國(guó)際政治環(huán)境走向不確定，氣候風(fēng)險(xiǎn)維系全球合作2024

ESG年度策略O(shè)utlook

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ESG

sector

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20242024年2月2日摘要

ESG：在逆全球化的趨勢(shì)和極端氣候風(fēng)險(xiǎn)危害加大的背景下，碳中和作為少數(shù)全球共識(shí)具有綁帶作用，ESG作為碳中和的重要一環(huán)在實(shí)踐中具備戰(zhàn)略性意義。

投資規(guī)模：根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計(jì)，2022年全球資產(chǎn)管理總規(guī)模為124.49萬億美元，其中有24.35%為可持續(xù)投資資產(chǎn)，規(guī)模約為30.32萬億美元。全球ESG總資產(chǎn)管理規(guī)模呈上升趨勢(shì)，可持續(xù)發(fā)展已然成為后疫情時(shí)代的重要議題。

投資指引：ESG是一套評(píng)估企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方法，ESG促使企業(yè)加強(qiáng)治理、提高透明度，在投資決策中，將ESG與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析相融合，可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，為投資帶來額外回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示高ESG評(píng)級(jí)企業(yè)具有更高的盈利能力。

ESG高評(píng)級(jí)公司：Wind數(shù)據(jù)顯示，ESG評(píng)級(jí)高的公司普遍具有更強(qiáng)的行業(yè)地位和盈利能力。作為高ESG評(píng)級(jí)代表，英偉達(dá)在節(jié)能減排、公司治理方面表現(xiàn)卓越，中國(guó)公司ESG方面與海外差距較大，高ESG評(píng)級(jí)的公司代表華潤(rùn)燃?xì)鈨H完成初步機(jī)制設(shè)置。

模型篩選結(jié)果：以中國(guó)公用事業(yè)公司為例，回歸模型篩選出華潤(rùn)燃?xì)?、?guó)投電力等標(biāo)的。

投資建議：建議關(guān)注ESG評(píng)級(jí)排名靠前的公司，包括美股中的【Nvidia】、【AstraZeneca

PLC】

、【ABB

Ltd】、【EnelAmericas

SA】、中國(guó)公司中的【中國(guó)移動(dòng)】、【蒙牛乳業(yè)】、【中國(guó)平安】、【寧德時(shí)代】、【華潤(rùn)燃?xì)狻康取?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、ESG披露情況不及預(yù)期；2、國(guó)內(nèi)外政策突發(fā)重大變化；3、氣候變化大會(huì)效果不及預(yù)期。For

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2ESG：一種新長(zhǎng)期主義的投資標(biāo)準(zhǔn)

極端氣候風(fēng)險(xiǎn)成為全球最大的隱患。

歐洲在ESG政策上引領(lǐng)全球，中國(guó)ESG仍在起步階段。

中國(guó)碳排放主要集中在電力和工業(yè)領(lǐng)域。圖：2024年最關(guān)注的全球性風(fēng)險(xiǎn)圖：中國(guó)碳排放主要圖：各國(guó)ESG發(fā)展特征3%/ESG國(guó)家

地區(qū)發(fā)展特征ESG的發(fā)展，核心的框架性文件是《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》和《歐洲綠色協(xié)定》。5%8%引領(lǐng)全球歐洲48%ESG資本市場(chǎng)對(duì)

的追捧，其后政策法規(guī)相伴而行。美國(guó)36%日本中國(guó)資料出臺(tái)的多項(xiàng)法案均不存在強(qiáng)制約束力。ESG

ESG在中國(guó)起步相對(duì)較晚，

體系還不夠健全。電力工業(yè)交通建筑其他：Wind,

HTI資料：IEA,

HTI資料：世界經(jīng)濟(jì)論壇，HTIFor

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3ESG：一種新長(zhǎng)期主義的投資標(biāo)準(zhǔn)

在COP28協(xié)議中簽訂“轉(zhuǎn)型脫離化石燃料（transition

away

from

fossil

fuels）”目標(biāo)。

歐洲達(dá)成協(xié)議，批準(zhǔn)從2035年歐盟境內(nèi)將禁止銷售發(fā)誓燃料新車，同時(shí)在針對(duì)“漂綠”出臺(tái)新措施。

