企業(yè)負債經(jīng)營的狀態(tài)辨識與轉(zhuǎn)移策略研究一、本文概述在當前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)負債經(jīng)營作為現(xiàn)代企業(yè)資本運作的重要手段，對企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用，但同時也伴隨著較高的財務(wù)風險。本文旨在深度探究企業(yè)負債經(jīng)營的狀態(tài)辨識及其轉(zhuǎn)移策略問題，通過對國內(nèi)外相關(guān)理論的梳理和實證分析，構(gòu)建一套科學(xué)且實用的負債狀態(tài)識別模型，并在此基礎(chǔ)上探討如何有效實施負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化與風險防控的轉(zhuǎn)移策略。我們將系統(tǒng)地闡述負債經(jīng)營的基本概念，剖析其對企業(yè)財務(wù)狀況及運營效率的影響機制通過深入研究影響企業(yè)負債經(jīng)營健康度的關(guān)鍵指標，建立負債經(jīng)營狀態(tài)的評估體系，以幫助企業(yè)準確判斷自身的負債經(jīng)營狀況是否合理、健康。隨后，針對不同負債經(jīng)營狀態(tài)，本文將進一步提出針對性的轉(zhuǎn)移策略建議，包括但不限于融資決策優(yōu)化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、利潤留存政策調(diào)整以及風險管理強化等方面，以期在保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的同時，充分利用負債提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。本文的研究工作不僅有助于深化對負債經(jīng)營內(nèi)在規(guī)律的認識，而且對于指導(dǎo)企業(yè)在實際運營過程中實現(xiàn)負債經(jīng)營狀態(tài)的有效辨識與妥善管理，具有重要的理論價值與實踐指導(dǎo)意義。二、企業(yè)負債經(jīng)營的理論基礎(chǔ)企業(yè)負債經(jīng)營是指企業(yè)在其資本結(jié)構(gòu)中適當融入債務(wù)融資，利用財務(wù)杠桿原理，通過借入資金擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛲顿Y新項目，以期獲得超過債務(wù)成本的額外收益。這一概念根植于現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理及資本結(jié)構(gòu)理論的核心組成部分之中。從MM定理出發(fā)（ModiglianiMillerTheorem），在理想化的市場假設(shè)條件下，企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即企業(yè)的價值不因負債比例的變化而改變，僅由其實際經(jīng)營業(yè)績和風險決定。在考慮稅收效應(yīng)（TaxShieldEffect）后，負債經(jīng)營具有明顯優(yōu)勢，由于利息支出可以抵減稅前利潤，降低了企業(yè)的實際稅負，從而提高企業(yè)的價值。權(quán)衡理論（TradeoffTheory）則指出企業(yè)選擇負債程度時會面臨收益與風險的權(quán)衡。增加負債雖能獲取稅收優(yōu)惠，但也可能帶來財務(wù)困境成本和代理成本等負面效應(yīng)。企業(yè)需要尋求一個最優(yōu)負債水平，在獲取財務(wù)杠桿利益最大化的同時，控制潛在的破產(chǎn)風險和股東與債權(quán)人之間的利益沖突。動態(tài)權(quán)衡理論（DynamicTradeoffTheory）強調(diào)了企業(yè)在不同經(jīng)濟周期和市場環(huán)境下對資本結(jié)構(gòu)決策的適時調(diào)整。企業(yè)在負債經(jīng)營過程中，不僅要依據(jù)自身的風險承受能力與盈利潛力，還需結(jié)合宏觀經(jīng)濟狀況和行業(yè)特點，靈活制定和調(diào)整負債策略，以確保在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中保持穩(wěn)健發(fā)展。企業(yè)負債經(jīng)營的理論基礎(chǔ)涵蓋多個維度，包括但不限于MM定理揭示的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的基本關(guān)系、權(quán)衡理論指導(dǎo)下的負債利弊分析以及動態(tài)權(quán)衡視角下對企業(yè)負債戰(zhàn)略的適時調(diào)整。這些理論為企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的辨識與轉(zhuǎn)移策略研究提供了堅實的理論框架和實踐指導(dǎo)。三、企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的辨識指標體系構(gòu)建在“企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的辨識指標體系構(gòu)建”這一章節(jié)中，我們將深入探討如何通過科學(xué)合理的方法構(gòu)建一套全面且有效的指標體系，以準確識別和衡量企業(yè)負債經(jīng)營的不同狀態(tài)。該體系旨在揭示企業(yè)在負債運營過程中的健康程度及其潛在風險，進而指導(dǎo)企業(yè)制定相應(yīng)的債務(wù)管理及轉(zhuǎn)移策略。