人民幣外匯交易實(shí)務(wù)中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部孫曉凡2008118人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(11、2005年7月21日以來(lái)的匯率政策調(diào)整

(1)人民幣匯率形成機(jī)制、波動(dòng)幅度的調(diào)整以及逐步升值情況(2)商業(yè)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理規(guī)定的調(diào)整(3)開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期、即期詢價(jià)交易(4)美元兌人民幣匯率中間價(jià)形成方式的調(diào)整(5)外幣兌人民幣新業(yè)務(wù)的推出人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)1、2005年7月21日以來(lái)的匯率政策調(diào)整

(1)人民幣匯率2(1)人民幣匯率形成機(jī)制的調(diào)整及一次性升值

匯率形成機(jī)制調(diào)整：自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。

匯率一次升值：2005年7月21日19：00時(shí)，美元兌人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。相當(dāng)于從1美元兌8.2765元人民幣一次性升值了2％。人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(1)人民幣匯率形成機(jī)制的調(diào)整及一次性升值匯率形成機(jī)制調(diào)3(1)人民幣匯率波動(dòng)幅度的調(diào)整中國(guó)外匯交易中心每日銀行間即期外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)格在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下3‰的幅度內(nèi)浮動(dòng)(波動(dòng)幅度不變）。每日銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)格調(diào)整為在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下3％的幅度內(nèi)浮動(dòng)。（原波動(dòng)幅度為上下1.5%)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(1)人民幣匯率波動(dòng)幅度的調(diào)整中國(guó)外匯交易中心人民幣外匯交易4(1)人民幣匯率逐步升值情況據(jù)統(tǒng)計(jì)：1、2005年7月21日至2005年底5個(gè)月時(shí)間逐步升值至8.0709,最高8.1120，最低8.0709，累計(jì)升值419點(diǎn)，月均升值約80點(diǎn)。2、2006年1月逐步升值至8.0620，最高8.0705，最低8.0620，月升值85點(diǎn)。3、2006年2月逐步升值至8.0420，最高8.0608，最低8.0420，月升值188點(diǎn)。

人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(1)人民幣匯率逐步升值情況據(jù)統(tǒng)計(jì)：人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉5人民幣匯率的波動(dòng)特點(diǎn)

窄幅波動(dòng)，逐漸加快升值速度人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣匯率的波動(dòng)特點(diǎn)

窄幅波動(dòng)，逐漸加快升值速度人民幣外匯6(2)商業(yè)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理規(guī)定的調(diào)整

即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)：擴(kuò)大報(bào)價(jià)點(diǎn)差，實(shí)行非對(duì)稱性管理實(shí)行一日多價(jià)(2005年9月)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)：銀行自行確定期限結(jié)構(gòu)、合約展期次數(shù)和匯率擴(kuò)大辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的銀行范圍以及業(yè)務(wù)范圍人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(2)商業(yè)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理規(guī)定的調(diào)整

即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)：擴(kuò)大7即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)點(diǎn)差管理規(guī)定

外匯指定銀行對(duì)客戶即期結(jié)售匯牌價(jià)（1）美元［現(xiàn)匯賣出價(jià)－現(xiàn)匯買入價(jià)］／美元交易中間價(jià)*100％≤1％（原波幅為美元交易中間價(jià)的上下0.2％）［現(xiàn)鈔賣出價(jià)－現(xiàn)鈔買入價(jià)］／美元交易中間價(jià)*100％≤4％（原波幅為美元交易中間價(jià)的上下1％）（2）非美元貨幣現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔價(jià)差由外匯指定銀行自行決定人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)點(diǎn)差管理規(guī)定

外匯指定銀行對(duì)客戶即期結(jié)售匯牌價(jià)8(3)開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期、即期詢價(jià)交易