美國(guó)2023年ESG進(jìn)展緩慢，中國(guó)重啟CCER。美國(guó)2023年9月，Climate

Week

在紐約舉辦，內(nèi)部包括資產(chǎn)組合脫碳等主題全球1.2023年10月，ESGInvestmentNorthAmerica在紐約舉辦，旨在將長(zhǎng)期投資推向新高度2.2023年11月，中美雙方發(fā)布《加強(qiáng)合作應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明》3.中國(guó)2023年6月，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）的可持續(xù)信批準(zhǔn)則正式發(fā)布1.2023年10月，TCFD正式解散，其監(jiān)督職責(zé)將全部移交給國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）4.2023年4月，港交所公布了優(yōu)化《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》的修訂建議，就有關(guān)氣候信息披露的新規(guī)公開征集意見2.2023年12月，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP28），“轉(zhuǎn)型

脫

離化石燃料（transition

away

from

fossilfuels）”有望成為大趨勢(shì)5.2023年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委辦公廳向各中央企業(yè)轉(zhuǎn)發(fā)了國(guó)務(wù)院資委研究中心立項(xiàng)的《央企控

股

上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》歐洲2023年1月，歐盟出臺(tái)出臺(tái)針對(duì)歐盟市場(chǎng)售賣產(chǎn)品漂綠的進(jìn)一步措施1.2023年1月，歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）正式生效2.2023年3月，歐盟委員會(huì)發(fā)布了綠色工業(yè)計(jì)劃的兩大基石《凈零工業(yè)法案》和《關(guān)鍵原材料法案》3.2023年3月，歐盟成員國(guó)達(dá)成協(xié)議，批準(zhǔn)從2035年歐盟境內(nèi)將禁止銷售發(fā)誓燃料新車4.2023年10月，歐盟碳邊境調(diào)整機(jī)制（CBAM）正式進(jìn)入過渡期For

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4歐洲：碳排放配額交易及CBAM

根據(jù)路孚特的統(tǒng)計(jì)，2022年，全球碳市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到8650億歐元，其中歐盟ETS的碳交易額達(dá)7514.59億歐元，占全球總量的87%。

CBAM對(duì)中國(guó)出口企業(yè)來說，與碳密集型產(chǎn)品（如水泥、化肥、鋼鐵、鋁、電力行業(yè)，以及氫等），如會(huì)給鋼鐵行業(yè)增加大約4%-6%的出口成本。圖：歐洲碳排放配額期貨價(jià)格（歐元/噸）及成交量（百萬噸）圖：CBAM機(jī)制120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00成交量收盤價(jià)資料：Wind，

HTI資料：Terrascope,

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5中國(guó)：碳排放配額交易興起與CCER重啟

截至2024年1月底，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額累計(jì)成交量4.44億噸，累計(jì)成交額250.55億元。

中國(guó)的自愿減排碳市場(chǎng)（CCER）重啟，未來全國(guó)CCER市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到百億以上。首批減排場(chǎng)景：林業(yè)碳匯、紅樹林、海上風(fēng)電、光熱發(fā)電。圖：碳交易原理示意圖圖：中國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA)日成交價(jià)（元/噸）及成交量（萬噸）4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.000.00掛牌協(xié)議交易成交量大宗協(xié)議交易成交量?jī)r(jià)格：上海環(huán)境能源交易所股份有限公司，HTI資料：節(jié)能減排，HTI資料For

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6全球ESG投資：總量持續(xù)增長(zhǎng)

根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計(jì)，近十年來全球可持續(xù)投資規(guī)模呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)Wind，中國(guó)市場(chǎng)上存續(xù)ESG產(chǎn)品共507只，凈值總規(guī)模5,105.97億元人民幣。表：全球ESG投資資產(chǎn)規(guī)模情況表

：

中國(guó)不同類型ESG公募基金發(fā)行規(guī)模及份額1400001200001000008000060000400002000000.40.350.30.250.20.150.10.050256005004003002001000201510502016/12/312018/12/312020/12/312022/12/31純

ESG主

題基金ESG策略

基金環(huán)境

保護(hù)主

題基金發(fā)行

份額（

億份）全球總資產(chǎn)管理規(guī)模全球ESG投資資產(chǎn)規(guī)模占比(右)社會(huì)

責(zé)任主

題基金公司

治理主

題基金資料：Wind,

HTI資料：Wind,

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7ESG投資評(píng)級(jí)：尚未有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

ESG評(píng)

級(jí)

目前還沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。表

：

海內(nèi)外ESG領(lǐng)先評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及標(biāo)準(zhǔn)圖：ESG評(píng)級(jí)流程國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法評(píng)級(jí)等級(jí)劃分評(píng)級(jí)時(shí)間企業(yè)對(duì)與財(cái)務(wù)相關(guān)的

?

