IIIIIIII一體化進(jìn)程2024 第1篇 亞洲經(jīng)濟(jì)前景與政策第1章 亞洲經(jīng)濟(jì)前景 0031.1 概述 003經(jīng)濟(jì)增長前景 004就業(yè)與收入前景 007通脹壓力有所緩解 010貿(mào)易與投資增長將會(huì)有所好轉(zhuǎn) 012金融市場前景可期 015第2章 亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望 021外部宏觀政策 021財(cái)政政策 024貨幣政策 028第2篇 亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程第3章 亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程 035亞洲貨物貿(mào)易一體化穩(wěn)中有進(jìn) 035亞洲工廠一體化 047第4章 亞洲經(jīng)濟(jì)體服務(wù)貿(mào)易一體化進(jìn)程 061亞洲地區(qū)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀 061亞洲經(jīng)濟(jì)體服務(wù)貿(mào)易增加值 071亞洲數(shù)字貿(mào)易與數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)規(guī)制 078亞洲重點(diǎn)服務(wù)行業(yè)依存度分析（以旅游業(yè)為例） 085第5章 亞洲經(jīng)濟(jì)體直接投資融合度 091亞洲直接投資融合度現(xiàn)狀 091亞洲跨境投資展望 097第6章 亞洲經(jīng)濟(jì)體金融融合與發(fā)展進(jìn)程 101亞洲金融市場開放 101亞洲跨境支付快速發(fā)展 108第3篇 亞洲經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)議題第7章 亞洲經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)議題 117以RCEP升級(jí)應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)碎片化的不利影響 117“全球南方”與全球經(jīng)濟(jì)治理 120亞洲服務(wù)貿(mào)易協(xié)定發(fā)展 122人工智能的進(jìn)展與挑戰(zhàn) 125表1.1 2022年第3季度—2023年第3季度亞洲貿(mào)易進(jìn)出口同比增速 013表1.2 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體十年期國債收益率變動(dòng)情況 018表2.1 2022年1月—2024年1月美國通脹形勢與美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率調(diào)整 021表2.2 2023年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體基準(zhǔn)利率調(diào)整一覽表 029表3.1 2018—2022年部分經(jīng)濟(jì)體的亞洲出口依賴度指標(biāo) 037表3.2 2022年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易依存度指標(biāo) 038表3.3 2022年以亞洲經(jīng)濟(jì)體為最大貨物貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)體 043表3.4 2022年部分亞太經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易流向矩陣 044表3.5 2022年部分亞太經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易同比增速 044表3.6 2022年亞洲不同地區(qū)的商品出口額 045表3.7 2017—2022年亞洲及主要經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈產(chǎn)品貿(mào)易依存度 048表3.8 2022年亞洲工廠成員中間品貿(mào)易相互依存度指數(shù) 050表3.9 2021年亞洲工廠成員中間品貿(mào)易相互依存度指數(shù) 051表3.10 2017—2022年中國22種零部件產(chǎn)品貿(mào)易依存度 052表3.11 2017—2022年東盟22種零部件產(chǎn)品貿(mào)易依存度 054表3.12 2017—2022年墨西哥22種零部件產(chǎn)品貿(mào)易依存度 054表3.13 2022年亞洲工廠按出口總額排在前22位的零部件產(chǎn)品 056表3.14 2021年亞洲工廠按出口總額排在前22位的零部件產(chǎn)品 057表3.15 2022年22種零部件與亞洲主要經(jīng)濟(jì)體、EU27、USMCA國家、CPTPP國家和RCEP國家的依存度 表3.16 2021年22種零部件與亞洲主要經(jīng)濟(jì)體、EU27、USMCA國家、CPTPP國家和RCEP國家的依存度 表3.17 2022年中國具有競爭優(yōu)勢的零部件產(chǎn)品清單 060表4.1 部分年份亞洲服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口行業(yè)構(gòu)成 062表4.2 部分年份亞洲服務(wù)貿(mào)易各行業(yè)比較優(yōu)勢（TC指數(shù)） 064表4.3 2022年亞洲主要國家或地區(qū)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展概況 065表4.4 2008—2022年亞洲主要國家或地區(qū)服務(wù)貿(mào)易增速 066表4.5 亞洲主要國家或地區(qū)服務(wù)貿(mào)易行業(yè)分布 067表4.6 2022年亞洲主要國家或地區(qū)各行業(yè)服務(wù)貿(mào)易比較優(yōu)勢 069表4.7 2022年亞洲主要國家或地區(qū)各行業(yè)服務(wù)貿(mào)易顯示性比較優(yōu)勢 070表4.8 2022年25個(gè)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)出口額及增加值出口額 072表4.9 2022年25個(gè)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)業(yè)進(jìn)口額及增加值進(jìn)口額 073VIVI表4.10 2022年亞洲主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)出口中服務(wù)業(yè)增加值含量及其區(qū)域構(gòu)成 075表4.11 2022年25個(gè)經(jīng)濟(jì)體服務(wù)貿(mào)易差額 077表4.12 全球2022年數(shù)字服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口額前十名經(jīng)濟(jì)體 081表4.13 各經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)保護(hù)法規(guī)與個(gè)人數(shù)據(jù)跨境傳輸?shù)摹巴狻币?guī)定 084表4.14 2017—2022年亞太經(jīng)濟(jì)體旅游出口對(duì)亞洲市場的依存度 088表4.15 2022年亞太主要經(jīng)濟(jì)體旅游相互依存度 089表5.1 2022年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體直接投資（流入+流出）依存度指數(shù) 092表5.2 2022年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體及美國引進(jìn)外資依存度指數(shù) 094表5.3 2016—2022年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)亞洲內(nèi)部投資的依存度指數(shù) 095表5.4 2018—2022年流入部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)的投資金額及占比 095表5.5 2022年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體及美國對(duì)外投資依存度指數(shù) 096表5.6 2018—2022年部分經(jīng)濟(jì)體對(duì)亞洲投資的金額與依存度指數(shù) 097表6.1 截至2022年底亞洲經(jīng)濟(jì)體的組合投資存量以及流向亞洲的金額 103表6.2 2020—2023年選定季度世界各地區(qū)平均匯款成本 108表6.3 亞洲代表性第三方跨境支付平臺(tái) 111表7.1 全球各區(qū)域服務(wù)RTA數(shù)量及其占比 123圖1.1 2018—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體加權(quán)實(shí)際GDP增長率 005圖1.2 2022—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體就業(yè)增長率 008圖1.3 2022—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率 009圖1.4 2022—2023年亞洲地區(qū)通貨膨脹率走勢 010圖1.5 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù) 016圖1.6 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體本幣兌美元的匯率變化（直接標(biāo)價(jià)法） 017圖3.1 2012—2022年亞洲經(jīng)濟(jì)體的亞洲出口依賴度指數(shù)變化趨勢 036圖3.2 2018—2022年經(jīng)濟(jì)體間的貿(mào)易依存度 039圖3.3 以亞洲經(jīng)濟(jì)體為最大貨物貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)體數(shù)量 043圖3.4 2017—2022年亞洲及主要經(jīng)濟(jì)體全球價(jià)值鏈一體化趨勢 048圖3.5 2017—2022年東盟22種零部件產(chǎn)品貿(mào)易依存度趨勢 053圖4.1 2005—2022年亞洲服務(wù)貿(mào)易發(fā)展趨勢 061圖4.2 數(shù)字貿(mào)易的概念框架 078圖4.3 2023年全球主要國家零售電商市場總銷售量 079圖4.4 2023年底全球市值前十大電子商務(wù)平臺(tái) 079圖4.5 2010—2022年各大洲數(shù)字服務(wù)貿(mào)易出口占比 080圖4.6 2021—2022年各大洲數(shù)字服務(wù)貿(mào)易增速 081圖4.7 2022年及2023年全球各地區(qū)入境旅客人次數(shù)同比變化 085圖4.8 2019—2023年全球各地區(qū)入境旅客人次數(shù)同比變化 086圖4.9 2022年亞太主要經(jīng)濟(jì)體入境旅客人次同比變化 087圖4.10 2022年亞太部分經(jīng)濟(jì)體旅游出口對(duì)亞洲市場的依存度排序 088圖4.11 2019—2022年部分亞太經(jīng)濟(jì)體旅游出口對(duì)中國的依存度 090圖5.1 2022—2023年上半年主要經(jīng)濟(jì)體FDI流入額季度數(shù)據(jù) 098圖5.2 2022—2023年上半年主要經(jīng)濟(jì)體FDI流出額季度數(shù)據(jù) 099圖6.1 2018—2022年全球組合投資流出額和同比增速 102圖6.2 2018—2022年全球組合投資流入額和同比增速 103圖6.3 亞洲經(jīng)濟(jì)體將組合投資存量配置在亞洲的比例 104圖6.4 10+3經(jīng)濟(jì)體將組合投資配置在本區(qū)域內(nèi)的比例 105圖6.5 2022年部分經(jīng)濟(jì)體組合投資資產(chǎn)存量變動(dòng)和匯率變化 106VII圖6.6 2022年1月—2014年1月國際投資者購入的日本股票與投資基金凈值 107VIIVIIIVIII圖6.7 2009年6月—2023年9月印度國際收支中的組合投資凈值與組合投資負(fù)債流量 107圖6.8 2022年全球數(shù)字錢包采用率前10位經(jīng)濟(jì)體 112圖6.9 貨幣支付業(yè)務(wù)金額排行榜前7位的亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣 113圖6.10 貨幣跨境支付業(yè)務(wù)金額排行榜前5位的亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣 113圖7.1 亞洲服務(wù)貿(mào)易協(xié)定區(qū)域分布 124圖7.2 亞洲服務(wù)RTA國別及地區(qū)分布 125縮 略 語AI 人工智能AMRO 東盟與中日韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室BISIH 國際清算銀行創(chuàng)新中心BOK 韓國中央銀行CBDC 中央銀行數(shù)字貨幣CBO 美國國會(huì)預(yù)算辦公室CCPA 加利福尼亞州消費(fèi)者隱私法案ChatGPT 聊天生成預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)換器CIPS 人民幣跨境支付系統(tǒng)CNN 美國有線電視新聞網(wǎng)CPI 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPIS 資產(chǎn)組合協(xié)作調(diào)查CPMI 支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)CPTPP 全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)DEFA 東盟數(shù)字經(jīng)濟(jì)框架協(xié)議DEPA 數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定DLT 分布式賬本技術(shù)EAEU 歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟EC 歐洲理事會(huì)e-CNY 數(shù)字人民幣EDB 歐亞開發(fā)銀行ERI-ASIA 亞洲出口依賴度指數(shù)FDI 外商直接投資FPS 快速支付系統(tǒng)FSB 金融穩(wěn)定委員會(huì)G20 二十國集團(tuán)GDP 國內(nèi)生產(chǎn)總值GDPR 通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例HHI 赫芬達(dá)爾指數(shù)IIF 國際金融協(xié)會(huì)ILO 國際勞工組織IMF 國際貨幣基金組織XVKFTCI 韓國金融電信和清算研究所LPR 貸款市場報(bào)價(jià)利率MAS 新加坡金融管理局mBridge 多邊央行數(shù)字貨幣橋MLF 中期借貸便利MPI 全球多維貧困指數(shù)MSCI 摩根士丹利資本國際NDF 國家發(fā)展基金NPCI 印度國家支付公司NPL 不良貸款率OECD 經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織OFDI 對(duì)外直接投資OFDII 直接投資流出依存度指數(shù)OPHI 牛津大學(xué)貧困與人類發(fā)展研究中心PIF 公共投資基金PIPC 韓國個(gè)人信息保護(hù)委員會(huì)RCA 顯示性比較優(yōu)勢指數(shù)RCEP 區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定RPC 區(qū)域支付聯(lián)結(jié)RTA 區(qū)域貿(mào)易協(xié)定TC 貿(mào)易競爭力指數(shù)UN 聯(lián)合國UNCTAD 聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議UNDP 聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署UPI 統(tǒng)一支付接口VAT 增值稅WB 世界銀行WTO 世界貿(mào)易組織WWF 世界經(jīng)濟(jì)論壇YCC 收益率曲線控制XVI第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景001第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景0011｜亞洲經(jīng)濟(jì)前景與政策003003004004第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景2024概述2024年仍將是全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和分化的一年，亞洲經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境依然嚴(yán)峻，同時(shí)很多亞洲經(jīng)濟(jì)體還將面臨較大的內(nèi)部挑戰(zhàn)。但是，亞洲經(jīng)濟(jì)增長和地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化的動(dòng)能仍然強(qiáng)勁，2024年亞洲經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)仍值得期待。在經(jīng)濟(jì)增長方面，盡管面臨各種外部經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，亞洲經(jīng)濟(jì)仍將維持較高增速。在相對(duì)強(qiáng)勁消費(fèi)的支持下，亞洲經(jīng)濟(jì)增速有望高2023.5%MF計(jì)算亞洲經(jīng)規(guī)模占全球之比，20244.02234.5%有所提升。亞洲仍將是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的地區(qū)。從2024年亞洲不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)來看，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)與20234.3%；南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速2023.4%.8，繼續(xù)居亞洲各地區(qū)的首位；中亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速2234.%4.%；西亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速則有望從2023年的2.5%上3.%。2024