財務(wù)杠桿比率：這是評估企業(yè)負債水平的核心指標，包括資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、長期債務(wù)與資本總額比等，它們反映了企業(yè)總體負債規(guī)模相對于資產(chǎn)或所有者權(quán)益的比例，有助于了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況。償債能力指標：包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量債務(wù)比以及利息保障倍數(shù)等，這些指標用于衡量企業(yè)償還短期債務(wù)及長期債務(wù)利息的能力，對判斷企業(yè)是否處于安全負債范圍具有重要意義。盈利能力與現(xiàn)金流指標：如毛利率、凈利潤率、自由現(xiàn)金流等，它們反映企業(yè)產(chǎn)生利潤并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的能力，是評價企業(yè)能否持續(xù)穩(wěn)定地償還債務(wù)的重要依據(jù)。負債質(zhì)量分析：關(guān)注長期借款、短期借款的結(jié)構(gòu)比例以及債務(wù)期限匹配情況，還包括分析債務(wù)成本、債務(wù)構(gòu)成（優(yōu)先級和擔保性）、債務(wù)可展期性等因素，以全面評判負債的風險等級。經(jīng)濟周期敏感性指標：考察企業(yè)在經(jīng)濟周期波動中抵御負債風險的能力，例如行業(yè)景氣度、企業(yè)盈利穩(wěn)定性、市場占有率變化等，這類指標能夠揭示企業(yè)負債經(jīng)營在不同經(jīng)濟環(huán)境下的穩(wěn)健性。四、企業(yè)負債經(jīng)營不同狀態(tài)的案例分析格力電器作為中國家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在其發(fā)展過程中始終堅持穩(wěn)健的財務(wù)政策，合理利用負債實現(xiàn)擴張和創(chuàng)新。截至某年報數(shù)據(jù)，格力電器的資產(chǎn)負債率保持在相對適中的水平，既能有效利用財務(wù)杠桿提高權(quán)益資本回報率，又避免了過度負債帶來的風險。公司通過發(fā)行債券和銀行貸款等渠道籌集資金用于研發(fā)和市場拓展，成功實現(xiàn)了規(guī)模增長與盈利能力提升的同時，保持了良好的償債能力，這是企業(yè)負債經(jīng)營處于健康狀態(tài)的典型代表。另一方面，某國內(nèi)大型國有鋼鐵企業(yè)在過去幾年由于大規(guī)模投資擴建及市場環(huán)境變化，導(dǎo)致負債率急劇攀升至行業(yè)高位。高額的利息支出嚴重侵蝕了企業(yè)利潤，流動性壓力增大，并引發(fā)了信用評級下調(diào)等一系列問題。面對此種困境，該企業(yè)采取了一系列負債轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)重組措施，包括引入戰(zhàn)略投資者注資、剝離非核心資產(chǎn)以回籠資金、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)并尋求債務(wù)重組方案。通過這一系列的舉措，企業(yè)逐步降低了負債水平，改善了財務(wù)狀況，成功從過度負債狀態(tài)向更為穩(wěn)健的經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)變，這也為企業(yè)提供了如何有效應(yīng)對和化解高負債危機的借鑒。五、企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)移策略研究負債經(jīng)營是企業(yè)常用的一種財務(wù)策略，過度的負債可能帶來財務(wù)風險，甚至導(dǎo)致企業(yè)陷入困境。研究企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的轉(zhuǎn)移策略具有重大的現(xiàn)實意義。我們需要明確負債經(jīng)營狀態(tài)的辨識標準。這包括負債規(guī)模、負債結(jié)構(gòu)、負債成本以及償債能力等多個方面。通過定期對這些指標進行監(jiān)控和分析，企業(yè)可以及時發(fā)現(xiàn)負債經(jīng)營狀態(tài)的變化，從而采取相應(yīng)的策略進行調(diào)整。對于負債規(guī)模過大的企業(yè)，應(yīng)考慮通過增加股東權(quán)益、優(yōu)化資產(chǎn)配置、提高盈利能力等方式降低負債水平。這不僅可以降低財務(wù)風險，還有助于提高企業(yè)的穩(wěn)定性和競爭力。對于負債結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營情況和市場環(huán)境，合理調(diào)整短期負債和長期負債的比例，以及不同種類負債的搭配。通過優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以更好地平衡資金需求和償債壓力，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。降低負債成本也是企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)移的重要策略之一。企業(yè)可以通過與債權(quán)人協(xié)商、發(fā)行債券、改善信用評級等方式降低債務(wù)融資成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和市場競爭力。在負債經(jīng)營過程中，企業(yè)應(yīng)始終保持足夠的償債能力，確保能夠及時償還債務(wù)，避免債務(wù)違約帶來的風險。這要求企業(yè)不僅要關(guān)注利潤增長，還要注重現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)移策略的制定和實施需要綜合考慮多個因素，包括市場環(huán)境、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況等。