證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級1產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移3產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與轉(zhuǎn)移中的困境4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷在內(nèi)部產(chǎn)業(yè)政策及外部貿(mào)易摩擦、匯率升值等因素的影響下，戰(zhàn)后日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著調(diào)整。其結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換速度之快、幅度之大使得日本相比其他經(jīng)濟(jì)體，形成了獨(dú)具一格的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)。從形式上看，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化既包括生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)之間的流動，也涉及產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各企業(yè)之間的資源再分配，這一方面在對內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級上得到體現(xiàn)，另一方面在對外產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移中也有所反映。而歷經(jīng)產(chǎn)業(yè)的多次轉(zhuǎn)型，日本最終也在諸多高附加值行業(yè)確立了全球領(lǐng)先的地位。日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型遵循以下軌跡：不同產(chǎn)業(yè)之間，生產(chǎn)與就業(yè)由農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)再向服務(wù)業(yè)遷移；制造業(yè)內(nèi)部，資源首先集中于勞動密集型的輕工業(yè)，后逐漸轉(zhuǎn)向資本密集型的重工業(yè)，再轉(zhuǎn)移至技術(shù)密集型、知識密集型的高附加值工業(yè)產(chǎn)業(yè)。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%19551960196519701975198019851990199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023第一產(chǎn)業(yè)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%195019551960196519701975198019851990199520002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023GDP占比 就業(yè)人數(shù)占比第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè)資料來源：Wind，日本統(tǒng)計(jì)局，太平洋證券研究院資料來源：Wind，日本統(tǒng)計(jì)局，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷20世紀(jì)40年代中期

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50年代中期，戰(zhàn)后恢復(fù)期，輕工業(yè)占主導(dǎo)，原材料重工業(yè)開始發(fā)力。二戰(zhàn)結(jié)束前日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以第一產(chǎn)業(yè)為主，無論是就業(yè)比例還是國民收入份額，第一產(chǎn)業(yè)均占據(jù)相當(dāng)大的比重。而隨著戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)重建的開啟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定調(diào)整。第一產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟(jì)的支撐逐漸走弱，而第二產(chǎn)業(yè)所占比重及其對勞動力的吸納效應(yīng)則有所提升。一方面勞動密集型輕工業(yè)主導(dǎo)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。二戰(zhàn)導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受損，工業(yè)生產(chǎn)也遭受大規(guī)模破壞。為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興，日本將紡織纖維產(chǎn)業(yè)視為關(guān)鍵。一則該產(chǎn)業(yè)自明治時(shí)代起便是日本的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，也是外匯賺取的重要渠道；二則二戰(zhàn)后和平年代市場對于以衣物為代表的輕工業(yè)品的需求增加；三則從生產(chǎn)端的角度看，戰(zhàn)爭時(shí)期從事軍事工業(yè)的企業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)輕工消費(fèi)品，推動了勞動密集型輕工業(yè)的發(fā)展。另一方面優(yōu)先將原材料和資金配置到重點(diǎn)行業(yè)。鑒于資金、生產(chǎn)能力、物資等方面的欠缺，日本政府決定以煤炭以及鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)的生產(chǎn)為優(yōu)先。日本對于原材料重工業(yè)的偏重既是為了助力經(jīng)濟(jì)走出戰(zhàn)后陰霾，也是出于融入國際經(jīng)濟(jì)體系、提升國際地位的長久考量。0204060801001878-18821898-1902就業(yè)比例農(nóng)林漁業(yè)制造業(yè) 服務(wù)業(yè)0504030201070601878-18821898-1902國民收入比例農(nóng)林漁業(yè) 制造業(yè) 服務(wù)業(yè)1913-1917 1933-1937 1955資料來源：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院1913-1917 1933-1937 1955資料來源：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷，20世紀(jì)50年代中期

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70年代，高速發(fā)展期，重化工業(yè)為核心。經(jīng)過近十年的戰(zhàn)后恢復(fù)，日本邁向經(jīng)濟(jì)騰飛和奇跡階段。伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長，以重化工業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)體系逐漸形成，鋼鐵、石油化工與機(jī)械等行業(yè)先后成為核心產(chǎn)業(yè)。1960至1970年間，日本重化工業(yè)對名義GDP的貢獻(xiàn)率上升近2倍。1970

年日本重化工業(yè)品出口在總出口比例超七成。1974年，第一產(chǎn)業(yè)占名義GDP比重大幅下降到5

左右，第二產(chǎn)業(yè)占比則提高至40

以上。這一結(jié)構(gòu)的確立既得益于產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，也順應(yīng)了工業(yè)化加速推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。前期接近“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的政策已為重化工業(yè)的發(fā)展奠定了一定基礎(chǔ)，再加上為配合經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長，官方也新推出一系列產(chǎn)業(yè)升級政策；此外工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的快速推進(jìn)催生對于基礎(chǔ)設(shè)施的需求，繼而帶動重工業(yè)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。以上因素的綜合驅(qū)動下，日本重化工業(yè)迎來了迅速的發(fā)展，尤其是60-70年代的機(jī)械工業(yè)，增長尤為明顯逐漸接替鋼鐵、石化成為支柱。對國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長（五年累計(jì)）的拉動農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)建筑業(yè)電力、燃?xì)饧八墓?yīng)批發(fā)零售業(yè)金融保險(xiǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)輸和通信業(yè)1965-1970 1960-1965 1955-1960服務(wù)業(yè)0 10 20 30 40 50資料來源：RIETI，太平洋證券研究院0 5 10 15資料來源：RIETI，太平洋證券研究院20食品和飲料紡織品紙漿、紙和紙制品化學(xué)制品石油和煤制品非金屬礦物制品基本金屬金屬制品通用機(jī)械電氣機(jī)械交通運(yùn)輸設(shè)備1965-1970 1960-1965 1955-1960精密機(jī)械請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷，20世紀(jì)70年代

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80年代中期，石油危機(jī)促調(diào)整，組裝加工型工業(yè)成關(guān)鍵，服務(wù)業(yè)崛起。石油危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的明顯調(diào)整，低耗能的組裝加工型工業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)成為大力發(fā)展的對象。1985年日本第一產(chǎn)業(yè)占名義GDP的比重持續(xù)下降不足5

