行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告目錄TOC\o"1-1"\h\z\u為什么會(huì)是有色牛市？ 1錫：強(qiáng)稀缺+“礦緊”到錠減”演繹+電子周期強(qiáng)相關(guān) 2銻：強(qiáng)稀缺+需求端受益光伏&電子 3鎢：國內(nèi)供給持續(xù)收縮，需求端材料替代升級進(jìn)行時(shí) 4鉬：供給剛性+新質(zhì)生產(chǎn)力制造業(yè)升級重要添加劑 5銅：礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)收窄，綠色能源推動(dòng)需求放大 6鋁：供應(yīng)剛性，多點(diǎn)需求撬動(dòng)，無解缺口助推行業(yè)利潤走強(qiáng) 7黃金：降息預(yù)期更夯實(shí)，貴金屬強(qiáng)勢上漲 8白銀：供應(yīng)短缺形成上推力，貨幣政策轉(zhuǎn)向放大向上彈性 9風(fēng)險(xiǎn)分析 10行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告為什么會(huì)是有色牛市？2023年中期投資策略報(bào)告2024年投資《新舊需求共振&中連續(xù)強(qiáng)調(diào)我們看好有色金屬行業(yè)投資機(jī)會(huì)的多重邏輯，商品價(jià)格走勢及資本市場權(quán)益標(biāo)的走勢均持續(xù)演繹我們此前判斷。本篇報(bào)告我們重述此前邏輯并加以補(bǔ)充，我們認(rèn)為：供給受限資源品或迎來牛市，與中國制造業(yè)升級、與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展密切相關(guān)的小金屬行隨著開發(fā)進(jìn)行，埋藏淺的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)逐漸被開發(fā)殆盡，不得不向+疫情擾動(dòng)，全球礦企資本開支不足，資源保障未來或面臨挑戰(zhàn)；供給側(cè)改革成效逐步顯現(xiàn)，全球碳中和壓力下礦企產(chǎn)能擴(kuò)張空間有限；上述條件制約下，預(yù)計(jì)有色金屬行業(yè)供給側(cè)將保持剛性，產(chǎn)量將維持較低增速，供需雙重波動(dòng)轉(zhuǎn)為需求單項(xiàng)波動(dòng)，周期屬性或?qū)p弱。2024年年中開啟降息周期，貨幣政策的逆轉(zhuǎn)或是美債和美元邊際拐點(diǎn)的重要催化劑。降息開啟，美元進(jìn)入弱勢通道，容易刺激以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格向上。202420242023及能源革命助力海外有色金屬消費(fèi)回升。邏輯四：去美元化加速，逆全球化抬頭，資源民族主義抬頭。貨幣多元化趨勢持續(xù)演進(jìn)，未來有望催生國+價(jià)格。近年來，受疫情及美聯(lián)儲加息等影響，部分礦業(yè)國家財(cái)政困難、貧富分化加劇、政府更替頻繁，國民經(jīng)濟(jì)對礦業(yè)更加依賴，資源民族主義抬頭，多國出現(xiàn)礦業(yè)政策調(diào)整傾向。邏輯五：新質(zhì)生產(chǎn)力開啟部分商品需求新周期。政府工作報(bào)告目標(biāo)顯示中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入以新質(zhì)生產(chǎn)力為主線的新軌道。材料作為人類文明的基石，人類文明的每一次深刻變革都離不開對材料的創(chuàng)新，也會(huì)帶來新的周期。我們認(rèn)為，隨著中國新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，高端制造升級的過程中也將伴隨著材料體系的升級，這也勢必將帶動(dòng)部分金屬元素迎來新的需求周期。（邏輯一+邏輯二+邏輯三+邏輯四+（邏輯一+邏輯二+邏輯三+邏輯四+邏輯五為代表的基本金屬以及以（邏輯二+邏輯四為代表的貴金屬已持續(xù)演繹上述邏輯，我們?nèi)允挚春蒙鲜銎贩N投資機(jī)會(huì)，但我們亦認(rèn)為：部分小金屬品種，其資源稀缺性更強(qiáng)、供給剛性更為突出、與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更為密切，相關(guān)商品的價(jià)格中樞及資本市場權(quán)益標(biāo)的的估值中樞有望共振上。