第XXXIII頁(yè)共24頁(yè)引言成長(zhǎng)性是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)之一，對(duì)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的成長(zhǎng)程度進(jìn)行分析，有利于考察企業(yè)通過(guò)逐年增加的收入或者通過(guò)其他的融資方式獲得資金來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，簡(jiǎn)而言之，成長(zhǎng)性分析就是對(duì)企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的分析，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析也是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的一個(gè)重要組成部分，在激烈的全球化競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)中存在“不進(jìn)則退”的市場(chǎng)規(guī)則，任何企業(yè)都無(wú)法脫離市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析不僅有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、提升競(jìng)爭(zhēng)力，還有利于抑制企業(yè)的短期行為，進(jìn)一步完善企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)制度，完善企業(yè)的目標(biāo)。近年來(lái)，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化步伐的加快，人均可支配收入的增加，消費(fèi)者的消費(fèi)觀念也發(fā)生了變化，啤酒行業(yè)在中國(guó)啤酒市場(chǎng)上也在快速得到發(fā)展，行業(yè)銷(xiāo)售額也在不斷增加。通過(guò)分析百威亞太控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)百威亞太)的成長(zhǎng)性,我們可以衡量上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景,了解企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和條件的利用程度是否逐年提高,了解市場(chǎng)環(huán)境的變化。本文從企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等指標(biāo)方面，結(jié)合企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張能力、營(yíng)銷(xiāo)能力等諸多內(nèi)部因素，對(duì)百威亞太的成長(zhǎng)進(jìn)行了全面的考察，對(duì)百威亞太的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析，使投資者了解百威亞太自上市以來(lái)的收益質(zhì)量和成長(zhǎng)狀況，從中總結(jié)出百威亞太當(dāng)前存在的問(wèn)題，并根據(jù)公司存在的問(wèn)題提出對(duì)策。

一、成長(zhǎng)性分析理論概述（一）成長(zhǎng)性分析的概念成長(zhǎng)性是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)之一，成長(zhǎng)性分析是結(jié)合歷史對(duì)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的成長(zhǎng)程度的分析，是對(duì)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力進(jìn)行分析，用于考察企業(yè)通過(guò)逐年增加的收入或者通過(guò)其他融資方式獲得資金來(lái)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，還是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的一個(gè)重要組成部分。在激烈的市場(chǎng)全球化環(huán)境中，任何企業(yè)都遵守“不進(jìn)則退”的市場(chǎng)規(guī)則，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行分析不僅有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提升競(jìng)爭(zhēng)力，還有利于抑制企業(yè)的短期行為，進(jìn)一步完善企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)制度，完善企業(yè)的目標(biāo)。（二）上市公司成長(zhǎng)性分析的方法1.比較分析法截取的部分重要數(shù)據(jù)中的前后數(shù)值變化的進(jìn)行對(duì)比，把百威亞太的不同時(shí)段的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，通過(guò)計(jì)算不同但又相關(guān)的指標(biāo)的比率進(jìn)行分析，可以探索指標(biāo)之間數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的規(guī)律特征，進(jìn)而合理地判斷企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。2.趨勢(shì)分析法此方法是把兩個(gè)或大于兩個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表中的同類(lèi)指標(biāo)共同比較，從中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，判斷各項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化的趨勢(shì)、高低和程度等狀況，反映百威亞太的相關(guān)財(cái)務(wù)情況。成長(zhǎng)性分析的框架二、百威亞太成長(zhǎng)歷程分析（一）公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀2020年初，由于新冠肺炎相關(guān)限制對(duì)公司銷(xiāo)售渠道的影響，公司表示，除在電商渠道的銷(xiāo)售有大幅加速增長(zhǎng)外，夜生活渠道的銷(xiāo)售、餐廳的活動(dòng)都都十分有限，線(xiàn)下渠道的銷(xiāo)售活動(dòng)等幾乎完全停止，零售渠道需求大幅減少，導(dǎo)致公司在主要市場(chǎng)中地位穩(wěn)健的高端餐飲渠道受到影響，失去了大量的市場(chǎng)份額，但在有效的商業(yè)行動(dòng)及資源分配下，公司已迅速恢復(fù)市場(chǎng)份額。