2024年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試（CPA）《財務成本管理》練習題（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.下列有關(guān)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的特點表述不正確的是（）。

A.在未來市場股價降低時，會降低公司的股權(quán)籌資額

B.在未來市場股價降低時，會有財務風險

C.可轉(zhuǎn)換債券使公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性

D.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者

2.甲企業(yè)職工在每月正常工作12000小時內(nèi)時，工資總額固定為480000元，職工加班時按每小時80元支付加班費。本月實際工作17600小時，工資總額928000元根據(jù)成本性態(tài)分析，該企業(yè)的人工成本屬于（）

A.半固定成本B.階梯式成本C.延期變動成本D.半變動成本

3.采用每股收益無差別點法進行資本結(jié)構(gòu)決策時，下列說法中，正確的是（）。

A.每般收益無差別點法能確定最低的債務資本成本

B.每股收益無差別點法沒有考慮財務風險

C.每股收益無差別點法能體現(xiàn)股東財富最大化的財務目標

D.每股收益無差別點法能確定最低的股權(quán)資本成本

4.甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策，已知長期債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點的年息稅前利潤為200萬元，優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點的年息稅前利潤是300萬元，如果甲公司預測未來每年息稅前利潤是160萬元，下列說法中，正確的是（）。

A.應該用普通股融資B.應該用優(yōu)先股融資C.可以用長期債券也可以用優(yōu)先股融資D.應該用長期債券融資

5.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望報酬與風險之間的關(guān)系。當無風險報酬率不變時，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

6.下列各項中，與喪失現(xiàn)金折扣的機會成本呈反向變化的是（）。

A.現(xiàn)金折扣B.折扣期C.信用標準D.信用期

7.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風險調(diào)整模型”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指（）。

A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務成本

D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本

8.已知甲公司股票與市場組合報酬率之間的相關(guān)系數(shù)為0．6，市場組合的標準差為0．3，該股票的標準差為0．52，平均風險股票報酬率是10％，市場的無風險利率是3％，則普通股的資本成本是（）。

A.7.28％B.10.28％C.10.4％D.13.4％

9.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價格為20元，期權(quán)費（期權(quán)價格）均為2元。如果在到期日該股票的價格為15元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（）元

A.13B.6C.－5D.－2

10.甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業(yè)股票價值為（）元。

A.81.5B.23.07C.24D.25

11.某公司總資產(chǎn)凈利率15%，產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率是（）

A.15%B.30%C.35%D.40%

12.甲公司產(chǎn)銷多種產(chǎn)品，其中M產(chǎn)品發(fā)生虧損3000萬元。經(jīng)了解M產(chǎn)品全年銷售收入9000萬元，變動成本8000萬元，折舊等固定成本4000萬元。若停止生產(chǎn)M產(chǎn)品，相關(guān)設備可用于生產(chǎn)N產(chǎn)品。根據(jù)市場預測，N產(chǎn)品全年可實現(xiàn)銷售收入8000萬元，需耗用材料、人工等變動成本6000萬元。假設第二年其他條件不變。甲公司應采取的決策是（）。

A.繼續(xù)生產(chǎn)M產(chǎn)品B.停產(chǎn)M產(chǎn)品與繼續(xù)生產(chǎn)M產(chǎn)品無差別C.停產(chǎn)M產(chǎn)品但不生產(chǎn)N產(chǎn)品D.停產(chǎn)M產(chǎn)品并生產(chǎn)N產(chǎn)品

13.甲公司是一家能源類上市公司，當年取得的利潤在下年分配。2020年公司凈利潤為10000萬元，分配現(xiàn)金股利3000萬元。2021年凈利潤為12000萬元，2022年只投資一個新項目，共需資金8000萬元。甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2021年凈利潤扣除低正常股利后余額的16％，則2021年的股利支付率是（）。

A.16.67％B.25％C.30％D.66.67％

14.一項投資組合由兩項資產(chǎn)構(gòu)成。下列關(guān)于兩項資產(chǎn)的期望收益率、相關(guān)系數(shù)與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是（）。

A.相關(guān)系數(shù)等于－1時，才有風險分散效應

B.相關(guān)系數(shù)等于1時，不能分散風險

C.相關(guān)系數(shù)大小不影響風險分散效應

D.相關(guān)系數(shù)等于0時，風險分散效應最強

15.現(xiàn)金流量與負債比率是反映公司長期償債能力的一個財務指標,在計算指標時（）。

A.通常使用長期負債的年末余額作為分母

B.通常使用長期負債的年初余額和年末余額的平均值作為分母

C.通常使用全部負債的年末余額作為分母

D.通常使用全部負債的年初余額和年末余額的平均值作為分母

16.以下金融資產(chǎn)中，收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度較高、持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況的證券是（）。

