國有資本整合發(fā)展的時代命題《深化國資國企改革

推動高質(zhì)量發(fā)展》系列畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司/cn目錄國有資本整合發(fā)展的命題解析0301國有資本整合發(fā)展的改革方向0702030405國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇國有資本整合發(fā)展的實施路徑1729國有資本整合發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作37301國有資本整合發(fā)展的命題解析?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。4?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的命題解析5當(dāng)前，世紀(jì)疫情影響深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，局部沖突和動蕩頻發(fā)，全球性問題加劇，世界進(jìn)入新的動蕩變革期。在這一系列的變革與挑戰(zhàn)中，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，不僅僅是維護(hù)中國世界地位和國家影響力的重要因素，也是全球經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定的重要支撐?；仡欉^去的十年，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國有企業(yè)改革息息相關(guān)。自黨的“十八大”以來，國有企業(yè)通過改革試點、專項行動，打造了一批具有一定體量規(guī)模、主業(yè)相對清晰、對標(biāo)世界一流和國內(nèi)一流的核心央企和大型地方國有企業(yè)，混合所有制、科技創(chuàng)新賦能、央地合作、科改激勵也在大量國有企業(yè)試點落地生根并不斷發(fā)揮效能。如果更加細(xì)化地解析，國有企業(yè)的改革發(fā)展經(jīng)歷了三個核心階段：第一階段主要指“十二五”中后期，即2013年至2015年。以“十八大”后，2013年《關(guān)于全面深化改革若干重

大問題的決定》文件的發(fā)布為起始，新一輪國有企業(yè)改革大幕正式拉開，以2015年8月《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布為截止，國企改革頂層設(shè)計和路徑基本明確。第二階段主要指“十三五”期間，即2016年至2019年。這個階段是改革制度的密集設(shè)計期和多項改革試點專項行動的試驗期，2016年的“三供一業(yè)剝離退出”“開展國企改革十項試點行動”和“國企混改試點行動”，2018年“雙百行動”和2019年“第四批混改試點”將國企改革推向高潮。這一波國有企業(yè)改革通過不斷探索，在改革制度不斷清晰的政策支持下，實現(xiàn)了從中央向地方國企的改革縱深，各省市也開始逐步思考并編制因地制宜的改革實施方案。這一波改革有效應(yīng)對了中國經(jīng)濟(jì)從“十二五”時期增長放緩向“十三五”時期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的轉(zhuǎn)型。第三階段主要指“十三五”收官年和“十四五”的前期，即2020年至2022年。在這一時期，國有企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了階段性改革成果，改革模式不斷成熟，改革范圍涵蓋面更加廣泛，正在實現(xiàn)量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)化的過程，形成國有企業(yè)為主、兼顧多種所有權(quán)企業(yè)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展態(tài)勢，而百年未遇席卷全球的疫情讓我們的生活方式發(fā)生了巨大的變化，也給剛剛初步實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中國經(jīng)濟(jì)提出轉(zhuǎn)向存量謀發(fā)展的新課題。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的命題解析6在外資謹(jǐn)慎投資中國市場、民營經(jīng)濟(jì)受疫情影響遭遇生存困境時，是國企支撐國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和持續(xù)，“國企改革三年行動”“對標(biāo)世界一流管理提升行動”和“科改示范行動計劃”應(yīng)運(yùn)而生。央企通過整合重

組、主業(yè)明確和關(guān)鍵行業(yè)新央企集團(tuán)的設(shè)立等手段，借助科改示范企業(yè)的“科技化、智能化引擎”，在解決一系列“卡脖子”技術(shù)難題的基礎(chǔ)下，實現(xiàn)了央企“大國重

器”的突破和“大國民生”的引領(lǐng)。省級國企通過資產(chǎn)整合實現(xiàn)了少數(shù)體量不低于央企的大型國有資本投資運(yùn)營公司的打造，也在嘗試通過謀劃集團(tuán)內(nèi)新上市主體，實現(xiàn)資本融通效能。地市級國企也通過重

組整合和市場化改革逐步探索轉(zhuǎn)型升級。國有企業(yè)深化改革，是中國可以在過去三年面臨疫情侵襲，地區(qū)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的最重要依仗。黨的“二十大”報告指出，未來五年的主要目標(biāo)任務(wù)之一是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展取得新突破，科技自立自強(qiáng)能力顯著提升，構(gòu)建新發(fā)展格局和建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系取得重

大進(jìn)展。國有資本，作為中國經(jīng)濟(jì)重要的參與者，是打造中國新發(fā)展格局的排頭兵，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局過程中，國有資本改革也將迎來新的戰(zhàn)略機(jī)遇期。而“二十大”報告中，也第一次將“國資改革”與以前一直開展的“國企改革”整體合并為

“國資國企改革”，體現(xiàn)國有資本改革的體系化思維和歸于國有資本改革的殷切希望。2023年是中國經(jīng)濟(jì)的重要節(jié)點，是“二十大”也是疫情后的第一年，是“十四五”中期評估和引領(lǐng)實現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵年，是國有企業(yè)三年改革行動收官后的成果檢驗?zāi)旰涂v深改革年，是“二十大”提出“深化國資國企改革”和“促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”后，多種資本共同推進(jìn)市場繁榮、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奮進(jìn)年，國有資本將承擔(dān)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、市場引領(lǐng)、科技引領(lǐng)等諸多歷史使命。而從實際情況來看，盡管過去十年，通過國有改革試點和專項行動，中國已經(jīng)建立了一批新型國企，少數(shù)國有企業(yè)的發(fā)展也在帶動產(chǎn)業(yè)和引領(lǐng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)，但更大比例的國有企業(yè)仍面臨主業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)下降、盈利差需要財政反哺、債務(wù)面臨剛兌壓力、人員普遍能力不足、系統(tǒng)性風(fēng)險頻發(fā)的難題，需要尋找出“先存活再發(fā)展”的路，為達(dá)成“十四五”的規(guī)劃目標(biāo)之門找到鑰匙。為解決上述難題，急需國有企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國有企業(yè)一道，站在國有資本更高的視角，在明確國有資本整合的戰(zhàn)略選擇和產(chǎn)業(yè)選擇下，通過合理的實施路徑實現(xiàn)國有資本的內(nèi)部資源整合與發(fā)掘，通過更多資本手段與改革工具的應(yīng)用，實現(xiàn)從2023年開始的“十四五”中后期，國有資本的整合與產(chǎn)業(yè)提升良性發(fā)展。?

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調(diào)

整

，

推

動

國

有

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國

有

企

業(yè)

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爭力?！薄巴晟浦袊厣F(xiàn)代企業(yè)制度，弘揚(yáng)企業(yè)家精神，加快建設(shè)世界一流企業(yè)?！逼渲校鎸σ孕庐a(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式為特征的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，國有資本如何在“十四五”新時期進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，更好地發(fā)揮國有資本戰(zhàn)略支撐作用、協(xié)調(diào)促進(jìn)作用和引領(lǐng)帶動作用，對加快形成國際國內(nèi)互促互通的雙循環(huán)新發(fā)展格局，構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制具有重要意義。國有資本整合戰(zhàn)略目的國有資本要堅持問題導(dǎo)向，針對當(dāng)前國有資本產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整存在的問題，以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持有效推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略性重重組和專業(yè)化整合，聚焦國有企業(yè)在戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)升級、公共服務(wù)等領(lǐng)域的要使命擔(dān)當(dāng)，通過存量結(jié)構(gòu)調(diào)整和增量投向優(yōu)化，實現(xiàn)國有資本經(jīng)營發(fā)展提質(zhì)增效，增強(qiáng)國有企業(yè)在全球市場的綜合競爭力、技術(shù)創(chuàng)新力和抗風(fēng)險能力。具體來看，應(yīng)注重

國有資本整體謀劃和頂層設(shè)計，優(yōu)化國有資本產(chǎn)業(yè)布局，完善國有資本區(qū)域布局，統(tǒng)籌國有資本企業(yè)布局，更好地發(fā)揮國有資本在國家經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展中的關(guān)鍵作用。優(yōu)化國有資本產(chǎn)業(yè)布局，為關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供堅實支撐國有資本需系統(tǒng)化整合資源，加快與國家或地方產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃聯(lián)動調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈和國計民生的重要產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、重