不同邏輯組合下，有色配置建議關(guān)注“錫、銻、鎢、鉬、銅、鋁、金、銀”8類品種。以下報(bào)告我們僅提供主要邏輯+平衡表+2024年策略報(bào)告以及每個(gè)金屬的深度報(bào)告。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告錫：強(qiáng)稀缺+“礦緊”到“錠減”演繹+電子周期強(qiáng)相關(guān)錫在地殼中的含量僅0.04%，儲采比僅14.8年，且近年來呈逐年下降趨勢。由于常年過度開采，全球主要錫礦山品位下降，資源枯竭的問題突出，供給緊張只是時(shí)間問題，近年來各國紛紛將錫列為戰(zhàn)略儲備，錫資源的戰(zhàn)略屬性正在逐步凸顯。供給端，緬甸佤邦地區(qū)自2023年8月1日起全面停產(chǎn)（緬甸占全球錫礦產(chǎn)量約14%，佤邦占緬甸錫礦產(chǎn)量約90%，且近期仍無復(fù)產(chǎn)跡50%（主要為電子及工業(yè)用途75SIA數(shù)據(jù)顯示全球半導(dǎo)體市場呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢，逐步進(jìn)入周期上行階段。而除了傳統(tǒng)領(lǐng)域周期復(fù)蘇外，人工智能、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域的半導(dǎo)體增長潛力巨大。預(yù)計(jì)伴隨中國新質(zhì)生產(chǎn)力中數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，疊加國家政策對于電子產(chǎn)品等消費(fèi)的鼓勵(lì)政策推出，錫作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層原材料，有望持續(xù)受益。8%，2024年全球光伏新增裝30%，新能源領(lǐng)域錫消費(fèi)量將持續(xù)增長。圖1:全球錫供需平衡表（萬噸，%）2021202220232024E全球產(chǎn)量38.138.03736.8增速中國產(chǎn)量18.117.917.717.4海外產(chǎn)量2020.119.3119.4全球消費(fèi)量3937.9536.037.7消費(fèi)增速7.44.7中國消費(fèi)量18.418.2718.9119.67海外消費(fèi)量20.619.6817.1318.08全球平衡-0.800.080.21-0.94數(shù)據(jù)來源：ITA，SMM，證券投資建議：鑒于錫礦具備稀缺性，礦石品位下行及前期資本開支投入較少，疊加半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車等行業(yè)驅(qū)動(dòng)焊料消費(fèi)的提升，將令精煉錫走向供不應(yīng)求的格局。另外，錫價(jià)當(dāng)前所處位置距離全球錫礦現(xiàn)金90色等；焊料生產(chǎn)廠商：唯特偶。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告銻：強(qiáng)稀缺+需求端受益光伏&電子邏輯一：資源強(qiáng)稀缺，儲采比持續(xù)下降，供給剛性較強(qiáng)。2022180202110%201595202235萬噸儲量，銻金2022202118:1下滑至202216:16:1，且下降之勢或已無法逆轉(zhuǎn)。近年來，伴隨國內(nèi)銻資源儲量減少、品位下降、選礦成本提高、安全及環(huán)保要求提高等原因，中國銻礦產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢；海外銻供給主要邊際變化在俄羅斯及塔吉克斯坦，華鈺礦業(yè)塔金項(xiàng)目或難以快速達(dá)產(chǎn)，俄羅斯極地黃金產(chǎn)量不確定性較大。邏輯二：光伏為矛，阻燃為盾，銻下游需求快速增長。伴隨著光伏度電成本大幅下降，疊加全球碳中和行動(dòng)的快速推進(jìn)，光伏新增裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉帶動(dòng)全球銻需求量大幅增加；銻系阻燃劑主要用于溴系阻燃劑的協(xié)效劑，溴系阻燃劑近四成應(yīng)用于電子電氣領(lǐng)域，國內(nèi)溴素表觀消費(fèi)量與中國臺灣地區(qū)電路板產(chǎn)量亦呈現(xiàn)較為明顯的相關(guān)性，全球半導(dǎo)體市場良好復(fù)蘇有望帶動(dòng)銻系阻燃劑需求穩(wěn)健發(fā)展。