CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)第76期當(dāng)前在華外資格局與發(fā)展前景展望主

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所當(dāng)前在華外資格局與發(fā)展前景展望CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)

第76期報(bào)

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日外商對(duì)華投資新動(dòng)向1宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)第76期2

外商對(duì)華投資歷史發(fā)展目

錄3

外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)4

未來如何更有效吸引和利用外資焦點(diǎn)一：如何看待外商對(duì)華投資波動(dòng)？?

投資流量下降?

主要投資國對(duì)華投資下降?

外資在華經(jīng)營績效下降外商對(duì)華投資流量顯著下降?

2023年1-9月，外商對(duì)華投資總額9199.7億元，同比下降8.4%。?

國家外匯管理局的國際收支數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，金融賬戶中直接投資的負(fù)債（即外商對(duì)華投資）僅為272億美元，為1998年以來的最低點(diǎn)。?

而2020年至2022年上半年分別為918、1740、1394億美元。主要投資國對(duì)華投資下降2023年上半年，美國對(duì)華投資總額為25.9億美元，同比下降31.1％。其中，90%以上的投資集中在房地產(chǎn)、零售、奢侈品、金融等領(lǐng)域，科技領(lǐng)域的投資不足10%。美國對(duì)外投資并未減少，相反在印度的投資增幅明顯，上半年直接投資同比增長6.6%，大部分集中在高科技產(chǎn)品領(lǐng)域。例如，蘋果計(jì)劃在今年底前將在印度的投資規(guī)模擴(kuò)大至400億美元，2026年擴(kuò)大至3000億美元（目前投資規(guī)模為70億美元）。主要投資國對(duì)華投資下降日本多年來在華投資都位居第二，僅次于美國。但2023年上半年日本在華投資下降7.5%，為42.5億美元，而2019年同期投資額為143.7億美元。2023年日本整體上并沒有減少對(duì)外投資，上半年增長了22.6%。德國、韓國等國在華投資也出現(xiàn)不同程度的下滑，其中韓國跌幅最大，一季度對(duì)華投資下降89.2%，僅為6.7億美元，但其對(duì)印度的投資卻增長18.5%。外資在華經(jīng)營績效下降各類企業(yè)固定資產(chǎn)投資狀況（2022年）外資在華經(jīng)營績效下降規(guī)模以上工業(yè)增加值（2022年）外資在華經(jīng)營績效下降規(guī)模以上營業(yè)收入外資在華經(jīng)營績效下降規(guī)模以上企業(yè)利潤外資在華經(jīng)營績效下降2022年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.9萬億元，同比增長5.5%；實(shí)現(xiàn)利潤總額8.4萬億元，同比下降4%。其中，外資實(shí)現(xiàn)營收28.6萬億元，同比增長1.3%，占比20.7%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2萬億元，同比下降9.5%，占比23.8%。外資在華經(jīng)營績效下降稅收情況外資在華經(jīng)營績效下降外商投資企業(yè)進(jìn)出口占比外資在華經(jīng)營績效下降2022年，全國進(jìn)出口商品總值為6.28萬億美元，同比增長4.7%；外資企業(yè)為2.08萬億元，同比下降4.3%，占比33.1%。全國進(jìn)口商品總值為2.71萬億美元，同比增長1.2%；外資企業(yè)為9530億美元，同比下降6.3%，占比35.1%。全國出口商品總值為3.57萬億美元，同比增長7.6%；外資企業(yè)為1.12萬億元，同比下降2.5%，占比31.5%。多年高速增長之后進(jìn)入調(diào)整期統(tǒng)計(jì)和計(jì)價(jià)因素2022年上半年大項(xiàng)目集中到資，引資金額以美元計(jì)達(dá)歷史同期較高水平，導(dǎo)致去年同期基數(shù)大。匯率波動(dòng)也是影響因素之一，人民幣兌美元貶值會(huì)對(duì)按照美元計(jì)價(jià)帶來影響。2023年1-9月，外商對(duì)華投資以人民幣計(jì)價(jià)同比下降8.4%，以美元計(jì)價(jià)同比下降15.6%。外資區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡2022年東、中、西部使用外資情況2022年部分區(qū)域使用外資情況外資區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡?整體看，中西部地區(qū)吸收外資仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)。2022年，中西部實(shí)際使用外資金額合計(jì)占比僅為13.1%。?外資是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎之一，中西部地區(qū)使用外資水平有限，會(huì)制約當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，從而無法承接?xùn)|部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、也無法吸引新的外商投資，這也進(jìn)一步加劇了外資流入減少。全球投資形勢(shì)低迷全球跨國直接投資情況世界各區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y情況國際形勢(shì)復(fù)雜國際范圍內(nèi)，影響跨國投資的不確定因素增加。?

2022年以來，新冠疫情在全球范圍內(nèi)持續(xù)蔓延，給各國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來了嚴(yán)重沖擊。受此影響，許多跨國公司紛紛調(diào)整或縮減在海外的投資計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦也給兩國間的直接投資造成了阻礙。?

世界經(jīng)濟(jì)的下行壓力、地緣政治因素驅(qū)動(dòng)和大國博弈下投資保護(hù)主義的抬頭，均對(duì)國際資本流動(dòng)造成了一定影響，跨國企業(yè)基于觀望和“去風(fēng)險(xiǎn)”心態(tài)而采取的策略，給現(xiàn)階段中國吸收外資帶來挑戰(zhàn)。引資競爭激烈國際引資競爭日益激烈?

近年來，中國人口紅利趨減，部分東南亞和南美國家的成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，也成為跨國企業(yè)在全球進(jìn)行供應(yīng)鏈布局的重要選擇。?

隨著高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則由“邊境上”向“邊境內(nèi)”延伸，各國均致力于優(yōu)化營商環(huán)境，從投資自由、投資便利、投資保護(hù)和投資促進(jìn)等方面全方位加碼引資力度，給中國外資政策環(huán)境形成了競爭壓力。?

部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體鼓勵(lì)本國制造業(yè)回流并鼓勵(lì)外資流入，也在一定程度上加劇了引資競爭。中國和東南亞主要國家15歲以上就業(yè)人口比例807570656055502010

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2022孟加拉國中國柬埔寨印度尼西亞馬來西亞越南中國和東南亞主要國家月最低工資（2021年）450401400350304300250200150100502781921920中國柬埔寨印度尼西亞馬來西亞越南中國和東南亞主要國家制造業(yè)工資（2021年）6005315004003603002502222001151000中國柬埔寨印度尼西亞孟加拉國越南焦點(diǎn)二：外商對(duì)華投資波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響？?

外商對(duì)華投資的歷史發(fā)展?

外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長就業(yè)貿(mào)易金融技術(shù)進(jìn)步外商對(duì)華投資的歷史發(fā)展20001800160014001200100080021.510.50600400-0.5-12000實(shí)際使用外資金額（億美元）實(shí)際使用外資金額增長率外商對(duì)華投資的歷史發(fā)展900008000070000600005000040000300002000010000032.521.510.50-0.5-1新設(shè)外資企業(yè)數(shù)（家）新設(shè)外資企業(yè)數(shù)增長率中國實(shí)際使用外資全球占比情況外資來源投資來源地前15位（截至2022年末）歐盟對(duì)華投資情況2022年，歐盟在華投資新設(shè)企業(yè)1376家，占新設(shè)外商投資企業(yè)數(shù)的3.6%；實(shí)際投資金額為100.3億美元，占實(shí)際使用外資金額的5.3%。東盟對(duì)華投資情況2022年，東盟在華投資新設(shè)企業(yè)1833家，占新設(shè)外商投資企業(yè)數(shù)的4.8%；實(shí)際投資金額為119.1億美元，占實(shí)際使用外資金額的6.3%。金磚國家對(duì)華投資情況2022年，金磚在華投資新設(shè)企業(yè)752家，占新設(shè)外商投資企業(yè)數(shù)的2%；實(shí)際投資金額為1.7億美元，占實(shí)際使用外資金額的0.1%。外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)?

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)?

對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)?

對(duì)貿(mào)易發(fā)展的貢獻(xiàn)?

對(duì)金融發(fā)展的貢獻(xiàn)?

