[作者姓名注冊會計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理題目（總分100分，考試時長90分鐘）題號一二三總分閱卷人分值402040100得分主觀題用黑色字跡的簽字筆作答（切勿使用其它顏色的簽字筆）。書寫一定要字體工整、筆跡清晰，作圖時一定要使用規(guī)范的作圖工具。考試中途不能無端離場，否則視為放棄。一、單項(xiàng)選擇題（每小題2分，共40分）1、下列關(guān)于“一鳥在手”理論的說法中，不正確的是（）。 A、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票 B、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，應(yīng)該選擇股利支付率低的股票 C、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)權(quán)益價值提高 D、“一鳥在手”理論認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金股利要比未來的資本利得更為可靠【答案】B【解析】根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的選擇偏好，股東更傾向于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票，所以選項(xiàng)B的說法不正確。2、某投資項(xiàng)目某年的營業(yè)收入為60萬元，付現(xiàn)成本為40萬元，折舊額為10萬元，所得稅稅率為25%，則該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元。 A、25 B、17.5 C、7.5 D、10【答案】B【解析】年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用＋折舊抵稅額＝60×（1－25%）－40×（1－25%）＋10×25%＝17.5（萬元）

或者：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊＝（60－40－10）×（1－25%）＋10＝17.5（萬元）3、（2013年）甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是（）。 A、9.5% B、10% C、10.25% D、10.5%【答案】C【解析】該債券有效年利率＝（1＋10%/2）2－1＝10.25%4、下列有關(guān)集權(quán)的說法中正確的是（）。 A、在集權(quán)下，下級在任何事物上都不擁有靈活性 B、集權(quán)是把企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)限較多集中在企業(yè)上層的一種組織形式 C、下級沒有權(quán)利參與決策制定 D、在集權(quán)下，會降低決策效率，不能對市場作出迅速反應(yīng)【答案】B【解析】集權(quán)是把企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)限較多集中在企業(yè)上層的一種組織形式。集權(quán)的優(yōu)點(diǎn)：（1）便于提高決策效率，對市場作出迅速的反應(yīng)；（2）容易實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一致性；（3）可以避免重復(fù)和資源浪費(fèi)。采取集權(quán)的企業(yè)也并不表示不讓下級參與決策制定。在集權(quán)下，下級在某些事務(wù)上也擁有一定的靈活性。所以選項(xiàng)A、C、D錯誤。5、根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息。下列各項(xiàng)中最能反映客戶“能力”的是（）。 A、流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例 B、獲取現(xiàn)金流量的能力 C、財(cái)務(wù)狀況 D、獲利能力【答案】A【解析】“5C”系統(tǒng)主要包括五個方面，即品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件。其中：“品質(zhì)”是指顧客的信譽(yù)，即客戶履行償債資金義務(wù)的可能性；“能力”是指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例；“資本”是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況；“抵押”是指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時能被用作抵押的資產(chǎn)；“條件”是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。6、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計(jì)算產(chǎn)品成本。材料在各工序開始時一次投入，該產(chǎn)品的定額材料費(fèi)用為100千克，其中第1道工序的定額材料成本為20千克，第2道工序的定額材料成本為80千克。月末盤點(diǎn)時，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為200件。月末在產(chǎn)品材料的約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。 A、100 B、120 C、200 D、220【答案】D【解析】月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=100×100×（20/100）+200×［（20+80）/100］=220（件）。7、銷售百分比法是預(yù)測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說法中，錯誤的是（）。 A、根據(jù)預(yù)計(jì)存貨/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測存貨的資金需求 B、根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測應(yīng)付賬款的資金需求 C、根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測可動用的金融資產(chǎn) D、根據(jù)預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測凈利潤【答案】C【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。金融資產(chǎn)與營業(yè)收入之間沒有必然的聯(lián)系。8、（2017年）甲公司生產(chǎn)銷售乙產(chǎn)品，當(dāng)月預(yù)算產(chǎn)量1200件，材料標(biāo)準(zhǔn)用量5千克/件，材料標(biāo)準(zhǔn)單價2元/千克，當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量1100件，購買并耗用材料5050千克。實(shí)際采購價格比標(biāo)準(zhǔn)價格低10%。則當(dāng)月直接材料成本數(shù)量差異是（）。 A、－900 B、－1100 C、－1060 D、－1900【答案】A【解析】直接材料成本數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價格＝（5050－1100×5）×2＝－900（元）。9、（2012年）甲公司全年銷售額為30000元（一年按300天計(jì)算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（）元。 A、2000 B、2400 C、2600 D、3000【答案】C【解析】應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期＝20×40%＋30×（1－40%）＝26（天），應(yīng)收賬款年平均余額＝30000/300×26＝2600（元）。