，第二產(chǎn)業(yè)占比降為35

左右，而第三產(chǎn)業(yè)占比上升超過60

。整體出口結(jié)構(gòu)中鋼鐵、化學(xué)品等重化工業(yè)商品占比下降，技術(shù)及知識密集型的機(jī)械產(chǎn)品出口份額則明顯抬升。該階段產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型基于較為復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)背景，既有內(nèi)部因素的影響，也有外部因素的驅(qū)動；既是短期沖擊下的被動調(diào)整，也是中長期結(jié)構(gòu)升級需求下的主動選擇。地緣沖突、石油危機(jī)、貿(mào)易摩擦、日元升值、通脹壓力以及落后產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染等問題均影響了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，此前高速增長的土壤不再，舊有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需革新。該階段日本產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)聚焦于能源依賴度更低、技術(shù)密集型、設(shè)備輕量化、投資回收周期相對更短的組裝加工業(yè)，比如汽車、家電、半導(dǎo)對國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長（五年累計(jì)）的拉動農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)建筑業(yè)電力、燃?xì)饧八墓?yīng)批發(fā)零售業(yè)金融保險(xiǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)輸和通信業(yè)1980-1985 1975-1980 1970-1975服務(wù)業(yè)食品和飲料紡織品紙漿、紙和紙制品化學(xué)制品石油和煤制品非金屬礦物制品基本金屬金屬制品通用機(jī)械電氣機(jī)械交通運(yùn)輸設(shè)備1980-1985 1975-1980 1970-1975精密機(jī)械-505 101520

2530-5051015體等，同時(shí)大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。資料來源：RIETI，太平洋證券研究院資料來源：RIETI，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷20世紀(jì)80年代中期至今，高附加值產(chǎn)業(yè)為支柱，第三產(chǎn)業(yè)占比居前。80年代中后期《廣場協(xié)議》簽訂、日元升值及美日貿(mào)易摩擦升級等導(dǎo)致出口型制造業(yè)企業(yè)向海外開啟新一輪的轉(zhuǎn)移。同時(shí)在“科技立國”、“知識產(chǎn)權(quán)立國”戰(zhàn)略的指引下，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向現(xiàn)代化邁進(jìn)。表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)占比上，一方面創(chuàng)造技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭旺盛，占比抬升，比如計(jì)算機(jī)、微電子、生物工程和新材料等高附加值的新興產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)的重要支撐，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)的資本密集型、勞動密集型產(chǎn)業(yè)比重下降，同時(shí)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大。第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重不斷下降（21世紀(jì)初在1

左右低位趨穩(wěn)），第三產(chǎn)業(yè)所占份額整體上則呈擴(kuò)張態(tài)勢，對于就業(yè)人員的吸納效應(yīng)也有走強(qiáng)，20世紀(jì)90年代就業(yè)份額上漲至60

左右。從出口結(jié)構(gòu)上來看，高技術(shù)產(chǎn)品的優(yōu)勢也相對明顯，其出口額的增長幅度高出整體。對國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長（五年累計(jì)）的拉動橡膠制品皮革及皮革制品出版印刷家具木材及木制品服裝精密機(jī)械交通運(yùn)輸設(shè)備電氣機(jī)械通用機(jī)械金屬制品非鐵金屬鋼鐵基本金屬非金屬礦物制品石油和煤制品化學(xué)制品紙漿、紙和紙制品紡織品食品和飲料農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)建筑業(yè)電力、燃?xì)饧八墓?yīng)批發(fā)零售業(yè)金融保險(xiǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)運(yùn)輸和通信業(yè)2000-2005 1995-2000 1990-1995 1985-1990 2000-2005 1995-2000 1990-1995 1985-1990服務(wù)業(yè)-20246810-4-2024 68資料來源：RIETI，太平洋證券研究院資料來源：RIETI，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級從美日貿(mào)易沖突的視角理解日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級除了日本國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、政策之外，美日貿(mào)易摩擦同樣可以作為日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的觀察視角。原因在于兩者之間的相關(guān)性較強(qiáng)，美日貿(mào)易沖突圍繞的行業(yè)沿日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向而轉(zhuǎn)變。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)很長時(shí)間都呈現(xiàn)出“外需主導(dǎo)型”的特征，對外出口（尤其是對美國的出口）是其經(jīng)濟(jì)奇跡的重要驅(qū)動。但日美之間的貿(mào)易失衡對于美國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及就業(yè)都構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)，因此自20世紀(jì)50年代起美日貿(mào)易摩擦不斷升級，歷經(jīng)多次發(fā)酵，直至90年代中期才有所降溫。每次貿(mào)易沖突的模式也都類似，先是部分特定產(chǎn)品對美出口快速增長引發(fā)美國制造企業(yè)有關(guān)傾銷以及不公平的投訴，后由兩國政府進(jìn)行談判，最后就價(jià)格或數(shù)量推出解決方案。鑒于日本出口的優(yōu)勢產(chǎn)品與支柱產(chǎn)業(yè)高度重合，美日貿(mào)易沖突焦點(diǎn)的演變與日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，兩者方向往往呈一致性。通過梳理二戰(zhàn)后美日貿(mào)易摩擦的發(fā)展歷程，也可側(cè)面了解日本國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。10864201412全球西歐南美拉丁美洲海外英鎊區(qū)其他日本在各種市場上的相對出口份額1948 1950 1960日本對美國的出口與進(jìn)口，1000USD資料來源：WTO，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：Economic

Interdependence

and

Peace:

a

CaseComparison

Between

the

US-China

and

US-Japan

Trade

Disputes，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告01 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級從美日貿(mào)易沖突的視角理解日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級20世紀(jì)50年代至90年代美日摩擦整體范圍不斷擴(kuò)張，沖突焦點(diǎn)也有所升級。與前文日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整相似，摩擦行業(yè)的調(diào)整同樣遵循勞動密集型-資本密集型-技術(shù)密集型-知識密集型及服務(wù)的方向，陸續(xù)就紡織品、鋼鐵、彩電、汽車、半導(dǎo)體、電信及建筑、金融等服務(wù)業(yè)爆發(fā)多次貿(mào)易沖突。年份月份事件日本首相美國總統(tǒng)196911月尼克松-佐藤會晤：討論了紡織品和沖繩的領(lǐng)土歸還問題佐藤榮作1月尼克松197010月尼克松-佐藤會晤：美日紡織品談判開始19718月尼克松宣布終止美元兌換黃金，征收10的進(jìn)口附加稅19721月鋼鐵自愿出口限制（至1974年12月）7月田中角榮10月紡織品協(xié)議197412月三木武夫8月福特19766月特種鋼《有秩序銷售協(xié)定》12月福田赳夫19775月彩色電視機(jī)《有秩序銷售協(xié)定》（至1980年6月）1月卡特1978牛肉和橙子，第一份協(xié)議：進(jìn)口配額增加12月大平正芳1979關(guān)貿(mào)總協(xié)定東京回合結(jié)束1980日本電報(bào)電話公司的采購7月鈴木善幸19815月汽車自愿出口限制（持續(xù)至1984年3月）1月里根198211月中曾根康弘1983-1984牛肉和橙子，第二份協(xié)議，擴(kuò)大配額19841981-1983年，汽車自愿出口限制擴(kuò)大至168萬輛；1984年更新以后擴(kuò)大至185萬輛；1985-1991年擴(kuò)大至230萬輛；1992-1993年165萬輛。1985牛肉和橙子關(guān)稅削減談判1985中曾根康弘和里根同意就市場導(dǎo)向的特定部門協(xié)議（MOSS）舉行談判；允許以下產(chǎn)品進(jìn)入日本市場：林業(yè)產(chǎn)品、電信設(shè)備和服務(wù)、電子器件、藥品和醫(yī)療設(shè)備美國半導(dǎo)體協(xié)會根據(jù)1974年《貿(mào)易法》第301條款就市場準(zhǔn)入問題起訴日本半導(dǎo)體協(xié)議談判啟動9月《廣場協(xié)議》：非美元貨幣升值1986達(dá)成市場導(dǎo)向的特定部門協(xié)議關(guān)貿(mào)總協(xié)定烏拉圭回合開始9月美日半導(dǎo)體協(xié)議（量化目標(biāo)：外國產(chǎn)品在日本的市場份額達(dá)到20,不傾銷）1987機(jī)床自愿出口限制（持續(xù)到1993年10月）11月竹下登美國聲稱發(fā)現(xiàn)了日本傾銷的證據(jù)，對日本出口的半導(dǎo)體實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅1988牛肉和橙子，第三份協(xié)議。取消配額和保護(hù)性關(guān)稅。關(guān)稅稅率將逐步降低?！豆财囐Q(mào)易法案》，頒布“特別301條款”19895月根據(jù)“特別301條款”認(rèn)定不公平貿(mào)易行為（日本、印度和巴西）6月宇野宗佑1月老布什7月老布什和宇野宗佑同意公布一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性障礙倡議，會談持續(xù)到1990年5月日方的問題：儲蓄-投資模式，土地使用，分銷系統(tǒng)，經(jīng)連會，排他性的貿(mào)易行為8月海部俊樹美國的問題：儲蓄-投資模式，企業(yè)投資和生產(chǎn)率、政府管制、促進(jìn)出口19905月有關(guān)結(jié)構(gòu)性障礙倡議的最終報(bào)告提交給老布什和海部俊樹1991牛肉關(guān)稅開始實(shí)施：1991財(cái)年關(guān)稅為70,1992財(cái)年為60

,1993財(cái)年為5011月宮澤喜一6月第二份半導(dǎo)體協(xié)議（持續(xù)到1996年7月）1992機(jī)床最終協(xié)議19934月宮澤喜一和克林頓同意開啟美日新經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系框架對話（框架對話）1月克林頓7月美日框架對話開始11月細(xì)川護(hù)熙和克林頓在APEC西雅圖會議期間會晤8月細(xì)川護(hù)熙19944月關(guān)貿(mào)總協(xié)定烏拉圭回合談判結(jié)束4月羽田孜8-12月達(dá)成關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)、政府采購、保險(xiǎn)和平板玻璃的協(xié)議6月村山富市19951月世界貿(mào)易組織成立就金融服務(wù)領(lǐng)域達(dá)成協(xié)議5月美國貿(mào)易代表辦公室計(jì)劃采取單邊行動，對日本出口的豪華汽車征收100的從價(jià)關(guān)稅6月就汽車整車和汽車零部件部門達(dá)成協(xié)議（有效期至2000年6月）19968月第二份半導(dǎo)體協(xié)議到期1月橋本龍?zhí)?2月有關(guān)保險(xiǎn)的新爭端得以解決

資料來源：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變作為產(chǎn)業(yè)政策概念的起源地，日本較早便干預(yù)了產(chǎn)業(yè)的資源配置。廣義角度理解，日本的產(chǎn)業(yè)政策可視為政府采取的關(guān)于產(chǎn)業(yè)的一攬子政策的組合，既涉及不同產(chǎn)業(yè)之間的要素協(xié)調(diào)，也包括產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各企業(yè)的合作與競爭引導(dǎo)。日本的產(chǎn)業(yè)政策是整體經(jīng)濟(jì)政策體系中的重要組成部分，其政策目標(biāo)服務(wù)于總體的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，因此在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及海內(nèi)外形勢下，產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)、支撐理論及手段也有所區(qū)別。梳理二戰(zhàn)后日本的產(chǎn)業(yè)政策，可將其大致可分為四個(gè)階段，總體上由政府主導(dǎo)、大力干預(yù)向放松管制、開放自由逐步轉(zhuǎn)化。階段概述重點(diǎn)措施特點(diǎn)1940-60年代培育特定出口產(chǎn)業(yè)通過目標(biāo)政策促進(jìn)特定產(chǎn)業(yè)(纖維等)的資本積累，將剩余勞動力轉(zhuǎn)移到新的產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高度化保護(hù)和培育特定產(chǎn)業(yè)；糾正市場失靈；供給側(cè)政策；政府主導(dǎo)；防止過度競爭；應(yīng)用、實(shí)用化導(dǎo)向；制造業(yè)振興；財(cái)政刺激中等規(guī)模、中期在國內(nèi)培育具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性的重化學(xué)工業(yè)等產(chǎn)業(yè)保護(hù)幼稚產(chǎn)業(yè)廢棄過剩設(shè)備(合理化卡特爾)1970-1984年穩(wěn)定增長與國際摩擦穩(wěn)定增長中的新產(chǎn)業(yè)政策，向知識集約型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換能源安全保障，節(jié)能以及石油替代能源政策對公害問題的處理國土的均衡發(fā)展應(yīng)對貿(mào)易摩擦、為國際作出貢獻(xiàn)1985-2008年結(jié)構(gòu)改革前川報(bào)告、日美結(jié)構(gòu)協(xié)議整頓市場環(huán)境；重視市場功能，擔(dān)心“政府失敗”；供給側(cè)政策，民主指導(dǎo)促進(jìn)競爭；基礎(chǔ)研究導(dǎo)向（但規(guī)模有限)；重視基于短期、嚴(yán)格的費(fèi)用效果分析的事前評價(jià)；制造業(yè)地位相對低下；財(cái)政刺激小規(guī)模、單一、短期以放寬限制、自由化、民營化(航空、鐵路、通信、郵政等)、整頓競爭環(huán)境、“小政府”等強(qiáng)化市場功能為目標(biāo)的結(jié)構(gòu)改革“失去的20年”中，對產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)心在全世界范圍下降2009-2012年緊急避難的措施世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)(2008年秋)，東日本大地震(2011年3月)，為避免企業(yè)因外生性需求沖擊面臨經(jīng)營危機(jī)采取的緊急措施擴(kuò)大內(nèi)需政策對中小企業(yè)的金融政策2013-2020年安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)安倍“三支箭”：旨在擺脫通貨緊縮、擴(kuò)大財(cái)富的經(jīng)濟(jì)政策企業(yè)業(yè)績改善能擴(kuò)大雇用和提高收入，進(jìn)而增加消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)”2021~產(chǎn)業(yè)政策的新契機(jī)微觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一體化(需求和供給兩端)解決多樣化的中長期社會經(jīng)濟(jì)問題(“使命導(dǎo)向”)；擔(dān)心“政府不作為”；創(chuàng)造具有野心和戲劇性的創(chuàng)新；重視綜合性、多方面的事后評價(jià)；財(cái)政刺激大規(guī)模、長期、計(jì)劃性設(shè)定積極的目標(biāo)，產(chǎn)官學(xué)合作，規(guī)章制度，國際標(biāo)準(zhǔn)化，引導(dǎo)民間資金，國際合作等政策工具總動員，營造創(chuàng)新社會環(huán)境設(shè)計(jì)和生產(chǎn)過程的數(shù)字化轉(zhuǎn)換重視包括服務(wù)業(yè)在內(nèi)的供應(yīng)鏈/價(jià)值鏈