綜合目前銻低庫存以及后續(xù)銻液流電池以及地緣政治引發(fā)的軍工備庫，銻價(jià)格重心有望上升。圖2:全球銻供需平衡表（萬噸，%）2021202220232024E2025E全球產(chǎn)量13.4513.8014.8015.6015.70全球需求量13.8813.9015.1415.9016.66阻燃劑7.607.347.137.207.25鉛酸電池2.091.671.651.671.69聚酯催化2.091.961.961.982.00玻璃陶瓷（不含光伏）0.310.310.310.310.31其他0.700.670.670.670.67光伏玻璃1.091.953.424.074.74全球平衡-0.42-0.10-0.34-0.30-0.96缺口玻璃-3-1-2-2-6光伏玻璃需求占比814232628數(shù)據(jù)來源：CPIA，湖南黃金公告證券投資建議：鑒于銻礦具備稀缺性，而且伴隨中國銻礦產(chǎn)量及品位持續(xù)下降，預(yù)計(jì)全球銻供給增速將維持低位；需求端，伴隨著光伏玻璃快速帶動(dòng)以及阻燃劑市場的穩(wěn)健發(fā)展，疊加銻液流電池以及地緣政治引發(fā)的軍工備庫，銻價(jià)格重心有望上升，建議重點(diǎn)關(guān)注資源型銻礦公司：湖南黃金、華錫有色等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鎢：國內(nèi)供給持續(xù)收縮，需求端材料替代升級進(jìn)行時(shí)邏輯一：老舊礦山持續(xù)減產(chǎn)，鎢礦開采指標(biāo)收緊。國內(nèi)的鎢礦生產(chǎn)采用配額制生產(chǎn)，2024年度第一批鎢620002023630001.59%2019年以來首次出現(xiàn)第一批鎢礦開采總量控制指標(biāo)下移的情況，顯示了鎢礦作為戰(zhàn)略資源的在開采中國的保護(hù)策略。另外，近幾年國內(nèi)鎢礦的批復(fù)項(xiàng)目較少，老舊礦山品味自然下降，部分不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的小礦山關(guān)停，鎢精礦的國內(nèi)供應(yīng)USGS數(shù)據(jù)，國內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩年下降。國外則有部分礦山復(fù)產(chǎn)和新礦山開采，與西方國家嘗試建立獨(dú)立的鎢供應(yīng)體系相關(guān)。邏輯二：硬質(zhì)合金+鎢特鋼+鎢材三大下游均有需求增長。硬質(zhì)合金的需求與制造業(yè)活動(dòng)的強(qiáng)度和國產(chǎn)材料的替代升級相關(guān)。從制造業(yè)活動(dòng)強(qiáng)度來看，今年設(shè)備更新改造的需求將刺激硬質(zhì)合金刀具、耐磨工具的需求上升，而礦山刀具在資源品高價(jià)下業(yè)會(huì)有一定的需求增長。而從自主開發(fā)的角度看，高端硬質(zhì)合金刀具市場尚有進(jìn)一步替代的空間。硬質(zhì)合金這一重要下游在連續(xù)兩年下滑后今年有望實(shí)現(xiàn)增長。鎢特鋼的應(yīng)用場景則多在軍工和高速鋼，軍工領(lǐng)域例如航母甲板、子彈外殼、鎢系高溫合金都需要用到鎢金屬，在各國軍費(fèi)增長的背景下，鎢特鋼的需求預(yù)計(jì)有所增長。而鎢材領(lǐng)域的增長則主要來自于光伏鎢絲這一應(yīng)用場景。隨著硅片薄片化發(fā)展的趨勢，鎢絲金剛線滲透率持續(xù)提升，帶來了鎢金屬的需求提升。圖3:中國鎢供需平衡表（噸）2021202220232024E2025E原生鎢產(chǎn)量7100066000630006200062000再生鎢產(chǎn)量1000011000110001100011000供給合計(jì)8100077000740007300073000進(jìn)口44464900497855007500出口2403824700187311600015000國內(nèi)供給合計(jì)6140857200602476250065500硬質(zhì)合金3825036720359853658537185鎢特鋼1132210869105431085911359鎢材1254213040150001650018500鎢催化劑26072680265826582658國內(nèi)消費(fèi)合計(jì)6472163309641866660269702泛亞庫存消耗40004000200000供需平衡687-2109-1939-4102-4202缺口比例1-3-3-6-6數(shù)據(jù)來源：USGS，安泰科證券投資建議：國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量連續(xù)下滑，而需求的三個(gè)重要領(lǐng)域均有增長，泛亞庫存也得到了有效的消耗，預(yù)計(jì)鎢價(jià)進(jìn)入上漲周期。