目錄TOC\o"1-2"\h\u6144摘要 i8568引言 114344一、緒論 27503（一）研究背景及研究意義 211777（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 218437（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法 311423二、戰(zhàn)略分析 525104（一）白酒行業(yè)分析 526220（二）公司現(xiàn)狀分析 616384三、財(cái)務(wù)分析 916699（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析 93537（二）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 1612692四、前景分析 2117722（一）行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè) 2113125（二）企業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè) 2220768（三）企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施建議 2322218結(jié)論 248842參考文獻(xiàn) 25 PAGE1哈佛分析框架下企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析—以貴州茅臺(tái)公司為例【摘要】從2012年末受國家限制的“三公”消費(fèi)到“限酒令”再到“禁酒令”政策因素的影響，白酒行業(yè)在隨后幾年進(jìn)入持續(xù)的深度調(diào)整期，高端白酒市場(chǎng)受到?jīng)_擊和挑戰(zhàn)，行業(yè)利潤(rùn)水平受到一定影響。在2013年和2014年，白酒行業(yè)上市公司的平均毛利率有所下降。但是，自2015年以來，白酒行業(yè)開始恢復(fù)，終端用戶的白酒消費(fèi)需求上升，整個(gè)白酒行業(yè)的收入和利潤(rùn)急速增加。2019年白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1,404億元，已達(dá)2014年低谷期白酒行業(yè)利潤(rùn)698億元的2倍以上。盡管“禁酒令”范圍逐步擴(kuò)大，但中高端酒企主力消費(fèi)市場(chǎng)也正在轉(zhuǎn)變，使得白酒企業(yè)受到政策的影響越來越小。禁令的出臺(tái)或許給部分酒企帶來短期性、區(qū)域性的沖擊，但并不會(huì)影響長(zhǎng)期的發(fā)展態(tài)勢(shì)。哈佛分析框架最大的特點(diǎn)是，站在企業(yè)戰(zhàn)略決策的角度，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度，從經(jīng)營業(yè)績(jī)出發(fā)，使管理者的目光轉(zhuǎn)向未來企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文一我國白酒行業(yè)的龍頭代表企業(yè)貴州茅臺(tái)酒有限公司為例，基于哈佛分析框架對(duì)此進(jìn)行了案例分析，以公司2016-2020年度財(cái)務(wù)報(bào)表為分析的基本對(duì)象，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)方面來評(píng)述貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)的財(cái)務(wù)健康狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)?！娟P(guān)鍵詞】哈佛分析框架；會(huì)計(jì)分析；財(cái)務(wù)分析

引言我國的飲酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，白酒作為我國的特有酒種，是我國的傳統(tǒng)飲品之一，白酒行業(yè)在我國的地位也就不言而喻。白酒行業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，行業(yè)市場(chǎng)化程度高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)調(diào)整不斷深化。隨著市場(chǎng)環(huán)境的瞬息萬變、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、行業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，企業(yè)發(fā)展重心逐漸被轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)略策劃和可持續(xù)發(fā)展上，直接影響企業(yè)的立足根基和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。貴州茅臺(tái)酒作為白酒行業(yè)內(nèi)的全國性知名龍頭企業(yè)，近年來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，借助高端產(chǎn)品在白酒市場(chǎng)樹立越發(fā)強(qiáng)勢(shì)的地位，以上市公司為代表的知名白酒企業(yè)市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，在一定程度上顯示出中國白酒市場(chǎng)的集中化趨勢(shì)日益明晰。在當(dāng)前企業(yè)戰(zhàn)略改革和經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國中高端白酒企業(yè)產(chǎn)品和品牌的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅局限于我國國內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)下我國國內(nèi)白酒行業(yè)企業(yè)生存發(fā)展要研究的首要課題應(yīng)是如何轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，制定出領(lǐng)先市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)戰(zhàn)略。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法側(cè)重歷史數(shù)據(jù)，忽視企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，難以滿足規(guī)模化企業(yè)的需求。本文中運(yùn)用哈佛分析框架分析財(cái)務(wù)報(bào)表不僅利用了歷史數(shù)據(jù)，還將定性與定量分析方法相結(jié)合，主要著眼于戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景的全方位企業(yè)分析，更為恰當(dāng)。分析此案例可以幫助白酒企業(yè)了解到酒企主力消費(fèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，針對(duì)禁令出臺(tái)的沖擊采取新的發(fā)展戰(zhàn)略，維持其長(zhǎng)期積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)。一、緒論（一）研究背景及研究意義1.研究背景中國作為世界三大酒文化古國之一，白酒行業(yè)在國內(nèi)已經(jīng)傳承了幾千年，形成了不可比擬的獨(dú)特風(fēng)味。自商周的糵酒到唐朝的燒酒再到新中國成立后飛速發(fā)展的白酒產(chǎn)業(yè)，白酒成為了一個(gè)穿越中華歷史的文化符號(hào)。直到現(xiàn)如今，白酒仍憑借其高超的制作工藝、獨(dú)樹一幟的品味風(fēng)格和最大的生產(chǎn)銷售量而聞名于國內(nèi)外。目前，中國白酒年產(chǎn)量占世界烈性酒總產(chǎn)量的比例居于世界首位，具有良好的投資回報(bào)和廣闊的發(fā)展空間。其中，茅臺(tái)作為我國醬香型白酒的典型產(chǎn)品，最為聞名遐邇。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立于1999年，是全國國家一級(jí)企業(yè)，貴州茅臺(tái)酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表，是世界三大蒸餾名酒之一，被公認(rèn)為中國國酒。2.研究意義在酒類產(chǎn)品中，白酒行業(yè)對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展起著舉足輕重的作用。我國釀酒行業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益對(duì)我國的國家財(cái)政做出了重要貢獻(xiàn)。全面研究和分析白酒行業(yè)的相關(guān)問題，認(rèn)清其發(fā)展現(xiàn)狀，把握其發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于我國白酒行業(yè)的健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文選取了國內(nèi)白酒行業(yè)中的龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)酒有限公司為例，以該企業(yè)2016年到2020年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為分析的主要對(duì)象，基于哈佛分析框架對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行定性及定量的分析，肯定其取得的優(yōu)秀成績(jī)，也指出當(dāng)前該集團(tuán)所面臨的困境和挑戰(zhàn)，最后預(yù)測(cè)其行業(yè)發(fā)展前景并提出具有針對(duì)性的戰(zhàn)略建議。通過本文的分析，希望能對(duì)我國的白酒行業(yè)企業(yè)帶來一定的啟示及幫助，也為我們寶貴民族企業(yè)產(chǎn)品的傳承與發(fā)展提供一些借鑒和參考，弘揚(yáng)中華民族的優(yōu)秀酒文化，使白酒行業(yè)發(fā)揚(yáng)光大。國內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，西方的財(cái)務(wù)分析體系急劇發(fā)展、不斷完善，其財(cái)務(wù)分析方法也變得越來越成熟。國外的學(xué)者們較早就開始重視該如何建立全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系來對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。綜合比率評(píng)價(jià)體系與信用能力指數(shù)的概念最先被提出，即利用比率分析法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面分析。因?yàn)楸嚷史治龇ū绕渌治龇椒ǜ雍?jiǎn)潔方便，所以一直以來多被財(cái)務(wù)工作者使用。但因?yàn)楸嚷史治龇o法對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行精確估計(jì)，無法通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析得到更多有關(guān)企業(yè)狀況的信息,所以之后的學(xué)者提出了趨勢(shì)分析法，該方式便于決策者用動(dòng)態(tài)眼光去評(píng)估企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ脛?dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映企業(yè)的經(jīng)營成果。此后，又有美國杜邦公司的學(xué)者提出并完善了杜邦分析體系，可以使財(cái)務(wù)比率分析的層次清晰且條理突出，方便報(bào)表分析者全面了解企業(yè)的經(jīng)營狀況以及盈利狀況，以杜邦分析體系為代表的綜合指標(biāo)分析法受到了財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的歡迎和廣泛運(yùn)用。本文主要運(yùn)用到的哈佛分析框架由美國哈佛大學(xué)的K.G.Palepu，V.L.Bernard，P.M.Healy三位著名學(xué)者提出，是一個(gè)相對(duì)完整且系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析框架。