A.變動收益證券B.固定收益證券C.權(quán)益證券D.衍生證券

17.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要報酬率與風險之間的關(guān)系。當無風險報酬率不變，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

18.無償增資發(fā)行是指認購者不必向公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式，發(fā)行對象只限于原股東，其目的主要是（）。

A.直接從外界募集股本，增加公司的資本金

B.給予原股東一種優(yōu)惠

C.依靠減少公司的資本公積或留存收益來增加資本金

D.增強股東信心和公司信譽

19.甲公司2020年利潤留存率為40％，2021年預計的營業(yè)凈利率為10％，凈利潤和股利的增長率均為5％，該公司股票的貝塔值為1．5，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為6％。則該公司的內(nèi)在市銷率為（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

20.下列各方法中不屬于生產(chǎn)決策主要方法的是（）。

A.邊際貢獻分析法B.差量分析法C.凈現(xiàn)值分析法D.本量利分析法

21.某公司于2021年6月1日發(fā)行面值100元、期限6年、票面利率5%、每滿一年付息一次的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換比率為7。該公司2021年5月31日剛剛支付了2020年度的股利，金額為0.4元/股，預計未來將保持8%的增速。假設等風險普通債券的市場利率為8%，股權(quán)相對債權(quán)的風險溢價為6%，企業(yè)所得稅稅率25%。則2023年5月31日，該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值是（）元。

A.58.79B.88.20C.90.06D.100

22.甲公司準備編制管理用財務報表，下列各項中屬于經(jīng)營負債的是（）。

A.租賃形成的租賃負債B.應付職工薪酬C.應付優(yōu)先股股利D.一年內(nèi)到期的非流動負債

23.假設某公司財務杠桿系數(shù)為1．5，聯(lián)合杠桿系數(shù)為2．4，在由盈利（息稅前利潤）轉(zhuǎn)為虧損時，銷售量下降的幅度應超過（）。

A.56.5％B.55.5％C.60.5％D.62.5％

24.甲公司與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：銀行承諾一年內(nèi)隨時滿足甲公司最高8000萬元的貸款，承諾費按承諾貸款額度的0.5%于簽訂協(xié)議時支付；公司取得貸款部分已支付的承諾費在一年后返還。甲公司在簽訂協(xié)議同時申請一年期貸款5000萬元，年利率8%，按季度復利計息，到期一次還本付息，在此期間未使用承諾貸款額度的其他貸款。該筆貸款的實際成本最接近于（）。

A.8.06%B.8.80%C.8.37%D.8.61%

25.對企業(yè)而言，相比較發(fā)行股票,利用發(fā)行債券籌集資金的優(yōu)點是（）。

A.增強公司籌資能力B.降低公司財務風險C.降低公司資本成本D.資金使用限制較少

二、多選題(15題)26.下列關(guān)于股票分割與股票回購的說法中，正確的有（）。

A.實施股票分割后，資本公積不變

B.實施股票分割后，股價和市盈率下降

C.實施現(xiàn)金回購不改變公司資本結(jié)構(gòu)

D.股票回購可以看作現(xiàn)金股利的替代方式

27.甲公司2016年凈利潤為250萬元，2016年3月1日發(fā)放15萬股股票股利，2016年5月1日增發(fā)了60萬股普通股，10月31日回購了30萬股普通股，年末的流通在外的普通股股數(shù)為120萬股。甲公司的優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元，優(yōu)先股清算價值為每股2元。如果2017年7月7日甲公司普通股的每股市價為24元，則下列說法中正確的有（）。

A.2016年每股收益為1.6元

B.2016年流通在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)為122.5萬股

C.2016年每股收益為1.63元

D.2017年7月7日甲公司的市盈率為15

28.債券A和債券B是甲公司剛發(fā)行的兩支平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折現(xiàn)率（報價），以下說法中，正確的有（）。

A.如果兩債券的折現(xiàn)率（報價）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

B.如果兩債券的折現(xiàn)率（報價）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率（報價）相同，利息支付頻率高的債券價值低

D.如果兩債券的折現(xiàn)率（報價）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值對于折現(xiàn)率（報價）的變動更敏感