對(duì)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)外資企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)占比（2011年至2022年）占GDP比重工業(yè)增加值工業(yè)利潤稅收1.2%22.5%28.3%16%進(jìn)出口38.7%20.7%研發(fā)投入外資對(duì)中國就業(yè)的貢獻(xiàn)外資對(duì)中國就業(yè)的貢獻(xiàn)中國吸收外資以綠地投資為主，設(shè)立新企業(yè)必然創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。1990年，外商投資和港澳臺(tái)商投資企業(yè)直接就業(yè)人數(shù)66萬人，占同期全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口的0.47%，到2021年增至2395萬人，占比提升至5.1%。全部外商投資企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)超過4500萬，貢獻(xiàn)了10%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。2021年外商投資企業(yè)戶均吸納就業(yè)人數(shù)約85人，是同年全國企業(yè)戶均吸納就業(yè)人數(shù)的5.2倍。外資對(duì)中國就業(yè)的貢獻(xiàn)外商投資企業(yè)為中國培養(yǎng)了大量中高端人才，對(duì)整體提升國內(nèi)勞動(dòng)力素質(zhì)、改善就業(yè)環(huán)境、增加居民收入發(fā)揮了重要作用，間接帶動(dòng)了居民消費(fèi)升級(jí)。一直以來，外商投資企業(yè)城鎮(zhèn)就業(yè)人員的平均工資高于其他類型企業(yè)。2021年，外商投資企業(yè)就業(yè)人員平均工資12.6萬元，是全國平均水平的1.2倍左右。外資對(duì)中國貿(mào)易發(fā)展的貢獻(xiàn)外資對(duì)中國貿(mào)易發(fā)展的貢獻(xiàn)1986年至2022年，在華外商投資企業(yè)貨物進(jìn)出口從30億美元增至20764億美元，年均增長19.9%，較同期全國的年均增幅高6.7個(gè)百分點(diǎn)，占全國貨物進(jìn)出口總額的比重由4.1%增至33.1%。在此期間，在華外商投資企業(yè)的機(jī)電產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品出口占比不斷提高，高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口也快速增長，帶動(dòng)中國進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，中國在全球價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈中的地位和競爭力持續(xù)提升。外資對(duì)中國金融發(fā)展的貢獻(xiàn)2023年1至8月，外國資本投資中國企業(yè)達(dá)到160余件，投資規(guī)模超900億元人民幣。其中，投資中國活躍的國外投資方包括新加坡、日本，及中東國家。外國資本投資中國情況資本來源地新加坡投資案例數(shù)投資金額（億元）所屬行業(yè)20260機(jī)器人、集成電路、汽車交通行業(yè)日本中東201320電商零售、金融、醫(yī)療健康等電商零售、金融、體育運(yùn)動(dòng)200德國美國1251632醫(yī)療健康、前沿技術(shù)新能源、區(qū)塊鏈、電商零售外資對(duì)中國金融發(fā)展的貢獻(xiàn)外資參與中國資本市場(chǎng)渠道的拓寬，推動(dòng)中國進(jìn)一步融入國際金融市場(chǎng)。隨著合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）額度的取消以及合格境外有限合伙人（QFLP）境內(nèi)投資試點(diǎn)的深入實(shí)施，金融市場(chǎng)外資流入空間不斷拓展，國際資本流動(dòng)進(jìn)一步暢通。國際資本賦能國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的乘數(shù)效應(yīng)不斷釋放，外資金融機(jī)構(gòu)成為中資企業(yè)的股東或債權(quán)人，還將帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、人才等，促進(jìn)高端生產(chǎn)要素的國際循環(huán)。外資對(duì)中國技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)2012年到2021年，中國規(guī)模以上外商投資工業(yè)企業(yè)研發(fā)人員的全時(shí)當(dāng)量從59.5萬人年增加到71.6萬人年，增長20.4%；研發(fā)投入從1763.6億元增加到3377.4億元，增長91.5%。有效發(fā)明專利數(shù)從6.8萬件增加到24.1萬件，增長255.2%。外資對(duì)中國技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸收外資情況（2022年）焦點(diǎn)三：如何看待外商對(duì)華投資波動(dòng)?

總體下降，結(jié)構(gòu)優(yōu)化?

部分歐美國家對(duì)華投資激增?

勞動(dòng)密集型行業(yè)外遷趨勢(shì)明顯?

資本密集型行業(yè)未明顯外遷引資結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化?

2023年1-9月，盡管使用外資金額下降，但全國新設(shè)立外商投資企業(yè)37814家，同比增長32.4%。?

制造業(yè)實(shí)際使用外資金額2624.1億元人民幣，增長2.4%。?

其中高技術(shù)制造業(yè)實(shí)際使用外資增長12.8%。醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)分別增長37.1%、21.5%。部分美歐國家對(duì)華投資激增?

服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額6302.3億元人民幣，下降15.0%。建筑業(yè)、研發(fā)與設(shè)計(jì)服務(wù)領(lǐng)域?qū)嶋H使用外資分別增長46.3%和10.2%。?

從來源地看，法國、英國、加拿大、瑞士、荷蘭實(shí)際對(duì)華投資分別增長121.7%、116.9%、109.2%、76.9%、32.6%。勞動(dòng)密集型行業(yè)向海外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)儀器儀表制造業(yè)各行業(yè)出口交貨值金屬制品業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)家具制造業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)紡織業(yè)煙草制品業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)食品制造業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)01000200030004000500060002013-2017年均值（億元）

2018-2022年均值（億元）資本密集型行業(yè)未出現(xiàn)明顯向海外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)各電氣機(jī)械及器材制造業(yè)行鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)業(yè)汽車制造業(yè)出專用設(shè)備制造業(yè)口通用設(shè)備制造業(yè)交非金屬礦物制品業(yè)貨化學(xué)纖維制造業(yè)值醫(yī)藥制造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)0100002000030000400005000060000700002013-2017年均值（億元）

2018-2022年均值（億元）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資情況20001800160014001200100080040%35%30%25%20%15%10%5%60040020000%2019202020212022高技術(shù)產(chǎn)業(yè)使用外資金額（億美元）全年實(shí)際使用外資金額（億美元）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資金額占比高技術(shù)制造業(yè)引資狀況良好?

2022年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新設(shè)外商投資企業(yè)10885家，占全國28.3%，實(shí)際使用外資金額683.5億美元，同比增長28.3%，占全國36.1%。?

其中，高技術(shù)制造業(yè)新設(shè)外商投資企業(yè)866家，占全國2.2%，實(shí)際使用外資金額182.1億美元，占全國9.6%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)新設(shè)外商投資企業(yè)10019家，占全國26.0%，實(shí)際使用外資金額501.4億美元，占全國26.5%。?

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，電子及通訊設(shè)備制造、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)、信息服務(wù)分別增長56.8%、35%和21.3%。支撐外資發(fā)展長期向好的因素?

經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性?

超大規(guī)模市場(chǎng)?

基礎(chǔ)設(shè)施?

技術(shù)創(chuàng)新和人力資本?

開放的政策導(dǎo)向中國政府近期穩(wěn)外資的政策措施2023年1月，商務(wù)部、科技部制定的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)外商投資設(shè)立研發(fā)中心的若干措施》由國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)。2023年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》（即24條措施）。2023年10月，總書記宣布“全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施，擴(kuò)大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)外資市場(chǎng)準(zhǔn)入”。2023年11月，總書記致信進(jìn)博會(huì)，指出將堅(jiān)定推進(jìn)高水平開放，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。焦點(diǎn)四：未來如何更好地利用外資?

引導(dǎo)投資方向，提高引資質(zhì)量?

改善營商環(huán)境?

加強(qiáng)投資服務(wù)?

加強(qiáng)國際合作，提振外資信心引導(dǎo)投資方向，提高引資質(zhì)量?

優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)，實(shí)施好鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄配套政策，支持外商投資創(chuàng)新發(fā)展。?

加大先進(jìn)制造、現(xiàn)代服務(wù)、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域的引資力度，特別是要繼續(xù)發(fā)揮好服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放試點(diǎn)示范以及服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)的示范引領(lǐng)作用。?

切實(shí)支持外資在華設(shè)立研發(fā)中心，深化科技開放合作，加快外商投資綠色低碳升級(jí)，引導(dǎo)外資積極參與碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略。改善營商環(huán)境?

加快營造包括外資企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)依法平等獲取資源要素、公平公正參與競爭的市場(chǎng)環(huán)境。?

推進(jìn)公正監(jiān)管，進(jìn)一步優(yōu)化環(huán)保、消防、市場(chǎng)監(jiān)管等執(zhí)法方式；強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)行政保護(hù)，加大懲治權(quán)的力度。?

構(gòu)建全方位外資服務(wù)體系，包括：進(jìn)一步提高資金、人才、數(shù)據(jù)等要素跨境流動(dòng)的便利化程度；及時(shí)了解并解決企業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)中的問題，構(gòu)建親清政商關(guān)系。加強(qiáng)投資服務(wù)?

穩(wěn)定外商投資存量，便利國際商務(wù)人員的往來，用好用足中外人員往來快捷通道，加強(qiáng)貨運(yùn)物流保障暢通，保障外商投資企業(yè)生產(chǎn)物資和產(chǎn)品的運(yùn)輸通暢。?

強(qiáng)化外商投資企業(yè)的金融支持，按照市場(chǎng)化的原則，為符合條件的外商投資企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)和融資支持。加強(qiáng)國際合作，提振外資信心?

立足高質(zhì)量建設(shè)“一帶一路”和RCEP

的全面實(shí)施，探索將國際合作平臺(tái)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為引資實(shí)效。?

利用申請(qǐng)加入CPTPP

和DEPA

的契機(jī)，加強(qiáng)與成員國的溝通交流，通過彌合規(guī)制間的差異，增強(qiáng)成員國企業(yè)投資中國的信心。?