224地區(qū)外，亞洲其他地區(qū)的就業(yè)增長率均可能出現(xiàn)不同程度的下降。從失業(yè)率來看，2024年亞洲經(jīng)濟(jì)體的總體情況將好于全球2024.1%5.16%的全球失業(yè)率。在收入方面，多數(shù)亞洲地區(qū)全職崗位每周總工時(shí)有所增加，但收入增長仍面臨較大20242019年的水20192.5%，20192091.9%；但東亞地區(qū)預(yù)20191.%的時(shí)期，實(shí)際可支配收入和實(shí)際工資往往容易受到突發(fā)性價(jià)格沖擊的影響。因此，亞洲地區(qū)收入水平難以得到較大幅度提升，部分地區(qū)甚至還會(huì)出現(xiàn)下降。同時(shí)，由于各部門的收入差異很大，國內(nèi)收入不平等也會(huì)隨之進(jìn)一步擴(kuò)大。在物價(jià)方面，亞洲地區(qū)通脹壓力將進(jìn)一步緩解。在大宗商品價(jià)格回落、貨幣政策緊縮等因素推動(dòng)下，多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體通脹水平20232024商品價(jià)格和國際運(yùn)輸成本等因素將決定亞洲博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景2024通脹水平較低的經(jīng)濟(jì)體的通脹水平將會(huì)出現(xiàn)濟(jì)體可能仍將面臨較大的通脹壓力。20232023長放緩。受全球經(jīng)濟(jì)增速下降、地緣政治沖突、國際金融環(huán)境依然偏緊等因素影響，2024年亞洲乃至全球貿(mào)易與投資增長將面臨較大壓力。同時(shí)，亞洲還面臨供應(yīng)鏈分化的沖擊。但是，亞洲數(shù)字貿(mào)易加速發(fā)展和旅游業(yè)復(fù)蘇加快以及區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的積極效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，亞洲貿(mào)易與投資也將因此增添新的動(dòng)力。在金融市場方面，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體資本市場、外匯市場、債券市場以及銀行業(yè)將趨20232024伐放緩等因素，多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)反彈態(tài)勢、匯率上行、十年期國債收益率持續(xù)回落以及銀行部門不良貸款率進(jìn)一步下降。經(jīng)濟(jì)增長前景2024年亞洲經(jīng)濟(jì)體增長面臨的外部環(huán)境仍然疲弱。20241（UN）20242024

2023情況，但長期低增長的陰影依然存在。許多發(fā)展中國家，特別是脆弱國家和低收入國家的增長前景依然疲弱，使全面補(bǔ)償新冠疫情造成的損失變得更加渺茫。借貸成本上升和信貸條件收緊的前景將長期存在，這對(duì)債臺(tái)高筑但又需要增加投資的世界經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了強(qiáng)大的阻力，加上地緣政治沖突的風(fēng)險(xiǎn)不斷增增長預(yù)計(jì)將023.7%024.4%。1202412024答卷將令人遺憾——30年來國內(nèi)生產(chǎn)總值增速最慢的五年，并且日益加劇的地緣政治緊張局勢可能會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來新的近期風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩、全球貿(mào)易低迷以及數(shù)十年來最為緊縮的金融條件下，許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的中期前景20242023.6%降20242.4%。22024130（IM（更新版些大型新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)出比預(yù)期更強(qiáng)的韌性，特別是中國采取了支持經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策，在通脹減緩和增長平穩(wěn)的環(huán)境下，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生硬著陸的可能性已2024.%2023100.2.8%的歷史（00—2019的貨幣政策、財(cái)政支持政策的退出、潛在生產(chǎn)率增長緩慢等因素。3005005006006盡管面臨外部環(huán)境挑戰(zhàn)，但亞洲經(jīng)濟(jì)體202412023值增長率為4.5%2023GDP增長率預(yù).3%（.，略低于我們上年的預(yù)測，主要是因?yàn)樵侥?、泰國、馬來西亞、新加坡、韓國以及中國臺(tái)灣等若干東南亞和東亞重要經(jīng)濟(jì)體增長不及預(yù)期。鑒于中國等

亞洲主要經(jīng)濟(jì)體提振需求和經(jīng)濟(jì)增長的宏觀政策效力逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2024GDP.5%2根據(jù)IMF（PPP）計(jì)GDP規(guī)模占全球之比，20244.0%20348.%有所GDP規(guī)模占全球之比，0243.6%20336.%強(qiáng)勢的現(xiàn)實(shí)。圖1.1 2018—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體加權(quán)實(shí)際GDP增長率資料來源：根據(jù)IMF及世界銀行數(shù)據(jù)計(jì)算。博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景分區(qū)域120242234.%持平。上年報(bào)告中，按照世界銀行預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)算，東亞地區(qū)20223.22023.9%，不過世界銀行將中國的增長率低估為.3%，由此造成了對(duì)東亞地區(qū)整體經(jīng)《世界經(jīng)濟(jì)展2023.2%202412023GDP5.%。22024乃至亞洲經(jīng)濟(jì)增長形成顯著支撐效應(yīng)。一方2024攀升的積極行動(dòng)已經(jīng)取得成效，新一年中政府出臺(tái)了一系列支持發(fā)展的政策，包括加大城市更新力度，放松購買限制，通過房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制加大商業(yè)銀行對(duì)國有及民營房地產(chǎn)企業(yè)“白名單”項(xiàng)目的融資支持等，這有助于上下游行業(yè)投資和財(cái)富效應(yīng)下消費(fèi)信心的恢復(fù)。另一方面，支持中國經(jīng)濟(jì)增長的20242024282023