通過將企業(yè)內(nèi)部分析與外部分析、定性分析和定量分析相結(jié)合，綜合考慮戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)維度，保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)果的合理性與全面性，全面高度分析公司的財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)劣勢(shì)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理與否，評(píng)價(jià)公司發(fā)展前景，并幫其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、抓住機(jī)遇，在科學(xué)的預(yù)測(cè)上為企業(yè)未來的發(fā)展指出方向。與西方相比較，我國對(duì)哈佛分析框架的研究雖然起步較晚，研究也不如西方那樣成熟與完善，但我國學(xué)者沒有盲目地模仿或照搬哈佛分析框架的整體模式，他們?cè)诮梃b國外學(xué)者的研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合了我國國內(nèi)財(cái)務(wù)分析的發(fā)展現(xiàn)狀，不斷進(jìn)行改進(jìn)和完善哈佛分析框架。項(xiàng)目質(zhì)量分析法的首次提出，不僅打破了傳統(tǒng)比率分析的缺陷，即單一財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，還能充分挖掘企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，以此提出對(duì)企業(yè)具有具有針對(duì)性的方案，這是國內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的一個(gè)重大突破。此后，我國學(xué)者又嘗試將盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流質(zhì)量等分析作為財(cái)務(wù)分析的邏輯切入點(diǎn)，對(duì)選取企業(yè)案例進(jìn)行理論框架與實(shí)際應(yīng)用的完美融合，將項(xiàng)目質(zhì)量分析法引入哈佛分析框架的財(cái)務(wù)分析維度中。至今，我國國內(nèi)學(xué)者仍一再地成功運(yùn)用哈佛分析框架，在不斷完善擴(kuò)充哈佛分析框架的同時(shí)，還將其具有創(chuàng)新性地在各色行業(yè)企業(yè)中運(yùn)用哈佛框架，以檢驗(yàn)其適用性。（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法1.研究?jī)?nèi)容基于哈佛分析框架，本文分析貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)2016年-2020年這五年來的財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)用定性和定量相結(jié)合的分析方法，客觀全面地分析了貴州茅臺(tái)的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營成果。本文首先介紹了本文的研究背景、研究意義、研究?jī)?nèi)容和研究方法，概述了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于哈佛框架下財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究成果的文獻(xiàn)綜述。然后基于哈佛分析框架，開始對(duì)貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)進(jìn)行綜合案例分析，其中包括了運(yùn)用PEST分析法對(duì)白酒行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行戰(zhàn)略分析和SWOT分析法對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行戰(zhàn)略分析；運(yùn)用存貨質(zhì)量、應(yīng)收賬款以及固定資產(chǎn)這三項(xiàng)重要會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，來判斷公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否合理；財(cái)務(wù)分析主要通過分析三大財(cái)務(wù)報(bào)表以及五個(gè)具有代表性的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司發(fā)展進(jìn)行縱向比較，同時(shí)選取其具有代表性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——五糧液集團(tuán)和瀘州老窖集團(tuán)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?；基于前文的分析，預(yù)測(cè)未來貴州茅臺(tái)的發(fā)展前景，指出當(dāng)前行業(yè)企業(yè)所面臨的發(fā)展機(jī)遇以及挑戰(zhàn)，并針對(duì)此前分析，提出貴州茅臺(tái)未來的戰(zhàn)略發(fā)展建議。最后，文章的結(jié)尾是本文的結(jié)論。2.研究方法（1）趨勢(shì)分析法本文通過貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)2016年-2020年近五年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)變化，分析其變化原因，并在此基礎(chǔ)上分析評(píng)估其經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提出相應(yīng)的意見建議，從而保證貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)積極向前發(fā)展。定性分析與定量分析相結(jié)合的方法哈佛分析框架的運(yùn)用需要將定性分析與定量分析相結(jié)合，本文在對(duì)貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)同時(shí)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析和非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析。定性和定量結(jié)合的分析方法能綜合反映出貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況和經(jīng)營成果，讓文章的結(jié)論更加的具有理論性和說服力。二、戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析可以說是邏輯起點(diǎn)，也是哈佛分析框架中財(cái)務(wù)報(bào)表分析的起點(diǎn)，包含企業(yè)宏觀環(huán)境分析和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析，其目的在于確定主要的利潤(rùn)動(dòng)因和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)定性評(píng)價(jià)企業(yè)公司的盈利能力。（一）白酒行業(yè)分析白酒在中國作為一種生活必需品，可以說是與我們的生活息息相關(guān)，白酒在自我消費(fèi)、收藏價(jià)值、禮物贈(zèng)與以及宴請(qǐng)賓客等等方面均發(fā)揮了很大的作用。中國白酒算是一個(gè)較為傳統(tǒng)的行業(yè)，在我國的社會(huì)中，白酒存在一定的剛性需求，且近年來隨著中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及人民生活水平的提高，老百姓對(duì)白酒的需求越來越多，對(duì)其的選擇標(biāo)準(zhǔn)越來越高。本章內(nèi)運(yùn)用宏觀環(huán)境分析——PEST分析法對(duì)白酒行業(yè)進(jìn)行了分析。1.政治法律環(huán)境因素我國自新中國成立以來，白酒行業(yè)飛速發(fā)展。自21世紀(jì)我國進(jìn)入WTO以來，國家全面提高對(duì)外開放水平，對(duì)外交流逐漸增加。國家和平發(fā)展，政治穩(wěn)定，廣泛良好的外交關(guān)系有利于國際市場(chǎng)的開拓，中國白酒行業(yè)朝向更為國際化和產(chǎn)業(yè)化的方向發(fā)展。十三五規(guī)劃提出了一系列有利于釀酒業(yè)發(fā)展的政策，不斷提高酒類的食品安全質(zhì)量水準(zhǔn)，通過良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式，不斷提高行業(yè)集中度，將不規(guī)范生產(chǎn)的企業(yè)盡快淘汰，為消費(fèi)者營造安全、放心的消費(fèi)環(huán)境。地方政府的保護(hù)主義在白酒行業(yè)仍然十分盛行，導(dǎo)致部分酒企偷稅漏稅現(xiàn)象盛行，這在一定程度上也反過來抑制了白酒行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)。不過，預(yù)計(jì)白酒消費(fèi)稅的改革，即從生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向批發(fā)環(huán)節(jié)，將解決國家和地方政府對(duì)稅收的分賬問題、長(zhǎng)期存在的稅收不公平問題以及白酒流通環(huán)節(jié)偷漏稅的問題這三大問題，國家除了加強(qiáng)質(zhì)量安全方面的監(jiān)管以外，還需要在稅收方面必須打破原有的不統(tǒng)一稅率問題，打破地方政府的保護(hù)主義，才能有利于行業(yè)內(nèi)的有序競(jìng)爭(zhēng)，有利于整個(gè)白酒行業(yè)的健康發(fā)展。總的來說，各項(xiàng)法律法規(guī)的頒布、發(fā)展與完善，例如限制“三公”消費(fèi)的出臺(tái)等，都表明白酒行業(yè)將從中低端酒市場(chǎng)向高端酒市場(chǎng)發(fā)展，從低質(zhì)中小型企業(yè)向優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)發(fā)展。2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素我國GDP持續(xù)十年高速穩(wěn)定發(fā)展，國家經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，在白酒行業(yè)保持較快發(fā)展速度的同時(shí)，居民收入及生活水平不斷提高，消費(fèi)能力不斷增強(qiáng)，于是消費(fèi)者的對(duì)產(chǎn)品的需求越來越多，對(duì)其要求也越來越高，此發(fā)展擴(kuò)大了白酒行業(yè)的市場(chǎng)。城鄉(xiāng)建設(shè)的推進(jìn)，城市人口逐年上升為酒類產(chǎn)品市場(chǎng)提供了更大的空間。自21世紀(jì)我國進(jìn)入WTO以來，國家開拓了海外市場(chǎng)，全球化的加強(qiáng)導(dǎo)致國外酒類行業(yè)的涌入，搶占了國內(nèi)市場(chǎng)份額，中國白酒因此受到了啤酒等其他酒類對(duì)國內(nèi)行業(yè)市場(chǎng)的沖擊，各酒企競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，其手段也愈發(fā)多樣。3.社會(huì)文化環(huán)境因素中國酒文化的歷史悠久深遠(yuǎn)，古往今來，飲酒已經(jīng)成為我國人民表達(dá)精神層面的一種形式，酒文化作為一種文化習(xí)俗已經(jīng)融入到了國人的日常生活中。白酒在國人的生活中承擔(dān)起自我享受、宴請(qǐng)賓客、儲(chǔ)存收藏以及作為贈(zèng)品等作用，酒，是人們的生活之中必不可少的精神寄托物。中國人口總數(shù)大，人均壽命長(zhǎng)，隨著人們生活水平及消費(fèi)水平的提高，白酒市場(chǎng)的需求量也會(huì)擴(kuò)大，尤其是中高端白酒市場(chǎng)的潛力巨大，有較強(qiáng)利潤(rùn)空間。但是隨時(shí)代的發(fā)展，人們的消費(fèi)習(xí)慣逐漸發(fā)生了改變，人們開始注重對(duì)口感、健康、質(zhì)量的要求，果汁飲料可能也會(huì)侵蝕一部分白酒的市場(chǎng)份額。4.技術(shù)環(huán)境因素釀酒工藝的創(chuàng)新和發(fā)展，發(fā)酵技術(shù)和白酒蒸餾技術(shù)的創(chuàng)新，使其標(biāo)準(zhǔn)更加統(tǒng)一，質(zhì)量更加有保證?，F(xiàn)代科技設(shè)備不斷更新發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)與現(xiàn)代化技術(shù)的有機(jī)結(jié)合。更加先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備使得白酒的生產(chǎn)更加安全、衛(wèi)生、健康，口感更好。