探索與更多國家和地區(qū)簽訂自貿(mào)協(xié)定，在開放合作中提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性和安全水平，穩(wěn)定外資預(yù)期，提振外商在華投資信心。報(bào)告人：王孝松謝謝！wangxiaosong@深度解析當(dāng)前在華外資格局與發(fā)展前景，CMF專題報(bào)告發(fā)布11月8日，CMF

宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第76期）于線上舉行。本期論壇由中國人民大學(xué)一級(jí)教授、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席楊瑞龍主持，聚焦“當(dāng)前在華投資格局與發(fā)展前景展望”，來自國內(nèi)學(xué)界、企業(yè)界的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春、汪濤、沈建光、黃文濤、趙偉、王孝松聯(lián)合解析。論壇第一單元，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員王孝松代表論壇發(fā)布

CMF

中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告。報(bào)告圍繞以下五個(gè)方面展開：1、外商對(duì)華投資新動(dòng)向2、外商對(duì)華投資歷史發(fā)展3、外商對(duì)華投資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)4、如何看待外商對(duì)華投資波動(dòng)5、未來如何更有效吸引和利用外資一、外商對(duì)華投資新動(dòng)向近期，外商對(duì)華投資有一些波動(dòng)或負(fù)面的發(fā)展跡象。我們來看一下這些現(xiàn)象，并探討一下它的成因。1、外商對(duì)華投資的波動(dòng)現(xiàn)象外資的波動(dòng)體現(xiàn)在幾個(gè)方面的下降：一是投資流量下降；二是重要投資國對(duì)華投資下降；三是外資在華經(jīng)營績效下降。1）外商對(duì)華投資流量顯著下降2023年1-9月，外商對(duì)華投資總額是9199.7億元，同比下降了8.4%。也就是說，各界都關(guān)注的總量下降得比較明顯，今年前8個(gè)月和前7個(gè)月均是下降，而且降幅還有擴(kuò)大的趨勢(shì)。從國際收支平衡表角度來看，金融賬戶中直接投資負(fù)債（即外商對(duì)華投資）上半年僅有272億美元，創(chuàng)下自1998年以來的最低點(diǎn)。比較2020年至2022年，那是疫情比較嚴(yán)重的時(shí)期，上半年分別是918億、1740億和1394億美元，也就是說，從金融賬戶中的負(fù)債規(guī)模來說，今年上半年我們的外資縮減非常嚴(yán)重。2）主要投資國對(duì)華投資下降今年上半年，美國對(duì)華投資總額只有25.9億美元，同比下降了31.1%，并且90%以上的投資集中在房地產(chǎn)、零售、奢侈品、金融等領(lǐng)域，科技領(lǐng)域的投資不足10%。美國總體對(duì)外投資并沒有減少，比如在印度的投資增幅比較明顯，上半年直接投資同比增長了6.6%，而且大部分集中在高科技產(chǎn)品領(lǐng)域。從趨勢(shì)上來判斷，美國對(duì)印度高科技領(lǐng)域投資可能還會(huì)繼續(xù)增加，比如目前蘋果在印度的投資規(guī)模是70億美元，預(yù)計(jì)今年要擴(kuò)大到400億，2026年擴(kuò)大到3000億美元。所以，預(yù)期美國到印度科技領(lǐng)域的投資還會(huì)繼續(xù)增大。從數(shù)量上來看，日本多年來在華投資都位居第二，僅次于美國。但今年上半年，日本在華投資下降了7.5%，為42.5億美元。而疫情前的2019年，上半年投資額是143.7億美元。整體上，日本對(duì)外投資并沒有減少，相反上半年還增長了22.6%，也就是僅對(duì)中國投資下降了。德國、韓國這些主要投資國的在華投資也出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中韓國跌幅最明顯，一季度對(duì)華投資下降了89.2%，僅有6.7億美元，同時(shí)它對(duì)印度的投資卻增長了18.5%。3）外資在華經(jīng)營績效下降從經(jīng)營績效上來看，去年開始，外資在華的經(jīng)營績效就有了一定程度的下滑。比如,去年全國固定資產(chǎn)投資增長率是5.1%，港澳臺(tái)資增長了0.2%，而外商固定資產(chǎn)投資下降了4.7%。從規(guī)模以上工業(yè)增加值來看，全國增長了3.6%，而外資企業(yè)下降了1%。從營業(yè)收入來看，占比也是持續(xù)地在下降，利潤也下降得比較明顯。看具體數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)去年實(shí)現(xiàn)了137.9萬億的營收，同比增長了5.5%，利潤是8.4萬億，同比下降了4%。外資投資規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收比全國的水平要低，營收雖然也是增長，但只增長了1.3%，低于全國5.5%的水平；外資企業(yè)利潤下降幅度更大，下降了9.5%。從稅收貢獻(xiàn)來看，這些年也在持續(xù)下降。曾經(jīng)，在2005年、2006年都達(dá)到了24%左右的貢獻(xiàn)，去年僅有不到16%的稅收貢獻(xiàn)。進(jìn)出口占比也持續(xù)地下降。如圖，外商投資企業(yè)進(jìn)出口占比在2006年達(dá)到峰值之后，無論是進(jìn)口還是出口，還是二者之和，占比都在下降。去年，全國進(jìn)出口商品總值是6.28萬億美元，同比增長4.7%；但外資企業(yè)卻同比下降了4.3%。進(jìn)口上，全國增長了1.2%，而外資同比下降了6.3%。出口上，全國增長了7.6%，外資企業(yè)下降了2.5%。2、外商投資及績效下滑的成因1）多年高速增長之后，外資發(fā)展進(jìn)入調(diào)整期我們把改革開放之后近40年的時(shí)間分成四段：80年代，年均增幅比較高，1983-1990年年均增長21%；90年代之后，增幅也迅速加快，為順應(yīng)全球化發(fā)展浪潮、分享全球化的紅利，我們吸引外資，1991年-2000年年均增幅28%；入世之后，增幅也比較快，但較80年代、90年代有所下滑，因?yàn)檫@時(shí)候基數(shù)已經(jīng)上來了，這時(shí)年均增幅10.5%；近十年，2011年-2022年，基本進(jìn)入了平緩增長時(shí)期，不是近一兩年才出現(xiàn)的狀況，2011年-2022年年均增幅只有3.9%，從高速增長進(jìn)入了調(diào)整和緩慢增長的時(shí)期。2）統(tǒng)計(jì)和計(jì)價(jià)因素這和去年一些特殊情況相關(guān)。第一，去年上半年，很多大項(xiàng)目集中到資，引資金額以美元計(jì)達(dá)到歷史同期較高水平，導(dǎo)致去年的基數(shù)非常大。第二，匯率波動(dòng)也是影響因素之一，去年到今年人民幣兌美元貶值，按照美元計(jì)價(jià)也是增長率下降幅度非常大。比如，今年前9個(gè)月，外商對(duì)華投資按人民幣計(jì)價(jià)同比下降8.4%，但如果以美元計(jì)價(jià)會(huì)同比下降15.6%。這些因素都可能會(huì)造成大家認(rèn)知上的錯(cuò)覺，認(rèn)為下降的幅度會(huì)非常得大。3）外資區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡按東、中、西部劃分，去年東部地區(qū)新設(shè)企業(yè)數(shù)占比86.6%，實(shí)際使用外資金額的比例是86.9%，也就是說中西部加在一起，無論是新設(shè)企業(yè)數(shù)還是實(shí)際使用外資金額，也就才占13%左右。按經(jīng)濟(jì)帶劃分，長江經(jīng)濟(jì)帶新設(shè)企業(yè)數(shù)占36.6%，實(shí)際使用外資金額占比更大為46%，東北地區(qū)占比就非常小，新設(shè)企業(yè)數(shù)僅占2.2%，實(shí)際使用外資金額比重只有3.6%。這種區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡又會(huì)導(dǎo)致外資進(jìn)一步下滑。因?yàn)橥赓Y是經(jīng)濟(jì)增長重要引擎，中西部地區(qū)使用外資水平有限，會(huì)制約當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而無法承接?xùn)|部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、也無法吸引新的外商投資。近年來，東部沿海地區(qū)的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到東南亞，無論是外資還是內(nèi)資都有轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。為什么不轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)？因?yàn)橹形鞑康貐^(qū)整體無論是營商環(huán)境、地理位置還是基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)外資或?qū)χ圃鞓I(yè)沒有太多的吸引力。所以，沒有辦法吸引來新的投資，這也進(jìn)一步加劇了外資流入的減少。這種區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡的狀況還是要得到抑制和改善。4）全球投資形勢(shì)低迷從外部環(huán)境來看，全球投資形勢(shì)也不是特別理想，這些年一直在波動(dòng)。特別是2018年之后，不僅波動(dòng)而且有下降趨勢(shì)。無論是對(duì)外投資還是吸引外資，2022年的水平和2000年的水平幾乎持平。就吸引外資角度而言，2022年的數(shù)值其實(shí)比2000年還要低一些。也就是說，全球整體形勢(shì)不是特別樂觀。去年，全球的對(duì)外直接投資整體減少了13.8%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下降幅度更大，為