延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神“靈活適度、精2024年將保持積極、適度加力，從七個(gè)方面支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（詳見2.2是電動(dòng)汽車等出口的快速增長在2023年成2024J.P.2024作用不太可能減弱，出口的周期性需求可能保持健康。去全球化和“去風(fēng)險(xiǎn)”通常被認(rèn)（和越南的大部分投資實(shí)際上是中國制造商在擴(kuò)展自己的供應(yīng)鏈。汽車是一個(gè)政治高度敏感的行業(yè)，因此有可能發(fā)生貿(mào)易摩擦。不過，由于大多數(shù)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體缺乏汽車部門，他們樂于進(jìn)口3本報(bào)告預(yù)2024GDP%按GDP增長率預(yù)計(jì).3%GDP.5%。5如果只算中國之外東亞其他2024GDP增長率將1.1.%0070070080082024GDP增長率.4.1%中國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)地區(qū)的特殊重要性。地區(qū)另2024GDP增長率023.8%024.9%；GDP202320241.2%。世界銀行和聯(lián)合國的預(yù)測都強(qiáng)調(diào)了主要貿(mào)易伙伴增長放緩對(duì)日本出口以及經(jīng)濟(jì)增長的拖累。其他東亞經(jīng)濟(jì)體中，蒙古國、柬埔寨、菲律賓和越20245%，分別.2、5.8%、5.%.5%。南亞地區(qū)2024年整體增長預(yù)計(jì)將快于2023預(yù)計(jì)南亞地區(qū)加權(quán)實(shí)際GDP20245.820235.4%略高，但與疫情之前水平相比仍有明顯差距。南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率較高主要得益于地區(qū)大國印度的相2024GDP增長率的最新預(yù)測值分別為6.4%.2%20245.%.2。斯里蘭202220232024.7%也將從上年-0.2%的增長率轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)1.7%的正增長。2024GDP增長率或?qū)⑴c.3%.5%有所下降。本地區(qū)亞美尼亞、塔吉克斯坦和格20244.%5.5%.%2.421.7GDP4.3%

.1%0.2.320245.5%。低的區(qū)域。伊拉克或?qū)⒃谏夏暝鲩L率-.%4.22024就業(yè)與收入前景2024年10.%223.2%的增長率大幅降低。其中，高收入國家甚至可能陷入就業(yè)負(fù)增長。從失業(yè)方面看，預(yù)計(jì)2024年全球失業(yè)率將小幅上升。ILO預(yù)測顯示，隨著勞動(dòng)力參與率下降和就業(yè)增長放緩，全球失業(yè)20235.%2024年的.2%。失業(yè)率上升的主要原因是高收入國家的失業(yè)率預(yù)計(jì)將上升（比2023年的水平上升.2224.%。預(yù)計(jì)失業(yè)率的小幅上升將轉(zhuǎn)化為2024年全球失業(yè)人數(shù)增加200萬人，從2023年的1.886億人上升至1.908億人。12024年亞洲整體就業(yè)增長情況比世界增長水平更低，主要是因?yàn)槿丝诤蛣趧?dòng)力較多的東亞和南亞地區(qū)就業(yè)增長相對(duì)疲弱。根ILO2024增長率預(yù)計(jì)由上年的.4%大幅下降至0.5%0.8%更低。其中，除東亞地區(qū)就業(yè)增長率數(shù)值比上年有所提升之外，其他地區(qū)均出現(xiàn)了不同程度的下降。0235.%下降博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景.5%1.8%.7%.1%3.0%2.5%2024

就業(yè)增長率預(yù)計(jì)將較2023年有所提升，但仍然為-.0%的微弱負(fù)增長（1.。圖1.2 2022—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體就業(yè)增長率ILOWESODATA49亞洲經(jīng)濟(jì)體就業(yè)人口的年度增長率。資料來源：IOOA。從失業(yè)率來看，亞洲經(jīng)濟(jì)體2024年情ILO20244.7%，與上年4.70%大致持平，但明顯低于世界2024年.6（.所下降，由2023.90%小幅下降至2024.85%；中亞和西亞則出現(xiàn)較為2237.%上升2024.20%；制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)集中的東南亞地區(qū)失業(yè)率有所下降，預(yù)計(jì)由2023.50%20242024

3.1%。ILO（TotalweekyworkinghousinFTEjobs）指標(biāo)可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場的恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)亞洲多數(shù)地區(qū)2024位每周總工時(shí)全面超過疫情大流行前201920192.75億工時(shí)，20242.822019.5%20196.8220247.330197.%20195,300009009010010圖1.3 2022—2024年亞洲不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率注：亞洲失業(yè)率數(shù)據(jù)來自作者計(jì)算。通過ILOWESODATA來源的失業(yè)人口和勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，我們分別計(jì)算了49個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)體各自的失業(yè)人口并加總得到亞洲總失業(yè)人口，再除以亞洲總勞動(dòng)人口算得亞洲失業(yè)率。資料來源：ILOWESODATA。6,30020191.9%2019年為每周4,30020244,60019.0%區(qū)預(yù)計(jì)尚不能恢復(fù)至疫情大流行前水平，其20198.13.02019.4%。全職崗位每周總工時(shí)從總量上反映了亞洲經(jīng)濟(jì)及勞動(dòng)力市場的恢復(fù)情況，但從人均（Meanweeklyhoursworkedperperson流行之前。其中，東亞地區(qū)2019年人均每周工作時(shí)數(shù)為44.6小時(shí)，2024年預(yù)計(jì)為43.9小時(shí)，較2019年下降1.6%；東南亞201940.6202439.9219.7%01948.745.820196.%219

39.2，202438.22.6%；只有人均每周工作時(shí)數(shù)本來就相對(duì)較少的中亞和西亞地區(qū)可能出現(xiàn)201920.820243.91.%。ILO要集中在生產(chǎn)率較低的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)等行業(yè)，包括亞洲在內(nèi)各國生產(chǎn)率并沒有顯著提升。在生產(chǎn)率增長緩慢的時(shí)期，實(shí)際可支配收入和實(shí)際工資往往容易受到突發(fā)性價(jià)格沖擊的影響。不僅如此，由于各部門的收入差異很大，國內(nèi)收入不平等也會(huì)隨之進(jìn)一步擴(kuò)大。由于只有少數(shù)企業(yè)的利潤增長加快，大多數(shù)工人無法要求更高的收入增長，因此他們及其家庭的實(shí)際可支配收入正面臨著加速侵蝕，這反過來又會(huì)影響總需求。當(dāng)需求減弱時(shí)，生產(chǎn)力的增長也會(huì)受到影響，因?yàn)槠髽I(yè)無法獲得足夠的收入來投資和適應(yīng)最新的博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景技術(shù)發(fā)展。1克服收入與增長彼此強(qiáng)化循環(huán)下行的壓力，仍然是目前面臨的艱巨任務(wù)。1.4 通脹壓力有所緩解2023年亞洲經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹壓力總體有所緩解。在大宗商品價(jià)格回落、貨幣政策緊縮等因素推動(dòng)下，亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體通脹水202333

通貨膨脹率的簡單平均值來看，20221012.9%的高點(diǎn)，此后不斷走低，202376.9%7%20232022不可掉以輕心（.。圖1.4 2022—2023年亞洲地區(qū)通貨膨脹率走勢阿拉伯聯(lián)合酋長國（簡稱“阿聯(lián)酋、也門。資料來源：CEIC數(shù)據(jù)庫，2024年1月。分區(qū)域來看，南亞地區(qū)通脹率出現(xiàn)較大幅度的放緩。2023102022814.42023121.8%2022973.7%的高202350%7至個(gè)位數(shù)，0239

202312.%。印度和尼泊爾通脹率也逐步回歸至可控水平。2023年.3%2023.4%，023125.7%6%的通脹目標(biāo)2023124.9%。孟加拉國和巴基斯坦通脹率控制較20232022538%，此后有所01101101201220231230%。孟加20239%以上。2023年中亞地區(qū)的物價(jià)漲幅也有所放緩，但部分經(jīng)濟(jì)體通脹壓力依然較大。該地202310%202320231212%202363.%，2023126.8%烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦等經(jīng)濟(jì)體通脹12年下半年甚至出現(xiàn)多個(gè)月份物價(jià)同比負(fù)增長的情況，202312通脹率為-0.6%。相比之下，東亞地區(qū)和西亞地區(qū)的通脹202320237223年1.3%下降至4.%，023年12月進(jìn)一步降至4.4%的經(jīng)濟(jì)體，特別是老撾，20231224.4%5%以202312（CPI.%3PI0.%20312PI.8%3下降。西亞地區(qū)通脹率總體較為溫和，但2023