29.采用作業(yè)成本法的公司，應該具備的條件包括（）。

A.制造費用比重較大B.產(chǎn)品的多樣性高C.面臨的競爭不激烈D.規(guī)模比較大

30.下列有關(guān)期權(quán)價格影響因素的表述中，正確的有（）。

A.對于歐式期權(quán)而言，較長的到期期限一定會增加期權(quán)價值

B.看漲期權(quán)價值與預期紅利呈同向變動

C.無風險利率越高，看跌期權(quán)價值越低

D.執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格對期權(quán)價格的影響相反

31.下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有（）。

A.期望收益率B.預計要發(fā)放的股利C.必要收益率D.β系數(shù)

32.甲公司準備變更信用政策，擬選用縮短信用期或提供現(xiàn)金折扣兩項措施之一，下列關(guān)于兩項措施相同影響的說法中，正確的有（）。

A.均縮短平均收現(xiàn)期B.均減少收賬費用C.均增加銷售收入D.均減少壞賬損失

33.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為20萬元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有（）。

A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.當單價提高10%時，稅前利潤將增長8萬元

C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%

34.如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標中數(shù)值將會變小的有（）。

A.現(xiàn)值指數(shù)B.凈現(xiàn)值C.內(nèi)含報酬率D.折現(xiàn)回收期

35.下列關(guān)于制造費用的說法中，正確的有（）。

A.車間管理人員工資屬于制造費用，屬于制造成本的范疇

B.制造費用的約當產(chǎn)量可以不等于直接材料的約當產(chǎn)量

C.制造費用差異分析均在實際產(chǎn)量下進行

D.針對按產(chǎn)量基礎(chǔ)分配制造費用從而扭曲了成本信息的缺陷，作業(yè)成本法應運而生

36.甲上市公司目前普通股市價每股20元，凈資產(chǎn)每股5元，如果資本市場是有效的，下列關(guān)于甲公司價值的說法中，正確的有（）。

A.清算價值是每股5元B.現(xiàn)時市場價值是每股20元C.少數(shù)股權(quán)價值是每股20元D.會計價值是每股5元

37.資本成本的用途主要包括（）。

A.用于營運資本管理B.用于企業(yè)價值評估C.用于投資決策D.用于籌資決策

38.根據(jù)稅差理論，下列情形會導致股東偏好高現(xiàn)金股利政策的有（）

A.不考慮股票交易成本，資本利得稅小于股利收益稅

B.考慮股票交易成本，資本利得稅大于股利收益稅

C.考慮貨幣時間價值，資本利得稅小于股利收益稅

D.不考慮貨幣時間價值，資本利得稅大于股利收益稅

39.根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有（）。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的

C.只要投資者的非理性行為可以互相抵消，市場就是有效的

D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的

40.下列關(guān)于兩只股票構(gòu)成的投資組合形成的機會集曲線的表述中，正確的有（）。

A.揭示了風險分散化的內(nèi)在特征

B.機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小

C.反映了投資的有效集合

D.完全負相關(guān)的投資組合，其機會集曲線是一條折線

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)2000萬股，2018年凈利潤為5000萬元，為回饋投資者，甲公司董事會正在討論相關(guān)分配方案，資料如下：方案一：每10股發(fā)放現(xiàn)金股利6元；方案二：每10股發(fā)放股票股利10股。預計股權(quán)登記日：2019年10月20日；現(xiàn)金紅利到賬日：2019年10月21日；除權(quán)（除息）日：2019年10月21日；新增無限售條件流通股份上市日：2019年10月22日。假設甲公司股票2019年10月20日收盤價為30元。要求：（1）如果使用方案一，計算甲公司每股收益、每股股利，如果通過股票回購將等額現(xiàn)金支付給股東，回購價格每股30元，設計股票回股方案，并簡述現(xiàn)金股利與股票回購的異同。（2）若采用方案二，計算發(fā)放股票股利后甲公司每股股益，每股除權(quán)參考價。如果通過股票分割方式達到同樣的每股收益稀釋效果，設計股票分割方案，并簡述股票股利與股票分割的異同。

42.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元。（2）可轉(zhuǎn)換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權(quán)以1050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：（1）計算發(fā)行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。（3）計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

43.A公司是一家大型聯(lián)合企業(yè)，擬開始進入飛機制造業(yè)。A公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益為2/3，進入飛機制造業(yè)后仍維持該目標結(jié)構(gòu)。在該目標資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結(jié)構(gòu)為債務/股東權(quán)益為7/10，權(quán)益的β值為1.2。已知無風險報酬率為5%，市場風險溢價為8%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。要求：計算A公司擬投資項目的資本成本。