點基礎(chǔ)設(shè)施集中，向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中，向具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)集中，充分發(fā)揮國有資本對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略支撐作用。完善國有資本區(qū)域布局，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展國有資本是地方政府推動區(qū)域發(fā)展的重要抓手，國有資本布局要向有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域集中，緊密契合國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，提升國有資本對國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的服務(wù)保障能力，增強(qiáng)國有資本對欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基礎(chǔ)公共服務(wù)建設(shè)支撐能力，明顯提高基本公共服務(wù)均等化水平。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇10統(tǒng)籌國有資本企業(yè)布局，發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)帶動作用國有資本企業(yè)優(yōu)化調(diào)整的核心包括兩個層面。首先，是國有資本應(yīng)在國民經(jīng)濟(jì)中保持適度的比例和規(guī)模。一方面，進(jìn)一步增強(qiáng)國有資本在關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的控制力、影響力和帶動力；另一方面，持續(xù)引導(dǎo)和調(diào)整國有資本在回報率高、競爭力強(qiáng)、綜合效益好的領(lǐng)域布局，發(fā)揮國有資本的整體優(yōu)勢和示范帶動作用，利用國有資本的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢帶動民營資本投資，助力民營經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)技術(shù)更新、產(chǎn)品升級、市場競爭力提升，從而引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展，實現(xiàn)國有資本與民營經(jīng)濟(jì)攜手共贏，為社會創(chuàng)造更多財富。其次，合理配置在不同產(chǎn)業(yè)、不同規(guī)模的國有資本比重

，整合資源，分類發(fā)展。有些企業(yè)需籌劃注資，有些企業(yè)需重

組整合，有些企業(yè)需考慮逐步剝離、退出。通過優(yōu)化企業(yè)布局，推動國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，持續(xù)提高國有企業(yè)核心競爭力。國有資本整合主要原則根據(jù)黨的“十八大”以來國資國企改革相關(guān)政策要求，國有資本整合應(yīng)堅持國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主導(dǎo)地位，遵循市場客觀規(guī)律，合理優(yōu)化資源配置，立足產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展價值提升。具體包括以下三大原則：遵循市場規(guī)律原則遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，切實厘清政府與企業(yè)的邊界和責(zé)任，充分發(fā)揮市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用，強(qiáng)化企業(yè)市場主體地位，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全優(yōu)勝劣汰市場化退出機(jī)制，提升公司整體市場競爭力，實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化。優(yōu)化資源配置原則國有資本整合須遵循優(yōu)化資源配置原則。具體來說，需對資源進(jìn)行系統(tǒng)梳理和有效配置，針對功能性產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和發(fā)展?jié)摿薮蟮暮诵漠a(chǎn)業(yè)加大投入，對于非主業(yè)、發(fā)展前景有限的邊緣化產(chǎn)業(yè)和缺少產(chǎn)業(yè)鏈支撐的產(chǎn)業(yè)，制定資源重整方案。通過重

組整合，全面盤活國有資本，增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力，實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換和規(guī)?；?、集約化、專業(yè)化、精細(xì)化經(jīng)營。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇11協(xié)同發(fā)展價值提升原則國有資本整合應(yīng)遵循協(xié)同價值最大化原則，即在整合中充分考量產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、資產(chǎn)布局、運(yùn)營能力、技術(shù)創(chuàng)新、財務(wù)狀況、人員素質(zhì)等資源要素，深度挖掘整合協(xié)同價值，選擇整合標(biāo)的、制定整合目標(biāo)，最終通過資源科學(xué)配置、優(yōu)勢互補(bǔ)，發(fā)揮協(xié)同聚合效應(yīng)，實現(xiàn)“1+1>2”共同發(fā)展以及國有資本保值增值的目標(biāo)。國有資本整合宏觀方向“十四五”以來，各級國資國企系統(tǒng)逐步提升對國有資本整合重

組的重

視程度，國有經(jīng)濟(jì)布局實現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化，主責(zé)主業(yè)更加突出，產(chǎn)業(yè)競爭更加有序，資源配置更加優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行更加穩(wěn)定暢通，創(chuàng)新突破更加有力，國有資本整合成效明顯。畢馬威結(jié)合國有資本整合的整體趨勢和實踐經(jīng)驗，認(rèn)為當(dāng)前國有資本整合可總結(jié)為業(yè)務(wù)鏈橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合、“縱向+橫向”混合整合和“瘦身型”清理整合四大宏觀方向。圖：國有資本整合宏觀方向“縱向+橫向”混合整合業(yè)務(wù)鏈橫向整合國有資本整合產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合“瘦身型”清理整合?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇12業(yè)務(wù)鏈橫向整合橫向整合是指生產(chǎn)同類商品或提供同類服務(wù)的企業(yè)之間的整合。業(yè)務(wù)鏈橫向整合可以通過生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高企業(yè)整體實力，減少企業(yè)同業(yè)競爭者數(shù)量和重

復(fù)建設(shè)以擴(kuò)展市場份額，實現(xiàn)國有資本經(jīng)濟(jì)布局的優(yōu)化。產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合縱向整合是指生產(chǎn)、經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接、緊密聯(lián)系的企業(yè)間，或具有縱向協(xié)作關(guān)系的企業(yè)間的并購整合。產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合是為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向集結(jié)，將處于主營業(yè)務(wù)鏈上游或下游的企業(yè)并購重

組，完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，使企業(yè)形成從生產(chǎn)加工到經(jīng)營銷售的縱向一體化，形成具有市場領(lǐng)導(dǎo)力的主營業(yè)務(wù)，使企業(yè)能夠在更大范圍內(nèi)和更高層次上實現(xiàn)更為高效的專業(yè)協(xié)作?！翱v向+橫向”混合整合整合方案中即包括業(yè)務(wù)鏈橫向整合，也包括產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，我們將此類方案稱為“縱向+橫向”混合整合。混合整合是近些年國資布局調(diào)整的主要途徑。國有資本通過混合整合調(diào)整優(yōu)化主業(yè)板塊結(jié)構(gòu)，推動資源向主業(yè)集中，突出規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，提升資源配置效率，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，使得企業(yè)核心競爭力顯著增強(qiáng)?！笆萆硇汀鼻謇碚锨謇碚鲜侵笇⑼I(yè)企業(yè)、連續(xù)三年虧損企業(yè)、資不抵債企業(yè)、低效參股投資等劣質(zhì)企業(yè)或僵尸企業(yè)進(jìn)行關(guān)停并轉(zhuǎn)。“瘦身型”清理整合目的是大力化解過剩產(chǎn)能，加大清理長期虧損、扭虧無望企業(yè)和低效無效資產(chǎn)力度，退出一批不具有發(fā)展優(yōu)勢的非主營業(yè)務(wù)，加快剝離企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇13國有資本整合主要模式基于上述整合模式，結(jié)合畢馬威服務(wù)國資國企改革相關(guān)實踐經(jīng)驗，各級政府、國資委與國有企業(yè)主要通過四種方式實現(xiàn)整合重

組，以滿足地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展及國資國企改革發(fā)展需求。圖：國有資本整合主要模式新產(chǎn)業(yè)布局或產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)詹①弴匈Y本區(qū)域重組國有資本整合主要模式國有集團(tuán)內(nèi)部重組國有企業(yè)股權(quán)多元化改革國有資本區(qū)域重組面臨問題與整合需求：區(qū)域內(nèi)國有資本配置缺乏系統(tǒng)規(guī)劃，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)布局也大多基于歷史沿革、資源稟賦等原因形成，存在資源錯配、結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。在這樣的情況下，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向不清晰，需加大培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較慢，陷入困境的企業(yè)無法得到及時處置，企業(yè)主業(yè)不突出、競爭力不強(qiáng)。解決方案：將同類型產(chǎn)業(yè)橫向整合或根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，整合后企業(yè)實現(xiàn)準(zhǔn)確的戰(zhàn)略定位并優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，制定合理的資本運(yùn)作規(guī)劃，提升市場化經(jīng)營能力，促進(jìn)具有潛力的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，打造區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。國資實踐據(jù)2022年10月媒體報道，廣東省惠州市近年來對國資國企進(jìn)行大范圍、全方位、跨產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性整合重