2020年，百威亞太的產(chǎn)品銷(xiāo)量減少12.1%，銷(xiāo)售收入下跌12.4%，每百升收入下跌了0.3%，銷(xiāo)售成本減少10.1%，但按每百升基準(zhǔn)增加了2.3%。由于年內(nèi)成本效益額外提高，減少了銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支，在亞太其他地區(qū)經(jīng)營(yíng)節(jié)省的開(kāi)支抵銷(xiāo)了公司在中國(guó)加大的商業(yè)投資，由于新冠疫情在不同國(guó)家的不同階段，導(dǎo)致了公司各國(guó)業(yè)務(wù)表現(xiàn)有參差，但公司的泛亞平臺(tái)依然保持穩(wěn)健，同時(shí)公司投資于戰(zhàn)略重點(diǎn)及商業(yè)計(jì)劃，以推動(dòng)亞太地區(qū)的未來(lái)增長(zhǎng)。（二）啤酒行業(yè)環(huán)境現(xiàn)狀目前在國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)上，百威啤酒、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。然而，在國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品銷(xiāo)量上，百威啤酒位列前茅，達(dá)到46.6％的銷(xiāo)量份額。2018年，百威亞太賣(mài)出104億升啤酒，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了76％的銷(xiāo)量。由于突如其來(lái)的疫情，在國(guó)家倡導(dǎo)“不外出、不聚餐、不拜年”的背景下，涉及到社交、聚會(huì)場(chǎng)合的減少，消費(fèi)需求的下滑對(duì)啤酒銷(xiāo)售形成了一定的影響。隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，疫情給酒企帶來(lái)的影響也隨著消費(fèi)的逐漸回暖迅速恢復(fù)。在2020年上半年，啤酒行業(yè)的收入同比下降了7.3%，凈利潤(rùn)同比下降了0.3%，其中，第一季度的收入同比下降了27.6%，凈利潤(rùn)同比下降了69.8%，第二季度的收入同比增加了11.5%，凈利潤(rùn)同比增加了42.1%。也就是說(shuō)，疫情帶給啤酒行業(yè)的影響十分短暫，消費(fèi)場(chǎng)景到第二季度隨著疫情緩解逐漸恢復(fù)，持續(xù)改善啤酒銷(xiāo)售環(huán)比，行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)步推動(dòng)了啤酒行業(yè)高端化進(jìn)程，拉動(dòng)了對(duì)啤酒廠商的需求，以精釀為代表的高附加值產(chǎn)品得到加速的發(fā)展。從市場(chǎng)消費(fèi)需求來(lái)看，中國(guó)的啤酒市場(chǎng)一直是全球最大的啤酒消費(fèi)市場(chǎng)，因此中國(guó)啤酒消費(fèi)量有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。20世紀(jì)90年代后期，啤酒行業(yè)掀起一波并購(gòu)潮，并逐漸形成了百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒與嘉士伯五大啤酒廠商寡頭壟斷啤酒市場(chǎng)，呈現(xiàn)出五大寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局。在五大寡頭壟斷的格局下，國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)呈現(xiàn)出區(qū)域割據(jù)現(xiàn)象，其中，只有華潤(rùn)、青島、百威實(shí)現(xiàn)了全國(guó)化布局，華潤(rùn)在四川、華東、東北等地區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯，青島則是在陜西、山東等區(qū)域有明顯優(yōu)勢(shì)，而百威則是在吉林、華南地區(qū)具備明顯的優(yōu)勢(shì)，而嘉士伯和燕京則是區(qū)域化的屬性更強(qiáng)，燕京在北京、廣西、內(nèi)蒙古的優(yōu)勢(shì)較大，嘉士伯則在西北地區(qū)的優(yōu)勢(shì)較大。三、百威亞太成長(zhǎng)性分析（一）公司的基本指標(biāo)分析1.營(yíng)運(yùn)能力（1）存貨周轉(zhuǎn)率表1-12017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太（次）7.017.106.986.18華潤(rùn)啤酒（次）3.783.433.543.22青島啤酒（次）6.536.255.375.04數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖1-1。圖1-12017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖從表1-1可以看出，百威亞太的存貨周轉(zhuǎn)率于2017-2018年有短暫的上升，但從2018年，受到韓國(guó)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境嚴(yán)峻以及中國(guó)夜生活渠道疲軟影響，由于韓國(guó)原材料因銷(xiāo)量下降而維持高水平，部分被中國(guó)的國(guó)際品牌本地化所抵銷(xiāo)，存貨于2019年略為增加，再加上2019年底至2020年疫情限制導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售渠道的減少，存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)加快下降趨勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力減弱。對(duì)比華潤(rùn)啤酒和青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，百威亞太的存貨周轉(zhuǎn)率仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但由2019-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率分別下降0.8、0.32、0.33可以看出，百威亞太的存貨周轉(zhuǎn)率受到疫情限制影響最大。