證券研究報告|行業(yè)周報2024年03月04日黃金：核心通脹數據疊加高頻就業(yè)數據雙降溫，金價周內反彈。美1月率錄得2.8%(前值2.9%,預期值2.8%),實現連續(xù)7個月下降；同時美1月個人支出月率錄得0.2%符合預期(前值0.7%,預期值0.2%);至2月24日當周初美申請失業(yè)金人數超預期錄得21.5萬人(前值20.2萬人，預期值21萬人)。疲軟的個人消費支出與就業(yè)市場經濟數據疲軟及地緣緊張沖突延續(xù)仍支撐金價向上彈性。中遠期供支撐，金價將長期受益于美聯儲降息空間與避險溢價雙美國國內較為疲軟的個人消費支出與就業(yè)市場高頻噸，較上周增3.29萬噸。國內社庫增3.2萬噸，LME庫存減少0.01萬噸，COMEX庫存增度下滑7.09美元/噸。冶煉端看，預計二季度國內電解銅的產量將受到明顯影響。未來伴隨冶煉加工費收緊，電解銅產能或將受制于上為66.2%,較上周+10.88pct。伴隨國內春節(jié)假期結束后開工率穩(wěn)步回升，需求預期拉動亦對銅基本面形成支撐。后市看，銅供給偏緊格局或將延續(xù)，年后供給端壓力或場已開始轉向關注冶煉廠減產動作，銅價正慢慢積聚上漲動行，供給剛性凸顯鋁價長期向上彈性。①庫存：本周全球鋁庫存145.1萬噸，較上周+13.26解鋁平均成本(含稅)環(huán)比下降6元/噸至16703元/噸，噸鋁盈利增加107元/噸至2002元工率環(huán)比上周漲3.2pct至60.2%。供給維穩(wěn)疊加下游鋁材加工節(jié)后穩(wěn)步復產，鋁價具備向上能源金屬：(1)鋰：煉廠捂貨惜售期現市場博弈加劇，旺季補庫預期下鋰價或偏強震蕩。①價格；本周電碳上漲6.2%至10.3萬元/噸，電氫上漲5.6%至9.4萬元/噸；碳酸鋰期貨主連上漲18.3%至11.9萬元/噸；成本端鋰輝石上漲4.0%至1040美元/噸，鋰云母上漲33.3%至2800元/噸。②碳酸鋰：本周產量環(huán)比回升、小幅去庫，江西部分廠家因環(huán)保因素影響暫幅累庫，春節(jié)期間停產廠家均已恢復。④需求：據乘聯會預測，2月乘/電銷量為115/38萬輛，滲透率33%,電車同環(huán)比-51%/-43%。本周國內期現市場行情高漲，下游剛需補庫預期下，冶煉廠開始上調報價捂貨惜售；下游詢價有所增加，但對西環(huán)保實質擾動。(2)金屬硅：需求尚未恢復，市場交易氛圍低迷，短期硅價震蕩運行。①庫存：本周總庫存37.06萬噸。②成本；金屬硅平均成本14944.89元/噸，周跌0.09%,金屬硅利潤-199.89元/噸，周減93.37元/噸。③供需：春節(jié)過后，新疆地區(qū)開爐數陸續(xù)增加，產量可觀。部分企業(yè)暫時觀望，計劃下周或3月中旬開工增產。西南地區(qū)部分硅廠計劃近日停爐或減產，南方供應將再次下滑。前期停產中頻爐廠家已有部分于機硅企業(yè)無庫存方面的壓力，對金屬硅消費量有所增加；多晶硅企業(yè)盛；鋁棒開工率繼續(xù)上升。進入“金三銀四”消費旺季，下周下游采化做更多的貢獻?？偟膩砜?，需求端尚未恢復至理想狀態(tài)，市場成交屬硅價格震蕩運行。中長期看，隨著西南豐水期的到來，電價或出現支撐逐漸薄弱，但消費旺季需求回暖保障價格底部安鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)增持(維持)增持(維持)作者分析師王琪分析師馬越作者分析師王琪分析師馬越EPS(元)買入明泰鋁業(yè)買入買入資料來源：Wind,國盛證券研究所P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明一、周度數據跟蹤 51.1板塊&公司漲跌：本周有色金屬板塊漲跌不一 51.2價格及庫存變動：周內有色品種漲跌不一 61.3公司公告跟蹤 8二、貴金屬 9三、工業(yè)金屬 3.1銅：銅庫存維持高位，節(jié)后累庫放緩疊加宏觀催化凸顯銅價彈性 3.2鋁：節(jié)后弱需求壓制鋁價上行，供給剛性凸顯鋁價長期向上彈性 3.3鎳：供給持續(xù)放量加劇產能過剩，需求疲軟下價格偏弱運行 四、能源金屬 4.1鋰：煉廠捂貨惜售期現市場博弈加劇，旺季補庫預期下鋰價或偏強震蕩 4.2鈷：下游需求表現弱勢，鈷價短期維持震蕩偏弱 4.3金屬硅：需求尚未恢復，市場交易氛圍低迷，短期硅價震蕩運行 五、稀土&磁材 風險提示 圖表1：本周各大行業(yè)漲跌比較（%） 5圖表2：申萬有色二級行業(yè)指數漲跌（%） 5圖表3：申萬有色三級行業(yè)指數漲跌（%） 5圖表4：有色板塊漲幅前十（%） 6圖表5：有色板塊跌幅前十（%） 6圖表6：貴金屬價格漲跌 6圖表7：基本金屬價格漲跌 6圖表8：稀土金屬價格漲跌 7圖表9：能源金屬價格漲跌 7圖表10：交易所基本金屬庫存變動 7圖表11：有色分板塊公司公告跟蹤 8圖表12：美聯儲資產負債表規(guī)模（2006年起） 9圖表13：美聯儲貨幣政策寬松預期遇冷 9圖表14：美元實際利率與金價走勢 9圖表15：美國國債收益率（%） 9圖表16：美元指數走勢 圖表17：SPDR黃金ETF持有量（噸） 圖表18：2024年1月美國新增就業(yè)35.3萬人，失業(yè)率3.7% 