《國(guó)際金融新編》第四章_內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2024/3/26《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握內(nèi)部均衡和外部平衡的概念掌握米德沖突的內(nèi)涵掌握內(nèi)部均衡和外部平衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則理解斯旺模型、蒙代爾模型和蒙代爾——弗萊明模型的內(nèi)容，掌握蒙代爾——弗萊明模型對(duì)貨幣政策和財(cái)政政策效力的評(píng)價(jià)理解基于中國(guó)國(guó)情的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的應(yīng)用《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)第一節(jié)從國(guó)際收支平衡到內(nèi)部均衡和外部均衡所謂國(guó)際收支均衡，是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定下的自主性國(guó)際收支平衡。國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目的，從簡(jiǎn)單和直接的意義上講是要追求國(guó)際收支的平衡；從更深一層的意義上講，尤其是當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于不均衡的情況下，追求國(guó)際收支的均衡?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念1．內(nèi)部均衡的概念斯旺出于需求管理政策的需要定義內(nèi)部均衡，將總需求等于總供給的狀態(tài)定義為內(nèi)部均衡。在斯旺看來，總需求是可變的，而總供給對(duì)應(yīng)于充分就業(yè)時(shí)的供給水平，在短期內(nèi)是不變的。表4—1不同時(shí)間跨度的主要變量設(shè)定與比較《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2．外部均衡的概念外部平衡就是國(guó)際收支平衡，主要是指單純的國(guó)際收支賬戶在一定口徑上的數(shù)量平衡外部均衡則是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上的國(guó)際收支平衡。外部平衡是經(jīng)常賬戶與剔除了短期流動(dòng)性資本后的資本與金融賬戶之和的國(guó)際收支平衡。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)3．即期均衡和跨時(shí)均衡國(guó)際收支的即期均衡：是在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國(guó)的國(guó)際收入等于支出。國(guó)際收支的跨期均衡：以一定時(shí)期內(nèi)居民福利的最大化為目標(biāo)，將資源在國(guó)內(nèi)和國(guó)外、當(dāng)前和未來之間進(jìn)行配置，使得每期的國(guó)際收支差額都具有可維持性，并在長(zhǎng)期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和福利最大化的目標(biāo)。追求國(guó)際收支的跨期均衡需要考慮到經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展和國(guó)際收支差額的可維持性，不能以當(dāng)前或者未來某個(gè)特定時(shí)期的收支平衡為唯一出發(fā)點(diǎn)，在某些情況下，實(shí)現(xiàn)跨期均衡的措施可能會(huì)造成即期的收支不平衡?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突在封閉經(jīng)濟(jì)下，政府追求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定這三個(gè)目標(biāo)本身就存在著沖突。封閉經(jīng)濟(jì)中政策調(diào)控的主要課題在于協(xié)調(diào)這三者的沖突，確定并實(shí)現(xiàn)這三者的合理組合。在開放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一，宏觀經(jīng)濟(jì)在封閉條件下的主要目標(biāo)與國(guó)際收支這一新的目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題，某一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)目標(biāo)的惡化，政策的選擇和搭配也就有了更高的要求。隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同，內(nèi)部均衡和外部平衡可能會(huì)產(chǎn)生沖突?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（一）米德沖突英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德(J．Meade)于1951在其名著《國(guó)際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)部均衡和外部平衡沖突問題，這一觀點(diǎn)被稱作米德沖突。他指出，在匯率固定不變時(shí)，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡。這樣，在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部平衡難以兼顧的情形。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)表4-2固定匯率制下的內(nèi)外失衡《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（二）開放經(jīng)濟(jì)下外國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況變化對(duì)本國(guó)內(nèi)外均衡的沖擊傳遞機(jī)制1.收入機(jī)制外國(guó)邊際進(jìn)口傾向的存在，使得外國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)導(dǎo)致外國(guó)進(jìn)口(即本國(guó)出口)發(fā)生變動(dòng)，這會(huì)首先影響本國(guó)的外部平衡，然后通過乘數(shù)效應(yīng)帶來本國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)。顯然，外國(guó)的邊際進(jìn)口傾向越高，本國(guó)的乘數(shù)效應(yīng)越大，本國(guó)內(nèi)部均衡和外部平衡受外國(guó)收入變動(dòng)的沖擊就越大?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2.利率機(jī)制利率機(jī)制對(duì)沖擊的傳導(dǎo)主要是通過國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行的。