建議提高對(duì)公司設(shè)立的監(jiān)察存貨水平、維持充足的原材料及制成品水平的ERP系統(tǒng)的利用，追蹤進(jìn)出存貨，合理的減少庫(kù)存，提高存貨周轉(zhuǎn)率。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表1-22017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太（次）7.6510.1910.0410.47華潤(rùn)啤酒（次）29.4431.8735.8413.22青島啤酒（次）143.14161.58123.70221.73數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖1-2。圖1-22017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖從表1-2百威亞太的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化可以看到，百威亞太應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017-2018年有較大幅度的增長(zhǎng)，在2019年有小幅度的向下波動(dòng)，但從圖1-2可以看到，相較于華潤(rùn)啤酒、青島啤酒來(lái)看，百威亞太應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017-2020年的變化十分平穩(wěn)，但應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度很慢，在行業(yè)中處于較低水平，應(yīng)建立應(yīng)收賬款的往來(lái)明細(xì)帳，在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)設(shè)立應(yīng)收賬款回收期限，重視企業(yè)現(xiàn)金流的匯攏，督促及時(shí)收回應(yīng)收賬款，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表1-32017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太28.20%32.84%41.21%33.50%華潤(rùn)啤酒63.41%74.23%68.44%67.99%青島啤酒84.86%77.99%74.99%66.88%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖1-3。圖1-32017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比折線(xiàn)圖從圖1-3可以看到，百威亞太總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2017-2019，一直處于快速增長(zhǎng)狀態(tài)，但2019-2020年受到市場(chǎng)環(huán)境影響，突然下降7.71%。啤酒行業(yè)以高周轉(zhuǎn)著稱(chēng)，從圖1-3可以看出，百威亞太的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，營(yíng)運(yùn)能力需要進(jìn)一步加強(qiáng)，應(yīng)提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道，搶占更多的市場(chǎng)份額。2.盈利能力（1）毛利率表2-12017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒毛利率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太55.70%55.17%53.28%52.02%華潤(rùn)啤酒33.73%35.14%36.84%38.40%青島啤酒40.55%37.70%38.96%40.42%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的毛利率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖2-1。圖2-12017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的毛利率對(duì)比折線(xiàn)圖從圖2-1可以看到，百威亞太上市之前，產(chǎn)品毛利率處于行業(yè)較高水平，上市之后隨著其他競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)，企業(yè)的業(yè)績(jī)有所降低，毛利率在2018-2019年出現(xiàn)1.89%的下降幅度，再由于疫情限制啤酒的線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道，企業(yè)的盈利持續(xù)性受到一定程度的影響，但從圖2-1于華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的變化趨勢(shì)可以看到，百威亞太的毛利率仍處于行業(yè)較高水平。（2）凈利率表2-12017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒凈利率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太13.83%16.66%13.87%9.61%華潤(rùn)啤酒3.99%3.09%3.95%6.66%青島啤酒5.26%5.87%6.89%8.38%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的凈利率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖2-2。圖2-22017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的凈利率對(duì)比折線(xiàn)圖從表2-2百威亞太凈利率從2018-2020年，出現(xiàn)2.79%、4.26%下降幅度，2020年百威亞太的凈利率不足10%，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)受到企業(yè)上市影響，盈利的持續(xù)性不強(qiáng)，從圖2-2也可以看到，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的凈利潤(rùn)在近幾年處于上升趨勢(shì)，在2020年并未受到市場(chǎng)環(huán)境的變化影響自身的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者們自身的競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，百威亞太面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，搶占市場(chǎng)份額，阻止凈利率的下降態(tài)勢(shì)。