領(lǐng)先水平：AA,AAA明晟

(MSCI

ESG)ESG

風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的管

?

平均水平：BB,BBB,A每年度更新一次?

落后水平：CCC,

B理水平?

可忽略的風(fēng)險(xiǎn)：0-10分企業(yè)對(duì)于ESG

風(fēng)險(xiǎn)暴

?

中等風(fēng)險(xiǎn)：20-30分晨星(Sustainalytics)露程度以及已控制風(fēng)

?

低風(fēng)險(xiǎn)：10-20分?

高風(fēng)險(xiǎn)：30-40分每月更新一次險(xiǎn)的差距?

嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)：40分以上七檔評(píng)分系統(tǒng)

(CCC至AAA)基于企業(yè)實(shí)質(zhì)性議題，突出行業(yè)ESG主要風(fēng)險(xiǎn)萬得

ESGAAA?

表現(xiàn)優(yōu)異：事實(shí)數(shù)據(jù)更新頻率每季度更新一次?

表現(xiàn)不佳：CCC十個(gè)級(jí)別評(píng)分系統(tǒng)

(D-至A+)基于行業(yè)特征，企業(yè)實(shí)質(zhì)性議題商道融綠A+?

表現(xiàn)優(yōu)異：?

表現(xiàn)不佳：D-資料：MSCI，HTI資料：各大公司網(wǎng)站，HTIFor

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8ESG評(píng)級(jí)：高評(píng)級(jí)公司列表

境內(nèi)外大型互聯(lián)網(wǎng)公司ESG評(píng)級(jí)普遍較高。

在中國(guó)，國(guó)企對(duì)ESG相關(guān)要求更嚴(yán)格。表

：

中國(guó)先鋒100

ESG評(píng)級(jí)前10名圖：MSCI

ESG相關(guān)指數(shù)核心公司排名公司名稱行業(yè)Company

NameMicrosoftCorpNvidiaSectorCompany

NameSector123中國(guó)移動(dòng)有限公司華潤(rùn)電力控股有限公司中國(guó)石油化工股份有限公司通信Info

TechAlibaba

Group

Holdings

(HK)Tencent

Holdings

Li

mi

ted

(CN)China

Construction

BankNetEaseConsDiscrComm

SrvcsFinanicialsComm

SrvcsCons

Discr電力Info

Tech采礦業(yè)Alphabet

AAlphabet

CTeslaComm

SrvcsComm

SrvcsCons

Discr456寶山鋼鐵股份有限公司復(fù)興國(guó)際有限公司制造業(yè)綜合JD.COM

(HK)Lilly

(ELI)

&CompanyHealth

CareBaidu

(HK)Financials內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司制造業(yè)Visa

AFinancialsHealthCareFinancialsCons

DiscrICBCConsDiscrConsDiscrCons

DiscrCons

Discr7中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司金融業(yè)Johnson

&

JohnsonMastercard

AHome

DepotBYD89吉利汽車控股有限公司制造業(yè)制造業(yè)Li

Auto內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司Yum

China

Holdings10深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司制造業(yè)資料：MSCI,

HTI資料：中國(guó)先鋒100排名，HTIFor

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9ESG評(píng)級(jí)：高評(píng)級(jí)公司具有更強(qiáng)盈利能力

ESG評(píng)級(jí)可為投資篩選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，同時(shí)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)上市公司披露ESG數(shù)量逐漸增多，披露率仍有待提高。圖

：

各公司ESG評(píng)級(jí)及平均ROE分布圖

：

中國(guó)上市公司ESG披露家數(shù)及披露率24.0011.42AAA11.71AA8.72A14.004.005.77BBB(6.00)BB(0.88)BCCC(16.00)(26.00)(36.00)(46.00)(28.11)(40.04)資料：Wind,