（二）公司現(xiàn)狀分析貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是國內(nèi)白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，成立于1999年11月20日，總部位于貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于2001年8月27日，在上海證券交易所上市。2021年2月9日，貴州茅臺(tái)市值升至3萬億元，股價(jià)暫報(bào)2388元/股，再創(chuàng)歷史新高。貴州茅臺(tái)集團(tuán)，以悠久的釀酒歷史，厚重的釀酒文化，獨(dú)特的釀酒工藝而享譽(yù)于世，為滿足不同層次消費(fèi)群體，研制開發(fā)了醬香型、濃香型酒，由于口感好、質(zhì)量可靠、包裝精美，自開發(fā)投入市場(chǎng)以來一直深受廣大消費(fèi)者的喜愛。其產(chǎn)品聞名于世，享有“國酒”的美稱。公司一貫高度重視質(zhì)量，堅(jiān)持走質(zhì)量效益型道路。本章內(nèi)運(yùn)用了SWOT分析法對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了企業(yè)分析。1.優(yōu)勢(shì)分析作為白酒第一品牌，醬香型白酒的代表，貴州茅臺(tái)酒具有獨(dú)特的風(fēng)格和優(yōu)良的品質(zhì)，“國酒”帶來的品牌效應(yīng)，使貴州茅臺(tái)獲得了高知名度，在多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，貴州茅臺(tái)酒企業(yè)形成了良好的企業(yè)形象和產(chǎn)品信譽(yù)。貴州茅臺(tái)酒具有獨(dú)特的生產(chǎn)技術(shù)和稀缺的環(huán)境資源。這使得茅臺(tái)酒模仿者無法逾越過這層獨(dú)有的技術(shù)和天然壁壘，形成了貴州茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，很好地保護(hù)了貴州茅臺(tái)酒的品質(zhì)及生產(chǎn)技術(shù)。貴州茅臺(tái)酒具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)擁有完善的銷售渠道結(jié)構(gòu)。另外，公司對(duì)茅臺(tái)酒價(jià)格具有很強(qiáng)的控制能力，因?yàn)槊┡_(tái)酒的生產(chǎn)周期長(zhǎng)導(dǎo)致產(chǎn)能有限，這使得其產(chǎn)品持續(xù)處在賣方市場(chǎng)。茅臺(tái)酒在白酒行業(yè)中作為龍頭企業(yè)，其價(jià)格一旦變動(dòng)就會(huì)引起行業(yè)內(nèi)其他白酒企業(yè)紛紛采取措施效仿。貴州茅臺(tái)酒具有嗜好品的特性。貴州茅臺(tái)酒對(duì)固定的群體有著強(qiáng)烈的吸引力，市場(chǎng)的消費(fèi)需求較高，能抵御滯銷的威脅，有利于其公司營業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)固。貴州茅臺(tái)酒具有奢侈品特性。隨著社會(huì)的進(jìn)步，消費(fèi)水平的發(fā)展，茅臺(tái)酒越來越像是身份地位的象征。雖然貴州茅臺(tái)酒公司反對(duì)其產(chǎn)品奢侈品化，但茅臺(tái)酒在大眾眼中已然是成為了一種奢侈品。同時(shí)，貴州茅臺(tái)酒還具有收藏功能，被視為保值增值的“硬通貨”。貴州茅臺(tái)酒具有文化特性。茅臺(tái)酒的歷史源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，新中國的領(lǐng)導(dǎo)人與貴州茅臺(tái)酒的淵源更是成為了佳話。在我國國宴等等重大活動(dòng)中，我國經(jīng)常將茅臺(tái)酒作為一種國家禮品贈(zèng)予外國領(lǐng)導(dǎo)人，使得產(chǎn)生了著名的“茅臺(tái)外交”。2.劣勢(shì)分析產(chǎn)能受地理位置的限制，同時(shí)由于工藝特殊，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)所生產(chǎn)的白酒需存放五年后才能出廠，產(chǎn)能無法快速增長(zhǎng)擴(kuò)大。公司旗下還在經(jīng)營果酒、葡萄酒等其他產(chǎn)業(yè)，具有效率低下的劣勢(shì)，這不利于提高茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)管理層管理使用資金的效率較低，所以賬戶常年閑置大量資金。同時(shí)，其理念具有滯后性，不能跟隨時(shí)代變化而變化。企業(yè)產(chǎn)品的品牌包裝和營銷方式幾乎沒有變化創(chuàng)新，導(dǎo)致其失去了消費(fèi)者對(duì)其的新鮮感和關(guān)注度。外賤內(nèi)貴，公司對(duì)海外市場(chǎng)的市場(chǎng)開發(fā)力度不足。3.機(jī)會(huì)分析我國國內(nèi)社會(huì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們收入水平提高，可支配收入大幅度增加，購買力增強(qiáng)，消費(fèi)升級(jí)，促進(jìn)了茅臺(tái)酒的奢侈品定位發(fā)展。隨國家政策的發(fā)展調(diào)整，各級(jí)政府的重視和支持，社會(huì)各界對(duì)茅臺(tái)酒的高品牌認(rèn)知度，加上茅臺(tái)鎮(zhèn)改造增加產(chǎn)能，保障了企業(yè)的發(fā)展。貴州茅臺(tái)酒擴(kuò)大出口，嘗試實(shí)現(xiàn)國際化，是其企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重大機(jī)遇。4.威脅分析生態(tài)環(huán)境威脅。實(shí)驗(yàn)表明茅臺(tái)酒只有在茅臺(tái)鎮(zhèn)獨(dú)有的生態(tài)環(huán)境中才能被生產(chǎn)出來，所以一旦其生產(chǎn)環(huán)境遭到破壞，則其企業(yè)的生產(chǎn)以及經(jīng)營活動(dòng)造必定都會(huì)遭受到重創(chuàng)。原材料威脅。貴州茅臺(tái)酒公司使用懷仁當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)優(yōu)質(zhì)糯高粱及小麥為釀酒的原材料，所以當(dāng)自然地理環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，原材料的價(jià)格就會(huì)隨之產(chǎn)生變化，導(dǎo)致釀造成本增加。這會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營利潤(rùn)產(chǎn)生較大消極影響。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手威脅。例如五糧液、瀘州老窖、洋河、郎酒等競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的崛起正給貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)帶來一定的威脅。反腐倡廉威脅。隨著社會(huì)的進(jìn)步，國家倡導(dǎo)良好社會(huì)風(fēng)氣形成，近年來像是私送禮品以及公款消費(fèi)這樣的行為遭到抵制取締，這對(duì)貴州茅臺(tái)的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ南麡O影響。總體來看，雖然貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)高速的成長(zhǎng)期已經(jīng)過去，但其產(chǎn)品特性決定了公司在長(zhǎng)期內(nèi)仍然處于穩(wěn)定成長(zhǎng)階段。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是是哈佛分析框架的核心，是通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的能力指標(biāo)進(jìn)行分析，財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來評(píng)價(jià)公司過去的和現(xiàn)在的業(yè)績(jī)。本章節(jié)選用了茅臺(tái)公司2016年-2020年近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行橫向和縱向的分析，同時(shí)對(duì)其中的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在的問題，準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營狀況，為后續(xù)分析提供參考依據(jù)。采用的數(shù)據(jù)均為集團(tuán)合并報(bào)表數(shù)據(jù)，非母公司報(bào)表數(shù)據(jù)。（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.資產(chǎn)負(fù)債表分析（1）資產(chǎn)分析表3-1貴州茅臺(tái)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化表項(xiàng)目2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31貨幣資金59.55%65.28%70.11%71.37%72.30%應(yīng)收票據(jù)0.72%0.91%0.35%0.80%0.72%預(yù)付賬款0.93%0.59%0.74%0.85%0.42%其他應(yīng)收款0.19%0.20%0.25%0.04%0.02%存貨18.26%16.39%14.71%13.81%13.53%其他流動(dòng)資產(chǎn)0.20%0.03%0.09%0.01%0.01%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)79.85%83,39%86.25%86.88%87.00%發(fā)放貸款和墊款0.05%0.02%0.16%0.03%1.39%金融資產(chǎn)0.03%0.02%0.02%0.17%0.00%固定資產(chǎn)12.80%11.32%9.54%8.27%7.60%在建工程2.43%1.50%1.22%1.38%1.15%無形資產(chǎn)3.13%2.57%2.19%2.64%2.26%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用0.17%0.13%0.11%0.09%0.07%遞延所得說資產(chǎn)1.55%1.04%0.66%0.60%0.53%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)20.15%16.61%13.75%13.12%13.00%資產(chǎn)合計(jì)100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理上表3-1展示了貴州茅臺(tái)2016-2020年五年內(nèi)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況，總資產(chǎn)規(guī)模近年來連年遞增，發(fā)展勢(shì)頭穩(wěn)健，其中從貨幣資金所占較大比重可以看出茅臺(tái)集團(tuán)是一個(gè)典型的輕資產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)可以增加生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的開展。考慮到白酒行業(yè)的生產(chǎn)特征和產(chǎn)品的特殊性，判斷有幾項(xiàng)會(huì)計(jì)科目的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)不可避免地影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，主要包括存貨、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目。因此，本段重點(diǎn)選取了以上四項(xiàng)會(huì)計(jì)科目，作為關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的分析對(duì)象。表3-2貴州茅臺(tái)存貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析表項(xiàng)目2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31原材料13.85%11.52%9.40%7.51%12.07%在產(chǎn)品35.42%41.44%43.19%44.95%41.36%庫存商品8.97%6.36%6.54%5.51%3.63%自制半成品41.75%40.69%40.87%42.03%42.93%合計(jì)100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理上表揭示了貴州茅臺(tái)在2016-2020年每年的存貨構(gòu)成及所占比例，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的在產(chǎn)品和自制半成品是存貨的主要構(gòu)成部分。