PAGEPAGE1人民幣匯率與貿(mào)易逆差關(guān)系外文翻譯文獻人民幣匯率與貿(mào)易逆差關(guān)系外文翻譯文獻(文檔含中英文對照即英文原文和中文翻譯)人民幣匯率與美國對華逆差的復雜關(guān)系華盛頓批評北京匯率政策的人士認為，人民幣兌美元大幅升值，會顯著縮小美國對華貿(mào)易逆差。

這種觀點能否得到歷史的檢驗？

支持上周三美國眾議院所通過法案的人認為，北京拒絕讓人民幣兌美元升值，讓中國出口商品的美元價格低到競爭對手無法招架的程度，因而使美國形成了巨大的對華貿(mào)易逆差。

華盛頓智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所的所長伯格斯坦，是主張針對中國匯率政策采取立法措施的最知名人士之一。他認為，美國應當尋求“說服”中國允許人民幣在未來兩到三年升值20%到25%。

伯格斯坦9月15日在眾議院籌款委員會作證時說，這會使中國的全球經(jīng)常項目順差減少3,500億美元到5,000億美元，美國的全球經(jīng)常項目逆差減少500億美元到1,200億美元。他說，如果排除中國匯率的錯配，美國將在未來幾年新增約50萬個就業(yè)崗位，這些崗位主要集中于制造業(yè)，工資高于平均水平。

中國政府對這些說法予以反駁，表示匯率在中美雙邊貿(mào)易余額中起到的作用很小。但中國官員同時警告說，如果人民幣大幅升值，中國出口行業(yè)可能會受到嚴重挫傷。溫家寶總理本月早些時候在美國發(fā)表演講時說，中國承受不起人民幣的大幅升值。他認為，人民幣兌美元升值20%到40%會引發(fā)中國工人大量失業(yè)、企業(yè)大量倒閉，造成嚴重的社會動蕩。

人民幣匯率與中國貿(mào)易順差之間的關(guān)系實際上并非一目了然。

從2005年7月到2008年7月，中國允許人民幣兌美元升值21%。在這段時期，中國對美貿(mào)易順差大幅增長。是的，是增長而不是減少。2008年上半年，這個升值過程還沒有結(jié)束的時候，中國對美順差為1,190億美元，幾乎比升值開始之前、2005年上半年的順差多出三分之一。

中國全球貿(mào)易順差總額增長更快，2008年達到了2,950億美元，差不多是2005年總額1,020億美元的三倍。

中國貿(mào)易順差于2009年上半年出現(xiàn)下降，是在人民幣停止升值過后，原因在于不斷加劇的經(jīng)濟衰退打擊了全球?qū)Τ隹诋a(chǎn)品的需求。中國2009年的全球貿(mào)易順差總額減少了三分之一。

主張對中國匯率政策采取強硬態(tài)度的人承認，全球經(jīng)濟衰退在中國貿(mào)易順差的大幅下降中發(fā)揮了一定的作用。但他們也認為，順差下降同樣在很大程度上反映了人民幣2005年到2008年升值的滯后影響。伯格斯坦在作證時說，通常的滯后期是兩到三年，所以人民幣匯率的這些調(diào)整對后來貿(mào)易失衡狀況的調(diào)整起到了重要作用。

如果人民幣升值是中國順差下降的主要原因，人們就可以推導，本輪經(jīng)濟衰退期間美國對華貿(mào)易逆差比對其他國家的貿(mào)易逆差收縮得更快。但這種情況沒有發(fā)生。2009年美國對華貿(mào)易逆差收縮了15%，對除中國外所有國家的逆差則收縮了一半。也就是說，即便是在人民幣匯率走高的情況下，深受衰退打擊的美國從其他國家凈進口的降幅，也超過了從中國凈進口降幅的三倍。

美中貿(mào)易全國委員會會長傅強恩在眾議院籌款委員會作證時說，在美國2009年貿(mào)易余額出現(xiàn)改善的背后，全球衰退起作用的可能性遠遠超過人民幣匯率發(fā)揮滯后影響的可能性。美中貿(mào)易全國委員會代表的是在華經(jīng)營的美國企業(yè)。

人民幣對貿(mào)易有著一定的影響，這一點基本上沒有什么疑問。問題在于影響有多大，當前如此吸引關(guān)注，是否值得。爭論就在兩個派別之間：一些人認為價格效應是貿(mào)易流動的主要決定因素，另一些人認為國內(nèi)的儲蓄與投資類型是貿(mào)易余額的最終決定因素。

