第

二

章

國(guó)

際

金

融

活

動(dòng)第一節(jié)

國(guó)際資金流動(dòng)的基本原理●資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制●國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介●國(guó)際金融中心—、

國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制·

資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)的方式：●1、外國(guó)金融市場(chǎng)或在岸金融市場(chǎng)(onshorefinancial

market):●

利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，交易者一方

為市場(chǎng)所在地居民，是一國(guó)原有的金融市場(chǎng)的對(duì)

外

延

伸

?！?/p>

2

、

離

岸

金

融

市

場(chǎng)(offshore

financial

market):是利用與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相獨(dú)立的市場(chǎng)進(jìn)行?！?/p>

離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)：●

(1)交易貨幣一般不是市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的

·

(2)在利率、業(yè)務(wù)慣例上具有自己的特點(diǎn)●

(

3)交易的雙方一般都是市場(chǎng)所在地的非居民

場(chǎng)

(

u

y

et之),稱(chēng)為歐洲貨幣市人

民

幣

?·ar以m可nc義，rre定u來(lái)n

c度a角pe幣ro貨即，在某種貨幣的發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨

幣

借

貸

業(yè)

務(wù)

的

市

場(chǎng)

?！?/p>

如：美元，在美國(guó)國(guó)境之外所進(jìn)行的借貸●

日元，在日本境外所進(jìn)行的借貸國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)本國(guó)投資者

本國(guó)借款人外國(guó)金融市場(chǎng)外國(guó)投資者歐洲貨幣市場(chǎng)圖2-1

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的關(guān)系外國(guó)借款人二、

國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介·

分

為

：●

資本

：；主

要

涉

及

中

長(zhǎng)

期

(

期

限

在

一

年

以

上)

·

國(guó)際貨幣市場(chǎng)：主要是指借貸期限為一年以?xún)?nèi)的短

期

跨

國(guó)

資

金

流

動(dòng)

?！?/p>

1

.

國(guó)際資本市場(chǎng)●

包

括

(

1

)

國(guó)

際

銀

行

中

長(zhǎng)

期

貸

款

市

場(chǎng)

和

(

2

)

證

券

市

場(chǎng)

。(

1

)

銀

行

中

長(zhǎng)

期

貸

款

市

場(chǎng)

：獨(dú)

家

銀

行

貸

款辛

迪

加

貸

款●

(2)證券市場(chǎng)：國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)●·包

括

歐

洲

債

券

市

場(chǎng)

與

外

國(guó)

債

券

市

場(chǎng)●

外國(guó)債券(foreign

bond)是指外國(guó)借款人在某

國(guó)發(fā)行的、以該國(guó)貨幣表示面值的債券，

“揚(yáng)基

債券”;

“武士債券”;

“猛犬債券”。熊

貓

債

券

?歐洲債券

(第三節(jié))

:

是發(fā)

行

所在

國(guó)

以

外

的貨幣作為的計(jì)價(jià)貨幣的債券。如，在美國(guó)境外發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債券。貨幣。數(shù)量百分比美元?dú)W元英鎊日元其他3465.62170.2505.34409.1288.950.7%?31.7%7.4%?6.0%?4.2%合計(jì)6839.1100.0%圖2-1

外國(guó)債券市場(chǎng)情況(2001年底)·

國(guó)際股票市場(chǎng)：在發(fā)行公司所在國(guó)家以外進(jìn)行股

票

銷(xiāo)

售

及

交

易

的

市

場(chǎng)

?！と?，香港，紐約股票市場(chǎng)，再

如A股市場(chǎng)?！?/p>

累稱(chēng)

DR托);

憑主證要Am面er

c

n國(guó)

e

o

i

ar行y

并r

c

ip國(guó)t

;證

場(chǎng)交易的代表外國(guó)公笥有價(jià)證券的奇轉(zhuǎn)證憑·國(guó)家基金(country

fund):是共同基金的一種形式，即投

資者投資于境內(nèi)或境外的共同基金，再由這些基金投資于

某

一

國(guó)

或

者

某

幾

國(guó)

的

證

券

市

場(chǎng)。·國(guó)際股權(quán)基準(zhǔn)股票(world

equity_benchmark

shares,

簡(jiǎn)證券稱(chēng)WEBS):.是1996年出現(xiàn)的新型國(guó)際投資工具，它是一種指

數(shù)

型

的

投

資

基

金

，

反

映

某

個(gè)

國(guó)

家

的

股

票

指

數(shù)

情

況

。·

2.

