企業(yè)價值分析現(xiàn)狀、存在的弊端及成因分析企業(yè)價值分析領(lǐng)域的基本情況1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值分析的基本現(xiàn)狀隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速從基礎(chǔ)設(shè)施、軟件開發(fā)等擴展到電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)等各個方面,成為世界經(jīng)濟的中樞系統(tǒng),互聯(lián)網(wǎng)能夠促進世界經(jīng)濟進一步得到發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)價值評估理論也理所當(dāng)然地成為美國等西方發(fā)達國家理論界持續(xù)關(guān)注的熱點問題并日趨成熟。其發(fā)展歷程從最初的只關(guān)注網(wǎng)站價值分析，到隨后引入修正市盈率法、修正經(jīng)濟增加值法,即EVA法以及2000年后不斷改進的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、實物期權(quán)法等。隨著互聯(lián)網(wǎng)公司的體量不斷發(fā)展，一些十分關(guān)鍵的商業(yè)活動都對公司價值評估提出理論需求，最常見的如公司并購、增發(fā)股權(quán)與債權(quán)等行為,對于互聯(lián)網(wǎng)公司價值評估，很多人都提出了相應(yīng)的需求。這些年來，互聯(lián)網(wǎng)公司價值評估的理論，我國學(xué)者進行了很多的研究，特別是對梅特卡夫法、實物期權(quán)法等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)公司價值評估模型的研究取得了很大的成就。雖然取得了成就，但是在一些詳細的領(lǐng)域仍有很大的發(fā)展余地。例如，通過比較不同的互聯(lián)網(wǎng)公司的估值體系，并將結(jié)果與公司的市值進行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)每種估值體系對特定的互聯(lián)網(wǎng)公司的具有很大的可操作性。對于國家戰(zhàn)略規(guī)劃層面而言，提出了更高的需求對于互聯(lián)網(wǎng)公司估值理論，尤其是在2019年資本市場改革節(jié)點，推出相應(yīng)的改革措施，所以，建立對互聯(lián)網(wǎng)公司的評價體系是順應(yīng)時代發(fā)展需求的。從市值\估值來看，在2020年中國民營科技企業(yè)前十強中，騰訊、阿里和華為位列前三，其后分別是美團、螞蟻、字節(jié)跳動、拼多多、京東、寧德時代和美的。其中，市值最高是騰訊，達到5萬億元，最低是美的集團，為5775億元；均值高達1.9萬億元。從凈利潤來看，阿里和騰訊均超過1000億元，華為大約為650億元，最低的是拼多多，虧損超過70億元。需要重點指出的是，對于華為的估值，目前尚存在一定的爭議。由于華為未上市，業(yè)界內(nèi)對于華為的估值，高者見到1.3萬億美元，低者見到2000億美元。顯然，這兩個估值都不能代表華為的合理估值。如果分別以華為三大業(yè)務(wù)（消費電子、通信、企業(yè)服務(wù)）對標(biāo)行業(yè)龍頭標(biāo)桿企業(yè)評估再進行加權(quán)計算。而蘋果公司的市盈率在32左右，高通約22，愛立信約21，國內(nèi)同行中興通訊約為32。假定華為市盈率取國內(nèi)參照的最高值32，則華為上市估值為2萬億元左右。考慮到華為的品牌價值和研發(fā)實力，完全可以給予一定的市場溢價。然而，由于華為遭受國外勢力惡意打壓，榮耀也已經(jīng)從華為剝離，導(dǎo)致華為目前面臨較大的發(fā)展壓力，給予華為50%的估值溢價，估值約為3萬億元。此外，因監(jiān)管趨緊，螞蟻集團的估值已經(jīng)大幅度縮水，較之2019年最高下降大約三分之一，目前估值為2000億美元（1.3萬億元人民幣）。另外，根據(jù)最近一輪融資結(jié)果，字節(jié)跳動的估值約為1800億美元（約1.2萬億元人民幣），未來上市仍有較大的上升空間。不論從財務(wù)指標(biāo)還是非財務(wù)指標(biāo)，其歷史數(shù)據(jù)都具有多樣化，實習(xí)分析法適用的對象是已經(jīng)完成的價值評估體系,對互聯(lián)網(wǎng)公司價值評估，通過預(yù)期未來提供相關(guān)的建議，以此獲得更好的發(fā)展前景。