當(dāng)外國(guó)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)影響外國(guó)資金的流入和本國(guó)資金的流出，改變本國(guó)的外部平衡狀況，進(jìn)而引起本國(guó)利率、價(jià)格的變動(dòng)，最終影響本國(guó)的內(nèi)部均衡。顯然，國(guó)際資金流動(dòng)的自由程度越高，這一機(jī)制的沖擊傳導(dǎo)效果就越顯著。3.相對(duì)價(jià)格機(jī)制相對(duì)價(jià)格機(jī)制包含兩個(gè)方面。其一是名義匯率不變但一國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平發(fā)生變動(dòng)，其二是名義匯率發(fā)生變動(dòng)。由于實(shí)際匯率是由名義匯率和價(jià)格水平共同決定的，因此，上述兩種變動(dòng)都會(huì)引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，帶來兩國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的變化，從而影響貿(mào)易收支和國(guó)內(nèi)均衡?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)一、數(shù)量匹配原則1969年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的主張，指出要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N個(gè)有效的政策工具，這一觀點(diǎn)被稱作丁伯根原則。二、最優(yōu)指派原則蒙代爾對(duì)于政策調(diào)控的研究基于這樣一個(gè)出發(fā)點(diǎn)：在許多情況下，不同的政策工具實(shí)際上掌握在不同的決策者手中，如果決策者不能緊密協(xié)調(diào)這些政策，而是獨(dú)立地進(jìn)行決策的話，就不能實(shí)現(xiàn)最佳的目標(biāo)。蒙代爾得出的結(jié)論是：如果每一工具被合理地指派給一個(gè)目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時(shí)按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實(shí)現(xiàn)最佳調(diào)控目標(biāo)。第二節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)每一工具如何分配給相應(yīng)指標(biāo)？有效市場(chǎng)分類原則：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)最大影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，則經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定并且距均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)三、合理搭配原則

各種國(guó)際收支政策，雖然手段有所不同，但解決的問題可能是相似的，也就是說，當(dāng)一個(gè)不平衡現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，可能會(huì)有多種政策能解決該問題。在所有類型的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策中，至少存在以下幾對(duì)互為替代的搭配：①支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策；⑦支出型政策與融資型政策；③支出增減型政策與供給型政策?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)回顧：國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策道義與宣示政策《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)需求調(diào)節(jié)政策支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政收入政策財(cái)政支出政策公債政策調(diào)整存款準(zhǔn)備率貼現(xiàn)政策公開市場(chǎng)政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外貿(mào)管制匯率政策財(cái)政補(bǔ)貼稅收政策直接管制《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步加強(qiáng)人力資本投資提高管理水平供給調(diào)節(jié)政策制度創(chuàng)新政策科技政策產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)企業(yè)制度改革提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)官方儲(chǔ)備的使用

國(guó)際信貸便利的使用資金融通政策《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)表4-4各種類型政策的作用《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)表4-5調(diào)整預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡的方法《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)四、順勢(shì)而為原則順勢(shì)而為原則是指在調(diào)控過程中要正確認(rèn)識(shí)、判斷市場(chǎng)力量并加以巧妙利用。在內(nèi)外均衡的調(diào)整中，隨著其他條件的不同，相同的政策可能會(huì)有不同的結(jié)果，這會(huì)加大政策調(diào)控在數(shù)量和時(shí)機(jī)選擇上的難度。預(yù)期、時(shí)滯和超調(diào)現(xiàn)象的存在，意味著在選擇政策以達(dá)到內(nèi)外均衡的過程中，需要綜合考慮政策的長(zhǎng)期效果和短期作用，要盡量利用好市場(chǎng)的力量，以使政策達(dá)到最佳的效果。五、對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)而言，任何調(diào)節(jié)方法和調(diào)節(jié)措施都要以經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)為前提來加以考慮和實(shí)施。因此，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)是貫穿一切調(diào)節(jié)方法的主線和基礎(chǔ)，可以將它列為一項(xiàng)總原則?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)第三節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論一、支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配

