我國證券市場的現(xiàn)狀及看法(一)我國證券市場的發(fā)展歷程以上海、深圳證券交易所的建立為起點，我國證券市場已經(jīng)走過了十五年的發(fā)展歷程，回顧這段歷史，證券市場發(fā)展大致可以劃分為三個階段。第一個階段(1990-1998年)是證券市場由局部地區(qū)試點試驗轉(zhuǎn)向全國性市場發(fā)展階段。這一階段市場發(fā)展的主要特征有：一是上海、深圳證券交易所正式運營，證券交易由最初分散的柜臺交易轉(zhuǎn)向集中撮合方式的交易。二是由僅限于少數(shù)地區(qū)試點的區(qū)域性市場擴展為全國性市場。三是1992年小平同志發(fā)表南巡講話，同年黨的十四大報告中提出，要“積極培育包括債券、股票等有價證券的金融市場”，消除了人們對發(fā)展股票市場認識上的疑慮。四是國務院證券委員會和中國證監(jiān)會成立，全面行使對證券市場的監(jiān)管職能，并逐步建立了統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。五是按照國務院部署，各地政府對非法股票期貨交易進行清理整頓，進一步促成了全國統(tǒng)一的證券市場。第二個階段(1999-2002年上半年)是以《證券法》的頒布實施為標志，促進證券市場規(guī)范發(fā)展的階段。這一階段市場發(fā)展有四個重要特征：一是1999年7月1日《證券法》正式實施，以法律形式確認了證券市場的地位，為證券市場的規(guī)范發(fā)展提供了法制保障。二是1999年中國證監(jiān)會理順了與全國各地證券監(jiān)管機構(gòu)的關系，實行垂直領導，同時按照分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，推動了證券經(jīng)營機構(gòu)與銀行、財政、信托業(yè)脫鉤，進一步完善了全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。三是證券發(fā)行體制進行重大調(diào)整，股票發(fā)行上市制度由審批制向核準制轉(zhuǎn)變，股票發(fā)行上市的市場化改革邁出了重要一步。四是按照我國加入WTO的承諾，一批合資基金管理公司和證券公司相繼獲準設立，證券業(yè)的對外開放開始起步。第三個階段(2002年下半年至今)是證券市場改革發(fā)展進一步深化的時期。在這一段時間，證券市場發(fā)展的主要特點有：一是發(fā)展資本市場在理論上取得重大突破。黨的十六大提出要推動資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。黨的十六屆三中全會進一步提出要“大力發(fā)展資本和其他要素市場”，首次在中央文件中明確提出大力發(fā)展資本市場的要求。2004年2月，國務院發(fā)布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)，明確了證券市場的發(fā)展目標、任務和工作要求。二是在經(jīng)歷十多年的規(guī)模擴張后，證券市場發(fā)展過程中積累的遺留問題、制度性缺陷和結(jié)構(gòu)性矛盾開始顯現(xiàn)，并對市場的進一步發(fā)展形成制約，市場也因此步入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。三是監(jiān)管工作的重點主要是強化資本市場的基礎性制度建設，堅持改革的力度、發(fā)展的速度與市場的可承受程度的統(tǒng)一，在保持市場穩(wěn)定的基礎上，逐步解決歷史遺留問題和深層次結(jié)構(gòu)性矛盾，夯實市場發(fā)展基礎。(二)證券市場在促進國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用回顧十多年的發(fā)展歷程，我國證券市場雖然起步晚、時間短，但發(fā)展迅速，成為世界上發(fā)展最快的證券市場之一，在國民經(jīng)濟中正日益發(fā)揮著愈來愈重要的作用。一是發(fā)揮市場配置資源的作用，為經(jīng)濟建設籌集了大量資金。從1991年至2004年底，我國企業(yè)通過境內(nèi)外市場累計籌資11628億元，其中境內(nèi)籌資8826億元，境外籌資2802億元。如果加上在境外注冊的中資公司的籌資3448億元，我國各類企業(yè)通過資本市場累計籌資總額達到15076億元。二是支持了一批企業(yè)利用證券市場做大、做強，促進了企業(yè)深化改革。截止2004年底，境內(nèi)上市公司總數(shù)已達1377家，平均每年新增上市公司近100家左右，內(nèi)地公司境外上市總數(shù)達111家，這些上市公司大部分成為行業(yè)的龍頭企業(yè)。特別是通過進入資本市場，這些公司的企業(yè)制度、企業(yè)文化和法人治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大改變，推動了我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立進程。三是改變了我國居民傳統(tǒng)的投資意識，促進了金融服務業(yè)的發(fā)展。經(jīng)過十多年的發(fā)展，證券市場投資品種已由早期單純的國債和股票，擴展到包括證券投資基金、公司債、公司可轉(zhuǎn)換債券、國債回購、商品期貨等多樣化產(chǎn)品格局，為各類投資者提供了多元化的投資選擇。同時，證券市場的壯大進一步拓展了金融服務業(yè)的發(fā)展空間。截止今年3月底，全國有證券公司133家，營業(yè)網(wǎng)點約3800個，覆蓋了全國大中城市;基金管理公司45家，基金規(guī)模4300億份。證券市場的發(fā)展還有力地推動了銀行業(yè)的改革、金融網(wǎng)絡建設和服務水平的提高。四是隨著證券市場對外開放的逐步擴大和對外交流的加強，境外金融機構(gòu)參與我國市場的要求日益強烈，這在一定程度上提升了我國經(jīng)濟在國際上的影響力，開辟了我國引進外資的新渠道。(三)當前我國證券市場的發(fā)展正處在重要的轉(zhuǎn)折時期進入新世紀以來，隨著我國經(jīng)濟體制改革的進一步深入，證券監(jiān)管工作不斷強化，一系列立足于促進市場長遠健康發(fā)展的規(guī)范化措施相繼付諸實施，證券市場進入了在快速擴張階段后的結(jié)構(gòu)調(diào)整和運行機制調(diào)整時期，與此同時，市場早期遺留的歷史問題、制度性缺陷和市場發(fā)展過程中積累的深層次矛盾也越來越突出，并成為影響市場穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。1、隨著原有行政性約束的逐步弱化，市場中一些利益群體利用其優(yōu)勢地位直接侵害廣大社會公眾投資者權(quán)益的問題突出?！爸鼗I資，輕回報”的情況普遍存在。上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人占用上市公司資金或利用上市公司違規(guī)為其關聯(lián)企業(yè)擔保的問題普遍存在，嚴重影響上市公司正常經(jīng)營甚至將公司推至破產(chǎn)邊緣;公司治理結(jié)構(gòu)不完善或“形似而神不至”，公司經(jīng)營專注于大股東利益或高管人員利益最大化，漠視甚至損害中小股東的合法權(quán)益。一些機構(gòu)和個人利用其控制權(quán)將證券公司作為其融資平臺，挪用客戶交易結(jié)算資金和客戶委托管理的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)嫁風險，造成巨額資金缺口，在市場長期下跌的情況下，證券公司的制度風險、經(jīng)營風險集中顯現(xiàn)，使部分機構(gòu)出現(xiàn)流動性不足，加大了市場的壓力。上市公司和證券公司的這些不規(guī)范做法嚴重影響投資者信心。2、充分發(fā)揮市場機制作用與市場主體頻繁出現(xiàn)失信行為的沖突日益加劇。證券市場是一個高度依賴有效信息的市場，通過真實有效的信息，社會資源才能得到合理配置，投資者才能做出正