組，以基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)和“2+1”產(chǎn)業(yè)（石化能源新材料、電子信息和生命健康產(chǎn)業(yè)）為主體，圍繞“城市建設(shè)、交通設(shè)施、港口設(shè)施、水務(wù)運(yùn)營、資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)投資”等“4+2”板塊，將市屬一級企業(yè)整合為6家，著力打造主業(yè)突出、競爭力強(qiáng)、對全市經(jīng)濟(jì)社會支撐帶動作用明顯的

“6+N”優(yōu)勢企業(yè)集團(tuán)。此外，惠州還積極發(fā)揮市國有資本投資集團(tuán)的投資運(yùn)營平臺作用，全力打造惠州首個100億元的產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展母基金，爭取撬動400億元以上社會資本，吸引一批金融頭部企業(yè)、產(chǎn)業(yè)上市公司到惠州投資發(fā)展。**《惠州對國資國企實施戰(zhàn)略性整合重

組

市屬企業(yè)資產(chǎn)總額超過千億元》，南方日報，2022年10月20日?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇14國有集團(tuán)內(nèi)部重組面臨問題與整合需求：集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)板塊或子公司業(yè)務(wù)定位不清晰，出現(xiàn)業(yè)務(wù)重疊，同質(zhì)化經(jīng)營、同業(yè)無序競爭的現(xiàn)象嚴(yán)重

；非主營業(yè)務(wù)侵蝕集團(tuán)主營業(yè)務(wù)盈利能力；國有資本資源分散，各分子公司單打獨斗，實力不強(qiáng)、體量不大、缺少核心競爭力，或已面臨發(fā)展瓶頸。解決方案：根據(jù)集團(tuán)公司整體業(yè)務(wù)特征、運(yùn)營情況及未來資本運(yùn)作可行性，制定分類發(fā)展業(yè)務(wù)策略，將能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)歸并整合，優(yōu)化價值鏈管理，降低管理成本，提高資源利用效率，提升業(yè)務(wù)經(jīng)營績效和盈利能力，積極開展資本運(yùn)作，培育新興業(yè)務(wù)，支持重

點業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。國資實踐某央企為解決同業(yè)競爭問題，逐步剝離旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將所持房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)與股東持有的優(yōu)質(zhì)核心業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換。置換后，該央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)控股股東變更為集團(tuán)公司，實控人未變更，仍為國務(wù)院國資委。此后，該央企發(fā)布公告擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將剩

余地產(chǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)公司及其子公司，完成地產(chǎn)板塊的全面剝離。同時，公司發(fā)布公告稱擬定增募資超過100億元，以支持核心業(yè)務(wù)板塊拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過業(yè)務(wù)重

組，該央企不僅解決了集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)競爭的問題，同時，也能夠投入更多資源積極拓展核心業(yè)務(wù)板塊、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為公司進(jìn)一步提質(zhì)增效、實現(xiàn)做大做優(yōu)做強(qiáng)的目標(biāo)奠

定了基礎(chǔ)。新產(chǎn)業(yè)布局或產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)詹①徝媾R問題與整合需求：單一業(yè)務(wù)收入占比較高或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，需要通過新產(chǎn)業(yè)布局或產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、降低經(jīng)營風(fēng)險、獲取競爭優(yōu)勢，以提升自身競爭實力。解決方案：研究公司外部經(jīng)營環(huán)境變化帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，結(jié)合公司內(nèi)部資源優(yōu)劣勢分析，明確公司戰(zhàn)略、新業(yè)務(wù)進(jìn)入和產(chǎn)業(yè)鏈上下游收并購方向，制定收并購戰(zhàn)略，厘清交易路徑，識別交易核心風(fēng)險，制定交易保障機(jī)制和切實可行的管控機(jī)制，通過外延式增長方式實現(xiàn)跨越式發(fā)展。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇15國資實踐為了進(jìn)入能源采購、運(yùn)輸、倉儲、銷售等新業(yè)態(tài)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，某地方國企集團(tuán)成功收購A石油企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。A石油企業(yè)是一家在地方創(chuàng)立和成長起來的民營企業(yè)，根據(jù)協(xié)議，該地方國企集團(tuán)以增資方式認(rèn)購A石油全資子公司B公司的90%股權(quán)，最終實現(xiàn)對B公司在長三角某島投資興建的石油儲備基地及配套油品碼頭的項目控股。此項目將為該地方國企集團(tuán)“十四五”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供全新業(yè)務(wù)平臺，有力延伸和拓展了集團(tuán)主業(yè)，助力集團(tuán)打造雙業(yè)務(wù)發(fā)展模式，形成一個百億級能源業(yè)務(wù)板塊。國有企業(yè)股權(quán)多元化面臨問題與整合需求：一些國有企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏市場化運(yùn)作能力，治理結(jié)構(gòu)不完善、運(yùn)營效率不高。通過股權(quán)多元化引入外部投資者，利用外部投資者業(yè)務(wù)資源和技術(shù)能力，國有企業(yè)可以快速彌補(bǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展短板，挖掘新的業(yè)務(wù)增長點，快速進(jìn)入高附加值產(chǎn)業(yè)。同時，實現(xiàn)國企經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)化，建立市場化的治理機(jī)制和管理體制，以抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，應(yīng)對日益激烈的市場競爭。解決方案：結(jié)合改革目標(biāo)，制定國有企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略，明確主責(zé)主業(yè)、剝離非主業(yè)資產(chǎn)、界定改革范圍、制定股權(quán)多元化方案、創(chuàng)新員工激勵體系，將國有企業(yè)的資源整合能力與外部投資者的專業(yè)技術(shù)、市場化管理機(jī)制相結(jié)合，充分發(fā)揮兩者的協(xié)同效應(yīng)。國資實踐某省建筑設(shè)計研究院有限責(zé)任公司（簡

稱“省建院”）是該省屬設(shè)計類國有企業(yè)，國家發(fā)改委國有企業(yè)混改試點單位。為了補(bǔ)齊企業(yè)發(fā)展資源短板、延伸產(chǎn)業(yè)鏈、完善業(yè)務(wù)布局，實現(xiàn)由傳統(tǒng)設(shè)計業(yè)務(wù)向全過程咨詢、工程總承包、數(shù)字化業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，提升企業(yè)競爭力，該省建院引入當(dāng)?shù)厝覒?zhàn)略投資者。同時，該省建院實施骨干員工持股，構(gòu)建針對骨干員工的長期激勵約束機(jī)制，不斷調(diào)動人才積極性和創(chuàng)造性，激發(fā)企業(yè)內(nèi)部活力，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的戰(zhàn)略選擇16不同企業(yè)的股權(quán)多元化方式和實施路徑有所不同，畢馬威針對成熟企業(yè)、紓困企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和新設(shè)合作企業(yè)，總結(jié)出不同類型企業(yè)的股權(quán)多元化核心關(guān)注點和首選方式。圖：不同類型企業(yè)的股權(quán)多元化核心關(guān)注點和首選方式企業(yè)類型成熟企業(yè)紓困企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)新設(shè)合作加強(qiáng)協(xié)同，擴(kuò)大產(chǎn)能，緩解短期流動性壓力間接實現(xiàn)信用增進(jìn)優(yōu)勢資源互換，提升雙提升技術(shù)與盈利方抗風(fēng)險能力股權(quán)多元化核心關(guān)注點投資戰(zhàn)略目標(biāo)確定企業(yè)發(fā)展路徑選擇業(yè)務(wù)與盈利增長業(yè)務(wù)發(fā)展方向?qū)衅髽I(yè)的資源整合

國有企業(yè)向待紓困企業(yè)

國有企業(yè)向初創(chuàng)企業(yè)提

國有企業(yè)資產(chǎn)出資與民能力與民營企業(yè)的專業(yè)技術(shù)、市場化管理機(jī)制嫁接提供直接財務(wù)支持供國資信用背書營企業(yè)資源匹配，新設(shè)企業(yè)拓展國企集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊首選方式股權(quán)多元化、并購?fù)顿Y合資投資?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。1703國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。18?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇19國有資本產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀改革開放以來，中國國有資本規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，區(qū)域支撐能力快速提升，企業(yè)布局調(diào)整持續(xù)推進(jìn)且經(jīng)營效率明顯提升。2019年12月7日，中國國有經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的《2019中國國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展報告》指出，隨著國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重

組力度加大，國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了重要進(jìn)展。根據(jù)2019年底媒體報道，從一二三產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度分析，“十八大”以來，國有經(jīng)濟(jì)在第一產(chǎn)業(yè)所占的比重