資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變重建及追趕期1945-1960，政府主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保護(hù)和扶植1945-1950，傾斜式生產(chǎn)方式，政府直接計(jì)劃調(diào)控。戰(zhàn)后短缺經(jīng)濟(jì)供需矛盾突出。二戰(zhàn)結(jié)束后日本經(jīng)濟(jì)及工業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)重受損，。力，另一方面國家統(tǒng)制型的政企關(guān)系中私營企業(yè)也缺乏提高效率的動力。資料來源：Downstream

Beneficiation

Case

Study:

Japan，太平洋證券研究院日本成品鋼與生鐵產(chǎn)量，1938-1953而通脹卻加速上升。人均GDP驟降，1946年生產(chǎn)指數(shù)僅為戰(zhàn)前峰值的五分之一，近25

的國家財(cái)富在戰(zhàn)爭期間損失。通脹則飆升至100

-200

的水平，此外國際貿(mào)易也受到聯(lián)軍的嚴(yán)格限制，外匯儲備及物質(zhì)資源缺乏 千集中資源向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)傾斜。政府面臨重建經(jīng)濟(jì)的艱難任務(wù)，其中煤炭與 噸鋼鐵這兩類基礎(chǔ)材料行業(yè)被視作關(guān)鍵，政府試圖恢復(fù)并擴(kuò)大兩者的產(chǎn)能繼而帶動其他部門的增長。為此，官方確定了“優(yōu)先生產(chǎn)政策”，集中將原材料、勞動力和財(cái)政資源分配給鋼鐵和煤炭工業(yè)。這一時(shí)期的產(chǎn)業(yè)政策具有明顯的“計(jì)劃性”特點(diǎn)，政府直接調(diào)控私營部門的生產(chǎn)活動。具體而言，

官方設(shè)立了復(fù)興金融金庫(Reconversion

Finance

Bank)（籌集資金的一個(gè)重要方式是直接向日本銀行出售債券），向?qū)謴?fù)煤炭和鋼鐵生產(chǎn)至關(guān)重要的企業(yè)提供貸款；同時(shí)實(shí)施價(jià)格補(bǔ)助金制度,

當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格低于原生產(chǎn)者價(jià)格時(shí),

其差額部分由政府負(fù)擔(dān)。資源的傾斜促進(jìn)了重點(diǎn)扶植產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。1949

年日本煤炭行業(yè)與戰(zhàn)前相比恢復(fù)超八成，鋼鐵則超出了戰(zhàn)前水平。不過政府主導(dǎo)式的產(chǎn)業(yè)保護(hù)也產(chǎn)生了一系列的負(fù)面效應(yīng)，一方面政府的資金支持進(jìn)一步加大通脹壓請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)成品鋼產(chǎn)量生鐵產(chǎn)量證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變重建及追趕期1945-1960，政府主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保護(hù)和扶植1951-1960，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，直接與間接干預(yù)并存。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)政策重心隨之調(diào)整?！暗榔嬗?jì)劃”的出臺推動日本轉(zhuǎn)向市場化經(jīng)濟(jì)。為對抗惡性通脹，道奇指示日本政府嚴(yán)格控制預(yù)算，因此很多政府管制、新發(fā)貸款以及補(bǔ)貼被取消，也為日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場化

、國際化提供契機(jī)。在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向調(diào)整的背景下，產(chǎn)業(yè)政策的重心不再聚焦于戰(zhàn)后國內(nèi)產(chǎn)能的恢復(fù)，而是向追趕國際水平、獲得國際競爭力靠近，扶植的重點(diǎn)由上一階段的“瓶頸”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向“支柱”產(chǎn)業(yè)以及“出口先導(dǎo)”產(chǎn)業(yè)。1950年初期官方確定的具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)除鋼鐵、煤炭外，還包括造船、電力、合成纖維和化肥等；50年代末又進(jìn)一步發(fā)展石油化工、機(jī)床及零部件、電子等新興產(chǎn)業(yè)。引入間接控制手段，“定向”扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。不同于戰(zhàn)后恢復(fù)階段單一的直接調(diào)控，“追趕”期政府使用的干預(yù)手段更為多元，還設(shè)計(jì)了一些間接的調(diào)控方式。一方面對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)推出了裝備升級相關(guān)政策，另一方面對暫時(shí)還不具備國際競爭力但具有高增長潛力或規(guī)模報(bào)酬遞增的“成長型行業(yè)”提供保護(hù)扶植。具體政策手段包括重要機(jī)械特別折舊、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)設(shè)備進(jìn)口稅收減免、研發(fā)補(bǔ)貼、財(cái)政投資貸款、海運(yùn)利息補(bǔ)貼、外匯配額等。以具體產(chǎn)業(yè)為例，針對鋼鐵行業(yè)設(shè)備落后的問題，日本通產(chǎn)省通過日本開發(fā)銀行通產(chǎn)省先以海外技術(shù)投資推動合辦企業(yè)設(shè)立，后嚴(yán)格限制海外汽車的進(jìn)口，最終確定汽車國產(chǎn)化的體制。405060貸款和分配外匯進(jìn)口軋機(jī)來支持設(shè)備更新；面對歐美汽車在日本市場的絕對比重，

石油煉制電子機(jī)械紡織運(yùn)輸設(shè)備機(jī)械精密機(jī)械鋼鐵煤炭船舶電力日本開發(fā)銀行貸款占銀行工業(yè)貸款總額的比例1953-19600 10 20 30資料來源：USITC，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過度競爭經(jīng)濟(jì)高速增長，外匯及貿(mào)易自由化逐步推進(jìn)。上世紀(jì)60至70年代是日本經(jīng)濟(jì)的快速增長期，平均增長率超12