2、小米集團基本情況介紹小米集團是中國的一家投資控股公司，這家公司主要是研發(fā)銷售生活用品，智能手機以及物聯(lián)網(wǎng)，除此之外，小米集團還會從事與投資相關(guān)的業(yè)務(wù)，提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，小米集團由雷軍、王川等于2010年4月在北京創(chuàng)立，注冊資本185000萬人民幣，同年5月12日完成A輪融資，獲投1000萬美元，并于2018年7月9日，在港交所上市，2019年員工人數(shù)18170。小米公司業(yè)務(wù)的開展主要是通過四個部門，這四個部門分別是提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和廣告服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部門，銷售智能手機的智能手機部門，提供硬件產(chǎn)品維修服務(wù)的其他部門，以及銷售部分生活消費產(chǎn)品、生態(tài)鏈產(chǎn)品、其他自家產(chǎn)品的loT和生活銷售產(chǎn)品部門。Lot和生活銷售產(chǎn)品部門銷售產(chǎn)品主要涉及Lot和其他智能硬件產(chǎn)品。3、小米集團財務(wù)分析（1）償債能力分析分析短期償債能力。在2017-2019年，小米集團流動比率分別為1.3、1.71、1.50，均小于2;而2017-2019年現(xiàn)金比率分別為0.25、0.49、0.28，均超過20%，這就意味著該公司具有穩(wěn)定的現(xiàn)金償付能力;在2018年，企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)上升趨勢，但是在2019年卻出現(xiàn)緩慢的下降，但是在總體來看，是趨于穩(wěn)定的。分析長期償債能力。小米集團在2015-2017年，其資產(chǎn)負債率超過200%，資不抵債，負債是資產(chǎn)的2倍。所有者權(quán)益比率在-1和-1.7之間，所有者權(quán)益為負，負債超過所有者權(quán)益;有形資產(chǎn)負債率在2.4-3.2，說明企業(yè)有著較高的負債率，其負債是有形資產(chǎn)的2倍以上。這表明企業(yè)的長期償債能力不強,其指數(shù)恢復(fù)正常是在2018年和2019年,因為公允價值的可兌換,可贖回優(yōu)先股是包含在企業(yè)的股票,這對負債沒有影響,因此該指數(shù)是正常的。通過分析指標(biāo)，說明小米具有較強的長期償債能力，小米集團在短期償債方面，具有風(fēng)險性。（2）營運能力分析2017-2019年小米總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.63、1.47、1.25，從以上數(shù)據(jù)能夠看出，小米總資產(chǎn)正常周轉(zhuǎn);流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1.7-2.5之間，流動資產(chǎn)運轉(zhuǎn)得較好；貨周轉(zhuǎn)率也較高，大約在7-13之間；而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，資金回收時間較長，周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)率大約在7-14之間?？梢娦∶坠窘窈笠⒁鈶?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，有效提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，但整體上來說，小米在營運能力方面很強。（3）盈利能力分析在2017-2019年，小米的毛利率分別為13.22%、12.69%、13.87%，該指標(biāo)偏低;銷售凈利率分別為-38.29%、7.71%、4.91%，該指標(biāo)偏低。小米雖然具有較快的營業(yè)收入增長率，然而其具有較小的毛利率;盈利能力指標(biāo)相對較低，需要進一步提升其盈利能力。