*1955澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（TrevorSwan）R為實(shí)際匯率；e為直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率；P、P*分別為國(guó)內(nèi)外價(jià)格Y為國(guó)民收入；C為消費(fèi)支出；I為投資支出；G為政府購買支出X、M分別為為出口、進(jìn)口R=eP*/PY=C＋I(xiàn)＋G＋（X－M）A﹦C＋I(xiàn)＋GY－A﹦X－M《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)圖4-1斯旺曲線——支出轉(zhuǎn)換與支出增減政策的搭配本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率EBⅠ膨脹/逆差·A·B·CD·OⅡ失業(yè)/逆差Ⅲ失業(yè)/順差Ⅳ膨脹/順差國(guó)內(nèi)支出IB《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)當(dāng)開放宏觀經(jīng)濟(jì)處于失衡時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時(shí)，削減國(guó)內(nèi)支出，壓縮總需求，通貨膨脹和國(guó)際收支逆差的壓力同時(shí)下降，點(diǎn)A遂向點(diǎn)O方向切近。在點(diǎn)B上，為達(dá)到經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，就必須大幅度削減支出，使點(diǎn)B向點(diǎn)D移動(dòng)。這樣，雖說外部失衡趨于減少，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)卻進(jìn)入衰退和失業(yè)。在點(diǎn)C上，單單使用支出增減型政策或支出轉(zhuǎn)換型政策，也無法使點(diǎn)C向點(diǎn)O方向切近，因此，應(yīng)當(dāng)搭配使用這兩種政策。針對(duì)不同的內(nèi)、外失衡情況，所使用的政策搭配方法也應(yīng)當(dāng)有所不同?；镜乃悸芬话闶紫仁抢弥С鲈鰷p型政策謀求內(nèi)部均衡，利用支出轉(zhuǎn)換型政策(如變動(dòng)匯率水平)謀求外部平衡，最終達(dá)到內(nèi)外同時(shí)均衡。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)二、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配圖4-2蒙代爾模型：財(cái)政政策與貨幣政策的搭配（Ⅰ）逆差/衰退ABCDO貨幣擴(kuò)張預(yù)算增加（Ⅱ）逆差/膨脹（Ⅲ）順差/膨脹（Ⅳ）順差/衰退IBEB《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)或者ⅣⅢⅡⅠIBEBA利率政府支出財(cái)政政策與貨幣政策的搭配0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)IB曲線和EB曲線的斜率都為負(fù)，表示當(dāng)一種政策擴(kuò)張時(shí),為達(dá)到內(nèi)部均衡或外部平衡，另一種政策必須緊縮；或一種政策緊縮時(shí)，另一種政策必須擴(kuò)張。蒙代爾假定，預(yù)算對(duì)國(guó)民收入、就業(yè)等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響較大，利率對(duì)國(guó)際收支影響較大。譬如在收縮貨幣的同時(shí)，只需要較少的預(yù)算擴(kuò)大即可使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡；而在預(yù)算擴(kuò)大時(shí)，只需要較少的貨幣收縮就可以使國(guó)際收支平衡。這樣的關(guān)系在圖4—2上表現(xiàn)為IB曲線比EB曲線更為陡峭。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)基于這樣的假定，蒙代爾認(rèn)為，當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)(比如在區(qū)間I的點(diǎn)A時(shí))，就采用財(cái)政政策來解決經(jīng)濟(jì)衰退問題，擴(kuò)大預(yù)算，使點(diǎn)A向點(diǎn)B移動(dòng)。同時(shí)，應(yīng)采用緊縮性貨幣政策來解決國(guó)際收支問題，使點(diǎn)B向點(diǎn)C移動(dòng)。對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策的如此反復(fù)搭配使用，最終會(huì)使點(diǎn)A切近點(diǎn)0。點(diǎn)O表示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)于均衡和國(guó)際收支達(dá)于平衡，即內(nèi)外同時(shí)均衡。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策的效果都不是單一的。譬如，當(dāng)政府?dāng)U大預(yù)算時(shí)，國(guó)民收入增加，一方面，收入增加會(huì)帶來進(jìn)口需求增加，形成經(jīng)常賬戶的逆差；另一方面，在貨幣政策不變的情況下，利率會(huì)上升，進(jìn)而形成資本賬戶的順差，這都會(huì)對(duì)外部平衡帶來影響。之所以用財(cái)政政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)外部平衡，完全是基于預(yù)算和利率對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)變量影響各有強(qiáng)弱這一假設(shè)之上的。只有選擇影響力較強(qiáng)的政策對(duì)相應(yīng)變量進(jìn)行調(diào)節(jié)，才可能以較小代價(jià)使經(jīng)濟(jì)重新回到內(nèi)外均衡的位置上，這就是蒙代爾提出的最優(yōu)指派原則在政策搭配中的運(yùn)用?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)表4-6財(cái)政政策與貨幣政策的搭配《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)蒙代爾的政策分派理論將運(yùn)用政策搭配實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的研究向前推進(jìn)了一步，但仍未能完全解決米德沖突。在模型中從A點(diǎn)運(yùn)動(dòng)到O點(diǎn)的調(diào)節(jié)過程中，雖然是交替采用貨幣政策和財(cái)政政策，但總的過程是緊貨幣松財(cái)政，然而對(duì)于小型開放經(jīng)濟(jì)國(guó)家來說，如果要維持匯率的固定，這樣的政策搭配未必行得通。政策搭配取得內(nèi)外均衡的效果還取決于很多其他因素，比如國(guó)家的邊際進(jìn)口傾向、邊際消費(fèi)(儲(chǔ)蓄)和投資傾向、國(guó)內(nèi)貨幣需求的利率和收入彈性以及進(jìn)口供給和需求彈性等等，而這些因素往往是難以確定的，所以政策搭配實(shí)施的效果也難以預(yù)料。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的關(guān)鍵是維持匯率穩(wěn)定與實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)之間相互矛盾的問題，而對(duì)于這一點(diǎn)，蒙代爾的政策分派原則并未提供確切的政策依據(jù)。