行業(yè)研究行業(yè)研究2024年07月29日東海證券機(jī)械設(shè)備行業(yè)深度機(jī)械設(shè)備行業(yè)深度-5%-21%-29%-37%23-1024-0124-04滬深300>叉車(chē)下游應(yīng)用廣泛，周期性特征較弱。叉車(chē)設(shè)備主要用于堆垛貨物，搬運(yùn)能力高效，可顯著降低工作量。作為工程機(jī)械裝備的一個(gè)分食品飲料、電氣機(jī)械、汽車(chē)制造、批發(fā)零售等眾多領(lǐng)域，其中制造業(yè)需求占比約40%,物流轉(zhuǎn)運(yùn)類(lèi)需求占比約14%;因此，相較于傳統(tǒng)工程機(jī)械，叉國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資影響較小，周期波動(dòng)性特征相對(duì)較弱。>叉車(chē)全球市場(chǎng)廣闊，海外巨頭份額較大。叉車(chē)全球銷(xiāo)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2013-2023年叉車(chē)的銷(xiāo)售量從98.88萬(wàn)臺(tái)上升至210.15萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.83%。2022年豐田工業(yè)、以經(jīng)營(yíng)高端產(chǎn)品為主，市場(chǎng)占有率較高。全球所有叉車(chē)公司收入共計(jì)4139.06億元，國(guó)內(nèi)安徽合力和杭叉集團(tuán)市場(chǎng)合計(jì)占比僅為7.79%,海外市場(chǎng)拓展空間巨大。度和客戶(hù)粘性高，2023年收入達(dá)1306.6億元，海外比重高達(dá)82%。同期，國(guó)內(nèi)公司收入與2023年我國(guó)叉車(chē)出口40.54萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.13%,出口比重升至34.5%。國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)統(tǒng)的內(nèi)燃叉車(chē)。2022年全球電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)70.6%,電動(dòng)叉車(chē)正逐漸擠占內(nèi)燃叉車(chē)市2023年我國(guó)I+1I類(lèi)鋰電池叉車(chē)銷(xiāo)量增至11.57萬(wàn)臺(tái)，占比從2019年14.55%提升至59.41%。我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，開(kāi)發(fā)鋰電叉車(chē)擁有得天獨(dú)厚的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。動(dòng)機(jī)器人銷(xiāo)量達(dá)19,500臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.60%,處于高速增長(zhǎng)期。外先進(jìn)，全球叉車(chē)行業(yè)中穩(wěn)居前十。安徽國(guó)資委為實(shí)際控制人。公司在海外建成7個(gè)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，擁有250多家海外代理機(jī)構(gòu)；2023年海外收入61.13億元，同比增長(zhǎng)32%。場(chǎng)覆蓋。2023年海外銷(xiāo)售收入65.35億元，同比增長(zhǎng)29.72%,毛利率達(dá)25.96%。>風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。正文目錄1.叉車(chē)出?？臻g廣闊，鋰電池+智能化有望重塑格局 5 5 6 9 2.1.安徽合力：國(guó)企叉車(chē)領(lǐng)軍者，積極推 2.2.杭叉集團(tuán)：民企龍頭運(yùn)營(yíng)高效，重視研發(fā)引領(lǐng)電動(dòng)化趨勢(shì) 行業(yè)深度圖表目錄圖1叉車(chē)的類(lèi)別 5 6圖3我國(guó)用工成本持續(xù)增長(zhǎng) 6圖4叉車(chē)設(shè)備的上下游 6圖52022年我國(guó)叉車(chē)下游應(yīng)用占比情況 7 7圖7我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步上漲 7圖82023年我國(guó)各類(lèi)叉車(chē)銷(xiāo)量占比 7圖92023年叉車(chē)國(guó)內(nèi)內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 8 8圖11電動(dòng)+內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng) 8 8圖13倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng) 9圖14倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量與社會(huì)物流總額相關(guān)性較大 9圖15全球叉車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)上漲 9 9圖17豐田工業(yè)叉車(chē)歷史 圖18豐田工業(yè)叉車(chē)收入領(lǐng)先 圖19豐田工業(yè)2020年海外叉車(chē)營(yíng)收占比達(dá)82% 圖212023年國(guó)內(nèi)叉車(chē)主要地區(qū)出口銷(xiāo)量和增速 圖222023年我國(guó)叉車(chē)外銷(xiāo)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu) 圖232023年我國(guó)叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu) 圖25國(guó)內(nèi)通用機(jī)械設(shè)備出口金額累計(jì)同比(%) 圖26合力與杭叉全球銷(xiāo)量逼近豐田叉車(chē)銷(xiāo)量 圖28國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)毛利率接近豐田與凱傲(單位：%) 圖29國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)凈利率優(yōu)于豐田與凱傲(單位：%) 圖31國(guó)內(nèi)叉車(chē)電動(dòng)化率與全球歐洲仍有差距 圖322023年我國(guó)叉車(chē)電動(dòng)化率占比達(dá)67.87% 圖33我國(guó)電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量情況(剔除三類(lèi)叉車(chē)) 圖342023年1類(lèi)+1l類(lèi)鋰電叉車(chē)占比已達(dá)59.41% 圖352023年Ⅲ類(lèi)鋰電叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)25.47萬(wàn) 圖372023年我國(guó)叉式移動(dòng)機(jī)器人細(xì)分市場(chǎng)應(yīng)用情況 圖38全球叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGV/AMR)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng) 圖39我國(guó)叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGV/AMR)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng) 圖41安徽合力實(shí)際控制人為安徽國(guó)資委(2024Q1) 圖42安徽合力營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng) 圖44安徽合力叉車(chē)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)企業(yè)排名第一 圖46安徽合力經(jīng)銷(xiāo)商遍布全球 明行業(yè)深度圖47公司海外收入持續(xù)增長(zhǎng) 圖48安徽合力主要費(fèi)用平穩(wěn) 20圖49安徽合力研發(fā)投入高增 20圖50安徽合力開(kāi)發(fā)智能物流系列車(chē)型 20圖51杭叉集團(tuán)發(fā)展歷程 21圖52杭叉集團(tuán)實(shí)際控制人為仇建平(2024Q1) 21圖53杭叉集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 22圖54杭叉集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 22圖55杭叉集團(tuán)叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng) 22圖56毛利率和凈利率 22圖57公司海外收入持續(xù)增長(zhǎng) 23圖58杭叉集團(tuán)國(guó)外子公司 23圖59杭叉集團(tuán)主要費(fèi)用平穩(wěn) 23圖60杭叉集團(tuán)打造智慧工廠(chǎng) 圖61杭叉集團(tuán)研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng) 24圖62杭叉集團(tuán)新能源品類(lèi)齊全 24表1不同叉車(chē)分類(lèi)特點(diǎn) 5表22022年全球叉車(chē)制造商排行前十 表3國(guó)內(nèi)主要叉車(chē)生產(chǎn)公司 表4電動(dòng)叉車(chē)和內(nèi)燃叉車(chē)使用成本對(duì)比 表5鉛酸電池叉車(chē)和鋰電池叉車(chē)使用成本對(duì)比 明東海證券DONGHAISECURITIES叉車(chē)設(shè)備主要用于堆垛貨物，是專(zhuān)為裝卸、拖拉、提升、堆放以及在架上分層次堆存各類(lèi)貨物而設(shè)計(jì)的輪式搬運(yùn)設(shè)備，可以配備電動(dòng)或內(nèi)燃動(dòng)力系統(tǒng)。叉車(chē)有高效的實(shí)現(xiàn)物流機(jī)械化，可顯著降低人工搬運(yùn)的勞動(dòng)強(qiáng)度；同時(shí)，叉車(chē)具備出色的機(jī)動(dòng)性、高度的適用性和廣闊石油化工等各個(gè)行業(yè)。動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)。電動(dòng)叉車(chē)一般采用鉛酸電池或鋰電池作為動(dòng)力，載荷能力一般在18噸內(nèi)燃叉車(chē)：ClassIV內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)(實(shí)心輪胎)和ClassV內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)(充氣輪胎)。