（4）發(fā)展能力分析通過分析小米集團前三年財務(wù)報表，具體如下：表3-12017-2019年小米集團發(fā)展能力指標(biāo)表2017年2018年2019年營業(yè)收入增長率（%）67.552.617.68凈資產(chǎn)增長率（%）38.19-156.0114.61總資產(chǎn)增長率（%）77.0361.6026.44數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)小米集團2017-2019年度報告從上述表格能夠看出，整體上來說，在2017年到2019年這三年中，小米集團的各項發(fā)展能力指標(biāo)逐年上升，觀察表3-1中的數(shù)據(jù)能夠了解到，企業(yè)的凈利潤增長率和股東權(quán)益增長率較低皆為負數(shù)，這二者具體均值分別為負2486.83%，負34.40%，而企業(yè)的資產(chǎn)增長率以及收入增長率都較高，具體均值分別為55.00%，45.92%，說明處于增長階段。對表格中所顯示的各項指標(biāo)數(shù)值進行分析，得出的結(jié)論是在這三年里，小米集團所處的階段是發(fā)展期，具有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＴ趯﹄p重股權(quán)進行判斷時，不能簡單的從表面判斷利大還是弊大，因為對于企業(yè)的成長性以及企業(yè)自身價值而言，雙重股權(quán)發(fā)揮著雙面且復(fù)雜的作用。除此之外，在港交所上市的小米集團由于使用雙重股權(quán)這一模式的時間較短，因此，該集團的財務(wù)數(shù)據(jù)對于小米集團企業(yè)長期值是否受到雙重股權(quán)模式的實質(zhì)影響，無法作為主要參考意義。最終，由于小米集團最初創(chuàng)始人雷軍有著良好的個人聲譽，公司的可持續(xù)增長指標(biāo)較高，公司的行業(yè)屬性為智能制造業(yè)，得出結(jié)論，小米集團公司長期價值會由于“同股不同權(quán)”這一結(jié)構(gòu)的實施而有所提升，滿足雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論邊界。4、小米集團估值分析本文采用EVA模型對小米集團進行企業(yè)價值進行估值。這模型的采用能夠防止低估企業(yè)價值這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，使企業(yè)整體的價值準(zhǔn)確的得以體現(xiàn)，不僅如此，這一經(jīng)濟增加值評估模型在計算時所需要的數(shù)據(jù)都來自于財務(wù)報表中，簡單易得，打破了傳統(tǒng)的評估方法，彌補了相應(yīng)的缺陷，將債務(wù)資本以及權(quán)益資本這兩方面企業(yè)價值評估中的成本充分的進行考慮，成為投資者在做出決策，進行投資時有價值的參考依據(jù)。EVA，也就是經(jīng)濟增加值評估模型，它的計算公式為，用稅后凈營業(yè)利潤減去加權(quán)平均資本成本與調(diào)整后資本成本的乘積。（1）稅后凈營業(yè)利潤的計算（1－所得稅稅率）×（研究開發(fā)費用調(diào)整項＋利息支出-非經(jīng)常性收益調(diào)整項/2）＋凈利潤（2）調(diào)整后資本的計算負債總額+所有者權(quán)益-在建工程-無流動負債（3）加權(quán)平均資本成本的計算（1－所得稅稅率）×債務(wù)資本成本的比重×債務(wù)資本成本＋股權(quán)資本成本×股權(quán)資本成本的比重（4）EVA的計算表3-22015-2019年EVA計算結(jié)果單位：億元項目2015年2016年2017年2018年2019年EVA-56.99-34.68-30.2548.6385.06從表中的數(shù)據(jù)能夠看出，小米集團在2015年到2017年，這三年中一直處于虧損狀態(tài)，EVA為負值，雖然EVA整體呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，但公司基本無收益，兩個指標(biāo)在小米公司于2018年正式上市之后，都從負值變?yōu)榱苏?