HTI資料：Wind,

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10ESG評(píng)級(jí)：高評(píng)級(jí)公司代表

英偉達(dá)：海外ESG基金持倉(cāng)較大的高ESG評(píng)級(jí)公司之一。

華潤(rùn)燃?xì)猓褐袊?guó)ESG評(píng)級(jí)較高公司，整體來看中國(guó)公司在ESG方面落后于海外。在MSCI

ESG

的全球半導(dǎo)體和半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)289

家公司中，英偉達(dá)處于領(lǐng)先者水平。在MSCI

ESG

的

在全球公用事業(yè)行業(yè)的477家公司中，華潤(rùn)燃?xì)馓幱谄骄?。?014年以來，Nvidia每位員工的排放量減少了15%，并設(shè)定目標(biāo)，到2025年底，其全球電力使用中有65%來自可再生源，其碳強(qiáng)度為的

2.7

mtCO2e/百萬美元。積極響應(yīng)和實(shí)施低碳、環(huán)保的運(yùn)營(yíng)和管理策略，碳強(qiáng)度

0.0171噸

/

萬元。應(yīng)對(duì)氣候變化和自然災(zāi)害環(huán)境保護(hù)措施推動(dòng)零碳園區(qū)試點(diǎn)建設(shè)，持續(xù)加大清潔能源、綠色低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度，累計(jì)投運(yùn)

171

座汽車充電站、7

座加氫站，參與國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“氫能技術(shù)”，重點(diǎn)專項(xiàng)“氫進(jìn)萬家”科技示范工程其基于霍普架構(gòu)的H100GPU比CPU更節(jié)能，Nvidia計(jì)劃通過購(gòu)買或生成可再生能源來匹配其全球電力使用的100%。加速計(jì)算和能源效率“雙碳”行動(dòng)方案社會(huì)責(zé)任履行公司確保競(jìng)爭(zhēng)性薪酬、薪酬平等和晉升平等，努力實(shí)現(xiàn)員工間的性別平等晉升率。多元化、平等與包容（DEI）社會(huì)責(zé)任的履行包括對(duì)員工的關(guān)懷、社區(qū)服務(wù)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等方面的積極行動(dòng)和貢獻(xiàn)。成立了董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的ESG工作小組，由集團(tuán)各個(gè)部門共同參與，引入新技術(shù)、新方法來提升其在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和企業(yè)治理方面的表現(xiàn)，且公司整體治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制完善。技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展注重企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）和多元化、平等、包容（DEI）努力。重視ESG管理和創(chuàng)新資料：MSCI，公司ESG報(bào)告，HTIFor

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11ESG：模型及篩選結(jié)果表：模型篩選樣本結(jié)果股票代號(hào)1083.HK1193.HK579.HK公司名稱控

制

變量：A股和H股的公用事業(yè)行業(yè)的公司港華智慧能源有限公司華潤(rùn)燃?xì)饪毓捎邢薰颈本┚┠芮鍧嵞茉措娏煞萦邢薰咎靷惾細(xì)饪毓捎邢薰緡?guó)投電力控股股份有限公司1600.HK600886.SH資料：HTIFor

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12APPENDIX

1Summary:ESG:

Against

the

backdrop

of

deglobalization

trends

and

increasing

risks

from

extreme

climate,

carbon

neutrality

serves

as

a

consensus

that

ties

countries

to

gether,

andESG

plays

a

strategic

role

in

practice

as

an

important

part

of

achieving

carbon

neutrality.Investment

scale:

According

to

statistics

from

the

Glo

bal

Sustainable

Investment

Alliance

(GSIA),

the

total

global

assets

under

management

in

2022

reached

$124.49trillion,

of

which

24.35%

or

$30.32

trillion

were

sustainable

investment

assets.

The

scale

of

global

ESG

assets

under

management

is

on

an

upward

trend,

withsustainable

development

becoming

an

important

topic

in

the

post-pandemic

era.Investment

guidance:ESG

is

a

method

for

evaluating

long-term

corporate

development,

pushing

companies

to

strengthen

governance

and

transparency.

IntegratingESG

analysis

with

traditional

financial

analysis

can

effectively

reduce

risks

and

generate

additional

returns

in

investment

decisions.

