11后金融危機時期經濟分析（三）

李延喜教授博士生導師大連理工大學經濟學院2010年9月223.1中國金融市場分析3.2中國實體經濟分析3.3目前經濟問題分析3.4未來經濟政策選擇3中國經濟復蘇情況分析33（1）資本市場指數(shù)波動3.1中國金融市場分析上證綜指于2009年7月反彈至3478點，當月交易額甚至達到創(chuàng)紀錄的4.73萬億。之后上證綜指一直在2000-3000點之間，交易額雖有所下降但是一直處于較高位置。44（2）股票市場融資情況2007年9月達到峰值1837.8億元，2008年11月降為15.81億元，2009年6月A股市場融資功能恢復，多數(shù)月份同比增長率超過200%。融資額已經恢復至上一輪牛市的平均水平。3.1中國金融市場分析55（3）信貸市場融資情況各項貸款從08年12月開始膨脹，當月同比增幅達到2062%，貸款發(fā)生額在09年3月達到創(chuàng)紀錄的1.92萬億元；2009年10月開始，各項貸款同比增長率持續(xù)為負，信貸規(guī)模逐步恢復常態(tài)，但仍比2008年有所提高。3.1中國金融市場分析66（4）貨幣供應量情況貨幣供應量從2008年12月開始上升，在2009年11月達到了創(chuàng)紀錄的29.64%；隨后貨幣供應量的增長開始回落，2010年7月增長率為17.62%，回到2008年12月的水平。廣義貨幣量比07年增加一倍，達70萬億。3.1中國金融市場分析29.6%99（2）通貨膨脹CPI在2008年4月達到8.50%；2009年7月降至-1.80%；我國經濟在2008年和2009年經歷了由通脹到通縮的快速轉變；2009年7月之后價格指數(shù)開始上升；CPI在2010年兩次突破政府設立的3%警戒線，控制通脹預期的任務艱巨。3.2中國實體經濟分析物價高于美國！！奔馳S600，美國14.7萬美元，中國222萬元名牌旅游鞋，美國24美元，中國600元Iphone16G，美國599美元，中國6999元美國發(fā)行貨幣，中國生產商品，美國用美元購買商品；中國政府和企業(yè)拿到了美元，美國居民拿到了商品，中國居民得到了物價上漲101111（3）國內生產總值2007年第四季度開始GDP同比增長率連續(xù)下降，2009年第一季度僅為6.1%，與1999年第四季度為6.1%相同；2010年第一季度達到11.9%的高位；GDP在2010年第二季度回落，預計全年維持在9%。3.2中國實體經濟分析1212（4）城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入2008年第二季度城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入增速下降，2009年第四季度降至7.29%，低于GDP增長率（9.10%）。居民收入沒有隨GDP增長而改善；2010年前兩個季度人均可支配收入的增長率有所回升，但是與國際金融危機之前有很大的差距。3.2中國實體經濟分析1313（4）城鎮(zhèn)居民家庭人均消費性支出2008年第二季度以來城鎮(zhèn)居民家庭人均消費性支出的增長率也一直處于低位。沒有明顯改善！3.2中國實體經濟分析1414（5）凈出口除了2010年3月，我國的凈出口額都是正數(shù)；2009年的凈出口額明顯低于2008年；2010年凈出口額在震蕩中上升，2010年7月凈出口額同比增長170.27%，表明國際需求開始恢復。3.2中國實體經濟分析1515（5）支柱產業(yè)分析房地產：2010年1-7月份我國部分城市房價上漲勢頭得到初步遏制，房地產投資保持高速增長，1—7月全國房地產開發(fā)投資23865億元，同比增長37.2％。電力：2010年6月全社會用電量增速創(chuàng)下上半年單月增速新低,用電量呈現(xiàn)從高位增長到逐漸放緩的態(tài)勢。全社會用電量的變化反映了中國經濟正在理性回落。