對人民幣法案持反對態(tài)度的人說，關(guān)注人民幣匯率是陷入了一種誤區(qū)。摩根士丹利亞洲區(qū)非執(zhí)行主席、耶魯大學高級研究員羅奇本周在《紐約時報》評論版撰文說，在一個高度競爭的世界里，完全無法保證匯率的變動會通過價格的調(diào)整傳導至國外的客戶、從而減少貿(mào)易失衡。他指出，自2002年以來（經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整后），美元已經(jīng)貶值23%，但美國仍然承受著失業(yè)率居高不下、工資停滯不前的困局，并且現(xiàn)在對世界上90個國家都維持著貿(mào)易逆差。

兩個陣營或許都有機會檢驗他們的論斷。在華盛頓的壓力不斷加劇之際，中國9月份讓人民幣兌美元升值了1.7%。哪怕人民幣以平均為這個幅度一半的速度繼續(xù)升值──這是一個很大的“如果”，那么到2012年年末，人民幣就會像伯格斯坦希望的那樣，升值25%了。文獻來源：杰森·迪恩.人民幣匯率與美國對華逆差的復雜關(guān)系.中國實事報.2010年10月1日.IMF：人民幣匯率被低估盡管中國決定采用“彈性”匯率，但國際貨幣基金組織官員表示，該組織拖延時間較長的對中國經(jīng)濟的觀察顯示，人民幣匯率“被大幅低估。”

國際貨幣基金組織的決定意在向北京施壓，讓人民幣更大幅度地升值。6月19日中國允許人民幣與美元脫鉤以來，人民幣僅升值0.7%。兩位了解這一決定的人士表示，國際貨幣基金組織的決定受到美國、德國、法國和英國等國家的支持，國際貨幣基金組織執(zhí)行委員會周一討論了中國的報告，不過這些國家中無一強迫中國快速提升人民幣匯率。

在中國，央行一直向公眾解釋說，彈性匯率可以通過緩解通脹壓力、改善貨幣政策的效果來扶助經(jīng)濟。

周一在國際貨幣基金組織執(zhí)行委員會召開會議前，中國人民銀行副行長胡曉煉在不到兩周內(nèi)發(fā)表第三次聲明，說明上月政府決定允許人民幣與美元實際脫鉤的原因，中國出口企業(yè)和其他一些利益集團公開反對人民幣匯率變化。

她的言論響應了國際貨幣基金組織和全球其他機構(gòu)的論點，但從中國一位官員的口中說出有點不太尋常?；ㄆ旒瘓F經(jīng)濟學家彭星表示，這種公開聲明非常少見，胡曉煉講話的語氣實際上越來越強了。

目前還不清楚國際貨幣基金組織的決定是將加強北京方面匯率重估的力度，還是引起北京的強烈抵制。一個風向標是，未來幾周中國是否將阻撓國際貨幣基金組織出版周一決定的更詳細的總結(jié)。除非中國拒絕允許其出版，否則國際貨幣基金組織的全部分析報告可能將于9月出版。

國際貨幣基金組織成員有資格阻撓該組織評估報告的出版，不過多數(shù)國家允許出版。美國一直施壓要求北京方面允許該分析報告出版。

由于中國與國際貨幣基金組織在人民幣與美元掛鉤的政策上爭執(zhí)不休，自2007年以來中國一直沒有允許國際貨幣基金組織對中國經(jīng)濟進行年度評估。2008年，中國開始實施將人民幣與美元掛鉤的政策。國際貨幣基金組織最大的股東—美國和歐洲—抱怨說，這一政策給了中國出口商不公平的優(yōu)勢。2010年春，國際貨幣基金組織開始了這次對中國經(jīng)濟的評估。

康乃爾大學經(jīng)濟學家、前國際貨幣基金組織中國部負責人普拉薩德說，他看過的一份國際貨幣基金組織工作人員報告草案對北京方面讓人民幣匯率浮動的決定表示了肯定。報告還強調(diào)，近幾個月中國經(jīng)常項目盈余下滑，這可能表示人民幣匯率處于合理水平。不過，國際貨幣基金組織預測，經(jīng)常項目盈余的變化只是暫時的，4月份它也做出過同樣的判定。普拉薩德說，需要采取“重大行動”來減少人民幣的低估。數(shù)位人士說，在中國經(jīng)常項目這一問題上，巴西基本上支持中國的立場。他說，“中國官員說，他們已經(jīng)采取了必要的措施，其他國家應該給他們一定的行動空間。”另外一位熟悉評估的人士說，報告的結(jié)果與草案并沒有太大的變化。