Data

shows

companies

with

higherESG

ratings

tend

to

have

higher

profitability.High

ESG

rated

companies:Wind

data

shows

companies

with

higher

ESG

ratings

generally

have

stronger

industry

presence

and

profitability.

As

representatives

of

highESG

ratings,

Nvidia

excels

in

energy

conservation

and

emission

reduction

as

well

as

corporate

governance,

while

there

remains

a

large

gap

between

China

and

overseasin

terms

of

ESG

performance,

with

China

Resources

Gas

only

having

initially

establishedmechanisms.Model

screening

results:

Taking

Chinese

utilities

as

an

example,

the

regression

model

screened

out

stocks

such

as

China

Resources

Gas

and

SPIC.Investmentadvice:

Potential

targets

with

high

ESG

ratings

include

Nvidia,

AstraZeneca

PLC,

ABB

Ltd,

Enel

Americas

SA

from

the

US

market,

and

China

Mobile,

MengniuDairy,

Ping

An

Insurance,

CATL,

China

Resources

Gas

from

the

China

market.Risks:1)

ESG

disclosure

below

expectations;

2)

major

domestic

and

foreign

policy

changes;

3)

climate

change

mitigation

effects

below

expectations.13APPENDIX

2重要信息披露本研究報(bào)告由(HTIJKK)和國(guó)際分銷，國(guó)際是由國(guó)際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.國(guó)際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動(dòng)。國(guó)際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，IMPORTANT

DISCLOSURESThis

research

report

is

distributed

by

Haitong

International,

a

global

brand

name

for

the

equity

research

teams

of

Haitong

International

Research

Limited

(“HTIRL”),Haitong

Securities

India

Private

Limited

(“

HSI

PL”

),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

and

anyother

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies

(“HTISG”),

each

authorized

to

engage

in

securities

activities

in

its

respectivejurisdiction.HTIRL分

析

師認(rèn)證Analyst

Certification:我，楊斌，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Bin

Yang,

certify

that

(i)the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subject

companies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

research

report;

and

that

I(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

havealready

notified

of

this,

will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

research

report

is

published.14APPENDIX

2利

益沖突披露Conflictof

Interest

Disclosures國(guó)際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營(yíng)頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

or

companies

in

this

research

report.As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

such

relationship

(As

the

following

disclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).青島能源華潤(rùn)燃?xì)庥邢薰?香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,

香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,

內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強(qiáng)私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務(wù)有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司,阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司,

601939.CH,

北京新網(wǎng)易融科技發(fā)展有限公司,云南網(wǎng)易特信息產(chǎn)業(yè)有限公司,北京新網(wǎng)易融科技發(fā)展有限公司,

北京東方寶辰國(guó)際投資有限公司,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十號(hào)君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十一號(hào)華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格泓海1號(hào)私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進(jìn)取二號(hào)私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩(wěn)健回報(bào)三號(hào)私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業(yè)長(zhǎng)青混合私募證券投資基金,北京回購(gòu)專用證券賬戶,北京東海長(zhǎng)基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿(mào)有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農(nóng)業(yè)科技有限公司,富誠(chéng)海富資管－北京水技術(shù)股份有限公司2021年員工持股計(jì)劃－富誠(chéng)海富通

員工持股單一資產(chǎn)管理計(jì)劃,南京東宇汽車集團(tuán)有限公司,上海京東工貿(mào)商行,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,

601398.CH

及

0656.HK目前或過去12個(gè)月內(nèi)是的客戶。

向客戶提供非投資銀行業(yè)務(wù)的證券相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)。防水技術(shù)股份有限公司,北京防水技術(shù)股份有限公司防青島能源華潤(rùn)燃?xì)庥邢薰?香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,

香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,

內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強(qiáng)私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務(wù)有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司,阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司,

601939.CH,

北京新網(wǎng)易融科技發(fā)展有限公司,云南網(wǎng)易特信息產(chǎn)業(yè)有限公司,北京新網(wǎng)易融科技發(fā)展有限公司,

北京東方寶辰國(guó)際投資有限公司,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十號(hào)君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十一號(hào)華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格泓海1號(hào)私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進(jìn)取二號(hào)私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩(wěn)健回報(bào)三號(hào)私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業(yè)長(zhǎng)青混合私募證券投資基金,北京回購(gòu)專用證券賬戶,北京東海長(zhǎng)基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿(mào)有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農(nóng)業(yè)科技有限公司,富誠(chéng)海富資管－北京水技術(shù)股份有限公司2021年員工持股計(jì)劃－富誠(chéng)海富通