。整體工業(yè)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出明顯的轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，由農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)急劇轉(zhuǎn)向制造業(yè)、重工業(yè)。在這一鼎盛發(fā)展階段，外界對于日本實(shí)施外匯、貿(mào)易自由化的呼聲越來越高，日本也認(rèn)識到放松管制融入國際經(jīng)濟(jì)體系難以避免，于是分別在1960年6月、1967年制定了“貿(mào)易外匯自由化大綱”、開啟“資本自由化”。日期操作1967-07引進(jìn)子公司設(shè)立自動審批系統(tǒng)。批準(zhǔn)在17個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司。1969-03批準(zhǔn)在44個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司(新增27個(gè)行業(yè))。1970-09批準(zhǔn)在77個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司(新增33個(gè)行業(yè))。1971-04允許在汽車行業(yè)設(shè)立外資持股比例不超過50

的子公司。1971-08除7個(gè)行業(yè)外，允許所有行業(yè)設(shè)立外國子公司(根據(jù)行業(yè)的不同，持股比例從50

到100不等)。這7個(gè)行業(yè)分別是:電子計(jì)算機(jī)或數(shù)據(jù)處理的制造、銷售或租賃;擁有超過11家商店的零售業(yè)務(wù);房地產(chǎn)；農(nóng)林漁業(yè);石油;皮革和皮革制品。日期1960-011960-101961-041961-061961-071961-101961-121962-041962-101962-111963-041964-011964-04實(shí)現(xiàn)自由化的進(jìn)口比例42%44%62%63%65%68%70%73%88%88%89%92%93%貿(mào)易自由化資本自由化請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)資料來源：IMF，太平洋證券研究院整理資料來源：USITC，太平洋證券研究院整理證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過度競爭政策兼顧開放與戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)扶持。隨著自由化逐步推進(jìn)，日本產(chǎn)業(yè)政策重心也有所變化。1963

年日本發(fā)表《關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的長期展望》,

將發(fā)展重化工業(yè)、提高產(chǎn)業(yè)的競爭能力作為實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策的重要目標(biāo)。在自由化之前，外貿(mào)及外匯的嚴(yán)格管制是日本政府保護(hù)扶植重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的重要手段，許多幼稚產(chǎn)業(yè)、成長型產(chǎn)業(yè)相關(guān)進(jìn)口產(chǎn)品均受到許可證及外匯配額的限制。自由化啟動之后，對于汽車、彩電、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的進(jìn)口限制陸續(xù)取消，1960年至1964年采取自動審批制度的進(jìn)口比例由42

增加至93

，發(fā)展至1967年則進(jìn)一步上行至97

。為應(yīng)對自由化之后的國際競爭，官方試圖組織部分行業(yè)的合并。一方面是為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，02040608010019601965中小企業(yè)項(xiàng)目通產(chǎn)省總預(yù)算支出份額貿(mào)易促進(jìn)與合作 技術(shù)推廣 資源和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展能源開發(fā)%1970資料來源：USITC，太平洋證券研究院0另一方面試圖減少過度競爭，避免總產(chǎn)能過大、國際競爭力受損。同時(shí)官方并未放棄對一些戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的扶持。對于有望 100實(shí)現(xiàn)高生產(chǎn)率增長、收入需求彈性較大、就業(yè)吸納效應(yīng)強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)（比如汽車、計(jì)算機(jī)、石油化工等），政府試圖通過稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼等專門措施予以支持。2003004005001962/041963/041964/041965/101966/051968/101969/101970/091972/04關(guān)貿(mào)總協(xié)定剩余進(jìn)口配額限制項(xiàng)目數(shù)量資料來源：USITC，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過度競爭產(chǎn)業(yè)政策干預(yù)性降低，市場機(jī)制占主導(dǎo)。該階段政府通過直接監(jiān)管來干預(yù)市場的模式明顯弱化，私營部門在決策中的重要性抬升，政府則主要承擔(dān)協(xié)調(diào)者的角色進(jìn)行輔助。一方面產(chǎn)業(yè)資源分配的主要決定因素在于市場本身。私營部門的觀點(diǎn)可通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)委員會在政策中得到較為充分的體現(xiàn)。另一方面私營部門試圖抵制政府干預(yù)，轉(zhuǎn)而支持自由的市場機(jī)制。以汽車工業(yè)為例，1961年日本工信部曾計(jì)劃將汽車生產(chǎn)商縮減至三家，分別大規(guī)模生產(chǎn)汽車、特種汽車和微型車，后遭私營企業(yè)強(qiáng)烈反對，最終并未成功落地。在上述新趨勢下，政府不得不轉(zhuǎn)變直接干預(yù)的方式，更多只能出臺“愿景”及“計(jì)劃”來幫助私營企業(yè)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，同時(shí)為實(shí)現(xiàn)理想發(fā)展方向提供援助或激勵(lì)舉措。因此相比前期而言，該階段產(chǎn)業(yè)政策對于市場的扭曲性有所減弱。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)面臨“內(nèi)憂”與“外患”。20世紀(jì)70年代起，日本步入穩(wěn)定增長階段，GDP實(shí)際增速的中樞明顯下移，這一時(shí)期日本海內(nèi)外形勢均遭受劇烈變革。外匯角度，固定匯率制度終結(jié)，日元面臨快速升值壓力；通脹方面，前期貨幣政策管理不善疊加石油危機(jī)帶來的進(jìn)口成本飆升，國內(nèi)通脹快速上行；產(chǎn)業(yè)層面，主要矛盾由供給不足轉(zhuǎn)向需求不足，經(jīng)過前期的充分增長，部分高能耗的重工業(yè)趨于飽和，再加上原材料進(jìn)口成本壓力不斷增加，相關(guān)企業(yè)陷入收益率下降、生產(chǎn)設(shè)備過剩的困境；國際貿(mào)易而言，一則日元升值削弱出口競爭力，同時(shí)來自亞洲新興工業(yè)化國家的競爭加劇。二則，對美國的長期貿(mào)易順差以及貿(mào)易保護(hù)限制措施引發(fā)美日貿(mào)易摩擦，且沖突不斷升級。最后就社會問題來看，前期快速增長的工業(yè)化引發(fā)環(huán)境污染、人口分布不均衡等多種社會矛盾。證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)政策轉(zhuǎn)向多元目標(biāo)，推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。為處理上述各方矛盾，產(chǎn)業(yè)政策錨定的目標(biāo)也有所轉(zhuǎn)變，政策重心不再限于特定產(chǎn)業(yè)，而是強(qiáng)調(diào)全局性的協(xié)調(diào)；政策機(jī)制也進(jìn)一步向市場導(dǎo)向型推進(jìn)。對于外界有關(guān)貿(mào)易施加的壓力，日本官方立場向支持自由貿(mào)易逐漸靠近，并不斷降低關(guān)稅，放松管制、開放市場；增加社會支出以應(yīng)對工業(yè)化快速推進(jìn)導(dǎo)致的社會問題。