10、某投資機(jī)構(gòu)對某國股票市場進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場上股票的價格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但內(nèi)幕者參與交易時能夠獲得超額盈利，說明此市場是（） A、弱式有效市場 B、半強(qiáng)式有效市場 C、強(qiáng)式有效市場 D、無效市場【答案】B【解析】法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強(qiáng)式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強(qiáng)式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。11、（2014年）甲公司機(jī)床維修費(fèi)為半變動成本，機(jī)床運(yùn)行100小時的維修費(fèi)為250元，運(yùn)行150小時的維修費(fèi)為300元。機(jī)床運(yùn)行時間為80小時時，維修費(fèi)為（）元。 A、200 B、220 C、230 D、250【答案】C【解析】根據(jù)250＝a＋100×b，300＝a＋150×b，可知，a＝150，b＝1，所以，機(jī)床運(yùn)行時間為80小時時，維修費(fèi)＝150＋80×1＝230（元）。12、某企業(yè)2016年末的股東權(quán)益為2200萬元，2016年的利潤留存為200萬元。該企業(yè)2017年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，沒有發(fā)行新股和回購股票。若2017年的凈利潤為550萬元，則2017年股利支付額為（）萬元。 A、350 B、200 C、220 D、330【答案】D【解析】根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、權(quán)益乘數(shù)不變”可知，2017年股東權(quán)益增長率＝銷售收入增長率，又由于根據(jù)題意可知，2017年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，所以，2017年銷售增長率＝2016年的可持續(xù)增長率＝200/（2200－200）×100%＝10%，即2017年股東權(quán)益增長率＝10%，2017年股東權(quán)益增加＝2200×10%＝220（萬元）。由于2017年沒有發(fā)行新股和回購股票，所以，2017年股東權(quán)益增加＝2017年利潤留存，即：2017年利潤留存＝220萬元，所以，2017股利支付額為＝550－220＝330（萬元）。13、下列各項(xiàng)中，關(guān)于貨幣時間價值的說法不正確的是（）。 A、貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值 B、貨幣的時間價值率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率 C、貨幣的時間價值額是貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額 D、貨幣的時間價值率是指不存在風(fēng)險(xiǎn)但含有通貨膨脹下的社會平均利潤率【答案】D【解析】貨幣的時間價值率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率，因此選項(xiàng)D不正確。14、已知某企業(yè)生產(chǎn)銷售甲乙兩種產(chǎn)品，甲產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率為50%，乙產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率為40%，甲產(chǎn)品銷售額為300萬元，乙產(chǎn)品銷售額為200萬元，固定成本總額為100萬元。該企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額為（）萬元。 A、217.39 B、185.19 C、227.27 D、222.22【答案】A【解析】加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝50%×300/（300＋200）＋40%×200/（300＋200）＝46%，企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額＝100/46%＝217.39（萬元）15、假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為14%，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價為4%，某公司普通股β值為1.5。該公司普通股的成本為（）。 A、18% B、6% C、20% D、16%【答案】D【解析】無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝平均風(fēng)險(xiǎn)股票市場報(bào)酬率－權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價＝14%－4%＝10%，公司普通股成本＝10%＋1.5×4%＝16%。16、A公司機(jī)床維修費(fèi)為半變動成本，機(jī)床運(yùn)行100小時的維修費(fèi)為250元，運(yùn)行150小時的維修費(fèi)為300元，機(jī)床運(yùn)行時間為70小時，維修費(fèi)為（）元。 A、220 B、230 C、250 D、200【答案】A【解析】本題為公式法下彈性預(yù)算的編制?？偝杀镜挠?jì)算式為y=a+bx，則有250=a+b×100；300=a+b×150，聯(lián)立方程解得，a=150（元），b=1（元/小時），則運(yùn)行70小時的維修費(fèi)=150+1×70=220（元）。17、（2004年）關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。 A、證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B、證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大 C、最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大 D、一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會越來越慢【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯誤；證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B錯誤；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是最大的，所以C錯誤。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到三十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義，所以選項(xiàng)D正確。18、某教育公司打算新出版一本輔導(dǎo)書，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來，假設(shè)未來圖書暢銷的概率是80%,期望報(bào)酬率為15%，未來圖書虧損的概率是20%，期望報(bào)酬率為-10%,則該輔導(dǎo)書期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是（）。 A、11.3% B、16.19% C、10% D、18.17%【答案】C【解析】該輔導(dǎo)書的期望報(bào)酬率=80%×15%+20%×（-10%）=10%