國(guó)際貨幣市場(chǎng)●

國(guó)

際

貨

幣

市

場(chǎng)

主

要

包

括

：

銀

行

短

期

信

貸

市

場(chǎng)

、

短

期

證

券

市

場(chǎng)

和

貼

現(xiàn)

市

場(chǎng)

。●

銀

行

短

期

信

貸

市

場(chǎng)

包

括

：

銀

行

對(duì)

外

國(guó)

企

業(yè)

的

信

貸和銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)?！?/p>

短期證券市場(chǎng)：是進(jìn)行短期信用票據(jù)交易的市

場(chǎng)

。●貼現(xiàn)市場(chǎng)：是指經(jīng)營(yíng)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)。三、

國(guó)際金融中心·1.

國(guó)

際

金

融

中

心(International

financialcenter)

的概念就

是

那

些

能

夠

提

供

最

便

捷

的

國(guó)

際

融

資

服

務(wù)

、

最有效的國(guó)際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國(guó)際金融

交

易

的

城

市

?！?/p>

2.

國(guó)際金融中心的類(lèi)型●

根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，國(guó)際金融中心可以分為國(guó)際資

本的凈輸出地、國(guó)際金融服務(wù)中心、離岸金融中

心三類(lèi)。根據(jù)功能?chē)?guó)際金融中心可分為功能型(functional

center)國(guó)際金融中心和名義型

(paper

center)金融中心。四、

國(guó)際資金流動(dòng)情況·

1.類(lèi)型(1)與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的，如

直接投資、貿(mào)易支付與信貸，主體為跨國(guó)公司，

形

態(tài)

為

貨

幣

、

實(shí)

物

等

。(2)與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系的，如

跨國(guó)股票買(mǎi)賣(mài)，主體為跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，形態(tài)為貨

幣，稱(chēng)為國(guó)際資金流動(dòng)?！?/p>

2.當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)的狀況規(guī)

模

巨

大

，結(jié)

構(gòu)

變

化

，主

體

變

化

。●

3.國(guó)際資金流動(dòng)的成因與影響

成因：資本積累和放松管制的結(jié)果

影響：沖擊增大，聯(lián)系加深120100804020年份機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資金流動(dòng)的主體圖2—6

新興市場(chǎng)互助基金概況(單位：10億美元)2119

—

在

岸

金

融

市

場(chǎng)

法郎利

率17

一

離

岸

金

融

市

場(chǎng)

法

郎

利

率15131197531979

19811983

19851987198919911993年

份圖2—8

在岸與離岸金融市場(chǎng)法郎利率(%)日

本

德

國(guó)

美

國(guó)8:8年份圖2一9

主要工業(yè)國(guó)家的短期利率、長(zhǎng)期利率對(duì)比(%)19

82

19;

84

9;

8

6

1988

99

O

19

92

1994

1996日德美長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)短短短利

利

利本國(guó)國(guó)期

期期期期期率

率

率利

率

利

率

利

率年份9

8

69

9

21

829

8419941996OJal88Jul

JulJulJulJulJulJulJulJulJul國(guó)際資金流動(dòng)使國(guó)際金融市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)加劇。圖2—10近年來(lái)美元與日元之間的即期匯率走勢(shì)第

二

節(jié)

外

匯

市

場(chǎng)●

外匯與匯率的概念●

外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介●

:具體地說(shuō)，

一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個(gè)條件：·

第一，自由兌換性·

第二，普遍接受性·

第三，可償性●

“只有那些能自由地轉(zhuǎn)入一般商業(yè)帳戶(hù)之內(nèi)的

外國(guó)貨幣或銀行票據(jù)才可稱(chēng)為外匯”一

、

外匯與匯率的概念念·

1

.

外

匯

(foreign

exchange):·

是指以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支

差額的資產(chǎn)。我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定外匯具體范圍：●外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；·外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵

政儲(chǔ)蓄憑證等；·外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股

票

等

；特別提款權(quán)(SDR,

特別提款權(quán)是一種人造貨幣，

在第十二章中介紹)·

其

他

外

匯

資

產(chǎn)

?！?/p>

存款是主體·

2

.