資料來源：RIETI，太平洋證券研究院整理財(cái)年產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)優(yōu)先事項(xiàng)1973改善國內(nèi)福利，促進(jìn)國際合作建立無污染社會1974改善國內(nèi)福利，促進(jìn)國際合作物價(jià)穩(wěn)定，消費(fèi)生活豐富1975進(jìn)一步完善國內(nèi)福利與國際合作物價(jià)穩(wěn)定，消費(fèi)生活豐富，為舒適生活奠定基礎(chǔ)1976改善國內(nèi)福利，為國際經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展做出貢獻(xiàn)推動產(chǎn)業(yè)政策實(shí)現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定發(fā)展1977進(jìn)一步豐富國內(nèi)福利，積極促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展穩(wěn)定增長條件下新興產(chǎn)業(yè)政策1978開辟新繁榮的道路；以及日本經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展制定刺激措施和新產(chǎn)業(yè)政策1979實(shí)現(xiàn)豐富的家庭生活、向穩(wěn)定增長平穩(wěn)過渡，保障日本經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展的動力制定20世紀(jì)80年代的產(chǎn)業(yè)政策愿景1980-確保能源安全1981致力于建設(shè)具有活力和經(jīng)濟(jì)安全的社會建立能源安全并為擺脫石油依賴做好準(zhǔn)備1982為日本的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)穩(wěn)步發(fā)展綜合能源政策1983積極為世界經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，為日本經(jīng)濟(jì)增長奠定基礎(chǔ)從中長遠(yuǎn)的眼光促進(jìn)產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)發(fā)展1984促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，建立一個(gè)創(chuàng)造性的社會形成創(chuàng)造性發(fā)展的基礎(chǔ)1985為長期發(fā)展和國際貢獻(xiàn)奠定基礎(chǔ)為技術(shù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)1986邁向國際化新高度，奠定長遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)邁向國際化新高度1987致力于構(gòu)建創(chuàng)新發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)社會從國際視角推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策1988致力于國際協(xié)調(diào)，為經(jīng)濟(jì)社會注入活力給當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)帶來活力1989致力于全球和新的長期發(fā)展致力于國際經(jīng)濟(jì)共同體1990實(shí)現(xiàn)“全球共存繁榮”和“充滿休閑活力的經(jīng)濟(jì)社會”糾正外部失衡，實(shí)現(xiàn)國際協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)活動1991-實(shí)現(xiàn)舒適和豐富的生活方式證券研究報(bào)告02產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整更為重要的是，該階段產(chǎn)業(yè)政策的戰(zhàn)略方針出現(xiàn)革新。政策力促產(chǎn)業(yè)的升級與高度化，推動向“知識密集型”高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，由此帶動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)型。實(shí)際上有關(guān)知識密集型產(chǎn)業(yè)的構(gòu)想早在1968年就有提出，后經(jīng)多次討論，1971年正式發(fā)表相關(guān)文件；80年代起，官方文件指出前期追趕歐美發(fā)達(dá)國家的使命已基本完成，日本戰(zhàn)略方針正式由“貿(mào)易立國”轉(zhuǎn)向“科技立國”。為落實(shí)這一方針，日本沿以下兩個(gè)思路進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)政策的設(shè)計(jì)：一是推動結(jié)構(gòu)性蕭條的產(chǎn)業(yè)處置過剩設(shè)備；二是鼓勵(lì)私人部門研發(fā)活動，向新興產(chǎn)業(yè)傾斜要素資源。衰退產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面，1978年、1983年分別出臺《特定蕭條產(chǎn)業(yè)安定臨時(shí)措施法》、《特定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善臨時(shí)措施法》，指定存在結(jié)構(gòu)性問題的衰退行業(yè)，要求指定行業(yè)制定設(shè)備處置計(jì)劃，并通過政策性融資、稅收減免和反壟斷法豁免等方式促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)的合理化或加速其調(diào)整進(jìn)程。新興產(chǎn)業(yè)扶持方面，官方直接提供政策支持、資金補(bǔ)貼以激勵(lì)國內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)和外部技術(shù)吸收改進(jìn)。以集成電路為例，70年代之后政府陸續(xù)出臺相關(guān)補(bǔ)助金制度以及法律，對于項(xiàng)目研究提供專項(xiàng)資助；另一方面，官方協(xié)調(diào)私營公司組成技術(shù)研究協(xié)會，開展聯(lián)合研發(fā)工作。1976-1979年期間，日本富士通、日立、三菱電機(jī)、NEC及東芝五家計(jì)算機(jī)生產(chǎn)商組建成為超大規(guī)模集成電路技術(shù)研究協(xié)會共同開發(fā)高密度高速半導(dǎo)體，期間通產(chǎn)省以及成員公司提供的資金占比半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)總支出的50