圖表19：銅金比與金銀比走勢 圖表20：美國2024年2月ISM制造業(yè)PMI回落1.3%至47.8%（%） 圖表21：歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI下滑0.1%至46.5%（%） 圖表22：中國2024年2月制造業(yè)PMI下滑0.1%至49.1%（%） 圖表23：國內2024年1月社融存量同比增長9.5%（%） 圖表24：美國2024年1月季調后CPI同比3.1%，季調后核心CPI同比3.9% 圖表25：歐元區(qū)2024年2月CPI同比2.6%，核心CPI同比3.1% 圖表26：內外盤銅價走勢 圖表27：1#銅現貨升貼水 P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表29：銅三大交易所庫存 圖表30：銅精礦港口庫存走勢 圖表31：銅精礦粗煉費（TC）價格走勢 圖表32：全球精煉銅月度產量（萬噸） 圖表33：全球銅礦月度產量（萬噸） 圖表34：國內電解銅月度產量 圖表35：國內銅材月度產量（萬噸） 圖表36：精煉銅月度進口量 圖表38：銅精礦月度進口量 圖表40：精銅桿周度開工率（%） 圖表41：地產數據月度跟蹤 圖表42：電網投資累計同比 圖表43：內外盤鋁價走勢 圖表44：國產和進口氧化鋁價格走勢 圖表45：全球鋁庫存周度數據（萬噸） 圖表46：鋁三大交易所庫存（萬噸） 圖表47：電解鋁進口利潤表現 圖表49：國內電解鋁在產產能&開工率 圖表50：中國電解鋁年度產量（萬噸） 圖表51：全球電解鋁月度產量（萬噸） 圖表52：中國電解鋁月度產量（萬噸） 圖表53：西歐&中東電解鋁月度產量（萬噸） 圖表54：俄羅斯&東歐電解鋁月度產量（萬噸） 圖表55：山東電解鋁月度產量（萬噸） 圖表57：云南電解鋁月度產量（萬噸） 圖表58：貴州電解鋁月度產量（萬噸） 圖表59：各省份外購電力電解鋁成本（元/噸，含稅） 圖表60：云南外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表61：新疆外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表62：蒙西外購電力電解鋁單噸盈利情況 圖表63：內外盤期貨鎳價 圖表64：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位（萬噸） 圖表65：硫酸鎳與高鎳鐵價格 圖表66：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差（萬元/金屬噸） 圖表67：電池級鋰鹽價格走勢 圖表68：鋰輝石精礦價格走勢 圖表69：鋰云母價格走勢 圖表70：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰輝石原料） 圖表71：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰云母原料） 圖表72：電池級氫氧化鋰加工盈利空間（萬元/噸） 圖表73：電碳內外盤價差 P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表74：電氫內外盤價差 圖表75：碳酸鋰周度產量（噸） 圖表76：碳酸鋰周度開工率（%） 圖表78：氫氧化鋰周度開工率（%） 圖表79：國內碳酸鋰工廠庫存（噸） 圖表81：國內新能源車產量（萬輛） 圖表82：國內新能源車零售銷量滲透率（%） 圖表83：國內鋰電池產量（GWh） 圖表84：國內鐵鋰和三元占比（%） 圖表86：磷酸鐵鋰周度開工率（%） 圖表88：三元材料周度開工率（%） 圖表89：國內金屬鈷價格 圖表90：MB鈷與鈷中間品價格 圖表91：海內外金屬鈷價差 圖表92：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價差（萬元/噸） 圖表93：金屬硅單噸利潤表現 圖表94：金屬硅421#價格走勢 圖表95：金屬硅成本分析 圖表96：金屬硅553#價格走勢 圖表97：金屬硅441#價格走勢 圖表98：金屬硅3303#價格走勢 圖表99：金屬硅411#價格走勢 圖表100：金屬硅月度產量&開工率 圖表101：金屬硅周度產量 圖表102：不同省份金屬硅產量 圖表103：金屬硅進出口數量 圖表104：不同國家金屬硅出口數量 圖表105：金屬硅周度庫存（萬噸） 圖表106：不同省份電價 圖表107：有機硅中間體周度產量&開工率 圖表108：多晶硅周度產量 圖表109：中釔富銪礦:TREO≥92%價格（萬元/噸） 圖表110：稀土精礦：內蒙&江西92%價格（萬元/噸） 圖表111：輕稀土鐠釹價格走勢（萬元/噸） 圖表112：輕稀土鑭鈰價格走勢（萬元/噸） 圖表113：重稀土鋱價格走勢（萬元/噸） 圖表114：重稀土鏑價格走勢（萬元/噸） 圖表115：緬甸未列名稀土氧化物月度進口量（噸） 圖表116：美國稀土金屬礦月度進口量（噸） 圖表117：氧化鐠釹月度出口量（噸） 