（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率表2-32017-2020年百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020百威亞太3.90%5.47%5.93%3.32%華潤(rùn)啤酒2.61%2.37%2.79%4.78%青島啤酒4.46%4.58%5.17%5.61%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比折線(xiàn)圖，如下圖2-3。圖2-32017-2020年百威亞太與華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比折線(xiàn)圖從圖2-3可以看到百威亞太總資產(chǎn)報(bào)酬率從2017-2019年都保持著較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的整體盈利能力仍是較為穩(wěn)定，而同期的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者們也處于增長(zhǎng)狀態(tài)，說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，不同的是2019-2020年，受上市及疫情影響，百威亞太的總資產(chǎn)報(bào)酬率出現(xiàn)2.61%的驟降，而同行業(yè)的其他競(jìng)爭(zhēng)者受到的影響非常小，仍保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明了管理層利用企業(yè)資源創(chuàng)造價(jià)值的能力受到市場(chǎng)環(huán)境的變化而降低，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)菀资艿阶陨砑笆袌?chǎng)環(huán)境變化的影響變差，企業(yè)的盈利能力有所降低。3.償債能力（1）短期償債能力表3-12017-2020年百威亞太短期償債能力指標(biāo)分析指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020流動(dòng)比率64.78%62.26%46.92%50.29%速動(dòng)比率55.35%51.71%37.17%40.93%現(xiàn)金流量比率40.34%46.78%30.69%28.06%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太短期償債能力的基本指標(biāo)分析折線(xiàn)圖，如下圖3-1。圖3-12017-2020年百威亞太短期償債能力的基本指標(biāo)分析折線(xiàn)圖償債能力關(guān)系到企業(yè)的成長(zhǎng)性，這是衡量企業(yè)能否保證持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵之一。選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金流量比率三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力，從圖3-1可以看到，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率一直保持平行，而從2017-2019年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的變化可以看出，排除存貨變化的影響，企業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率處于下降狀態(tài)，企業(yè)的短期償債能力在不斷減弱，直到2020年流動(dòng)比率上升3.37%、速動(dòng)比率上升3.76%，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力開(kāi)始逐漸增強(qiáng)。2019年由于核心營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)及已付息稅增加，2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金將減少，現(xiàn)金流量比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)的償債保障較低。（2）長(zhǎng)期償債能力表3-22017-2020年百威亞太長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析指標(biāo)/時(shí)間2017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率35.09%34.15%35.43%33.64%權(quán)益乘數(shù)1.54071.51871.54881.5070產(chǎn)權(quán)比率0.54070.51870.54880.5069數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)運(yùn)算獲得的指標(biāo)信息制作2017-2020年百威亞太長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)分析折線(xiàn)圖，如下圖3-2、3-3。圖3-22017-2020年百威亞太資產(chǎn)負(fù)債率折線(xiàn)圖圖3-32017-2020年百威亞太長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)分析折線(xiàn)圖選取資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率來(lái)衡量長(zhǎng)期償債能力，通過(guò)對(duì)企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析綜合得出企業(yè)的償債能力。從表3-2企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的變化可以看出企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，債權(quán)人貸款安全有保障，有利于吸引資金投資，從表3-3可以看到權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率的浮動(dòng)幅度很小，呈現(xiàn)平穩(wěn)的變化趨勢(shì)，近期由于疫情限制銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，各項(xiàng)指標(biāo)均受到一定影響，權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。