shū)或私募說(shuō)明書(shū)——目標(biāo)市場(chǎng)及前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、戰(zhàn)略規(guī)劃及具體措施、經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)和交易結(jié)構(gòu)提供經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表——透明的信息得力的財(cái)務(wù)顧問(wèn)——專業(yè)的代言人充分的溝通和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研——感性認(rèn)識(shí)共贏的意識(shí)——以短期利益置換長(zhǎng)期利益，以股權(quán)稀釋換取促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)的相關(guān)資源如何獲取PE的投資非上市企業(yè)的股票如何估價(jià)？市盈率估價(jià)法？融資過(guò)程2003年1月成立第一輪：2003年5月軟銀中國(guó)50萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資第二輪：鼎輝、TDF、WIHapper等投資1000多萬(wàn)美元第三輪：2004年11月維眾投資、高盛和3i投資3000萬(wàn)美元上市2005年7月13日，在納斯達(dá)克成功上市，發(fā)行價(jià)17美元，融資總金額1.7億美元收購(gòu)2005年10月分眾以不超過(guò)1.83億美元的代價(jià)收購(gòu)了框架傳媒2006年1月分眾以9400萬(wàn)美元現(xiàn)金、2.31億美元的股票收購(gòu)了聚眾傳媒2007年3月分眾以2.25億美金收購(gòu)好耶案例：分眾傳媒私募股權(quán)基金投資非上市公司的意圖是什么？退出機(jī)制PE單筆投資回報(bào)率案例PE投資獲得高額回報(bào)高盛25.8億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200％軟銀4000萬(wàn)美元投資盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，獲得10余倍回報(bào)摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達(dá)26.13億港元，投資回報(bào)率約500%凱雷投資攜程網(wǎng)800萬(wàn)美元，退出1億美元，獲取15倍的回報(bào)有沒(méi)有失敗的案例呢？很多PPG如何防范風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)賭協(xié)議：在協(xié)議中規(guī)定，如果企業(yè)達(dá)到某一盈利目標(biāo)，企業(yè)或管理者可以持有的最多股份，如果規(guī)定目標(biāo)沒(méi)達(dá)到，基金管理者可擁有的最多股份。蒙牛、雨潤(rùn)的對(duì)賭協(xié)議

簽約起未來(lái)三年蒙牛的年盈利增長(zhǎng)達(dá)不到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給對(duì)方；反之，對(duì)方就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蒙牛管理層組成的公司—金牛公司。如果雨潤(rùn)食品2005年盈利未能達(dá)到2.852億元，戰(zhàn)略投資者有權(quán)要求大股東以溢價(jià)20%的價(jià)格贖回所持有股份。京東商城對(duì)賭協(xié)議京東商城剛剛完成第三輪融資代價(jià)非常大，被迫跟風(fēng)險(xiǎn)投資商(VC)簽署對(duì)賭協(xié)議，3年內(nèi)銷售額要達(dá)到750億，否則出局走人《公司理財(cái)》第四章PE與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的比較PE權(quán)益資本高風(fēng)險(xiǎn)，高利潤(rùn)