圖表118：稀土永磁月度出口量（噸） P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明機械設備基礎化工有色金屬石油石化食品飲料共用實業(yè)銀行機械設備基礎化工有色金屬石油石化食品飲料共用實業(yè)銀行圖表1：本周各大行業(yè)漲跌比較（%） 資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表2：申萬有色二級行業(yè)指數漲跌（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表3：申萬有色三級行業(yè)指數漲跌（%）8%6%4%2%0%-2%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明8%6%4% 8%6%4% 圖表4：有色板塊漲幅前十（%）圖表5：有色板塊跌幅前十（%） 資料來源：Wind，國盛證券研究所 資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表6：貴金屬價格漲跌資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表7：基本金屬價格漲跌資料來源：Wind，國盛證券研究所P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明鋁鋁圖表8：稀土金屬價格漲跌鐠釹金屬金屬鏑金屬鋱資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表9：能源金屬價格漲跌碳酸鋰主連硫酸鈷硫酸鎳資料來源：Wind/百川盈孚，國盛證券研圖表10：交易所基本金屬庫存變動銅-1%-1%鋅鉛鎳錫資料來源：Wind，國盛證券研究所P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表11：有色分板塊公司公告跟蹤公司公告鋁鋁鋁鋁公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.20元（含稅合計擬派發(fā)現金紅利14.05億元（含稅本年度公司現金分紅比例為40.44%，未分配利潤轉入下一年度。會計變更由財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則解釋第16號》，公司依照“關于單項交易產生的資產和負債相關的遞延所得稅不適用初始確認豁免的會計處理”進行變更。本次會計政策變更不會對公司當期的財務狀況、經營成果和現金流量產生重大影響，不存在損害公司及股東利益的情況。將年產8.6萬噸新能源電池集流體材料等新型鋁材項目（一期二期）預計完成時間均從2024年2月調整至2024年8月31日；延期原因為該募投項目受到少部分設備安裝及調試的時間較長的影響，目前仍有部分設備處于安裝調試過程，進而影響公司整個投產計劃，導致公司募投項目未能如期完成。鎢鎢廈門鎢業(yè)公司下屬公司金鷺硬質合金（泰國）有限公司擬對泰國硬質合金生產基地二期項目進行調整，項目總投資由3.88億元調整為4.80億元。本期項目建成后泰國基地產能規(guī)模為年產2,000噸粉末（鎢粉）、1,500噸混合料以及1,300噸硬質合金（其中1,200噸為硬質合金棒材，100噸為硬質合金旋轉銼）。鋰公司位于阿根廷實際控股的孫公司阿根廷鋰鉀有限公司正在推進其在迪亞布里洛斯鹽湖（又名“安赫萊斯鹽湖”）礦權組“年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目”投資建設。由于原五萬噸產能規(guī)模較為龐大，實施困難，項目產能規(guī)模已由年產5萬噸調整為年產3萬噸；環(huán)評報告通過有關部門審核后，還需履行項目所在社區(qū)公示及聽證程序，通過聽證程序并獲得批準后，方可取得經礦業(yè)秘書簽發(fā)的環(huán)境影響聲明書。近期將進行社區(qū)公示及聽證程序。金金公司表決通過買方（公司下屬海南盛蔚貿易有限公司在加拿大設立的全資子公司）以每股1.90加元的價格，現金方式收購OsinoResourcesCorp.現有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份，交易金額約為3.68億加元，收購完成后，公司將通過買方持有Osino100%股權。為支持Osino正常運營以及TwinHills金礦項目的順利推進，6.8%。P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明個人消費支出與就業(yè)市場高頻數據降溫共振；同時核心通脹數據的持續(xù)下行也助推了市場對于“美聯儲貨幣政策轉向實質性落地”的熱情。紐約聯儲主席威廉姆斯最新表示，對應到金價的邊際變化上看，周內宏觀經濟數據疲弱為金價緩解了部分壓力，同時地緣上緊張沖突延續(xù)與美聯儲貨幣政策轉向預期仍支撐金價向上彈性。