17.1%。這樣的情況下，我們也很難保證中國的引資還是這么高速的增長。去年從總量上來看還不錯(cuò)，在世界對(duì)外投資整體低迷的情況下，中國的增長率卻超過了5%，實(shí)際上表現(xiàn)非常理想。5）國際形勢(shì)復(fù)雜今年為什么進(jìn)一步受到了負(fù)面的沖擊？因?yàn)閲H形勢(shì)非常復(fù)雜。一方面，2022年以來，新冠疫情在全球范圍內(nèi)持續(xù)地蔓延，給各國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來了嚴(yán)重的沖擊。受此影響，許多跨國公司紛紛調(diào)整或縮減在海外的投資計(jì)劃，來應(yīng)對(duì)不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦也給兩國間的直接投資造成了阻礙，美國出了很多投資禁令或者進(jìn)一步限制制造業(yè)特別是高科技企業(yè)的對(duì)外投資。另一方面，世界經(jīng)濟(jì)的下行壓力、地緣政治因素驅(qū)動(dòng)和大國博弈下投資保護(hù)主義的抬頭，均對(duì)國際資本流動(dòng)造成了一定影響，跨國企業(yè)基于觀望和“去風(fēng)險(xiǎn)”心態(tài)而采取的策略，給現(xiàn)階段中國吸收外資帶來了極大的挑戰(zhàn)。6）引資競爭激烈因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)低迷，各國都把吸引外資作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要手段，所以國際引資競爭也日益激烈。一方面，我們自身人口紅利趨減，而部分東南亞和南美國家的成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，也成為跨國企業(yè)在全球進(jìn)行供應(yīng)鏈布局的重要選擇；另一方面，隨著高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則由邊境上向邊境內(nèi)延伸，各國都致力于優(yōu)化營商環(huán)境，從投資便利、投資保護(hù)和投資促進(jìn)等方面全方位地加碼引資力度，給中國外資政策環(huán)境形成了競爭的壓力。另外，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也鼓勵(lì)本國制造業(yè)回流，并且鼓勵(lì)外資流入，也在一定程度上加劇了引資的競爭。我們通過兩方面的數(shù)據(jù)，來看一下引資競爭的激烈程度。比較一下中國和東南亞這幾個(gè)國家。15歲以上就業(yè)人口占全體人口的比例，在去年中國的比例是63%左右，越南（圖中綠線）明顯比中國高，達(dá)到了72%左右，柬埔寨更是高達(dá)到75%以上，印度尼西亞比中國略高，孟加拉國稍微低一些。所以，能夠參與勞動(dòng)的人口比例，中國已經(jīng)不占優(yōu)勢(shì)，而越南、柬埔寨這些國家明顯具有優(yōu)勢(shì)。工資上，中國就更沒有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榻?jīng)過多年的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)了非常好的績效，所以工資水平也在提高。以2021年為例，中國每月最低工資是401美元，而印度尼西亞是304美元，馬來西亞278美元，越南和柬埔寨只有192美元。最低工資可能還不能完全說明問題。實(shí)際制造業(yè)發(fā)放的工資2021年中國是每月531美元，印度尼西亞360美元，比例不是那么高，但工資每月只有115美元。勞動(dòng)密集型行業(yè)主要成本開支是在勞動(dòng)方面，這些低工資都會(huì)對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有非常強(qiáng)的吸引力。而中國這么高的工資，人口優(yōu)勢(shì)也基本沒有了。所以，制造業(yè)特別是勞動(dòng)密集型行業(yè)外流也是情理之中的。二、外商對(duì)華投資的歷史發(fā)展由這么多年外商對(duì)華投資的歷史可知，外資發(fā)展得非常好，在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、貿(mào)易、金融、技術(shù)等方面，外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)起到十分重要的推動(dòng)作用。由此推出，如果持續(xù)地惡化下去，沒有外資，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)受到多么不利的影響。1979年改革開放以來到去年的最新數(shù)據(jù)，外商對(duì)華投資一直在持續(xù)地增長。盡管世界的增長率在下降，但去年中國仍然有小幅增長，在5%左右。新設(shè)的企業(yè)數(shù)，雖然有一些波動(dòng)，但整體上也是在不斷地增長。中國實(shí)際使用外資數(shù)在全球的占比也不斷波動(dòng)上升，去年達(dá)到了新的高點(diǎn)，達(dá)到了15%左右。就外資來源而言，我們發(fā)現(xiàn)最主要的外資來源還是香港（如圖，圓圈面積越大表示存量越大）。按照去年年末的統(tǒng)計(jì)，來源于香港的投資達(dá)到了1.57萬億美元；之后是英屬維爾京群島、新加坡、日本，都超過1000億美元；韓國、美國都是900多億美元；臺(tái)資和澳門地區(qū)的投資存量也非常高，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些重要支撐力量。就歐盟對(duì)華投資情況而言，盡管有一些波動(dòng)，但整體上還是不錯(cuò)的。去年，歐盟在華投資新設(shè)企業(yè)1376家，占新設(shè)外商投資企業(yè)數(shù)的3.6%；實(shí)際投資額是100.3億美元，占實(shí)際使用外資金額的5.3%。就東盟對(duì)華投資情況而言，去年在華新設(shè)企業(yè)是1833家，占比4.8%；實(shí)際投資金額119.1億美元，占比是6.3%。就金磚國家對(duì)華投資情況而言，現(xiàn)在我們加強(qiáng)和很多發(fā)展中國家特別是東盟、金磚國家的經(jīng)濟(jì)交往。去年，金磚國家在華新設(shè)企業(yè)752家，占比2%，不多但也是在增長的區(qū)間之內(nèi)；實(shí)際投資金額1.7億美元，占比0.1%，雖然比例不大，但可以看出來增長的趨勢(shì)。三、外資對(duì)華投資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)1、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)外資企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)占比（2011年至2022年）2011-2022年，圖中幾個(gè)指標(biāo)中的外資占比還是非?？捎^的。首先，外資流入量每年不是特別大，去年就1800多億美元，除以