均在1%以下；第二產(chǎn)業(yè)國有企業(yè)資產(chǎn)總額占全部國有企業(yè)資產(chǎn)總額的32%左右，且自2013年以來一直表現(xiàn)出緩慢收縮的趨勢；而第三產(chǎn)業(yè)國有企業(yè)戶數(shù)占全部國有企業(yè)戶數(shù)的比重

約在64%左右，且呈逐年遞增的發(fā)展態(tài)勢。*國有資本在第三產(chǎn)業(yè)重

點領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，新一代技術(shù)逐漸崛起，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，轉(zhuǎn)型升級成效顯著，國有企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)活力不斷增強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)分布角度分析，國有資本主要集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在采掘、電力、軍工、公用事業(yè)、交通建設(shè)、電信、金融等具有資源性、基礎(chǔ)性、公共性和安全性特征的產(chǎn)業(yè)具有優(yōu)勢，但在醫(yī)藥、環(huán)保、高端裝備制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局則略顯薄弱，因此國有資本面臨新一輪產(chǎn)業(yè)變革的巨大挑戰(zhàn)。國有資本產(chǎn)業(yè)選擇趨勢中國經(jīng)濟(jì)正邁向高質(zhì)量發(fā)展，推動構(gòu)建新發(fā)展格局。在“十四五”時期乃至未來更長時間，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要任務(wù)是“補(bǔ)短板、筑根基、促改革、強(qiáng)素質(zhì)”。國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅要契合企業(yè)自身發(fā)展需要，更要服務(wù)于整個國民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展大局，而這也將進(jìn)一步促進(jìn)國有資本更好實現(xiàn)其功能定位和使命目標(biāo)，形成良性循環(huán)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局來看，消費將進(jìn)一步成為推動經(jīng)濟(jì)增長的核心動力，此外，以新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備制造等為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重

也將不斷上升。從區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r來看，不同區(qū)域的產(chǎn)業(yè)布局成熟度、市場化經(jīng)營能力、盈利能力等基礎(chǔ)條件不同，國有資本應(yīng)結(jié)合區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展現(xiàn)狀、戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃、以及國資國企資源稟賦等要素，打造區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)系統(tǒng)，發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級。*《<2019中國國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展報告>發(fā)布

國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重要進(jìn)展》，央視網(wǎng)，2019年12月8日?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇20從企業(yè)發(fā)展要求來看，國有資本應(yīng)結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境分析，明確公司戰(zhàn)略，基于自身資源稟賦優(yōu)勢，有針對性地選擇和組合產(chǎn)業(yè)鏈中的不同價值模塊形成主責(zé)主業(yè)，推動資源圍繞主責(zé)主業(yè)進(jìn)行優(yōu)化集中，不符合主責(zé)主業(yè)發(fā)展方向的業(yè)務(wù)資源應(yīng)適當(dāng)退出，以此確保企業(yè)能夠構(gòu)建并加強(qiáng)可持續(xù)的核心競爭優(yōu)勢。通過從產(chǎn)業(yè)視角和宏觀趨勢兩個維度對黨的“二十大”報告和“十四五”規(guī)劃進(jìn)行解讀，畢馬威總結(jié)分析了國有資本產(chǎn)業(yè)發(fā)展的四大趨勢。圖：國有資本產(chǎn)業(yè)發(fā)展四大趨勢壯大實體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)國有資本產(chǎn)業(yè)發(fā)展四大趨勢推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化以碳排放為抓手的綠色經(jīng)濟(jì)趨勢一：壯大實體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)黨的“二十大”報告提出，“堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上?！睂嶓w經(jīng)濟(jì)是國之命脈，做優(yōu)做強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)是中國推動高質(zhì)量發(fā)展的著力點。盡管中國已經(jīng)擁有了世界最完整的工業(yè)體系，但其核心能力依然薄弱，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈自主可控能力不足。這就要求在以下四個方面加大投入，以壯大實體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)。?推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國。落實產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)零部件及元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等短板，形成更加自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈；?基礎(chǔ)研究和原始創(chuàng)新不斷加強(qiáng)，一些關(guān)鍵核心技術(shù)實現(xiàn)突破，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎；??支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，夯實制造強(qiáng)國根基；構(gòu)建優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)業(yè)新體系，推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)同先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)深度融合。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇21國資實踐高端裝備制造業(yè)是實體經(jīng)濟(jì)的重要支撐，具有技術(shù)含量高、資本投入高、附加值高、信息密集度高、產(chǎn)業(yè)帶動力較強(qiáng)等特點，而航空航天產(chǎn)業(yè)則是高端裝備制造業(yè)中的典型代表。航空航天設(shè)備作為人類有史以來最復(fù)雜的工業(yè)產(chǎn)品之一，上下游產(chǎn)業(yè)鏈涉及眾多研發(fā)、測試、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，被稱為“現(xiàn)代工業(yè)皇冠上的明珠”。中國對于航空航天設(shè)備的持續(xù)投入取得了成就。2017年5月，C919大型客機(jī)首飛成功；2022年10月，C919取得了由中國民航局頒發(fā)的型號合格證。C919大型客機(jī)是中國第一款真正意義上的民航大飛機(jī)，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，全國24個省市、千余家企事業(yè)單位，30萬人參與了大飛機(jī)的研制。C919項目是中國制造業(yè)升級的關(guān)鍵戰(zhàn)役，也是建設(shè)創(chuàng)新型國家的標(biāo)志性工程。它的成功，不僅打破了國際航空制造業(yè)巨頭的壟斷，也反映出中國在高科技創(chuàng)新領(lǐng)域的進(jìn)步以及推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)的決心。*趨勢二：從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。從“十三五”規(guī)劃中的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)到“十四五”規(guī)劃中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，到黨的“二十大”報告提出“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”，標(biāo)志著中國已經(jīng)從以互聯(lián)網(wǎng)為依托的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)邁入了以海量數(shù)據(jù)、算力和算法為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代。未來，國有資本將深度參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)競爭與合作，憑借國有資本在數(shù)字資源配置、數(shù)字技術(shù)研發(fā)、數(shù)字場景應(yīng)用等方面的比較優(yōu)勢，賦能國有經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升數(shù)字產(chǎn)業(yè)集成化水平；同時，國有資本還應(yīng)注重

打造具有國際水準(zhǔn)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)中心，加快產(chǎn)業(yè)園

區(qū)數(shù)字化改造?！禖919抵達(dá)！首次亮相第十四屆珠海航展現(xiàn)場》，南方日報，2022年11月6日；《C919取得型號合格證

新型舉國體制推*動中國制造邁向高端》，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站，2022年10月2日?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇22國資實踐2017年7月，由某央企電商公司聯(lián)合13家央企電商共同發(fā)起成立中央企業(yè)電子商務(wù)聯(lián)盟。該聯(lián)盟著眼于經(jīng)濟(jì)社會數(shù)字化、智能化升級，依托央企電商聯(lián)盟生態(tài)圈

，支撐聯(lián)盟多項業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)成員單位各平臺間低成本、多層次、全方位合作。在2020年全國電子商務(wù)交易中，納入統(tǒng)計的74家央企電子商務(wù)交易規(guī)模高達(dá)7.86萬億元，連續(xù)三年實現(xiàn)28%以上的增長。*趨勢三：推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化黨的“二十大”報告提出，“推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”“推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)”。新型城鎮(zhèn)化已經(jīng)成為中國拉動內(nèi)需、帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、開展國際經(jīng)貿(mào)合作的重要載體?！笆奈濉币?guī)劃提出，“深入推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略”“加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”“常住人口城鎮(zhèn)化率提高到65%”的目標(biāo)。以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)是實現(xiàn)城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的必然選擇，以中心城市為主體的城市群、都市圈