未來看，短期黃金價圖表12：美聯儲資產負債表規(guī)模（2006年起）00 資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表13：美聯儲貨幣政策寬松預期遇冷資料來源：Bloomberg，國盛證券研究所圖表14：美元實際利率與金價走勢43210COMEX黃金（美元/盎司，右軸）COMEX黃金（美元/盎司，右軸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表15：美國國債收益率（%）10Y-2Y利差（%/右軸）10Y美債收益率 2Y美債收益率 資料來源：Wind，國盛證券研究所P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表16：美元指數走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表18：2024年1月美國新增就業(yè)35.3萬人，失業(yè)率3.7%0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表17：SPDR黃金ETF持有量（噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表19：銅金比與金銀比走勢65432銅金比銅金比19/0519/1220/0721/0221/0922/0422/1123/0624/01資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表20：美國2024年2月ISM制造業(yè)PMI回落1.3%至47.8%（%）美國:ISM:制造業(yè)PMI美國美國:ISM:非制造業(yè)PMI21/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表21：歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI下滑0.1%至46.5%（%）歐元區(qū):制造業(yè)PMI歐元區(qū):服務業(yè)PMI資料來源：Wind，國盛證券研究所P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明8642086420圖表22：中國2024年2月制造業(yè)PMI下滑0.1%至49.1%（%）21/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/02資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表23：國內2024年1月社融存量同比增長9.5%（%）社融存量同比社融存量同比資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表24：美國2024年1月季調后CPI同比3.1%，季調后核心CPI同比3.9%（%）（%）987654321021/0521/1122/0522/1123/0523/11資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表25：歐元區(qū)2024年2月CPI同比2.6%，核心CPI同比3.1%歐元區(qū)：核心歐元區(qū)：核心CPI同比21/0621/1222/0622/1223/0623/12資料來源：Wind，國盛證券研究所P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明心通脹數據的持續(xù)下行也助推了市場對于“美聯儲貨幣政策轉向實質性落地”的熱情；分銅冶煉企業(yè)短期內不會因為加工費的走低減少投料，集中檢修期主要集中于二季度，預計二季度國內電解銅的產量將受到明顯影響。未來伴隨冶煉加工費收緊，電解銅產能資源稀缺性持續(xù)或持續(xù)凸顯。市場已開始轉向關注冶煉廠減產動作，銅價正慢慢積聚上性可期。圖表26：內外盤銅價走勢98765432SHFE銅（萬元/噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表27：1#銅現貨升貼水019/0119/0920/0521/0121/0922/0523/0123/09資料來源：Wind，國盛證券研究所P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明00圖表28：全球銅總庫存年度對比（萬噸）0資料來源：Wind/Mysteel，國盛證券研究所圖表29：銅三大交易所庫存SHFE銅庫存（萬噸）COMEXCOMEX銅庫存（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表30：銅精礦港口庫存走勢21/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/01資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表31：銅精礦粗煉費（TC）價格走勢TC（美元TC（美元/噸）0資料來源：Wind，SMM，國盛證券研究所圖表32：全球精煉銅月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表33：全球銅礦月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.14請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表34：國內電解銅月度產量資料來源：SMM，國盛證券研究所圖表35：國內銅材月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所..