該輔導(dǎo)書的標(biāo)準(zhǔn)差=19、配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，正確的是（）。 A、配股價格一般采取網(wǎng)上競價方式確定 B、配股價格低于市場價格，會減少老股東的財(cái)富 C、配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格 D、配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格【答案】C【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，所以選項(xiàng)A的說法不正確；配股價格低于市場價格時，若老股東均參與配股，則配股后的股票價格應(yīng)等于配股除權(quán)參考價，即參與配股不改變老股東財(cái)富，若某位老股東不參與配股，其他老股東參與配股使股價下降，則該老股東財(cái)富減少，所以選項(xiàng)B的說法不正確；配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)，所以選項(xiàng)C的說法正確；配股權(quán)價值等于配股后股票價格與配股價格的差額再除以購買一股新股所需的原權(quán)數(shù)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。20、如果上市公司以發(fā)行公司債券抵付股利，則這種股利的方式稱為（）。 A、現(xiàn)金股利 B、股票股利 C、財(cái)產(chǎn)股利 D、負(fù)債股利【答案】D【解析】負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。二、多項(xiàng)選擇題（每小題4分，共20分）1、（2011年）下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法）比較的說法中，正確的有（）。 A、傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進(jìn)行分配 B、傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用 C、作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小 D、與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價【答案】BD【解析】作業(yè)成本法和完全成本法都是對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，所以，選項(xiàng)A的說法不正確；在作業(yè)成本法下，直接成本可以直接計(jì)入產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法并不差異，只是直接成本的范圍比傳統(tǒng)成本計(jì)算得要大，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用，選項(xiàng)B的說法正確；而實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價是針對部門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會計(jì)和業(yè)績評價，選項(xiàng)D的說法正確。2、某高速成長的芯片企業(yè)計(jì)劃發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)債券籌資。下列說法中，正確的有（）。 A、認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克—斯科爾斯模型對認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價 B、使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本 C、使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益 D、為了使附認(rèn)股權(quán)證債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和稅前普通股資本成本之間【答案】CD【解析】布萊克—斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，股票看漲期權(quán)時間很短，該假設(shè)成立；認(rèn)股權(quán)證時間很長，不分紅假設(shè)不成立，故不能使用BS模型（或模型需要調(diào)整），選項(xiàng)A錯誤。附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者的主要目的是發(fā)行債券，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，選項(xiàng)B錯誤。3、假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。 A、從使用賒銷額改為使用營業(yè)收入進(jìn)行計(jì)算 B、從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均賬面價值進(jìn)行計(jì)算 C、從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算 D、從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算【答案】AB【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)反方向變動，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。4、根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型，經(jīng)濟(jì)訂貨量是（）。 A、能使訂貨總成本與儲存總成本相等的訂貨批量 B、能使訂貨變動成本與儲存變動成本相等的訂貨批量 C、能使訂貨總成本與儲存總成本之和最小的訂貨批量 D、能使訂貨變動成本與儲存變動成本之和最小的訂貨批量【答案】BCD【解析】經(jīng)濟(jì)訂貨量是能使訂貨變動成本與儲存變動成本相等的訂貨批量，所以選項(xiàng)A錯誤5、下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（）。 A、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān) B、持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn) C、資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系 D、投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系【答案】ABCD【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、B正確；根據(jù)資本市場線的圖形可知，選項(xiàng)C正確；機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)D正確。三、簡答題（每小題10分，共40分）1、（2018年）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長期債務(wù)10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先股。