匯率

(exchange

rate):

是指以一種貨幣表示

的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格，匯率的表達(dá)方式有兩種

：一

是

，

固

定

外

國(guó)

貨

幣

的

單

位

數(shù)

量

，

以

本

國(guó)

貨

幣

表示，稱(chēng)為直接標(biāo)價(jià)法(direct

quotation)?！と嗣駧攀遣捎弥苯訕?biāo)價(jià)法的?！?/p>

1美元=7.2566元人民幣，在本書(shū)匯率用e來(lái)表

示，

即：

(e=7.2566)二

是

，

固

定

本

國(guó)

貨

幣

的

單

位

數(shù)

量

，

以

外

國(guó)

貨

幣表示這一固定數(shù)量的本國(guó)貨幣價(jià)格，稱(chēng)為間接標(biāo)價(jià)

法(Indirect

quotation)?！?/p>

升值(appreciation):一國(guó)貨幣幣值的提高，

在·

匯率的種類(lèi)(

1

)

固

定

匯

率(fixed

exchange

rate)和

浮

動(dòng)

匯率

(floatingexchange

rate)

。·(2)單一匯率(single

exchangerate)與復(fù)匯率(multiple

exchange

rate)。直接標(biāo)價(jià)法下，

e數(shù)值下降。·

貶值(depreciation):

稱(chēng)為一國(guó)貨幣幣值的降低·(3)

實(shí)際匯率(real

exchange

rate)和有效匯率

(effectiveexchange

rate)。的

匯實(shí)率際，匯即率外：國(guó)是商名品義與匯本率國(guó)用商兩品國(guó)的價(jià)相格對(duì)水價(jià)平格調(diào)，整反后

映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)

際

匯

率

=

e

*P*/Pe

直

接

標(biāo)

價(jià)

法

的

匯

率

P*

外國(guó)價(jià)格水平，上升表示本幣實(shí)際貶值。

P:

本國(guó)價(jià)格水平，上升表示本幣實(shí)際升值?！?/p>

有效匯率：

是指某種加權(quán)平均匯率?！?/p>

以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率所反映的是一國(guó)貨

幣匯率在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和總體波動(dòng)幅

度

?！馎幣的有效匯率·

=Z

A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率×·(A國(guó)同i國(guó)的貿(mào)易值/A國(guó)的全部對(duì)外貿(mào)易值)●

二

、

外

匯

市

場(chǎng)●是由現(xiàn)代化通信網(wǎng)絡(luò)將各地外匯市場(chǎng)聯(lián)系在一起

的統(tǒng)一的全球化市場(chǎng)。-外匯市場(chǎng)主要由以下機(jī)構(gòu)或參與者所組成：

·

外

匯

銀

行●

外

匯

經(jīng)

紀(jì)

人●

中央銀行●客戶(hù)：一進(jìn)出口商及其他外匯最終供求者。-

外

匯

投

機(jī)

者(ExchangeSpeculator)。-他們之間的關(guān)系與作用可用下圖表示

外匯市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制中央銀行商業(yè)銀行下達(dá)交易指令

得到內(nèi)部?jī)r(jià)差商業(yè)銀行下達(dá)交易指令

得到內(nèi)部?jī)r(jià)差相五報(bào)價(jià)雙重拍賣(mài)外匯經(jīng)紀(jì)公司零售外匯交易零售外匯交易交易指令交易抬令銀行同業(yè)即期交易●

銀行間的交易對(duì)話(huà)：·

A:

SpotUSD/JPY

pls?

(請(qǐng)問(wèn)即期美元兌日元報(bào)價(jià)?)·

B:MP,55/60

。

(等

一等

.)·

A:Buy

USD2

。

(

買(mǎi)

進(jìn)

2

0

0

萬(wàn)

美

元

.