，可見對于股東而言，上市的小米集團能夠創(chuàng)造一定的財富，但總體來看近幾年的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，確實還有發(fā)展?jié)摿?。基于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下小米集團存在的管理等弊端通過對小米集團進行企業(yè)價值分析，可以看出小米集團近幾年發(fā)展的總體態(tài)勢不容樂觀，企業(yè)結(jié)構(gòu)治理也存在重大問題，企業(yè)內(nèi)部外部多個維度都存在明顯弊端。內(nèi)部環(huán)境存在的治理結(jié)構(gòu)問題雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度因其特殊的優(yōu)勢，但同時降低了對創(chuàng)始人團隊的監(jiān)督和約束，可能會使其他股東利益受損，在一定程度上影響了企業(yè)價值，對投資者考慮是否進一步投資的問題產(chǎn)生影響。企業(yè)存在全面風(fēng)險管理問題整體上來看，小米集團的員工素質(zhì)以及高級的管理者的員工素質(zhì)都是有高有低，這是由于小米集團所招聘的員工是來自于各個不同的渠道，各個不同的公司。正是由于素質(zhì)參差不齊的高級管理員工以及公司的其他內(nèi)部成員在風(fēng)險意識方面都十分缺乏，因此基本上都是小米集團的創(chuàng)始人雷軍來處理公司高層管理的各項基本事務(wù)，但這種由一人來解決公司上上下下問題的局面帶有一定的風(fēng)險性，很可能會由于雷軍個人的決策的失誤造成企業(yè)潛在風(fēng)險增加。3、外部環(huán)境存在高估企業(yè)價值問題小米集團是第一個吃螃蟹的人，是香港市場的上市企業(yè)中，第一個使用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的上市公司，正是由于是第一家嘗試新結(jié)構(gòu)的企業(yè)，市場上的很多投資者都十分關(guān)注小米集團，這導(dǎo)致小米集團過于自傲，將發(fā)行的定價金額調(diào)整的過高，導(dǎo)致新股上市之后就出現(xiàn)了破發(fā)。在這之后，阿里巴巴與美團以較低的發(fā)行定價上市。小米，阿里巴巴和美團這三只新股在折價率方面存在的差異與“投資者過度關(guān)注”理論這一行為金融學(xué)相符合。各個股票全公司潛在的優(yōu)勢都會隨著時間的推移而漸漸的消失，而隨著公司的上市，公司的潛在成本并開始逐年上升。（三）小米集團采用雙重股權(quán)制度存在弊端的成因1、管理層存在道德風(fēng)險公司采用雙重股權(quán)這一結(jié)構(gòu)有利有弊，管理層的道德風(fēng)險會由于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的使用而提高，使得股東的利益的風(fēng)險性也增高。企業(yè)正常的使用同股同權(quán)模式，根據(jù)委托代理理論，管理層努力工作的成果，大比例的要與股東進行分享，不僅如此，管理層還會有進行關(guān)聯(lián)交易等行為的動機，造成公司的利潤被逐漸掏空；而公司采用的AB股的模式，能夠?qū)崿F(xiàn)機會動機的途徑提供給管理者，使得B類股東的利益被管理者使用非效率投資等手段損害，管理者在對A類股東利益進行損害過程中，還可以對充足的內(nèi)部信息以及自身的高表決權(quán)進行利用。公司上市之后，公司擁有較高表決權(quán)的創(chuàng)始者為了能夠使公司的市值不斷提高，會利用各種營銷手段進行炒作，尋找合適的機會將公司轉(zhuǎn)手出售來獲得較高的收益，而不是努力將公司的財務(wù)績效結(jié)合經(jīng)營利潤提高。當(dāng)公司的創(chuàng)始者發(fā)生這種行為之后，會損害了公眾股東的利益，但小米集團關(guān)于動機主義方面的風(fēng)險性并不高，這是由于小米集團的公司創(chuàng)始人雷軍個人素養(yǎng)高，有著豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。但為了能夠使公眾股東的利益得到保障，港交需要使股權(quán)結(jié)構(gòu)公司信息披露的程度進一步加強，加快B類股東追責(zé)制度的建立。