內(nèi)燃叉車(chē)一般采用柴油、汽油或液化石油氣為燃料，由發(fā)動(dòng)機(jī)提供動(dòng)力，載荷能力一般在46噸以?xún)?nèi)，通常應(yīng)用于室外、車(chē)間或其他對(duì)尾氣排放和噪音無(wú)特殊要求的場(chǎng)所；從結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來(lái)看有配重的平衡重式叉車(chē)，載荷能力較強(qiáng)，無(wú)配重叉車(chē)主要應(yīng)用于載荷較輕的物流和室內(nèi)場(chǎng)景。圖1叉車(chē)的類(lèi)別Classl電動(dòng)叉車(chē)內(nèi)燃叉車(chē)電動(dòng)平衡重乘駕式義車(chē)內(nèi)燃平衡重式義車(chē)(實(shí)心輪胎)電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)義車(chē)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)義車(chē)內(nèi)燃平衡重式義車(chē)(充氣輪胎)資料來(lái)源：中力股份招股說(shuō)明書(shū)，安徽合力可轉(zhuǎn)債券募集說(shuō)明書(shū)，東海證券研究所整理表1不同叉車(chē)分類(lèi)特點(diǎn)國(guó)內(nèi)分類(lèi)動(dòng)力源載荷能力結(jié)構(gòu)特點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域電動(dòng)平衡重式叉車(chē)(ClassI)蓄電池0-18噸有配重?zé)煵?、食品、紡織、電子、倉(cāng)儲(chǔ)物流電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(ClassⅡ)蓄電池0-3噸無(wú)配重?zé)煵荨⑹称?、紡織、電子、超市、冷?kù)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(ClassII)蓄電池0-3噸無(wú)配重(電動(dòng)板車(chē))商場(chǎng)、超市、倉(cāng)庫(kù)、貨場(chǎng)、車(chē)間、食品、紡織、印刷等內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)(ClassIV/V)內(nèi)燃機(jī)0-46噸有配重工廠(chǎng)、倉(cāng)庫(kù)、車(chē)站、物流、碼頭、港口等資料來(lái)源：《叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGV/AMR),產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)(2024版)》安徽合力年報(bào)，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES我國(guó)人口紅利逐步消退，機(jī)械化設(shè)備替人趨勢(shì)明顯。截至2022年末，我國(guó)15-64歲人口勞動(dòng)力參與率逐步下降，從2000年的82.05%下降至2022年的75.93%,勞動(dòng)人口呈現(xiàn)老齡化趨勢(shì)；同時(shí)，從中國(guó)農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力月收入來(lái)看，2012年收入為每月2173元，2024年增長(zhǎng)至每月4853元，勞動(dòng)人力成本上升；我國(guó)人口紅利逐步消退趨勢(shì)，助推高效的機(jī)械設(shè)備替代人力勞動(dòng)。圖2我國(guó)15-64歲人口勞動(dòng)力參與率下降75.93%75.93%呂中國(guó)15-64歲人口勞動(dòng)力參與率(%)資料來(lái)源：,東海證券研究所圖3我國(guó)用工成本持續(xù)增長(zhǎng)450040002500中國(guó)農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力月收入(元/月)資料來(lái)源：,東海證券研究所叉車(chē)的上游主要是核心零部件，包括發(fā)動(dòng)機(jī)、蓄電池、電機(jī)電控速箱、驅(qū)動(dòng)橋等以及配套的關(guān)鍵零部件。上游行業(yè)基本屬于充分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，所需的各項(xiàng)原材料及配件都可以從國(guó)內(nèi)外得到及時(shí)、充足的供應(yīng)。規(guī)模較大的企業(yè)因規(guī)模采購(gòu)大，對(duì)原材料價(jià)格具有一定的議價(jià)能力，與上游供應(yīng)商長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。穩(wěn)步增長(zhǎng)，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，物流快遞等行業(yè)迅速發(fā)展，交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，下游領(lǐng)域?qū)τ诓孳?chē)的需求不斷增長(zhǎng)。圖4叉車(chē)設(shè)備的上下游鑄造件液壓件變速箱電動(dòng)叉車(chē)內(nèi)燃叉車(chē)下游應(yīng)用運(yùn)證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券制造業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)物流是叉車(chē)主要下游，周期性特征相對(duì)工程機(jī)械較弱。叉車(chē)作為工程機(jī)械汽車(chē)制造、批發(fā)零售、石油化工等眾多領(lǐng)域，其中制造業(yè)需求占比約40%,物流轉(zhuǎn)運(yùn)類(lèi)需求占比約14%;因此，相較于傳統(tǒng)工程機(jī)械，叉車(chē)受固定資產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施投資影響較小，周期波動(dòng)性特征相對(duì)較弱。圖52022年我國(guó)叉車(chē)下游應(yīng)用占比情況■采礦業(yè)其他資料來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所圖6叉車(chē)受周期波動(dòng)影響較小80%60%40%20%-20%-40%-60%201520162017201820192020202120222023一叉車(chē)銷(xiāo)量同比(%)——挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比(%)國(guó)內(nèi)叉車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著本土叉車(chē)制造商在品牌影響力、技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)品線(xiàn)豐富度等方面的顯著進(jìn)步，叉車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步攀升。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量從2009年13.89萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2023年的117.38萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.47%。2024年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量66.21萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.09%。平衡重式和倉(cāng)儲(chǔ)式占比各占一半。從車(chē)型分類(lèi)數(shù)據(jù)看，2023年電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē) 臺(tái)，占比2.04%;電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(Ⅲ類(lèi))的銷(xiāo)量高達(dá)60.19萬(wàn)臺(tái)，占比51.27%;而內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)(IV+V類(lèi))的銷(xiāo)量為37.72萬(wàn)臺(tái)，占比32.13%?？梢越y(tǒng)計(jì)出，平衡重式叉車(chē)和倉(cāng)儲(chǔ)式叉車(chē)分別占比為47%和53%,用于倉(cāng)儲(chǔ)物流的輕型叉車(chē)和載荷較重的平衡重式制造業(yè)叉車(chē)占比對(duì)半開(kāi)。圖7我國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步上漲20092009202020212022202340200中國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))同比60%50%40%30%20%-20%-30%所圖82023年我國(guó)各類(lèi)叉車(chē)銷(xiāo)量占比2.4,2.04%2.4,2.04%17.08,叉車(chē)(萬(wàn)臺(tái))叉車(chē)(萬(wàn)臺(tái))叉車(chē)(萬(wàn)臺(tái))式叉車(chē)(萬(wàn)臺(tái))37.72,51.27%證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量與制造業(yè)PMI指數(shù)相關(guān)。隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)體量增長(zhǎng)，物流倉(cāng)儲(chǔ)高速發(fā)展和制造業(yè)逐步升級(jí)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)；盡管2022年受到疫情和行業(yè)周期性的調(diào)整，銷(xiāo)量較2022年有所下滑，但隨著制造業(yè)、物流業(yè)的復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)至2023年的76.84萬(wàn)臺(tái)；截止2024年6月，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量43.39萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.92%,增長(zhǎng)持續(xù)。從下游相關(guān)性指標(biāo)來(lái)看，叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)與中國(guó)制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)高度相關(guān)，波動(dòng)的周期和浮動(dòng)趨勢(shì)相似。