，最終產(chǎn)生1000多項(xiàng)的專利申請，實(shí)現(xiàn)了集成電路領(lǐng)域趕超式的發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新1992-2020，對政府失靈擔(dān)憂下的新自由主義產(chǎn)業(yè)政策。經(jīng)濟(jì)增長需新動能助力。1991年后日本因資產(chǎn)泡沫的破滅陷入長期低迷，再加上趕超時(shí)代結(jié)束后，前期引進(jìn)和消化國外技術(shù)的模式較難助推經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，日本需要構(gòu)建新的增長基礎(chǔ)，而原創(chuàng)性創(chuàng)新被視為一劑“良藥”。1995年日本頒布《科學(xué)技術(shù)基本法》，在法律角度將“科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造立國”作為基本國策；1996年6月開始實(shí)施科學(xué)技術(shù)基本計(jì)劃，力圖建立新研究開發(fā)體系，推進(jìn)基礎(chǔ)研究；2002年，日本頒布《知識產(chǎn)權(quán)基本法》并在2003年成立高規(guī)格知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略總部，正式確立了“知識產(chǎn)權(quán)立國”的國策。資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新1992-2020，對政府失靈擔(dān)憂下的新自由主義產(chǎn)業(yè)政策。為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長，產(chǎn)業(yè)政策作出一系列調(diào)整。面向?qū)ο笥商囟óa(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為上游的基礎(chǔ)研究，重點(diǎn)也落在了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革層面，通過放松規(guī)制、強(qiáng)化競爭推動經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。一方面全面放松行政干預(yù)，強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制作用。1993年通產(chǎn)省下屬的日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省委員會曾推出“臨時(shí)提案”，指明當(dāng)時(shí)的日本存在一些有礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中長期結(jié)構(gòu)性矛盾，其中涉及政府監(jiān)管、準(zhǔn)入限制的有效性討論，指出現(xiàn)有機(jī)制保護(hù)了部分低效且缺乏競爭力的行業(yè)，從而限制了產(chǎn)品的多樣化。即有可能出現(xiàn)政府失靈的問題。對此提案強(qiáng)調(diào)需要進(jìn)行監(jiān)管、企業(yè)、就業(yè)及金融制度的改革，以此來改善市場功能、更好發(fā)揮市場機(jī)制的作用。以放松管制為例，1995年官方制定為期三年的《放松管制行動計(jì)劃》，涉及11個(gè)領(lǐng)域與1091個(gè)項(xiàng)目。1996年、1997年相關(guān)項(xiàng)目數(shù)量又分別增加了569個(gè)、890個(gè)。官方積極推動并深化改革計(jì)劃，以期實(shí)現(xiàn)充分利用市場力量的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。另一方面推動產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合體制發(fā)展，積極促進(jìn)科研成果產(chǎn)業(yè)化。產(chǎn)官學(xué)合作旨在通過政府支持，聯(lián)合高校以及企業(yè)展開合作創(chuàng)新，從而增強(qiáng)日本企業(yè)的國際競爭力。具體來說，這一體制利用高?？蒲袑?shí)力，以基礎(chǔ)研究為技術(shù)開發(fā)創(chuàng)建理論基礎(chǔ)，同時(shí)發(fā)揮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，將創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品推向市場繼而為科學(xué)研究提供經(jīng)費(fèi)支持。該體制在20世紀(jì)中期以來便得到采用，而20世紀(jì)90年代起《科學(xué)技術(shù)基本法》、《大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移促進(jìn)法》及《獨(dú)立行政法人科學(xué)技術(shù)振興機(jī)構(gòu)法》等法律法律的頒布則為上述體制提供了制度上的保證。1995年后產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合廣泛且迅速開展。一方面，政府和民間成立科技中介機(jī)構(gòu)搭建科研成果和企業(yè)之間的聯(lián)系，政府對其提供法律、資金和風(fēng)險(xiǎn)管理等支持；另一方面，企業(yè)與大學(xué)之間展開合作，企業(yè)委托大學(xué)進(jìn)行研究，大學(xué)則設(shè)立專門部門與企業(yè)溝通聯(lián)系并爭取科研資金。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新從2004年數(shù)據(jù)來看，大學(xué)和民間企業(yè)聯(lián)合研究突破1萬件，同比增加16

，大學(xué)接受企業(yè)委托研究超過1.5萬件，較前值增加11

。截至2005年3月底，公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織

(TLO)取得的專利實(shí)施許可件數(shù)為1863件。這一合作機(jī)制通過創(chuàng)造并活用知識，保障日本在知識社會中的國際競爭能力，有效踐行了“科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造立國”的基本國策。020040060080010001200140016001800199920002001200220032004公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織

(TLO)

專利申請獲批數(shù)量國內(nèi) 海外05000001000000150000020000002500000300000035000001,9992,0002,0012,0022,0032,004公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織(TLO)

特許權(quán)使用費(fèi)收入百萬日元資料來源：日本文部科學(xué)省，太平洋證券研究院資料來源：日本文部科學(xué)省，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新2021至今，后新冠時(shí)代產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)新，公私合作重塑社會經(jīng)濟(jì)體系。經(jīng)濟(jì)低增長的宏觀環(huán)境遇變化。上世紀(jì)90年代日本資產(chǎn)泡沫的破滅引發(fā)后續(xù)近三十年的低速增長與通縮。在“失去的三十年”中，私人部門對于未來的悲觀預(yù)期以及財(cái)富嚴(yán)重縮水的客觀現(xiàn)實(shí)引發(fā)漫長的去杠桿進(jìn)程，日本國內(nèi)整體投資以及消費(fèi)活力疲弱。一則企業(yè)聚焦于成本削減，對于新興領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模投資的意愿低迷，同時(shí)工資增長受制；二則居民信心不足，加上實(shí)際工資同比長期處于低位，消費(fèi)表現(xiàn)同樣弱勢。因此彼時(shí)日本經(jīng)常賬戶平衡的支撐主要來自貿(mào)易上的順差或者海外投資收益。此外政府對于新自由主義存在過度踐行的可能，注重改善市場環(huán)境，但相比而言，創(chuàng)造新價(jià)值的努力則顯得不足。企業(yè)的預(yù)期增長率

經(jīng)濟(jì)潛在增長率資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新2021年起宏觀環(huán)境方面發(fā)生了諸多調(diào)整。一方面地緣政治、疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)、全球通脹及勞動力短缺等因素助推日本國內(nèi)投資及工資的上漲，另一方面美國、歐盟等海外經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺半導(dǎo)體、氣候變化、能源安全相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。在上述變化的影響下，2021年日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省也在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)審議會內(nèi)設(shè)立了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策新方向委員會，同時(shí)官方提出了“經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策新方向”并推出能源安全、經(jīng)濟(jì)安全、創(chuàng)業(yè)發(fā)展五年計(jì)劃、人力資本投資支持、中小企業(yè)成長等多項(xiàng)政策。工資談判結(jié)果（較上年增長）企業(yè)資本投資計(jì)劃的增長率資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告02 產(chǎn)業(yè)政策的演變長期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動技術(shù)創(chuàng)新供需兩側(cè)政策相結(jié)合以解決社會經(jīng)濟(jì)問題。新興產(chǎn)業(yè)政策與此前的幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)、放松管制等方向的產(chǎn)業(yè)政策存在差異。根據(jù)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策局的官方闡述，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的“新方向”在于“培養(yǎng)期望”以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)和持續(xù)增長，具體包含十四大政策主題（其中“使命導(dǎo)向型”產(chǎn)業(yè)政策覆蓋8個(gè)主題

，更新社會經(jīng)濟(jì)體系覆蓋

5個(gè)主題）。通過刺激新需求、投資于供給方面的高附加值領(lǐng)域、推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終將實(shí)現(xiàn)“國內(nèi)投資、創(chuàng)新、收入增長”的良性循環(huán)。資料來源：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告03產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移同樣豐富的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移經(jīng)驗(yàn)除了產(chǎn)業(yè)政策值得借鑒，日本的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移同樣十分活躍，也積累了很多經(jīng)驗(yàn)。其海外轉(zhuǎn)移的規(guī)模及水平居于世界前列，1985年之后日本對外直接投資增幅明顯，一度超過美國成為全球?qū)ν馔顿Y第一大國，20世紀(jì)80年代末對外直接投資躍升至全球排名首位。就轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)與方式而言，二戰(zhàn)結(jié)束至21世紀(jì)，日本對外的多次轉(zhuǎn)移先后涉及勞動密集型、高耗能及高技術(shù)附加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要、市場開拓訴求、貿(mào)易摩擦及產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等因素的影響。具體轉(zhuǎn)移方式則包括對外直接投資、貿(mào)易、外包以及產(chǎn)業(yè)協(xié)作等。010000值產(chǎn)業(yè)，區(qū)位選擇上既涵蓋發(fā)達(dá)國家，