建議關(guān)注擁有鎢精礦資源的上市公司：廈門鎢業(yè)等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鉬：供給剛性+新質(zhì)生產(chǎn)力制造業(yè)升級重要添加劑（60%）和國內(nèi)原生礦（40%）2026年前或呈現(xiàn)剛性（具體要看安徽鉬礦投產(chǎn)節(jié)奏。邏輯二：材料升級疊加元素替代雙輪驅(qū)動(dòng)。鉬具有“耐磨+耐高溫+耐腐蝕”等優(yōu)良性質(zhì)，多用于高端鋼材添加劑，其需求對應(yīng)我國制造業(yè)升級大周期，本質(zhì)是由“鐵元素”消費(fèi)（基建地產(chǎn)為主要驅(qū)動(dòng)）升級到“合金元素”消費(fèi)，需求端受益于新能源設(shè)備、風(fēng)電、軍工、化工、油氣、船舶的快速發(fā)展。此外，近幾年雙相鋼材料的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)合金化趨勢呈現(xiàn)“鉬替代鎳”降低成本的現(xiàn)象。圖4:全球鉬供需平衡表（萬噸，%）2021202220232024E2025E316不銹鋼鉬消費(fèi)2.602.652.732.812.90雙相不銹鋼鉬消費(fèi)0.600.841.181.531.92化工鉬消費(fèi)1.111.111.001.051.05工具鋼1.231.301.301.351.35高強(qiáng)鋼、工程鋼3.793.904.004.104.15金屬鉬0.560.700.800.850.90鎳合金0.560.800.850.900.95風(fēng)電用材0.700.740.850.951.05國內(nèi)鉬消費(fèi)11.1412.0412.7113.5514.26海外鉬消費(fèi)16.5816.2016.8016.8016.80全球總消費(fèi)27.7228.2429.5130.3531.06全球總供給26.1126.5027.9928.6429.50供需平衡-1.61-1.74-1.52-1.71-1.56缺口比（）-6-7-5-6-5供給端剛性+210900月（329日）11800現(xiàn)出下游鋼廠庫存量較低、需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，鉬價(jià)中樞有望持續(xù)上移，建議重點(diǎn)關(guān)注金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中金黃金、中國中鐵（子公司鹿鳴礦業(yè)）等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告銅：礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)收窄，綠色能源推動(dòng)需求放大邏輯一：銅礦品位下降、干擾率提高，產(chǎn)量增長連續(xù)低于預(yù)期。地殼中銅元素含量約0.01%，銅礦平均品20000.71%2023邏輯二：新舊消費(fèi)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，消費(fèi)中樞有望上移。全球銅消費(fèi)分散在建筑（27%、電力電網(wǎng)（28%、消費(fèi)品（22%、交通（12%、機(jī)械（1%）等領(lǐng)域，與海外相比，我國用銅結(jié)構(gòu)集中在電力電網(wǎng)（37%、建筑（17（9（12202624211220920218.6%提升至2026年的206%2.5%2023年全球精煉銅供需過剩2.22024206年缺口逐漸放大-6/-11/-33萬噸。邏輯三：美聯(lián)儲降息將激發(fā)銅的金融屬性。美國通貨膨脹與就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙走弱，美聯(lián)儲加息已至尾聲并有2024弱勢通道，容易刺激以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格向上。