參考答案

1.A在未來市場股價上漲時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。

2.C延期變動成本指的是在一定量業(yè)務范圍內(nèi)，總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量同比例增長的成本。本題中人工成本在12000小時內(nèi)保持在固定水平，加班每小時按照80元支付，所以是延期變動成本。

3.B每股收益最大化，沒有考慮每股收益的取得時間，沒有考慮每股收益的風險。

4.A發(fā)行長期債券的每股收益直線與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益直線是平行的，本題中長期債券與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤小于優(yōu)先股與普通股的每股收益無差別點息稅前利潤，所以，發(fā)行長期債券的每股收益大于發(fā)行優(yōu)先股的每股收益。在決策時只需考慮發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點200萬元即可。當預測未來每年息稅前利潤大于200萬元時，該公司應當選擇發(fā)行長期債券籌資；當預測未來每年息稅前利潤小于200萬元時，該公司應當選擇發(fā)行普通股籌資，即選項A正確。

5.D風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，所以，選項A、B錯誤；當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，所以，選項C錯誤、選項D正確。

6.D喪失現(xiàn)金折扣的機會成本＝[現(xiàn)金折扣率/（1－現(xiàn)金折扣率）]×[360/（信用期－折扣期）]，可以看出，現(xiàn)金折扣率、折扣期和喪失的機會成本呈正向變動，信用標準和喪失的機會成本無關(guān)，信用期和喪失的機會成本呈反向變動，所以本題應該選擇D。

7.D按照債券收益率風險調(diào)整模型rs=rdt＋RPc，式中：rdt—稅后債務成本；RPc—股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價，因此正確答案是選項D。

8.B選項B正確，甲公司股票的β系數(shù)=0．6×0．52／0．3=1．04，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，普通股資本成本=3％+1．04×（10％一3％）=10．28％。

9.B目前股票購買價格為20元，到期日出售價格為15元，即購進股票的到期日凈損益＝15－20＝－5（元）；購進看跌期權(quán)到期日凈損益＝（30－15）－2＝13（元）；購進看漲期權(quán)到期日凈損益＝0－2＝－2（元）。即購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益＝－5＋13－2＝6（元）。

10.A甲股票的資本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企業(yè)本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15，目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)股票價值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。

11.B權(quán)益乘數(shù)＝1＋產(chǎn)權(quán)比率＝1＋1＝2，權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝15%×2＝30%。

12.D由于生產(chǎn)N產(chǎn)品使用的是生產(chǎn)M產(chǎn)品的設備，所以，固定成本屬于生產(chǎn)N產(chǎn)品的不相關(guān)成本。M產(chǎn)品的邊際貢獻9000－8000＝1000（萬元）是生產(chǎn)N產(chǎn)品的相關(guān)成本，生產(chǎn)N產(chǎn)品增加的息稅前利潤＝8000－6000－1000＝1000（萬元）大于0，所以，結(jié)論是停產(chǎn)M產(chǎn)品并生產(chǎn)N產(chǎn)品。或者，由于生產(chǎn)N產(chǎn)品的邊際貢獻大于生產(chǎn)M產(chǎn)品的邊際貢獻，所以，結(jié)論是停產(chǎn)M產(chǎn)品并生產(chǎn)N產(chǎn)品。

13.C選項C正確，額外股利=（12000—2000）×16％=1600（萬元），2021年的股利支付率=（2000+1600）/12000×100％=30％。

14.B相關(guān)系數(shù)＝1時，兩項資產(chǎn)完全正相關(guān)，不能分散風險，選項B正確。相關(guān)系數(shù)的取值范圍為[－1，＋1]，相關(guān)系數(shù)小于1，就具有風險分散效應，當相關(guān)系數(shù)＝－1時，風險分散效應最強。因此選項ACD不正確。

15.C現(xiàn)金流量與負債比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負債總額×100%，現(xiàn)金流量與負債比率公式中的負債總額用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為需要償還的是期末金額，而不是平均金額。

16.C不存在變動收益證券，選項A錯誤。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益，選項B錯誤。由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此選項D錯誤。權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況，因此選項C正確。

17.D無風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，選項A、B錯誤。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，選項C錯誤、選項D正確。

18.D選項D符合題意，無償增資發(fā)行一般只在分配股票股利、資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)增資本時采用，其目的主要是為增強股東信心和公司信譽。