20237.1%，202312.3%黎巴嫩、伊朗等經(jīng)濟(jì)體仍經(jīng)歷較為嚴(yán)重的通2022202320020232023402023111211.4%1.2%。2024年亞洲地區(qū)的通脹走勢仍面臨較大的不確定性，將受到以下因素的影響。一2024經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)進(jìn)一步加快，部分經(jīng)濟(jì)體通過各種政策擴(kuò)大國內(nèi)需求，這可能推動(dòng)通脹的2024解，居民消費(fèi)價(jià)格有望溫和上漲。不過，部分亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒂兴啪?，這有利于推動(dòng)通脹率的走低。二是工資走勢決定著下一步的通脹走勢。工資增長有助于工人應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲而造成的收入下降影響，但其也可能會(huì)進(jìn)一步推（Wage-PriceSpira2023年。1各經(jīng)濟(jì)體工資漲幅存在顯著差異，其中，印度、越南、印尼、中國等經(jīng)濟(jì)體薪資漲幅較為明顯，而韓國、日本、柬埔寨等經(jīng)濟(jì)體薪資漲幅則相對(duì)緩慢。不同工資漲幅將對(duì)各經(jīng)濟(jì)體通脹產(chǎn)生不同影響。三是大宗商品價(jià)格的走勢。2023年通脹博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景率的降低很大程度上來自大宗商品價(jià)格下降IMF20228月達(dá)到頂峰，此后逐步0231132%50%。受地緣政治局勢、極端氣候等因素影響，2024年全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)仍會(huì)在高位波動(dòng)，不排除能源價(jià)格和糧食價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲的可能性，這也可能重新助推亞洲通脹率的上升。四是國際運(yùn)輸成本上升將推高全球和亞洲通脹水平。運(yùn)輸費(fèi)用以及成本的持續(xù)上漲也是通脹的主要原因之一。國際貨幣基金組織的一篇研究指出，運(yùn)輸成本是全球通脹的10.718個(gè)月。1中東地區(qū)持續(xù)存在的地緣政治緊張局勢導(dǎo)致紅海航線的中斷，全球航運(yùn)成本大幅增加。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議指出，紅海危機(jī)使得海運(yùn)價(jià)格大漲，2023125002這可能令本已有所緩和的全球通脹重新抬頭，并在較長時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生持續(xù)影響。五是亞洲貨幣匯率走勢。貨幣持續(xù)貶值2024與美聯(lián)儲(chǔ)的利差縮小，這有利于降低亞洲貨幣兌美元的貶值壓力，部分經(jīng)濟(jì)體貨幣甚至可能出現(xiàn)兌美元的升值。這有利于降低亞洲地區(qū)的輸入型通脹壓力。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷加強(qiáng)，亞洲市場或?qū)⒂瓉硇乱惠嗁Y本流入，這也可能在一定程度上推動(dòng)亞洲物價(jià)的上漲。

2024回歸至央行目標(biāo)區(qū)間。部分通脹率較低的經(jīng)濟(jì)體通脹率將會(huì)上升。如2024年中國將加消費(fèi)市場將穩(wěn)步恢復(fù)，通脹有望溫和回升。部分經(jīng)濟(jì)體將依然面臨較大的通脹壓力，如黎巴嫩、土耳其、伊朗、巴基斯坦等。根據(jù)國際貨幣基金組織2023年10月的預(yù)計(jì)，2024年亞洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通.7%2023.1202312202420230.11.5貿(mào)易與投資增長將會(huì)有所好轉(zhuǎn)202320224WTO312.22022.0%34%6.37.8%5.91.3%WTO1102度出口和進(jìn)口同比增長分別為6（.12年全222.5%7.5%0130130140147%1620225.02023—202431.2比下降.%。203年韓國出口下降了

7.4%1.1分亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)增長。2023年1—11178.842.%13929%。表1.1 2022年第3季度—2023年第3季度亞洲貿(mào)易進(jìn)出口同比增速單位：%2022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3商品貿(mào)易出口9-6-5-9-9進(jìn)口11-3-6-12-12服務(wù)貿(mào)易出口145106—進(jìn)口1451110——”代表數(shù)據(jù)不可得。資料來源：WTO，20241月。流入亞洲經(jīng)濟(jì)體的外商直接投資UNCTAD的統(tǒng)計(jì)，20227,400201.%5.2%。023流入的外商直接投資預(yù)計(jì)將有所減少。根據(jù)20241UNCTAD發(fā)布的《全球投資趨1.3720223%。流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外商直接投資將會(huì)有所下降，特別是流入亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)12%。其中，印度報(bào)告的外商直接投資流入將會(huì)下降47%，東盟整體報(bào)告的外商直接投資將下降6%成為亞洲地區(qū)少有的外商直接投資流入出現(xiàn)正增長的區(qū)域。即使投資流入出現(xiàn)負(fù)增長，但亞洲2023

年，亞洲地區(qū)的綠地投資項(xiàng)目數(shù)量預(yù)計(jì)較202217%，顯示出這一地區(qū)對(duì)于外商直接投資仍保持著巨大的吸引力。2在全球?qū)ν庵苯油顿Y出現(xiàn)大幅下降的背景下，亞洲經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外投資也有所減少。UNCTAD的統(tǒng)計(jì)，20226,332.52021.1%2.5%。其中，日本仍是亞洲地區(qū)對(duì)外直接投資規(guī)模最大的經(jīng)濟(jì)體，2022年對(duì)外直接投資額為1,614.7年對(duì)外直接投資保持增長的經(jīng)濟(jì)體還包括中（、以色列、泰國、土耳其等經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資則出現(xiàn)下降。1,4652023年1—11博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景1,355.1.9%。1展望2024年，受全球經(jīng)濟(jì)增速下降、地緣政治沖突、國際金融環(huán)境依然偏緊等因素影響，全球貿(mào)易與國際投資增長仍面臨較年全球2.%20232聯(lián)20242024年全球貿(mào)易和投資較20233在這種背景下，2024年亞洲地區(qū)的貿(mào)易和投資將會(huì)有所回升，但依然面臨較大的不確定性。2024年亞洲貿(mào)易和投資發(fā)展受到以下因素的影響。一是全球經(jīng)濟(jì)增長乏力造成亞20141202420243.%2023二是地緣政治局勢將對(duì)全球貿(mào)易和亞洲中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)，特別是紅海危機(jī)的持續(xù)對(duì)全球貿(mào)易帶來嚴(yán)重負(fù)面沖2024（Babel-MandebStrait）202360%2024140%

貿(mào)易量則出現(xiàn)井噴。4航道的改變無疑極大增加了航運(yùn)成本，同時(shí)會(huì)改變貿(mào)易流向，亞洲地區(qū)在這其中首當(dāng)其沖。三是亞洲也面臨供應(yīng)鏈分化的沖擊。當(dāng)前，全球供應(yīng)鏈分化的跡象開始顯現(xiàn)。根據(jù)（WTO）的統(tǒng)計(jì)，2023半年中間品在世界貿(mào)易中的份額已下降到48.5%，351.0%。從亞洲來看，2023年上半年，零部件貿(mào)易在美國和亞洲經(jīng)濟(jì)體雙邊貿(mào)易中的比例從202243%38%。供應(yīng)鏈分化來自多種原因，但地緣政治局勢進(jìn)一步加劇了這一趨勢。從聯(lián)合國投票結(jié)果來看，美國和與其政治觀點(diǎn)相同國家的零部件貿(mào)202073%，但此后202274%，并可能在2023775作為全球供應(yīng)鏈三大中心之一，供應(yīng)鏈分化對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的影響需引起重視。在全球貿(mào)易和投資承壓的背景下，亞洲經(jīng)貿(mào)仍有一些亮點(diǎn)值得關(guān)注。一是亞洲數(shù)字貿(mào)易蓬勃發(fā)展。亞洲地區(qū)數(shù)字貿(mào)易一直保持年亞太地區(qū)數(shù)字化交付服務(wù)（Digitally-eliverableSevces）9,580務(wù)貿(mào)易出口的1/4620239（DEFA）談判，該協(xié)議涵蓋數(shù)字貿(mào)易、跨境電子商務(wù)、跨境數(shù)據(jù)流和數(shù)據(jù)保護(hù)、數(shù)字支付等核心要素，旨在進(jìn)一步加速推動(dòng)?xùn)|盟的數(shù)字化轉(zhuǎn)型議程，預(yù)計(jì)到015015016016203022023DEPADEPA濟(jì)等的經(jīng)貿(mào)規(guī)則納入新的自貿(mào)談判，也在加2024110DEPA二是亞洲國際旅游業(yè)復(fù)蘇加快。據(jù)世界2023

經(jīng)濟(jì)體的股票指數(shù)漲幅超過10%（見圖1.GSX約為99.%82.0%。2024年，亞洲股票市場指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)繼續(xù)反彈打下良好基礎(chǔ)。二是隨著美國通脹壓力下降，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息的概率上升，這將削弱美元幣值，有利于國際資本流入亞洲地區(qū)，進(jìn)而推升股票指數(shù)。三是亞洲經(jīng)濟(jì)游客超過2.3億人次，相比2022年增長

MS

摩根士丹利155.1%，不過考慮到這一規(guī)模仍未恢復(fù)到疫情前的水平，亞洲旅游業(yè)仍有很大的復(fù)22023年以來，亞洲多個(gè)經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)簽證便利化、提高航空運(yùn)力等促進(jìn)國際旅游業(yè)發(fā)展的政策措施。202312月，馬來西亞6國試行單方面免簽政策。2024年22024年3月開始，中國與泰國將永久互免對(duì)方公民簽證。據(jù)報(bào)道，東南亞多個(gè)國家正加緊擴(kuò)建其主要機(jī)場，以滿足不斷增長的國內(nèi)需求，同時(shí)吸引外國投資和游客，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。3金融市場前景可期股指可能出現(xiàn)反彈2023年，亞洲經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)較多上EIC數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，202316