目前，2024年6月我國(guó)制造業(yè)PMI新訂指數(shù)為49.5,仍處于低位，未來(lái)內(nèi)需復(fù)蘇，有望帶動(dòng)叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)提速。古2020-072022-072020-072022-072023-012023-072023-102024-012024-04叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)同比(%)一中國(guó)：制造業(yè)PMI:新訂單(右軸)78.3678.3676.84430245.5543.3926.790叉車(chē)國(guó)內(nèi)內(nèi)銷(xiāo)(萬(wàn)臺(tái))同比(%,右軸)40%40-20%資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量與制造業(yè)GDP增速相關(guān)。平衡重式叉車(chē)擁有配重，載荷能力較強(qiáng)，可實(shí)現(xiàn)大噸位貨物倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸，在制造業(yè)領(lǐng)域和戶(hù)外場(chǎng)景中使用較廣泛。2023年我國(guó)平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)54.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%,其增速與中國(guó)制造業(yè)GDP增速高度相關(guān)，波動(dòng)周期規(guī)律和趨勢(shì)相似。2023年我國(guó)制造業(yè)GDP增速為1.2%,目前處于增速處于低位，完整的周期約為4-5年左右。我國(guó)正促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和大規(guī)模老舊設(shè)備更替，制造業(yè)正進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)，平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量增速將提升。圖11電動(dòng)+內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)圖12平衡式叉車(chē)與我國(guó)制造業(yè)GDP相關(guān)性較大2023202327.329.1424.5726.85O只20%-20%07.937.32平衡重式叉車(chē)同比(%)一制造業(yè)GDP:同比(%)平衡重式叉車(chē)(電動(dòng)+內(nèi)燃，萬(wàn)臺(tái))一一同比平衡重式叉車(chē)同比(%)一制造業(yè)GDP:同比(%)資料來(lái)源：杭叉集團(tuán)年報(bào)，中力招股說(shuō)明書(shū)，東海證券研究所資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所證券研究證券研究東海證券DONGHAISECURITIES2023年我國(guó)平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)62.59萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%,其增速與我國(guó)社會(huì)物流總額的增速高度相關(guān)。2023年社會(huì)物流總額的增速達(dá)5.2%,目前增速處于反彈區(qū)間，未來(lái)我國(guó)圖13倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)電動(dòng)步行式+乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(萬(wàn)臺(tái))——同比(%,右軸)資料來(lái)源：杭叉集團(tuán)年報(bào)，中力招股說(shuō)明書(shū)，東海證券研究所圖14倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)銷(xiāo)量與社會(huì)物流總額相關(guān)性較大倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)同比(%)一社會(huì)物流總額同比(%,右軸)資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)際工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，自2013年起叉車(chē)的銷(xiāo)售量實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，從98.88萬(wàn)臺(tái)上升至2023年的210.15萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的年復(fù)合增長(zhǎng)率7.83%。從全球市場(chǎng)分布看，2022年亞洲地區(qū)的叉車(chē)銷(xiāo)量占據(jù)全球市場(chǎng)的46.43%,占全球叉車(chē)需求的主導(dǎo)地和18.77%。圖15全球叉車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)上漲全球叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))一同比(%,右軸)資料來(lái)源：世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)，東海證券研究所圖162022年全球市場(chǎng)份額占比46.43%資料來(lái)源：世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)，東海證券研究所DONGHAISECURITIES叉車(chē)全球市場(chǎng)空間巨大，國(guó)外企業(yè)占較大份額。國(guó)外企業(yè)起步較早，市場(chǎng)滲透率較高，格局較為穩(wěn)定，以經(jīng)營(yíng)高端產(chǎn)品為主。根據(jù)2022年世界叉車(chē)制造商排名，豐田工業(yè)、凱傲集團(tuán)、永恒力集團(tuán)等龍頭企業(yè)占據(jù)前三，占叉車(chē)行業(yè)的主要市場(chǎng)份額達(dá)50%以上。從全球所有公司的收入來(lái)看，2022年全球的叉車(chē)企業(yè)收入達(dá)523億歐元，折合人民幣達(dá)4139.06億元，市場(chǎng)空間巨大。國(guó)內(nèi)企業(yè)迅速崛起，仍有廣闊發(fā)展空間。從國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)叉車(chē)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累和持續(xù)性的研發(fā)投入，在產(chǎn)品系列完整性、核心技術(shù)研發(fā)能力以及質(zhì)量管理等方面正逐步向國(guó)際龍頭企業(yè)看齊；目前，我國(guó)安徽合力和杭叉集團(tuán)兩家龍頭企業(yè)已進(jìn)入全球前十，而市場(chǎng)份額占比合計(jì)僅為7.79%,未來(lái)還有較大拓展空間。排名企業(yè)名稱(chēng)1豐田工業(yè)日本2凱傲集團(tuán)德國(guó)3永恒力集團(tuán)德國(guó)4三菱物捷仕日本5科朗設(shè)備美國(guó)6海斯特-耶魯物料搬運(yùn)美國(guó)7曼尼通法國(guó)8安徽合力中國(guó)4.15%9卡哥特科芬蘭杭叉集團(tuán)中國(guó)其他合計(jì)：資料來(lái)源：德國(guó)DHF雜志《世界叉車(chē)排名2022》,東海證券研究所安徽合力和杭叉集團(tuán)形成雙龍頭競(jìng)爭(zhēng)局面。目前國(guó)內(nèi)主要叉車(chē)制造商有安徽合力，杭叉集團(tuán)、中力股份和諾力股份等；其中，安徽合力、杭叉集團(tuán)在內(nèi)燃叉車(chē)和電動(dòng)平衡重乘架式領(lǐng)域處市場(chǎng)主導(dǎo)地位，而在電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)領(lǐng)域，中力股份較為領(lǐng)先；從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2023年安徽合力叉車(chē)銷(xiāo)售收入第一，實(shí)現(xiàn)收入達(dá)173.06億元，毛利率為20.36%。杭叉集團(tuán)收入達(dá)160.28億元，毛利率為20.79%。國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外豐田工業(yè)和凱傲集團(tuán)收入存在一定差距，但國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商正穩(wěn)步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)全球市占率的進(jìn)一步提升。表3國(guó)內(nèi)主要叉車(chē)生產(chǎn)公司公司公司介紹叉車(chē)收入銷(xiāo)量毛利率安徽合力公司是中國(guó)叉車(chē)行業(yè)的佼佼者。自1958年成立以來(lái)，合力HELI專(zhuān)注于工業(yè)車(chē)輛、工程機(jī)械及關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，173.06億元29.20萬(wàn)臺(tái)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的高新技術(shù)企業(yè)。杭叉集團(tuán)公司成立于1956年，是中國(guó)最大的叉車(chē)研發(fā)制造集團(tuán)之一，在行業(yè)內(nèi)保持著領(lǐng)先地位。產(chǎn)品包括內(nèi)燃叉車(chē)、電動(dòng)叉車(chē)、集裝箱160.28億元24.55萬(wàn)臺(tái)叉車(chē)等，覆蓋1-48噸不同規(guī)模的工業(yè)車(chē)輛。中力股份公司專(zhuān)業(yè)從事電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備、智能搬運(yùn)機(jī)器人及叉車(chē)開(kāi)發(fā)、制造及服務(wù)。2012年在全球推出小型電動(dòng)搬運(yùn)設(shè)備—中力小金剛系列，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)搬運(yùn)，擁有五處超千畝的生產(chǎn)基地。49.82億元25.69萬(wàn)臺(tái)諾力股份公司是一家專(zhuān)注于輕小型搬運(yùn)車(chē)輛及電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。