2、規(guī)避風(fēng)險措施不合理,內(nèi)部控制制度不完善當(dāng)瓶頸期這種市場風(fēng)險出現(xiàn)于小米集團銷售過程中時，小米集團僅僅只是將公司的銷售目標(biāo)進行調(diào)整，降低，而不是大范圍的去征求專業(yè)評估公司以及相關(guān)客戶的建議，也沒有加大力度的對市場需求進一步的了解掌握，小米集團這種做法明顯過于極端，使得集團不能獲得更多的營利，最終影響企業(yè)價值。首先，關(guān)于市場需求的變化，國外的市場也沒有以客觀的角度進行深入的探究分析，采取的風(fēng)險管理也有一定的偏差，不夠全面。其次，對公司內(nèi)部進行控制，這一舉措小米集團也一定程度上忽略了，這導(dǎo)致小米集團不合理的對全面風(fēng)險進行管理，不能夠有效的控制、改進與監(jiān)督公司的流程，以及公司的風(fēng)險管理制度，不能夠使內(nèi)部控制的缺陷及時的被發(fā)現(xiàn)，從而導(dǎo)致不能及時的彌補缺陷，進行全面風(fēng)險的管理效果不理想。3、投資者過度看好企業(yè)發(fā)展前景小米公司的權(quán)益性的投資，研發(fā)投入以及無形資產(chǎn)項目在2015到2018年這三年內(nèi)增長速度呈現(xiàn)翻倍狀態(tài)，這是由于小米集團當(dāng)下處于階段轉(zhuǎn)變狀態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)模式逐漸的替代制造銷售模式。在這種狀態(tài)下，小米集團的長遠戰(zhàn)略需要大量的資金來進行支持，林斌和雷軍為了能夠提升公司長期價值，在小米智能生態(tài)鏈建設(shè)時，有權(quán)對長期項目的資本投入，直接的做出決定。其次，關(guān)于惡意收購，小米集團所采用的雙重股權(quán)模式能夠?qū)χM行效果明顯的抵抗，一些行業(yè)由于生產(chǎn)情況以及經(jīng)營的范圍不同，因此，創(chuàng)始人更應(yīng)該將控制權(quán)掌握在自己手中，例如，以專用人力資本為中心的科技公司，對個人判斷與個人經(jīng)驗依賴度較高的投資基金行業(yè)……為了使萬寶之爭這種類似案例再次出現(xiàn)，小米公司的創(chuàng)始人團隊由于公司雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的使用，牢牢地控制著公司。自從小米集團建立，一直呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭。如果它被有不良動機的富裕資本看中，它可能面臨的風(fēng)險是被敵意收購。小米集團香港上市后，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的采用使得這種風(fēng)險得到了降低，實現(xiàn)了創(chuàng)始人具有穩(wěn)定的控制權(quán)，使小米集團成功布局“智能手機+物聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略。對于小米的手機業(yè)務(wù)來說，海外市場，尤其是印度，是該公司收入增長的關(guān)鍵。然而，隨著國內(nèi)手機廠商紛紛出去進行市場的搶占，極大地沖擊了小米的智能手機市場。小米在結(jié)構(gòu)方面采用的是雙股權(quán)結(jié)構(gòu)，絕對保障了小米集團的控制權(quán)，促進小米物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局的一致性實施。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入可以緩解手機市場擠壓而造成的財務(wù)壓力，對其市場波動造成的損失進行彌補，因此導(dǎo)致外界投資者看好小米發(fā)展?jié)撃埽纱颂岣吡诵∶坠镜氖袌鰞r值。四、提升企業(yè)業(yè)價值的對策和建議（一）優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為防范控制股東濫權(quán)，保證小股東被公平對待，可以通過提高特定事項的表決門檻，并在章程中作明確的規(guī)定，要求提高對其權(quán)益會產(chǎn)生重大影響事項的決議的表決權(quán)數(shù)，從而實現(xiàn)對此類事項的話語權(quán)和一定的控制權(quán)。另外，小股東還可以要求公司定期向股東提交財務(wù)報表，如有疑問可要求查閱公司會計報告及賬簿為掌握公司財務(wù)狀況。