注：1、2月產量取1~2月均值圖表36：精煉銅月度進口量50 資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表37：精煉銅主要國家進口量（萬噸）秘魯秘魯8642021/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/11資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表38：銅精礦月度進口量022/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/12資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表39：銅精礦主要國家進口量（萬噸）021/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/11資料來源：Wind，國盛證券研究所P.15請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表40：精銅桿周度開工率（%）資料來源：SMM，國盛證券研究所圖表41：地產數據月度跟蹤 新開工面積同比（%）竣工面積同比（%） 新開工面積同比（%）竣工面積同比（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表42：電網投資累計同比40%30%20%10% 11/0212/0713/1215/0516/1018/0319/0821/0122/0623/11資料來源：Wind，國盛證券研究所P.16請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表43：內外盤鋁價走勢SHFE鋁（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表43：內外盤鋁價走勢SHFE鋁（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所0云南地區(qū)復產計劃，短期國內電解鋁行業(yè)供應持穩(wěn)為主；海外幾內亞罷工并未對鋁土礦工率環(huán)比上周漲3.2個百分點至60.2%，與去年同期相比下滑期待新一輪國內經濟刺激政策與海外貨幣政策轉向預期共振，給予鋁價一定支撐。我們圖表44：國產和進口氧化鋁價格走勢安泰科氧化鋁均價（元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表45：全球鋁庫存周度數據（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表46：鋁三大交易所庫存（萬噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所P.17請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表47：電解鋁進口利潤表現 SHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表48：原鋁月度進口量（萬噸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表49：國內電解鋁在產產能&開工率 開工率（%）4203.84203.8資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表50：中國電解鋁年度產量（萬噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表51：全球電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：IAI，國盛證券研究所圖表52：中國電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：IAI，國盛證券研究所P.18請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表53：西歐&中東電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：IAI，國盛證券研究所圖表55：山東電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表57：云南電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表54：俄羅斯&東歐電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：IAI，國盛證券研究所圖表56：內蒙古電解鋁月度產量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表58：貴州電解鋁月度產量（萬噸）86資料來源：Wind，國盛證券研究所P.19請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表59：各省份外購電力電解鋁成本（元/噸，含稅） 