員工持股單一資產(chǎn)管理計(jì)劃,南京東宇汽車集團(tuán)有限公司,上海京東工貿(mào)商行,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東防水技術(shù)股份有限公司,北京防水技術(shù)股份有限公司防方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,

601398.CH

and

0656.HK

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.15APPENDIX

2預(yù)計(jì)將（或者有意向）在未來三個(gè)月內(nèi)從0656.HK獲得投資銀行服務(wù)報(bào)酬。Haitong

expects

to

receive,

or

intends

to

seek,

compensation

for

investment

banking

services

in

the

next

three

months

from

0656.HK.在過去的12個(gè)月中從青島能源華潤(rùn)燃?xì)庥邢薰?香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強(qiáng)私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務(wù)有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司,阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司,601939.CH,

北京東方寶辰國(guó)際投資有限公司,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十號(hào)君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十一號(hào)華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格泓海1號(hào)私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進(jìn)取二號(hào)私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩(wěn)健回報(bào)三號(hào)私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業(yè)長(zhǎng)青混合私募證券投資基金,北京防水技術(shù)股份有限公司回購(gòu)專用證券賬戶,北京東海長(zhǎng)基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿(mào)有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農(nóng)業(yè)科技有限公司,富誠(chéng)海富資管－北京

防水技術(shù)股份有限公司2021年員工持股計(jì)劃－富誠(chéng)海富通

員工持股單一資產(chǎn)管理計(jì)劃,南京東宇汽車集團(tuán)有限公司,上海京東工貿(mào)商行,

601398.CH及

0656.HK獲得除投資銀行服務(wù)以外之產(chǎn)品或服務(wù)的報(bào)酬。防水技術(shù)股份有限公司,北京Haitong

has

received

compensation

in

the

past

12

months

for

products

or

services

other

than

investment

banking

from

青島能源華潤(rùn)燃?xì)庥邢薰?香港華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司上海代表處,601857.CH,

平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數(shù)增強(qiáng)私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務(wù)有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司,阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司,

601939.CH,

北京東方寶辰國(guó)際投資有限公司,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十號(hào)君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格二十一號(hào)華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產(chǎn)管理有限公司－東方貝格泓海1號(hào)私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復(fù)合策略一號(hào)基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進(jìn)取二號(hào)私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩(wěn)健回報(bào)三號(hào)私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業(yè)長(zhǎng)青混合私募證券投資基金,北京世佳商貿(mào)有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農(nóng)業(yè)科技有限公司,富誠(chéng)海富資管－北京防水技術(shù)股份有限公司,北京防水技術(shù)股份有限公司回購(gòu)專用證券賬戶,北京東海長(zhǎng)基投資基金管理有限公司,北京東防水技術(shù)股份有限公司2021年員工持股計(jì)劃－富誠(chéng)海富通員工持股單一資產(chǎn)管理計(jì)劃,南京東宇汽車集團(tuán)有限公司,上海京東工貿(mào)商行,

601398.CH

and

0656.HK.16APPENDIX

2評(píng)

級(jí)定義（從2020年7月1日開始執(zhí)行）：國(guó)際（以下簡(jiǎn)稱“HTI”）采用相對(duì)評(píng)級(jí)系統(tǒng)來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優(yōu)于大市、中性或弱于大市。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀HTI的評(píng)級(jí)定義。并且HTI發(fā)布分析師觀點(diǎn)的完整信息，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀全文而非僅看評(píng)級(jí)。在任何情況下，分析師的評(píng)級(jí)和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應(yīng)基于各自情況（比如投資者的現(xiàn)有持倉(cāng)）以及其他因素。分析師股票評(píng)級(jí)優(yōu)

于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中性，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。弱

于大市，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本

–TOPIX,

韓國(guó)

–KOSPI,

臺(tái)灣

–TAIEX,

印度

–Nifty100,

美國(guó)

–SP500;

其他所有中國(guó)概念股

–MSCI

China.Ratings

Definitions

(from

1

Jul

2020):Haitong

International

uses

a

relative

rating

system

using

Outperform,

Neutral,

or

Underperform

for

recommending

the

stocks

we

cover

to

investors.