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)三、蒙代爾——弗萊明模型蒙代爾－弗萊明模型是開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)。分析一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)，在不同的資本流動(dòng)程度下，固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政貨幣政策?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（一）、IS－LM－BP模型的建立BP曲線斜率的形狀取決于： 1、 邊際進(jìn)口傾向（m越大，BP越陡）； 2、 國(guó)際資本流動(dòng)的利率彈性（資本流動(dòng)程度 越高，BP曲線越平緩）。簡(jiǎn)單模型中，假定m為常數(shù)；本幣貶值，BP右移BP曲線左上方的點(diǎn)為國(guó)際收支順差，右下方的點(diǎn)為國(guó)際收支逆差《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié) （二）、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 1. 貨幣政策的實(shí)施效果（以Ms增加為例） 貨幣政策無效。2. 財(cái)政政策的實(shí)施效果（以增加財(cái)政支出為例） 財(cái)政政策有效，資本流動(dòng)程度越高，效果越好。

《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)1.固定匯率制下的貨幣政策資本完全不流動(dòng)時(shí)，BP垂直于橫軸。擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線右移至LM’，它與IS曲線交于點(diǎn)E’，E’位于BP曲線右方，這意味著經(jīng)常賬戶處于赤字狀態(tài)。為了緩解本幣貶值壓力，中央銀行不斷拋出外幣，收回本幣，結(jié)果造成貨幣供應(yīng)量減少，國(guó)際收支赤字減少，這會(huì)導(dǎo)致利率的上升以及投資與國(guó)民收入的下降。這一調(diào)整過程將會(huì)持續(xù)到國(guó)際收支平衡。由于匯率不發(fā)生波動(dòng)，這便意味著國(guó)民收入恢復(fù)原狀時(shí)才能結(jié)束調(diào)整過程。此時(shí)貨幣供應(yīng)量恢復(fù)期初水平，經(jīng)濟(jì)中其他變量均與貨幣擴(kuò)張前狀況相同（但中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備降低了），LM’左移直至恢復(fù)原有位置。此時(shí)的貨幣政策在對(duì)國(guó)民收入等實(shí)際變量的長(zhǎng)期影響上是無效的?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0（Y*）Y’E’LM’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0（Y*）Y’E’LM’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0（Y*）Y’E’LM’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)在固定匯率制下，擴(kuò)張性的貨幣政策在短期內(nèi)能降低利率和增加國(guó)民收入，但市場(chǎng)機(jī)制的最終結(jié)果是貨幣政策無效。特別是在國(guó)際資本完全流動(dòng)的情況下，即便在短期內(nèi)，貨幣政策也是不能發(fā)揮作用的。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2.固定匯率制下的財(cái)政政策（1）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策政府增加對(duì)商品與勞務(wù)的支出，這導(dǎo)致對(duì)本國(guó)商品總需求的上升，如圖所示，IS曲線向右移至IS’。IS’曲線與LM曲線的交點(diǎn)是E’，國(guó)民收入提高了，利率也相應(yīng)地上升，而國(guó)際收支則因?yàn)檫M(jìn)口的增加而出現(xiàn)赤字，本幣貶值的壓力增大。政府為維持固定匯率制度，在外匯市場(chǎng)上拋出外匯進(jìn)行干預(yù)，這導(dǎo)致本國(guó)貨幣供應(yīng)量的減少，這會(huì)造成LM曲線左移，直至它與IS曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之上，即國(guó)民收人恢復(fù)原有水平時(shí)，此時(shí)，利率水平進(jìn)一步提高了。由此可見，在固定匯率制和資本完全不流動(dòng)的情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策在刺激國(guó)民收入和就業(yè)方面是無效的。財(cái)政支出的唯一作用，就是對(duì)私人投資產(chǎn)生相等數(shù)額的擠出效應(yīng)，從而使基礎(chǔ)貨幣和國(guó)內(nèi)支出的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本不流動(dòng)）Y0（Y*）Y’E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（2）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策①BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)，如圖所示，此時(shí)E’點(diǎn)位于BP曲線的下方，這意味著較高的資金流動(dòng)性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足以彌補(bǔ)收入上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國(guó)際收支處于逆差。顯然，國(guó)際收支逆差會(huì)使LM曲線左移，直至三條曲線重新交于一點(diǎn)E”。經(jīng)濟(jì)處于新的均衡時(shí)，利率進(jìn)一步增加，國(guó)民收入較短期水平下降但高于初期水平，國(guó)際收支平衡。在這種情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策在擴(kuò)大收入方面雖然有一定的刺激作用，但影響不大，這是因?yàn)槔噬仙谝欢ǔ潭壬稀皵D出”了私人投資，從而抵消了一部分政策影響?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度低）Y0Y’Y*E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)②BP曲線斜率等于LM曲線的斜率時(shí)，如圖，若BP曲線和LM曲線重合，E’點(diǎn)自然也位于BP曲線之上，這意味著利率上升與收人增加對(duì)國(guó)際收支的影響正好互相抵消，國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)。顯然，這一短期均衡點(diǎn)也是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整，財(cái)政政策有效?