在公布在中國央行網(wǎng)站上的有關(guān)人民幣匯率問題的最新講話中，胡曉煉重點強調(diào)了通貨膨脹的危險性。對任何央行行長來說，這都是一個熟悉的領(lǐng)域，不過胡曉煉引用了主張自由市場的傳奇式經(jīng)濟學家弗里德曼的話──通貨膨脹是一種危險的有時甚至會致命的疾病，進而使得論戰(zhàn)升溫。她說，“從中國的現(xiàn)實來看，受通貨膨脹損害最大的是低收入群體，尤其是我國4000多萬的城鎮(zhèn)低收入群體和近億人的農(nóng)民工，處理不當容易對社會公平和穩(wěn)定造成影響”。經(jīng)濟學家們說，這樣的言論或許意味著，如果央行覺察有通脹風險，它愿意讓人民幣進一步升值。不過，匯率和貨幣政策上的重大決策需要獲得中國最高政治領(lǐng)導層的批準。文獻來源：鮑伯·戴維斯，艾倫·貝克.IMF：人民幣匯率被低估.華爾街日報.2010年7月27日.TheYuan'sComplicatedTiesToTradeCriticsofBeijing'scurrencypolicyinWashingtonarguethatajumpintheyuan'svalueagainstthedollarwouldhaveabigimpactonChina'stradegapwiththeU.S.

Doeshistorybackthemup?

SupportersofthebillthatpassedtheHouseonWednesdayarguethatBeijing'srefusaltolettheyuanriseagaintheU.S.currencyisresponsibleforthemassivesizeofAmerica'stradedeficitwithChinabymakingChineseexportssomuchcheaperindollartermsthatrivalscan'tcompete.

C.FredBergsten,directorofPetersonInstituteforInternationalEconomicsinWashingtonandoneofthemostprominentadvocatesoflegislationtargetingChina'scurrencypolicy,arguesthattheU.S.shouldseekto'persuade'Chinatolettheyuanrisearound20%to25%overthenexttwotothreeyears.

ThiswouldreduceChina'sglobalcurrentaccountsurplusby$350billionto$500billionandtheU.S.globalcurrentaccountdeficitby$50billionto$120billion.BergstensaidintestimonytotheHouseWaysandMeansCommitteeonSept.15(PDF).EliminationoftheChinesemisalignmentwouldcreateabouthalfamillionU.S.jobs,mainlyinmanufacturingandwithabove-averagewages,overthenextcoupleofyears.China'sgovernmentrejectssucharguments,sayingtheexchangerateplayslittleroleinthebilateralbalanceoftradewiththeU.S.ButChineseofficialsalsowarnthatabigjumpintheyuan'svaluecouldseverelydamageChina'sexportsector.Chinacannotaffordabigriseintheyuan,PremierWenJiabaosaidinaspeechintheU.S.earlierthismonth,arguingthat20%to40%jumpintheyuan'svalueagainstthedollarwouldtriggerawaveofjoblossesandbusinessbankruptciesthatwouldcausemajorturbulenceinsociety.Asthechartbelowindicates,therelationshipbetweentheyuan'svalueandChina'stradesurplusisactuallynotsoclear.Chinalettheyuanrise21%againstthedollarbetweenJuly2005andJuly2008.Duringthattime,China'stradesurpluswiththeU.S.grew.Yes,grewsubstantially.Inthefirstsixmonthsof2008,beforetheappreciationended,China'ssurpluswiththeU.S.was$119billion,almostathirdlargerthanthesurplusinthefirstsixmonthsof2005,beforetheappreciationbegan.China'soverallglobaltradesurplusgrewevenfaster.Ittotaled$295billionfor2008,almosttriplethe$102billionfor2005.ItwasaftertheyuanstoppedrisingthatChina'stradesurplusshrank-inthefirsthalfof2009,astheworseningrecessionclobberedglobaldemandforexports.China'soveralltradesurplusin2009narrowedbyathird.Yuanhawksacknowledgethattheglobaldownturnplayedaroleinthatslump.Buttheyarguethattheskinniersurplusalsoreflected,insignificantpart,thedelayedimpactoftheyuan'srisein2005to2008.Withtheusuallagsoftwotothreeyears,thesecurrencycorrectionsmadeimportantcontributionstothesubsequentadjustmentsintradeimbalances,Bergstensaidinhistestimony.Iftheyuan'sstrongervalueweretheculprit,onemightexpecttheU.S.tradedeficitwithChinatohavecontractedmorethanAmerica'stradedeficitwithothercountriesduringtherecession.Thatdidn'thappen.TheU.S.tradedeficitwithChinashrank15%in2009,whilethedeficitwithallothernationsbesidesChinahalved.Inotherwords,evenwithapricieryuan,recession-batteredAmericacutnetspendingongoodsfromtherestoftheworldbymorethanthreetimesasmuchasitcutnetspendingonChinesegoods.TheimprovementintheU.S.tradebalancein2009wasfarmorelikelyduetotheglobalrecessionthanalageffectofChina'sappreciation,JohnFrisbie,thepresidentoftheU.S.-ChinaBusinessCouncil,whichrepresentscompaniesthatdobusinessinChina,saidinhistestimonytotheWaysandMeanscommittee.There'slittlequestionthattheyuan'svaluehassomeimpactontrade.Thequestionishowmuchandwhetheritwarrantsthefocusithasreceived.Thedisputeisbetweenthosewhothinkpriceeffectsarethemajordeterminantoftradeflows,andthosewhothinktradebalancesareultimatelydeterminedbydomesticpatternsofsavingsandinvestment.Opponentsoftheyuanlegislationsaythefocusoncurrencyismisguided.Inahighlycompetitiveworld,therearenoguaranteesthatcurrencyshiftswouldbepassedthroughtoforeigncustomersintheformofpriceadjustmentsthatmightnarrowtradeimbalances,StephenRoach,thenon-executivechairmanofMorganStanleyAsiawhoisalsoaseniorfellowatYale,wroteinaNewYorkTimesOp-Edthisweek.Henotesthedollarhasfallen23%(ininflation-adjustedterms)since2002,yetAmericacontinuestostrugglewithhighunemploymentandstagnantwages,andnowhastradedeficitswith90countriesaroundtheworld.Thetwocampsmayyetgetachancetotesttheirarguments.WithpressureinWashingtonheatingup,Chinalettheyuangain1.7%againstthedollarinSeptember.Ifitcontinuesatanaverageofevenhalfthatpace--abig'if',itwillhaverisenbythe25%Bergstenseeksbytheend2012.RESOURCE:JasonDean.TheYuan'sComplicatedTiesToTrade.ChinaRealtimeReport.October1st2010.IMFSeesYuanAsUndervaluedDespiteChina'sdecisiontoadopta'flexible'exchangerate,theInternationalMonetaryFund'slong-delayedreviewoftheChineseeconomyfoundthattheyuanis'substantiallyundervalued,'accordingtoIMFofficials.