同時(shí)，企業(yè)披露的2019年、2020年年報(bào)顯示，企業(yè)無(wú)或有負(fù)債，不會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)影響企業(yè)的償債能力。百威亞太成長(zhǎng)潛力分析1.公司的規(guī)模擴(kuò)張能力分析根據(jù)阿里巴巴在線(xiàn)渠道2019年的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，百威亞太的主要產(chǎn)品矩陣占總市份額的37.31%(其中哈爾濱品牌市占率為13.81%，百威品牌市占率為13.67%，科羅娜品牌市占率為5.42%，福佳品牌市占率為4.40%)，青島啤酒市占率為14.76%，雪花市占率為8.53%，燕京市占率為1.46%；從銷(xiāo)售額市占率來(lái)看，百威亞太中國(guó)區(qū)主要產(chǎn)品矩陣合計(jì)市占率為30.65%(其中百威品牌市占率為12.22%，哈爾濱品牌市占率為7.79%，科羅娜品牌市占率為5.46%，福佳品牌市占率為5.17%)，青島啤酒市占率為13.97%，雪花市占率為3.40%，燕京市占率為1.40%?？梢钥闯?，不管是從銷(xiāo)售市占率還是銷(xiāo)售額市占率來(lái)說(shuō)，在中國(guó)啤酒線(xiàn)上渠道市場(chǎng)上，同同行業(yè)啤酒廠商相比，百威亞太都位居前列。從線(xiàn)下渠道方面來(lái)看，頭部廠商一方面通過(guò)深度的渠道分銷(xiāo)貼近消費(fèi)者，另一方面通過(guò)開(kāi)設(shè)終端酒吧直接創(chuàng)造需求。從歷史上看，中國(guó)啤酒消費(fèi)市場(chǎng)的消費(fèi)習(xí)慣與歐美啤酒市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)的啤酒消費(fèi)主要是在聚會(huì)活動(dòng)上消費(fèi)，而歐美國(guó)家則是主要在酒吧消費(fèi)。然而，當(dāng)前啤酒市場(chǎng)逐步進(jìn)入高端升級(jí)階段，頭部廠商紛紛布局精釀啤酒，通過(guò)開(kāi)設(shè)終端酒吧等措施來(lái)開(kāi)拓高端啤酒市場(chǎng)，如2017年百威旗下(ZXVentures)收購(gòu)上海精釀啤酒酒吧開(kāi)巴和上海精釀啤酒餐吧拳擊貓(BoxingCat)，2018年在武漢成立先進(jìn)的精釀啤酒釀造廠等等。2.公司的營(yíng)銷(xiāo)能力分析通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，公司將特定高端品牌與不同的飲用場(chǎng)景綁定，其中百威品牌的飲用場(chǎng)合定位于家居，科羅娜品牌則定位海灘場(chǎng)合飲用，將內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)和品牌理念相結(jié)合，增強(qiáng)消費(fèi)者的消費(fèi)粘性。百威在消費(fèi)費(fèi)用方面一直保持較高水平的投入用來(lái)確保百威在啤酒品牌影響力領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。品牌升級(jí)方面，百威主品牌通過(guò)引入不同價(jià)位的啤酒以滿(mǎn)足消費(fèi)者特殊場(chǎng)合的消費(fèi)需求及社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位，從百威玻瓶、百威鋁瓶再到百威金尊甚至百威大師臻藏，這些不同系列的產(chǎn)品都屬于百威品牌，共同分享品牌價(jià)值，由于高端品牌的定位，針對(duì)的消費(fèi)場(chǎng)景、細(xì)分人群加以區(qū)分，同時(shí)通過(guò)包裝升級(jí)更貼近消費(fèi)者，使品牌體驗(yàn)更受歡迎。堅(jiān)持高端化營(yíng)銷(xiāo)，與百威全球代言人里奧內(nèi)爾?梅西(Lionel

Messi)合作，針對(duì)梅西與足球兩大影響因素，為中國(guó)球迷專(zhuān)門(mén)推出定制的社交媒體內(nèi)容和創(chuàng)意宣傳活動(dòng)，打造與百威一起慶祝梅西打破進(jìn)球紀(jì)錄等活動(dòng)；與哈爾濱啤酒舉辦120周年慶?；顒?dòng)，哈爾濱啤酒是中國(guó)歷史最悠久的啤酒品牌，擁有深厚的歷史底蘊(yùn)，出品的高端啤酒哈爾濱1900因此在2020年取得了強(qiáng)勁銷(xiāo)量；同時(shí)，通過(guò)為消費(fèi)者創(chuàng)造難忘體驗(yàn)來(lái)加強(qiáng)品牌形象，如開(kāi)展科羅娜日落聲起音樂(lè)節(jié)、福佳中秋節(jié)及時(shí)代啤酒星動(dòng)圣誕夜等活動(dòng)。2020年，科羅娜和福佳仍然是銷(xiāo)量第一的超高端啤酒品牌和小麥啤酒品牌，藍(lán)妹繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭并取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，精釀啤酒組合在2020年取得高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。堅(jiān)持業(yè)務(wù)擴(kuò)展，公司定制的忠誠(chéng)客戶(hù)計(jì)劃、跨類(lèi)別推廣活動(dòng)等營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃不斷帶來(lái)強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，在2020年，公司在重要的零售渠道仍擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，在電商方面，產(chǎn)品銷(xiāo)量繼續(xù)取得兩位數(shù)的增長(zhǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高了品牌的知名度，推出了創(chuàng)新產(chǎn)品，在2020年產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居啤酒類(lèi)別第一，是第二啤酒商的兩倍以上。堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型，公司致力于理解當(dāng)今顧客的價(jià)值觀、生活方式和偏好，預(yù)測(cè)未來(lái)顧客價(jià)值觀、生活方式和偏好的變化，為了在快速發(fā)展的數(shù)字領(lǐng)域擴(kuò)大品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司投入了比以往更多的資金在數(shù)據(jù)和技術(shù)方面。根據(jù)公司的多渠道數(shù)字忠誠(chéng)客戶(hù)計(jì)劃、百威空間站(BUD