資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵約束資源。年加工能力2500小時。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，預(yù)計(jì)2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷量及相關(guān)資料如下：

資料二：為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺與關(guān)鍵約束資源相同的設(shè)備，需要籌集10000萬元。該設(shè)備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：

方案1：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

方案2：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；按每份市價10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費(fèi)200萬元進(jìn)行廣告宣傳，通過擴(kuò)大A產(chǎn)品的銷量實(shí)現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。

公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺關(guān)鍵設(shè)備，計(jì)算公司A、B、C三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量，在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)各是多少？

（2）根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、每股收益各是多少？

（3）結(jié)合要求（1）、（2）的結(jié)果，需要說明經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生變化的主要原因。

（4）根據(jù)資料三，計(jì)算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能?！敬鸢浮浚?）①A產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（2－1.2）/1＝0.8（萬元）

B產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（4－1.6）/2＝1.2（萬元）

C產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)＝（6－3.5）/2.5＝1（萬元）

所以應(yīng)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，其次是C產(chǎn)品，最后生產(chǎn)A產(chǎn)品。具體生產(chǎn)安排如下：

按照B產(chǎn)品的市場正常銷售量600件優(yōu)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，耗用600×2＝1200小時；剩余加工能力2500－1200＝1300小時，用于生產(chǎn)C產(chǎn)品1300/2.5＝520件；不生產(chǎn)A產(chǎn)品。

②邊際貢獻(xiàn)＝600×（4－1.6）＋520×（6－3.5）＝2740（萬元）

息稅前利潤＝2740－1000＝1740（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2740/1740＝1.57

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝1740/（1740－10000×6%）＝1.53

（2）采用方案1的普通股股數(shù)＝1000（萬股）

采用方案1的稅前固定性融資成本＝10000×6%＋6000×10%/（1－25%）＋4000/1250×1000×9%＝1688（萬元）

采用方案2的普通股股數(shù)＝1000＋4000/10＝1400（萬股）

采用方案2的稅前固定性融資成本＝10000×6%＋6000×10%/（1－25%）＝1400（萬元）

（EBIT－1688）×（1－25%）/1000＝（EBIT－1400）×（1－25%）/1400

每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤＝（1400×1688－1000×1400）/（1400－1000）＝2408（萬元）

新增設(shè)備后，年加工能力＝2500＋2500＝5000（小時），大于按照市場正常銷售量計(jì)算的A、B、C三種產(chǎn)品耗用的總工時＝400×1＋600×2＋1000×2.5＝4100（小時），因此，A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷售量都能實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)息稅前利潤＝（2－1.2）×400＋（4－1.6）×600＋（6－3.5）×1000－（1000＋600）＝2660（萬元）。

由于預(yù)計(jì)息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤2408萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。

②經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋（1000＋600）/2660＝1.60

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2660/（2660－1688）＝2.74

每股收益＝[（2660－10000×6%－4000/1250×1000×9%）×（1－25%）－6000×10%]/1000＝0.73（元）

（3）經(jīng)營杠桿提高的主要原因是固定性經(jīng)營成本增加，財(cái)務(wù)杠桿提高的主要原因是固定性融資成本（利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利）增加了。

（4）按照市場正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能＝5000－4100＝900（小時）

該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的A產(chǎn)品產(chǎn)量＝900/1＝900（件）