)·

B:0K,done

。

lsellUSD2MineJPYat154.60value

27/6/90

。

JPY

plstoABC

BK

Tokyo,A/CNo.12345.(好的，成交啦。賣(mài)給你200

萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)日元，匯率是

154.60,起息日1990年6月27

日。日元請(qǐng)付至東京

ABC

銀行，帳號(hào)是12345.)·

A:USDTOXYZBKNewYorkA/C654321,

Tksforthedeal,

BlBl.(

美

元

請(qǐng)

付

至

紐

約

XYZ

銀

行

，

帳

號(hào)

6

5

4

3

2

1

,

多

謝

你

的

交易，再見(jiàn))12:0013:0014:0015:0016:0017:0019:0018:00'

惠靈頓收市.法蘭克福開(kāi)市倫

教

開(kāi)

市悉

尼

收

市日

本

收

市美國(guó)西岸收市紐約收市5:004:00世

界

主

要

匯

市

交

易

時(shí)

間

表

(

北

京

時(shí)

間

)新

加

坡

開(kāi)

市6:00

?:00

8:00香港、新加坡收市

歐

洲

市

場(chǎng)倫教收市法

蘭

克

福

收

市日

本

開(kāi)

市香港開(kāi)市北美市場(chǎng)

紐

約

開(kāi)

市22:0021:0020:00亞

洲

市

場(chǎng)惡尼開(kāi)市惠

靈

頓

開(kāi)

市0024:0023:009:00國(guó)家

或

地區(qū)貨幣符號(hào)ISO

標(biāo)

準(zhǔn)

代

碼中國(guó)人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元$USD日本日元￥JPY德國(guó)德國(guó)馬克DMDEM法國(guó)法國(guó)法郎FFFRF歐元區(qū)歐元EEUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊EGBPDOLLARMAYSPOT16

CLOSINGFORWARDAGAINSTBID/OFFERTHE

DOLLARONE

MONTH

THREERATE

MMONTHS'RATEONE

YEARRATE6.08696.893

s7.56891.25941.7621.2248---1.337411.6415——7.736345.44107.551.693.21196.35EUROPEDENMARKNORWAYRUSSIASWEDENSWIZERLANDUK(0.5500)EURO(0.8102)SDRAMERICASARGENTINABRAZTCANADAMEXICOUSAPACIFIC/MIDDLEAUSTRALIAHONGKONGINDIAJAPANSINGAPORESOUTHMID-POINTSPREAD(DKR)6.0349

342-356NKR)6.8501

479-522(ROUBLE)28.5240

190-290(SKR)7.488

S

874-903(SFR)1.2707

704-7091.8181

180-1821.2343

342-3440.67820

(PESO)2.903S

025-059(R$)2.8995

990-000(C$)1.3261

260-263(NEWPESO)11.0305280-330(S)---

一一EAST/AFRIAC(A$)1.3542

450-454(HK$)7.7908

904-913(RS)45.2050

900-200Y108.950910-990(S$)1.7007005-009KOREA

(WON)1170.50

000-100

1.327611.082---7.784145.2325108.841.71173.851.329811.1797.772545.2575108.641.69891179.65表2-2從金融時(shí)報(bào)網(wǎng)點(diǎn)上獲取的外匯交易行情(此表略經(jīng)簡(jiǎn)化處理)二

、外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介7.49847.5131.26971.267.91.81331.803

s1.23321.23126.04096.05136.8556.8628·后三個(gè)項(xiàng)目，這代表著不同期限的外匯遠(yuǎn)期交易

所用的匯率?！?/p>

即

期

交

易(spot

transaction)·買(mǎi)賣(mài)成交之后，

兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交

易，對(duì)應(yīng)的匯率即為即期匯率?！?/p>

遠(yuǎn)

期

交

易(forward

transaction)·

是指買(mǎi)賣(mài)雙方事先約定的價(jià)格

(匯率)

,

據(jù)

以

在

未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割的交易?！?/p>

為

什

么

會(huì)

有

遠(yuǎn)

期

外

匯

交

易

呢

?

·

一是，為了避免風(fēng)險(xiǎn)。●例

如

，

英

國(guó)

進(jìn)

口

商

3

個(gè)

月

之

后

要

付

1

億

美

元

，

擔(dān)

心

美元升值(或英鎊貶值),為避免風(fēng)險(xiǎn)，可以現(xiàn)

在和銀行

簽

訂

3

個(gè)

月

的

遠(yuǎn)

期

合

約

，

買(mǎi)

入

3

個(gè)

月

的

遠(yuǎn)期美元

(

或賣(mài)出

英

鎊，

價(jià)

格1

英

鎊

=1

.