具有豐富的物流搬運(yùn)車(chē)輛研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)35.46億元驗(yàn)，堅(jiān)持科技創(chuàng)新。資料來(lái)源：同花順，中力股份官網(wǎng)，東海證券研究所整理東海證券豐田工業(yè)1990年開(kāi)啟全球化戰(zhàn)略。豐田工業(yè)1926年成立，于1956年研發(fā)第一臺(tái)叉車(chē)。豐田叉車(chē)通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新，受到海外市場(chǎng)追捧。1990年開(kāi)始全球化布局，在美國(guó)和法國(guó)本地生產(chǎn)叉車(chē)，同時(shí)收購(gòu)瑞典公司；2003年拓展中國(guó)市場(chǎng)，設(shè)立生產(chǎn)基地和多個(gè)中國(guó)子公司，之后又吸收并收購(gòu)多家海外叉車(chē)和物流方案公司。2023年豐田工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收高達(dá)千億人民幣。豐田工業(yè)不僅在日本國(guó)內(nèi)取得顯著的市場(chǎng)地位，還在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)大其影響力，成為世界叉車(chē)的領(lǐng)導(dǎo)者。圖17豐田工業(yè)叉車(chē)歷史公司成立進(jìn)軍歐洲加碼中國(guó)無(wú)人化叉車(chē)1956年開(kāi)始生產(chǎn)豐1970年世界最大生1996年在法國(guó)制造豐田2000年收購(gòu)世界第一大倉(cāng)儲(chǔ)搬運(yùn)車(chē)輛制造商瑞2006年天津公司成立2011年廣州、大連公司2015年收購(gòu)臺(tái)灣臺(tái)勵(lì)福式推出豐田無(wú)人搬運(yùn)解決方案產(chǎn)基地高浜工廠(chǎng)落成典BT公司叉車(chē)1986-19902003-200520171926-19701996-20002006-201520201986年累計(jì)生產(chǎn)50萬(wàn)1990年在美國(guó)開(kāi)始制造豐田叉車(chē)2003年在昆山組裝1-32003年上海成立產(chǎn)業(yè)車(chē)為強(qiáng)化物流解決方案豐田集團(tuán)分別收購(gòu)了進(jìn)軍美國(guó)進(jìn)軍中國(guó)外延并購(gòu)資料來(lái)源：豐田產(chǎn)業(yè)車(chē)輛集團(tuán)官網(wǎng)，東海證券研究所整理豐田叉車(chē)收入遙遙領(lǐng)先，海外收入占比達(dá)82%。由為全部收入的17.11%,公司全球化戰(zhàn)略非常成功。通過(guò)對(duì)比豐田工業(yè)和國(guó)內(nèi)兩家公司收入，國(guó)內(nèi)公司收入與豐田工業(yè)差距較大，國(guó)內(nèi)公司處于全球化出海早期階段。圖18豐田工業(yè)叉車(chē)收入領(lǐng)先964.70963.50984.64400020162017201820192020202120222023■豐田工業(yè)(億元)■杭叉集團(tuán)(億元)■安徽合力(億元)圖19豐田工業(yè)2020年海外叉車(chē)營(yíng)收占比達(dá)82%45.23%資料來(lái)源：Bloomberg,東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券我國(guó)叉車(chē)行業(yè)于50年代起步，到90年國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始引進(jìn)吸收日本德國(guó)技術(shù)，并積極對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新與研發(fā)。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)叉車(chē)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，企業(yè)在品牌知名度、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和性?xún)r(jià)比方面的提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)產(chǎn)叉車(chē)在全球市場(chǎng)上的聲譽(yù)和認(rèn)可度正日益增出口呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歐洲地區(qū)銷(xiāo)量增速較高。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)叉車(chē)出口共計(jì)40.54萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.13%,海外市場(chǎng)銷(xiāo)量的比重提升至34.5%。2024年上半年實(shí)現(xiàn)出口銷(xiāo)量22.82萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.64%,比重提升至41.5%。從分地區(qū)的出口情況看，歐洲、美洲、亞洲、非洲和大洋洲的分為16.22萬(wàn)臺(tái)、11.06萬(wàn)臺(tái)、10.42萬(wàn)臺(tái)、1.17萬(wàn)臺(tái)和1.67萬(wàn)臺(tái)；歐洲、美洲和亞洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)需求大出口數(shù)量較多；從增長(zhǎng)速度看，歐洲和非洲增速較高，分別達(dá)25.19%和24.99%。圖20國(guó)內(nèi)叉車(chē)出口銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)2023202320%-10%25454050中國(guó)叉車(chē)出口數(shù)量(萬(wàn)臺(tái))一同比(%,右軸)出口占比(%,右軸)資料來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所圖212023年國(guó)內(nèi)叉車(chē)主要地區(qū)出口銷(xiāo)量和增速86420歐洲美洲亞洲2023年叉車(chē)出口銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))-15%非洲大洋洲資料來(lái)源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所我國(guó)叉車(chē)出口以小型輕量的三類(lèi)叉車(chē)為主。從叉車(chē)的出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023年電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)(I類(lèi))、電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(Ⅱ類(lèi))、電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)(Ⅲ類(lèi))和內(nèi)燃平衡重式叉車(chē)(IV+V類(lèi))的銷(xiāo)量占比別為15%、3%、57%和25%。對(duì)比叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)與外銷(xiāo)結(jié)構(gòu)來(lái)看，叉車(chē)出口的小型輕量三類(lèi)叉車(chē)占比大，其產(chǎn)品價(jià)值量與平衡重式叉車(chē)相比較低。未來(lái)國(guó)內(nèi)高端的平衡重式叉車(chē)得到市場(chǎng)認(rèn)可，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外收入的增速。圖222023年我國(guó)叉車(chē)外銷(xiāo)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)圖232023年我國(guó)叉車(chē)內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES全球制造業(yè)景氣度回升帶動(dòng)全球通用設(shè)備需求。叉車(chē)作為工業(yè)界的重要工業(yè)搬運(yùn)設(shè)備，其市場(chǎng)需求與全球制造業(yè)的景氣度密切相關(guān)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和制造業(yè)擴(kuò)張的背景下，制造業(yè)的景氣度提升和物流需求的增長(zhǎng)，直接刺激叉車(chē)的購(gòu)買(mǎi)和更新需求。從制造業(yè)景氣度的全制造業(yè)景氣度提升，正帶動(dòng)我國(guó)叉車(chē)等通用設(shè)備出口需求。圖24全球制造業(yè)PMI指數(shù)49472022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-072023-092022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-072023-092024-012024-032024-05圖25國(guó)內(nèi)通用機(jī)械設(shè)備出口金額累計(jì)同比(%)35%30%25%20%2022-022022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-062023-082024-022024-042024-06一通用機(jī)械設(shè)備出口金額累計(jì)同比(%)國(guó)產(chǎn)叉車(chē)銷(xiāo)量逼近豐田工業(yè)。隨著近年來(lái)我國(guó)叉車(chē)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、成本管控、產(chǎn)品優(yōu)銷(xiāo)量差距達(dá)17萬(wàn)臺(tái)左右。而到2023年后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的叉車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)與豐田工業(yè)差距十分接近，我國(guó)叉車(chē)已經(jīng)逐步受到海外和國(guó)內(nèi)認(rèn)可，在一些領(lǐng)域展現(xiàn)出自身的優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)交期短響應(yīng)快。