19.D股權(quán)成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，內(nèi)在市銷率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

20.C生產(chǎn)決策的主要方法有：（1）差量分析法；（2）邊際貢獻分析法；（3）本量利分析法。

21.C純債券價值=100×5%×（P/A,8%,4）+100×（P/F,8%,4）=90.06（元）股權(quán)資本成本=8%×（1-25%）+6%=12%股票價值=0.4×（1+8%）^3/（12%-8%）=12.60（元）轉(zhuǎn)換價值=12.60×7=88.20（元）底線價值為純債券價值和轉(zhuǎn)換價值的較高者，為90.06元。

22.B應付職工薪酬是銷售商品或提供勞務所涉及的負債，屬于經(jīng)營負債。選項A、C、D屬于債務籌資活動所涉及的負債，屬于金融負債。

23.D當息稅前利潤為0時，息稅前利潤的變動率=（0-EBIT）／EBIT×100％=-100％。財務杠桿系數(shù)為1．5，聯(lián)合杠桿系數(shù)為2．4，則經(jīng)營杠桿系數(shù)=2．4／1．5=1．6，即息稅前利潤對銷售量的敏感系數(shù)為1．6。所以，銷售量的變動率=（-100％／1．6）=-62．5％。那么由盈利（息稅前利潤）轉(zhuǎn)為虧損時，息稅前利潤的變動率應超過-100％，即銷售量下降的幅度應超過62．5％。

24.D有效年利率＝（1＋8%/4）^4－1＝8.24%，支付的利息＝5000×8.24%＝412（萬元），支付的承諾費＝（8000－5000）×0.5%＝15（萬元），實際資本成本＝（412＋15）/（5000－8000×0.5%）×100%＝8.61%。

25.C股票籌資的資本成本一般較高。

26.AD實施股票分割后，股數(shù)變多每股收益下降，股價下降但市盈率不變，選項B錯誤。實施現(xiàn)金回購后，現(xiàn)金減少、負債不變、權(quán)益減少，因此公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，選項C錯誤。股票回購使股份數(shù)減少、每股收益和每股股利增加，有利于提升股價，使股東獲得資本利得，這相當于公司支付現(xiàn)金股利給股東，因此股票回購是現(xiàn)金股利的替代方式，選項D正確。

27.AD2016年年初流通在外的普通股股數(shù)為120＋30－60－15＝75（萬股）。由于發(fā)放股票股利并不增加股東權(quán)益，所以，對于發(fā)放股票股利增加的普通股股數(shù)不用考慮時間權(quán)重，視為在年初時增加普通股股數(shù)。因此，2016年流通在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)＝75＋15＋60×8/12－30×2/12＝125（萬股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6（元/股），2017年7月7日甲公司的市盈率＝每股市價/每股收益＝24/1.6＝15。

28.ACD本題的主要考查點是債券價值的主要影響因素分析。對于平息債券（即分期付息債券），票面利率低于折現(xiàn)率（報價），債券為折價發(fā)行。在折價發(fā)行的情形下，如果兩債券的折現(xiàn)率（報價）和利息支付頻率相同，償還期限短的債券價值高，償還期限長的債券價值低，選項A正確、選項B錯誤；如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率（報價）相同，利息支付頻率高的債券價值低，選項C正確；如果兩債券的折現(xiàn)率（報價）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值對于折現(xiàn)率（報價）的變動更敏感，選項D正確。

29.ABD采用作業(yè)成本法的公司一般應具備以下條件：（1）從成本結(jié)構(gòu)看，這些公司的制造費用在產(chǎn)品成本中占有較大比重。他們?nèi)羰褂脝我坏姆峙渎?，成本信息的扭曲會比較嚴重。（2）從產(chǎn)品品種看，這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高，包括產(chǎn)品產(chǎn)量的多樣性，規(guī)模的多樣性，產(chǎn)品制造或服務復雜程度的多樣性，原材料的多樣性和產(chǎn)品組裝的多樣性。產(chǎn)品的多樣性是引起傳統(tǒng)成本系統(tǒng)在計算產(chǎn)品成本時發(fā)生信息扭曲的原因之一。（3）從外部環(huán)境看，這些公司面臨的競爭激烈。傳統(tǒng)的成本計算方法是在競爭較弱、產(chǎn)品多樣性較低的背景下設計的。當競爭變得激烈，產(chǎn)品的多樣性增加時，傳統(tǒng)成本計算方法的缺點被放大了，實施作業(yè)成本法變得有利。（4）從公司規(guī)?？矗@些公司的規(guī)模比較大。由于大公司擁有更為強大的信息溝通渠道和完善的信息管理基礎(chǔ)設施，并且對信息的需求更為強烈，所以他們比小公司對作業(yè)成本法更感興趣。