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況，靈活運用各種策略，實現(xiàn)負債經(jīng)營狀態(tài)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)移，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。六、實證研究與結(jié)果討論本章我們聚焦于對企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的辨識以及針對不同負債狀態(tài)制定的轉(zhuǎn)移策略的實際效果分析?；谖覈鳤股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)集（時間跨度為2015年至2020年），采用Logistic回歸模型和面板數(shù)據(jù)分析法，對企業(yè)負債水平、償債能力、盈利能力等多個關(guān)鍵指標進行了深入的實證檢驗。通過對樣本企業(yè)的負債率、流動比率、速動比率等財務(wù)指標的統(tǒng)計分析，我們成功識別出不同負債經(jīng)營狀態(tài)的企業(yè)群體。高負債狀態(tài)的企業(yè)主要表現(xiàn)為負債率持續(xù)上升，且短期償債能力相對較弱而低負債狀態(tài)的企業(yè)則顯示出了較強的償債能力和較為穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。實證研究結(jié)果顯示，企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的轉(zhuǎn)變與其采取的財務(wù)政策、投資決策以及市場環(huán)境等因素密切相關(guān)。對于那些處于高負債風險狀態(tài)的企業(yè)，實施積極的債務(wù)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升內(nèi)部現(xiàn)金流管理效率等轉(zhuǎn)移策略，顯著改善了其負債狀況，并進一步提高了企業(yè)的整體績效。我們也觀察到并非所有策略在所有情況下都能取得理想的效果，這暗示著企業(yè)需要根據(jù)自身特點和外部條件靈活調(diào)整負債管理策略。我們的研究還揭示，在經(jīng)濟周期的不同階段，企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的動態(tài)變化特征及其應(yīng)對策略的選擇具有明顯的差異性。例如，在經(jīng)濟擴張期，適度增加負債可能有助于企業(yè)抓住投資機會，但在經(jīng)濟收縮期，則更需要強調(diào)負債的合理控制與風險防范。實證研究不僅證實了前文提出的理論框架和假說，而且為企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的精準辨識以及科學(xué)合理的轉(zhuǎn)移策略提供了有力的經(jīng)驗證據(jù)，同時也對未來企業(yè)財務(wù)管理實踐和政策制定提出了有價值的參考建議。接下來的章節(jié)將進一步探討如何將七、結(jié)論與政策建議企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)辨識的重要性：總結(jié)研究如何辨識企業(yè)負債經(jīng)營的狀態(tài)，強調(diào)這一過程對于企業(yè)財務(wù)健康和持續(xù)發(fā)展的重要性。狀態(tài)轉(zhuǎn)移策略的有效性：回顧不同狀態(tài)轉(zhuǎn)移策略的效果，強調(diào)哪些策略在何種情況下最為有效。影響因素的綜合考量：總結(jié)企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)及其轉(zhuǎn)移的影響因素，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)特點、企業(yè)內(nèi)部管理等。案例分析與普遍性：討論案例分析結(jié)果對于不同類型企業(yè)的普遍適用性。政策制定者的角色：建議政策制定者關(guān)注企業(yè)負債經(jīng)營的狀態(tài)，制定相應(yīng)的政策指導(dǎo)和支持措施。企業(yè)層面的策略建議：針對企業(yè)，提出如何根據(jù)自身情況選擇和實施有效的負債經(jīng)營狀態(tài)轉(zhuǎn)移策略。風險管理與預(yù)警機制：強調(diào)建立健全的風險管理和預(yù)警機制，以提前識別和應(yīng)對可能的負債風險。持續(xù)研究與適應(yīng)：提倡持續(xù)研究企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)的變化，以及適應(yīng)不斷變化的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場條件。未來研究方向：提出未來研究的可能方向，如更廣泛的行業(yè)覆蓋、長期跟蹤研究等。這個結(jié)構(gòu)是一個基礎(chǔ)框架，具體內(nèi)容需要根據(jù)您的研究數(shù)據(jù)和發(fā)現(xiàn)來填充。每個部分都應(yīng)該詳細闡述，確保邏輯性和條理性，同時也要注意語言的準確性和專業(yè)性。參考資料：負債經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營過程中的一種常見策略，通過借入資金或債務(wù)融資，企業(yè)可以擴大經(jīng)營規(guī)模、提高盈利能力，但同時也帶來了相應(yīng)的風險。如何有效地控制負債經(jīng)營風險，是企業(yè)經(jīng)營管理的重要環(huán)節(jié)。