GDP，這十幾年間的均值只有1.2%左右，但這1.2%的外資卻貢獻(xiàn)了22.5%的工業(yè)增加值、28.3%的工業(yè)利潤、16%的稅收、38.7%的進(jìn)出口和20.7%的研發(fā)投入?？梢哉f如果沒有外資，這些指標(biāo)都減少了五分之一左右，中國的經(jīng)濟(jì)會(huì)是另一模樣。2、對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)外資對(duì)中國就業(yè)也起到非常重要的作用。從1990年起，城鎮(zhèn)就業(yè)人員當(dāng)中，外資企業(yè)就業(yè)人員比重持續(xù)地增長，2013年之后有所下降，但即便如此，仍然吸納了數(shù)以百萬計(jì)甚至數(shù)以千萬計(jì)的就業(yè)。因?yàn)橹袊胀赓Y以綠地投資為主，設(shè)立新企業(yè)必然創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。1990年，外資和港澳臺(tái)資企業(yè)直接就業(yè)人數(shù)66萬人，占同期全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口的0.47%，到2021年增至2395萬人，占比提高了5.1%。而全部外商投資企業(yè)吸納就業(yè)的人數(shù)超過4500萬，貢獻(xiàn)了近10%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。這4500萬是說，這些外資還會(huì)繼續(xù)新設(shè)子公司和分公司，即這些外資企業(yè)會(huì)在華再投資，其中所有的就業(yè)都加在一起是4500萬人。而且，外資企業(yè)整體規(guī)模較大，就2021年的數(shù)據(jù)，戶均吸納就業(yè)人數(shù)85人，是同年全國企業(yè)戶均吸納就業(yè)人數(shù)的5.2倍。不僅數(shù)量上非常可觀，而且外商投資企業(yè)為中國培養(yǎng)了大量中高端人才，對(duì)整體提升國內(nèi)勞動(dòng)力素質(zhì)、改善就業(yè)環(huán)境、增加居民收入發(fā)揮了重要的作用，間接帶動(dòng)了居民消費(fèi)升級(jí)。一直以來，外商投資企業(yè)城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資會(huì)高于其他類型的企業(yè)。2021年，外資企業(yè)就業(yè)人員平均工資12.6萬元，是當(dāng)年全國平均水平的1.2倍左右。3、對(duì)貿(mào)易發(fā)展的貢獻(xiàn)盡管外資在貿(mào)易當(dāng)中的占比越來越低，但仍然是非?？捎^的，無論出口還是進(jìn)口，都達(dá)到了30%左右。1986年-2022年，在華外資企業(yè)貨物進(jìn)出口從30億美元增至20764億美元，年均增長19.9%，較同期全國年均增幅高6.7個(gè)百分點(diǎn)，占全國貨物進(jìn)出口總額比重由4.1%增長到了33.1%。也就是說，它在一個(gè)高點(diǎn)之后有所下降，但仍然占了三分之一左右。在此期間，在華外商投資企業(yè)的機(jī)電產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口占比不斷提高，高技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口也快速增長，帶動(dòng)中國進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，中國在全球價(jià)值和供應(yīng)鏈當(dāng)中的地位持續(xù)提升。4、對(duì)金融發(fā)展的貢獻(xiàn)這方面大家以前關(guān)注得少，因?yàn)槲覀儗?duì)國外資本的開放幅度相對(duì)小一些?，F(xiàn)在，中國對(duì)國外資本進(jìn)入的限制越來越低。所以，我們發(fā)現(xiàn)外國資本投資中國企業(yè)的數(shù)目和金額也都越來越多。2023年1月至8月，外國資本投資中國企業(yè)案例數(shù)達(dá)到160多件，投資規(guī)模超過900億元。其中，新加坡投資了260億，主要在機(jī)器人、集成電路、汽車交通行業(yè)；一些中東國家投資額超過200億元，主要在電商零售、金融、體育運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域；日本、德國、美國也有很多投資公司或金融機(jī)構(gòu)到中國來投資。外資參與中國資本市場(chǎng)渠道的拓寬，會(huì)推動(dòng)中國進(jìn)一步融入國際金融市場(chǎng)。因?yàn)殡S著合格境外投資者（QFII）額度的取消以及合格境外有限合伙人（QFLP）境內(nèi)投資試點(diǎn)的深入實(shí)施，金融市場(chǎng)外資流入空間不斷拓展，國際資本流動(dòng)進(jìn)一步暢通。國際資本賦能國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的乘數(shù)效應(yīng)不斷釋放。外資金融機(jī)構(gòu)成為中資企業(yè)的股東或債權(quán)人，還會(huì)帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、人才等，促進(jìn)高端生產(chǎn)要素的國際循環(huán)。也就是說，如今外資對(duì)中國金融發(fā)展的作用越來越明顯，而且有助于中國雙循環(huán)、新格局的建立。5、對(duì)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)2012年-2021年，中國規(guī)模以上外商投資工業(yè)企業(yè)研發(fā)人員全時(shí)當(dāng)量從59.5萬人年增加到了71.6萬人年，增長20.4%；研發(fā)投入增長91.5%；有效發(fā)明專利數(shù)增長了255.2%，翻了2倍多?？梢哉f，外資對(duì)中國技術(shù)進(jìn)步做出了非常重要的貢獻(xiàn)。從去年投資情況來看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新設(shè)企業(yè)數(shù)占全部新設(shè)企業(yè)數(shù)的28%，實(shí)際使用外資金額占到了36%，可以說是非?？捎^的數(shù)值。從細(xì)分來看，制造業(yè)占比相對(duì)少一些，高技術(shù)制造業(yè)新設(shè)企業(yè)占比2.2%，而高技術(shù)服務(wù)業(yè)新設(shè)企業(yè)占比26%。從金額來看，高技術(shù)制造業(yè)占比9.6%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)占比26.5%。由以上五方面，可知外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了全方位的促進(jìn)作用。所以，外資在任何階段都非常重要。四、如何看待外商對(duì)華投資波動(dòng)我們看到總體是在下降，但結(jié)構(gòu)上是有優(yōu)化的趨勢(shì)。雖然日本、韓國、美國對(duì)中國的投資下降，但有部分歐美國家對(duì)華投資“激增”，增長率非常高。另外，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移狀況不可避免。通過簡單數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，勞動(dòng)密集型行業(yè)外遷趨勢(shì)非常明顯，但資本密集型行業(yè)沒有明顯外遷。也就是說，比較高端的產(chǎn)業(yè)還留在中國，而且有增長趨勢(shì)。1、引資結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化2023年1月-9月，盡管引資金額下降了8.4%，但全國新設(shè)立的外商投資企業(yè)是37814家，同比增長了32.4%。也就是說，外資對(duì)中國市場(chǎng)還是非常有信心的，只不過因?yàn)橐恍┰蜻€處于觀望的階段，所以企業(yè)數(shù)增加但每家的投資額相對(duì)比較少。一旦中國經(jīng)濟(jì)給他們以足夠的信心，他們肯定會(huì)追加投資額，這一增加就會(huì)非常可觀。制造業(yè)實(shí)際使用外資金額增長了2.4%，即整體上下降了8.4%，但制造業(yè)有所回升。這是比較理想的狀況，因?yàn)槲覀兿Ｍ吹街圃鞓I(yè)特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資增加。其中高技術(shù)制造業(yè)增長了12.8%，一些特定的行業(yè)，比如醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)分別增長了37%和21%，這是比較令人滿意的狀況。服務(wù)業(yè)確實(shí)下降得比較明顯，下降了15%；但技術(shù)含量比較高的，比如建筑行業(yè)增長了46%，研發(fā)與設(shè)計(jì)服務(wù)增長了10%。2、部分美歐國家對(duì)華投資激增從來源地看，法國、英國、加拿大，這三個(gè)國家今年前9個(gè)月對(duì)華投資增長都超過了100%，分別增長了121%、116%和109%。加拿大、瑞士和荷蘭增長幅度也比較高，為76.9%和32.6%，所以，我們應(yīng)該有信心，一些美歐國家對(duì)中國市場(chǎng)前景還是看好的。3、勞動(dòng)密集型行業(yè)向海外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯我們用各行業(yè)的出口交貨值簡單驗(yàn)證一下產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的狀況。因?yàn)橛泻芏嗤赓Y企業(yè)都把中國當(dāng)成了出口的平臺(tái)，他們投資在中國實(shí)際上主要是為了出口。我們把勞動(dòng)密集型行業(yè)細(xì)分，把2013年-2022年這十年分為兩段——前五年和后五年。我們發(fā)現(xiàn)，確實(shí)有些行業(yè)前五年的出口額比后五年要高。也就是說，這五年離現(xiàn)在越近，則出口越少，有一部分確實(shí)轉(zhuǎn)移出去了，比如非常明顯的就是黑色金屬、文教工美、體育、娛樂、皮革、毛皮、紡織品服裝、農(nóng)副食品加工，都在這五年有明顯的出口萎縮，能看出這些勞動(dòng)密集型行業(yè)向海外轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)比較明顯。4、資本密集型行業(yè)未出現(xiàn)明顯向海外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)資本密集型各行業(yè)出口交貨值，也是分成前五年和后五年兩個(gè)時(shí)間段。我們發(fā)現(xiàn)，所有的行業(yè)都沒有出口下降的趨勢(shì)，出口都在明顯地增加。所以，這些企業(yè)轉(zhuǎn)移出去之后，帶出去的實(shí)際上是勞動(dòng)密集型行業(yè)的產(chǎn)值和出口，而資本密集型沒有明顯的海外轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。5、高技術(shù)制造業(yè)引資狀況良好從數(shù)據(jù)上看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利用外資的狀況比較好。2019年-2022年持續(xù)增長，不僅是總額增長，占比也在提高。2022年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新設(shè)外商投資企業(yè)占全國28.3%，實(shí)際使用外資同比增長28.3%。其中，高技術(shù)制造業(yè)新設(shè)外商投資企業(yè)占全國的2.2%，金額占9.6%；服務(wù)業(yè)新設(shè)企業(yè)數(shù)占26%，實(shí)際使用外資金額占6.5%。在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，電子及通訊設(shè)備制造、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)、信息服務(wù)分別增長了56.8%，35%和21.3%。因此，有一些產(chǎn)業(yè)的增長確實(shí)非?？捎^的。6、支撐外資發(fā)展長期向好的因素一是中國經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的韌性。我們剛從疫情當(dāng)中恢復(fù)，前三個(gè)季度的數(shù)據(jù)，GDP

已經(jīng)增幅超過了5%，已經(jīng)有很好的恢復(fù)，而未來會(huì)恢復(fù)得更好；二是我們有超大規(guī)模的市場(chǎng)。不僅人口多，而且中等收入群體規(guī)模會(huì)越來越大；三是我們有令世界羨慕的基礎(chǔ)設(shè)施；四是人力資本的累積狀況非常好；五是技術(shù)創(chuàng)新水平也在不斷提高；六是總體上開放的政策導(dǎo)向非常明確?？倳浽诤芏鄨?chǎng)合都在說中國開放的大門會(huì)越開越大。近期，政府也看到外資出現(xiàn)一些下滑狀況，所以出臺(tái)了很多穩(wěn)外資的政策措施。在這些措施的激勵(lì)和促進(jìn)下，未來外資的發(fā)展?fàn)顩r會(huì)非常理想。五、未來如何更有效吸引和利用外資1、引導(dǎo)投資方向，提高引資質(zhì)量數(shù)量當(dāng)然重要，外資確實(shí)要維持在一定規(guī)模上才能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以要穩(wěn)外資。而穩(wěn)外資的同時(shí)，還要提高引資質(zhì)量，優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)，實(shí)施好鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄配套政策，支持外商投資創(chuàng)新發(fā)展。要加大一些重點(diǎn)領(lǐng)域的引資力度，特別時(shí)要繼續(xù)發(fā)揮好服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放試點(diǎn)示范以及服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)的示范引領(lǐng)作用，切實(shí)支持外資在華設(shè)立研發(fā)中心。今年1月有個(gè)文件——商務(wù)部、科技部制定的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)外商投資設(shè)立研發(fā)中心的若干措施》，有些地方落實(shí)得不錯(cuò)，未來還要更好地落實(shí)，把中國由之前的制造中心變成研發(fā)中心。2、改善營商環(huán)境加快營造包括外資企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)依法平等獲取資源要素，公平公正參與競爭的市場(chǎng)環(huán)境。推進(jìn)公正的監(jiān)管，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，加大懲治侵權(quán)的力度。構(gòu)建全方位的外資服務(wù)體系，包括資金、人才、數(shù)據(jù)等要素跨境流動(dòng)的便利化程度。3、加強(qiáng)投資服務(wù)我們要便利國際商務(wù)人員的往來，用好用足中外人員往來快捷通道，加強(qiáng)貨運(yùn)物流保障暢通，保障外商投資企業(yè)生產(chǎn)物資和產(chǎn)品的運(yùn)輸通暢。這些看似是小事，但落實(shí)起來其實(shí)不是特別容易。4、加強(qiáng)國際合作，提振外資信心第一，立足高質(zhì)量建設(shè)“一帶一路”和