資本國際（日本除外指數(shù)中有超過一半的指數(shù)成分股的預(yù)期市盈率低于15MSCI2300數(shù)已實(shí)現(xiàn)8202023以來的首次再現(xiàn)。因市場中存在國際投行“猖獗”的非法裸空（即在未借入股票的情況下出售股票行為，韓國金融監(jiān)管部門在202311月宣布，在20246月前禁止進(jìn)行任何形式的股票賣空，這對(duì)韓國股指形成政策性利好，但能否支持其持續(xù)走強(qiáng)還有待觀察。相較于有利因素，影響亞洲股市前景的不利因素則包括美聯(lián)儲(chǔ)政策無法確保經(jīng)濟(jì)軟著陸、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期以及地緣政治緊張局勢加劇等，如若應(yīng)對(duì)失誤，則可能給亞洲股市行情帶來沖擊。博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景圖1.5 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)注：股票指數(shù)漲跌幅=（2023年最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)-2022年最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)）/2022年最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)×100%TEDPIX202310282022年12月31日的收盤價(jià)。資料來源：CEIC數(shù)據(jù)庫，2024年1月。貨幣升值趨勢或?qū)⒀永m(xù)2023貶值幅度明顯縮小，這與上年度報(bào)告的預(yù)測（直接標(biāo)價(jià)法來看，根據(jù)CEIC數(shù)據(jù)庫的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，

2023年亞洲地區(qū)有19個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶64有6個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣因釘住美元而無變化（.017017018018耳其里拉兌美元的貶值幅度次之，約為57.2%；巴基斯坦盧比兌美元的貶值幅度第2.5%體貨幣出現(xiàn)升值。斯里蘭卡盧比兌美元的升10.%.0%1.7

主要經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值幅度明顯縮小。其中，印度盧比兌美元貶值約0.6%，日元兌美元.9%2.9%，.4%22圖1.6 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體本幣兌美元的匯率變化（直接標(biāo)價(jià)法）注：亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣兌美元匯率變化采用其當(dāng)年期末值測算。資料來源：CEIC數(shù)據(jù)庫，2024年1月。導(dǎo)致亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值幅度縮小或升值的主要原因包括：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息放20223月開啟加息周期以來已加息11次，幅度從2550475斷減弱，加息幅度逐步放緩。美聯(lián)儲(chǔ)曾在2023672520242420243.25～.50

2001202202320229114.7820231101.5，12102（如印度、韓國等2023展望2024年，亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的匯率將主要受美歐等主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整緊博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景第1章亞洲經(jīng)濟(jì)前景縮效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、地緣政治緊張局勢等因素的影響而保持反彈趨勢。隨著全球通脹問題得到階段性緩解，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體特別是美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)或從高位震蕩回調(diào)。同時(shí)，美國貨幣政策外溢性朝著壓力減小方向發(fā)展，中美貨幣政策周期差處于收斂階段，加上中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，2024年人民幣匯率或呈現(xiàn)趨勢性反20241（YieldCurveControY及負(fù)利率政策不變，符合市場預(yù)期。隨著市場更加關(guān)注春季工資談判結(jié)4大。同時(shí)，日本央行上調(diào)2025財(cái)年核心通脹預(yù)期、對(duì)物價(jià)和工資良性循環(huán)的信心增強(qiáng)以及指出經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)消除等，也增強(qiáng)了市場對(duì)日本央行的加息預(yù)期，這將有利于日元兌美元繼續(xù)走強(qiáng)。國債收益率繼續(xù)回落2023這與上年度報(bào)告的預(yù)測相符。根據(jù)英為財(cái)情

（I）和EIC數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計(jì)數(shù)202312（1.，分別是中國香港、印尼、韓國、菲律賓、哈薩克斯坦、越南和斯里蘭卡。其中，斯里蘭卡的十1.7%.6%6中，土耳其的十年期國債收益率升幅最大，約為1.8%；孟加拉國的升幅次之，約為2.8%.%。從20232.6%0.3個(gè)百分點(diǎn)。受豬肉和原油價(jià)格回落、高基數(shù)效應(yīng)等的影響，中國全年表現(xiàn)為低通脹，長期國債市場總體平穩(wěn)。日本的十年期國債收.6%.2.%0.6.%.2表1.2 2023年亞洲地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)體十年期國債收益率變動(dòng)情況單位：%，百分點(diǎn)經(jīng)濟(jì)體2023年12月2022年12月變動(dòng)土耳其23.79.913.8孟加拉國11.08.32.8巴基斯坦以色列4.03.60.4日本泰國中國臺(tái)灣1.21.3-0.1印度7.27.3-0.2馬來西亞3.74.0-0.3019019020020續(xù)表經(jīng)濟(jì)體2023年12月2022年12月變動(dòng)中國2.62.9-0.3新加坡2.73.1-0.4中國香港3.33.7-0.4印尼6.56.9-0.4韓國3.23.7-0.6菲律賓6.07.0-1.0哈薩克斯坦12.914.5-1.6越南2.45.0-2.6斯里蘭卡13.429.0-15.7注：十年期國債收益率變動(dòng)情況=2023年12月最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)-2022年12月最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)。其中，孟加拉國的數(shù)據(jù)來自CEIC2023年11月與2022年11資料來源：英為財(cái)情（I）數(shù)據(jù)庫、CEIC數(shù)據(jù)庫，2024年1月。大多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體的十年期國債收益率下滑與其通脹壓力下降密切相關(guān)。通脹率高位運(yùn)行會(huì)侵蝕債券未來現(xiàn)金流的購買力，當(dāng)物價(jià)漲幅高于債券收益率時(shí)，投資者往往會(huì)拋售債券，引發(fā)債券價(jià)格下跌，債券收益率上升。同時(shí)，為了遏制通脹，央行會(huì)提高利率，減少資金借貸活動(dòng)，國債價(jià)格下跌，也會(huì)引發(fā)債券收益率上升。通常而言，當(dāng)利率以及通脹預(yù)期上升，投資者就會(huì)要求更高的國債收益率以抵補(bǔ)通脹帶來的損失，國債收益率曲線越發(fā)陡峭，國債收益率也會(huì)越高。2024可能維持現(xiàn)狀甚至下調(diào)，其十年期國債收益率或?qū)⒊掷m(xù)回落。銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健亞洲經(jīng)濟(jì)體銀行部門的不良貸款率（No-perfomingLa，NP）普遍較低，且多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的不良貸款率出現(xiàn)下降，這與CEIC計(jì)數(shù)據(jù)，202311

銀行部門的不良貸款率同比下降，2個(gè)經(jīng)濟(jì)體銀行部門的不良貸款率同比上升，2個(gè)經(jīng)濟(jì)體銀行部門的不良貸款率同比沒有變化。具體來看，6月，格魯吉亞的不良貸款率為1.70%.5%，同比沒有變化。10月，印尼的不良貸款率為2.42%.31美尼亞的不良貸款率為2.79%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。哈薩克斯坦的不良貸款率為3.16%0.46.1%.44個(gè)百分點(diǎn)。馬來西亞的不良貸款率為1.69%0.14.11%.3.5%0.65經(jīng)濟(jì)體的銀行部門不良貸款率出現(xiàn)小幅上10.1.26博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告3.4%0.03中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力整體充足。中國國家金融監(jiān)督管.62%0.099084.2%20.%1.1%1.%6.8%，2024金融機(jī)構(gòu)作為“六大關(guān)鍵核心金融要素”之一，經(jīng)營也將更加穩(wěn)健可持續(xù)。印度的金融體系表現(xiàn)出一定韌性，銀行壞賬率降至十年2023323月，印度銀行的不良貸款率將進(jìn)一步下降至

3.6%。韓國金融監(jiān)督院的數(shù)據(jù)顯示，截至20232.41%總額為10.5萬億韓元，比第1季度增加1,000億韓元；壞賬準(zhǔn)備金儲(chǔ)備率為226.4%1.5外，韓國國民、新韓、韓亞、友利四大銀行20239行對(duì)企業(yè)貸款中的壞賬總額已達(dá)2萬億韓元，比202229%。如果把家庭2.9202227%。供給端的原材料價(jià)格上漲、消費(fèi)端的消費(fèi)萎靡等因素持續(xù)沖擊韓國企業(yè)的經(jīng)營，不少企業(yè)破產(chǎn)或清算是導(dǎo)致韓國銀行不良貸款猛增的主半年很多韓國企業(yè)或?qū)⒚媾R流動(dòng)性困難，這可能會(huì)推升韓國銀行的不良貸款率。021021022022第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章外部宏觀政策全美國貨幣政策全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尤其是美國貨幣政策走向是決定亞洲外部宏觀