7

美

元

，1/1.7=0.5882)

?！?/p>

二是，為了投機(jī)以賺取利潤(rùn)●

例

如

，

投

機(jī)

者

相

信

將

來(lái)

英

鎊

要

升

值

，

賣(mài)

出

1

億

美

元

7期)。合

約

(

價(jià)

格

1

英

鎊

=

1

.

7

美

元

，

即

買(mǎi)

入

英

鎊·

如

果

，

3

個(gè)

月

后

，

英

鎊

即

期

匯

率

為

：

1

英

鎊

=

1

.

8

美元

，

將

會(huì)

如

何

?·

進(jìn)口商虧損，投機(jī)者盈利1遠(yuǎn)1/的●

遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種：●

(1)直接將各種不同交割期限的外匯的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出

價(jià)表示出來(lái)●

(2)只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間存在的差價(jià)的方式表示遠(yuǎn)期匯率。

升水(at

premium)表示外匯在遠(yuǎn)期升值·

例如，銀行報(bào)出的美元和歐元的報(bào)價(jià)為：●

USD

1=EUR

0.9917-22●

一個(gè)月掉期率為34/25●

三個(gè)月掉期率為20/45-一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少?-左低右高，往上加

左高右低，往下減··貼

水(discount)

表

示

外

匯

在

遠(yuǎn)

期

貶

值一國(guó)貨幣與美元之間的匯率是最常用的，

因此可稱(chēng)

本(bas匯ic率進(jìn)行ra計(jì)te)算。

就率是，

套

算

匯

率(cross

rate)。

標(biāo)價(jià)方法相同，豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；USD1=CNY8.2700·USD1=HKD7.8000●HKD1=CNY?

(8.2700/7.8000)

標(biāo)價(jià)方法不同，將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘?！SD1=CNY8.2700·

GBP1=USD1.7800●

GBP1=CNY?(8.2700×1.7800)●·●·例

—

:●例

二

：·

思考：如何套算匯率買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)?

例

一

：USD1=CNY8.2700-10USD1=HKD7.8000—10●HKD1=CNY

?

-

?·

(8.2700/7.8010—8.2710/7.8000)例

二

：●USD1=CNY8.2700—

10●GBP1=USD1.7800—10●GBP1=CNY?

—

?●

(8.2700×1.7800

—8.2710×1.7810)一標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除一標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘●●●

外

匯

市

場(chǎng)

：

是

由

現(xiàn)

代

化

通

信

網(wǎng)

絡(luò)

將

各

地

外

匯市

場(chǎng)聯(lián)系在一起的統(tǒng)一的全球化市場(chǎng)，●

使

各

地

外

匯

市

場(chǎng)

匯

率

保

持

一

致

的

主

要

因

素

是

套

匯

活動(dòng)的存在。·

套匯的主要類(lèi)型有兩種：●

其一是兩角套匯，即利用某一匯率在不同市場(chǎng)上

的公開(kāi)的差異獲利?！?/p>

紐

約

：USD

1=JPY108.95·

東京

：USD1=JPY110.95·

套匯：低買(mǎi)高賣(mài)，在東京買(mǎi)日元，在紐約賣(mài)美元。

如1萬(wàn)美元，東京換110.95萬(wàn)日元，再紐約換110.95/108.95美元(=1.0183萬(wàn)美元)?！?/p>

三角套匯，利用某一匯率與通過(guò)套算后得出的相

應(yīng)匯率之間的差異中獲利：·

倫

敦

：GBP

1=USD1.8181●

紐

約

：

USD

1=JPY

108.95·

東

京

：GBP

1=JPY

200.08●根據(jù)倫敦和紐約價(jià)格：GBP1=JPY108.95*1.8181(=198.08)·

套匯(低買(mǎi)高賣(mài))。在東京GBP更貴，假設(shè)有1萬(wàn)

GBP,

東京換得日元，紐約再換成美元，倫敦在換

成英鎊：1*200

.

08/108

.

95/1

.

8181=1

.