本文將從以下幾個方面對企業(yè)負債經(jīng)營風險控制策略進行分析。負債經(jīng)營具有資金成本低、可以迅速擴大企業(yè)規(guī)模等優(yōu)點，但同時也存在財務(wù)風險、經(jīng)營風險等弊端。企業(yè)在選擇負債經(jīng)營策略時，應(yīng)該明確其利弊，權(quán)衡風險與收益，制定合理的負債經(jīng)營策略。企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，應(yīng)該建立科學(xué)的負債結(jié)構(gòu)，合理安排短期負債和長期負債的比例，優(yōu)化資金來源，降低財務(wù)風險。同時，還需要考慮債務(wù)的利率、償還能力等因素，避免因為債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理而引發(fā)的財務(wù)危機。財務(wù)杠桿是指通過債務(wù)融資擴大企業(yè)規(guī)模時，債務(wù)利息等固定費用對普通股每股收益的影響程度。企業(yè)應(yīng)該合理利用財務(wù)杠桿，既要保證債務(wù)融資的效益，又要避免過度依賴債務(wù)融資而帶來的財務(wù)風險?，F(xiàn)金流管理是控制負債經(jīng)營風險的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)該建立健全的現(xiàn)金流管理體系，加強現(xiàn)金流的預(yù)算、調(diào)度和管理，避免資金鏈斷裂、財務(wù)危機等問題。同時，應(yīng)該加強對應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的管理，降低財務(wù)風險。企業(yè)戰(zhàn)略管理是企業(yè)長期發(fā)展的核心。在負債經(jīng)營過程中，企業(yè)應(yīng)該制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，合理安排投資方向和規(guī)模，避免因為追求短期利益而忽略長期發(fā)展。在市場競爭中要不斷提高自身的競爭力，提升企業(yè)的價值和市場地位。企業(yè)負債經(jīng)營風險控制是一項復(fù)雜而重要的工作。企業(yè)應(yīng)該明確負債經(jīng)營的利弊，建立科學(xué)的負債結(jié)構(gòu)，合理利用財務(wù)杠桿，加強現(xiàn)金流管理和企業(yè)戰(zhàn)略管理等方面的工作，有效控制負債經(jīng)營風險。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身實際情況，制定合理的負債經(jīng)營策略，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和市場競爭力。在當今的商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)負債經(jīng)營已經(jīng)成為一種常見的財務(wù)策略。就像任何一種策略一樣，它既有優(yōu)點也有缺點。本文將對企業(yè)負債經(jīng)營的利與弊進行深入的分析。讓我們來看看企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)點。最明顯的一點是，它可以為企業(yè)提供所需的資金，以支持其運營和擴展業(yè)務(wù)。當企業(yè)面臨新的商業(yè)機會或需要更新設(shè)備時，負債可以作為一個快速的資金來源。有時通過負債籌集資金的成本可能比通過股票或其他方式籌集資金要低。這是因為債權(quán)人要求的回報通常低于股東要求的回報。負債經(jīng)營也有其缺點。最明顯的是，如果企業(yè)不能按時償還債務(wù)，可能會面臨破產(chǎn)的風險。過度的負債可能會導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，從而影響其信用評級，進一步增加其融資成本。負債經(jīng)營可能會限制企業(yè)的靈活性。例如，過度的負債可能會使企業(yè)難以適應(yīng)市場變化，因為債權(quán)人可能會對企業(yè)的運營和財務(wù)策略施加限制。企業(yè)負債經(jīng)營是一把雙刃劍。正確地使用它可以為企業(yè)帶來利益，但錯誤地使用也可能導(dǎo)致嚴重的后果。企業(yè)在決定是否采用負債經(jīng)營時，必須進行全面的考慮和精確的評估。負債經(jīng)營作為一種常見的經(jīng)營策略，在現(xiàn)代化的企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用。負債經(jīng)營也會帶來一定的風險。本文將對我國企業(yè)負債經(jīng)營風險控制策略進行分析，以期為企業(yè)降低風險、提高經(jīng)營效率提供參考。負債經(jīng)營風險是指企業(yè)因負債而面臨的風險，包括信用風險、市場風險、流動性風險等。這些風險可能導(dǎo)致企業(yè)無法按時償還債務(wù)，影響企業(yè)的聲譽和經(jīng)營狀況。企業(yè)需要加強負債經(jīng)營風險控制，以降低風險、提高經(jīng)營效率。建立完善的風險管理機制是控制負債經(jīng)營風險的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門的風險管理部門，負責制定風險管理策略、監(jiān)督執(zhí)行情況，并對風險進行定期評估和監(jiān)控。同時，要建立健全的內(nèi)部控制制度，強化風險控制的責任和義務(wù)，確保風險管理工作得以有效開展。負債規(guī)模是企業(yè)負債經(jīng)營風險控制的重要因素之一。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際情況和市場需求，合理控制負債規(guī)模，避免過度舉債導(dǎo)致債務(wù)負擔過重。