資料來源：Wind，北極星電力網，國盛證券研究所圖表60：云南外購電力電解鋁單噸盈利情況SHFE鋁（元/噸）SHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，北極星電力網，國盛證券研究所圖表61：新疆外購電力電解鋁單噸盈利情況SHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，北極星電力網，國盛證券研究所圖表62：蒙西外購電力電解鋁單噸盈利情況SHFESHFE鋁（元/噸）0資料來源：Wind，北極星電力網，國盛證券研究所P.20請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表63：內外盤期貨鎳價6543210 SHFE鎳（萬元/噸，右軸） 50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表65：硫酸鎳與高鎳鐵價格76543210硫酸鎳（萬元/噸）19/0519/1220/0721/0221/0922/0422/1123/0624/010資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表64：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位（萬噸）50資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表66：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差（萬元/金屬噸）210硫酸鎳減金屬鎳價差硫酸鎳減金屬鎳價差 硫酸鎳減鎳鐵價差（右軸）資料來源：Wind，國盛證券研究所P.21請仔細閱讀本報告末頁聲明但對煉廠漲價接受程度不高，供需博弈加劇。短期來看，旺季補庫預期下鋰價或有小幅電芯庫存有所消化，電芯廠備庫行情漸起。頭部電芯廠起量較為明顯，整體裝置負荷拉43%，電車同環(huán)比-51%/-43%。2開始為二季度旺季蓄力，新車型上市及降價促銷策略有望推高零售端銷量，我們預計3P.22請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表67：電池級鋰鹽價格走勢碳酸鋰主連（萬元/噸）0圖表69：鋰云母價格走勢鋰云母（元/噸，含稅）0圖表71：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰云母原料）086420 資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網，國盛證券圖表68：鋰輝石精礦價格走勢0資料來源：亞洲金屬網，國盛證券研究所圖表70：電池級碳酸鋰加工盈利空間（萬元/噸，鋰輝石原料）0 鋰輝石成本50資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網，國盛證券研究所圖表72：電池級氫氧化鋰加工盈利空間（萬元/噸）050 鋰輝石成本資料來源：百川盈孚，亞洲金屬網，國盛證券P.23請仔細閱讀本報告末頁聲明0000圖表73：電碳內外盤價差0 0資料來源：亞洲金屬網，iFind，國盛證券研究所圖表75：碳酸鋰周度產量（噸）資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所圖表77：氫氧化鋰周度產量（噸）資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所圖表74：電氫內外盤價差0 0資料來源：亞洲金屬網，iFind，國盛證券研究所圖表76：碳酸鋰周度開工率（%）資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所圖表78：氫氧化鋰周度開工率（%）資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所P.24請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表79：國內碳酸鋰工廠庫存（噸）0圖表80：國內氫氧化鋰工廠庫存（噸）0圖表81：國內新能源車產量（萬輛）0資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表82：國內新能源車零售銷量滲透率（%）資料來源：iFind，國盛證券研究所圖表83：國內鋰電池產量（GWh）0動力+其他產量：當月值yoy資料來源：iFind，國盛證券研究所注：2024年1月同比出現較大增幅且大于創(chuàng)新聯盟公眾號披露，主因創(chuàng)新聯盟于2023年中擴大統計口徑并回溯數據，ifind數據暫未更新導致；此處以iFind為準圖表84：國內鐵鋰和三元占比（%）資料來源：iFind，國盛證券研究所P.25請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表85：磷酸鐵鋰材料周度產量（噸）0圖表87：三元材料周度產量（噸）0圖表86：磷酸鐵鋰周度開工率（%） 