11525基金利率區(qū)間提升至%～%，創(chuàng)1第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望表2.1 2022年1月—2024年1月美國通脹形勢與美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率調(diào)整時(shí)間CPI同比增幅/%加息/基點(diǎn)利率區(qū)間/%2022年1月7.500～0.252022年2月7.900～0.252022年3月8.5250.25～0.502022年4月8.300.25～0.502022年5月8.6500.75～1.002022年6月9.1751.50～1.752022年7月8.5752.25～2.502022年8月8.302.25～2.502022年9月8.2753.00～3.252022年10月7.703.00～3.252022年11月7.1753.75～4.002022年12月6.5504.25～4.502023年1月6.404.25～4.50博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望續(xù)表時(shí)間CPI同比增幅/%加息/基點(diǎn)利率區(qū)間/%2023年2月6.0254.50～4.752023年3月5.0254.75～5.002023年4月4.904.75～5.002023年5月4.0255.00～5.252023年6月3.005.00～5.252023年7月3.2255.25～5.502023年8月3.705.25～5.502023年9月3.705.25～5.502023年10月3.205.25～5.502023年11月3.105.25～5.502023年12月3.405.25～5.502024年1月3.105.25～5.50資料來源：美聯(lián)儲(chǔ)。從目前形勢來看，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向仍具不確定性。一方面，盡管持續(xù)緊縮的貨幣政策對(duì)抑制通脹產(chǎn)生了明顯效果，但主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍遠(yuǎn)高20241PI同比上漲.1%，仍高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。一旦過早退出緊縮貨幣政面，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2023年的良好表現(xiàn)后，2024IMF20242.1%，20230.41如果持續(xù)實(shí)行貨幣緊縮政策，經(jīng)濟(jì)下行壓力也將隨通脹和穩(wěn)增長目標(biāo)之間進(jìn)行艱難平衡。在20241利率。在公布利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，在進(jìn)一步確信通脹率可持續(xù)邁向2%目標(biāo)前，不認(rèn)為降低利率目標(biāo)區(qū)間是合適的。但是，市場對(duì)2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息仍存在較強(qiáng)的預(yù)期。這意味著亞洲經(jīng)濟(jì)體面臨的外部宏觀政策也存在較大的不確定性。全球債務(wù)形勢在新冠疫情暴發(fā)后，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都推出了大規(guī)模的刺激性財(cái)政政策應(yīng)對(duì)疫情和促進(jìn)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。如今，由于全球經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力，很多經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政仍將維持赤IMF204GDP4.%20230.820223.32024GDP的比例居發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體首位，為7.4%0.9點(diǎn)。根據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的預(yù)0230230240241.6GDP5.6%，20256.%。同期，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)GDP20230.1在經(jīng)濟(jì)下行和貨幣政策緊縮的背景下，2023202392307GDP23362720238譽(yù)將美國長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（Long-TermForeign-CurrencyIssuerDefaultRatinAAA+以來第二次信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)。美國國會(huì)預(yù)算GDP.%0.73在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)緊縮等因素的沖擊下，包括亞洲地區(qū)在內(nèi)的全球很多地區(qū)的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了資本外流和貨幣貶值，2023的新興經(jīng)濟(jì)體面臨很高的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，甚至部分經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“去風(fēng)險(xiǎn)”政策2023

20235峰會(huì)發(fā)表聯(lián)合聲明稱，要增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性就必須去風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)多樣化，將單獨(dú)或集體采取措施投資于自身（EC）就對(duì)華戰(zhàn)略發(fā)歐盟將繼續(xù)降低關(guān)鍵供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的依賴性和脆弱性，并在必要和適當(dāng)?shù)那闆r下“去風(fēng)險(xiǎn)”和實(shí)現(xiàn)多樣化。475增加經(jīng)貿(mào)成本，并推升地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這種策略背離了合作共贏的本質(zhì)，不利于全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。在貿(mào)易和投資領(lǐng)域，限制措施激增，不同集團(tuán)間裂痕加大。長期以來，全球貿(mào)易增2008年國際金融危機(jī)時(shí)戛然而止，且此后幾乎處于停滯不前的狀態(tài)。特別是近年來，逆全球化風(fēng)潮涌動(dòng)、保護(hù)主義盛行、貿(mào)易問題政治化安全化傾向加劇、地緣政治緊張局勢升級(jí)等新挑戰(zhàn)層出不窮，貿(mào)易限制措施激增，投資泛安全化傾向加重，國際貿(mào)易體系出現(xiàn)明顯易爭端解決機(jī)制陷入困境以來，2013年至2017500項(xiàng)貿(mào)易限年這些限制措施增加到1,500項(xiàng)，20222,80020193被邊緣化，目前已有29項(xiàng)國際貿(mào)易爭端無博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望法得到解決。世界貿(mào)易組織成員正式報(bào)告的201631到2022年的130個(gè)。1另據(jù)全球貿(mào)易預(yù)警（GloalTaeAler機(jī)構(gòu)發(fā)布的全球貿(mào)易干200811202415.17策措施總數(shù)的5.2倍。2同時(shí)，不同集團(tuán)之間的貿(mào)易和投資裂痕更加凸顯。20231211基金組織第一副總裁吉塔·戈皮納特（GiaGopinah）認(rèn)為，盡管烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致全球貿(mào)易增速放緩，但在政治上不一致的集團(tuán)之間的增速放緩更明顯；集團(tuán)內(nèi)貿(mào)易增速從烏.2%.7%3%下降至-.9%左右。從凈值來看，集團(tuán)內(nèi)貿(mào)易增長比集團(tuán)間貿(mào)易增3.83同時(shí)，中美間貿(mào)易聯(lián)系正在弱化。中國不再是美國最大的貿(mào)易伙伴，在過去五年，中國10（FDI正在按照地緣政治路線進(jìn)行分割。烏克蘭危機(jī)FDI過集團(tuán)內(nèi)項(xiàng)目數(shù)。在過去五年，中國也不再FDIFDI上中國的排名落后于印度、墨西哥和阿聯(lián)酋等新興市場。財(cái)政政策亞洲主要經(jīng)濟(jì)體2024年多數(shù)財(cái)政赤字率較上年有所下降，但仍保持一定水平，財(cái)

政政策整體積極。2023122024政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障。合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍。落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律。增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性，兜牢基層‘三?！拙€。嚴(yán)控一般性年，中國財(cái)政政策主要從七個(gè)方面支持經(jīng)濟(jì)復(fù)等政策工具，聚焦新一代信息技術(shù)、集成電路等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)解決好基礎(chǔ)產(chǎn)品、核心技術(shù)、關(guān)鍵軟件等方面的難點(diǎn)堵點(diǎn)問題。撬動(dòng)引導(dǎo)作用，以市場化方式引導(dǎo)社會(huì)資本投入制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域，培育產(chǎn)業(yè)新賽道。二是著力擴(kuò)大國內(nèi)需求。主要從投資和消費(fèi)兩2024算內(nèi)投資規(guī)模等，發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)。從消費(fèi)看，要激發(fā)有潛能的消費(fèi)。2024025025026026城鄉(xiāng)居民收入，提高消費(fèi)意愿和能力。三是著力持續(xù)深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略。四是著力統(tǒng)籌用好稅費(fèi)減免、社保補(bǔ)貼、貸款貼息等政策，多渠道支持創(chuàng)業(yè)就業(yè)。健全多層次社會(huì)保障體系，加強(qiáng)分類分層社會(huì)救助保障。同時(shí)，加強(qiáng)“三?！敝С龅念A(yù)算管理和財(cái)力下沉。五是著力支持推動(dòng)鄉(xiāng)村全面振興。六是著力推進(jìn)城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展。大力推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化，支持地方推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。進(jìn)一步完善支持國家重大區(qū)域戰(zhàn)略的財(cái)稅政策，加大對(duì)革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊疆地區(qū)等特殊類型地區(qū)的支持力度。七是著力支持加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)。保持投入力度，完善財(cái)推動(dòng)建設(shè)美麗中國先行區(qū)。120231020234202313.884.883%.8%2020.%的歷史高位。一般來說，官方赤字率是通過預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、歷年結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余科目對(duì)一般公共預(yù)算赤字率進(jìn)行調(diào)整的結(jié)果，調(diào)整后的值3%以下。2考慮使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余、預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、專項(xiàng)債后的實(shí)際赤字率更能夠反映財(cái)政政策的積極程度。中國實(shí)際20153%，20206.2%，20224.7%，研究機(jī)構(gòu)預(yù)202320243.%IMF字率3看，中國財(cái)政政策力度顯得更大一些。2020IMF9.7%，