圖5:全球銅供需平衡表（萬噸）202120222023E2024E2025E2026E供給：原生銅2035.32046.12129.92175.02225.52281.8供給：再生銅395.6416.8422.2425.1439.3447.1供給：合計(jì)2430.92462.92552.22600.12664.82729.0增速需求：新能源汽車51.884.6110.0129.2170.6208.7需求：充電樁1.21.62.23.04.15.0需求：風(fēng)電71.451.079.984.898.6112.1需求：光伏85.0125.0195.0225.0220.0242需求：新能源領(lǐng)域209.4262.3387.2442.0493.4567.9增速452548141215需求：傳統(tǒng)領(lǐng)域2236.82224.62191.12183.22181.42194.1增速3.50.10.80.5需求：合計(jì)2446.22486.82550.02606.32676.02762.0增速政府購買-11供需平衡-4.3-23.92.2-6.2-11.2-33.0數(shù)據(jù)來源：CRU，WoodMackenzie，LME，Bloomberg，證券55%3~58-10/2024議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等標(biāo)的。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鋁：供應(yīng)剛性，多點(diǎn)需求撬動(dòng)，無解缺口助推行業(yè)利潤走強(qiáng)邏輯一：國內(nèi)產(chǎn)能“天花板”&西南供應(yīng)干擾，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增長被極限壓低。國內(nèi)2023年電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能峰值達(dá)4300964500580萬噸的20~40%1~2%。邏輯二：被給予厚望的海外電解鋁項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。海外電解鋁新產(chǎn)能的主要規(guī)劃落腳地在資源及能源稟賦50010002024目投產(chǎn)，202550萬噸。邏輯三：需求多點(diǎn)開花，國內(nèi)供需缺口走擴(kuò)，內(nèi)盤價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)LME價(jià)格回升。高增的光伏、新能源汽2%-3%2024202514%、20%114/1500元/2024~20251000元/元/噸的提升空間，電解鋁行業(yè)單位凈利潤有望進(jìn)一步提升。圖6:中國鋁供需平衡表（萬噸）202120222023E2024E2025E產(chǎn)量38494007417442874320供應(yīng)凈進(jìn)口15748139120120供應(yīng)總計(jì)40344055431344074440建筑1001851885765612交通運(yùn)輸82384094010201094電力電子624696888926994機(jī)械設(shè)備272280288295303需求包裝330405343425357437364453371469其他108113110108108內(nèi)需總計(jì)35633548390439313950出口452538416470540內(nèi)需+出口40154086432044014490消費(fèi)增速5.21.85.71.92.0供應(yīng)-需求19-30-76-50數(shù)據(jù)來源：，SMM，ALD，證券投資建議：鑒于中國電解鋁產(chǎn)能天花板的約束及以及海外電解鋁新增產(chǎn)能的進(jìn)度較慢，導(dǎo)致未來兩年或更長的時(shí)間內(nèi)全球特別是中國電解鋁市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，推動(dòng)電解鋁價(jià)格及電解鋁行業(yè)利潤的重心上移，進(jìn)一步打開鋁業(yè)公司的盈利空間。建議重點(diǎn)關(guān)注中國宏橋、神火股份、天山鋁業(yè)等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告黃金：降息預(yù)期更夯實(shí)，貴金屬強(qiáng)勢上漲邏輯一：加息末端到降息后期的黃金復(fù)盤：價(jià)格多錄得上漲。