圖表88：三元材料周度開工率（%） P.26請仔細閱讀本報告末頁聲明端觀望氛圍濃厚；總體看短期鈷市場整體交投清淡，上下游博弈延續(xù)，仍需明顯的下游圖表89：國內金屬鈷價格0金屬鈷（萬元/噸）圖表91：海內外金屬鈷價差50圖表90：MB鈷與鈷中間品價格50折扣系數（%，右軸）MBMB鈷99.3%（美元/磅）鈷中間品（美元/磅）圖表92：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價差（萬元/噸）硫酸鈷-鈷中間品四氧化三鈷-鈷中間品975312024年03月04日1)庫存端：本周總庫存(工廠庫存+市場庫存+行業(yè)庫存)37.06萬噸，其中工廠庫存8.63萬噸，市場庫存9.9萬噸，黃埔港3.8萬噸，天津港3.8萬噸，昆明港2.3萬噸，行業(yè)庫存18.53萬噸。總庫存周度減少0.53萬噸。2)成本端：硅石490元/噸，石墨電極16195元/噸，煤炭新疆2550元/噸，周度價格不變，石油焦1866元/噸，周跌0.2%;內蒙古電價0.45元/kWh,新疆電價0.37元/kWh,云南平均電價0.55元/kWh,四川平均電價0.6元/kWh,重慶電價0.48元/kWh,與上周保持一致。根據百川盈孚，金屬硅價格均價14,745元/噸，周跌0.72%,金屬硅平均成本14944.89元/噸，周跌0.09%,金屬硅利潤-199.89元/噸，周度減少93.37元/噸。3)供7.97萬噸，周漲0.12萬噸。4)需求端：①有機硅：前期預售單還未交付完成，企業(yè)無工率在77%左右，山東東岳、湖北興發(fā)，以及江西星火等多家企業(yè)維持降負生產狀態(tài)，硅周度產量4.6萬噸，周度增長0.02萬噸。③鋁合金：鋁棒產量26.7萬噸，產量較上周增加約3,680噸，開工率繼續(xù)上升。節(jié)本周鋁棒企業(yè)繼續(xù)復產，甘肅、廣西、貴州地計劃定在3月上半旬，且硅廠多已在年前備貨；部分云南硅廠計劃于近日減產停爐，主盛；鋁棒計劃3月初復產，產量增加較為明顯的地區(qū)將體現于青海、山東及新疆地區(qū)。金屬硅利潤(元/噸)(右軸)——金屬硅價格(元/噸)請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表95:金屬硅成本分析資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所圖表96:金屬硅553#價格走勢獎肇縫(一通氧昆明港(元/噸)資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所圖表97:金屬硅441#價格走勢資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所圖表98:金屬硅3303#價格走勢2022/042022/082022/122資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所圖表99:金屬硅411#價格走勢——東北貨天津港(元/噸)-新疆貨天津港(元/噸)資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所圖表100:金屬硅月度產量&開工率月度產量(萬噸)月度產量(萬噸)-開工率%(右軸)資料來源：百川盈乎，國盛證券研究所P.29請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表101:金屬硅周度產量圖表102:不同省份金屬硅產量圖表103:金屬硅進出口數量圖表104:不同國家金屬硅出口數量圖表105:金屬硅周度庫存(萬噸)圖表106:不同省份電價P.30請仔細閱讀本報告末頁聲明■周度產量(萬噸)圖表110:稀土精礦：內蒙&江西92%價格(萬元/噸)P.31請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表113：重稀土鋱價格走勢（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表115：緬甸未列名稀土氧化物月度進口量（噸）0圖表117：氧化鐠釹月度出口量（噸）0圖表114：重稀土鏑價格走勢（萬元/噸）0資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表116：美國稀土金屬礦月度進口