2023年和2024年預(yù)計(jì)分別為.1%7.0%顯著高于疫情之前（2015—2019年）3.9%的平均水平。4日本財(cái)政政策力度放緩但仍處于較顯著6折點(diǎn)上，提出一份能夠應(yīng)對(duì)刻不容緩的挑戰(zhàn)和順應(yīng)時(shí)代變革潮流的預(yù)算。具體來看，202467.8（約,588.%般支出中削減較多的是應(yīng)對(duì)油價(jià)和物價(jià)上漲41緊急經(jīng)濟(jì)措施準(zhǔn)備金，上年的1萬億日元20242（36.2元7%33.%的社會(huì)保障支出224年較上一年增長了2.3%至37.7（2,551.7及提升醫(yī)療服務(wù)、護(hù)理和殘疾人福利服務(wù)報(bào)酬等方面。為了應(yīng)對(duì)能登半島地震等災(zāi)害，20241167.7204.0%5.47萬億日元（370.3。52235.%小幅下降至24年的.%，但仍在較高水平IMF2023.6%博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望下降至24年的.%。由于補(bǔ)貼生活成本、支持兒童保育、激勵(lì)企業(yè)促進(jìn)數(shù)字化等支出壓力持續(xù)存在，特別是日本政府還要實(shí)現(xiàn)到P（日本財(cái)政赤字的規(guī)?；?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。此外，盡管日本公共債務(wù)在很高水平基礎(chǔ)上還進(jìn)一步有所增長，但債務(wù)的絕對(duì)利率仍將保持在較低水平，且大多數(shù)債務(wù)都以日元計(jì)價(jià)并為國內(nèi)所有，貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。韓國在疫情大流行之前的財(cái)政政策相對(duì)保守，為應(yīng)對(duì)疫情趨向積極，當(dāng)前已開始向IMF韓國自1995年有記錄以來直到2019年都是財(cái)政盈余狀態(tài)。疫情大流行打破了這一傳統(tǒng)，20202.2%，其后均為20241.%.9%個(gè)2024—2028年期間，公共財(cái)政仍將處于赤字狀態(tài)，但赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將持續(xù)縮小。除了因人口老齡化而需要穩(wěn)步增長的社會(huì)保障支出外，韓國財(cái)政支出還將優(yōu)先鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及對(duì)先進(jìn)制造業(yè)和技術(shù)部門的研發(fā)投資。不過，韓國政府已經(jīng)開始通過限制公共開支來進(jìn)行財(cái)政整頓。20242.8%，656.9（4,950增幅是2006年以來最小年度增幅。這意味著韓國政府試圖恢復(fù)財(cái)政審慎的傳統(tǒng)。盡管支出計(jì)劃更加節(jié)制，但由于稅收增長緩慢，預(yù)計(jì)韓國2024年的財(cái)政整頓將取得一定的成功，使赤字從2023年預(yù)計(jì)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的.7%縮小到相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.3%將側(cè)重于戰(zhàn)略部門，強(qiáng)調(diào)公共部門在引導(dǎo)和支持尖端技術(shù)發(fā)展方面的作用。由于勞動(dòng)適齡人口減少，養(yǎng)老金和醫(yī)療保健需求不斷增長，這將對(duì)公共財(cái)政造成長期壓力。財(cái)政赤字長期存在將增加政府債券發(fā)行的壓力，韓

國公共債務(wù)占GDP的比例或?qū)⒈３衷?5%以上，不過與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，這是一個(gè)相對(duì)較低的安全水平。2024年將保持偏積IMF印尼財(cái)政赤字率2023年和2024年均在2.2%024其預(yù)算赤字與GDP.5%小幅收窄至2.4%，這主要得益于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張以及對(duì)電子煙征收新稅帶來的稅收收入2028年，印尼財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將縮小至2%，這反映了預(yù)測（VA202511%12%擴(kuò)大稅基，以確?？沙掷m(xù)的稅收，同時(shí)減少其受商品價(jià)格波動(dòng)影響的可能性。赤字的縮小將有助于逐步降低公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總202347%202844%（尤其是電動(dòng)汽車制造業(yè)）提供支持的教育和衛(wèi)生等涉人力資本領(lǐng)域?qū)⑹怯∧嶝?cái)政投入的重點(diǎn)領(lǐng)域。馬來西亞2024年將有所下降，但I(xiàn)MF全球可比口徑來看，馬來西亞財(cái)政赤字率在2023年和20244.7%4.4%。預(yù)計(jì)其財(cái)政20235.1%2024年.4%24出重點(diǎn)放在減輕食品和能源價(jià)格上漲對(duì)中低20242028年期間，馬來西亞將優(yōu)先致力于財(cái)政整頓，一2024年起會(huì)推出若干增加收入的措施，包括新的資本利得稅，在除食品飲料、電信和物流以外的（6%5%～10%2023年1020242028027027028028（GDP3%限（GDP3%2022022GDP的2024年至2025年馬來西亞公共債務(wù)比率將上升。盡管利率較高，但受未來五年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長隨著政府收入逐漸擺脫對(duì)大宗商品的依賴，來自能源行業(yè)的稅收和特許權(quán)使用費(fèi)將占公1/41/3勁帶來的直接稅收的增加所推動(dòng)。雖然直接稅已經(jīng)是政府收入的最大來源，但馬來西亞的稅收收入占GDP的比值保持在12%是所在地區(qū)最低的國家之一。菲律賓財(cái)政政策力度強(qiáng)于疫情大流行之前的歷史水平。從IMF全球可比口徑來看，菲律賓財(cái)政赤字率20230244.8%.3%，201520190.92024抑制通貨膨脹和加快經(jīng)濟(jì)增長。根據(jù)中期財(cái)GDP63.2202560%，在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)上存在較大困難。預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)和社會(huì)保障的預(yù)算撥款將會(huì)增加。基礎(chǔ)設(shè)施支出將略有增加，但政府將依賴外部融資來資助這些項(xiàng)目，可能會(huì)推遲項(xiàng)目的實(shí)施。由于20252023GDP.22024.5%。政府的目2028占GDP3%，這很難實(shí)現(xiàn)，但表明政府將逐步但持續(xù)地進(jìn)行財(cái)政整頓。菲律賓政府將尋求（VA，但高額的債務(wù)利息支出和對(duì)低收入家庭的支持將使預(yù)算赤字繼續(xù)擴(kuò)大。降低企業(yè)稅率也將拖累財(cái)政收入。菲律賓政府計(jì)劃通過發(fā)行新債券和向多邊組織借款來彌補(bǔ)赤字。預(yù)計(jì)

GDP60%，但仍將高于疫情之前不到40%的水平。南亞地區(qū)，印度繼續(xù)實(shí)施力度較大的積IMF20238.%，024幅下降至.5%，不僅在亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中20156.9%也更高一些。EIU20245.%.5%出合理化整頓工作進(jìn)展緩慢，印度可能仍然2025—2026GDP4.5%度將通過增加交通基礎(chǔ)設(shè)施、國防、可再生能源和電信方面的資本支出來提高政府支出2024過使用數(shù)字記錄來擴(kuò)大稅基，并將加強(qiáng)稅收合規(guī)性（包括通過進(jìn)項(xiàng)稅抵免等激勵(lì)措施）來幫助鞏固公共財(cái)政。鐵路、公路、港口和電力部門等國有資產(chǎn)的貨幣化也將支持收入20246（J.P.Moga的“新興市場政府債券指數(shù)”GovernmentBondIndx-EmergingMarkets證券投資者基礎(chǔ)的多樣化，政府借貸成本將20242028GDP60%風(fēng)險(xiǎn)可控。孟加拉國財(cái)政政策力度將有所加大IMF203年的.46%上升至20244.54.0%的歷史水202362023—2024基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)⒂写罅恐С?。預(yù)計(jì)的財(cái)政赤字2032045.1%和博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望5.4%與經(jīng)濟(jì)增長速度大致相同，孟加拉國的公共債務(wù)/GDP比率與該地區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體相比將40%左右。西亞地區(qū)，沙特財(cái)政政策呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)力勢頭。其2024財(cái)年預(yù)算報(bào)表顯示，預(yù)計(jì)總支出為12,510億里亞爾（約合3,336億美元1,720790GDP.%。1沙203導(dǎo)致全球供應(yīng)中斷，國際油價(jià)持續(xù)疲軟，沙0.3%的增長。204政府將通過社會(huì)保障計(jì)劃和汽油價(jià)格上限等的相關(guān)項(xiàng)目和國內(nèi)投資來促進(jìn)公共部門和私營部門的支出，相關(guān)22028將攀升至.8%。隨之而來的政府借貸增加將使公共債務(wù)/GDP比率從2023年底的31.8%上升到202834.4%。伊朗也保持了赤字財(cái)政，但其實(shí)際支出受到通貨膨IMF20235.5%上升至204年的.7%，明顯高于疫情之前（2015019.2%202420256.%24,290

EIU年財(cái)政赤字率將由23年的.%上升至3.7%，并在未來整體呈上升趨勢。中亞經(jīng)濟(jì)體中，土庫曼斯坦財(cái)政政策力2024之外，還包括了全面增加醫(yī)療、教育和住房預(yù)算，以及阿什哈巴德—土庫曼納巴特高速公路新路段建設(shè)等方面的支出。土庫曼斯坦的財(cái)政狀況嚴(yán)重依賴天然氣出口收入。隨著能源大宗商品價(jià)格下跌，土庫曼斯坦財(cái)政赤2024.%.%2024濟(jì)聯(lián)盟（EAEU）經(jīng)濟(jì)增長的領(lǐng)頭羊，預(yù)計(jì)GDP.7%，這一經(jīng)濟(jì)增長預(yù)3亞20243.%。2.3 貨幣政策2023年亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化加暫停加息，一些經(jīng)濟(jì)體央行則進(jìn)行降息以支持經(jīng)濟(jì)增長。而部分經(jīng)濟(jì)體由于通脹走濟(jì)體依然實(shí)施加息行動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年共有31個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)體總計(jì)進(jìn)行了99次貨幣政策調(diào)整，其中加息71次，降息28次，總體上加息多發(fā)生在2023半年，從2023年下半年開始，降息的經(jīng)濟(jì)體明顯增多（.。029029030030表2.2 2023年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體基準(zhǔn)利率調(diào)整一覽表