RCEP

的全面實(shí)施，探索將國際合作平臺(tái)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為引資實(shí)效。第二，利用申請(qǐng)加入

CPTPP

和

DEPA

等契機(jī)，加強(qiáng)與成員國的溝通交流，通過彌合規(guī)制間的差異，加強(qiáng)與成員國的溝通交流，通過彌合規(guī)制間的差異，增強(qiáng)成員國企業(yè)投資中國的信心。第三，探索與更多國家和地區(qū)簽訂自貿(mào)協(xié)定，在開放合作中提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性和安全水平，穩(wěn)定外資預(yù)期，提振外商在華投資信心。其實(shí)外商對(duì)華新增的企業(yè)數(shù)挺多的，增長率很高，但他們現(xiàn)在預(yù)期還不是特別得穩(wěn)定，所以都是觀望，投資的金額都比較小，沒有什么大項(xiàng)目。未來如果能穩(wěn)定好預(yù)期，提高外商的信心，外資的數(shù)量和質(zhì)量提升都不是問題。論壇第二單元，結(jié)合CMF中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告，各位專家圍繞“外商在華投資的總體形勢(shì)如何、未來如何提升外商在華投資信心”等問題展開討論。京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，中國外商投資結(jié)構(gòu)性變化特別明顯，制造業(yè)外商投資占比呈下降趨勢(shì)而服務(wù)業(yè)比重呈上升趨勢(shì)。對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常重要的是綠地投資，其對(duì)拉動(dòng)

GDP、增加就業(yè)好處是最大的，要密切關(guān)注綠地投資的影響。后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)四大新趨勢(shì)，對(duì)全球外商投資有很大的影響：1）財(cái)政赤字貨幣化在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體廣泛實(shí)踐；2）歐美將產(chǎn)業(yè)政策替代“華盛頓共識(shí)”；3）全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，安全和韌性取代效率和成本；4）疫情加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為主要增長點(diǎn)。瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出，外商投資在中國不僅包括流入也包括流出，其中很重要的部分是外資自留利潤的再投入，擴(kuò)大再生產(chǎn)的增加投資也屬于外商直接投資的一部分。外管局國際收支平衡表里更廣泛的口徑，使得外商直接投資數(shù)據(jù)下降很快。原因如下：1）受疫情沖擊，外資利潤出現(xiàn)下降，導(dǎo)致再投入資金下降；2）中美貿(mào)易沖突，與中國脫鉤的壓力，降低對(duì)中國的敞口，導(dǎo)致自留利潤匯出回本國；3）受嚴(yán)監(jiān)管和美國對(duì)中國科技投資限制的影響，多投資于科技行業(yè)的私募股權(quán)投資大幅下降；4）美國加息，導(dǎo)致融資成本激增。制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈和重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的意向仍然非常高，不僅包括中國的企業(yè)也包括外資企業(yè)。從這樣的長期結(jié)構(gòu)性問題來看，未來外資恢復(fù)到過去十年的平均水平應(yīng)該希望不大，恢復(fù)到過去十年的一半就很了不起了，這是未來的壓力。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，從轉(zhuǎn)型角度看引進(jìn)外資，它在不同發(fā)展階段會(huì)表現(xiàn)出不同的特征。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在中低收入階段往中高收入階段慢慢演進(jìn)的過程當(dāng)中，往往是引進(jìn)外資資本，這個(gè)階段資本是相對(duì)比較稀缺的，其他各個(gè)方面稟賦的優(yōu)勢(shì)也比較明顯，比如要素的成本會(huì)較低。這個(gè)階段吸引外資的規(guī)?；蛟鏊偻鶗?huì)更高。關(guān)于如何提振外資信心、更好地讓外資融入到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，趙偉認(rèn)為，一是保持開放的態(tài)度有利于修復(fù)外資信心，也符合中國高質(zhì)量發(fā)展訴求；二是在相關(guān)領(lǐng)域推進(jìn)合理政策，修復(fù)企業(yè)家的信心；三是維持相對(duì)合理的經(jīng)濟(jì)增速，在化解結(jié)構(gòu)性問題的同時(shí)，還要在跨周期、逆周期調(diào)控方面加大力度；四是提供法治化的營商環(huán)境，提高政策穩(wěn)定性；五是在雙循環(huán)的框架下把內(nèi)需做大做強(qiáng)。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長，中國人民大學(xué)原副校長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春指出，對(duì)于資本的運(yùn)動(dòng)，不僅僅決定于我們傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，更決定于一些非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在目前“百年未有之大變局”加速演變的期間，控制非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于控制資本的流向是非常關(guān)鍵的。我們外資增長速度有所下滑，規(guī)模、結(jié)構(gòu)也有所下滑，并不是中國經(jīng)濟(jì)自身出了較大的問題，或我們的發(fā)展階段質(zhì)變不需要外資。更重要的，還是在于目前全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的重構(gòu)，全球不對(duì)稱性的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的崛起所帶來的敞口。目前這個(gè)低迷期會(huì)是階段性的，這個(gè)階段不會(huì)太長。我們依然要構(gòu)建新發(fā)展格局，依托我們超大規(guī)模市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，更重要的是在技術(shù)和制度層面展開新一輪競爭力的構(gòu)建，不必過度地放大目前的短期效應(yīng)。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，穩(wěn)外資是非常重要的。發(fā)展是最大的安全，發(fā)展是這個(gè)時(shí)代最大的主題。我們作為發(fā)展中的大國要進(jìn)行高質(zhì)量的發(fā)展，實(shí)際還是要堅(jiān)定不移地推進(jìn)高水平的對(duì)外開放，還是要堅(jiān)持過去以來我們一直堅(jiān)持的外向型戰(zhàn)略，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展方向，吸引全球的要素。要抓住國際政治軍事變化的趨勢(shì)，充分利用現(xiàn)有的“一帶一路”框架，在其中尋找合作機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)外國公司擴(kuò)大對(duì)新興領(lǐng)域的投資，也要推動(dòng)中歐雙方新一輪投資的談判，以及應(yīng)對(duì)氣候變化、國際標(biāo)準(zhǔn)制定、可持續(xù)發(fā)展方面加強(qiáng)國際高層溝通和協(xié)調(diào)，降低技術(shù)和行業(yè)的壁壘。劉元春：非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響我國外資流向的關(guān)鍵因素之一劉元春

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長，中國人民大學(xué)原副校長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人以下觀點(diǎn)整理自劉元春在CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第76期）上的發(fā)言資本的運(yùn)動(dòng)，不僅僅決定于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，更決定于一些非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在目前“百年未有之大變局”加速演變期間，控制非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是控制資本流向的關(guān)鍵。當(dāng)前我國在外資增長速度、外資規(guī)模以及結(jié)構(gòu)上都有所下滑，但這并不是中國經(jīng)濟(jì)自身出了問題，或者是我國目前所處的發(fā)展階段質(zhì)變不需要外資。這是目前全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的重構(gòu)以及全球不對(duì)稱性的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)崛起所帶來的產(chǎn)物。一、我國制造業(yè)成本優(yōu)勢(shì)依然堅(jiān)挺，而外資盈利性相對(duì)較差近幾年，中國在全球貿(mào)易總量中的規(guī)模并沒有明顯下降，同時(shí)中國制造的成本優(yōu)勢(shì)依然持續(xù)地體現(xiàn)，而歐美和一些新興國家采取的再工業(yè)化、近岸外包、友岸外包并沒有產(chǎn)生明顯的成本優(yōu)勢(shì)。因此，從簡單的利潤角度來講，中國依然是最具有吸引力的。當(dāng)然，從目前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤和其他參數(shù)看，貌似我國外資的盈利性相對(duì)較差，而這可能和統(tǒng)計(jì)有關(guān)聯(lián)。因?yàn)槟壳昂芏嗤赓Y生產(chǎn)經(jīng)營狀況處于非正常狀態(tài)，特別是在“去風(fēng)險(xiǎn)”浪潮下，大家對(duì)未來的投資規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模會(huì)有明顯的收縮，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生替代效應(yīng)。二、國內(nèi)投資關(guān)系的變化和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，與非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)格局一致第一，中韓、中日之間的貿(mào)易順差和產(chǎn)業(yè)競爭維度有較大變化，這導(dǎo)致投資關(guān)系也發(fā)生很大變化。在亞洲區(qū)域，日本是中國最大的投資國，但中日在芯片、汽車等大件商品貿(mào)易格局的變化，直接導(dǎo)致中美傳統(tǒng)的貿(mào)易格局產(chǎn)生，即我們對(duì)日本的貿(mào)易逆差開始消失。新加坡已經(jīng)替代日本成為中國最大的