通過分析在產(chǎn)品與自制半成品在存貨中的比重變化趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)集團(tuán)在這五年內(nèi)采取了擴(kuò)大年代酒生產(chǎn)比重的措施，導(dǎo)致企業(yè)庫存商品呈現(xiàn)小幅度下降的趨勢(shì)。由于白酒擁有獨(dú)特的生產(chǎn)特征和產(chǎn)品屬性，導(dǎo)致了其生產(chǎn)釀造周期較長(zhǎng)，而在產(chǎn)品與自制半成品的存儲(chǔ)越多，后續(xù)商品貨源的供應(yīng)力度就越大，這預(yù)示著茅臺(tái)集團(tuán)未來的銷售前景較為樂觀。庫存商品占比的下降趨勢(shì)與存貨總金額近五年間的總體上升趨勢(shì)相反，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)發(fā)展大有蒸蒸日上的趨勢(shì)?？偟膩碇v，白酒企業(yè)的存貨管理分配與其他行業(yè)企業(yè)有較大不同。貴州茅臺(tái)的存貨結(jié)構(gòu)較為合理，與銷售收入以及企業(yè)的增長(zhǎng)發(fā)展趨勢(shì)相一致，符合白酒行業(yè)的特征。表3-3貴州茅臺(tái)歷年應(yīng)收票據(jù)明細(xì)表項(xiàng)目2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31應(yīng)收票據(jù)（萬元）81,763122,17156,374146,300153,273應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)率（%）-90.4749.42-53.8689.934.77數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理貴州茅臺(tái)酒的應(yīng)收票據(jù)在2016年-2020年呈現(xiàn)出上下波動(dòng)狀態(tài)，茅臺(tái)在應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的三年內(nèi)選擇執(zhí)行了較為寬松的信用政策，企業(yè)的銷售貨物收現(xiàn)能力減弱。2016年與2018年應(yīng)收票據(jù)數(shù)額大幅降低，說明這兩年企業(yè)將應(yīng)收票據(jù)的款項(xiàng)收回來了，或者是市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)款銷售量突增，企業(yè)的銷售貨物收現(xiàn)能力增強(qiáng)，經(jīng)營情況樂觀。貴州茅臺(tái)近五年來，由于其應(yīng)收票據(jù)都是銀行承兌匯票，所以對(duì)其應(yīng)收票據(jù)并未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。因?yàn)殂y行承兌匯票到期銀行具有見票即付的義務(wù)，所以基本不可能發(fā)生拒絕承兌的情況，該企業(yè)也就不需要對(duì)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。通過分析貴州茅臺(tái)近五年應(yīng)收票據(jù)的明細(xì)發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)在銷售賬款管理中表現(xiàn)的較為合理。表3-4貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款計(jì)提比例賬齡應(yīng)收賬款計(jì)提比例其他應(yīng)收款計(jì)提比例1年以內(nèi)（含1年）5%5%1-2年10%10%2-3年30%30%3-4年30%-50%30%-50%4-5年50%-80%50%-80%5年以上100%100%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理表3-5貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款以及計(jì)提壞賬準(zhǔn)備單位：萬元項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款3,243,8043,243,8043,243,8043,243,8043,243,804壞賬準(zhǔn)備3,243,8043,243,8043,243,8043,243,8043,243,804計(jì)提比例100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理從上表3-4及表3-5中可以看出貴州茅臺(tái)對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備采用賬齡分析法來計(jì)提。2016-2020近五年貴州茅臺(tái)應(yīng)收賬款的數(shù)額固定不變，且其占營業(yè)收入的比重很小，說明企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)量較低，其收入風(fēng)險(xiǎn)較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的地位較高。但是，這些應(yīng)收賬款的賬齡都達(dá)到了五年以上，是長(zhǎng)期拖欠的應(yīng)收賬款，且發(fā)生壞賬的比例均達(dá)到了100%，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)資金變得不充裕，無法支撐滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)中的開支。這在一定程度上會(huì)影響公司穩(wěn)健的收入和利潤(rùn)水平，可能會(huì)給企業(yè)當(dāng)下的運(yùn)營以及未來的持續(xù)發(fā)展帶來負(fù)面影響。企業(yè)應(yīng)該及時(shí)回收這部分的應(yīng)收賬款，同時(shí)投資者在投資時(shí)，也需要提起警惕。分析表3-1中貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)質(zhì)量，其所占資產(chǎn)比重逐年遞減，說明茅臺(tái)集團(tuán)并未將大量資金用于購置廠房、生產(chǎn)設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，且之前購入的固定資產(chǎn)的產(chǎn)品生命周期縮短，帶來了一定的經(jīng)營壓力以及固定資產(chǎn)折舊壓力。總體上企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的投資在減少，企業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)定，企業(yè)戰(zhàn)略偏向于防守，維持穩(wěn)定現(xiàn)狀。負(fù)債分析表3-6貴州茅臺(tái)集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化表項(xiàng)目2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31吸收存款及同業(yè)存放29.10%27.11%27.03%26.89%31.18%應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款2.81%2.57%2.78%3.68%2.94%預(yù)收款項(xiàng)47.36%37.39%31.99%33.44%-合同負(fù)債29.17%應(yīng)付職工薪酬4.40%4.93%4.79%5.95%6.53%應(yīng)交稅費(fèi)11.54%20.02%25.38%21.31%19.53%其他應(yīng)付款4.75%7.88%8.02%8.74%7.13%其他流動(dòng)負(fù)債3.52%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)99.96%99.96%100.00%99.82%100.00%遞延所得稅負(fù)債0.18%0.00%專項(xiàng)應(yīng)付款0.04%0.04%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.04%0.04%-0.18%0.00%負(fù)債合計(jì)100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理從表3-6可以發(fā)現(xiàn)近五年流動(dòng)負(fù)債占總計(jì)負(fù)債的絕大部分比重，幾乎都達(dá)到了100%，而非流動(dòng)負(fù)債的占總負(fù)債的比重非常小。這說明了企業(yè)短期內(nèi)需要償還的負(fù)債較多，有一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債較少，企業(yè)有較強(qiáng)的資本結(jié)構(gòu)以及償債能力。貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)具有容易獲得，靈活性高的特點(diǎn)。在該企業(yè)內(nèi)，預(yù)收款項(xiàng)占總流動(dòng)負(fù)債的比重最高。預(yù)收賬款是一種先預(yù)收錢后交貨的交易方式，是在企業(yè)銷售交易成立以前預(yù)先收取的部分貨款，預(yù)收賬款不會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生壞賬，能夠降低交易風(fēng)險(xiǎn)、抵御拒付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。貴州茅臺(tái)的預(yù)收款項(xiàng)數(shù)額逐年減少，這說明企業(yè)改變了銷售策略，以付款方式吸引顧客，但預(yù)測(cè)企業(yè)也可能會(huì)因此而失去一些業(yè)務(wù)拓展的機(jī)會(huì)。前四年吸收存款及同業(yè)存放占比逐年小幅度遞減，其原因是茅臺(tái)在削減經(jīng)銷商，同時(shí)公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司吸收集團(tuán)其它成員單位存款。貴州茅臺(tái)2016年與2017年非流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)由專項(xiàng)應(yīng)付款構(gòu)成，這是因?yàn)橘F州茅臺(tái)致力于提高自身的生產(chǎn)水平，積極開展投入新的專項(xiàng)項(xiàng)目來支持高端酒的傳承與開發(fā)創(chuàng)新，力求為消費(fèi)者提供更高品質(zhì)的產(chǎn)品。2.利潤(rùn)表分析（1）營業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量分析表3-7貴州茅臺(tái)集團(tuán)營業(yè)利潤(rùn)計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目2016年1-12月2017年1-12月2018年1-12月2019年1-12月2020年1-12月營業(yè)收入4,015,5086,106,2767,719,9388,885,4349,799,324減：營業(yè)成本1,588,9462,212,2752,586,6032,981,2253,130,513營業(yè)稅金及附加650,893840,4211,128,8931,273,3291,388,652銷售費(fèi)用168,105298,607257,208327,899254,775管理費(fèi)用418,719470,180532,594616,798678,984研發(fā)費(fèi)用-1,8752,1954,8695,040財(cái)務(wù)費(fèi)用-3,318-5,572-352746-23,461公允價(jià)值變動(dòng)收益1,402490信用減值損失531-7,137資產(chǎn)減值損失1,233-805-129--資產(chǎn)處置收益3-加：投資收益--9631,87830其他收益1,314營業(yè)利潤(rùn)2,426,5633,894,0015,134,2995,906,0856,663,508數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理由表3-7可得，貴州茅臺(tái)近五年間營業(yè)收入逐年遞增，結(jié)合上文分析隨著原材料成本的增加營業(yè)成本也逐年大幅增加，同時(shí)營業(yè)利潤(rùn)從2016年的243億元增長(zhǎng)到2020年666億元?？梢娫撈髽I(yè)經(jīng)營活動(dòng)正常，經(jīng)營狀況良好，有進(jìn)步上升空間，該企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革升級(jí)，茅臺(tái)酒在價(jià)格上仍然具有優(yōu)勢(shì)，中高端酒在白酒市場(chǎng)上表現(xiàn)積極，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，這對(duì)白酒業(yè)發(fā)展是一個(gè)良好的信號(hào)。