單位：基點(diǎn)經(jīng)濟(jì)體1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亞美尼亞-25-25-50-25-25阿塞拜疆252525-50-50巴林25252525孟加拉國25507550中國-10-10格魯吉亞-50-25-25-50中國香港25252525印度25印尼2525以色列50502525約旦25252525哈薩克斯坦-25-50-25韓國25科威特5025老撾100中國澳門25252525馬來西亞25尼泊爾-100-50阿曼25252525巴基斯坦100300100100菲律賓502525卡塔爾252525沙特25252525斯里蘭卡100-250-200-100-100中國臺(tái)灣13塔吉克斯坦-200-100泰國2525252525博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望續(xù)表經(jīng)濟(jì)體1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月土耳其-50650250750500500500250阿聯(lián)酋25252525烏茲別克斯坦-100越南-100-50資料來源：CEIC數(shù)據(jù)庫，各國央行，2024年1月。2023年土耳其經(jīng)歷了從降息到加息的歷史性轉(zhuǎn)變。面對(duì)高企的通脹，土耳其央行2023665020213202312央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至42.5%，累計(jì)加息3,40020231202371011菲律賓、泰國等東南亞經(jīng)濟(jì)體在2023年上203緩慢的加息節(jié)奏?？傮w來看，除土耳其外，其他經(jīng)濟(jì)體的加息節(jié)奏相比2022年已明顯放緩。更多的經(jīng)濟(jì)體在2023年上半年延續(xù)加息進(jìn)程，但在2023年下半年暫停加息，貨2023125.5%20218102023225這是印度連續(xù)第二次放緩加息步伐，之后一直保持這一利率水平不變。沙特在2023年274100202220238類似的還有以色列、約旦、科威特、阿曼、巴基斯坦、阿聯(lián)酋等。

2022降，在通脹壓力逐步緩解的情況下，越南貨20233100.5%502023年下半年也陸續(xù)進(jìn)行降息。阿塞拜疆、斯里蘭卡等在2023年上半年仍在繼續(xù)加息，但202320231112100卡2023年下半年則降息4次累計(jì)降息達(dá)650個(gè)基點(diǎn)。中國、塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦等則20222023687中期借貸便利（MLF）利率，引導(dǎo)1年期貸（P202023395012023，202325300茲別克斯坦則在2023年3月下調(diào)利率100個(gè)基點(diǎn)。2024年預(yù)計(jì)會(huì)有更多亞洲經(jīng)濟(jì)體放松計(jì)亞洲有更多經(jīng)濟(jì)體通脹水平將回歸至央行031031032032目標(biāo)區(qū)間，這是亞洲各經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向?qū)捤傻淖钪匾蛩?。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長壓力也要求各國進(jìn)一步寬松貨幣政策。從外部224行壓力，在全球通脹問題得到階段性化解的情況下，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體加息接近尾聲。2023121歐元區(qū)加息周期大概率也已經(jīng)結(jié)束。全球加息潮結(jié)束及新一輪降息周期的可能開啟，為亞洲經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步降息解決了外部之憂。不過，由于通脹和經(jīng)濟(jì)走勢仍有較大的不確定性，各國貨幣政策調(diào)整將會(huì)更加謹(jǐn)慎，各國也需要繼續(xù)在控制通脹、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長和確保金融穩(wěn)定之間保持平衡。2024年中國將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的貨幣金融環(huán)降息空間。中國人民銀行將繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、中期借貸便利、公開市場操作等流動(dòng)性投放工具，為貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長提供有力支202410.5施力度不斷加大，將會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生更大的積極作用。2023年維持寬松貨幣政策不變，即長期利率控制目標(biāo)上限維持在1%利率維持在-0.1%20224202312CPI212%的通脹目標(biāo)，2023年日本總體通脹率達(dá)到

3.2%，去除食品和能源后的核心價(jià)格指數(shù)同比上漲4.0%。穩(wěn)定的通脹率是日本對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整的重要條件。鑒于日本通脹水平不斷上升，日本央行貨幣政策調(diào)整的壓力也越來越大。2023年7月和10月，日本央行對(duì)收益率曲線控制（YieldCurveControl，YCC）政策進(jìn)行了進(jìn)一步的調(diào)整，以增加該政策的靈活性，這進(jìn)一步加劇了市場對(duì)日本貨幣政策正?；念A(yù)期。不過，2023年第3季度日本GDP環(huán)比折年率為-2.9%，為4個(gè)季度以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)增速放緩也為日本央行貨幣政策調(diào)整帶來新的不確定性。2024年韓國或?qū)⒗^續(xù)維持現(xiàn)有貨幣政2023122024年貨幣政策指引，指出韓國央行將維持緊縮22023.6%998年以來的最高水平，韓國央行預(yù)計(jì)通脹將在20241據(jù)顯示，031.4%，20202024年印度貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)保持20239度央行6%的通脹目標(biāo)上限之下，這使得印2024年1月，印度央行行長沙克蒂坎塔·達(dá)斯（SaktikanaDas須保持積極的反通脹，因此在4%標(biāo)持久實(shí)現(xiàn)之前，下調(diào)利率為時(shí)過早。2024年印尼貨幣政策有望迎來寬松。2023.%2042%4%博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的市場預(yù)期下，印尼盾的貶值壓力也將降低，這都為印尼貨幣政策調(diào)整提供了空間。沙特央行的政策目標(biāo)之一就是釘住美聯(lián)儲(chǔ)利率，保障沙特里亞爾與美元貨幣政策的轉(zhuǎn)向。部分經(jīng)濟(jì)體仍將維持緊縮性貨幣政策立場?？紤]到嚴(yán)重的通貨膨脹以及貨幣貶值壓力將繼續(xù)存在，土耳其央行在2024年或?qū)?/p>

2024125045%通脹進(jìn)入下降進(jìn)程的目標(biāo)。由于通脹水平離土耳其央行中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)5%的通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，這意味著該國將會(huì)在較長時(shí)間內(nèi)維持高利率水平。第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望033第2章亞洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策展望0332｜亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程035035036036第3章亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程第3章第3章亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程第3章亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程本3.1 亞洲貨物貿(mào)易一體化穩(wěn)中有進(jìn)節(jié)關(guān)注亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體本易依存度和貿(mào)易流向三個(gè)維度進(jìn)行闡述。20222021定，亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)本區(qū)域出口依賴度普遍上升，亞洲貨物貿(mào)易融合進(jìn)程穩(wěn)中有進(jìn)。亞洲經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易相互依存度保持高位，中國和東盟的貨物貿(mào)易中心地位保持穩(wěn)定，區(qū)域價(jià)值鏈向東盟和印度轉(zhuǎn)移的趨勢更加明顯。20232024年，區(qū)全面生效

的紅利有望進(jìn)一步釋放，亞洲經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易往來將更加密切。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、國際地緣政治危機(jī)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易限制性措施增加等諸多不確定性因素的共同挑亞洲出口依賴度相對(duì)提升本小節(jié)使用亞洲出口依賴度指數(shù)（ExportRelianceIndexon測度亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易的融合進(jìn)程1ERI-ASIA2三個(gè)子指標(biāo)構(gòu)成，反映的是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體的出口依賴程度。2022博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2024年度報(bào)告第3章亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程第3章亞洲經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易一體化進(jìn)程ERI-ASIA（見.

化進(jìn)程穩(wěn)步向前。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)上升主要是由于亞洲經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易開放度相對(duì)上升，貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用依然顯著。圖3.1 2012—2022年亞洲經(jīng)濟(jì)體的亞洲出口依賴度指數(shù)變化趨勢為細(xì)致地了解亞洲及世界主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)3.120182022ERI-ASIA本和斯里蘭卡則排在后三位。在亞洲以外的經(jīng)濟(jì)體中，澳大利亞和新西蘭的RI-ASIAERI-SIA關(guān)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大的經(jīng)濟(jì)體，國內(nèi)吸收能力較強(qiáng)，對(duì)貿(mào)易的依賴程度相對(duì)較低。此外，與2021年相比，亞洲及世界主要經(jīng)濟(jì)體的ERI-SIA20222022ERI-ASIA43.7527.96ERI-ASIA

也連續(xù)六年保持上升趨勢，2022年上升至25.76ERI-ASIA20211.44的逐步生效帶來了顯著的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)和貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，亞洲經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)貿(mào)往來更加密領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大，并連續(xù)三年互為第一大貿(mào)易伙伴。美國、歐盟和英國的ERI-ASIA也由降轉(zhuǎn)升，甚至超過新冠疫情前的水平。英ERI-ASIA20214.79，達(dá)到13.55的歷史新高。造成這一結(jié)果的原因主要是英國對(duì)亞洲的出口集中度較2021年明顯增加，而亞洲出口份額占比和貿(mào)易開放度的上升幅度有限。盡管中美雙邊貨物貿(mào)易自2018037037038038增長。2022年，美國對(duì)中國出口增速僅為1.3%，但對(duì)印度和東盟的出口增速分別高達(dá)

18.9%和14.9%。因此，美國對(duì)亞洲的出口依賴程度更多是表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整。表3.1 2018—2022年部分經(jīng)濟(jì)體的亞洲出口依賴度指標(biāo)經(jīng)濟(jì)體20182019202020212022變化中國7.928.059.488.6010.041.44日本8.508.7410.189.4911.451.96韓國21.0420.9620.9621.4323.381.95中國香港46.7648.4550.8453.4956.743.25中國澳門34.9240.9742.3840.0336.93-3.10南亞11.0610.749.748.8712.483.61印度11.1510.9310.579.9215.605.68斯里蘭卡———12.2812.620.34東盟17.9418.281