在經(jīng)歷美聯(lián)儲連續(xù)加息一年半時(shí)間，累計(jì)加5.25%1994年~2019年以來的最近四次美聯(lián)儲末次加息的黃金價(jià)格，發(fā)現(xiàn)在末次加息后的半年內(nèi)及降息之后的半年里，黃金多錄得上漲。末次加息到首次降息中間的時(shí)間差幾個(gè)月到十幾個(gè)月不等，取決于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況、通脹及就業(yè)水平等。CPI的主要構(gòu)成分項(xiàng)的數(shù)據(jù)未見反彈，美國通脹不再面臨大幅反彈風(fēng)險(xiǎn)。美國的就業(yè)市場也在降溫，就業(yè)市場勞動(dòng)力缺口持續(xù)收斂，居民超額儲蓄已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平，勞動(dòng)參與需求增加，就業(yè)崗位缺口有望進(jìn)一步縮減，就業(yè)市場同步降溫，打開美聯(lián)儲2024年中討論降息的大門。美元是全球經(jīng)濟(jì)中主要的儲備貨幣之一，2022年俄烏戰(zhàn)SWIFT邏輯四：實(shí)際利率定價(jià)黃金的錨有效，降息開啟黃金進(jìn)入右側(cè)交易。2024停止加息或即將停止加息的時(shí)間點(diǎn)開始直到美聯(lián)儲開始首次降息或第二次降息的時(shí)點(diǎn)，黃金價(jià)格及黃金股票的相對收益更為顯著。（1）快速加息及高利率對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制已經(jīng)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲政策的重要觀測的兩大指標(biāo)：通脹（2）根據(jù)以往降息周期的黃金價(jià)格表現(xiàn)，降息一旦開&逆全球化趨勢下，過往的穩(wěn)態(tài)環(huán)境可能發(fā)生質(zhì)變，美元信用遭遇沖擊，貨幣多元化趨勢持續(xù)演進(jìn)，去美元化加速將導(dǎo)致美元面臨貶值壓力，黃金作為儲備資產(chǎn)的功能再度受到重視，黃金的價(jià)格中樞有望進(jìn)一步提高。建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、銀泰黃金、中金黃金、赤峰黃金等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告白銀：供應(yīng)短缺形成上推力，貨幣政策轉(zhuǎn)向放大向上彈性邏輯一：未來供給增量有限。全球銀礦供應(yīng)中，約72%的礦產(chǎn)銀產(chǎn)量來自鉛/鋅礦、銅礦和金礦的副產(chǎn)品，其中鉛鋅礦的副產(chǎn)是礦產(chǎn)銀的最大來源，鉛鋅礦副白銀產(chǎn)量下降導(dǎo)致總產(chǎn)量難以增長，同時(shí)礦山品位的下降、部分地區(qū)的社會(huì)動(dòng)蕩等因素可能會(huì)導(dǎo)致礦產(chǎn)銀的產(chǎn)量達(dá)不到預(yù)期。同時(shí)，白銀需求旺盛，2020年以來白銀需求已累計(jì)增長38%，綠色經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)白銀的工業(yè)需求增長，光伏用銀增長強(qiáng)勁。圖7:全球白銀供需平衡表（Moz）礦山生產(chǎn)882896.8礦山生產(chǎn)882896.8899.8863.6850.3836.6782.2827.6822.4842.12%回收160.4146.9145.6147148.5148166175.3180.6181.10%凈套期保值供應(yīng)10.72.2---13.98.5----官方部門凈銷售1.21.11.111.211.21.51.71.7-1%總供應(yīng)量1,054.201,046.901,046.401,011.701,000.00999.5957.91,004.501,004.701,024.902%需求工業(yè)（總計(jì)）440.9443.4477.4515.3511.2509.7488.7528.2556.5576.44%其中：電氣與電子269.8272.3308.9339.7331327.3321.8351371.5382.33%再其中：光伏48.454.193.7101.892.597.8100110140.3161.115%其中：釬焊合金和焊料53.3514950.851.952.347.450.44949.82%其中：其他工業(yè)117.8120.1119.5124.8128.3130.1119.4126.8136144.46%