20000也錨定新興市場。產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移對應(yīng)著多層驅(qū)動邏輯，主要受比較優(yōu)勢變化、30000400005000060000197019711972197319731974197519761976197719781979197919801981198219821983198419851985198619871988198819891990199119911992美國FDI流量:流出日本 英國法國德國請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)百萬美元資料來源：iFinD，太平洋證券研究院證券研究報(bào)告03產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)20世紀(jì)60-70年代發(fā)生第一次大規(guī)模對外轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)出以紡織為代表的勞動密集型產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移區(qū)位集中于“亞洲四小龍”等新興市場。此外日本還對于第三世界國家轉(zhuǎn)移開采技術(shù)及資金，進(jìn)行資源開發(fā)型投資。這一階段的產(chǎn)業(yè)外遷主要受日本要素稟賦以及比較優(yōu)勢變化的驅(qū)動，也是“雁行理論”在實(shí)踐當(dāng)中的明顯體現(xiàn)。理論上來說，各國分工的差異構(gòu)建了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要基礎(chǔ)。不同經(jīng)濟(jì)主體的要素稟賦、創(chuàng)新能力、政策環(huán)境以及市場容量等方面存在區(qū)別，因此各自的競爭優(yōu)勢也有所不同。根據(jù)“雁行理論”，一國可以遵循自身比較優(yōu)勢的變化在國際間進(jìn)行分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級、資源的優(yōu)化配置及經(jīng)濟(jì)效益的最大化。日本這一階段的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可用上述理論解釋。伴隨經(jīng)濟(jì)步入騰飛時(shí)期，日本人力成本上升，此前勞動要素存在的優(yōu)勢逐漸淡化，再加上低附加值的勞動密集型產(chǎn)業(yè)已發(fā)展得較為成熟，出于降低經(jīng)營成本、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的考慮，日本需要尋找更具比較優(yōu)勢的市場來承接這部分邊際產(chǎn)業(yè)，同時(shí)加強(qiáng)對外資源開發(fā)的投資以緩和國內(nèi)資源匱乏的難題，扶持重工業(yè)的發(fā)展。而亞洲四小龍國家勞動資源相對充足并且價(jià)格相對低廉，亞非拉第三世界國家礦產(chǎn)資源豐富，是相對合適的區(qū)位選擇。人均產(chǎn)出增長（

）中韓新中其中韓新中其國國加國他國國加國他香坡臺香坡臺港灣港灣勞動參與率增長（

）資料來源：IMF，太平洋證券研究院資料來源：IMF，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告03產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)20世紀(jì)70-80年代日本產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移迎來第二波高潮，集中于資本密集型以及貿(mào)易摩擦相關(guān)產(chǎn)業(yè)。該階段日本對外直接投資明顯增長，背景也相對復(fù)雜。一則兩次石油危機(jī)促使日本收縮國內(nèi)高能耗產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，向周邊發(fā)展中國家遷移；二則，為規(guī)避與美國之間的貿(mào)易摩擦、拓展市場、緩和匯率波動引發(fā)的出海阻礙，日本推動以汽車為代表的相關(guān)產(chǎn)業(yè)向北美、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。20世紀(jì)80年代-21世紀(jì)初日本對外遷移的產(chǎn)業(yè)范圍擴(kuò)大至高附加值的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，主要轉(zhuǎn)移方向?yàn)闅W美及東亞。該階段產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移依舊存在貿(mào)易摩擦的驅(qū)動。隨著日本國內(nèi)汽車、機(jī)械、電器等行業(yè)的發(fā)展，其在全球價(jià)值鏈分工中承擔(dān)的角色愈發(fā)重要，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易順差也逐漸擴(kuò)大，貿(mào)易沖突進(jìn)一步升級。對此日本繼續(xù)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移試圖緩和矛盾。另一方面，1985年《廣場協(xié)議》簽訂后日元大幅升值，1985年-1987年日元對美元升值超過50

。這使得日本因匯率貶值形成的出口競爭力漸失，疊加周邊東亞國家的投資環(huán)境與承接能力對于日資的吸引力加大，日本也加快向海外轉(zhuǎn)移部分高技術(shù)制造業(yè)的步伐。0501001502002503003504004501984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994日本對美國的汽車出口及生產(chǎn)轉(zhuǎn)移日對美出口 日在美生產(chǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)萬輛資料來源：Trade

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between

Japan

and

the

UnitedStates

over

market

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Thecase

of

automobilesand

automotive

parts，太平洋證券研究院證券研究報(bào)告03產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)21世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)全球化趨于深化疊加日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長長期停滯，日本也展開新一輪的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。外部來看，新世紀(jì)以來生產(chǎn)要素在各國間流通更為順暢，生產(chǎn)力以及國際分工步入高度發(fā)展階段。隨全球價(jià)值鏈的形成,各國產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，構(gòu)成新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要基礎(chǔ)。內(nèi)部而言，日本國內(nèi)現(xiàn)實(shí)背景也凸顯了產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移的必要。經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，長期增長動能缺乏，企業(yè)向外投資、拓展海外市場以彌補(bǔ)國內(nèi)需求不足及成本增加的限制。1996年至2023年，日本國內(nèi)持有對國外直接投資規(guī)模增長超8倍，2023年占當(dāng)年GDP總量接近五成。具體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，非制造業(yè)發(fā)展為對外投資產(chǎn)業(yè)的“中流砥柱”。從此前的轉(zhuǎn)移實(shí)踐來看，日本企業(yè)對外投資中制造業(yè)往往占據(jù)主要地位，這與各階段日本產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢相對應(yīng)。這種趨勢在21世紀(jì)初期仍在延續(xù)，即對外投資中制造業(yè)占比較大。但隨著日本國內(nèi)金融與保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及通訊業(yè)的等服務(wù)業(yè)的發(fā)展，非制造業(yè)在整體對外投資中所占的比重也漸進(jìn)抬升。050,000100,000150,000200,0002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023日本國內(nèi)對國外直接投資制造業(yè) 非制造業(yè)百萬美元250,0002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023日本國內(nèi)持有對國外直接投資制造業(yè) 非制造業(yè)億日元3,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000資料來源：Wind，太平洋證券研究院資料來源：Wind，太平洋證券研究院請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告03產(chǎn)業(yè)的對外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%1996199719981999200020012002200320042