TheIMFdeterminationisboundtoputpressureonBeijingtoletthecurrencyappreciatemorethanthe0.7%ithasrisensinceChinaloosenedtheyuan'spegtothedollaronJune19.TheIMFdeterminationwasbackedbytheU.S.,Germany,France,theU.K.,amongothers,saytwoindividualsfamiliarwiththedeliberations,astheIMF'sexecutiveboarddebatedtheChinareportonMonday,thoughnoneofthecountriespushedChinatoboostitscurrencyquickly.

InChina,thecentralbankhadbeenexplainingtothepublichowaflexibleexchangeratecanhelptheeconomybyalleviatinginflationpressuresandimprovingtheeffectivenessofmonetarypolicy.

OnMonday,beforetheIMF'sboardmet,HuXiaolian,arespecteddeputygovernorofthePeople'sBankofChina,madeherthirdstatementinlessthantwoweeksaddressingthereasonsforthegovernment'sdecisionlastmonthtoloosentheyuan'sdefactopegagainsttheU.S.dollar,achangethatwasvocallyopposedbyChineseexportersandsomeotherinterestgroups.

HercommentsechoedargumentsmadebyIMFandotherglobalinstitutions,butwereunusualcomingfromaChineseofficial.Thiskindofopennessisveryrare,saidKenPeng,aneconomistatCitigroup.ThetoneofHu'sstatementshasactuallygrownstrongerastheyhavecomeout.

It'sunclearwhethertheIMF'sdeterminationwillstrengthenthehandofthoseinBeijingurgingarevaluation,orcreateabacklash.OneindicationofthedirectionwillbewhetherChinawillblocktheIMFfrompublishingadetailedsummaryoftheboard'sMondaydeliberationsoverthenextfewweeks.ThefullIMFanalysiswouldlikelybepublishedinSeptemberunlessChinawithholdsitspermission.

IMFmembersareentitledtoblockpublicationofIMFreviews,thoughmostallowpublication.TheU.S.hasbeenpressingBeijingtopermitpublication.

Chinahadn'tallowedtheIMFtoconductanannualreviewofitseconomysince2007asthetwosidesfoughtoverChina'spolicyofpeggingtheyuantightlytothedollar,apolicythatChinaputinplacein2008.TheU.S.andEurope--theIMF'slargestshareholders--complainedthatpolicygaveChineseexportersanunfairadvantage.TheIMFbeganthecurrentreviewinthespringof2010.

EswarPrasad,aCornellUniversityeconomistandaformerheadoftheIMF'sChinadesk,saidadraftoftheIMFstaffreporthehadseennotedpositivelyBeijing'sdecisiontoletitscurrencyfloat.ThereportalsohighlightedthatChina'scurrent-accountsurplushadfalleninrecentmonths,whichcouldbeanindicationthatthecurrencyisproperlyvalued.ButtheIMFforecastthatthechangeinthesurpluswasonlytemporary,adeterminationithadmadeinAprilaswell.'Significantaction'wasneededtoreducetheundervaluation,Mr.Prasadsaid.BrazillargelybackedtheChinesepositiononthecurrent-accoun