由于叉車(chē)正進(jìn)入電動(dòng)化和智能化階段，我國(guó)在鋰電池技術(shù)和智能化應(yīng)用方面有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且上游產(chǎn)業(yè)配套成熟，企業(yè)在交貨周期和響應(yīng)速度方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯示，安徽合力與杭叉集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于國(guó)外龍頭。國(guó)圖26合力與杭叉全球銷(xiāo)量逼近豐田叉車(chē)銷(xiāo)量圖27國(guó)內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于豐田和凱傲201820192020202120222023豐田工業(yè)凱傲集團(tuán)杭叉集團(tuán)安徽合力資料來(lái)源：同花順，Bloomberg,東海證券研究所國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力更出色。對(duì)比國(guó)內(nèi)外企業(yè)叉車(chē)毛利率和凈利率，國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)毛利率低于國(guó)外龍頭企業(yè)，由于海外龍頭全球化步伐較早，品牌認(rèn)可度和粘性較高，有一定的溢價(jià)證券研究證券研究行業(yè)深度DONGHAISECURITIES能力，且龍頭企業(yè)以運(yùn)營(yíng)高端品類(lèi)為主，國(guó)內(nèi)出口小型叉車(chē)占比大。然而，國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)凈利率優(yōu)于國(guó)外龍頭，主要系國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)高效，上游產(chǎn)業(yè)鏈集群配套成熟，通過(guò)打造智能化工廠(chǎng)降本增效。在毛利率低的情況下，實(shí)現(xiàn)更高的凈利率，國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力遠(yuǎn)超國(guó)外。國(guó)產(chǎn)叉車(chē)加速出海。隨著國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)逐步深度全球化，復(fù)刻日本巨頭出海路徑，未來(lái)在海外設(shè)立本地工廠(chǎng)、更密的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和更快的售后服務(wù)，憑借國(guó)內(nèi)高效的產(chǎn)業(yè)鏈與運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，在叉車(chē)電動(dòng)化和智能化領(lǐng)域展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)將培養(yǎng)出叉車(chē)領(lǐng)域的國(guó)際龍頭企業(yè)。圖28國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)毛利率接近豐田與凱傲(單位：%)一豐田工業(yè)凱傲集團(tuán)一一安徽合力-杭叉集團(tuán)圖29國(guó)內(nèi)企業(yè)叉車(chē)凈利率優(yōu)于豐田與凱傲(單位：%)凱傲集團(tuán)—安徽合力-杭叉集團(tuán)豐田工業(yè)凱傲集團(tuán)—安徽合力-杭叉集團(tuán)電動(dòng)叉車(chē)經(jīng)濟(jì)型凸顯。電動(dòng)叉車(chē)以其清潔、低噪音和經(jīng)濟(jì)性等特性，在對(duì)環(huán)境要求較高的場(chǎng)所正取代傳統(tǒng)的內(nèi)燃叉車(chē)。在同等載重能力的前提下，在五年的運(yùn)營(yíng)周期內(nèi)，電動(dòng)叉車(chē)相較于內(nèi)燃叉車(chē)，能夠?yàn)橛脩?hù)節(jié)省高達(dá)12.8萬(wàn)元的成本。這一顯著的成本效益優(yōu)勢(shì)，使得電動(dòng)叉車(chē)在近年來(lái)的市場(chǎng)接受度不斷攀升。隨著電池技術(shù)、電機(jī)性能以及電控系統(tǒng)的持續(xù)進(jìn)步，電動(dòng)叉車(chē)的整體性能實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。這些技術(shù)革新提升電動(dòng)叉車(chē)的運(yùn)行效率、適用性和可靠性，正逐漸擠壓傳統(tǒng)的內(nèi)燃叉車(chē)市場(chǎng)。表4電動(dòng)叉車(chē)和內(nèi)燃叉車(chē)使用成本對(duì)比購(gòu)置成本(萬(wàn)元)6使用成本(萬(wàn)元/年)維護(hù)成本(元年)全球電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比已達(dá)70.6%。環(huán)保規(guī)范的提高、電池技術(shù)的革新以及成本的降低，正推動(dòng)著電動(dòng)叉車(chē)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。根據(jù)世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，電動(dòng)叉車(chē)的銷(xiāo)量自2013年的53.47萬(wàn)臺(tái)起，至2022年已增長(zhǎng)至141.58萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了11.43%。從電動(dòng)叉車(chē)市場(chǎng)份額上看，電動(dòng)叉車(chē)在2022年的市場(chǎng)份額已攀升至70.57%,反映出電動(dòng)叉車(chē)正逐漸擠占內(nèi)燃叉車(chē)市場(chǎng)，成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。東海證券我國(guó)叉車(chē)電動(dòng)化率與歐洲地區(qū)仍有差距。根據(jù)世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)以及中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年全球電動(dòng)叉車(chē)市場(chǎng)已占據(jù)70.57%的份額，其中歐洲地區(qū)更是達(dá)到88.81%的高比例。相較之下，2023年我國(guó)電動(dòng)叉車(chē)市場(chǎng)占比為67.87%,顯示出與發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚有提升空間。圖30全球叉車(chē)電動(dòng)化率占比達(dá)70.6%圖31國(guó)內(nèi)叉車(chē)電動(dòng)化率與全球歐洲仍有差距62.1%61.8%62.7%64.3%64.0%20035號(hào)3L9571.5802016201720182019202020212022全球電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))一電動(dòng)叉車(chē)同比(%,右軸)全球內(nèi)燃叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))電動(dòng)叉車(chē)占比(%,右軸)20%25070.57%40%70.57%2013201420152016201720182019202020212022一全球—?dú)W洲——中國(guó)資料來(lái)源：世界工業(yè)車(chē)輛統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所我國(guó)電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速。我國(guó)環(huán)保政策和排放標(biāo)準(zhǔn)的日趨嚴(yán)格，企業(yè)對(duì)綠色發(fā)展和能源節(jié)約的重視程度不斷提升。同時(shí)，電動(dòng)叉車(chē)的技術(shù)進(jìn)步和電池成本降低，使得其銷(xiāo)售量呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2017年的20.36萬(wàn)臺(tái)起，至2023年電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)售量已躍升至79.67萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了25.53%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率，電動(dòng)化率占比達(dá)67.87%。如果剔除小型的電動(dòng)板車(chē)類(lèi)叉車(chē)(ClassⅢ)的銷(xiāo)量，2017年我國(guó)電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)售為6.31萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)到2023年的19.48萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為20.67%,電動(dòng)化率占比達(dá)34.06%,所以在重型叉車(chē)應(yīng)用領(lǐng)域，電動(dòng)叉車(chē)仍有較大發(fā)展替代空間。圖322023年我國(guó)叉車(chē)電動(dòng)化率占比達(dá)67.87%47.08%49.10%40201720182019202020212022202364.39%67.87%29.87 電動(dòng)叉車(chē)占比(%,右軸)資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，同花順，東海證券研究所圖33我國(guó)電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量情況(剔除三類(lèi)叉車(chē))7.288.742019202020212022202322.55%20186.312017252050中國(guó)電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)臺(tái))一電動(dòng)叉車(chē)占比(%,右軸)資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，同花順，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券鋰電池叉車(chē)優(yōu)勢(shì)明顯，正成為主要路徑。在電動(dòng)叉車(chē)領(lǐng)域，動(dòng)力來(lái)源分為鉛酸電池和鋰電池兩種。鉛酸電池作為傳統(tǒng)電動(dòng)叉車(chē)的首選，盡管存在諸多不足，例如充放電次數(shù)有限使用壽命較短、維護(hù)成本高、對(duì)環(huán)境的潛在影響以及較長(zhǎng)的充電時(shí)間，但因其成本和安全性而占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。