建設(shè)是構(gòu)建地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會一體化格局的重要趨勢。此外，中心城市具有較強(qiáng)的輻射能力，能夠帶動大中小城市分類建設(shè)，全面形成“十四五”規(guī)劃提出的“兩橫三縱”十九個城市群的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略格局。國有資本應(yīng)從“十四五”規(guī)劃目標(biāo)出發(fā)，適度超前布局投資基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步改造傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)升級迭代，持續(xù)提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量，在新時期構(gòu)建集約高效、綠色安全、技術(shù)領(lǐng)先的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，打造宜居、韌性、智慧城市；立足現(xiàn)代消費市場變革，進(jìn)一步優(yōu)化消費供給結(jié)構(gòu)，提高消費服務(wù)品質(zhì)，開發(fā)面向不同消費需求的多樣化、多層次產(chǎn)品服務(wù)體系，大力發(fā)展包括生產(chǎn)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，打造一批優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)引領(lǐng)消費市場健康活躍發(fā)展?！秶箅娚讨?shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》，新華社，2021年9月6日*?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇23趨勢四：以碳排放為抓手的綠色經(jīng)濟(jì)2030年前實現(xiàn)碳排放達(dá)峰、2060年前實現(xiàn)碳中和是中國發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志性目標(biāo)，顯示了中國對綠色發(fā)展的高度重

視。實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)性變革，對于國有資本來說是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。國有資本應(yīng)將碳達(dá)峰、碳中和納入企業(yè)發(fā)展整體布局，有計劃分步驟實施碳達(dá)峰行動，積極發(fā)展節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、綠色農(nóng)業(yè)、綠色建筑、綠色服務(wù)等資源節(jié)約型、環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，提升能源資源利用效率和清潔生產(chǎn)水平。積極落實“健康中國”戰(zhàn)略，以綠色低碳新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)大力推動國有資本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，堅定不移走生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展道路。國資實踐2021年9月，世界銀行發(fā)布報告《公共交通電動化的深圳經(jīng)驗》，從資產(chǎn)購置、資產(chǎn)管理、技術(shù)路徑、成本分析、環(huán)境影響等諸多方面，將深圳“綠色公交”模式向全球超189個國家發(fā)布推廣。2022年7月公開數(shù)據(jù)顯示，深圳城市交通綠色出行分擔(dān)率達(dá)77.42%，高峰期間公共交通占機(jī)動化出行比例達(dá)62.6%；深圳已實現(xiàn)公交車、出租車全面純電動化，全市擁有1.6萬輛純電動公交車、2.2萬輛純電動出租車，還有7.3萬輛純電動網(wǎng)約車，連續(xù)五年成為全球新能源電動車保有量最大的城市。此外，在智慧出行領(lǐng)域，深圳移動公交預(yù)約出行服務(wù)平臺“e巴士”依托先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和專業(yè)的線下服務(wù)優(yōu)勢，能夠使服務(wù)用戶輕松查詢車輛信息，了解巴士具體位置，實現(xiàn)一鍵在線購票，讓出行變得更加方便、快捷。“e巴士”有效緩解了深圳市跨區(qū)域長距離通勤出行難問題，自開行以來，“e巴士”線路超過570條，經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)測評，其每日可減少碳排放約81噸。**《爭當(dāng)“雙碳”先行軍

深圳國資交出“綠色”新答卷》，深圳市國資委，2022年7月15日?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇24國有資本產(chǎn)業(yè)提升路徑國有資本產(chǎn)業(yè)提升是加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)國有資本向國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、保障性領(lǐng)域集聚的發(fā)展需要，是提高國有資本運(yùn)營質(zhì)效、發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險基石作用的必然要求，是新時期國有企業(yè)服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)。國有資本須從自身在區(qū)域布局中的職能定位或發(fā)展定位出發(fā)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點、發(fā)展階段、資源優(yōu)勢、薄弱環(huán)節(jié)等，制定戰(zhàn)略目標(biāo)，明確戰(zhàn)略規(guī)劃；以戰(zhàn)略規(guī)劃為指引，合理配置資源要素，聚焦主業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)資源集聚、產(chǎn)業(yè)集聚和管控集聚，強(qiáng)化戰(zhàn)略資源掌控，培育優(yōu)勢企業(yè)，提升可持續(xù)發(fā)展能力?？偨Y(jié)國有資本產(chǎn)業(yè)提升路徑，主要包括四大方向。圖：國有資本產(chǎn)業(yè)提升路徑基礎(chǔ)固鏈，技術(shù)補(bǔ)鏈，融合強(qiáng)鏈，優(yōu)化塑鏈，鞏固優(yōu)勢引導(dǎo)發(fā)展提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級提升產(chǎn)業(yè)效率效果技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新國有資本產(chǎn)業(yè)提升路徑路徑一：基礎(chǔ)固鏈，鞏固優(yōu)勢引導(dǎo)發(fā)展對于優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，聚焦龍頭企業(yè)，全面梳理產(chǎn)業(yè)鏈、精準(zhǔn)打通供應(yīng)鏈，瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及新興細(xì)分領(lǐng)域，支持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)提升全要素生產(chǎn)率；大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合，利用數(shù)字技術(shù)提高經(jīng)濟(jì)治理調(diào)控的科學(xué)性、產(chǎn)業(yè)經(jīng)營發(fā)展的創(chuàng)新性、企業(yè)管理決策的精準(zhǔn)性。對于非優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，重

新審視業(yè)務(wù)發(fā)展方向，進(jìn)行必要的股權(quán)退出。對于非優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的保留業(yè)務(wù)，可考慮憑借自身國有資本資源優(yōu)勢，以提供產(chǎn)業(yè)鏈支撐為目標(biāo)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)股東進(jìn)入，著力提高區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)能力，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集聚、引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。?

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點、補(bǔ)上斷點，打造更穩(wěn)定、更強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群。把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略基點，利用自身資源稟賦優(yōu)勢，以核心技術(shù)補(bǔ)齊補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全。全球新冠疫情與經(jīng)濟(jì)周

期下行影響疊加，地區(qū)不穩(wěn)定因素凸顯，逆全球化思潮抬頭。在單邊主義、保護(hù)主義趨增背景下，應(yīng)充分認(rèn)識到中國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈存在的薄弱環(huán)節(jié)，以國資國企引領(lǐng)強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈保障，發(fā)揚(yáng)國企使命擔(dān)當(dāng)，提高能源安全應(yīng)對與戰(zhàn)略物資儲備能力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性與抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)有序發(fā)展。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇26國資實踐2022年，國內(nèi)疫情總體呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈斷點、堵點、卡點頻發(fā)。4月，因疫情原因，某央企集團(tuán)所在地的汽車產(chǎn)業(yè)鏈被迫停擺，集團(tuán)停產(chǎn)減產(chǎn)，再加上全球汽車芯片出現(xiàn)斷供潮、動力電池等原材料價格大幅上漲等因素疊加，使汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈較為脆弱的特性更為明顯。面對這樣的情況，該央企集團(tuán)積極采取多種措施，從芯片端、物流端、數(shù)字化端三方面入手，加大投入，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性。???芯片端：與當(dāng)?shù)匚⒓夹g(shù)工業(yè)研究院、某芯片供應(yīng)商展開合作，通過共同設(shè)立芯片專項基金、合力打造搭載車規(guī)級芯片的智駕計算平臺等方式、推動車規(guī)級“中國芯”加快落地，降低芯片斷供風(fēng)險；物流端：通過承建長三角重要物資應(yīng)急保供中轉(zhuǎn)站、與某物流集團(tuán)開展股權(quán)合作等方式，推動物資跨區(qū)域互聯(lián)、航運(yùn)物流供應(yīng)鏈與制造產(chǎn)業(yè)鏈深度融合發(fā)展，助力汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈”；數(shù)字化端：該央企集團(tuán)下屬企業(yè)構(gòu)建了全業(yè)務(wù)鏈數(shù)智化系統(tǒng)，覆蓋

整車產(chǎn)品開發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈流程，以提升供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)。路徑三：融合強(qiáng)鏈，提升產(chǎn)業(yè)效率效果在提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性和安全水平過程中，國有資本將發(fā)揮重要的引領(lǐng)作用，這就要求國有資本在完善產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入，產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了更為復(fù)雜的精細(xì)化分工合作模式，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈前中后端集聚了一批數(shù)量可觀的企業(yè)。國有資本作為關(guān)乎國計民生重點行業(yè)發(fā)展的中堅力量，應(yīng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開展廣泛協(xié)作，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)聚合優(yōu)勢；同時穩(wěn)步推進(jìn)國家重