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLM(BP)ISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0Y’(Y*)E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)③BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖所示，此時(shí)，E’點(diǎn)位于BP曲線的上方，這意味著較高的資金流動(dòng)性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)超過收人上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國(guó)際收支處于順差。顯然，在固定匯率制下，國(guó)際收支順差會(huì)使LM曲線右移，直至三條曲線重新交于一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)處于再度均衡時(shí)，國(guó)民收入進(jìn)一步增加，利率較短期水平下降但高于初期水平，國(guó)際收支平衡，財(cái)政政策非常有效?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYBPLMISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度高）Y0Y’Y*E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（3）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策

資本完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線的斜率為0，BP平行于橫軸，如圖所示。擴(kuò)張性的財(cái)政政策將會(huì)引起利率的上升，而利率的微小的上升都會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，使LM曲線右移至利率恢復(fù)初始水平。也就是說，在IS右移過程中，始終伴隨著LM曲線的右移，以維持利率水平不變。在財(cái)政擴(kuò)張結(jié)束后，貨幣供給也相應(yīng)地?cái)U(kuò)張了，經(jīng)濟(jì)同時(shí)處于長(zhǎng)期平衡狀態(tài)。此時(shí)利率不變，收入不僅高于期初水平，而且較封閉條件下的財(cái)政擴(kuò)張后的收人水平y(tǒng)’也增加了。也就是說，財(cái)政政策是非常有效的?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0Y’Y*E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)從以上分析可知，在固定匯率制下，除了國(guó)際資本完全不流動(dòng)的情況下，財(cái)政政策在影響國(guó)民收入或就業(yè)方面是有效的，而且其效率隨著國(guó)際資本流動(dòng)性的增大而提高。特別在國(guó)際資本完全自由流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策最有效率?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié) （三）浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1. 財(cái)政政策的實(shí)施效果（以增加財(cái)政支出為例） 財(cái)政政策基本有效，資本流動(dòng)程度越 低，效果越好。2.貨幣政策的實(shí)施效果（以Ms增加為例） 貨幣政策有效?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)浮動(dòng)匯率制下對(duì)財(cái)政、貨幣政策研究的分析方法同固定匯率制下相比有很大不同，這體現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國(guó)際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國(guó)際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，假定匯率貶值能改善經(jīng)常賬戶收支、提高國(guó)民收入(馬歇爾—勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1)。這就是說，匯率貶值能使BP曲線與IS曲線右移（更確切地說，匯率貶值使BP曲線的右移幅度超過路曲線的右移幅度。這一點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)可以通過匯率調(diào)整實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的條件。）《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)1.浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策（1）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策以政府?dāng)U張性財(cái)政政策為例分析。如圖所示，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)使IS曲線右移至IS’，從而提高收入，提高利率，同時(shí)使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字。與固定匯率制下的情況不同，這一赤字不會(huì)造成貨幣供應(yīng)量的下降，而是造成本幣匯率的貶值。貶值會(huì)使BP曲線及IS’曲線右移，直至三條曲線交于新的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)為止，此時(shí)匯率貶值，利率上升，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的收入提高水平?？梢姡绻?cái)政政策的擴(kuò)張最終引起貨幣貶值，則擴(kuò)張的效果會(huì)進(jìn)一步得到貶值效果的加強(qiáng)。此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0Y’Y*E’E’’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（2）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策政府增加對(duì)商品與勞務(wù)的支出，這導(dǎo)致對(duì)本國(guó)商品總需求的上升，IS曲線向右移。新的IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的國(guó)民收入提高，利率也相應(yīng)地上升。然而這一點(diǎn)的國(guó)際收支狀況要依照BP曲線斜率的不同分別分析。

①BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)，如圖所示，此時(shí)，E’點(diǎn)位于BP曲線的下方，這意味著較高的資金流動(dòng)性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足收入上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國(guó)際收支處于逆差。國(guó)際收支的逆差會(huì)使本幣貶值，這使得IS’曲線、BP曲線右移，直至三條曲線重新相交于一點(diǎn)為止。可見，此時(shí)的財(cái)政政策也是有效的?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度低）Y0Y’Y*E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)②BP曲線斜率等于LM曲線的斜率時(shí)，如圖所示，此時(shí)，BP曲線和LM曲線重合，E‘點(diǎn)自然也位于BP曲線上，這意味著利率上升與收入增加對(duì)國(guó)際收支的影響正好互相抵消，國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)。顯然，這一短期平衡點(diǎn)也是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。此時(shí)的情況與封閉條件下相同，利率、收入均高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。這實(shí)際上說明了，此時(shí)的財(cái)政政策有效。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度低）Y0Y’E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)③BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖所示，此時(shí)，E’點(diǎn)位于BP曲線的上方，這意味著較高的資金流動(dòng)性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)超過收人上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國(guó)際收支處于順差。國(guó)際收支的順差會(huì)使本幣升值，因而抑制出口的增長(zhǎng)，同時(shí)促進(jìn)進(jìn)口品支出的增加，這使得IS’曲線、BP曲線左移，直至三條曲線重新相交于一點(diǎn)為止。此時(shí)本國(guó)貨幣升值，收入、利率二者都高于期初水平，但低于封閉條件下財(cái)政擴(kuò)張后的情況。可見，如果財(cái)政政策的擴(kuò)張最終引起貨幣升值，則擴(kuò)張的效果會(huì)收到升值效果的抵消。此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYBPLMISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 （資本流動(dòng)程度高）Y0Y’Y*E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（3）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策財(cái)政擴(kuò)張?jiān)斐傻谋緡?guó)利率上升，會(huì)立刻通過資金的流入而造成本幣升值，這將會(huì)推動(dòng)IS’曲線左移，直至返回原有位置，利率水平重新與世界利率水平相等為止。此時(shí)與期初相比，利率不變，本幣升值，收入不變。但此時(shí)收入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，財(cái)政政策通過本幣升值對(duì)出口產(chǎn)生了完全擠出效應(yīng)，即財(cái)政支出增加造成了等量的出口下降。可見，在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)造成本幣升值，對(duì)收入、利率均不產(chǎn)生影響。此時(shí)的財(cái)政政策是完全無效的。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策Y0（Y*）Y’E’《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2.浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策（1）資本完全不流動(dòng)時(shí)的貨幣政策擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使LM曲線右移至LM’，從而提高收入，降低利率，同時(shí)使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，造成本幣貶值。貶值使BP曲線及IS曲線都向右移動(dòng)，直至三條直線重新交于一點(diǎn)。在新的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)上，匯率貶值，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的收入提高水平。在這一均衡點(diǎn)上，由于經(jīng)常賬戶平衡(X-M＝0)，私人消費(fèi)與政府支出不變，所以收入提高必然意味著私人投資的提高，這便要求利率水平較期初有一定的下降?？梢?，在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值；收入上升、利率下降，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的，如圖所示?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*E’i1i0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（2）資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使LM曲線右移至LM’，從而提高收入，降低利率。收入上升導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的惡化，利率下降導(dǎo)致了資本與金融賬戶的惡化，因此使國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，造成本幣貶值。貶值使BP曲線及IS曲線都向右移動(dòng)，直至三條直線重新交于一點(diǎn)。在新的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)上，收入上升，匯率貶值，但利率水平同期初相比難以確定。如果利率較期初上升了，這意味著經(jīng)常賬戶惡化了，因?yàn)樾枰嗟馁Y金流入以彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶赤字。從經(jīng)常賬戶本身來說，則意味著貶值對(duì)其的正效應(yīng)小于收入增加對(duì)其產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)。如果利率較期初下降，則情況相反。可見，在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國(guó)貨幣貶值、收入上升，但對(duì)利率的影響難以確定。此時(shí)的貨幣政策是比較有效的，如圖所示?