然而，鋰電池技術(shù)和產(chǎn)能飛速發(fā)展，以其輕巧、體積小、高能量密度等優(yōu)勢(shì)，使得鋰電池叉車(chē)不僅設(shè)計(jì)更為緊湊，提高整車(chē)的穩(wěn)定性，而且在充電速度、使用壽命和維護(hù)成本方面均展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢(shì)，且更符合綠色環(huán)保的要求。從成本分析，80V/378AH的鋰電池與80V/575AH的鉛酸電池相比，在8年的使用周期能節(jié)省高達(dá)30.2萬(wàn)元/臺(tái)。近表5鉛酸電池叉車(chē)和鋰電池叉車(chē)使用成本對(duì)比鉛酸電池叉車(chē)80V/575AH鋰電池叉車(chē)80V/378AH電池購(gòu)置成本(元)40,000元(2組)80,000元(1組)充電時(shí)間8-10小時(shí)1-2小時(shí)電池維護(hù)成本(元)1000元/年/組*2組*8年=16,000元500元/年1組*8年=4,000元能源消耗成本(元)鉛酸蓄電池充滿(mǎn)電消耗費(fèi)用約為：70元每臺(tái)車(chē)2組鋰電池每次飽和充電消耗費(fèi)用約為36元每組鋰電池鉛酸電池，每天均需要完成飽和充電。蓄電池使用8每天完成2次飽和充電蓄電池使用8年的充電費(fèi)年的充電費(fèi)用：70*2*26天*12月*8年=349,440元用：436*2*26天*12月*8年=179,712元8年電池更新數(shù)量2組/臺(tái)車(chē)更換電池成本：20,000*2*4=160,000元循環(huán)4000次，容量達(dá)75%以上，壽命可達(dá)10年有害排放充電過(guò)程釋放酸霧，污染環(huán)境；使用過(guò)程中排放氫氣，有安全隱患零排放，不產(chǎn)生任何有害氣體溫度范圍負(fù)20℃下的放電效率僅為50%,當(dāng)溫度低至-40℃時(shí)，鉛酸電池幾乎無(wú)法放電負(fù)20℃時(shí)放電效率超過(guò)80%,即使溫度低至-40℃,其放電效率仍超過(guò)60%費(fèi)用合計(jì)(元)565,440元資料來(lái)源：中國(guó)叉車(chē)網(wǎng)，高工產(chǎn)研電動(dòng)車(chē)研究所(GGII),東海證券研究所263,712元l+ll類(lèi)鋰電叉車(chē)銷(xiāo)量激增。隨著鋰電池技術(shù)迭代更新，鋰電池在叉車(chē)領(lǐng)域替代傳統(tǒng)鉛酸電池方面展現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢(shì)頭，市場(chǎng)潛力正日益顯現(xiàn)。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)圖l+1l類(lèi)鋰電池叉車(chē)的銷(xiāo)售量為1.06萬(wàn)臺(tái)，占比為14.55%,到2023年銷(xiāo)量激增至11.57萬(wàn)臺(tái)，占比提升至59.41%,實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)81.82%。輕型Ⅲ類(lèi)電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)2023年銷(xiāo)量25.47萬(wàn)臺(tái)，與上年同期的35.21萬(wàn)臺(tái)相比，同比下降27.66%,減少近10萬(wàn)臺(tái)。圖342023年I類(lèi)+ll類(lèi)鋰電叉車(chē)占比已達(dá)59.41%8642014.55%30.09%2.6359.41%54.34%70%60%40%30%20%39.87%20192020202120222023資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所圖352023年Ⅲ類(lèi)鋰電叉車(chē)銷(xiāo)量達(dá)25.47萬(wàn)67.05%67.05%4553.17%41.79%28.40%5020212022202370%60%40%30%20%2019202042.31%28.146.41Ⅲ類(lèi)鋰電叉車(chē)銷(xiāo)量(臺(tái))一占比(%,右軸)資料來(lái)源：中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車(chē)輛分會(huì)，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券1.6.叉車(chē)正邁入智能化無(wú)人階段叉車(chē)正向智能化升級(jí)。電商零售和倉(cāng)儲(chǔ)物流下游領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，推動(dòng)對(duì)高效、經(jīng)濟(jì)且具有高適應(yīng)性的物流設(shè)備的需求。通過(guò)融合物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、無(wú)人駕駛等尖端技術(shù)，研發(fā)出的叉式移動(dòng)機(jī)器人具備無(wú)人駕駛、遠(yuǎn)程監(jiān)控、倉(cāng)儲(chǔ)管理等功能，廣泛應(yīng)用于重復(fù)性搬運(yùn)、搬運(yùn)強(qiáng)度大、工作環(huán)境惡劣等搬運(yùn)場(chǎng)景，成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。叉車(chē)移動(dòng)機(jī)器人已滲透至制造業(yè)及倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域。根據(jù)《2024年叉式移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》的移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，近年來(lái)我國(guó)新能源行業(yè)迅速發(fā)展，2023年鋰電、光伏、汽車(chē)汽配成為無(wú)人叉車(chē)應(yīng)用的主要細(xì)分行業(yè)，市場(chǎng)占比分別達(dá)21.03%、19.37%和12.58%。未來(lái)叉車(chē)移動(dòng)機(jī)器人場(chǎng)景逐漸拓寬，經(jīng)濟(jì)高效性得到證實(shí)，有廣闊的用武之地。圖36叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGVIAMR)主要應(yīng)用環(huán)節(jié)室內(nèi)存取室內(nèi)存取室內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)外月臺(tái)裝卸倉(cāng)庫(kù)原材料及成品的接運(yùn)輸般與貨車(chē)對(duì)接，原料及成品的裝卸------景資料來(lái)源：叉式移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)，東海證券研究所圖372023年我國(guó)叉式移動(dòng)機(jī)器人細(xì)分市場(chǎng)應(yīng)用情況21.03%■供應(yīng)鏈/三方物流■工程機(jī)械/重工■制造/紡織資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所叉式移動(dòng)機(jī)器人銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。隨著下游需求提升，叉車(chē)廠(chǎng)商研發(fā)持續(xù)投入，多個(gè)產(chǎn)品已在下游應(yīng)用得到驗(yàn)證，叉式移動(dòng)機(jī)器人的技術(shù)方案與應(yīng)用場(chǎng)景逐漸清晰。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年，全球叉式移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，全年銷(xiāo)量達(dá)30,700臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.19%。國(guó)內(nèi)叉式移動(dòng)機(jī)器人2023年銷(xiāo)量達(dá)19,500臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.60%。未來(lái)叉式移動(dòng)機(jī)器人迭代升級(jí)，擁有更高的載重能力、更精準(zhǔn)的導(dǎo)航定位、更智能的調(diào)度系統(tǒng)等，適配更多的應(yīng)用場(chǎng)景，下游對(duì)叉式移動(dòng)機(jī)器人的認(rèn)可度持續(xù)上升。圖38全球叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGVIAMR)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)35000350003070030000250002000020%5700500002022210002019202120238650全球叉式移動(dòng)機(jī)器人銷(xiāo)量(臺(tái))一同比(%,右軸)圖39我國(guó)叉式移動(dòng)機(jī)器人(AGVIAMR)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)250002500020000500050002700020%20192020202120228000國(guó)內(nèi)叉式移動(dòng)機(jī)器人銷(xiāo)量(臺(tái))同比(%,右軸)資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所證券研究證券研究東海證券安徽合力國(guó)產(chǎn)叉車(chē)領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于1958年，是國(guó)內(nèi)最早參與研制叉車(chē)設(shè)備企業(yè)之一。1991年起，企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)連續(xù)多年保持國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)軍地位，于1996年在上海證券交易所上市。目前，公司整機(jī)產(chǎn)品涵蓋1-46噸，30多個(gè)噸位級(jí)、1000多個(gè)品種、6000多種型號(hào)。產(chǎn)品綜合性能處于國(guó)內(nèi)、國(guó)際先進(jìn)水平，在全球叉車(chē)行業(yè)中穩(wěn)居前十強(qiáng)。安徽國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。截至2024年第一季度，公司第一大控股股東，安徽叉車(chē)集團(tuán)持有公司37.81%股份。