在確定負債規(guī)模時，要充分考慮企業(yè)的償債能力、資金流動性等因素，確保負債規(guī)模與企業(yè)的經(jīng)營能力相匹配。企業(yè)應(yīng)優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，合理安排短期負債和長期負債的比例。短期負債具有資金成本低、償債壓力大等特點，而長期負債則具有資金成本高、償債壓力小的特點。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況和業(yè)務(wù)需求，選擇合適的負債結(jié)構(gòu)，以降低償債壓力、控制負債經(jīng)營風險。資金流動性是企業(yè)應(yīng)對負債經(jīng)營風險的重要保障。企業(yè)應(yīng)加強資金管理，提高資金流動性。具體來說，可以通過加強應(yīng)收賬款管理、提高存貨周轉(zhuǎn)率、開展融資租賃等方式來提高資金流動性，降低因流動性不足而導(dǎo)致的負債經(jīng)營風險。債務(wù)重組是降低企業(yè)負債經(jīng)營風險的有效手段之一。企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況和業(yè)務(wù)需求，積極開展債務(wù)重組。通過債務(wù)重組，可以優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低償債壓力，提高資金使用效率，進而降低負債經(jīng)營風險。對外擔保是企業(yè)承擔連帶責任的重要方式之一，也是導(dǎo)致企業(yè)負債增加的重要原因之一。加強對外擔保管理對于控制企業(yè)負債經(jīng)營風險具有重要意義。企業(yè)應(yīng)建立健全對外擔保管理制度，明確對外擔保的審批權(quán)限、程序和責任等事項，并加強對外擔保的監(jiān)督和風險管理。同時，要盡量避免對外擔保，尤其是對關(guān)聯(lián)方的擔保，以降低企業(yè)的負債經(jīng)營風險。我國企業(yè)負債經(jīng)營風險控制策略是企業(yè)管理中必須重視的問題。通過建立風險管理機制、合理控制負債規(guī)模、優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)、提高資金流動性、積極開展債務(wù)重組以及加強對外擔保管理等方式，可以有效地降低企業(yè)的負債經(jīng)營風險，提高企業(yè)的經(jīng)營效率和穩(wěn)定性。從會計學(xué)上說，負債是企業(yè)所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟責任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。屬于負債經(jīng)營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借款、短期債券和各種負債項目。西方的財務(wù)理論分析中往往將負債經(jīng)營局限于償還期在一年以上的長期債務(wù)，而將符合負債經(jīng)營概念的借款性短期負債排除在外，這實際上是一種不完全的負債經(jīng)營概念。本文的分析將負債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負債經(jīng)營概念要求的債務(wù)項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短期的借款性負債。公司必須具有償付長、短期到期本息的流動資產(chǎn)；進行負債生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的資產(chǎn)凈利率必須大于負債利率，或者即使個別債務(wù)利息過高，但企業(yè)整體仍有利可獲；資產(chǎn)負債雖然高于同行業(yè)水平，但能控制權(quán)益資本不被債權(quán)人收購；舉債生產(chǎn)經(jīng)營是在促使企業(yè)效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡性循環(huán)。負債經(jīng)營才有利可圖，為此，公司應(yīng)做好以下具體工作：第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認真確定投入產(chǎn)出比是籌集資金的重要步驟。公司在確定資金需要量時，不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，而且要注意產(chǎn)品的銷售趨勢，搞好市場調(diào)查與預(yù)測，以防止盲目生產(chǎn)造成資金積壓。第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應(yīng)避免分散，應(yīng)該投入到重點產(chǎn)品生產(chǎn)中去，還要認真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產(chǎn)的作用，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品又能為公司贏得多少利潤以及償還能力，等等。第三，公司在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源，以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。企業(yè)用股東投入的錢和從銀行借來的錢進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，所以企業(yè)的資產(chǎn)等于負債加所有者權(quán)益，這個所有者權(quán)益指的就是股東投入的錢。利用負債可以擴大生產(chǎn)規(guī)模，如果公司收益率大于利息率的話，股東就會賺取額外的利潤。