30.CD對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值，雖然較長的時間可以降低執(zhí)行價格的現(xiàn)值，但并不增加執(zhí)行的機會，所以選項A不正確；看跌期權(quán)價值與預期紅利大小呈正向變動，而看漲期權(quán)與預期紅利大小呈反向變動，所以選項B不正確。

31.CD零增長股票價值PV＝股利/Rs，由公式看出，預計要發(fā)放的股利與股票價值同向變動。必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦呈反方向變化。

32.ABD信用期是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，所以，縮短信用期會縮短平均收現(xiàn)期，同時縮短信用期也會減少銷售收入，減少應收賬款，減少收賬費用和壞賬損失?，F(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短平均收現(xiàn)期，也會減少收賬費用和壞賬損失。所以，本題答案為ABD。

33.ABCD敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強，選項A正確；由于單價的敏感系數(shù)為4，當單價提高10%時，稅前利潤提高40%，因此稅前利潤增長額=20×40%=8（萬元），選項B正確；單位變動成本上升40%，則利潤變動率=-2.5×40%=-100%，選項C正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷售量的敏感系數(shù)=1.5，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/安全邊際率，安全邊際率=1/1.5=66.67%，選項D正確。

34.AB內(nèi)含報酬率指標是方案本身的報酬率，其指標大小不受折現(xiàn)率高低的影響。折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)回收期會越大。

35.ABD變動制造費用差異分析在實際產(chǎn)量下進行，固定制造費用差異分析涉及預算產(chǎn)量，選項C錯誤。

36.BCD清算價值指的是停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，題中沒有給出相關(guān)的資料，所以，選項A的說法不正確；現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，所以，選項B的說法正確；少數(shù)股權(quán)價值指的是企業(yè)股票當前的公平市場價值，由于資本市場有效，所以，目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值，即選項C的說法正確；會計價值指的是賬面價值，所以，選項D的說法正確。

37.ABCD公司的資本成本主要用于投資決策（選項C符合題意）、籌資決策（選項D符合題意）、營運資本管理（選項A符合題意）、企業(yè)價值評估（選項B符合題意）和業(yè)績評價。

38.BD稅差理論說明了當股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時，將使股東在繼續(xù)持有股票以期取得預期資本利得與實現(xiàn)股利收益之間進行權(quán)衡。稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應當采用低現(xiàn)金比率的分配政策。如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，股東會傾向于采用高現(xiàn)金股利支付率政策。所以選項B正確。股利收益納稅在收取股利當時，而資本利得納稅在股票出售時才發(fā)生，并且股利收益稅低于資本利得稅的時候，股東才會偏好高現(xiàn)金股利政策，選項D正確。

39.ACD

40.ABCD兩只股票構(gòu)成的投資組合形成的機會集曲線可以揭示風險分散化的內(nèi)在特征，選項A正確；機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越向左彎曲，選項B正確；機會集曲線包括有效集和無效集，因此它可以反映投資的有效集合，選項C正確；完全負相關(guān)的投資組合，即相關(guān)系數(shù)等于-1，其機會集曲線向左彎曲的程度最大，形成一條折線，選項D正確。

41.（1）每股收益＝5000/2000＝2.5（元）每股股利＝6/10＝0.6（元）回購方案：回購40萬股股票，即：回購的股數(shù)＝2000×0.6/30＝40（萬股）現(xiàn)金股利與股票回購的異同：①相同點：股東均會得到現(xiàn)金，均會導致股東權(quán)益減少和現(xiàn)金減少。②不同點：對股東而言，股票回購后股東得到資本利得收益需繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利股東需要繳納股息稅，兩者稅收效應影響不同。對公司而言，股票回購有利于增加公司價值。（2）每股收益＝5000/（2000＋2000×10/10）＝1.25（元）每股除權(quán)參考價＝30/（1＋10/10）＝15（元）股票分割方案：將1股分割成2股。股票股利和股票分割的異同：①相同點：普通股股數(shù)增加；每股收益和每股市價下降（假設盈利總額和市盈率不變）；股東權(quán)益總額不變；股東持股比例和總價值不變；成長中公司的行為。②不同點：發(fā)放股票股利之后，股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，每股股票面值不變；股票分割之