Investors

shouldcarefully

r

ead

the

definitions

of

all

ratings

us

ed

in

Haitong

International

Research.

In

addition,

since

Haitong

International

Research

contains

more

complete

informationconcerning

the

analyst's

views,

investors

should

carefully

read

Haitong

International

Research,

in

its

entirety,

and

not

infer

the

contents

from

the

rating

alone.

In

any

case,ratings

(or

research)

should

not

be

used

or

relied

upon

as

investment

advice.

An

investor's

decision

to

buy

or

s

ell

a

stock

should

d

ep

end

on

individual

circumstances

(suchas

the

investor's

existing

holdings)

and

other

considerations.Analyst

Stock

RatingsOutperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Neutral:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

bel

ow.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.Underperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan–

TAIE

X,

India

–

Nifty100,

US

–

SP500;

for

all

other

China-conceptstocks

–MSCI

China.17APPENDIX

2評(píng)級(jí)分布Rating

Distribution18APPENDIX

2截至2023年12月31日國(guó)際股票研究評(píng)級(jí)分布優(yōu)于大市中性弱于大市(持有)國(guó)際股票研究覆蓋率89.4%9.6

%1.0%投資銀行客戶*3.9%5.1%5.6%*在每個(gè)評(píng)級(jí)類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對(duì)應(yīng)我們當(dāng)前優(yōu)于大市，中性和落后大市評(píng)級(jí)。只有根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們才將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。請(qǐng)注意在上表中不包含非評(píng)級(jí)的股票。此前的評(píng)級(jí)系統(tǒng)定義（直至2020年9月30日）：買

入

，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下中

性

，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)變化不大，基準(zhǔn)定義如下。根據(jù)FINRA/NYSE的評(píng)級(jí)分布規(guī)則，我們會(huì)將中性評(píng)級(jí)劃入持有這一類別。賣

出

，未來12-18個(gè)月內(nèi)預(yù)期相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上，基準(zhǔn)定義如下各地股票基準(zhǔn)指數(shù)：日本

–TOPIX,

韓國(guó)

–KOSPI,

臺(tái)灣

–TAIEX,

印度

–Nifty100;

其他所有中國(guó)概念股

–MSCI

China.Haitong

International

Equity

ResearchRatings

Distribution,

as

ofDecember31,

2023OutperformNeutralUnderperform(hold)89.4%5.1%HTI

Equity

Research

CoverageIB

clients*9.6

%1.0%3.9%5.6%*Percentage

of

investment

banking

clients

in

each

rating

category.BUY,

Neutral,

and

SELL

in

the

above

distribution

correspond

to

our

current

ratings

of

Outperform,

Neutral,

and

Underperform.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.

Please

note

that

stocks

with

an

NR

designation

are

notincluded

in

the

table

above.Previous

rating

system

definitions

(until

30Jun

2020):BUY:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.NEUTRAL:

The

stock’s

total

return

ov

er

the

n

ext

12-18

months

is

exp

ect

ed

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

belo

w.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.SELL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI

,

Taiwa

n

–

TAIE

X,

India

–

Nifty100;

for

all

other

China-concept

stocks

–

MSCIChina.19APPENDIX

2國(guó)際非評(píng)級(jí)研究：國(guó)際發(fā)布計(jì)量、篩選或短篇報(bào)告，并在報(bào)告中根據(jù)估值和其他指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行排名，或者基于可能的估值倍數(shù)提出建議價(jià)格。這種排名或建議價(jià)格并非為了進(jìn)行股票評(píng)級(jí)、提出目標(biāo)價(jià)格或進(jìn)行基本面估值，而僅供參考使用。Haitong

International

Non-Rated

Research:

Haitong

International

publishes

quantitative,

screening

or

sho

rt

reports

which

ma

y

rank

stocks

according

to

valuation

andother

metrics

or

may

suggest

prices

based

on

possible

valuation

multiples.