同時(shí)，營業(yè)稅金及附加近五年逐年大幅增加，說明企業(yè)銷售收入增加導(dǎo)致繳納的流轉(zhuǎn)稅增加了，也帶動(dòng)了其他稅種的增加。另外，新的會(huì)計(jì)法中規(guī)定把研究費(fèi)用會(huì)計(jì)科目從管理費(fèi)用會(huì)計(jì)科目中獨(dú)立出來，可見其重要性，由上表中可以看出研究費(fèi)用近年來連年增長(zhǎng)，說明企業(yè)在追隨時(shí)代的腳步，主動(dòng)積極創(chuàng)新，加大了對(duì)生產(chǎn)設(shè)備等新興技術(shù)的研究投入。（2）凈利潤(rùn)分析表3-8貴州茅臺(tái)集團(tuán)凈利潤(rùn)計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目2016年1-12月2017年1-12月2018年1-12月2019年1-12月2020年1-12月營業(yè)利潤(rùn)2,426,5633,894,0015,134,2995,906,0856,663,508加：營業(yè)外收入8551,2201,1629451105減：營業(yè)外支出31,63021,21452,70026,83944,919利潤(rùn)總額2,395,7883,874,0075,082,7605,878,2556,619,694減：所得稅費(fèi)用602,724973,3651,299,7991,481,2551,667,361凈利潤(rùn)1,793,0642,900,6423,782,9624,397,0004,952,333數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理由表3-8可以看出，企業(yè)凈利潤(rùn)五年內(nèi)增幅高達(dá)176%，說明企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，經(jīng)營水平優(yōu)秀。其中，營業(yè)外收入從2017-2019年逐年減少，由附注中可以得到，貴州茅臺(tái)的營業(yè)外收入主要由罰款及賠款利得構(gòu)成，這三年?duì)I業(yè)外收入的逐年減少是因?yàn)橛行┟┡_(tái)經(jīng)銷商為鉆營暴利，轉(zhuǎn)移產(chǎn)物至關(guān)聯(lián)方，因此遭到了茅臺(tái)集團(tuán)的重罰。貴州茅臺(tái)2018年?duì)I業(yè)外收入中的一部分是由政府補(bǔ)助得來，包括貴陽國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)支持和貴州省商務(wù)廳進(jìn)出口增量貼款。另外，通過分析年報(bào)發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)集團(tuán)的營業(yè)外支出主要由對(duì)外捐贈(zèng)組成，上市公司捐贈(zèng)本該是好事，但在2020年茅臺(tái)陷入了捐贈(zèng)風(fēng)波，因?yàn)楣径聲?huì)未經(jīng)股東會(huì)審議通過作出對(duì)外捐贈(zèng)決議，其總金額高達(dá)8億。其中包括向仁懷市人民政府捐資2.6億元建設(shè)茅臺(tái)鎮(zhèn)污水廠，以及向習(xí)水縣人民政府捐資約5.46億元用于習(xí)新大道建設(shè)工程。董事會(huì)在面對(duì)決策時(shí)應(yīng)該首先考慮股東權(quán)益，這不僅僅包括了大股東，也包括成千上萬的中小股東。貴州茅臺(tái)反哺當(dāng)?shù)卣?，是希望建成污水廠和習(xí)新大道后，可以降低公司產(chǎn)品的污水處理成本以及物流運(yùn)輸成本，提升生產(chǎn)物流運(yùn)輸效率。茅臺(tái)集團(tuán)每年都參與不少捐贈(zèng)項(xiàng)目，但該企業(yè)在對(duì)外捐贈(zèng)這方面缺乏明確規(guī)定，董事會(huì)違反公司章程讓中小投資者難以放心，貴州茅臺(tái)的對(duì)外捐贈(zèng)管理制度需盡快建立，企業(yè)信息披露也要更透明?，F(xiàn)金流量表分析（1）現(xiàn)金流量橫向分析表3-9現(xiàn)金流量橫向比較單位：億元項(xiàng)目貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?16.7147.049.2投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?18.1-17.2-21.7籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?241.3-92.1-9.2凈增加額257.437.618.2數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理表3-10經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量橫向指標(biāo)表項(xiàng)目貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖每元銷售現(xiàn)金凈流入0.540.260.30每股經(jīng)營現(xiàn)金流量41.133.873.36債務(wù)保障率113.12%56.24%41.57%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理通過分析表3-9中的項(xiàng)目數(shù)據(jù)可以看出，茅臺(tái)目前的資金較五糧液和瀘州老窖更為充裕且茅臺(tái)的資產(chǎn)擴(kuò)張水平比其他酒企高，其籌資能力也更強(qiáng)。比較通過計(jì)算獲得的現(xiàn)金流量?jī)粼黾又蛋l(fā)現(xiàn)茅臺(tái)的經(jīng)營收益質(zhì)量大大高于五糧液和瀘州老窖，其財(cái)務(wù)狀況更好。債務(wù)保障率是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁蹬c債務(wù)總額的比值，對(duì)比其他酒企，茅臺(tái)公司在此項(xiàng)上同樣處于上風(fēng)，這代表著茅臺(tái)對(duì)其全部債務(wù)償還的滿足度更高、保障度更強(qiáng)。（2）現(xiàn)金流量縱向分析表3-11現(xiàn)金流量縱向比較單位：億元項(xiàng)目2016年1-12月2017年1-12月2018年1-12月2019年1-12月2020年1-12月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?74.5221.5413.9452.1516.7投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?11.0-11.2-16.3-31.7-18.1籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?83.3-88.0-164.4-192.8-241.3凈增加額280.2122.3233.2227.6257.4數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理表3-12經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量縱向指標(biāo)表單位：元項(xiàng)目2016年1-12月2017年1-12月2018年1-12月2019年1-12月2020年1-12月每元銷售現(xiàn)金凈流入0.960.380.560.530.54每股經(jīng)營現(xiàn)金流量29.8117.6332.9435.0041.13債務(wù)保障率101.12%57.41%97.52%109.83%113.12%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理顯然，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營方面賺取的現(xiàn)金逐步增加，近年來企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中擁有相對(duì)充足的現(xiàn)金流，可以用其擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品，增加市場(chǎng)份額，增加經(jīng)營利潤(rùn)。投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為負(fù)數(shù)，這說明該企業(yè)一直處于擴(kuò)張的狀態(tài)，并且其資產(chǎn)擴(kuò)張速度一年比一年快，同時(shí)有大量現(xiàn)金流出企業(yè)，企業(yè)規(guī)模在收縮，企業(yè)存在一定的償債負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比較通過計(jì)算獲得的現(xiàn)金流量?jī)粼黾又蛋l(fā)現(xiàn)茅臺(tái)的經(jīng)營收益在增加，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。分析表3-12得到，近年來該企業(yè)的現(xiàn)金流相對(duì)充足，茅臺(tái)企業(yè)對(duì)其全部債務(wù)的清償滿足度、保障度在近幾年逐年增強(qiáng)且基本穩(wěn)定高水平，其每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量也更充足，企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利有足夠的現(xiàn)金作為保障，現(xiàn)金流狀態(tài)健康，企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況良好。重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)資產(chǎn)用于償還短期債務(wù)以及長(zhǎng)期債務(wù)的能力。表3-13償債能力指標(biāo)縱向比較表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率2.442.913.253.874.06速動(dòng)比率1.882.342.693.253.43現(xiàn)金比率1.812.282.640.320.79資產(chǎn)負(fù)債率（%）32.7922.6726.5522.4921.40權(quán)益乘數(shù)（%）1.541.491.431.321.28數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理短期償債能力主要包括三項(xiàng)，流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)減去存款與流動(dòng)負(fù)債的比值，現(xiàn)金比率指貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，三項(xiàng)皆反映了對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。表3-13中茅臺(tái)的短期償債能力指標(biāo)中，流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率這兩項(xiàng)指標(biāo)均在2016-2020年里穩(wěn)健增長(zhǎng)且在2020年達(dá)到了最高，兩者之間的數(shù)值相差不大，結(jié)合其存貨及應(yīng)收賬款進(jìn)行分析，茅臺(tái)集團(tuán)的存貨和應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重不大，這表明了茅臺(tái)擁有較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、短期償債能力以及企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)能力。長(zhǎng)期償債能力主要包括兩項(xiàng)，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比值。茅臺(tái)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率近五年逐年下降，從債權(quán)人來說，這樣的趨勢(shì)有助于提高企業(yè)償債的保證程度，說明茅臺(tái)公司資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高，茅臺(tái)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，負(fù)債水平較低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。同時(shí)，權(quán)益乘數(shù)也在逐年遞減，這主要說明茅臺(tái)股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比例越來越多、財(cái)務(wù)杠桿越來越小。