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*E’i1i0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYBPLMISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*E’i1i0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYBPLMISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*E’i1i0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（3）資本完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策貨幣擴(kuò)張?jiān)斐傻谋緡?guó)利率下降，會(huì)立刻通過資金流出造成本幣貶值，這推動(dòng)著IS曲線右移，直至與LM曲線相交確定的利率水平與世界利率水平相等為止。新的均衡點(diǎn)下，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的貨幣擴(kuò)張后的情況，本幣貶值。這實(shí)際說明了，在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，貨幣擴(kuò)張會(huì)使收入上升，本幣貶值，對(duì)利率無影響?？梢姡藭r(shí)的貨幣政策是非常有效的，如圖所示?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)iYLMBPISO浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策Y0Y’Y*E’i0《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)總而言之，在浮動(dòng)匯率制下，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張(緊縮)的效果會(huì)使貨幣貶值(升值)效應(yīng)放大，因而單獨(dú)執(zhí)行貨幣政策仍是強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具。而且無論國(guó)際資本流動(dòng)的利率彈性如何，貨幣政策實(shí)施的效果都不會(huì)受到影響，這是因?yàn)樵谕耆母?dòng)匯率條件下，國(guó)際收支的狀況無論是經(jīng)常賬戶還是資本賬戶，均可以由匯率的波動(dòng)自動(dòng)平衡，并不影響本國(guó)的貨幣供應(yīng)量?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)蒙代爾－弗萊明模型中財(cái)政政策、貨幣政策的效力比較其中Y0表示期初的收入水平，Y’表示在封閉條件下的這些政策相應(yīng)造成的收入變動(dòng)(Y’＞Y。)?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（四）蒙代爾—弗萊明模型的局限性1.模型假定馬歇爾—勒納條件能夠滿足。實(shí)際上，蒙代爾—弗萊明模型基本上是短期模型，而在短期馬歇爾—勒納條件是很難滿足的。2.模型的理論基礎(chǔ)是凱恩斯主義的需求分析，而忽視供給方面因素的影響。模型實(shí)際上假定總供給曲線在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以前是水平線，所以總需求的擴(kuò)張就可以使產(chǎn)出增長(zhǎng)，在政策分析中基本上沒有考慮價(jià)格等因素的作用；3.模型忽略了資本流量與存量之間的相互關(guān)系。模型認(rèn)為經(jīng)常賬戶的逆差可以由資本賬戶的順差加以平衡，但是實(shí)際上如果一國(guó)的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期持續(xù)地逆差，則對(duì)債務(wù)不斷積累，到一定程度后就可能影響其融資能力?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)4.其他的缺陷。比如認(rèn)為利率是唯一決定國(guó)際資本流動(dòng)的因素，實(shí)際上國(guó)際間資本的流動(dòng)不完全取決于兩國(guó)間利率水平的差異，資產(chǎn)組合投資中的風(fēng)險(xiǎn)和受益等因素會(huì)共同決定資本的存量調(diào)整，從而引起資本在國(guó)際間的流動(dòng)。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足1.西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論是基于成熟經(jīng)濟(jì)體而提出的西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡理論大致有兩個(gè)特點(diǎn)：都以產(chǎn)出不變或產(chǎn)出由需求決定為背景、經(jīng)濟(jì)或者沒有增長(zhǎng)或者受制于充分就業(yè)的勞動(dòng)規(guī)模。譬如，斯旺模型中，內(nèi)部均衡曲線和外部平衡曲線是固定不變的，均衡匯率是唯一的，對(duì)應(yīng)著唯一的產(chǎn)出水平。在蒙代爾的政策搭配模型中，選用各種宏觀政策進(jìn)行搭配的目的，是使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行回到原有的均衡點(diǎn)上，即產(chǎn)出水平不變。蒙代爾一弗萊明模型也同樣如此，它以IS—LM模型為基礎(chǔ)，隱含的條件是存在閑置資源，從而產(chǎn)出僅僅由需求決定，但是當(dāng)閑置資源被利用，充分就業(yè)實(shí)現(xiàn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)便不再增長(zhǎng)。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)這樣的研究方法，不能直接用來研究經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)且勞動(dòng)要素豐富國(guó)家的內(nèi)外均衡問題。以我國(guó)為例，經(jīng)濟(jì)規(guī)模與勞動(dòng)要素規(guī)模之間存在著相當(dāng)大的缺口，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受勞動(dòng)要素約束較小，而更多地受到資本、技術(shù)等因素的制約。顯然，由于制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素不同，西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論就難以充分體現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本要求，也難以充分揭示人民幣匯率決定和作用的基本規(guī)律?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)2．西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論對(duì)匯率的作用認(rèn)識(shí)不足本章介紹的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論，以及第三章介紹的西方匯率決定理論，基本上都認(rèn)為均衡匯率是在內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)時(shí)被決定的變量，而沒有同時(shí)關(guān)注匯率如何在內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)過程中發(fā)揮的杠桿作用，更沒有關(guān)注匯率在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)中的作用。然而，自20世紀(jì)70年代世界進(jìn)入有管理的浮動(dòng)匯率制時(shí)代以來，匯率作為一種政策工具，對(duì)各國(guó)的內(nèi)外均衡和經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用，因此在研究?jī)?nèi)外均衡調(diào)節(jié)中，應(yīng)當(dāng)對(duì)匯率的杠桿作用加以進(jìn)一步的重視?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)一、內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論新探索的基本原則