大項目、重

點工程實施落地，發(fā)揮國有資本在重

點領(lǐng)域投資帶動作用，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定。始終保持對外開放合作，積極融入全球價值鏈，借鑒國際先進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)模式，通過引進(jìn)高附加值產(chǎn)業(yè)合作，形成并加強(qiáng)核心競爭力，形成中國產(chǎn)業(yè)鏈在更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的開放格局。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇27國資實踐某央企集團(tuán)旗下的基金聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，圍繞央企產(chǎn)業(yè)鏈中有基礎(chǔ)、有特色、有優(yōu)勢的重

點領(lǐng)域進(jìn)行布局，重

點關(guān)注三個方向：???一是突出與央企的協(xié)同聯(lián)動，著力培育了一批在細(xì)分領(lǐng)域具有全球競爭力的領(lǐng)先企業(yè)；二是聚焦原創(chuàng)技術(shù)策源地，投資培育和支持多個入選工信部“小巨人”名單的細(xì)分產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)；三是關(guān)注關(guān)系到國防安全的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，在航天航空領(lǐng)域，該央企集團(tuán)沿著“主機(jī)-系統(tǒng)-零部件-材料”產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行投資布局，形成了以主機(jī)廠為中心、以核心系統(tǒng)為支撐、以關(guān)鍵元器件和新材料為配套的航天航空產(chǎn)業(yè)鏈投資生態(tài)。路徑四：優(yōu)化塑鏈，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新充分發(fā)揮國有資本在提升全產(chǎn)業(yè)鏈自主創(chuàng)新水平方面的前瞻性、戰(zhàn)略性及引領(lǐng)帶動作用。國有資本應(yīng)積極探索以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)延伸、轉(zhuǎn)型、升級，全方位踐行國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈。匯集創(chuàng)新資源著力解決當(dāng)前產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域存在的難題和障礙，注重基礎(chǔ)研究和原始創(chuàng)新，力求在關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)、新興技術(shù)等重

大領(lǐng)域取得突破，提高技術(shù)研發(fā)自主創(chuàng)新力；推動形成更具創(chuàng)新力、高附加值、更安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)選擇28?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2904國有資本整合發(fā)展的實施路徑?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的實施路徑312012年，黨的“十八大”報告提出“深化國企改革，完善各類國有資產(chǎn)管理體制”。在此后的十多年間，國有企業(yè)改革在政策的推動下取得重

大突破性進(jìn)展，國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，國有資本整合重

組大力推進(jìn)。2022年6月媒體公開數(shù)據(jù)顯示，十年間，先后有26組47家中央企業(yè)實施戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，中央企業(yè)數(shù)量從十年前117家調(diào)整至97家。*但在國有資本歷史整合過程中，我們看到有一些國資實踐案例由于戰(zhàn)略短視、業(yè)務(wù)定位不清晰、人員和組織結(jié)構(gòu)安排不合理等因素，導(dǎo)致整合最終沒有達(dá)到預(yù)期效果。如何挖掘協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)“1+1>2”整合效益最大化的目標(biāo)，仍然是值得討論的問題。國有資本整合前主要關(guān)注點國有資本整合前，需審視內(nèi)外部環(huán)境，明確整合后的戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合及各業(yè)務(wù)發(fā)展方向，制定業(yè)務(wù)管控與支撐體系變革和資本運(yùn)作方案等，以助力戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。具體來說，主要關(guān)注點包括：?

業(yè)務(wù)層面梳理擬整合企業(yè)資源與業(yè)務(wù)模式，評估兩者的匹配程度；梳理功能定位雷同的企業(yè)，評估整合影響和通過整合降低同質(zhì)化競爭的可行性；梳理擬整合企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同性，篩選出有整合價值的企業(yè)。?

資產(chǎn)層面梳理擬整合企業(yè)重要資產(chǎn)存在的瑕疵，確保資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，不影響未來國有資產(chǎn)的增值保值和未來資本運(yùn)作規(guī)劃。?

債權(quán)債務(wù)層面識別擬整合企業(yè)的或有負(fù)債，梳理擬整合企業(yè)的債務(wù)性合同條款中的限制性條款，確保整合時不受第三方阻礙或整合時間不會過長，不會帶來債務(wù)償還風(fēng)險且不會影響后續(xù)融資能力。《新時代國資國企改革發(fā)展取得歷史性成就》，央視網(wǎng)，2022年6月17日*?

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財稅層面協(xié)助制定合理的整合交易路徑設(shè)計方案，同時盡量降低稅務(wù)成本；確保整合后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持在合理水平，不會影響未來企業(yè)發(fā)展及融資能力。?

管控與組織層面識別擬整合企業(yè)公司治理、管控模式，授放權(quán)管理及現(xiàn)有組織架構(gòu)中存在的問題并評估對經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響。?

人員層面梳理擬整合企業(yè)的員工整體情況，明確是否存在歷史遺留問題待解決；識別可能影響重

組整合成本的人員安排相關(guān)事項。?

法律訴訟層面梳理擬整合企業(yè)存在的正在進(jìn)行或未判決、未執(zhí)行的訴訟案件，識別未來可能產(chǎn)生法律糾紛的風(fēng)險點；明確可能導(dǎo)致交易整體受阻或時間過分延長的障礙。?

信息化建設(shè)與數(shù)智賦能層面企業(yè)信息化系統(tǒng)運(yùn)行現(xiàn)狀，是否與業(yè)務(wù)發(fā)展需求相匹配；集團(tuán)與各分子公司之間的信息化系統(tǒng)是否實現(xiàn)互聯(lián)互通，能夠順利進(jìn)行信息交換；信息系統(tǒng)是否能夠?qū)I(yè)務(wù)運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行實時跟蹤，縮短反饋周

期，加強(qiáng)過程控制和現(xiàn)場控制，為業(yè)務(wù)管理層決策提供有效支撐。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的實施路徑33國有資本整合的主要難點缺乏政府支持和統(tǒng)籌協(xié)同資源能力，可能影響整合目標(biāo)國有資本整合過程中，若未能與政府提前溝通并獲取一定程度的支持，無法切實整合區(qū)域內(nèi)有效資源，或明確協(xié)同效應(yīng)來源和能夠互相匹配的業(yè)務(wù)能力等，可能導(dǎo)致整合難以實現(xiàn)既定目標(biāo)。戰(zhàn)略定位不聚焦、業(yè)務(wù)發(fā)展方向不明確，可能影響整合效果在國有資本整合過程中，若未能制定明確的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展方向、目標(biāo)，將使企業(yè)難以合理配置資源，錯失業(yè)務(wù)發(fā)展良機(jī)，無法適應(yīng)復(fù)雜而又變化多端的市場環(huán)境，從而影響整合效果。因此，如何整合有效資源、精準(zhǔn)定位整合對象和整合后業(yè)務(wù)發(fā)展方向，系保障重組整合實現(xiàn)預(yù)期效果的關(guān)鍵點。機(jī)械化按照業(yè)務(wù)進(jìn)行板塊劃分，可能降低盈利能力、發(fā)展增速及現(xiàn)金流國有企業(yè)整合過程中，若未充分考慮公司業(yè)務(wù)發(fā)展實際情況和需要，刻板地按照產(chǎn)業(yè)分類制定業(yè)務(wù)板塊整合規(guī)劃，可能使部分公司業(yè)務(wù)經(jīng)營喪失協(xié)同效應(yīng)，難以在長期投資需要與短期收益目標(biāo)中尋找到一個平衡點，從而影響公司未來的收入和利潤水平、業(yè)務(wù)增速和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。未開展管控與組織變革，可能導(dǎo)致新業(yè)務(wù)平臺支撐不足、發(fā)展乏力若重

組整合后企業(yè)未能基于公司戰(zhàn)略和整合目標(biāo)，開展管控體系和組織架構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致總部與分/子公司之間管控界限不明確、部門與部門之間責(zé)權(quán)設(shè)置不清晰，管理流程不規(guī)范，導(dǎo)致經(jīng)營管理出現(xiàn)混亂，將難以實現(xiàn)整合目標(biāo)。尤其需要關(guān)注的是考核體系調(diào)整。國有資本整合后，部分公司有可能會被定位為以保障民生、服務(wù)社會、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)為主要目標(biāo)的公益類國有企業(yè)，這類企業(yè)大概率呈現(xiàn)盈利能力較弱、盈利水平較低的特點。若對其按照商業(yè)類企業(yè)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理及考核，可能不利于企業(yè)發(fā)展和社會穩(wěn)定。?