Such

rankings

or

suggested

prices

do

not

purport

to

be

stock

ratings

or

target

prices

orfundamental

values

and

are

for

information

only.國(guó)際A股覆蓋：國(guó)A股的研究報(bào)告。但是，國(guó)際可能會(huì)就滬港通及深港通的中國(guó)A股進(jìn)行覆蓋及評(píng)級(jí)。國(guó)際使用與

證券不同的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，所以

國(guó)際與證券（600837.CH），

國(guó)際于上海的母公司，也會(huì)于中國(guó)發(fā)布中證券的中國(guó)A股評(píng)級(jí)可能有所不同。Haitong

International

Coverage

of

A-Shares:

Haitong

International

may

cover

and

rate

A-Shares

that

are

subject

to

the

Ho

ng

Kong

Stock

Connect

scheme

withShanghai

and

Shenzhen.

Haitong

Securities

(HS;

600837

CH),

the

ultimate

parent

company

of

HTISG

based

in

Shanghai,

covers

and

publishes

research

on

these

same

A-Shares

for

distribution

in

mainland

China.

Ho

wever,

the

rating

system

employed

by

HS

differs

from

that

used

by

HTI

and

as

a

result

there

may

be

a

difference

in

the

HTIand

HS

ratings

for

the

same

A-share

stocks.國(guó)際優(yōu)質(zhì)100

A股（Q100）指數(shù)：國(guó)際Q100指數(shù)是一個(gè)包括100支由證券覆蓋的優(yōu)質(zhì)中國(guó)A股的計(jì)量產(chǎn)品。這些股票是通過基于質(zhì)量的篩選過程，并結(jié)合對(duì)

證券

A股團(tuán)隊(duì)自下而上的研究。國(guó)際每季對(duì)Q100指數(shù)成分作出復(fù)審。Haitong

International

Quality

100A-share

(Q100)

Index:

HTI’s

Q100

Index

is

a

quant

product

that

consists

of

100

of

the

highest-quality

A-shares

under

coverage

at

HSin

Shanghai.

These

stocks

are

carefully

selected

through

a

quality-based

screening

process

in

combination

with

a

review

of

the

HS

A-share

team’s

bottom-up

research.The

Q100

constituent

companies

are

reviewed

quarterly.20APPENDIX

2盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)通免責(zé)聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)之前，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本條款并同意本聲明：第一條

義利（FIN-ESG）數(shù)據(jù)系由盟浪可持續(xù)數(shù)字科技有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評(píng)估而成，本公司對(duì)信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。對(duì)公司的評(píng)估結(jié)果僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資建議，也不能作為任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)購(gòu)買、出售或持有相關(guān)金融產(chǎn)品的依據(jù)。本公司不對(duì)任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者因使用本數(shù)據(jù)表述的評(píng)估結(jié)果造成的任何直接或間接損失負(fù)責(zé)。第二條

盟浪并不因收到此評(píng)估數(shù)據(jù)而將收件人視為客戶，收件人使用此數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況作出自我獨(dú)立判斷。本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容反映的是盟浪在最初發(fā)布本數(shù)據(jù)日期當(dāng)日的判斷，盟浪有權(quán)在不發(fā)出通知的情況下更新、修訂與發(fā)出其他與本數(shù)據(jù)所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的數(shù)據(jù)。除非另行說明，本數(shù)據(jù)（如財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)等）僅代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不作為日后回報(bào)的預(yù)測(cè)。第三條

本數(shù)據(jù)歸本公司所有，本公司依法保留各項(xiàng)權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可授權(quán)，任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)不得將本數(shù)據(jù)中的評(píng)估結(jié)果用于任何營(yíng)利性目的，不得對(duì)本數(shù)據(jù)進(jìn)行修改、復(fù)制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節(jié)選、發(fā)行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網(wǎng)絡(luò)傳播、攝制、增加圖標(biāo)及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，盟浪不承擔(dān)責(zé)任。第四條

如本免責(zé)聲明未約定，而盟浪網(wǎng)站平臺(tái)載明的其他協(xié)議內(nèi)容（如《盟浪網(wǎng)站用戶注冊(cè)協(xié)議》《盟浪網(wǎng)用戶服務(wù)（含認(rèn)證）協(xié)議》《盟浪網(wǎng)隱私政策》等）有約定的，則按其他協(xié)議的約定執(zhí)行；若本免責(zé)聲明與其他協(xié)議約定存在沖突或不一致的，則以本免責(zé)聲明約定為準(zhǔn)。SusallWave

FIN-ESG

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