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來源和資本來源地，這一替代與整體性貿(mào)易格局有關(guān)聯(lián)。第二，中國投資結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，也與我國非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)格局是一致的。比如，美國對(duì)華投資出現(xiàn)大幅度的下降就是一個(gè)政治產(chǎn)物，而不是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物。因?yàn)槿魪慕?jīng)濟(jì)角度來講，中國商品依然具有全球最強(qiáng)的競爭力。目前中國占整個(gè)世界貿(mào)易的份額，從原來的14.4%上升到16.4%，這是競爭力所帶來的。臺(tái)海風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升對(duì)于國際資本的流向具有十分重要的沖擊，左右著投資者的情緒。因此，在效率與安全之間的權(quán)衡中，短期中由政治所引發(fā)的安全問題將占主導(dǎo)地位。但從市場(chǎng)本身，特別是從中期競爭角度來講，美國目前進(jìn)行的再工業(yè)化以及在東南亞和墨西哥進(jìn)行的友岸外包和近岸外包，并沒有直接產(chǎn)生競爭優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，而只有短期風(fēng)險(xiǎn)的格局優(yōu)勢(shì)。所以，如果未來這些風(fēng)險(xiǎn)逐步緩和或進(jìn)入到新平臺(tái)期，市場(chǎng)效率因素依然會(huì)占主導(dǎo)地位。到那時(shí)，如果美國在降成本方面還不足以與中國進(jìn)行競爭，這種戰(zhàn)略很可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)上崩潰，從而使得中國在創(chuàng)新、商業(yè)化層面的諸多優(yōu)勢(shì)又展現(xiàn)出來，進(jìn)一步導(dǎo)致

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變異，又出現(xiàn)新一輪的回歸甚至新一輪的高漲。總之，當(dāng)前外資的低迷是階段性的，不會(huì)持續(xù)太長。我們依然要構(gòu)建新發(fā)展格局，以我國超大規(guī)模市場(chǎng)為依托進(jìn)行競爭力的全面提升，全面展開技術(shù)和制度層面的創(chuàng)新，不必過度放大目前的短期悲觀情緒。汪濤：外商直接投資下行的原因和長期挑戰(zhàn)汪濤

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家以下觀點(diǎn)整理自汪濤在CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第76期）上的發(fā)言一、關(guān)于外資在華投資數(shù)據(jù)的補(bǔ)充CMF

中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告（第76期）中提到分行業(yè)的分析數(shù)據(jù)應(yīng)來自于商務(wù)部，因?yàn)樯虅?wù)部的實(shí)際利用外資數(shù)據(jù)有詳細(xì)的分行業(yè)情況。過去二十年來，截至2021年，制造業(yè)在外商直接投資中所占比重是逐步下降的，而服務(wù)業(yè)占比是上升的。但是2022年、2023年這兩年，分行業(yè)中外商直接投資下降最大的是金融和房地產(chǎn)。就房地產(chǎn)而言，在史上最劇烈的房地產(chǎn)下行的環(huán)境下，外資對(duì)房地產(chǎn)投資下降是情理之中。就金融而言，和目前經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，面對(duì)目前金融市場(chǎng)的情況（比如債務(wù)問題），外資對(duì)于擴(kuò)大投資是十分謹(jǐn)慎的。積極的一面是，中國的制造業(yè)還是有非常好的潛力。從中國的出口來說，雖然近期受到全球貿(mào)易下降、外需較弱的影響，出口總體是下降的，但制造業(yè)活力還是非常明顯。在全球出口中，中國所占份額并沒有比疫情前低，而是比疫情前高一些。就更廣泛的口徑而言，商務(wù)部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是實(shí)際利用外資的流入。而外資在中國有流入也有流出，還有很重要的部分是外資在華企業(yè)自留利潤的再投入，用于擴(kuò)大生產(chǎn)的增加投資，也算外商直接投資的一部分。這在外管局國際收支平衡表里的數(shù)據(jù)有涵蓋，而商務(wù)部的數(shù)據(jù)沒有這一部分。外管局的數(shù)據(jù)里也包含私募股權(quán)投資（Private

Equity），商務(wù)部同樣沒有這一部分。另外，外商直接投資企業(yè)的海外關(guān)聯(lián)公司對(duì)在華企業(yè)的借貸，比如特斯拉總部在美國，其貸款給特斯拉上海，也算是外商投資的一部分。因此，外管局國際收支平衡表的外商直接投資口徑更廣泛，還軋差掉流出部分。這一數(shù)據(jù)顯示，外商直接投資數(shù)據(jù)去年下降很多，今年下降更加驚人，第三季度凈

FDI

是負(fù)的118億美元，這是前所未有的。我們認(rèn)為外商直接投資下降有以下原因，結(jié)構(gòu)性原因和周期性及短期因素兼而有之：第一，受疫情沖擊，整個(gè)中國工業(yè)企業(yè)利潤下降較明顯，外資利潤也同樣出現(xiàn)下降，從而導(dǎo)致自留利潤再投入資金下降。另外，在中美貿(mào)易沖突之中、與中國脫鉤的壓力之下，外資可能會(huì)降低對(duì)中國的敞口，增加自留利潤匯出的力度。第二，受嚴(yán)監(jiān)管和美國對(duì)中國科技投資限制的影響，大多投資于科技行業(yè)的私募股權(quán)投資大幅下降。私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等過去兩三年的下降非?？?。一方面，私募股權(quán)投資多進(jìn)入科技、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這些行業(yè)近年受嚴(yán)監(jiān)管的影響出現(xiàn)了下行；另一方面，美國在科技方面對(duì)中國投資的限制，使得很多私募股權(quán)投資公司被迫重組或降低他們?cè)谥袊耐顿Y。第三，美國加息，導(dǎo)致融資成本激增。無論是私募股權(quán)投資還是外資關(guān)聯(lián)公司對(duì)中國企業(yè)的借貸，大都是用美元融資的。目前在美元成本高企的情況下，作為純商業(yè)的考慮，就算對(duì)中國有很強(qiáng)的信心，外商也不會(huì)再去借美元或外幣來投資中國市場(chǎng)。所以，目前國內(nèi)外巨大的息差也會(huì)影響外商直接投資的數(shù)據(jù)。以上原因綜合起來，導(dǎo)致了外管局口徑下外商直接投資的劇烈下降。相較于2021年外管局3000多億美元的凈流入數(shù)據(jù)，今年下降了90%多。除了長期結(jié)構(gòu)性和產(chǎn)業(yè)鏈重組的原因之外，周期性因素或短期因素也很重要。比如2021年時(shí)美元融資成本非常低廉、中國疫情之后經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈也很有韌性，導(dǎo)致很多行業(yè)自留利潤比較高，外資利潤也留在了國內(nèi)。而目前利潤和美元成本完全不一樣了。二、未來恢復(fù)外商直接投資所面臨的壓力第一、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)逐漸降低很多產(chǎn)業(yè)正在向成本更低廉的地方轉(zhuǎn)移，這是一個(gè)長期的、過去十年來一直在發(fā)生的事，并且也會(huì)持續(xù)下去。第二、一些國家對(duì)企業(yè)施加“去中國化”政策壓力比如《降低通脹法》、《2022年芯片與科學(xué)法案》（CHIPS

and

Science

Act

of

2022），美國及其盟友在科技上對(duì)中國的限制，同樣也會(huì)限制科技行業(yè)在中國的投資。經(jīng)濟(jì)上的激勵(lì)機(jī)制加上政治上軟硬兼施的壓力，讓很多外商企業(yè)非常為難，因?yàn)槠髽I(yè)要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。所以，即使經(jīng)濟(jì)上不合算，外商企業(yè)也開始降低對(duì)中國的敞口和投入，并實(shí)施所謂“中國+1”的策略，即把一部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國之外的、臨近中國的其他國家和地區(qū)。瑞銀對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)企業(yè)（包括中國企業(yè)和外資企業(yè)）轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈和重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的意向仍然非常高。所以，從長期結(jié)構(gòu)性問題來看，未來外資恢復(fù)到過去十年的平均水平相當(dāng)困難、不容樂觀，能恢復(fù)到過去十年的一半就很不錯(cuò)了。三、外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響過去十年，外資占中國