安徽國(guó)資委通過(guò)安徽省投資集團(tuán)持有安徽叉車(chē)集團(tuán)90%的股份，是安徽叉車(chē)集團(tuán)的實(shí)際控制人；同時(shí)，安徽國(guó)資委也成為安徽合力的實(shí)際控制人。圖40安徽合力發(fā)展歷程公司成立公司成立專(zhuān)注叉車(chē)逐步擴(kuò)產(chǎn)1982年確定叉軍為主導(dǎo)產(chǎn)年第一臺(tái)一噸電動(dòng)叉1988年成立合肥叉車(chē)總1963-19781989-19981958-19681979-19881972年3噸液力傳動(dòng)叉車(chē)試制成功；1976年自行設(shè)計(jì)試制集裝箱叉車(chē)和25噸串桿叉車(chē)產(chǎn)品迭代掛牌上市海外拓展992年正式組建成立安徽叉1996年“安徽合力”A股上市掛牌交易法國(guó)設(shè)立2017年與德國(guó)ZF集團(tuán)合資成立采埃孚合傳動(dòng)技術(shù)公司2006年躋身世界叉車(chē)十強(qiáng)；2013年單)銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)臺(tái)958年在合肥創(chuàng)1967年第一臺(tái)CH圖41安徽合力實(shí)際控制人為安徽國(guó)資委(2024Q1)安徽國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管安徽省投資集團(tuán)安徽省財(cái)政廳安徽叉車(chē)集團(tuán)有限責(zé)任公司安徽合力股份有限公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。得益于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好影響，叉車(chē)行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。2018-2023年公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)12.57%;其中，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.71億元，同比增長(zhǎng)10.76%;歸母凈利潤(rùn)12.78億元，同比增長(zhǎng)40.89%,主要經(jīng)營(yíng)能力創(chuàng)新高。2024年第一季度安徽合力歸母凈利潤(rùn)3.9億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)48.41%,保持高速增長(zhǎng)。圖42安徽合力營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)20202021202220232024Q1營(yíng)業(yè)收入(億元)-同比(%,右軸)020192018圖43安徽合力歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)420201920202021202220232024Q1歸母凈利潤(rùn)(億元)——同比(%,右軸)-10%-20%9.046.34862018證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES叉車(chē)銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，高端車(chē)型銷(xiāo)量高漲。公司始終堅(jiān)持以用戶(hù)為中心，踐行“讓世界更合力”的品牌價(jià)值主張，全年實(shí)現(xiàn)整機(jī)銷(xiāo)量29.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.93%。從整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市場(chǎng)銷(xiāo)量占比來(lái)，公司2023年銷(xiāo)量占全國(guó)叉車(chē)銷(xiāo)量的25%,國(guó)內(nèi)排名第一。公司高端倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)、大噸位、重裝產(chǎn)品銷(xiāo)售增量明顯，其中高端電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)100%。毛利率和凈利率穩(wěn)步提升。2019年以來(lái)安徽合力毛利率和凈利率受疫情等外部環(huán)境影比提升，公司盈利能力穩(wěn)步提升，2024年第一季度公司毛利率和凈利率分別達(dá)20.63%和9.55%。未來(lái)公司運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化，盈利能力將持續(xù)提升。圖44安徽合力叉車(chē)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)企業(yè)排名第一502018201920202021202230%25%25%2023叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)——銷(xiāo)量占比(%,右軸)圖45安徽合力毛利率和凈利率20.61%20.63%2018201920202021202220232024Q1公司穩(wěn)步推進(jìn)全球化，海外收入持續(xù)增長(zhǎng)。公司從2014年開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，目前已在海外建成7個(gè)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心，已擁有250多家海外代理機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品銷(xiāo)往150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；2023年積極謀劃“5+X”海外戰(zhàn)略布局，完成南美、大洋洲公司設(shè)立，不斷提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)公司2023年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口同比增長(zhǎng)21%,實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32%,實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售收入61.13億元，毛利率達(dá)24.19%。圖46安徽合力經(jīng)銷(xiāo)商遍布全球圖47公司海外收入持續(xù)增長(zhǎng)70500201820192020202120222023海外收入(億元)同比(%,右軸)—海外毛利率(%,右軸)證券研究證券研究東海證券DONGHAISECURITIES公司費(fèi)用控制穩(wěn)定，研發(fā)投入創(chuàng)新高。2018-2024年第一季度公司期間費(fèi)率穩(wěn)中有降，管理費(fèi)率降低至2.25%較低水平；隨著海外市場(chǎng)的開(kāi)拓和新品發(fā)布宣傳，銷(xiāo)售費(fèi)率小幅上升達(dá)3.92%;財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期維持在較低水平。公司重視技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，圍繞戰(zhàn)略新興板塊持續(xù)加大研發(fā)投入。2023年公司研發(fā)支出達(dá)8.92億元，同比增長(zhǎng)44.81%,占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)5.11%。加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)提升研發(fā)投入強(qiáng)度。在關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)、創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)、研發(fā)能力提升等方面持續(xù)施力。在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，加強(qiáng)氫燃料發(fā)動(dòng)機(jī)與整機(jī)控制研究，相關(guān)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白；先后發(fā)布全系H4鋰電叉車(chē)、全新一代智能i系列、全新系列牽引車(chē)等新品精品。2023公司全年共計(jì)獲得專(zhuān)利授權(quán)463項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利66項(xiàng)；主持及參與制訂11項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和3項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。圖48安徽合力主要費(fèi)用平穩(wěn)4.78%4.87%4%0%-0.21%3.39%3.37%0.03%-0.07%-0.04%-0.27%-0.07%-1%一銷(xiāo)售費(fèi)用(%)——管理費(fèi)用(%)——財(cái)務(wù)費(fèi)用(%)圖49安徽合力研發(fā)投入高增98765432020182019-20%2020202120222023研發(fā)投入(億元)同比(%,右軸)開(kāi)拓智能物流業(yè)務(wù)板塊。安徽合力的智能物流系統(tǒng)采用尖端算法，實(shí)現(xiàn)科學(xué)的存儲(chǔ)、智能的揀選、自動(dòng)化的運(yùn)輸、系統(tǒng)性的預(yù)警提示以及可視化的管理。基于無(wú)人駕駛形態(tài)的1系列智能叉車(chē)，形成8大類(lèi)、22個(gè)品種、超100種型號(hào)的智能物流系列產(chǎn)品矩陣，形成圍繞智慧工廠(chǎng)建設(shè)的集成解決方案。通過(guò)聚焦賦能生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、跨區(qū)域轉(zhuǎn)運(yùn)——全線(xiàn)物流場(chǎng)景的智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，為客戶(hù)提供一站式智能物流系統(tǒng)解決方案。公司2023年智能物流業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)了42%,而AGV的銷(xiāo)量更是實(shí)現(xiàn)了127%的同比增長(zhǎng)，顯示出公司在智能物流領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭和市場(chǎng)認(rèn)可度。