增加的息稅前利潤＝900×（2－1.2）－200＝520（萬元）

由于增加的息稅前利潤大于0，所以應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。2、某公司（美國）本年盈余440000元，宣布發(fā)放10%的股票股利。實(shí)施前公司所有者權(quán)益情況如下：

單位：元

要求：

（1）假設(shè)實(shí)施前股票市價為20元，計(jì)算實(shí)施后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額以及股東權(quán)益合計(jì)。

（2）假設(shè)某股東持有20000股普通股，假設(shè)盈利總額和市盈率不變，計(jì)算發(fā)放股票股利前后其持股比例和持股總價值?！敬鸢浮浚?）實(shí)施后股本＝200000＋200000×10%＝220000（萬元）

實(shí)施后資本公積＝400000＋20000×（20－1）＝780000（萬元）

實(shí)施后留存收益＝2000000－20000×20＝1600000（萬元）

股東權(quán)益合計(jì)＝220000＋780000＋1600000＝2600000（萬元）

（2）實(shí)施前持股比例＝20000/200000＝10%

實(shí)施后持股比例＝[20000×（1＋10%）]/[200000×（1＋10%）]＝10%

實(shí)施前持股總價值＝20000×20＝400000（元）

實(shí)施前每股收益＝440000/200000＝2.2（元）

實(shí)施前市盈率＝20/2.2＝10/1.1

實(shí)施后每股收益＝440000/[200000×（1＋10%）]＝2（元）

實(shí)施后每股市價＝2×（10/1.1）＝20/1.1＝18.18（元）

實(shí)施后持股總價值＝22000×18.18＝400000（元）3、（2017年）甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2018年初添置一臺設(shè)備，有兩種方案可供選擇：

方案一：自行購置。預(yù)計(jì)設(shè)備購置成本1600萬元。按稅法規(guī)定，該設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年，凈殘值為5%，預(yù)計(jì)該設(shè)備使用4年，每年年末支付維護(hù)費(fèi)用16萬元，4年后變現(xiàn)價值400萬元。

方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由提供租賃服務(wù)的公司承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，租賃費(fèi)總計(jì)1480萬元，分4年償付，每年年初支付370萬元。

甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

要求：

（1）計(jì)算方案一的初始投資額，每年折舊抵稅額、每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額、4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額，并計(jì)算考慮貨幣時間價值的平均年成本。

（2）判斷租賃性質(zhì)，計(jì)算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本。

（3）比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應(yīng)該選擇方案一還是方案二?！敬鸢浮浚?）初始投資額＝1600（萬元）

每年折舊額＝1600×（1－5%）/5＝304（萬元）

年折舊抵稅額＝304×25%＝76（萬元）

每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額＝16×（1－25%）＝12（萬元）

4年后設(shè)備賬面價值＝1600－304×4＝384（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)收益納稅額＝（400－384）×25%＝4（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額＝400－4＝396（萬元）

購置方案折現(xiàn)率＝8%×（1－25%）＝6%

購置方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝1600＋12×（P/A,6%,4）－76×（P/A,6%,4）－396×（P/F,6%,4）＝1064.56（萬元）

考慮貨幣時間價值的平均年成本＝1064.56/（P/A,6%,4）＝307.22（萬元）

（2）該合同不屬于選擇簡化處理的短期租賃和低價值資產(chǎn)租賃，符合融資租賃的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，租賃費(fèi)用每年370萬元，不可在稅前扣除。

由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費(fèi)是取得租賃資產(chǎn)的成本，全部構(gòu)成其計(jì)稅基礎(chǔ)，即1480萬元。

租賃方案折現(xiàn)率＝8%×（1－25%）＝6%

每年折舊額＝1480×（1－5%）/5＝281.2（萬元）

年折舊抵稅額＝281.2×25%＝70.3（萬元）

設(shè)備租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入＝0

期末資產(chǎn)賬面價值＝1480－281.2×4＝355.2（萬元）

期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失抵稅＝355.2×25%＝88.8（萬元）

租賃方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)