SPACE)的戰(zhàn)略舉措，公司直接與顧客建立了更加牢固的關(guān)系，這推動(dòng)了收入增長(zhǎng)。2020年，百威空間站的重復(fù)用戶(hù)每月都在逐漸增加，到2020年底，共有1300萬(wàn)名百威顧客在使用。同時(shí)，公司的內(nèi)部市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)代理公司DraftLine也在不斷分析各個(gè)市場(chǎng)上消費(fèi)者的消費(fèi)意向，確定消費(fèi)者的消費(fèi)趨勢(shì)，并開(kāi)發(fā)有效的品牌信息傳遞給特定的受眾，這有助公司在新冠肺炎疫情形勢(shì)和不斷變化的市場(chǎng)條件下，以切合目標(biāo)兼具成本效益的方式更靈活地開(kāi)展市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。百威亞太成長(zhǎng)性的影響因素分析1.公司的經(jīng)營(yíng)模式影響百威在中國(guó)市場(chǎng)高端化策略的主要有兩大關(guān)鍵因素：豐富的高端品牌矩陣及大單品運(yùn)營(yíng)策略、分品牌精準(zhǔn)渠道定位及營(yíng)銷(xiāo)能力。從行業(yè)的發(fā)展歷史來(lái)看，快消品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，要想做大做強(qiáng)，要么規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)，尋找自己的獨(dú)特發(fā)展路徑，要么提高營(yíng)銷(xiāo)水平，最大化滿(mǎn)足目標(biāo)客戶(hù)的消費(fèi)需求，甚至于創(chuàng)造需求。百威在營(yíng)銷(xiāo)方面不斷積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新與實(shí)踐，助力啤酒行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，采用大客戶(hù)制模式，創(chuàng)造更高的渠道利潤(rùn)空間，從而對(duì)渠道的掌控能力更強(qiáng)，高端經(jīng)銷(xiāo)商資源更為優(yōu)質(zhì)，基于強(qiáng)品牌力、豐富的高端產(chǎn)品矩陣以及充足的渠道利潤(rùn)率，在強(qiáng)勢(shì)區(qū)域的核心經(jīng)銷(xiāo)商及終端方面具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2.公司的決策體系線(xiàn)上線(xiàn)下協(xié)同發(fā)展，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)高端品牌。線(xiàn)上渠道方面，電子商務(wù)推進(jìn)著啤酒銷(xiāo)售渠道的變遷，啤酒渠道變革的一大熱點(diǎn)是餐廳、超市、夜店等線(xiàn)下渠道開(kāi)始逐漸向線(xiàn)上渠道延伸。從目前線(xiàn)上渠道的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，百威構(gòu)建的以高端產(chǎn)品為主的直營(yíng)電商體系取得了巨大的成功。在經(jīng)過(guò)大量市場(chǎng)調(diào)研后，百威在2014年進(jìn)入了電商市場(chǎng)，開(kāi)設(shè)了線(xiàn)上啤酒旗艦店，并在2015年成立了電子商務(wù)事業(yè)部，主要運(yùn)營(yíng)開(kāi)設(shè)在天貓、京東的旗艦店，其中對(duì)百威、科羅娜、福佳、哈爾濱啤酒幾個(gè)啤酒品牌開(kāi)設(shè)獨(dú)立的線(xiàn)上旗艦店，在未來(lái)還將繼續(xù)投資新的電子商務(wù)平臺(tái)。在啤酒市場(chǎng)高端化的趨勢(shì)下，高端啤酒運(yùn)營(yíng)模式與普通的大眾啤酒有所不同，高端啤酒需要有專(zhuān)門(mén)的組織架構(gòu)來(lái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)支撐，目前百威亞太主要構(gòu)建“Outside-ln”策略，“Outside”是指公司主要聚焦子目標(biāo)市場(chǎng)中的高端消費(fèi)渠道(其中包括精釀啤酒的消費(fèi)渠道)，“In”則是指由專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)和架構(gòu)負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)。百威在對(duì)外營(yíng)銷(xiāo)渠道方面，布局全球頂級(jí)城市中心最高端的POCs，如工藝啤酒酒吧、夜場(chǎng)、高級(jí)餐廳等；在對(duì)內(nèi)組織管理方面，由資深且經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)管理，設(shè)立特殊獨(dú)立的組織管理架構(gòu)，如獨(dú)立的生產(chǎn)、銷(xiāo)售及物流部門(mén)等，同時(shí)避免不必要的重疊。其中，通過(guò)百威、科羅娜、時(shí)代、福佳、鵝島等品牌矩陣的合作，打造符合市場(chǎng)成熟度的產(chǎn)品組合策略模型，最大限度的滿(mǎn)足消費(fèi)者的高端消費(fèi)需求。3.市場(chǎng)需求狀況中國(guó)是啤酒消費(fèi)大國(guó)也是啤酒生產(chǎn)大國(guó)，近年來(lái)卻出現(xiàn)啤酒的產(chǎn)值連年下滑的情況，而精釀啤酒的產(chǎn)量增勢(shì)卻完全相反——2013年突飛猛漲至今，絲毫不見(jiàn)疲軟的跡象。2020年初的疫情或許對(duì)行業(yè)造成了一定的沖擊，但未來(lái)總體發(fā)展趨勢(shì)仍然值得期待，精釀啤酒產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展?jié)摿薮?。