圖50安徽合力開(kāi)發(fā)智能物流系列車(chē)型資料來(lái)源：安徽合力年報(bào)，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券杭叉集團(tuán)是中國(guó)叉車(chē)排頭企業(yè)。公司成立于1956年，是中國(guó)目前最大的叉車(chē)研發(fā)制造企業(yè)之一，在2016年成功上市。公司銷(xiāo)量及出口十多年來(lái)持續(xù)位列國(guó)內(nèi)前茅。公司產(chǎn)品包括1-48噸內(nèi)燃叉車(chē)、0.75-25噸電動(dòng)叉車(chē)等，產(chǎn)品種類(lèi)達(dá)上萬(wàn)種。公司通過(guò)自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新能源叉車(chē)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，公司專(zhuān)注于對(duì)上下游優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行整合，強(qiáng)化公司在行業(yè)的引導(dǎo)地位。圖51杭叉集團(tuán)發(fā)展歷程新廠(chǎng)成立新廠(chǎng)成立專(zhuān)注叉車(chē)公司更名成功上市海外拓展1979年改名為杭州機(jī)叉車(chē)廠(chǎng)，專(zhuān)門(mén)從事叉車(chē)1974-19782000-20032011202120162020-20232000年改制成立杭州叉EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up12(車(chē)),3)叉車(chē)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(車(chē)有限公司),2003年建立)杭叉工程機(jī)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(2011),技戰(zhàn))EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(年),略)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(引),合)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(入巨星),作伙伴)科2021年規(guī)劃建設(shè)“年產(chǎn)6萬(wàn)臺(tái)新EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(能),20)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(源),23)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(叉),年)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(車(chē)建設(shè)投),規(guī)劃建)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(項(xiàng)),產(chǎn))EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(目),2)池充電機(jī)智能制造產(chǎn)線(xiàn)；產(chǎn)品研發(fā)整體改制戰(zhàn)略合作技術(shù)升級(jí)2019-2023年加拿、美國(guó)、巴西、用鋰電池公司相繼建立子公司；2010年更名杭叉集團(tuán)股份有限公司2016年通過(guò)IPO審核并首發(fā)上市1956年在杭州建立機(jī)械修配場(chǎng)械股份有限公司資料來(lái)源：杭叉集團(tuán)官網(wǎng)，杭叉集團(tuán)年報(bào)，東海證券研究所整理股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，國(guó)有資本參與持股。杭叉集團(tuán)實(shí)際控制人仇建平通過(guò)巨星控股和巨星科技兩家公司對(duì)杭叉控股合計(jì)持有98.98%股份，杭叉控股是公司第一大股東持有41.34%股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制。同時(shí)，杭州市國(guó)資委通過(guò)實(shí)業(yè)投資集團(tuán)對(duì)公司控股20.39%,成為公司第二大股東，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本參股。圖52杭叉集團(tuán)實(shí)際控制人為仇建平(2024Q1)仇建平(實(shí)際控制人)85.60%巨星科技巨星控股巨星科技20.00%20.00%杭叉控股41.34%杭州市國(guó)資委實(shí)業(yè)投資集團(tuán)20.39%香港中央結(jié)算4.19%趙禮敏2.18%營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增。面對(duì)國(guó)內(nèi)外較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，開(kāi)拓新興市場(chǎng)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到162.72億元，同比增長(zhǎng)12.90%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)到17.20億元，同證券研究證券研究東海證券比增長(zhǎng)74.23%,展現(xiàn)出成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的決心。2024年第一季度公司歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)31.16%,保持持續(xù)增長(zhǎng)。圖53杭叉集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)144.90144.12144.90144.12-5%2018201920202021202220232024Q1營(yíng)業(yè)收入(億元)同比(%,右軸)35%20%0圖54杭叉集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.87863.7942020232024Q1歸母凈利潤(rùn)(億元)同比(%,右軸)70%2018201920209.086.4520212022資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所叉車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司大力拓展國(guó)際市場(chǎng)，鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，全年實(shí)現(xiàn)整機(jī)銷(xiāo)量24.55銷(xiāo)量的21%。毛利率和凈利率穩(wěn)步提升。2020年以來(lái)杭叉集團(tuán)毛利率和凈利率受疫情等外部環(huán)境影步恢復(fù)，2024年第一季度公司毛利率和凈利率分別達(dá)20.57%和9.64%。公司毛利率和凈利率與安徽合力相當(dāng)。圖56毛利率和凈利率圖55杭叉集團(tuán)叉車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)圖56毛利率和凈利率24.5524.5535%30% 24.7724.7723.0423.042020.7220%20.7220.58%20.35%23%23%55%7.25%58.07%8.10%6.84%7.45%9.64%00201820192020201820192020叉車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)202120222023銷(xiāo)量占比(%,右軸)毛利率(%)凈利率(%)銷(xiāo)量占比(%,右軸)等10家海外銷(xiāo)售型子公司及歐洲配件服務(wù)中心，實(shí)現(xiàn)自有營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在歐洲、北美洲南美洲、澳洲、東南亞等全球重要市場(chǎng)全覆蓋，能夠?yàn)槿?00多個(gè)國(guó)家和地區(qū)客戶(hù)提供全系列、全生命周期和全價(jià)值鏈的解決方案，產(chǎn)品海外市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)?？焖偬嵘?。根據(jù)公司2023年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售收入65.35億元，同比增長(zhǎng)29.72%,海外收入領(lǐng)先國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者，毛利率達(dá)25.96%,優(yōu)于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。證券研究證券研究圖57公司海外收入持續(xù)增長(zhǎng)圖58杭叉集團(tuán)國(guó)外子公司65.3570%50.384029.6340%30%20200-10%201820192020202120222023海外收入(億元)—海外毛利率(%,右軸)同比(%,右軸)資料來(lái)源：同花順，東海證券研究所資料來(lái)源：杭叉集團(tuán)2023年報(bào)，東海證券研究所公司費(fèi)用控制穩(wěn)定。2018-2024年第一季度公司期間費(fèi)率穩(wěn)中有降，管理費(fèi)率降低至2.28%的低位水平；隨著海外市場(chǎng)的開(kāi)拓和境外公司費(fèi)用增加，銷(xiāo)售費(fèi)率小幅上升達(dá)4.06%;可轉(zhuǎn)債利息減少、匯率變動(dòng)影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用維持在低位為-0.38%。公司運(yùn)營(yíng)高效，三費(fèi)總體控制穩(wěn)定。打造數(shù)字化智慧工廠(chǎng)。公司持續(xù)加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)，累計(jì)投入超15億元，打造以物聯(lián)網(wǎng)為核心的杭叉未來(lái)工廠(chǎng)，構(gòu)建叉車(chē)智能化柔性生產(chǎn)新模式。公司建成行業(yè)領(lǐng)先的由600余臺(tái)各類(lèi)智能機(jī)器人、20余條智能化集成生產(chǎn)線(xiàn)、10余條噴涂流水線(xiàn)、60余臺(tái)AGV智能物流車(chē)、5個(gè)智能化立體庫(kù)組成的零部件及整車(chē)制造綠色未來(lái)工廠(chǎng)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化組裝、焊接