1．在內(nèi)涵上，基于國(guó)情來確定內(nèi)外均衡的目標(biāo)（1）我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不高，人均收入水平低，勞動(dòng)力豐富。這一國(guó)情表明，我國(guó)既有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要性，也有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性。（2）我國(guó)生產(chǎn)技術(shù)水平、勞動(dòng)生產(chǎn)率和人均實(shí)際占有資源水平都較低。因此，內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)需要以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為最終目標(biāo)。內(nèi)外均衡的長(zhǎng)期調(diào)節(jié)應(yīng)當(dāng)在就業(yè)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)資源節(jié)約和經(jīng)濟(jì)效率提高間達(dá)到平衡。第四節(jié)內(nèi)部均衡和外部均衡短期調(diào)節(jié)理論的新探索《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)

2．在視角上，綜合考慮匯率的比價(jià)屬性和杠桿屬性以2l世紀(jì)初的人民幣匯率調(diào)整為例，從比價(jià)屬性的角度看，國(guó)際收支順差決定人民幣應(yīng)當(dāng)升值以恢復(fù)國(guó)際收支平衡，而從杠桿屬性看，人民幣升值又會(huì)損害國(guó)內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的數(shù)量增長(zhǎng)。這時(shí)，匯率水平究竟應(yīng)該如何決定就需要同時(shí)從以上兩個(gè)角度來考慮。這就是將匯率核心作用用于模型構(gòu)建時(shí)的基本思路?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)3．從方法上，以相對(duì)價(jià)格調(diào)節(jié)為切入點(diǎn)，以匯率為核心適當(dāng)?shù)膰?guó)內(nèi)物價(jià)水平是內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)的必要條件，適當(dāng)?shù)膮R率水平是外部平衡實(shí)現(xiàn)的必要條件，這說明，價(jià)格因素與內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)具有相關(guān)性。另一方面，政府可以通過貨幣政策、財(cái)政政策等手段影響物價(jià)水平，可以通過貨幣政策、外匯管理等手段影響匯率水平。因此，價(jià)格因素也具有一定的可控性?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)4．在內(nèi)容上，注意經(jīng)典理論的利用和傳承雖然我們指出了西方經(jīng)典調(diào)節(jié)理論的不足，但西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家有關(guān)匯率決定和國(guó)際收支調(diào)節(jié)的學(xué)說中，仍然有許多內(nèi)容具有參考價(jià)值。在構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的內(nèi)部均衡和外部平衡框架時(shí)，我們既要做到基于基本國(guó)情，從國(guó)情出發(fā)，又要充分利用前人的研究成果，實(shí)現(xiàn)知識(shí)的傳承?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)二、坐標(biāo)系的選取在內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的新探索中，既然我們選用相對(duì)價(jià)格作為切入點(diǎn)，那么，不管采用什么具體方式對(duì)內(nèi)部均衡和外部平衡進(jìn)行調(diào)節(jié)，都要體現(xiàn)在相對(duì)價(jià)格上，因此，從描述的簡(jiǎn)單和直接角度出發(fā)，采用國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和名義匯率水平作為坐標(biāo)系的兩個(gè)變量，以此分析內(nèi)部均衡和外部平衡的實(shí)現(xiàn)?！秶?guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)三、內(nèi)部均衡曲線和外部平衡曲線（一）分析假設(shè)

①馬歇爾一勒納條件成立，即進(jìn)口商品和出口商品的需求價(jià)格彈性之和大于1，并且閑置資源存在，從而，本幣貶值能夠改善國(guó)際收支，并帶來國(guó)民收入的增加。

②國(guó)內(nèi)吸收傾向小于1，即隨著國(guó)民收入的增加，本國(guó)的消費(fèi)、投資等需求也會(huì)增加，但是增加的數(shù)量小于國(guó)民收入增加的數(shù)量，其差額會(huì)轉(zhuǎn)化為凈出口。②基于短期分析，假設(shè)社會(huì)的總供給不變，總需求的變動(dòng)只會(huì)造成價(jià)格的改變，而不會(huì)帶來產(chǎn)出的變動(dòng)。《國(guó)際金融新編》第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)（二）內(nèi)部均衡曲線的推導(dǎo)和分析1.曲線推導(dǎo)以Y表示產(chǎn)出即總供給，它在短期內(nèi)是不變的。以D表示總需求，它是國(guó)內(nèi)吸收A和經(jīng)常賬戶余額CA之和，即D＝A十CA(4—8)對(duì)于國(guó)內(nèi)吸收A，因?yàn)槲飪r(jià)上升會(huì)使需求下降，國(guó)內(nèi)吸收必然下降；反之，物價(jià)下降，國(guó)內(nèi)吸收增加。所以，國(guó)內(nèi)吸收是本國(guó)物價(jià)P的減函數(shù)，即

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