鋼鐵：7月份國內鋼材消費量4844萬噸，是今年以來連續(xù)第四個月出現(xiàn)下滑,并達到年內最低點。3.2中國實體經濟分析1616（5）支柱產業(yè)分析——房地產行業(yè)2008年2月，商品房銷售額的開始負增長，一直持續(xù)到2008年12月；2009年，商品房銷售額迅速增長，2月達到創(chuàng)紀錄的8000億元；2010年5月，出現(xiàn)負增長，7月份增長率為-19.32%，銷售額仍然高于2007年和2008年。3.2中國實體經濟分析1717（5）支柱產業(yè)分析——電力2008年3月，發(fā)電量的增長率持續(xù)下滑，2009年1月降為-11.80%，期間伴隨著企業(yè)的減產和眾多民企的倒閉；2009年2月，發(fā)電量的增長率快速上升，2010年1月達到42.20%；2010年發(fā)電量的增長率再次下滑，2010年7月下滑走勢趨穩(wěn)，同比增長11.51%。3.2中國實體經濟分析1818（5）支柱產業(yè)分析——鋼鐵行業(yè)2008年5月，鋼鐵表觀消費量增長率持續(xù)下滑，10月降為-14.31%；2008年11月，鋼鐵消費量的增長率快速上升，2010年1月達到55.14%；2月，鋼鐵消費量增長率再次下滑。消費額一直處于高位。3.2中國實體經濟分析19中國經濟發(fā)展的幾大問題分析許多經濟學家警告，中國也開始面臨房地產泡沫破裂的危險，如果不幸成為現(xiàn)實，將對全球經濟造成不可預料的影響。4萬億元人民幣的巨額經濟刺激計劃，引發(fā)了建筑業(yè)的繁榮。地方政府建造機場、火車站等重要基礎設施。地方政府2009年出售了31.9萬公頃土地，比2008年增加44%。2009年夏季開始，中國各銀行房地產貸款總額增長40%，在一些城市，大量新居民樓已經超過居民所需數(shù)量。經濟學家警告：中國房地產存在泡沫破裂風險誰是中國“房市蛋糕”的制造者和切割問題一：房地產困擾中國經濟20問題二：拉動內需任重道遠經濟轉型不易中國拉動內需面臨挑戰(zhàn)中國距消費大國至少還有三四年政府鼓勵居民購買冰箱、洗衣機等家電。這些舉措提高了本土消費，但尚不足以使中國以出口為主導的經濟轉變?yōu)橐詢刃铻橹鲗?。問題三：城市化進程面臨挑戰(zhàn)亞洲巨人面臨城市化風險北京離“世界城市”還很遙遠城市化導致農村人口涌向城市，尋找報酬更好的工作，給當?shù)卣畮砹烁嗵魬?zhàn)：如住房短缺、工資水平低、暴力犯罪增加以及不斷擴大的貧富差距。21問題四：貧富差距愈演愈烈中國超日不應驕傲,貧富差距拉大問題貧富差距已經成為中國社會面臨的嚴重問題。中國的貧富差距正在擴大。精英階層和貧窮大眾之間已經出現(xiàn)一條巨大的鴻溝。中國目前有數(shù)萬個億元富翁，人均國民收入卻處在全球最低國家行列。收入比照非洲，消費高于歐洲；幸福不如亞洲，房價超過美洲。223.3目前經濟問題分析（1）實體經濟處于什么周期階段？實體經濟的結構調整：從總需求的角度，主要是由外需主導向內需主導轉型、投資主導向消費主導轉型；從總供給的角度，主要包括：產品價格的調整和“去庫存化”；產能結構的調整或者是“去產能化”和產業(yè)結構調整。