另外，該企業(yè)近五年的長(zhǎng)期借款會(huì)計(jì)科目的余額均為零，也就是說，公司的現(xiàn)金流充足。所以總的來說，茅臺(tái)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。盈利能力分析盈利能力分析是分析企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力水平，標(biāo)志企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。如果有足夠的利潤(rùn)，就可以償還債務(wù)、支付股利和進(jìn)行投資等，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)，還可以幫助經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中的問題。表3-14盈利能力指標(biāo)縱向比較表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年銷售毛利率（%）91.2389.8091.14--銷售凈利率（%）46.1449.8251.3751.4752.18主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)74.4875.3675.8176.4076.78總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)18.0023.4425.6925.6524.98凈資產(chǎn)收益率(%)22.9429.6131.2030.3028.95核心利潤(rùn)率（%）29.6937.5141.6541.4851.47數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理盈利能力指標(biāo)主要包括六項(xiàng)，其中，銷售毛利率指毛利與銷售收入的百分比，從表3-14中可以看出，茅臺(tái)公司的毛利率總體基本穩(wěn)定地維持在90%的高水準(zhǔn)。因?yàn)樵牧铣杀镜奶岣?，茅臺(tái)企業(yè)隨之提高了茅臺(tái)酒的銷售價(jià)格，企業(yè)增加了其他毛利率較高的產(chǎn)品，企業(yè)擴(kuò)大了產(chǎn)品生產(chǎn)以及增加了產(chǎn)品銷售額。表明現(xiàn)階段茅臺(tái)集團(tuán)將品牌建設(shè)作為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，品牌建設(shè)可以幫助企業(yè)快速提升經(jīng)營業(yè)績(jī)、提升產(chǎn)品銷售額，提高利潤(rùn)率。銷售凈利率指凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比，茅臺(tái)近五年的銷售凈利率持續(xù)穩(wěn)健上升，說明茅臺(tái)集團(tuán)銷售收入的收益水平在提高，企業(yè)的經(jīng)營管理得到了較好的控制與改進(jìn)，經(jīng)營效率提高。主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營業(yè)務(wù)收入凈額的百分比，茅臺(tái)近五年的主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率基本穩(wěn)定維持在75%左右，表明茅臺(tái)企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，其經(jīng)營效益較高?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比值，是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)，茅臺(tái)這一指標(biāo)在2016-2020年呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢(shì)，反映了其企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率下降，公司在增加收入資金使用等方面取得的效果不如從前。凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益平均余額的比值，2016-2020年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出的趨勢(shì)說明企業(yè)近兩年不善于利用閑置資金，導(dǎo)致收益降低。但是總體來說，茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率還是較高于白酒行業(yè)的整體水平，因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)的茅臺(tái)酒具有生產(chǎn)周期長(zhǎng)、儲(chǔ)存價(jià)值高的特點(diǎn)以及奢侈品的特性，茅臺(tái)企業(yè)的資本增值能力強(qiáng)，使其擁有了較高的盈利能力。核心利潤(rùn)率是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去三項(xiàng)費(fèi)用和一項(xiàng)營業(yè)稅金及附加得到的數(shù)值。核心利潤(rùn)能反應(yīng)企業(yè)營運(yùn)水平和市場(chǎng)盈利能力的大小，分析核心利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)有更好的把握。分析表中數(shù)據(jù)可以看出，茅臺(tái)集團(tuán)的核心利潤(rùn)逐年遞增，這說明貴州茅臺(tái)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)基本盈利能力強(qiáng)，盈利質(zhì)量高，企業(yè)經(jīng)營情況表現(xiàn)優(yōu)秀。營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力可以說是反映一家企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力，同時(shí)反映了企業(yè)對(duì)資源管理、運(yùn)用效率的高低。表3-15營運(yùn)能力指標(biāo)縱向比較表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.180.280.290.300.30流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.500.580.590.580.55固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3.003.924.835.626.05總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.390.470.500.500.48數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理營運(yùn)能力指標(biāo)主要包括四項(xiàng)，存貨周轉(zhuǎn)率指企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比值，2016-2020年茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率連年穩(wěn)健遞增，茅臺(tái)的存貨在2020年一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了0.3次?？傮w來看，茅臺(tái)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率近五年皆小于1，說明存貨周轉(zhuǎn)速度很慢。結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，茅臺(tái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然近五年在逐年遞增，但周轉(zhuǎn)率不高。但并不能以此隨意判斷茅臺(tái)的滯銷，因?yàn)檫@是由于其產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、儲(chǔ)存價(jià)值高的特點(diǎn)以及貴州茅臺(tái)獨(dú)特的營銷方式——饑餓營銷導(dǎo)致的。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)主營業(yè)務(wù)凈收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，結(jié)合存貨分析，導(dǎo)致了茅臺(tái)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)年產(chǎn)品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。茅臺(tái)企業(yè)近五年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年遞增，達(dá)到6.05，即2020年固定資產(chǎn)幫公司做了六輪生意，說明企業(yè)五年內(nèi)對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率和管理水平有所提高。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，2016-2020年年報(bào)中均沒有顯示應(yīng)收賬款的余額，說明企業(yè)重視應(yīng)收賬款的管理，銷售方式采用一手交錢一手交貨或者預(yù)收貨款，營業(yè)收入皆是“真金白銀”，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。茅臺(tái)任性地拒絕賒銷，是因?yàn)槠洚a(chǎn)品具有稀缺性，茅臺(tái)酒儲(chǔ)存時(shí)間越長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)值越高，所以茅臺(tái)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相當(dāng)穩(wěn)健，運(yùn)營水平積極樂觀。4.成長(zhǎng)能力分析成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃埽怯脕眍A(yù)測(cè)企業(yè)未來經(jīng)營狀況及財(cái)務(wù)狀況的能力。一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)需要保持主營業(yè)務(wù)、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。表3-16成長(zhǎng)能力指標(biāo)縱向分析表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)18.9949.8126.4916.0111.10凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)8.9761.7730.4216.2312.63凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)14.5926.5122.2820.8418.22總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)30.8619.1918.7514.5116.58數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理從主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率來看，其反映了企業(yè)營業(yè)收入變動(dòng)情況，可以衡量公司產(chǎn)品生命周期，分析表3-16，茅臺(tái)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率從2017年49.81%驟減至2020年11.10%，也就是說，茅臺(tái)企業(yè)在2017年可能已經(jīng)達(dá)到了成熟期，成長(zhǎng)能力下降，由于中高端白酒市場(chǎng)偏向飽和狀態(tài)，所以之后幾年企業(yè)產(chǎn)品營收穩(wěn)定、不再增長(zhǎng)，采取穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，所以主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率遞減。從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來看，茅臺(tái)從2017年開始至今凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從61.77%驟減至12.63%，這是由于原材料的成本上升以及期間費(fèi)用增加等原因?qū)е碌摹＝Y(jié)合主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分析，主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率近四年均略低于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，說明茅臺(tái)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的盈利能力在增長(zhǎng)。從凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來看，茅臺(tái)這兩項(xiàng)增長(zhǎng)率近五年內(nèi)的變化趨勢(shì)與前兩項(xiàng)的變化方向一致。茅臺(tái)企業(yè)資本規(guī)模擴(kuò)張速度減緩，預(yù)期收益率逐年降低，成長(zhǎng)能力減緩。但是結(jié)合茅臺(tái)酒的產(chǎn)品特點(diǎn)，其公司投向市場(chǎng)的產(chǎn)品供應(yīng)量增幅有限，而市場(chǎng)需求還在持續(xù)增長(zhǎng)。所以總的來說，茅臺(tái)企業(yè)具有良好的發(fā)展成長(zhǎng)能力。5.杜邦分析杜邦分析法是財(cái)務(wù)分析的最基本方法，是一種結(jié)合運(yùn)用各項(xiàng)能力指標(biāo)來對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)的綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)方法。表3-17貴州茅臺(tái)杜邦分析財(cái)務(wù)比率表項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)收益率（%）=*歸屬母公司股東的銷售凈利率（%）*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）*權(quán)益乘數(shù)2016/12/3124.4441.630.401.542017/12/3132.9544.350.491.492018/12/3134.4645.600.521.432019/12/3133.1246.380.521.322020/12/3131.4147.650.491.28數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)計(jì)算整理由表4-17可以看出，貴州茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率近年來基本維持在一個(gè)33%左右的穩(wěn)定水平上，反應(yīng)股東權(quán)益的收益水平良好，企業(yè)運(yùn)用自有資本獲取收益的效率較高?？傮w來看，貴州茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢(shì)，說明貴州茅臺(tái)正處于一個(gè)緩慢穩(wěn)健發(fā)展的成長(zhǎng)階段。綜合以上分析來看，針對(duì)貴州茅臺(tái)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力等方面得到初步結(jié)論。該企業(yè)的各項(xiàng)重要能力指標(biāo)都維持在良好水平，即使宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化，茅臺(tái)仍然能夠可以順應(yīng)市場(chǎng)變化積極調(diào)整其企業(yè)戰(zhàn)略，保證企業(yè)維持充足的現(xiàn)金流。另外，通過分析發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理較為忽視，企業(yè)管理層應(yīng)該高度關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就整體而言，貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)在白酒行業(yè)內(nèi)處于高水平地位，財(cái)務(wù)狀況總體表現(xiàn)良好。前景分析通過前文，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)分析清晰明了。本章以前文分析的結(jié)果為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)白酒行業(yè)以及貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展前景，最后提出戰(zhàn)略建議，力求建立起符合時(shí)代發(fā)展的白酒骨干行業(yè)。（一）行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)1.行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)測(cè)白酒行業(yè)仍處于調(diào)整期，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過度，行業(yè)產(chǎn)能消化壓力大，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象突出，白酒行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，尤其是中低端白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。而高端白酒同時(shí)具有生產(chǎn)資料的獨(dú)占性，儲(chǔ)藏階段的升值性，以及消費(fèi)的奢侈性，導(dǎo)致其在白酒行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量變化不大，但是隨著白酒市場(chǎng)進(jìn)入到成熟期，行業(yè)資源重構(gòu)，并購整合成為新常態(tài)，高端白酒的發(fā)展成長(zhǎng)速度也會(huì)緩慢降低。同時(shí)，由之前的分析得到白酒制造的原材料價(jià)格在市場(chǎng)呈波動(dòng)狀態(tài)，有上升趨勢(shì)，這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上的白酒企業(yè)對(duì)賣方議價(jià)能力下降。2.消費(fèi)者需求變化預(yù)測(cè)時(shí)代在發(fā)展，人們的消費(fèi)水平及消費(fèi)觀念在變化，追求好口味、高品質(zhì)、健康成為現(xiàn)代人飲酒消費(fèi)的考慮因素。白酒行業(yè)需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步升級(jí)，供給側(cè)改革將成為酒企在產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)層面的主導(dǎo)方向。白酒行業(yè)需要會(huì)學(xué)習(xí)與時(shí)俱進(jìn)的企業(yè)，嘗試聯(lián)名、開發(fā)新產(chǎn)品、新口味、新技術(shù)等方式探索不同年齡段消費(fèi)者的需求變化，展現(xiàn)出未來白酒行業(yè)的用戶將趨于年輕化。3.文化傳統(tǒng)回歸預(yù)測(cè)白酒作為一種文化消費(fèi)品，一種精神產(chǎn)品，具有社交的屬性。隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中華傳統(tǒng)文化近年來結(jié)合時(shí)代發(fā)展，在傳統(tǒng)與時(shí)尚中尋找平衡點(diǎn)，重新步入了我們的視野。中國傳統(tǒng)酒文化的回歸，將會(huì)在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化交融中發(fā)揮更大的作用，預(yù)測(cè)未來傳統(tǒng)白酒行業(yè)發(fā)展空間大。（二）企業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)白酒市場(chǎng)進(jìn)入到成熟期時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，尤其在細(xì)分市場(chǎng)上，茅臺(tái)作為高端白酒的代表，成長(zhǎng)速度會(huì)遭受到一定的市場(chǎng)影響，企業(yè)積極調(diào)整發(fā)展策略，由激增趨向穩(wěn)健。計(jì)劃中2025年，茅臺(tái)酒基酒達(dá)到56000噸，其中能到達(dá)投放市場(chǎng)的大概有45000噸，相當(dāng)于9500萬瓶酒。（2）政策風(fēng)險(xiǎn)貴州茅臺(tái)作為高端白酒的代表產(chǎn)品，其企業(yè)發(fā)展無疑仍會(huì)被政府出臺(tái)的相關(guān)規(guī)定、相關(guān)政策制約影響，例如政府提高酒類產(chǎn)品的消費(fèi)稅。近年來國務(wù)院頒布的意見進(jìn)一步保護(hù)了農(nóng)作物的價(jià)格，導(dǎo)致原材料價(jià)格隨之上升，產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加。除此之外，在政治、社會(huì)等多種因素的影響下，企業(yè)內(nèi)員工的福利以及薪酬水平也逐步增加，這導(dǎo)致公司運(yùn)營成本增加，茅臺(tái)企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。（3）貨幣風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)以及我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的飛速發(fā)展，茅臺(tái)作為我國傳統(tǒng)酒代表走出國門，企業(yè)近年來加大了產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)，其外匯業(yè)務(wù)隨之增加。但是，一旦我國的本位幣人民幣升值，就會(huì)導(dǎo)致我國茅臺(tái)酒的出口收入整體減少，即貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。（4）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)隨社會(huì)發(fā)展，科技不斷進(jìn)步，新技術(shù)、新工藝應(yīng)運(yùn)而生。在這樣的時(shí)代環(huán)境下，貴州茅臺(tái)的管理層如果堅(jiān)持一成不變的生產(chǎn)、營銷手段，不及時(shí)轉(zhuǎn)型改革，注入新活力，跟上時(shí)代步伐，那么就很容易會(huì)影響企業(yè)營業(yè)發(fā)展，甚至導(dǎo)致企業(yè)被時(shí)代所淘汰。2.機(jī)遇（1）經(jīng)濟(jì)全球化帶來新活力雖然上文說到經(jīng)濟(jì)全球化會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來一定的貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)濟(jì)全球化也是把“雙刃劍”，經(jīng)濟(jì)全球化也促使茅臺(tái)在國際上打開了一定的市場(chǎng)，為其國際化發(fā)展注入新活力。因?yàn)槊┡_(tái)企業(yè)近年來采取了國際化戰(zhàn)略，隨著企業(yè)不斷拓展海外市場(chǎng)，力求在國際上打響企業(yè)品牌名聲，茅臺(tái)已經(jīng)在國外的多個(gè)國家設(shè)立了海外分公司。因此，預(yù)測(cè)茅臺(tái)企業(yè)在國際市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。（2）國家政策提供新動(dòng)力隨著國家“新四化”建設(shè)的深入推動(dòng)，預(yù)計(jì)有助于持續(xù)穩(wěn)定地幫助擴(kuò)大內(nèi)需以及推動(dòng)消費(fèi)產(chǎn)品的增長(zhǎng)，從而驅(qū)動(dòng)茅臺(tái)酒消費(fèi)增長(zhǎng)。另外，我國實(shí)施“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、珠江-西江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略，臨近上述經(jīng)濟(jì)帶的企業(yè)將會(huì)得到前所未有的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)茅臺(tái)企業(yè)因此地理優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到新的發(fā)展機(jī)遇。（3）差異化戰(zhàn)略增加新活力茅臺(tái)企業(yè)借助其品牌知名度和高質(zhì)量產(chǎn)品，憑借一己之力占據(jù)了高端白酒市場(chǎng)一半以上的份額，預(yù)計(jì)消費(fèi)者對(duì)茅臺(tái)酒的求購熱情將持續(xù)高漲。