同樣的投資僅來自于股東與來自于股東和債權(quán)人，進行相同的經(jīng)營活動，最終得到的利潤是不同的，因為利息費用是可以稅前列支的，即利息抵稅效應(yīng)。這種情況下不應(yīng)當考慮支付利息問題，因為利用負債獲得的是額外利潤。那么，既然負債經(jīng)營有這么多好處，企業(yè)為什么不空手套白狼，全部利用負債經(jīng)營呢？從公司角度來看，借債越多，需要定期償還的利息越多，一旦由于某種原因不能按時還上，企業(yè)破產(chǎn)的風險會很大。即負債越多，財務(wù)風險越大。負債經(jīng)營還有一個前提是企業(yè)資產(chǎn)的收益率要大于利息率，對我國的大部分中小企業(yè)來說，面對各種稅費、壓力和競爭，利潤早已如薄冰一般，所以這一點并不容易做到。從債權(quán)人角度來看，他們絕對不會輕易放債，資產(chǎn)負債率過高的企業(yè)不放，經(jīng)營風險過大的企業(yè)不放。即使放，根據(jù)風險越大收益越高原則，利率也會高的出奇。當企業(yè)要貸款時，銀行會考察企業(yè)的償債能力。企業(yè)用資產(chǎn)來償債，所以銀行會考察企業(yè)資產(chǎn)的價值或資產(chǎn)與負債的比率。這里需要區(qū)分短期和長期負債，這兩者是不同的。企業(yè)真正需要償還的其實只有短期負債（包括一年內(nèi)到期的非流動負債），這些短期負債用什么來償還呢？流動資產(chǎn)，當然逼急了也會賣長期資產(chǎn)。所以，銀行要考察的是企業(yè)的短期償債能力，用來還債的是流動資產(chǎn)或者說變現(xiàn)能力比較強的流動資產(chǎn)，變現(xiàn)能力一般用周轉(zhuǎn)率來考查。銀行當然不會無視企業(yè)的長期償債能力，總資產(chǎn)一百萬的公司要貸一億的長期借款明顯是不可能的?？疾扉L期償債能力，銀行會看看企業(yè)的長期資本有多少，也就是股東投入的錢和長期資產(chǎn)的和，流動資產(chǎn)一般用來償還流動負債，故不考慮。這個時候，長期資本負債率這個指標就很重要，長期資本負債率=非流動負債/（長期資產(chǎn)+股東權(quán)益）。負債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。負債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而負債經(jīng)營對于公司經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財務(wù)風險，償債風險等。如何發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少負債經(jīng)營風險，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負債經(jīng)營有利于股東財富最大化目標的實現(xiàn)，是一種積極而進取的經(jīng)營風格。但負債經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。公司必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，進行全盤考慮。1．負債按其償還期限的長短可區(qū)分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業(yè)須在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)動用流動資產(chǎn)或舉借新的流動負債來償付的債務(wù)。流動負債按應(yīng)付金額是否肯定可分為：(1)應(yīng)付金額肯定的負債；(2)應(yīng)付金額視經(jīng)營成果而定的流動負債；(3)應(yīng)付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業(yè)向金融機構(gòu)或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業(yè)周期的借款。長期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。2．負債按其形成可區(qū)分為借款性負債和自發(fā)性負債。借款性負債，是指企業(yè)在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負債。自發(fā)性負債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費、應(yīng)付工資、應(yīng)獲利潤、其他應(yīng)付款和預(yù)提費用等。3．負債按其是否肯定可區(qū)分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔償還義務(wù)。負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，對于企業(yè)的所有者來說，負債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風險小，但付出的資金成本相對較高。對投資人來說，債權(quán)性投資風險比股權(quán)性投資小，投資人相應(yīng)地所要求的報酬率也低。于是，對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負債經(jīng)營可以從“稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。由于對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務(wù)管理中經(jīng)營論及的“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，一定程度的負債經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著