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組后未有效平衡短期財務(wù)與長期戰(zhàn)略目標(biāo)，可能帶來流動性風(fēng)險過度關(guān)注國資整合后的短期財務(wù)收益而忽略了長期戰(zhàn)略性重

組目標(biāo)，盲目追求短期利益，這可能導(dǎo)致企業(yè)失去原有優(yōu)勢，發(fā)展后勁不足，最終使重

組后的企業(yè)舉步維艱。在一些實踐案例中，我們看到一些整合計劃的動因并非基于市場化考量，而是政府授意或行政指導(dǎo)，未制定完善的整合后協(xié)同發(fā)展計劃，導(dǎo)致難以實現(xiàn)整合后“1+1>2”整體效益的最大化。國有資本整合的應(yīng)對策略正確認(rèn)識國有資本整合原則，摒除短期利益思想國有資本整合應(yīng)以國有資產(chǎn)保值升值、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展為根本目標(biāo)，以遵循市場規(guī)律、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展為原則，堅持因地制宜分類施策，避免單一追求產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張或追求短期利益而忽視風(fēng)險防控。按照所屬行業(yè)發(fā)展特點，穩(wěn)步開展國有資本投資，平衡中長期風(fēng)險與收益，做好國有資本投資決策與運(yùn)營管理，提升供應(yīng)鏈保障水平，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)國有資本最優(yōu)價值。摸清“家底”，分撥分類制定業(yè)務(wù)規(guī)劃和處置計劃，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)全面摸清“家底”，結(jié)合國有資本功能定位，準(zhǔn)確篩選識別有價值的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)；從戰(zhàn)略定位、業(yè)務(wù)方向、資產(chǎn)狀況、盈利能力、負(fù)債水平等多個維度出發(fā)，分撥分類制定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃。針對待整合資產(chǎn)，明確同類業(yè)務(wù)鏈橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合、“縱向+橫向”混合整合等方向，制定科學(xué)、細(xì)致、合理的整合方案，使管理、技術(shù)、市場資源等整合協(xié)同效應(yīng)得以充分發(fā)揮；針對需要劃轉(zhuǎn)和處置的資產(chǎn)制定實施計劃，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向主責(zé)主業(yè)集聚。關(guān)注債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)成因等，識別企業(yè)負(fù)債對于整合后企業(yè)經(jīng)營帶來的財務(wù)風(fēng)險，以此為基礎(chǔ)調(diào)整債務(wù)水平、優(yōu)化調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的實施路徑35以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心，持續(xù)推進(jìn)國有資本優(yōu)化布局國有資本要圍繞國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，落實深化改革和轉(zhuǎn)型發(fā)展的工作部署。一方面，國有資本需要根據(jù)地區(qū)發(fā)展實際，合理規(guī)劃整合后國資平臺戰(zhàn)略定位、業(yè)務(wù)板塊和協(xié)同發(fā)展路徑。貫徹落實國資國企改革政策精神，將國有資本布局向國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、公共服務(wù)與應(yīng)急保障領(lǐng)域傾斜；另一方面，在其他一般性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，利用市場機(jī)制實現(xiàn)國有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。通過這兩種方式，形成國有資本產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和優(yōu)勝劣汰的競爭態(tài)勢。在國有資本集中領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展需要出發(fā)，通過專業(yè)化、市場化整合致力于解決國有企業(yè)當(dāng)前面臨的結(jié)構(gòu)性問題、運(yùn)營效率較低、創(chuàng)新能力不足等問題，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競爭力。規(guī)劃中國特色法人治理架構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)制度，提升國有資本管控水平按照主業(yè)突出原則推進(jìn)整合重

組，在重

點產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域培育若干股權(quán)多元化的集團(tuán)公司，提升專業(yè)化水平，促進(jìn)國有資本優(yōu)化配置。根據(jù)各分/子公司發(fā)展目標(biāo)與業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，理順業(yè)務(wù)管理體系，精簡

企業(yè)層級，優(yōu)化企業(yè)布局結(jié)構(gòu)；合理設(shè)計并構(gòu)建現(xiàn)代公司治理體系與管控模式，合理分配管控權(quán)限，提升集團(tuán)管控能力，提高管理效率。健全市場化經(jīng)營機(jī)制，深化人事、勞動、分配“三項制度”改革，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股權(quán)多元化，推動國有企業(yè)真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自我發(fā)展的市場主體。發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢，資本運(yùn)作與業(yè)務(wù)發(fā)展相輔相成國有資本整合后，加大內(nèi)部資源的整合力度，通過股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)培育、資本運(yùn)作、資產(chǎn)管理、有序進(jìn)退等，促進(jìn)國有資本合理流動，不斷優(yōu)化國有資本布局，提升資源配置效率，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)組合的協(xié)同效應(yīng)，盡快實現(xiàn)整合預(yù)期目標(biāo)。以主責(zé)主業(yè)為核心，采取投資、并購、混改、上市等資本運(yùn)作手段，拓寬融資渠道，提高投資回報率，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)附加值與資產(chǎn)增值率；推動實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)國企登陸資本市場，釋放國有資產(chǎn)的流動性和效能，實現(xiàn)保值增值。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展的實施路徑36畢馬威國有資本整合方法體系成功開展國有資本整合的地方政府或企業(yè)，往往具有清晰的全局觀，此外，從頂層設(shè)計方向選擇，到整合方案制定與實施，再到整合后的管控體系與組織結(jié)構(gòu)調(diào)整等，每個階段都需要審慎

決策并制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ饔媱澆襟E，因此，很多國有企業(yè)會尋求具有完備知識體系和豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人員協(xié)助開展整合項目。畢馬威國資國企改革服務(wù)團(tuán)隊多年來深耕國有資本整合業(yè)務(wù)，協(xié)助四川、遼寧、天津、廣東、福建等地開展市區(qū)一級的國有企業(yè)整合重

構(gòu)咨詢項目，制定整合方案并成功實施，建立了一套成熟、具備實操性與落地性的方法體系，能夠有效解決客戶在國資整合過程中面臨的核心問題。畢馬威國有資本整合核心體系包括兩大階段和六個主要步驟。圖：畢馬威國有資本整合核心體系123“頂層設(shè)計”方向指導(dǎo)“頂層設(shè)計”方案制定“頂層設(shè)計”方案實施第一階段654改革重構(gòu)后管理及調(diào)整企業(yè)改革重構(gòu)落地企業(yè)改革重構(gòu)分析第二階段?

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組的指導(dǎo)意見》，《意見》提出改組和組建國有資本投資、運(yùn)營公司，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化中央企業(yè)國有資本布局結(jié)構(gòu)；通過股權(quán)運(yùn)作、價值管理、有序進(jìn)退，促進(jìn)國有資本合理流動。在此背景下，國資委分三批將19家央企確定為國有資本投資公司試點單位，誠通集團(tuán)和中國國新兩家央企被確定為國有資本運(yùn)營公司試點單位。股權(quán)投資基金作為專業(yè)化、市場化的資本運(yùn)作工具，受到國有資本投資、運(yùn)營公司的青睞。自此，各種以“國企改革”“結(jié)構(gòu)調(diào)整”為主題的基金應(yīng)運(yùn)而生，各產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也紛紛發(fā)起設(shè)立自己的“產(chǎn)業(yè)投資基金”和“并購基金”，初步形成了國企產(chǎn)業(yè)投資基金的基本格局。國企產(chǎn)業(yè)投資基金，是指由國企/央企發(fā)起或參與的風(fēng)險投資基金（VC）、私募股權(quán)投資基金（PE）以及具有直投屬性的產(chǎn)業(yè)資本（CVC）等。國企產(chǎn)業(yè)投資基金通過提供資本支持并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督，最終通過股權(quán)交易獲得較高投資收益，屬于一種集合投資制度。它既可以投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也可以參與國有企業(yè)的改制和重

組。國企產(chǎn)業(yè)投資基金分類及特征國企產(chǎn)業(yè)投資基金按其所投產(chǎn)業(yè)商業(yè)化成熟程度不同可分為三類：?

創(chuàng)業(yè)投資基金，主要投資于早期的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；?

成長期產(chǎn)業(yè)投資基金，主要投資于已具有一定規(guī)模、能夠保持穩(wěn)定增長但同時資金需求量較大、投資回收期較長的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如能源、原材料、交通基礎(chǔ)設(shè)施等；?