GDP

比重年均不到2%。即從資本積累、資本投入方面來說，目前外資在中國經(jīng)濟(jì)中的作用沒有那么大了。所以，外商直接投資減少并不大會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)缺少資金，繼而降低總體投資和增長。然而，外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)更重要的影響是，外商直接投資帶來了先進(jìn)技術(shù)、管理方法、國際標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則、以及國際市場(chǎng)的競爭。比如蘋果進(jìn)入中國，激烈的競爭促進(jìn)了國內(nèi)手機(jī)的創(chuàng)新和發(fā)展；特斯拉到中國開廠，對(duì)國內(nèi)電動(dòng)車發(fā)展和創(chuàng)新達(dá)到一個(gè)嶄新的水平也起到了很大的促進(jìn)推動(dòng)作用。未來外資在華投資如果持續(xù)低迷，尤其“綠地投資”下降比較多，影響的不是資本的缺乏，而是未來的競爭和創(chuàng)新，進(jìn)而制約國內(nèi)生產(chǎn)力的提高，是更重要的潛在影響。四、未來如何吸引外資1、利用好我國吸引外資的廣大市場(chǎng)基礎(chǔ)未來十年，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長平均在4%以上。也就是說，中國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍然是最大的，三分之一的全球增長會(huì)來自于中國。中國已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其廣大的市場(chǎng)仍然發(fā)展非?？?。我國產(chǎn)業(yè)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施都非常健全；有很多高質(zhì)量的高科技人員，其成本比發(fā)達(dá)國家要低；廣大的市場(chǎng)也有助于投資和創(chuàng)新取得回報(bào)。目前，全球大概100個(gè)國家最大的出口市場(chǎng)都是中國，這些國家完全離開中國市場(chǎng)是很難的。雖然有些國家要降低對(duì)中國產(chǎn)品的依賴，有些外資企業(yè)要降低其在中國生產(chǎn)用于出口的比重；但是，外資企業(yè)也會(huì)同時(shí)增加那些為中國而提供的產(chǎn)品和服務(wù)在中國的投資?？傮w來說，外資有出有進(jìn)，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的重組而不是外資單邊流出。2、穩(wěn)定國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要吸引外資，穩(wěn)定發(fā)展，內(nèi)需非常重要?，F(xiàn)在有一些國外投資者擔(dān)心的不是中國實(shí)現(xiàn)不了4%-5%的增長，而是對(duì)長期的擔(dān)憂——中國是否從此一蹶不振，增長率降到2%-3%甚至是負(fù)增長。如果能夠穩(wěn)定國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的中速增長，就有助于吸引外資。3、擴(kuò)大開放比如最近宣布的完全開放制造業(yè)、取消任何限制。在目前國際上“脫鉤”和“去中國化”的背景下，我們要繼續(xù)擁抱全球化，更高水平地、更廣泛地開放，單邊地開放，也有助于恢復(fù)外資信心，吸引更多投資。4、提高外商直接投資的人員、資金等各方面來往的便利疫情后，航班、海關(guān)各種細(xì)節(jié)方面還沒有跟上政府對(duì)吸引外資的開放態(tài)度，但最近在持續(xù)完善。沈建光：全球供應(yīng)鏈重構(gòu)下在華投資形勢(shì)復(fù)雜，政策需持續(xù)優(yōu)化用力沈建光

京東集團(tuán)副總裁以下觀點(diǎn)整理自沈建光在CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第76期）上的發(fā)言一、后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)四大新趨勢(shì)1、財(cái)政赤字貨幣化在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體廣泛實(shí)踐疫情期間，為防止經(jīng)濟(jì)衰退，歐美大規(guī)模實(shí)施財(cái)政赤字貨幣化政策，央行持有政府債務(wù)顯著攀升。平衡預(yù)算理念被打破，債務(wù)利息負(fù)擔(dān)可持續(xù)成為更加重要的指標(biāo)，同時(shí)，貨幣政策框架改變，短期內(nèi)通脹為增長讓路。這雖有效應(yīng)對(duì)了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，避免了經(jīng)濟(jì)衰退，但終究埋下了通脹的巨大隱患。為了遏制通脹，美國2022年3月開啟了新一輪加息政策，美元走強(qiáng)，改變了全球資本流動(dòng)趨勢(shì)，大量資本回流美國，在華投資受到?jīng)_擊。2、歐美將產(chǎn)業(yè)政策替代“華盛頓共識(shí)”在疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)衰退、俄烏沖突的背景下，“華盛頓共識(shí)”的局限性不斷顯現(xiàn)，不確定性事件暴露了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈對(duì)外過度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。美國開始反思“華盛頓共識(shí)”的負(fù)面作用，一改上世紀(jì)九十年代以來的“華盛頓共識(shí)”

主張、“大市場(chǎng)小政府”、“私有化”以及“貿(mào)易與金融自由化”理念，轉(zhuǎn)而推動(dòng)更多產(chǎn)業(yè)政策的制定實(shí)施，增加政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)。美國接連推出基建法案、芯片法案、通脹法案等，實(shí)際上是政府提供巨額補(bǔ)貼支持其基建、半導(dǎo)體、電動(dòng)汽車、清潔能源等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。實(shí)質(zhì)上，就是美國通過產(chǎn)業(yè)政策改變?nèi)蚋偁幐窬?，吸引資本回流，分流投入中國的資本。3、安全和韌性取代效率和成本中國擁有全世界最完備、規(guī)模最大的出口產(chǎn)業(yè)鏈，但疫情之后，美歐等西方國家加快產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，全球產(chǎn)業(yè)鏈的安全性和韌性取代效益和成本成為衡量產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢(shì)的核心要素。外資企業(yè)的策略加速由“All

in

中國”轉(zhuǎn)為“中國+N”，例如以蘋果為代表的企業(yè)加速將手機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到越南、印度等地，帶動(dòng)富士康、和碩、立訊精密等供應(yīng)商和配套工廠遷移，以求逐漸減輕對(duì)中國制造的依賴。因此，中國外貿(mào)遭受到全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的直接影響，出口的全球份額未能延續(xù)上升勢(shì)頭，特別是中國商品在美國進(jìn)口中的占比快速下滑，由疫情前超過20%的占比驟降到13.4%（截至2023年8月）。4、數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為主要增長點(diǎn)疫情爆發(fā)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的對(duì)沖器和穩(wěn)定器作用受到各國關(guān)注。歐盟（2020年）、德國（2020）、澳大利亞（2021）、中國（2021）、日本（2022）等紛紛制定發(fā)布數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)戰(zhàn)略。根據(jù)中國信通院發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年主要國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模同比增長7.6%，高于

GDP

增速5.4個(gè)百分點(diǎn)，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎。同時(shí)，中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入加速軌道，2016-2022年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)年均復(fù)合增長14.2%，是同期美中德日韓5國數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體年均復(fù)合增速的1.6倍。二、全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化下中國外資面臨下行壓力1、后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)顯著分化擴(kuò)大內(nèi)需與吸引外資相輔相成，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長為吸引外商投資積蓄新活力。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在放緩，各經(jīng)濟(jì)部門以及各地區(qū)之間的分化不斷加劇。IMF

上調(diào)了2024年中、美、日增長預(yù)期，認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)雖已放緩但未停滯。相比之下，歐元區(qū)增長預(yù)期被下調(diào)，其經(jīng)濟(jì)增速放緩更為明顯。因此全球經(jīng)濟(jì)增長仍然緩慢且不均衡，分化趨勢(shì)日益擴(kuò)大，全球吸引外資競爭嚴(yán)峻，中國需重點(diǎn)關(guān)注外商投資承壓。在此背景下，國際機(jī)構(gòu)仍然看好中國經(jīng)濟(jì)，彰顯中國引資潛力大。11月7日，國際貨幣基金組織（IMF）在中國經(jīng)濟(jì)評(píng)估（即第四條款磋商）新聞發(fā)布會(huì)上表示，由于中國第三季度的增長表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，以及考慮到最近中國政府發(fā)布的一系列政策，將對(duì)中國2023年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)測(cè)從5%上調(diào)至5.4%，將對(duì)中國2024年

GDP

增速預(yù)測(cè)從4.2%上調(diào)至4.6%。隨后，多家外資金融機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)。2、中國外貿(mào)外資面臨下行壓力1）出口延續(xù)負(fù)增長中國出口連續(xù)6個(gè)月延續(xù)負(fù)增長趨勢(shì)，10月以美元計(jì)價(jià)的出口金額同比為-6.4%，基數(shù)走低下仍較上月（-6.2%）出現(xiàn)回落。同時(shí)，出口金額環(huán)比僅為-8.1%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來同期新低，或表明外需并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。2）外商來華投資形勢(shì)嚴(yán)峻外貿(mào)外資密切相關(guān)，外貿(mào)疲軟的情況下，來華投資也難言樂觀。第一，外商直接投資顯著下降。除美國加息、人民幣貶值等短期因素外，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)等中長期因素打擊了跨國公司投資中國的信心。按照商務(wù)部數(shù)據(jù)，1-9月實(shí)際使用外資金額（人民幣計(jì)價(jià)）同比下降8.4%，9月當(dāng)月同比降幅超過30%。如果按照國家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)口徑，則外貿(mào)情況更為嚴(yán)峻：今年三季度外商直接投資僅為-118億美元，較二季度（+67億美元）進(jìn)一步下滑，是1998年有統(tǒng)計(jì)以來首次出現(xiàn)負(fù)值。第二，中國外商直接投資結(jié)構(gòu)性變化明顯，外資投向制造業(yè)的占比持續(xù)走低。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，盡管有短暫的企穩(wěn)階段，但總體來說外商直接投資中制造業(yè)占比由2004年的71%持續(xù)下滑至2021年的19%；而服務(wù)業(yè)（不含房地產(chǎn)）FDI

占比則不斷攀升至2021年的61%，其中商業(yè)服務(wù)、科研、TMT、批發(fā)零售等占比較高。同時(shí)，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要作用的綠地投資走低，2022年，外商對(duì)華綠地投資僅為180億美元，創(chuàng)多年新低。第三，外商工業(yè)企業(yè)數(shù)量明顯縮減。近年來，新冠防疫政策、外部環(huán)境惡化、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、成本明顯抬升等因素導(dǎo)致部分外企撤