近年來有相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，茅臺(tái)酒的消費(fèi)者群體趨向于年輕化，乘此機(jī)會(huì)，茅臺(tái)為了吸引年輕人的購買力，其企業(yè)采取了多元化、差異化戰(zhàn)略，針對(duì)不同消費(fèi)群體釀制符合其需求的產(chǎn)品，積極開發(fā)銷售果酒、啤酒等其他酒種以滿足不同消費(fèi)者群體的口味需求。（三）企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施建議綜上所述，如果茅臺(tái)企業(yè)選擇堅(jiān)持繼續(xù)實(shí)施專業(yè)化、集中化發(fā)展戰(zhàn)略，就企業(yè)當(dāng)前擁有較強(qiáng)的盈利能力、較高的市場(chǎng)占有率、良好的財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況而言，可以預(yù)測(cè)茅臺(tái)企業(yè)近幾年仍會(huì)有較為明朗的發(fā)展前景，但不能保證之后企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)營狀況和利潤(rùn)水平。并非是建議茅臺(tái)企業(yè)推翻所有的既有發(fā)展戰(zhàn)略，茅臺(tái)企業(yè)還是應(yīng)該要堅(jiān)持其品牌戰(zhàn)略，以品牌為核心競(jìng)爭(zhēng)力，彰顯企業(yè)文化，加強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。考慮到白酒行業(yè)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣和主力消費(fèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，茅臺(tái)可以選擇在堅(jiān)持走高端酒產(chǎn)品路線的同時(shí)，選擇將加深差異化戰(zhàn)略和推進(jìn)多元化戰(zhàn)略相結(jié)合。企業(yè)可以積極涉及其他酒類的開發(fā)與銷售，針對(duì)不同消費(fèi)者群體的消費(fèi)需求推出能提高其消費(fèi)滿意度的產(chǎn)品，以此占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，考慮到所處白酒行業(yè)的“天花板”以及眼前存在的發(fā)展機(jī)遇，茅臺(tái)可以選擇擴(kuò)大國際化戰(zhàn)略，推進(jìn)海外市場(chǎng)的市場(chǎng)開發(fā)力度，擴(kuò)大出口，改變外賤內(nèi)貴的現(xiàn)狀，傳承弘揚(yáng)中國傳統(tǒng)酒文化，打響中國品牌知名度，帶領(lǐng)民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)我國國家財(cái)政做出貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)該戰(zhàn)略將會(huì)給茅臺(tái)企業(yè)帶來新的發(fā)展空間，進(jìn)一步增強(qiáng)其的盈利能力。跟隨新時(shí)代的發(fā)展，貴州茅臺(tái)的營銷方式應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)母淖?。建議茅臺(tái)企業(yè)選用新的代言人，來吸引年輕消費(fèi)群體。外建議茅臺(tái)集團(tuán)在維持以往線下銷售方式的同時(shí)進(jìn)行線上銷售，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的便捷，采取當(dāng)下的熱門營銷方式，如在社交平臺(tái)上進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)直播售貨，在應(yīng)用軟件里的官方商鋪上架產(chǎn)品，同時(shí)向消費(fèi)者推送最新產(chǎn)品活動(dòng)廣告，減少中間商成本，給予適當(dāng)折扣，吸引消費(fèi)者進(jìn)行產(chǎn)品的線上預(yù)訂?，F(xiàn)階段茅臺(tái)企業(yè)內(nèi)的管理層使用閑置資金的效率較低，其理念也具有滯后性。建議茅臺(tái)集團(tuán)嘗試進(jìn)一步探索人才管理機(jī)制的建設(shè)，積極聘用和選拔提拔一些新興的青年骨干，為企業(yè)的發(fā)展輸入新鮮血液，加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新，吸引消費(fèi)者的新鮮感和關(guān)注度。除此之外，還建議企業(yè)采取改進(jìn)內(nèi)部的績(jī)效評(píng)估體系和健全激勵(lì)機(jī)制的措施，提高工作效率，改善人力資源結(jié)構(gòu)，以更好地適應(yīng)現(xiàn)代化造酒企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的人才要求?？紤]到茅臺(tái)集團(tuán)的生產(chǎn)環(huán)境和生產(chǎn)技術(shù)的獨(dú)特性，茅臺(tái)要保護(hù)企業(yè)的生產(chǎn)以及經(jīng)營活動(dòng)，就要采取一定措施，加大保護(hù)生產(chǎn)環(huán)境與開發(fā)生產(chǎn)技術(shù)的投入。結(jié)合茅臺(tái)集團(tuán)近年來并未將大量資金用于購置廠房、生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)，且之前購入的固定資產(chǎn)的產(chǎn)品生命周期縮短，帶來了一定的經(jīng)營壓力以及固定資產(chǎn)折舊壓力考慮，建議茅臺(tái)集團(tuán)新建擴(kuò)展茅臺(tái)酒生產(chǎn)基地，購入新的生產(chǎn)設(shè)備，以加強(qiáng)后續(xù)的供貨能力。同時(shí)建造更方便的運(yùn)輸路線，降低茅臺(tái)酒路上物流成本，加大對(duì)釀酒工藝新興技術(shù)的開發(fā)創(chuàng)新投入，購入現(xiàn)代科技設(shè)備，追隨時(shí)代的腳步積極創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。對(duì)于茅臺(tái)陷入的對(duì)外捐贈(zèng)風(fēng)波來說，建議茅臺(tái)集團(tuán)加強(qiáng)對(duì)信息披露的及時(shí)性、透明性、完備性和規(guī)范性，建立更完善的對(duì)外捐贈(zèng)管理制度，主動(dòng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，任何行動(dòng)都需在制度之下進(jìn)行，無論是大股東，還是中小股東，其利益都應(yīng)該得到保障。茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理方面較為忽視，企業(yè)管理層應(yīng)該高度關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。茅臺(tái)集團(tuán)的財(cái)報(bào)附注反映出其應(yīng)收賬款長(zhǎng)期未收回，導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)資金減少，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)收回這部分的應(yīng)收賬款，以免影響公司當(dāng)下及未來的運(yùn)營。另外考慮到部分經(jīng)銷商哄抬酒價(jià)現(xiàn)象盛行導(dǎo)致了經(jīng)銷商間的惡性競(jìng)爭(zhēng)以及社會(huì)的不良風(fēng)氣，損害到集團(tuán)的形象，建議茅臺(tái)集團(tuán)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商行為的約束，對(duì)違約經(jīng)銷商追究責(zé)任，對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，倡導(dǎo)誠信守法經(jīng)營，樹立茅臺(tái)集團(tuán)的良好信譽(yù)形象。茅臺(tái)集團(tuán)當(dāng)前的生命周期已經(jīng)達(dá)到了成熟期，成長(zhǎng)能力減緩，中高端白酒市場(chǎng)偏向飽和，預(yù)期之后幾年茅臺(tái)產(chǎn)品營收穩(wěn)定，建議茅臺(tái)集團(tuán)采取穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略。相比較其他中高端酒企來說，通過上文的縱向分析發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)的各方面能力如現(xiàn)金流、資本擴(kuò)張水平、籌資能力等都領(lǐng)先于行業(yè)的平均水平，說明茅臺(tái)集團(tuán)經(jīng)過長(zhǎng)期的發(fā)展,已經(jīng)存在適應(yīng)自身的戰(zhàn)略，茅臺(tái)接下來需要做的，是跟隨這內(nèi)外部環(huán)境的變化及時(shí)調(diào)整改進(jìn)以完善其各項(xiàng)戰(zhàn)略，正確地應(yīng)用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠幫助身處成熟期的茅臺(tái)集團(tuán)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、延長(zhǎng)其生命周期。結(jié)論自2016年以來白酒行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇回暖期以來，白酒行業(yè)的市場(chǎng)份額逐漸向龍頭酒企靠攏，作為中高端白酒行業(yè)中的佼佼者，貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)應(yīng)該充分的了解內(nèi)外部環(huán)境，才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利的地位。因此，本文基于哈佛分析框架對(duì)貴州茅臺(tái)酒集團(tuán)2016-2020近五年的年度財(cái)報(bào)進(jìn)行了分析，分析企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，如何轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，制定出領(lǐng)先市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)戰(zhàn)略，維持其長(zhǎng)期積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)。首先在戰(zhàn)略分析中，運(yùn)用了PEST分析法以及SWOT分析法對(duì)白酒行業(yè)及貴州茅臺(tái)酒企業(yè)進(jìn)行了多角度分析。可以發(fā)現(xiàn)，目前我國的白酒行業(yè)發(fā)展速度放緩，但仍處于增長(zhǎng)期，貴州茅臺(tái)作為領(lǐng)頭企業(yè)仍然具有很大的發(fā)展空間，有良好的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)環(huán)境的支持。貴州茅臺(tái)酒該企業(yè)在高端白酒中競(jìng)爭(zhēng)者較少，但是在中低端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，在替代品方面，其他酒類如啤酒、紅酒、果酒對(duì)于白酒威脅較大。其次在會(huì)計(jì)分析中，對(duì)貴州茅臺(tái)的存貨、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)三項(xiàng)關(guān)鍵科目的質(zhì)量進(jìn)行重點(diǎn)分析，通過分析得出貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)、可靠，為接下去的財(cái)務(wù)分析打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。然后在財(cái)務(wù)分析中，通過對(duì)三大財(cái)務(wù)報(bào)表和重點(diǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和分析，可以看出貴州茅臺(tái)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)良好，企業(yè)有著較強(qiáng)的償債能力和營運(yùn)能力，貴州茅臺(tái)處于行業(yè)中的較高水平，財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)良好。最后在前景分析中，對(duì)白酒行業(yè)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，同時(shí)分析了貴州茅臺(tái)酒企業(yè)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與機(jī)遇，可以得