目前，在?guó)內(nèi)核心城的年輕人更多青睞精釀啤酒，各大廠商紛紛在精釀啤酒市場(chǎng)布局，精釀啤酒成為了高端啤酒市場(chǎng)的代表產(chǎn)品，強(qiáng)勁的需求推動(dòng)了精釀啤酒市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張,2012年至2018年，精釀啤酒廠從7家增至848家，同期精釀啤酒銷(xiāo)量從56.7萬(wàn)噸增加到87.9萬(wàn)噸，但與美國(guó)精釀啤酒13%的銷(xiāo)量占比相比較，中國(guó)精釀啤酒銷(xiāo)量占比2.4%，精釀啤酒市場(chǎng)仍處于快速成長(zhǎng)期。從消費(fèi)場(chǎng)景以及消費(fèi)偏好的角度來(lái)看，在短期疫情影響下，預(yù)計(jì)全年啤酒家庭自飲消費(fèi)占比將有所提升，長(zhǎng)期利好則更加注重產(chǎn)品品質(zhì)好、差異化更優(yōu)的頭部品牌。對(duì)比歐美等成熟市場(chǎng)啤酒消費(fèi)場(chǎng)景，目前中國(guó)啤酒消費(fèi)場(chǎng)景對(duì)餐飲、夜店等現(xiàn)飲消費(fèi)渠道的依賴(lài)度更高，其中整體現(xiàn)飲消費(fèi)占比約49%，高端及超高端啤酒現(xiàn)飲消費(fèi)占比更是高達(dá)82%(美國(guó)現(xiàn)飲消費(fèi)占比僅為25%，家庭消費(fèi)等占比高達(dá)75%)，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)者現(xiàn)飲消費(fèi)渠道占比將有所提升。4.公司在同行業(yè)中的地位目前，中國(guó)啤酒市場(chǎng)高端啤酒銷(xiāo)售比重持續(xù)提升，其中低檔啤酒銷(xiāo)售比重由2011年的61.60%下降至2018年的35.50%，中檔啤酒銷(xiāo)售比重由27.20%上升至29.65%，高檔啤酒銷(xiāo)售比重從11.20%提高到34.85%。目前，高端啤酒市場(chǎng)已經(jīng)形成百威啤酒與華潤(rùn)雪花啤酒、青島啤酒你追我趕，搶占市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，百威占據(jù)了中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)半壁江山，仍為高端領(lǐng)導(dǎo)者，其中，超高端時(shí)代、科羅娜、福佳等品牌體量約為20萬(wàn)噸，百威經(jīng)典大單品仍為核心，有超過(guò)200萬(wàn)噸體量貢獻(xiàn)。與百威相比，華潤(rùn)未來(lái)有望在高端放量的大單品為喜力星銀/喜力經(jīng)典、雪花勇闖天涯SuperX,而青啤未來(lái)在高端有望持續(xù)放量的為青島純生。據(jù)GlobalData數(shù)據(jù)顯示，百威在中國(guó)高端及超高端啤酒市占率高達(dá)46.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先青啤的14.4%，華潤(rùn)的11.0%。公司面臨的危機(jī)及存在的問(wèn)題公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)華潤(rùn)啤酒、青島啤酒等其他行業(yè)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致百威亞太主打的高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額受到搶占，除了細(xì)分酒類(lèi)的分流外，越來(lái)越多的高端和趨同的品牌和產(chǎn)品也在增加，并且越發(fā)強(qiáng)勢(shì)，百威亞太的優(yōu)勢(shì)也在逐漸弱化。華潤(rùn)收購(gòu)喜力中國(guó)業(yè)務(wù)后，提前完成了組織架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品和管理體系的整合，在高端啤酒領(lǐng)域，喜力的品牌力并不亞于百威，新推出的喜力星銀的品質(zhì)與百威不相上下。華潤(rùn)啤酒的“4+4”高端產(chǎn)品矩陣不僅擁有與百威相同的品質(zhì)，從而且有望在品牌力和競(jìng)爭(zhēng)格局上直接從百威搶占高端啤酒市場(chǎng)，擠壓百威在高端啤酒市場(chǎng)的地位，對(duì)百威形成更大的威脅。青島啤酒一方面推出IPA、琥珀等一系列超高端產(chǎn)品，通過(guò)豐富的產(chǎn)品矩陣不斷提升品牌力；另一方面，通過(guò)重點(diǎn)拓展純生啤酒系列，不斷提高在高端啤酒市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，青島純生啤酒的整體定價(jià)略低于百威經(jīng)典醇正，具有一定的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，青島純生啤酒作為國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的印象深入人心，在未來(lái)預(yù)計(jì)將繼續(xù)提高消費(fèi)者粘性，與百威經(jīng)典醇正競(jìng)爭(zhēng)。（二）公司經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題1.營(yíng)運(yùn)能力啤酒行業(yè)以高周轉(zhuǎn)著稱(chēng)，百威亞太受商譽(yù)占資產(chǎn)比重較高影響，但實(shí)際整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，與同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者相比，存貨周轉(zhuǎn)率受到疫情限制影響最大，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度很慢，在行業(yè)中處于較低水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相對(duì)較低，營(yíng)運(yùn)能力需要進(jìn)一步加強(qiáng)。2.盈利能力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的凈利潤(rùn)在近幾年處于上升趨勢(shì)，在2020年并未受到市場(chǎng)環(huán)境的變化影響自身的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，自身的競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，百威亞太面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，而百威亞太上市之后隨著其他競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)，企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)量、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都有不同程度的下降，說(shuō)明了管理層利用企業(yè)資源創(chuàng)造價(jià)值的能力受到市場(chǎng)環(huán)境的變化而降低，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)菀资艿阶陨砑笆袌?chǎng)環(huán)境變化的影響變差，企業(yè)的盈利能力有所降低。