2005年8月15日，中國(guó)外匯交易中心開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期外幣兌人民幣詢價(jià)交易，建立銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，為銀行提供對(duì)沖遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)。2006年1月4日，中國(guó)外匯交易中心在外幣兌人民幣即期競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，開(kāi)辦了銀行間外幣兌人民幣即期詢價(jià)交易，增加了銀行間即期外匯市場(chǎng)的交易方式。同時(shí)，引進(jìn)做市商制度，降低手續(xù)費(fèi)，為銀行提供對(duì)沖即期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)。人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(3)開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期、即期詢價(jià)交易人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉9(4)美元兌人民幣匯率中間價(jià)形成方式的調(diào)整2005年7月后：根據(jù)銀行間即期外匯市場(chǎng)以競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的收盤(pán)價(jià)確定。2006年1月以來(lái)，改進(jìn)為中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前向所有做市商詢價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率的中間價(jià)，權(quán)重由中國(guó)外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(4)美元兌人民幣匯率中間價(jià)形成方式的調(diào)整2005年7月后：10(5)外幣兌人民幣新業(yè)務(wù)的推出

2005年8月2日，銀發(fā)［2005］201號(hào)文件規(guī)定辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)6個(gè)月以上的銀行可以辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)(5)外幣兌人民幣新業(yè)務(wù)的推出人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉112、中國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化：報(bào)價(jià)形式：中國(guó)銀行于2005年9月26日徹底改變了歷時(shí)11年的一日一價(jià)為一日多價(jià)平倉(cāng)形式：由每個(gè)工作日營(yíng)業(yè)結(jié)束后匯總頭寸一次平倉(cāng)調(diào)整為頭寸時(shí)時(shí)平倉(cāng)平倉(cāng)價(jià)差：由中間價(jià)平倉(cāng)調(diào)整為雙邊平倉(cāng)客戶價(jià)差：美元由0.3%調(diào)整為0.4%，非美元調(diào)整為

0.8%人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)2、中國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化：人122、中國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化：報(bào)價(jià)形式：由于美元兌人民幣即期匯率波動(dòng)頻繁，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)從絕對(duì)匯率調(diào)整為以升貼水點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)期限：不限于標(biāo)準(zhǔn)期限，也支持非標(biāo)準(zhǔn)期限的遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)。最長(zhǎng)期限由銀行自主決定報(bào)價(jià)原則：由于平盤(pán)方式的改變，遠(yuǎn)期結(jié)售匯的報(bào)價(jià)采用利率平價(jià)，脫離了NDF市場(chǎng)水平人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)2、中國(guó)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展變化：人13銀行間同業(yè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀即期市場(chǎng)呈現(xiàn)交易活躍，流動(dòng)性好，做市商報(bào)價(jià)積極遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易量逐步縮小，不再是市場(chǎng)參與者的主要避險(xiǎn)手段掉期市場(chǎng)交易活躍，波動(dòng)劇烈成為最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。同時(shí)，也滿足了商業(yè)銀行貨幣匹配的需要人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)銀行間同業(yè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀即期市場(chǎng)呈現(xiàn)交易活躍，流動(dòng)性好，做市商報(bào)14中國(guó)銀行的即期業(yè)務(wù)模式一日多價(jià)：依據(jù)國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)波動(dòng)情況調(diào)價(jià)牌價(jià)分為：客戶價(jià)、內(nèi)部平倉(cāng)價(jià)，均為雙邊報(bào)價(jià)雙邊平倉(cāng)：分行資金部門(mén)以及總行的業(yè)務(wù)部門(mén)按照雙邊價(jià)格（平倉(cāng)買入價(jià)、平倉(cāng)賣出價(jià)）與全球部平倉(cāng)。全球部職責(zé)：負(fù)責(zé)凈敞口頭寸對(duì)外平補(bǔ)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)中國(guó)銀行的即期業(yè)務(wù)模式一日多價(jià)：依據(jù)國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)15中國(guó)銀行的即期業(yè)務(wù)模式業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)控方式：通過(guò)拆分，于不同市場(chǎng)平補(bǔ)頭寸直接在銀行間市場(chǎng)平補(bǔ)頭寸舉例說(shuō)明：USDCNY

上海外匯交易中心

EURCNY

上海外匯交易中心

EURUSD

國(guó)際市場(chǎng)