01萬(wàn)英鎊第三節(jié)

歐洲貨幣市場(chǎng)●

歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展●

歐

洲

貨

幣

市

場(chǎng)

的

經(jīng)

營(yíng)

特

點(diǎn)·

一

、

歐

洲

貨

幣

市

場(chǎng)

的

概

念

與

歷

史

發(fā)

展●

|歐洲貨幣市場(chǎng)的前身是歐洲美元市場(chǎng)?！?/p>

歐

洲

美

元

市

場(chǎng)

得

到

進(jìn)

一

步

的

發(fā)

展

是

由

客

觀(guān)

條

件

及這一市場(chǎng)自身的特點(diǎn)決定的。●

歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展與這一市場(chǎng)自身的優(yōu)勢(shì)也

是分不開(kāi)的。●

歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展●

1.歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)(東西方冷戰(zhàn))

·

2.歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展-1958年后，美國(guó)國(guó)際收支開(kāi)始出現(xiàn)赤字，美元

資金大量流出國(guó)外；-美國(guó)對(duì)資本流出的限制，進(jìn)一步刺激了歐洲美

元市場(chǎng)的發(fā)展；-1970年代后石油危機(jī)大大促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)

的

發(fā)

展

；←—?dú)W洲美元市場(chǎng)實(shí)際貸款利率+—?dú)W洲美元市場(chǎng)實(shí)際存款利率美國(guó)實(shí)際存款利率

→美國(guó)實(shí)際貸款利率

—

利率●

二

、

歐

洲

貨

幣

市

場(chǎng)

的

經(jīng)

營(yíng)

特

點(diǎn)·

1

、

市

場(chǎng)

分

布

廣

泛·

不受地理限制，包含世界各地的離岸金融中心?！?、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)

新

活

躍

?！窠灰灼贩N主要有同業(yè)拆放、歐洲銀行貸款和歐

洲

債

券

。·

3、獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)·

.利率體系基礎(chǔ)是倫敦同業(yè)拆放利率(LIBOR)其貸款利率與

存

款

利率

之間的利

差比美國(guó)市場(chǎng)

上小

?！?.由于一般從事非居民的境外貨幣借貸，所受管

制

較

少

。三、

歐洲貨幣市場(chǎng)信用擴(kuò)張的形成機(jī)制假定，德國(guó)某公司100萬(wàn)美元，如果將其以定期

存款形式存在紐約銀行，利率為8%。此時(shí)，紐約銀

行與德國(guó)公司的相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表如下：紐約銀行應(yīng)付德國(guó)公司定期存款：1000000德國(guó)公司在紐約銀行的定期存款$1000000(

利

率

8

%

)

(

利

率

8

%

)德國(guó)公司發(fā)現(xiàn)倫敦的一家銀行可對(duì)這筆定期存款提供8.25%

的利率，決定將這筆資金轉(zhuǎn)存到倫敦銀行。由于這一資金轉(zhuǎn)移是通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬的方式進(jìn)行的，并不導(dǎo)致

紐約銀行美元存款金額的減少，僅意味著在紐約銀行的賬戶(hù)

上，這筆資金在目前應(yīng)支付給倫敦銀行而不是德國(guó)公司，這

一結(jié)果如下：應(yīng)付德國(guó)公司的定期存款$1000000(利率

8.25%)應(yīng)付倫敦銀行活期存款$1000000(無(wú)利息)在倫敦銀行的定期存款$1000000(利率8

.

25%)紐約銀行的活期存款$1000000(無(wú)利息)紐約銀行德國(guó)公司倫敦銀行倫敦銀行必須盡快地將這一資金貸款放出去。由于歐洲貨幣市場(chǎng)上不存在存款準(zhǔn)備金比率的限制，倫敦銀行可以將吸收來(lái)的1

百萬(wàn)美元存款盡數(shù)貸出。如果倫敦銀行以8.375%的利率拆放給一家意大利銀行，則這一結(jié)果又變?yōu)椋?/p>

倫敦銀行

應(yīng)付德國(guó)公司的定期存

貸款給意大利銀行[(利率8

.375%)

款$

100000081000000

意大利銀行

在紐約銀行的活期應(yīng)付倫敦銀行的定期存款

存款(無(wú)利息)

$1000000$1000000

(利率8

.

375%)應(yīng)

付

意

大

利

銀

行的

活

期

存

款$1000000(無(wú)利息)在倫敦銀行的定期存款$1000000(利率8.25%)(利率8

.

25%)紐約銀行德國(guó)公司同樣，