3.償債能力從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)可以看出企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，債權(quán)人貸款安全有保障，有利于吸引資金投資，從權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率的平穩(wěn)變化，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力沒(méi)有受到市場(chǎng)環(huán)境變化而變化但從現(xiàn)金流量比率的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，企業(yè)的短期償債保障較低。五、針對(duì)公司當(dāng)前危機(jī)及存在的問(wèn)題提出的對(duì)策（一）注重產(chǎn)品創(chuàng)新，開(kāi)拓新品市場(chǎng)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者們不斷增大壓力，百威亞太想要保持自身在高端啤酒市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，就需要開(kāi)發(fā)更加豐富的產(chǎn)品線(xiàn)和產(chǎn)品矩陣，發(fā)現(xiàn)并迎合消費(fèi)者的消費(fèi)傾向和消費(fèi)喜好，才能擁有更廣闊的市場(chǎng)占有率。其次，品牌還要挖掘自身特色，注重品牌形象差異化，加強(qiáng)產(chǎn)品與企業(yè)文化的融合，增加消費(fèi)者的品牌認(rèn)同感?，F(xiàn)階段精釀啤酒仍處于高速發(fā)展階段，消費(fèi)者對(duì)精釀啤酒的購(gòu)買(mǎi)行為仍受市場(chǎng)關(guān)注度的影響，要注意采取適合的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略和品牌推廣措施，大力推廣開(kāi)發(fā)和發(fā)展品牌，提升企業(yè)的知名度。（二）增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力從基本指標(biāo)分析來(lái)看，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力都受市場(chǎng)影響較大。企業(yè)應(yīng)建立應(yīng)收賬款的往來(lái)明細(xì)帳，在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)設(shè)立應(yīng)收賬款回收期限，重視企業(yè)現(xiàn)金流的匯攏，督促及時(shí)收回應(yīng)收賬款，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率，提升自身的營(yíng)運(yùn)能力。同時(shí)應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道，堅(jiān)持投資高端化、商業(yè)擴(kuò)張及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的商業(yè)策略，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，搶占更多的市場(chǎng)份額。企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品不斷地推陳出新，專(zhuān)注原有產(chǎn)品的品牌營(yíng)銷(xiāo)的同時(shí)，注重新產(chǎn)品的曝光推廣，憑借多元化的高端及超高端組合及強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)途徑能力，加上研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品的能力，通過(guò)提高企業(yè)的影響力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的份額，可利用消費(fèi)者喜好的升級(jí)趨勢(shì)，繼續(xù)推動(dòng)各市場(chǎng)的高端化發(fā)展，并進(jìn)一步擴(kuò)大品牌的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。結(jié)語(yǔ)本文從對(duì)百威亞太的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)分析得出，百威亞太的核心競(jìng)爭(zhēng)力下降，中國(guó)啤酒市場(chǎng)早已不是百威亞太獨(dú)吃高端市場(chǎng)紅利的時(shí)期了，結(jié)合對(duì)擴(kuò)張能力和營(yíng)銷(xiāo)能力和公司內(nèi)部諸多因素等方面對(duì)百威亞太的成長(zhǎng)性的影響，雖然啤酒市場(chǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)使得百威在高端市場(chǎng)份額減少，但受惠于高端化的強(qiáng)勁勢(shì)頭，百威亞太依舊在高端及超高端市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先位置，成長(zhǎng)性依然十分強(qiáng)勁，同時(shí)擴(kuò)容的啤酒市場(chǎng)仍不斷帶來(lái)新的需求和挑戰(zhàn)，要求百威發(fā)揮“鲇魚(yú)效應(yīng)”，不斷持續(xù)創(chuàng)新及革新本地品牌，影響中國(guó)啤酒市場(chǎng)高端化的發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]StoreyD.J..Understandingthesmallbusinesssector[M].NewYork:Routledge,1994[2]Penrose,E.T..企業(yè)成長(zhǎng)理論[M].上海：上海出版社，2001[3]GavinReid..TheFoundationsofSmallBusinessEnterprise:AnEntrepreneurialAnalysisofSmal