本輪經濟調整從本質上說，是中國經濟尤其是實體經濟內部的自身結構失衡問題。美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機是中國經濟進行結構調整的重要的外部誘因。中國經濟還處于周期性調整的初始期階段。23（2）中國經濟復蘇能否持續(xù)？2010年，我國出口快速回暖，與此同時，投資、信貸的幅度明顯趨緩，消費增速雖然有所加快，但是，在經濟總量中的比重仍然較低。中國調結構、促消費、保障和改善民生的切實推進，可以保證復蘇的持續(xù)發(fā)展中國經濟的復蘇跡象較為明顯。當經濟政策常態(tài)化之后，復蘇動力的持續(xù)性仍有待觀察，經濟結構調整任重道遠。3.3目前經濟問題分析24（3）股市和樓市是否真正回暖？樓市的回暖根源于巨額信貸和超低利率，在國家持續(xù)推進樓市調控政策和經濟結構調整政策的前提下，考慮我國居民的收入水平，樓市不具備繼續(xù)高歌猛進的堅實基礎，否則將會醞釀更大泡沫。股市的回暖根源于我國經濟的復蘇，其持續(xù)性依賴于我國調整經濟結構、刺激內需的成效，短期之內保持震蕩格局的可能性較大。3.3目前經濟問題分析25253.4未來經濟政策選擇面臨通貨膨脹泡沫和經濟復蘇脆弱的矛盾中國較早地啟動了寬松政策的退出。人民銀行在2009年7月就恢復定向央票發(fā)行，及時回籠過多流動性，2009年8月提出貨幣政策應動態(tài)微調，2009年下半年加強了新增信貸的規(guī)?？刂疲?010年一季度兩次上調準備金率，公開市場操作力度加大，貨幣供應增速和新增信貸規(guī)模有所回落。這并不意味著我國經濟與金融政策的導向已經出現(xiàn)“拐點”，但政策導向開始向防范通脹預期傾斜。2626（1）貨幣政策——存款準備金率從1999年11月21日開始，存款準備金率進入上升周期，為了防過熱和防通脹，2007年1月15日至2008年6月7日之間，存款主備金率連漲15次，累計上漲8.5個百分點；作為經濟刺激政策的一部分，從2008年9月25日開始至當年年底連降四次，給予中小金融機構更大的降幅，這也使得本次經濟刺激政策具有較強的針對性；進入2010年之后，大型金融機構的存款準備金率連升三次，適時適度對沖了銀行體系部分過剩流動性。未來仍然會繼續(xù)提高準備金率，來回收貨幣。3.4未來經濟政策選擇27（1）貨幣政策——存款準備金率3.4未來經濟政策選擇2828（2）貨幣政策——金融機構存、貸款基準利率2004年10月至2007年12月，金融機構存、貸款基準利率不斷上調，為了防過熱和防通脹，2007年6次上調；2008年第三季度之后，為防過冷和通縮，央行又連續(xù)四次下調基準利率，以刺激經濟。2008年12月23日至今一直保持在2.25%和5.31%的較低水平。加息成為必然！3.4未來經濟政策選擇2929（3）貨幣政策——人民幣跨境結算2010年6月22日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、稅務總局和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《人民幣結算試點有關問題的通知》，試點業(yè)務范圍擴展到貨物貿易之外的其他經常項目結算，以滿足企業(yè)對跨境貿易人民幣結算的實際需求。人民幣全球化是必然選擇！央行公布的跨境貿易人民幣結算情況3.4未來經濟政策選擇3030（3）未來貨幣政策選擇繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強針對性和靈活性，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系；穩(wěn)步推進利率市場化改革。進一步完善人民幣匯率形成機制，推動金融市場健康發(fā)展；強化市場配置資源功能。進一步加強政策協(xié)調配合，優(yōu)化政策組合，著力于體制機制改革和經濟結構調整。3.4未來經濟政策選擇3131（4）財政政策——國家財政預算收入國家財政預算收入于2008年5月達到峰值52.60%，隨后快速下滑，至2009年1月已經滑落至-17.1%；在經濟刺激政策的作用下，國家財政預算收入的同比增長率震蕩攀升，2010年1月再次達到階段峰值41.21%；隨后再次震蕩下滑，在2010年7月呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，同比增長16.24%。如何在調結構的同時維持財政收入的穩(wěn)步增長是未來需要面對的問題。3.4未來經濟政策選擇3232（4）財政政策——主要稅種和經濟指標的對比主要經濟指標同比增長率主要相關稅種同比增長率2010年1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值18.50%國內增值稅營業(yè)稅12.90%33.40%2010年1-5月城鎮(zhèn)固定資產投資25.90%2010年1-5月社會消費品零售總額18.20%2010年1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤81.60%企業(yè)所得稅18.50%2010年1-6月一般貿易進口額52.70%進口貨物增值稅、消費稅55%關稅55.60%3.4未來經濟政策選擇33（4）財政政策——國家財政預算支出國家財政支出比較平穩(wěn)；我國預算支出具有一定剛性。3.4未來經濟政策選擇34（4）財政政策——2010年中央財政預算平衡3.4未來經濟政策選擇3535（5）調整區(qū)域經濟發(fā)展不平衡—地區(qū)對比區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略初現(xiàn)成效，2005年和2008年中、西部GDP增速先后趕超東部地區(qū)。08053.4未來經濟政策選擇3636通過沿海發(fā)展地區(qū)帶動中西部地區(qū)的設想沒有實現(xiàn)。東、中、西地區(qū)之間及內陸不同區(qū)域發(fā)展差距仍然較大。（5）調整區(qū)域經濟發(fā)展不平衡—地區(qū)對比3.4未來經濟政策選擇3737（5）區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃——2009年以來出臺的區(qū)域規(guī)劃時間