EURCNY

USDCNY

上海外匯交易中心人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)中國(guó)銀行的即期業(yè)務(wù)模式業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(16人民幣外匯即期交易風(fēng)險(xiǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)：頭寸下限市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作性風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯即期交易風(fēng)險(xiǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)：頭寸下限人民幣外匯交易實(shí)17頭寸下限管理IT系統(tǒng)對(duì)頭寸的準(zhǔn)確及時(shí)匯總對(duì)預(yù)留頭寸的把握做市商銀行對(duì)交易頭寸的控制對(duì)客戶頭寸方向的判斷人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)頭寸下限管理IT系統(tǒng)對(duì)頭寸的準(zhǔn)確及時(shí)匯總?cè)嗣駧磐鈪R交易實(shí)務(wù)(18市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)每日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隔夜風(fēng)險(xiǎn)客戶牌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)做市商報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)每日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)19人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)20人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)21流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中午及尾盤(pán)流動(dòng)性大幅下降極端市場(chǎng)條件下大額交易的報(bào)價(jià)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中午及尾盤(pán)流動(dòng)性大幅下降人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡22操作性風(fēng)險(xiǎn)頭寸匯總與統(tǒng)計(jì)交易員對(duì)交易系統(tǒng)的使用做市商銀行的報(bào)價(jià)與成交人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)操作性風(fēng)險(xiǎn)頭寸匯總與統(tǒng)計(jì)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)23道德風(fēng)險(xiǎn)客盤(pán)頭寸成本的計(jì)算針對(duì)交易人員的考核人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)道德風(fēng)險(xiǎn)客盤(pán)頭寸成本的計(jì)算人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)24即期人民幣外匯市場(chǎng)的問(wèn)題與發(fā)展非24小時(shí)市場(chǎng)，不能充分對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)隔夜風(fēng)險(xiǎn)巨大銀行被迫持有美元多頭市場(chǎng)單向性明顯，較少投機(jī)因素參與市場(chǎng)銀行間交易系統(tǒng)有待進(jìn)一步完善市場(chǎng)參與者交易經(jīng)驗(yàn)與交易水平有待進(jìn)一步提高人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)即期人民幣外匯市場(chǎng)的問(wèn)題與發(fā)展非24小時(shí)市場(chǎng)，不能充分對(duì)沖風(fēng)25遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)現(xiàn)狀實(shí)需原則以美元為主美元單向性明顯長(zhǎng)期簽約量比重大非美元幣種比重逐漸提高外資企業(yè)的保值觀念強(qiáng)于中資企業(yè)人民幣匯率形成機(jī)制調(diào)整后，對(duì)于遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)需求明顯增加人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)現(xiàn)狀實(shí)需原則人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)26中國(guó)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的基本情況報(bào)價(jià)幣種：GBP、HKD、USD、CHF、JPY、CAD、AUD、EUR。報(bào)價(jià)期限：一周、二十天、一個(gè)月、二個(gè)月、三個(gè)月至十二個(gè)月合計(jì)14個(gè)期限公開(kāi)報(bào)價(jià)；1年以上至10年以下，接受客戶詢價(jià)。報(bào)價(jià)形式：由于美元兌人民幣即期匯率波動(dòng)頻繁，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)從絕對(duì)匯率調(diào)整為以升貼水點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)交割日：可以是固定交割日交易，也可以是擇期交易交易費(fèi)用：客戶辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，不需要支付任何額外的費(fèi)用，銀行收益通過(guò)匯率買賣差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)中國(guó)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的基本情況報(bào)價(jià)幣種：GBP、HKD27銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策帶來(lái)的美元流動(dòng)性影響對(duì)客戶報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的即期頭寸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)估值風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)28人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)29人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)30人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)31市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本無(wú)限制的價(jià)格波動(dòng)多種因素影響價(jià)格

1.NDF市場(chǎng)

2.利率市場(chǎng)

3.預(yù)期人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本無(wú)限制的價(jià)格波動(dòng)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)32相關(guān)政策帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)銀行美元現(xiàn)金流的影響全市場(chǎng)短缺的異常市場(chǎng)波動(dòng)月底效應(yīng)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)相關(guān)政策帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)銀行美元現(xiàn)金流的影響人民幣外匯交易實(shí)33對(duì)客戶的報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期交易的價(jià)格變動(dòng)與客戶成交時(shí)差不同期限利率曲線的變化非美元貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)非美元貨幣的利率變化風(fēng)險(xiǎn)人民幣外匯交易實(shí)務(wù)(孫曉凡)對(duì)客戶的報(bào)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期交易的價(jià)格變動(dòng)與客戶成交時(shí)差人民幣外匯交34信用風(fēng)險(xiǎn)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)

1.保證金的收取

2.保證金的監(jiān)控金融同業(yè)的信用風(fēng)