企業(yè)重

組基金，主要側(cè)重

于企業(yè)并購、產(chǎn)權(quán)重

組等，投資方向為大型企業(yè)集團(tuán)或支柱產(chǎn)業(yè)的資本擴(kuò)張及重

大產(chǎn)業(yè)調(diào)整所需的過渡性融資。國有產(chǎn)業(yè)投資資金普遍具有的特點包括國資主導(dǎo)、主體多元化、資金來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、投資周

期較長、兼具財務(wù)和戰(zhàn)略雙重

目標(biāo)、依照市場機(jī)制運(yùn)營及功能定位明確等。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作40國企產(chǎn)業(yè)投資基金的作用助力產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的要求，國企產(chǎn)業(yè)投資基金對于促進(jìn)戰(zhàn)略新興企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有引領(lǐng)作用。為推動中央企業(yè)積極參與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)中央企業(yè)科技成果產(chǎn)業(yè)化，中央企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)基金投資，以資金投入引導(dǎo)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新，推動高科技企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、戰(zhàn)略新興企業(yè)快速發(fā)展。譬如，中國國有資本風(fēng)險投資基金的投向主要是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要投資于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級項目，以期做大國有資本“增量”。促進(jìn)國企股權(quán)多元化，調(diào)整優(yōu)化國有資本結(jié)構(gòu)如今已經(jīng)有越來越多的國企、央企謀求整體上市，國企產(chǎn)業(yè)投資基金對于國企、央企整體上市發(fā)揮引導(dǎo)作用。國企產(chǎn)業(yè)投資基金作為有效的金融工具可以支持收購與重

組活動大規(guī)模、高效率地展開，參與成熟企業(yè)存量資產(chǎn)的調(diào)整，促進(jìn)其改組、改制、改造與管理升級，為具有較強(qiáng)競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大提供強(qiáng)大支撐，通過股權(quán)投資基金促進(jìn)國企股權(quán)多元化，加快改制上市。由產(chǎn)業(yè)投資基金向國有企業(yè)注入資本金，可以解決國有企業(yè)資金不足問題。企業(yè)用籌集到的資本盤活存量國有資產(chǎn)，適時推出以基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)為投向的并購重

組基金，投向更有潛力的高增長產(chǎn)業(yè)，從而促進(jìn)國有資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。例如：2016年9月由中國誠通等十家中央和地方國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)成立的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，主要投資方向是央企行業(yè)整合、專業(yè)化重

組、產(chǎn)能調(diào)整等項目，即國有資本“存量”優(yōu)化。*國務(wù)院國資委官網(wǎng)，中國誠通控股集團(tuán)有限公司，2021年2月26日*?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作41提升國有資本運(yùn)營效率和增值能力在國有資本管理運(yùn)營從“管企業(yè)”到“管資本”的過渡階段，國企產(chǎn)業(yè)投資基金通過持有和運(yùn)營需要結(jié)構(gòu)調(diào)整的國有股權(quán)，在提升國有資本運(yùn)營效率和增值能力過程中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，主要體現(xiàn)在以下方面：?建立市場化的資本投資、持有和流轉(zhuǎn)機(jī)制，化解出清過剩

產(chǎn)能，使國有資本投向更需要的領(lǐng)域；??開展股權(quán)運(yùn)作、價值管理、有序退出等，促進(jìn)資本合理流動，提高資本運(yùn)營效率，通過流動促進(jìn)國有資本優(yōu)化布局、提升價值；聚焦規(guī)范資本運(yùn)作，構(gòu)建國有資本規(guī)范化、專業(yè)化管理體系；堅持以法律為準(zhǔn)繩、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、以資本為紐帶，推動國有資本規(guī)范化、專業(yè)化管理與市場經(jīng)濟(jì)有機(jī)融合；?促進(jìn)國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核體系進(jìn)一步完善，對標(biāo)全國同行業(yè)指標(biāo)，以科學(xué)化的考核引導(dǎo)企業(yè)樹立績效導(dǎo)向、提升資本回報，加強(qiáng)考核結(jié)果應(yīng)用，切實落實出資人收益權(quán)，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。國企產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作問題功能目標(biāo)與投資回報難以平衡。國有產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的難度主要在于既要服務(wù)于國企所在的集團(tuán)戰(zhàn)略，又要對基金出資人負(fù)責(zé)。為使基金獲得較高投資回報，在制定投資策略時，國有產(chǎn)業(yè)投資基金普遍設(shè)置了具體的限制條件和門檻收益率。在篩選項目時，如何尋找功能目標(biāo)與投資收益兩者之間的平衡，是擺在國有產(chǎn)業(yè)投資基金面前的第一道難題。決策流程效率有待提升。國有產(chǎn)業(yè)投資基金決策機(jī)制較為復(fù)雜，所投資的項目需先經(jīng)投資決策委員會審批通過后，再由基金管理委員會審批同意，期間還需各級黨委會批準(zhǔn)及各主管部門同意。而被投企業(yè)/項目一般處于初創(chuàng)期和成長期，對資金需求較為急切，決策流程效率不高，使得基金很容易錯失投資良機(jī)。退出機(jī)制不完善。長期以來，為遵循國資監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，國有資本選擇非上市退出路徑時效率較低。根據(jù)2016年6月發(fā)布的國資委、財政部令第32號《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（簡

稱“32號令”）規(guī)定的國資退出的一般流程，首先需對所投企業(yè)進(jìn)行評估，然后進(jìn)入指定產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，整個流程時間周期較長，容易錯過市場交易的時間窗口。此外，回購條款在國有體制下難以實施，一是因為在國有體制下，交易價格需經(jīng)評估報告確定，導(dǎo)致回購價格無法鎖定；二是交易所掛牌交易規(guī)則是價高者得，無法實現(xiàn)點對點交易。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作42對私營資本吸引力不足。由于具有較強(qiáng)的行政色彩以及前述運(yùn)營、管理和退出等各方面存在的問題，從出資人角度看，國資主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金對國資之外的企業(yè)和個人投資者的吸引力仍有待進(jìn)一步提升。國企產(chǎn)業(yè)投資基金的政策導(dǎo)向與未來方向促進(jìn)新舊動能轉(zhuǎn)換，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一，是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要把重

點放在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級上，把實體經(jīng)濟(jì)做優(yōu)做強(qiáng)上。未來，國企改革和發(fā)展的重

點是聚焦新舊動能轉(zhuǎn)換，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。讓“老樹發(fā)新芽”，是新舊動能轉(zhuǎn)換接續(xù)的關(guān)鍵所在，無論是聚焦原行業(yè)、走運(yùn)營管理效率提升路線，還是走技術(shù)突破或多元化發(fā)展道路，企業(yè)都需要資本加持，通過積極發(fā)揮國有產(chǎn)業(yè)投資基金的資金撬動作用，吸引社會資本等多方參與，放大國企資金引導(dǎo)吸附作用，推動實現(xiàn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展。發(fā)揮國有資本帶動作用，全力穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈固鏈2022年5月，國資委發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)助力中小企業(yè)紓困解難促進(jìn)協(xié)同發(fā)展有關(guān)事項的通知》（簡

稱《通知》），《通知》對私募股權(quán)投資行業(yè)中的國企基金提出了相關(guān)要求：充分發(fā)揮中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金作用，立足主責(zé)主業(yè)，吸引帶動各類資本支持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游符合國家戰(zhàn)略、有技術(shù)優(yōu)勢、有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)創(chuàng)新發(fā)展，共同推動科技創(chuàng)新和突破關(guān)鍵核心技術(shù)、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展。未來，國有產(chǎn)業(yè)投資基金將充分發(fā)揮國有資本帶動作用，實施現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”行動計劃，持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈中具有高端引領(lǐng)和基礎(chǔ)支撐作用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)投入，全力穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈固鏈，通過投資合作、項目合作、產(chǎn)業(yè)共建、搭建聯(lián)盟等方式，為中小企業(yè)的發(fā)展提供更多應(yīng)用場景和市場機(jī)會。?

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中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國有資本整合發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作43發(fā)揮基金戰(zhàn)略投融資功能，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)面對當(dāng)前需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重

壓力，中央企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”，肩負(fù)著帶領(lǐng)上下游中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的責(zé)任?？萍紕?chuàng)新企業(yè)需要長期穩(wěn)