區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃

時間

區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃

2009.01.07《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要》2010.01.22《皖江城市帶承接產業(yè)轉移示范區(qū)規(guī)劃》2009.05.14《支持福建加快建設海峽西岸經濟區(qū)的若干意見》2010.03.19《青海柴達木循環(huán)經濟試驗區(qū)總體規(guī)劃》2009.06.10《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃》2010.04.06《沈陽經濟區(qū)國家新型工業(yè)化綜合配套改革試驗區(qū)》2009.06.24《橫琴總體發(fā)展規(guī)劃》2010.05.24《長江三角洲地區(qū)區(qū)域規(guī)劃綱要》2009.06.25《關中-天水經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》2010.05《新疆區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃》2009.07.01《遼寧沿海經濟帶發(fā)展規(guī)劃》2010.06.02《深圳市綜合配套改革總體方案》2009.08.30《中國圖們江區(qū)域合作開發(fā)規(guī)劃綱要》2010.06.18《重慶“兩江新區(qū)”總體規(guī)劃方案》2009.09.23《促進中部地區(qū)崛起規(guī)劃》2010.08.17《大小興安嶺林區(qū)生態(tài)保護和經濟轉型規(guī)劃》與《關于加快東北地區(qū)農業(yè)發(fā)展方式轉變建設現(xiàn)代農業(yè)的指導意見》2009.12.02《黃河三角洲高效生態(tài)經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》即將出臺《成渝經濟區(qū)區(qū)域規(guī)劃》2009.12.12《鄱陽湖生態(tài)經濟區(qū)規(guī)劃》即將出臺《西藏區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃》2009.12.31《國務院關于推進海南國際旅游島建設發(fā)展的若干意見》即將出臺《京津冀都市圈區(qū)域規(guī)劃》3.4未來經濟政策選擇3838（5）區(qū)域經濟發(fā)展規(guī)劃——背景與原因第一,

西部大開發(fā)、振興東北以及東部率先發(fā)展在黨的十七屆四中全會中被概括為國家總體戰(zhàn)略。地方性的區(qū)域規(guī)劃是國家總體區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的一部分,是實施國家總體區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略所需要的；第