建議在公司設(shè)立時直接要求公司應(yīng)當(dāng)每月或每季度向小股東提交財務(wù)報表，并將該制度寫入章程或者股東協(xié)議。同時，還可以要求，如任何股東對報告內(nèi)容有疑問，股東可以要求查閱公司會計賬簿并要求公司管理人員對此進行說明。作為公司小股東，盡管不能控制公司，但公司法仍存在大量保護小股東權(quán)益不受侵害的規(guī)定，如股東分紅權(quán)、提議召開股東會的權(quán)利、退股權(quán)、解散公司請求權(quán)等等。因此，一旦權(quán)益受到侵害，小股東應(yīng)當(dāng)及時向法律專業(yè)人士咨詢，收集相關(guān)證據(jù)，通過法律途徑維護權(quán)利。強化風(fēng)險管理意識1、營造風(fēng)險管理文化氛圍建立風(fēng)險控制點的業(yè)務(wù)操作人員和管理人員崗前風(fēng)險管理的培訓(xùn)制度，業(yè)務(wù)流程和重要的管理流程的業(yè)務(wù)操作人員和管理人員崗前風(fēng)險管理培訓(xùn)制度，這兩種制度是采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司必須建立的制度，加強風(fēng)險管理文化以及風(fēng)險管理人的培養(yǎng)培訓(xùn)，通過多種形式與途徑的采用，使風(fēng)險管理管控核心內(nèi)容、理念、流程以及知識的培訓(xùn)得以加強。2、注重內(nèi)部控制為了能夠使外部和企業(yè)這二者之間順利地進行溝通交流，能夠準(zhǔn)確無誤且及時地進行信息的交換與溝通，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對內(nèi)部的控制進一步的加強，不僅如此，企業(yè)還要對內(nèi)部監(jiān)督進行重視，保證評價內(nèi)部控制效果明顯，使得存在于內(nèi)部控制中的缺陷，能夠及時的被發(fā)現(xiàn)并彌補。在企業(yè)的各個環(huán)節(jié)中，都要將內(nèi)部監(jiān)督與內(nèi)部控制滲入，使得企業(yè)得到進一步的發(fā)展。3、建立風(fēng)險預(yù)警機制可以建立風(fēng)險預(yù)警機制，增強風(fēng)險管理意識，整理和分析風(fēng)險預(yù)警機制，實現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險預(yù)測，防患于未然，制定相應(yīng)的管控對策，以防因為評估風(fēng)險的存在，而使得企業(yè)遭受嚴重的損失。企業(yè)要與自己的特點和市場相結(jié)合，進行風(fēng)險預(yù)警機制的建立，使自身的目標(biāo)具有明確性，依據(jù)市場的不斷變化，對系統(tǒng)進行更新，實現(xiàn)風(fēng)險的及時預(yù)測。像小米集團這樣的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)該強化風(fēng)險評估意識，應(yīng)該根據(jù)具體情況，完善風(fēng)險預(yù)警機制，實現(xiàn)評估風(fēng)險的控制，降低企業(yè)風(fēng)險。（三）完善外部約束性機制除了對雙股本土化制度制定法律法規(guī)進行建立健全外，中國證監(jiān)會還要簡政放權(quán)，采取雙股結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)的職能下放，通過加強行業(yè)協(xié)會和交易所企業(yè)的監(jiān)管，實現(xiàn)證券監(jiān)管壓力的降低，充分發(fā)揮外部約束機制的作用。第二，加強信息披露機制。在雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市前，公司應(yīng)詳細說明股權(quán)結(jié)構(gòu)和配置，具體對外部投資者的行為進行披露，并揭示了決策行為的信息和興趣點。以使投資者充分了解自愿投資公司的情況為前提。同時，信息披露并非是一個靜態(tài)的過程，上市公司在詳細經(jīng)營和披露的過程中，應(yīng)繼續(xù)保證創(chuàng)始人及其核心團隊的信譽，保護股東利益。

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